I prezzi dell'oro superano i 2.500 dollari tra la debolezza del dollaro e le speculazioni sul taglio dei tassi della Fed

Merce

Resoconto:

I prezzi dell'oro hanno raggiunto un altro massimo storico e potrebbero trovare un sostegno a breve termine in vista degli imminenti tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve e dell'incertezza geopolitica.

I prezzi dell'oro sono saliti a nuovi massimi, superando i 2.500 $ l'oncia, spinti da un dollaro debole e da crescenti speculazioni su potenziali tagli dei tassi della Federal Reserve. L'oro spot è attualmente scambiato a circa 2.500 $ l'oncia, con un picco recente a 2.510 $. Questo aumento significativo, oltre il 20% finora quest'anno, è alimentato da un mix di fattori economici, tensioni geopolitiche e consistenti acquisti da parte delle banche centrali.

I recenti dati economici degli Stati Uniti, tra cui i deboli dati immobiliari e un'inflazione inferiore alle attese, hanno aumentato le aspettative per un taglio dei tassi della Fed già a settembre. Poiché l'oro solitamente beneficia di tassi di interesse più bassi, la sua attrattiva è aumentata. Inoltre, i crescenti rischi geopolitici, come l'attuale conflitto in Ucraina e le tensioni in Medio Oriente, hanno ulteriormente aumentato l'attrattiva dell'oro come investimento rifugio.

Le banche centrali sono state un motore importante dietro il rally dell'oro. Negli ultimi cinque anni, hanno aumentato notevolmente le loro riserve auree, che ora rappresentano quasi il 10% della produzione globale. Paesi come Russia, Cina, India e Turchia hanno guidato questa accumulazione.

Anche gli investitori occidentali stanno mostrando un crescente interesse per l'oro, mentre la Fed si avvicina a una possibile fase di taglio dei tassi. Questa domanda combinata da parte di acquirenti orientali e occidentali è senza precedenti e potrebbe spingere i prezzi dell'oro ancora più in alto.

Con l'avvicinarsi del simposio di Jackson Hole, in cui il presidente della Fed Jerome Powell potrebbe fornire maggiori informazioni sulla politica monetaria, è probabile che i prezzi dell'oro rimangano sensibili agli annunci della Fed. Tuttavia, si prevede che la domanda in corso delle banche centrali e l'incertezza geopolitica manterranno i prezzi dell'oro sostenuti nel breve termine. Le attuali aspettative di mercato suggeriscono una probabilità del 70% di un taglio dei tassi di 25 bps a settembre e una probabilità del 30% di un taglio di 50 bps.

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FX Daily: Esplorazione del ribasso del dollaro

ING

Forex

USD: l'andamento dei prezzi è negativo per il dollaro

Questa mattina il DXY ha sfondato sotto quota 102,16, il minimo registrato durante il flash crash di lunedì 5 agosto. Oggi non c'è alcun flash crash in corso e, al contrario, il calo del dollaro sembra essere parte di un ciclo di aggiustamento ordinato, mentre la Fed si prepara a tagliare i tassi.

La comunicazione della Fed sarà la notizia principale di questa settimana. Si inizia oggi con alcune osservazioni introduttive del nostro oratore preferito della Fed, Christopher Waller, alle 16:15 CET di oggi. Mercoledì vedrà poi la pubblicazione dei verbali del FOMC di luglio, quando la Fed passò a ribadire il suo duplice mandato di massima occupazione e stabilità dei prezzi. Venerdì vedrà poi l'evento principale della settimana, dove il presidente Jerome Powell parlerà delle prospettive economiche al simposio della Fed a Jackson Hole. Inoltre, mercoledì vedrà alcune revisioni provvisorie annuali del benchmark del report sulle buste paga, che potrebbero vedere alcune revisioni al ribasso dei guadagni occupazionali nell'anno fino a marzo 2024.

Mentre alcuni potrebbero sostenere che non è necessario che il dollaro subisca ulteriori vendite, dal momento che un ciclo di allentamento della Fed al 3,00/3,25% è già stato scontato, consigliamo cautela in quanto il ciclo della Fed non è ancora iniziato e qualsiasi dato statunitense più debole potrebbe significare che i tassi della Fed inizieranno a essere valutati in modo accomodante e non solo neutrale.

Allo stesso tempo, l'andamento del prezzo del dollaro è stato debole. I guadagni ottenuti sulla scia delle robuste vendite al dettaglio di luglio della scorsa settimana si sono rivelati fugaci e l'attuale debolezza del dollaro non è guidata da tassi USA più deboli. Sembra quindi che gli speculatori stiano cercando di esplorare una certa debolezza del dollaro in vista di quello che dovrebbe essere il primo taglio della Fed il 18 settembre.

Come detto sopra, l'unico evento nel calendario statunitense di oggi sono le dichiarazioni di Christopher Waller. Vediamo se il DXY può premere 101,75 oggi, sotto il quale si prospetta un movimento a 101,00.

EUR: la crescente ondata ribassista del dollaro solleva EUR/USD

EUR/USD si sta ora avvicinando al suo livello più alto dell'anno (1,1054, 3 gennaio). Comprensibilmente non c'è stata una rivalutazione importante delle prospettive dell'euro e questa è una mossa interamente guidata dal dollaro. Infatti, le pubblicazioni PMI dell'eurozona di questa settimana dovrebbero ancora mostrare un blocco economico che lotta per crescere, con un indice PMI composito bloccato vicino a 50. Tuttavia, martedì vedrà la pubblicazione dei salari negoziati dell'eurozona per il secondo trimestre. Se questi dovessero rivelarsi rigidi, gli investitori potrebbero iniziare a frenare le aspettative di allentamento della Banca centrale europea quest'anno. Attualmente, sono previsti altri 68 bp di tagli dei tassi quest'anno, che pensiamo siano 18 bp di troppo.

Torniamo alla storia principale della debolezza del dollaro. La storia di default qui potrebbe essere che EUR/USD rimarrà nel suo range 1,05-1,11, un range che ha dominato negli ultimi 18 mesi. Tuttavia, la Fed sta per iniziare ad allentare e i nostri economisti si aspettano dati più deboli sull'attività negli Stati Uniti, poiché i tassi di interesse reali sempre più rigidi negli Stati Uniti mordono più forte. Se EUR/USD iniziasse a scambiare attraverso 1,11, non sottovaluteremo la sua capacità di seguire, dato che la volatilità realizzata è stata così bassa, per così tanto tempo.

Altrove, abbiamo pubblicato le nostre ultime riflessioni su EUR/CHF . Gli esportatori svizzeri ritengono che un livello equo sia 0,98. Pensiamo che si scambierà di più nell'area 0,92/095 mentre i tassi di interesse globali convergono verso tassi bassi in Svizzera - e mentre il mercato lotta per fissare il tasso di riferimento svizzero al di sotto dell'area dello 0,50%.

GBP: la debolezza del dollaro e l'attività MA potrebbero aiutare

GBP/USD sembra destinato a un nuovo test del massimo annuale a 1,3045, mentre la debolezza generalizzata del dollaro domina i mercati valutari globali. Pensavamo che l'atteggiamento accomodante della Banca d'Inghilterra avrebbe potuto tenere sotto controllo i guadagni della sterlina. A questo proposito, il governatore della BoE Andrew Bailey interverrà al simposio della Fed a Jackson Hole questo venerdì.

Ciò che potremmo sottovalutare, tuttavia, è la domanda di sterlina proveniente dall'attività di fusione e acquisizione. Quest'anno il Regno Unito è la regione target per oltre 200 miliardi di $ di accordi. L'impatto di MA sul FX è molto nebuloso, ad esempio in che misura un accordo transfrontaliero sia finanziato localmente. Ma sospettiamo che MA possa essere una delle ragioni per cui la sterlina rimane un po' più forte rispetto alle nostre previsioni di base.

CEE: il rally è finito se i pagatori non tornano sui mercati dei tassi

La seconda metà del mese è solitamente più tranquilla nella regione CEE. Questa settimana, Polonia e Turchia saranno al centro dell'attenzione. Il calendario è vuoto per oggi e il primo evento di questa settimana sarà la riunione della Banca centrale della Turchia di domani. Ci aspettiamo che i tassi rimangano invariati al 50% in linea con le aspettative. Ci sono sfide continue con il processo di disinflazione, dati i prezzi amministrati, gli aumenti delle tasse e l'inflazione dei servizi appiccicosa. Pensiamo che un miglioramento nei trend dell'inflazione mensile, nelle aspettative di inflazione e un rallentamento più visibile dell'attività economica possano portare all'inizio dei tagli dei tassi da novembre. Mercoledì e giovedì, vedremo i dati mensili in Polonia, tra cui industria, salari, vendite al dettaglio e PPI. Mentre il mercato del lavoro sta mostrando segnali di allentamento con la crescita dei salari in lenta diminuzione, l'economia si sta gradualmente riprendendo ma ci sono ancora venti contrari provenienti dall'estero e dai consumatori.

Le valute CEE hanno registrato forti guadagni la scorsa settimana, ma riteniamo che la nostra posizione rialzista si stia esaurendo e avremo bisogno di vedere più slancio dal mercato dei tassi affinché le valute CEE abbiano spazio per un ulteriore rialzo. Anche se i tassi sono rimbalzati un po' dai minimi la scorsa settimana, le aspettative del mercato sono ancora fortemente accomodanti rispetto alle previsioni dei nostri economisti. Pensiamo che questo sia principalmente il caso della Polonia, dove vediamo il maggior spazio per i contribuenti dei tassi di interesse nella regione CEE. Sebbene ora preferiremmo essere neutrali sullo zloty polacco e sulla corona ceca ai livelli attuali per i prossimi giorni dopo un forte rialzo, il ritorno dei contribuenti dei tassi potrebbe dare un'ulteriore spinta a queste valute. I tassi HUF hanno assistito a questo venerdì e il differenziale di tasso è tornato ancora una volta ai livelli più alti da metà luglio. Ciò ci riporta alla visione che EUR/HUF potrebbe tornare a 390 prima della riunione della Banca nazionale d'Ungheria della prossima settimana. Tuttavia, il mercato ungherese è chiuso oggi e domani.

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Il presidente malese Anwar si concentra sui BRICS e sul commercio nel suo primo viaggio in India

Warren Takunda

Economico

Il primo ministro malese Anwar Ibrahim visiterà l'India questa settimana per la prima volta da quando ha assunto l'incarico nel 2022, un viaggio che, secondo gli analisti, è una mossa strategica della Malesia per riallineare la propria posizione sulla scena mondiale.

Anwar rimarrà nel paese dell'Asia meridionale da lunedì a mercoledì su invito del Primo Ministro Narendra Modi, secondo il Ministero degli Affari Esteri indiano. L'ultima visita di un capo di governo malese risale al 2018, quando l'ex Primo Ministro Najib Razak lo ha fatto.

"La visita del Primo Ministro Anwar Ibrahim aprirà la strada a un ulteriore rafforzamento dei legami bilaterali tra India e Malesia, delineando un programma di cooperazione multisettoriale per il futuro", ha affermato il ministero indiano in una dichiarazione domenica.

Mentre le economie del Sud del mondo si trovano sempre più intrappolate in lotte di potere globali, paesi come la Malesia stanno esplorando piattaforme multipolari come parte di una strategia di copertura del potere. Si prevede che Anwar cercherà il sostegno di Modi per la sua adesione ai BRICS, il raggruppamento di grandi economie emergenti tra cui India e Cina, riflettendo l'ambizione della Malesia di rafforzare la sua influenza all'interno di un ordine globale diversificato.

"Anwar ha reso prioritario l'ingresso della Malesia nei BRICS nonostante i vantaggi poco chiari. C'è forse la convinzione all'interno dell'establishment della politica estera che la Malesia possa aspirare all'adesione in base al suo status crescente", ha detto a Nikkei Asia Benjamin Barton, preside della University of Nottingham Malaysia.

Barton ha affermato che l'India riveste un ruolo sempre più centrale negli affari globali, sia come potenza emergente che come pilastro degli interessi del Sud del mondo, aggiungendo che legami più forti con l'India allineerebbero la Malesia al mutevole panorama multilaterale, in cui l'influenza dell'India negli affari internazionali è destinata a crescere.

Fikry A. Rahman, responsabile degli affari esteri del think tank malese Bait Al-Amanah, ritiene che diversificare le partnership e puntare a "de-dollarizzare" -- o ridurre la dipendenza dal dollaro USA -- sia strategicamente vantaggioso per la Malesia. Ha sottolineato che la domanda di adesione ai BRICS evidenzia la strategia della Malesia di diversificare la sua multipolarità coinvolgendo più partner con idee simili.

Durante la visita, si prevede che Malesia e India firmino accordi volti a migliorare il commercio bilaterale, che l'anno scorso ha totalizzato 43,3 miliardi di dollari. Nel 2023, la Malesia è diventata il terzo partner commerciale dell'India all'interno dell'ASEAN, con esportazioni guidate principalmente da olio di palma ed elettronica. Gli arrivi di turisti indiani in Malesia sono aumentati del 165% a 325.000 rispetto alle cifre del 2019, secondo il rapporto sul PIL del secondo trimestre di Bank Negara Malaysia, la banca centrale.

Il Ministero degli Affari Esteri della Malesia ha dichiarato domenica che Anwar parteciperà a una tavola rotonda con diversi leader dell'industria indiana per promuovere la cooperazione economica bilaterale.

Rahul Mishra, professore associato alla Jawaharlal Nehru University in India, ha affermato che Malesia e India possono essere partner forti nel settore dei semiconduttori piuttosto che concorrenti. "Con la Malesia che svela la sua politica sui semiconduttori e l'India sulla strada per lanciare un approccio completo, il potenziale di collaborazione è ai massimi storici. Nuova Delhi e Putrajaya (capitale amministrativa della Malesia) non devono perdere questa opportunità irripetibile", ha affermato.

Fikry ha riecheggiato questo sentimento, sottolineando l'importanza delle partnership di semiconduttori con l'India, poiché la Malesia mira a salire nella catena del valore nell'elettronica. Ha osservato che acquisire competenze indiane nella progettazione di circuiti integrati è fondamentale.

Ad agosto, la Malesia ha inaugurato ufficialmente il suo primo hub di progettazione di circuiti integrati per semiconduttori a Selangor, vicino a Kuala Lumpur, segnando il suo passaggio alla fase più avanzata della catena del valore nel settore dell'elettronica.

Sebbene l'industria dei semiconduttori indiana sia relativamente nuova, Fikry ha sottolineato la capacità dell'India di produrre talenti nella progettazione di chip. "Un accordo bilaterale accelerato può facilitare il processo di istruzione e sviluppo dei talenti per supportare la nostra industria dei semiconduttori", ha affermato.

Secondo HSBC, si prevede che l'industria dei semiconduttori indiana raggiungerà gli 8,32 miliardi di dollari nel 2024, con una crescita annuale dell'8,68%. Il paese mira a diventare il più grande polo manifatturiero di semiconduttori al mondo entro 4-5 anni, concentrandosi su circuiti integrati e tecnologie system-on-chip.

La Malesia si sta posizionando come un attore chiave nel mercato mondiale dei semiconduttori, puntando ad attrarre 500 miliardi di ringgit (112,45 miliardi di dollari) di investimenti attraverso la sua strategia nazionale sui semiconduttori.

Per Anwar la visita in India è fondamentale anche in vista della presidenza dell'ASEAN del prossimo anno.

"A livello regionale, la visita dovrebbe preparare la presidenza ASEAN della Malesia del 2025, concentrandosi sull'elevazione dell'accordo di libero scambio ASEAN-India e del commercio bilaterale. Promuovere la connettività digitale e sfruttare l'India come partner di dialogo è fondamentale per soddisfare le richieste economiche digitali regionali", ha aggiunto Fikry.

Fonte:NikkeiAsia

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Gli ordini di macchine core di giugno in Giappone aumentano per la prima volta in 3 mesi grazie alla forte domanda di computer

Warren Takunda

Economico

Gli ordini di macchinari di base giapponesi, il principale indicatore anticipatore degli investimenti aziendali in attrezzature, hanno registrato il loro primo aumento in tre mesi a giugno, con un aumento del 2,1% su base mensile, dopo un calo del 3,2% a maggio e del 2,9% ad aprile, sostenuto dalla necessità di digitalizzare e automatizzare le operazioni in un contesto di diffusa carenza di manodopera, come mostrano i dati pubblicati lunedì dal Cabinet Office.

L'indicatore, che tende a fluttuare bruscamente di mese in mese, è risultato molto più forte della previsione mediana degli economisti di un aumento dello 0,9% (le previsioni variavano da un calo dell'1,0% a un aumento del 5,2%). Gli ordini sono stati guidati dai motori dei cantieri navali e dai computer dei produttori di macchine aziendali, dei grossisti/dettaglianti e delle aziende di telecomunicazioni.

Gli ordini core sono scesi solo dello 0,1% su base trimestrale nel trimestre aprile-giugno, ben al di sopra della proiezione ufficiale di un calo dell'1,6% fornita a maggio e dopo un balzo del 4,4% tra gennaio e marzo. Era ampiamente in linea con la previsione mediana degli economisti di un aumento dello 0,2% (le previsioni variavano da un calo dell'1,2% a un guadagno dello 0,9%).

Il Cabinet Office prevede che gli ordini principali saliranno dello 0,2% nel periodo luglio-settembre. Ha mantenuto la sua valutazione dopo averla declassata per la prima volta in quattro mesi a luglio, "La ripresa degli ordini di macchinari è in pausa". In precedenza, aveva affermato, "Gli ordini di macchinari stanno mostrando segnali di ripresa". La media mobile trimestrale degli ordini principali è scesa dell'1,4% nel periodo aprile-giugno dopo essere scesa dell'1,1% a marzo-maggio e aumentata del 2,4% a febbraio-aprile.

Alcune aziende restano caute di fronte al rallentamento della domanda globale e all'aumento dei costi, ma le aziende in generale hanno solidi piani per investire nell'automazione in un contesto di carenza di manodopera e nella digitalizzazione e nel controllo delle emissioni, come confermato dall'ultimo sondaggio Tankan trimestrale della Banca del Giappone per giugno, pubblicato all'inizio dell'anno.

Gli ordini dai produttori sono scesi dello 0,3% nel mese di giugno dopo essere aumentati dell'1,0% a maggio, crollando dell'11,3% ad aprile e salendo del 19,4% a marzo. Gli ordini dai non produttori sono rimbalzati del 2,4% dopo essere scesi del 7,5% a maggio e aver ripreso il 5,9% ad aprile e essere scesi dell'11,3% a marzo.

Gli ordini di macchinari di base, che seguono il settore privato ed escludono gli ordini volatili da servizi elettrici e per le navi, hanno mostrato il loro primo calo anno su anno in quattro mesi, in calo dell'1,7%, dopo aumenti del 10,8% a maggio, dello 0,7% ad aprile e del 2,7% a marzo, che è stato il primo aumento in 13 mesi. È stato molto più debole della previsione consensuale di un aumento del 7,1%.

Gli ordini principali sono saliti a 876,1 miliardi di yen su base destagionalizzata a giugno, dopo essere scesi al minimo di quattro mesi di 857,8 miliardi di yen a maggio, essere scesi a 886,3 miliardi di yen ad aprile e essere balzati a 913,0 miliardi di yen a marzo, il valore più alto da 920,1 miliardi di yen a gennaio 2023.

Fonte: MaceNews

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Il dollaro USA estende le perdite, lo yen guadagna

Quota svizzera

Forex

Banca centrale

La settimana inizia con una nota mista in Asia, dopo che i principali indici statunitensi hanno registrato la loro settimana migliore dall'ottobre scorso e hanno aumentato l'appetito nei mercati globali del rischio. Una lettura CPI più debole del previsto negli Stati Uniti, combinata con solide vendite al dettaglio e dati settimanali sulle richieste di disoccupazione, ha rafforzato l'aspettativa che la Fed potesse alla fine raggiungere un atterraggio morbido. Goldman Sachs ha tagliato le sue previsioni di recessione dal 25% al 20%.

Il ritorno delle posizioni di carry sullo yen la scorsa settimana ha anche contribuito ad aumentare l'appetito nelle tasche più rischiose del mercato. Di conseguenza, l'SP500 ha recuperato quasi il 4% la scorsa settimana ed è salito di oltre l'8% dal calo che abbiamo visto all'inizio del mese, il Nasdaq 100 ha recuperato oltre il 5% la scorsa settimana ed è salito di quasi il 12% dal calo di agosto, il Dow Jones ha guadagnato quasi il 3% la scorsa settimana e il 6% dal calo di agosto e il Russell 2000 ha recuperato quasi il 3% anche la scorsa settimana e ha rimbalzato di oltre il 7% dal suo calo di inizio mese. Lo Stoxx 600 ha recuperato oltre il 6% dal calo di agosto e il Nikkei giapponese è salito di quasi il 22%.

In sintesi, sembra che il mini panico di inizio mese si sia ben invertito. L'indice VIX è tornato ai livelli pre-panico.

Cosa succederà ora?

Questa settimana non abbiamo un calendario economico fitto, ma le politiche delle banche centrali e le discussioni sui tassi saranno all'ordine del giorno: giovedì inizierà la riunione annuale di Jackson Hole, venerdì interverrà il presidente della Federal Reserve (Fed) Jerome Powell e molti altri banchieri centrali interverranno all'evento.

Sebbene Jackson Hole abbia assistito a importanti cambiamenti di politica in passato e sia un luogo in cui potrebbero verificarsi importanti svolte e aggiustamenti, ci sono poche possibilità di ulteriore accomodamento per quanto riguarda la politica della Fed quando Powell parlerà più avanti questa settimana. Non c'è nulla là fuori, almeno nei dati a nostra disposizione, che suggerisca che la Fed dovrebbe annunciare un taglio dei tassi jumbo alla riunione di settembre. Cercheremo un indizio di cosa accadrà dopo il taglio dei tassi di settembre.

In termini di prezzo, il dollaro USA è più debole lunedì, l'indice del dollaro sta testando il supporto di agosto al momento in cui scrivo. Il prezzo di mercato rimane più accomodante di quanto la Fed dovrebbe offrire alla riunione di settembre (con circa il 30% di probabilità data a un taglio di 50 bp), e anche più accomodante di quanto la Fed potrebbe offrire per il resto dell'anno. Pertanto, un rimbalzo dell'USD è plausibile. L'EURUSD che spinge più in alto sopra il livello di 1,10 e il Cable che si sta preparando a testare nuovamente l'1,30 dovrebbero avere un potenziale di rialzo limitato.

Lo yen giapponese, d'altra parte, è più richiesto questa mattina. L'USDJPY è sceso a 146 dopo il fallimento nel superare le 150 offerte la scorsa settimana. Il governatore della Banca del Giappone (BoJ) Ueda parteciperà a una sessione speciale nel parlamento giapponese questa settimana e manterrà un tono accomodante. Ma le posizioni speculative nette sullo yen sono diventate positive per la prima volta da marzo 2021 e i grandi operatori stanno aumentando le scommesse sul fatto che la BoJ continuerà ad aumentare i tassi nonostante la forte reazione del mercato. Il livello 150 potrebbe fungere da discreta resistenza all'USDJPY e mantenere lo yen ottimista nonostante una BoJ cauta.

Altrove, le scommesse sul taglio dei tassi della Fed hanno portato l'oro a un nuovo record la scorsa settimana, il metallo giallo è stato scambiato a $ 2500 l'oncia, mentre il petrolio ha ricevuto a malapena una spinta di sentiment dal miglioramento dell'umore del mercato. La mancata escalation delle tensioni in Medio Oriente e i lenti dati cinesi mantengono il petrolio nelle mani degli orsi. Il greggio statunitense è scambiato vicino a $ 76pb questa mattina, mentre il greggio Brent inizia la settimana sotto la soglia di $ 80pb.

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Funzionari del FOMC: il momento dei tagli ai tassi si avvicina

ALIMENTATO

Osservazioni dei funzionari

Banca centrale

Di recente, il presidente della Fed di San Francisco Mary Daly, il presidente della Fed di St. Louis Alberto Musalem e il presidente della Fed di Chicago Austan Goolsbee hanno affermato in discorsi pubblici che l'inflazione stava procedendo costantemente verso l'obiettivo del 2%. Hanno suggerito che il momento di considerare un aggiustamento a una politica moderatamente restrittiva potrebbe essere vicino.

Il presidente della Fed di San Francisco Daly :

Dal primo trimestre dell'anno, l'inflazione si è avvicinata sempre di più al 2%. La Fed è più convinta che il livello dei prezzi si stia stabilizzando. È tempo di considerare di adeguare i tassi di interesse dall'attuale intervallo del 5,25-5,5 percento.

La Fed vuole mantenere i tassi di interesse piuttosto restrittivi, allentando al contempo la politica monetaria, il che richiede un approccio graduale alla riduzione dei costi di prestito per riuscire a ridurre appieno l'inflazione.

Il mercato del lavoro statunitense sta rallentando, ma non è debole. Se la Fed non adegua la politica monetaria all'andamento dell'inflazione e della crescita economica, potrebbe portare a conseguenze indesiderate: inflazione fuori controllo accompagnata da un mercato del lavoro instabile.

Il presidente della Fed di St. Louis Musalem :

La politica monetaria è in uno stato di moderata rigidità. Salvo ulteriori shock, l'inflazione sembra essere tornata su una traiettoria coerente con l'obiettivo del 2 percento nel lungo periodo. L'inflazione dei servizi e delle abitazioni rimane un po' ostinata, ma i dati recenti hanno rafforzato la fiducia che l'inflazione stia scendendo.

Il mercato del lavoro non si sta più surriscaldando e ci sono chiari segnali di raffreddamento, con livelli di licenziamento che rimangono bassi. L'equilibrio tra rischi per l'inflazione e il mercato del lavoro è cambiato e il mercato del lavoro non rappresenta più un rischio al rialzo per l'inflazione.

La crescita economica sta guadagnando slancio e i dati non supportano una visione recessiva, con una crescita del PIL prevista nell'intervallo tra l'1,5% e il 2% nella seconda metà dell'anno. Nel frattempo, i rischi per il doppio mandato sembrano essere più bilanciati e il momento di considerare un aggiustamento a una politica moderatamente restrittiva potrebbe avvicinarsi con l'avvicinarsi delle riunioni future.

Il presidente della Federal Reserve di Chicago Goolsbee :

I dati economici sono stati sia positivi che un po' preoccupanti. Il mercato del lavoro e alcuni indicatori economici principali stanno lanciando segnali di avvertimento che c'è il rischio di un aumento sostenuto del tasso di disoccupazione. Il mandato occupazionale della Fed potrebbe incontrare delle sfide se la politica monetaria troppo restrittiva dovesse durare troppo a lungo.

Mantenere alti i tassi di interesse mentre l'inflazione scende equivale a inasprire la politica, e le condizioni di credito degli Stati Uniti sono rigide e continuano a restringersi. Se la Fed rendesse la sua politica meno restrittiva, allenterebbe alcune condizioni di credito.

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I mercati attendono il discorso di Powell a Jackson Hole più avanti questa settimana

Banca Danske

Economico

Al centro dell'attenzione oggi

Questa settimana inizia piuttosto in sordina sul fronte della pubblicazione dei dati. L'unico evento nel nostro calendario è Waller della Fed (membro votante) che parlerà questo pomeriggio.

Oggi inizia la Convention nazionale democratica e, più avanti nel corso della settimana, si prevede che Kamala Harris venga eletta candidata democratica alla presidenza.

Martedì mattina, la Cina annuncerà i tassi di interesse di riferimento sui prestiti, che fanno parte del kit di strumenti politici. Tuttavia, poiché hanno tagliato i tassi il mese scorso, ci aspettiamo che i tassi rimangano invariati per ora. Tuttavia, si prevede un ulteriore allentamento più avanti nel terzo trimestre, poiché l'economia è in difficoltà e la PBOC ha atteso che la Fed iniziasse ad allentare prima di tagliare i tassi (per evitare una pressione al ribasso sul renminbi).

Martedì, aspettiamo la decisione sui tassi della Riksbank, dove ci aspettiamo che la banca centrale effettui il suo secondo taglio dei tassi nel 2024. Mercoledì, saranno pubblicati i verbali della riunione di luglio della Fed. Giovedì, i PMI flash di agosto dovrebbero essere pubblicati dall'area euro, dagli Stati Uniti e dal Regno Unito. Venerdì, i mercati presteranno attenzione al discorso del presidente della Fed Powell all'annuale Jackson Hole Economic Policy Symposium. Venerdì mattina, riceveremo i dati sull'inflazione giapponese.

Notizie economiche e di mercato

Cosa è successo durante la notte

Negli Stati Uniti, Daly (membro votante) della Fed ha affermato che i recenti dati economici le hanno dato maggiore fiducia nel fatto che l'inflazione è sotto controllo e che è giunto il momento di adeguare i tassi di interesse rispetto al livello attuale. Tuttavia, ha affermato che avrebbe sostenuto un calo graduale, che suona più come un taglio dei tassi di 25 bp, piuttosto che di 50 bp. I mercati sono sicuri che un taglio dei tassi arriverà a settembre, l'unica domanda è se sarà un taglio dei tassi di 25 bp o 50 bp. Manteniamo le nostre aspettative per un taglio dei tassi di 25 bp.

Alla fine della scorsa settimana Goolsbee (membro votante) della Fed ha parlato di politica monetaria e ha detto che "non si vuole restringere più del necessario" e "...il motivo per cui si vorrebbe restringere è se si ha paura che l'economia si stia surriscaldando, e questo non è ciò che un'economia in surriscaldamento sembra ai miei occhi". Goolsbee non ha detto se avrebbe spinto per un taglio dei tassi alla riunione di settembre.

Cosa è successo venerdì

Negli Stati Uniti, il sentiment dei consumatori è stato leggermente più alto del previsto ad agosto. Ciò testimonia il cambiamento nella narrazione sull'economia statunitense rispetto alla scorsa settimana, con le pressioni inflazionistiche in calo, mentre la spesa dei consumatori sta tenendo, rispetto a inizio agosto dopo il rapporto sui posti di lavoro più debole del previsto.

Movimenti del mercato

Azioni: le azioni globali sono salite venerdì e sono aumentate per il settimo giorno consecutivo. È allettante dichiarare che la ripresa azionaria è completa. L'indice MSCI World è quasi tornato ai suoi livelli massimi da metà luglio e il VIX è sceso sotto i 15. Come accennato in precedenza, la velocità e la continuità di questa ripresa sono state sorprendenti per noi. I prossimi passi dovrebbero essere molto più difficili per le azioni, poiché saranno necessarie migliori prospettive di crescita per spingere gli indici più in alto da qui. Negli Stati Uniti venerdì, Dow +0,2%, SP 500 +0,2%, Nasdaq +0,2% e Russell 2000 +0,3%. I mercati asiatici sono misti questa mattina, mentre sia i future europei che quelli statunitensi stanno mostrando guadagni.

FI: Potremmo trovarci di fronte a un nuovo test del 3,8% nei titoli del Tesoro USA a 10 anni e del 4% nei titoli del Tesoro a 2 anni se i dati PMI pubblicati questa settimana confermeranno il rallentamento e se questa settimana riceveremo commenti accomodanti dalla conferenza di Jackson Hole della Federal Reserve.

FX: Venerdì l'USD ha incontrato una debolezza generalizzata rispetto alle valute del G10, con l'NZD che è emerso come il miglior performer. Anche le valute rifugio, JPY e CHF, si sono rafforzate. L'EUR/USD è salito sopra il livello di 1,10.

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