L'incontro annuale della Federal Reserve (Fed) nelle Montagne Rocciose è solitamente un'occasione per i banchieri centrali e i loro stravaganti amici di rilassarsi, discutere di alcuni argomenti economici complessi e poi fare un'escursione all'ombra del Grand Teton. Quest'anno, il simposio della Fed a Jackson Hole, conclusosi sabato, è stato a tratti teso e ha fatto capire quanto sia difficile il percorso che attende la banca centrale statunitense.

Venerdì, il Presidente Jerome Powell ha utilizzato il suo discorso programmatico per segnalare che la Fed si sta dirigendo verso un taglio dei tassi di interesse già nella prossima riunione di settembre. Eppure, ci sono chiare divisioni tra i responsabili politici sulla correttezza di questa decisione. Lo stesso Powell ha osservato che l'economia ha consegnato ai funzionari della Fed una "situazione difficile". I responsabili politici sono alle prese con un'inflazione ancora superiore all'obiettivo del 2% – e in aumento – e con un mercato del lavoro che mostra segni di debolezza. Questa snervante realtà, che spinge le politiche in direzioni opposte, è aggravata da un elevato grado di incertezza su come ciascuno di questi fattori evolverà nei prossimi mesi.

"Stiamo riscontrando alcune correnti contrarie e ci troviamo in un contesto difficile", ha dichiarato il presidente della Fed di Chicago, Austan Goolsbee, in un'intervista a margine della conferenza. "Dico sempre che il compito più arduo per una banca centrale è trovare il momento giusto nei momenti di transizione". La conferenza ha anche evidenziato le pressioni politiche che gravano sulla Fed. È probabile che si intensifichino nei prossimi mesi, mentre il presidente Donald Trump cerca di lasciare il segno su quella che potrebbe essere l'istituzione federale più importante finora sfuggita ai suoi tentativi di riforma.

Venerdì mattina, mentre Powell pronunciava il suo discorso, Trump ha dichiarato che avrebbe licenziato la governatrice della Fed Lisa Cook se non si fosse dimessa a seguito delle recenti accuse di frode sui mutui. Si tratta dell'ultimo tentativo dell'amministrazione di esercitare pressioni sulla Fed da più angolazioni, mentre Trump spinge incessantemente per tassi di interesse più bassi. Le misure di sicurezza per l'evento sono state notevolmente rafforzate rispetto agli ultimi anni, contribuendo ad aumentare la tensione durante il raduno. Agenti della polizia federale, della polizia dei parchi statunitensi e dell'ufficio dello sceriffo della contea di Teton, alcuni in divisa militare e armati, erano una presenza costante.

Venerdì mattina presto, gli agenti hanno dovuto allontanare una persona, James Fishback, sostenitore di Trump e portavoce della Federal Reserve, dopo che questi aveva affrontato Cook nell'atrio della locanda e gli aveva urlato domande sulla controversia sui mutui.

Percorso di valutazione

Powell, in quello che è stato probabilmente il suo ultimo discorso a Jackson Hole alla guida della Fed, ha illustrato nel dettaglio i segnali poco chiari provenienti dall'economia. Sebbene l'effetto dei dazi sui prezzi sia ormai visibile, ci sono ancora dubbi sul fatto che ciò possa riaccendere l'inflazione in modo più persistente, ha affermato. Ha definito "curiosa" la situazione attuale del mercato del lavoro, con un calo sia della domanda che dell'offerta di lavoratori.

Nonostante queste incertezze, Powell ha aperto la strada a un taglio dei tassi durante la riunione della Fed del 16-17 settembre, sebbene non si sia trattato di un segnale così chiaro come nella conferenza dell'anno scorso. All'epoca, il mercato del lavoro stava peggiorando, ma i timori per l'inflazione si erano attenuati e molti policymaker condividevano il desiderio di tagliare al più presto. Quest'anno, il sostegno non è altrettanto forte.

Dati recenti hanno mostrato che l'inflazione si è stabilizzata al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed, con alcune misure che indicano che le pressioni sui prezzi potrebbero estendersi a prodotti e servizi non direttamente interessati dai dazi. Nel frattempo, mentre le assunzioni hanno subito un rallentamento significativo durante l'estate, altri indicatori del mercato del lavoro, come il basso livello di disoccupazione, dipingono un quadro più stabile. Senza molta chiarezza su come si evolverà l'economia, i disaccordi su come procedere stanno covando tra i responsabili politici. Due governatori hanno già espresso dissenso alla riunione della Fed di luglio, quando i funzionari non hanno tagliato i tassi. Se dovessero farlo a settembre, altri potrebbero esprimere pareri opposti.

I disaccordi politici potrebbero aumentare nei prossimi mesi, con Trump che nominerà nuovi funzionari per le posizioni vacanti alla Fed e il mandato di Powell come presidente che scade a maggio. Il presidente ha già incaricato Stephen Miran, presidente del Consiglio dei consulenti economici, di ricoprire un posto vacante nel consiglio della Fed in scadenza a gennaio.

Sotto pressione

La discordia tra i funzionari della Fed si verifica in un momento in cui la banca centrale è sottoposta a un attento esame da parte della Casa Bianca. L'argomento è stato oggetto di conversazioni durante il caffè, i pasti e tra una sessione e l'altra, anche se non se ne è parlato apertamente durante i lavori ufficiali della conferenza.

Karen Dynan, docente di economia all'Università di Harvard e assidua frequentatrice della conferenza, ha affermato di non essere sorpresa dal fatto che i banchieri centrali non volessero intromettersi nelle discussioni politiche. Tuttavia, ha affermato che la conferenza ha rappresentato un esempio di come affrontare le questioni economiche di ampio respiro.

"Quest'anno è particolarmente significativo avere una serie di articoli basati su validi principi economici, redatti da esperti di spicco", ha affermato Dynan. "Questi non sono problemi che si possono risolvere basandosi sul proprio intuito o parlando con un gruppo di persone intorno a sé: questo tipo di competenza è davvero necessario".

Un nuovo quadro

Un tema che ha ricevuto meno attenzione è stato il nuovo quadro presentato da Powell nel suo discorso. Il documento, che guiderà i policymaker nel perseguimento dei loro obiettivi in ​​materia di inflazione e occupazione, è il culmine di una revisione durata mesi del precedente, attuato nel 2020. La nuova strategia elimina parte del linguaggio che si concentrava più specificamente sulla sfida pre-pandemica di un'inflazione persistentemente bassa.

Si tratta di un ritorno alle origini e prepara la Fed a concentrarsi più chiaramente sui suoi obiettivi di massima occupazione e prezzi stabili, ha affermato Carolin Pflueger, professoressa associata presso la Harris School of Public Policy dell'Università di Chicago. Nel suo intervento, Powell "ha sottolineato che il suo compito è quello di ridurre l'inflazione e la disoccupazione, e che questo obiettivo può essere raggiunto solo all'interno di una Fed indipendente", ha detto Pflueger. "Penso che la gente lo apprezzi".

Impatto globale

Tale apprezzamento è diventato evidente quando venerdì mattina Powell è stato accolto da una standing ovation da parte di economisti e politici di tutto il mondo, e non per la prima volta quest'anno. Per loro l'indipendenza della Fed non è solo una questione di principio, ma anche di praticità, poiché le decisioni prese a Washington comportano inevitabilmente conseguenze che si estendono ben oltre.

L'euro si è rafforzato dell'1% rispetto al dollaro in seguito alle dichiarazioni di Powell, aggiungendo rischi al ribasso per l'inflazione nell'area dell'euro, che è già prevista in calo all'1,6% l'anno prossimo. "Se un taglio dovesse effettivamente verificarsi e riflettesse una crescita più lenta negli Stati Uniti, ciò probabilmente significherebbe una crescita più lenta per loro, date le dimensioni degli Stati Uniti", ha affermato Maurice Obstfeld, ricercatore senior presso il Peterson Institute for International Economics ed ex capo economista del Fondo monetario internazionale, riferendosi all'area dell'euro e ad altre economie.

Fonte: Theedgemarkets

Le speranze dell'oro di un taglio aggressivo del tasso sui fondi federali della Fed, il conseguente calo dei rendimenti dei titoli del Tesoro e l'indebolimento del dollaro statunitense non si sono ancora concretizzati. È probabile che la Fed allenti la politica monetaria a settembre. Tuttavia, potrebbe poi fermarsi di nuovo. La sua lentezza sta riportando l'interesse degli investitori verso il biglietto verde.

Le nubi si addensano sul metallo prezioso a causa degli sforzi di Donald Trump per porre fine al conflitto armato in Ucraina. L'inizio delle ostilità, seguito dal congelamento da parte dell'Occidente delle riserve auree e valutarie russe, è stato il punto di partenza del rally dell'oro. Da febbraio 2022, l'oro è aumentato di 1,7 volte e ha raggiunto un massimo storico di oltre 3.500 dollari l'oncia ad aprile. Il rally è stato trainato dalla de-dollarizzazione, dagli acquisti attivi di lingotti da parte delle banche centrali e dall'aumento della domanda di ETF.

Nel secondo trimestre, l'attività delle banche centrali nel mercato dei metalli preziosi è diminuita significativamente e i flussi di capitali verso i fondi negoziati in borsa specializzati hanno rallentato. Senza questi vantaggi, lo XAUUSD può dimenticare di recuperare il trend rialzista. Tuttavia, il contesto esterno favorevole, sotto forma di stimolo monetario da parte della Fed, rendimenti dei titoli del Tesoro più bassi e un dollaro USA più debole nel medio termine, daranno una spinta all'oro.

Il grafico dell'oro mostra chiaramente un consolidamento da aprile, con il prezzo esattamente al centro dell'intervallo del 12% tra il picco massimo e i minimi di correzione. Questo tedioso movimento verso destra durato cinque mesi probabilmente terminerà nelle prossime settimane, poiché agosto segna spesso l'inizio di importanti trend per l'oro. La durata del consolidamento è spesso direttamente proporzionale alla forza del breakout. Dal punto di vista dell'analisi tecnica, data la condizione di ipercomprato accumulata, il potenziale di ribasso è enorme: fino a 3.000 dollari o persino 2.200 dollari l'oncia. Tuttavia, il potenziale di rialzo non è meno impressionante: 4.600 dollari in uno scenario rialzista estremo, che includa il passaggio della Fed a una modalità di assoluta debolezza.

Fonte: ACTIONFOREX

I livelli di spesa al dettaglio sono aumentati dello 0,5% nel trimestre di giugno, superando le aspettative. Le condizioni del settore al dettaglio rimangono difficili, ma stiamo iniziando a vedere i segnali della ripresa tanto attesa.

Vendite al dettaglio del trimestre di giugno

Anno fino a giugno

Spesa al dettaglio più forte del previsto nel trimestre di giugno

Il rapporto sulla spesa al dettaglio di giugno è stato migliore del previsto. Sebbene la crescita complessiva della spesa sia ancora modesta, la propensione alla spesa si sta gradualmente rafforzando, con un incremento in alcune categorie di beni discrezionali. La spesa al dettaglio è aumentata dello 0,5% nel trimestre di giugno. Si tratta del terzo trimestre consecutivo in cui i livelli di spesa sono aumentati. Il risultato è stato ben al di sopra delle nostre previsioni e della previsione media del mercato di un calo della spesa nel trimestre di giugno. A prima vista, il risultato odierno sembra in contrasto con i commenti dei settori del commercio al dettaglio e dell'ospitalità sulle persistenti condizioni di mercato deboli. Ma scavando più a fondo, possiamo iniziare a capire cosa sta succedendo.

In diversi settori (in particolare quello dei beni durevoli per la casa), i livelli di spesa rimangono ben al di sotto dei livelli registrati nel 2021. Inoltre, sebbene i livelli di spesa stiano aumentando, la crescita della spesa rimane piuttosto modesta: il volume di beni venduti è aumentato di circa il 2,5% nell'ultimo anno, rispetto a un incremento di circa il 4,5% annuo prima della pandemia. Tuttavia, sebbene il settore della vendita al dettaglio stia ancora affrontando condizioni commerciali difficili, stiamo iniziando a vedere segnali che la tanto attesa ripresa sta prendendo forma. I livelli di spesa sono aumentati negli ultimi tre trimestri. Ciò include guadagni in settori discrezionali come i beni ricreativi e l'elettronica. Tuttavia, il quadro è ancora eterogeneo, con la spesa in settori come l'ospitalità ancora stabile.

Quali sono le prospettive per il resto del 2025?

L'aggiornamento odierno è un segnale incoraggiante per la spesa per il resto del 2025. I livelli di spesa stanno già aumentando e l'impatto completo delle ampie riduzioni dei tassi di interesse dell'ultimo anno deve ancora farsi sentire. Nei prossimi mesi, un numero crescente di debitori passerà a tassi di interesse più bassi. Il conseguente aumento del reddito disponibile potrebbe essere considerevole in alcuni casi e questo dovrebbe stimolare la spesa nell'ultima parte dell'anno.

Ci sono ancora alcuni ostacoli per il settore del commercio al dettaglio. In particolare, è probabile che la disoccupazione raggiunga il 5,3% entro la fine dell'anno.

Ciononostante, sembra che nel settore della vendita al dettaglio si stia delineando una ripresa.

Implicazioni per la crescita del PIL

Prevediamo una crescita del PIL stabile nel trimestre di giugno. Il risultato odierno ha superato le nostre aspettative. Tuttavia, esamineremo più da vicino l'evoluzione delle nostre previsioni di crescita del PIL nelle prossime due settimane, man mano che verranno pubblicati ulteriori dati sull'attività del trimestre di giugno.

Fonte: ACTIONFOREX

Venerdì il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, ha dato una tiepida indicazione sui possibili tagli dei tassi di interesse, sottolineando l'elevato livello di incertezza che sta rendendo difficile il lavoro dei responsabili delle politiche monetarie.

Nel suo attesissimo discorso al conclave annuale della Fed a Jackson Hole, nel Wyoming, il leader della banca centrale, in un discorso preparato, ha citato "cambiamenti radicali" nelle politiche fiscali, commerciali e di immigrazione. Il risultato è che "l'equilibrio dei rischi sembra spostarsi" tra il duplice obiettivo della Fed di piena occupazione e prezzi stabili.

Pur sottolineando che il mercato del lavoro rimane in buona salute e che l'economia ha dimostrato "resilienza", ha affermato che i rischi di ribasso stanno aumentando. Allo stesso tempo, ha affermato che i dazi stanno causando il rischio di un nuovo aumento dell'inflazione, uno scenario di stagflazione che la Fed deve evitare.

Con il tasso di interesse di riferimento della Fed inferiore di un punto percentuale rispetto a quello registrato quando Powell tenne il suo discorso un anno fa, e con il tasso di disoccupazione ancora basso, le condizioni ci consentono "di procedere con cautela nel valutare modifiche alla nostra posizione politica", ha affermato Powell.

"Tuttavia, con la politica in territorio restrittivo, le prospettive di base e il mutevole equilibrio dei rischi potrebbero giustificare un adeguamento della nostra posizione politica", ha aggiunto.

Nel suo discorso è stato il più vicino ad approvare un taglio dei tassi che Wall Street ritiene ampiamente previsto per la prossima riunione del Federal Open Market Committee, prevista per il 16 e 17 settembre.

Tuttavia, le dichiarazioni sono state sufficienti a far impennare le azioni e a far crollare i rendimenti dei titoli del Tesoro . Il Dow Jones Industrial Average ha registrato un guadagno di oltre 600 punti dopo la pubblicazione del discorso di Powell, mentre il titolo del Tesoro a 2 anni, sensibile alle politiche monetarie, ha visto un calo di 0,08 punti percentuali, attestandosi intorno al 3,71%.

Oltre alle aspettative del mercato, il presidente Donald Trump ha chiesto alla Fed tagli aggressivi nei suoi aspri attacchi pubblici contro Powell e i suoi colleghi.

Da dicembre, la Fed ha mantenuto il tasso di interesse di riferimento in un intervallo compreso tra il 4,25% e il 4,5%. I responsabili delle politiche monetarie hanno continuato a citare l'impatto incerto dei dazi sull'inflazione come motivo di cautela e ritengono che le attuali condizioni economiche e l'orientamento leggermente restrittivo della politica monetaria lascino tempo per prendere ulteriori decisioni.

Importanza dell'indipendenza della Fed

Pur non affrontando specificamente le richieste della Casa Bianca di tassi più bassi, Powell ha sottolineato l'importanza dell'indipendenza della Fed.

"I membri del FOMC prenderanno queste decisioni basandosi esclusivamente sulla loro valutazione dei dati e delle loro implicazioni per le prospettive economiche e l'equilibrio dei rischi. Non ci discosteremo mai da questo approccio", ha affermato.

Il discorso avviene nel bel mezzo di negoziati in corso tra la Casa Bianca e i suoi partner commerciali globali, una situazione spesso instabile e senza una chiara indicazione di come andrà a finire. Gli indicatori recenti mostrano un graduale aumento dei prezzi al consumo, ma i costi all'ingrosso aumentano più rapidamente.

Dal punto di vista dell'amministrazione Trump, i dazi non causeranno un'inflazione duratura, giustificando quindi i tagli delle tariffe. La posizione di Powell nel discorso è stata che sono possibili diversi esiti, con uno "scenario base ragionevole" secondo cui gli impatti dei dazi saranno "di breve durata – una variazione una tantum del livello dei prezzi" che probabilmente non giustificherebbe il mantenimento di tariffe più elevate. Tuttavia, ha affermato che al momento nulla è certo.

"Ci vorrà ancora del tempo prima che gli aumenti tariffari si diffondano nelle catene di approvvigionamento e nelle reti di distribuzione", ha affermato Powell. "Inoltre, le aliquote tariffarie continuano a evolversi, prolungando potenzialmente il processo di adeguamento".

Oltre a riassumere le condizioni attuali e i potenziali risultati, il discorso ha toccato il tema della revisione quinquennale del quadro di riferimento della Fed. La revisione ha apportato diverse modifiche significative rispetto all'ultima volta che la banca centrale ha svolto tale compito, nel 2020.

All'epoca, nel pieno della pandemia di Covid, la Fed passò a un regime di "obiettivo di inflazione media flessibile" che avrebbe di fatto consentito all'inflazione di superare l'obiettivo del 2% fissato dalla Fed, dopo un periodo prolungato di mantenimento al di sotto di tale livello. Il risultato è che i policymaker avrebbero potuto pazientare con un'inflazione leggermente più elevata, se ciò avesse significato garantire una ripresa più completa del mercato del lavoro.

Tuttavia, poco dopo l'adozione della strategia, l'inflazione ha iniziato a salire, raggiungendo infine i massimi degli ultimi 40 anni, mentre i responsabili politici hanno ampiamente liquidato l'aumento come "transitorio" e non necessario per aumentare i tassi. Powell ha sottolineato gli impatti dannosi dell'inflazione e le lezioni apprese.

"Come si è scoperto, l'idea di un'inflazione intenzionale e moderatamente eccessiva si era rivelata irrilevante. Non c'era nulla di intenzionale o moderato nell'inflazione che si è verificata pochi mesi dopo l'annuncio delle modifiche del 2020 alla dichiarazione di consenso, come ho riconosciuto pubblicamente nel 2021", ha affermato Powell. "Gli ultimi cinque anni sono stati un doloroso promemoria delle difficoltà che un'inflazione elevata impone, soprattutto a coloro che sono meno in grado di far fronte ai maggiori costi dei beni di prima necessità".

Sempre durante la revisione, la Fed ha ribadito il suo impegno a mantenere l'obiettivo di inflazione del 2%. Ci sono state critiche da entrambe le parti, con alcuni che sostengono che il tasso sia troppo alto e possa portare a un indebolimento del dollaro, mentre altri ritengono che la banca centrale debba essere più flessibile.

"Riteniamo che il nostro impegno verso questo obiettivo sia un fattore chiave che ci aiuterà a mantenere ben ancorate le aspettative di inflazione a lungo termine", ha affermato Powell.

Fonte: CNBC

La Gran Bretagna si troverà ad affrontare una “sfida acuta” nell’aumentare il tasso di crescita economica di base finché la partecipazione alla forza lavoro rimarrà debole, ha affermato il governatore della Banca d’Inghilterra Andrew Bailey.

Bailey ha dichiarato ai banchieri centrali, durante l'incontro della Federal Reserve a Jackson Hole, nel Wyoming, che il problema del mercato del lavoro britannico non è più la disoccupazione, ma la partecipazione. A meno che un maggior numero di britannici non reinserisca la forza lavoro, sarà necessario "porre molta più enfasi sulla crescita della produttività" per rilanciare l'economia.

Una combinazione di scarsa produttività e scarsa partecipazione ha lasciato il Regno Unito con la "sfida difficile di aumentare il tasso di crescita potenziale", ha affermato Bailey sabato. "Questa è una storia piuttosto triste per il Regno Unito".

Secondo l'Office for National Statistics, il Regno Unito è alle prese con il problema dell'abbandono del lavoro fin dall'inizio della pandemia e, più di recente, ha visto la produttività, in termini di produzione per lavoratore, diventare negativa.

La Banca d'Inghilterra ha abbassato la sua stima di crescita potenziale del PIL, il "limite di velocità" prima che l'attività si trasformi in inflazione, a poco più dell'1%. Un basso potenziale di produzione rende una nazione più soggetta all'inflazione. La banca ha avvertito, contestualmente alla decisione di questo mese di tagliare i tassi di interesse al 4%, che la crescita dei prezzi rimane una minaccia.

"È ovvio che è molto difficile attuare una politica in questo contesto, quando si ha un tasso di crescita potenziale molto più basso rispetto all'esperienza storica", ha affermato Bailey.

I funzionari si aspettavano un aumento della disoccupazione a seguito della pandemia di Covid, ha aggiunto, ma ciò non è accaduto perché l'offerta di lavoro è diminuita.

"Ciò ha creato un rischio di persistenza dell'inflazione, a cui dobbiamo rispondere, uno dei motivi principali per cui abbiamo dovuto mantenere politiche restrittive. Ora stiamo assistendo a un calo della domanda di lavoro".

La debole crescita potenziale rappresenta un grattacapo anche per il Cancelliere dello Scacchiere Rachel Reeves, che si sta preparando per il suo bilancio autunnale, rendendo più difficile tenere sotto controllo il debito e rispettare le regole fiscali autoimposte. Si prevede che l'organismo di controllo del bilancio del Regno Unito declasserà la crescita in sede di bilancio, costringendola potenzialmente a rispondere aumentando le tasse.

Oltre un milione di persone ha abbandonato il mercato del lavoro nel Regno Unito dopo la pandemia, a causa di problemi di salute cronici. Caso unico tra le nazioni avanzate del Gruppo dei Sette, la partecipazione non è tornata ai livelli pre-pandemici. L'invecchiamento della popolazione non fa che aggravare il problema, ha aggiunto Bailey.

Il problema è così acuto che la BOE ha “dovuto spostare la nostra attenzione” dall’osservazione del tasso di disoccupazione di equilibrio U*, ha detto Bailey, “a qualcosa che chiamiamo LP*, ovvero la partecipazione al lavoro”.

Bailey ha anche interrogato i dati del mercato del lavoro del Regno Unito, che soffre di gravi problemi di qualità. Il crollo della partecipazione potrebbe essere sopravvalutato, poiché "è anche possibile che coloro che non partecipano all'economia partecipino maggiormente all'indagine sulla forza lavoro", ha affermato.

Intervenendo nello stesso dibattito, il governatore della banca centrale giapponese ha affermato che la crescente partecipazione ha contribuito a compensare la diminuzione della popolazione giapponese, sostenendo la potenziale crescita.

Fonte: Bloomberg Europe

Statue di tori nel distretto finanziario Lujiazui di Pudong a Shanghai. Fotografo: Raul Ariano/Bloomberg

L'economia cinese è messa a dura prova dai dazi statunitensi e da una profonda crisi immobiliare, eppure le azioni stanno estendendo la loro corsa al rialzo, una discrepanza che sta alimentando dubbi sulla tenuta del rally. Solo nell'ultimo mese, le azioni onshore hanno aggiunto quasi mille miliardi di dollari al loro valore di mercato, lo Shanghai Composite Index ha raggiunto il massimo decennale e l'indice CSI 300 ha aumentato la sua crescita dal minimo di quest'anno a oltre il 20%. È in quel momento che quasi tutti gli indicatori economici recenti, dalle tendenze dei consumi, ai prezzi delle case, all'inflazione, hanno lanciato segnali d'allarme per gli investitori.

Il rally è stato trainato dagli investitori con una buona liquidità che si sono spostati verso le azioni in mancanza di alternative. Sebbene la costante crescita del mercato possa suggerire un minor rischio di una correzione improvvisa, alcuni analisti avvertono che si sta formando una bolla. Nomura Holdings Inc. mette in guardia contro "un'esuberanza irrazionale", mentre TS Lombard definisce lo squilibrio una situazione di stallo tra "rialzisti del mercato e ribassisti macroeconomici". "I mercati potrebbero aspettarsi, a torto o a ragione, un miglioramento dei fondamentali macroeconomici", ha affermato Homin Lee, senior macro strategist di Lombard Odier Ltd. a Singapore. "Ma un mercato rialzista non sarà sostenibile se l'inflazione rimane prossima allo 0% e il potere di determinazione dei prezzi delle aziende si scontra con forti venti contrari derivanti dalla debole domanda interna".

Una spirale deflazionistica che ha eroso il potere di determinazione dei prezzi delle aziende nella seconda economia mondiale è uno dei principali motivi per dubitare della sostenibilità dell'attuale ripresa. I prezzi al consumo sono rimasti stabili a luglio, i prezzi alla produzione sono scesi per il 34° mese e il deflatore del PIL ha esteso la sua striscia negativa. Sebbene Pechino abbia avviato una campagna per frenare la sovraccapacità produttiva e frenare le guerre dei prezzi, finora l'impatto è stato limitato.

La crescita ha rallentato su tutti i fronti a luglio, con attività industriali, investimenti e vendite al dettaglio deludenti, il che suggerisce che la cosiddetta spinta "anti-involutiva" e le ricadute dei dazi di Donald Trump stanno gettando un'ombra sull'economia. La stima degli utili a 12 mesi per i membri del CSI 300 è scesa del 2,5% rispetto al massimo di quest'anno. L'intensa concorrenza sui prezzi ha colpito i profitti di aziende come JD.com Inc. e Geely Automobile Holdings Ltd. Il quadro preoccupante ha alimentato le aspettative che Pechino intensificherà il sostegno. Ma l'implementazione delle politiche finora suggerisce che i funzionari si stanno allontanando dal piano di stimolo su larga scala, preferendo invece un approccio misurato.

Fonte: Yahoo Finance