I prezzi delle pompe scendono mentre le tariffe dell'elettricità rimangono stabili

Economico

Interpretazione dei dati

Resoconto:

La media nazionale per un gallone di benzina ha raggiunto i 3,45 dollari, mentre i prezzi medi nazionali e statali per l'elettricità commerciale L2 sono rimasti invariati rispetto alla settimana scorsa.

In calo di soli tre centesimi dalla scorsa settimana, la media nazionale per un gallone di benzina ha raggiunto i 3,45 $, simile al prezzo di giugno. Nel frattempo, le medie nazionali e statali per l'elettricità commerciale L2 rimangono le stesse di una settimana fa.

"Con la tempesta tropicale Debby che risale il corridoio I-95 per raggiungere il Medio Atlantico e il Nord-est, la minaccia alla produzione e alla raffinazione del petrolio della Costa del Golfo è finita", ha affermato Andrew Gross, portavoce dell'AAA. "Ma le tensioni in Medio Oriente e una certa incertezza economica all'estero potrebbero mitigare qualsiasi calo dei prezzi del petrolio".

Con circa 1,2 milioni di membri AAA che vivono in famiglie con uno o più veicoli elettrici, l'AAA elenca il costo in kilowattora per la ricarica commerciale di Livello 2 (L2) per stato.

Oggi la media nazionale per un kilowatt di elettricità presso una stazione di ricarica commerciale L2 è di 34 centesimi.

Secondo i nuovi dati dell'Energy Information Administration (EIA), la domanda di gas è scesa da 9,25 milioni di barili al giorno a 8,96 la scorsa settimana. Nel frattempo, le scorte totali di benzina nazionale sono aumentate da 223,8 a 225,1 milioni di barili. La produzione di benzina è aumentata la scorsa settimana, con una media di 10,0 milioni di barili al giorno. La produzione di petrolio greggio ha raggiunto il massimo storico di 13,4 milioni di barili al giorno. Una domanda di benzina inferiore, un'offerta in aumento e costi del petrolio stabili potrebbero portare a prezzi alla pompa in calo.

Oggi la media nazionale per un gallone di benzina è di 3,45 dollari, cinque centesimi in meno rispetto a un mese fa e 37 centesimi in meno rispetto a un anno fa.

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Il prezzo del Bitcoin deve ribaltarsi a $ 62K per evitare le peggiori conseguenze della "croce della morte"

Warren Takunda

Criptovaluta

Secondo l'ultima analisi, Bitcoin potrebbe superare la sua imminente "croce della morte" se capovolgesse i 62.000 $ per supportare.

In un thread dedicato su X del 9 agosto, il famoso trader Benjamin Cowen ha utilizzato la storia per suggerire come i rialzisti potrebbero evitare un nuovo crollo del prezzo del BTC.

62.000 $ diventano l'ostacolo chiave della resistenza al prezzo del BTC

La recente azione del prezzo del BTC ha portato il BTC/USD alla soglia di un altro crossover della media mobile, classicamente noto come "death cross".

Ciò comporta che la media mobile semplice (SMA) a 50 giorni in discesa attraversi al di sotto il suo equivalente a 200 giorni. Attualmente, le SMA a 50 e 200 giorni si attestano rispettivamente a 61.998 e 91.882, secondo i dati di Cointelegraph Markets Pro e TradingView. Bitcoin Price Must Flip $62K to Avoid Worst 'Death Cross' Consequences_1

Bitcoin Price Must Flip $62K to Avoid Worst 'Death Cross' Consequences_1

Grafico BTC/USD a 1 giorno con 50, 200SMA. Fonte: TradingView

Il nome Death Cross deriva dal presupposto che il crossover agisca come un preavviso per il ribasso del prezzo del BTC una volta completato.

Come dimostra Cowen, tuttavia, i risultati sono spesso contrastanti: l'ultimo death cross giornaliero del 2023 di fatto impedisce una serie di guadagni.

"Nel 2023, BTC ha iniziato il suo rally subito dopo il death cross. Poi è salito sopra la sua SMA a 50 giorni e successivamente l'ha tenuta come supporto prima di salire ancora", ha osservato.

Al contrario, nel 2019, 2021 e 2022, un breve balzo in avanti nell'evento della croce della morte ha portato al risultato atteso: perdite.

"La durata di questa mossa dipenderà probabilmente dal fatto che BTC prima superi la sua SMA a 50 giorni ($ 62.000) e poi la mantenga come supporto come ha fatto nel 2023", ha concluso Cowen. Bitcoin Price Must Flip $62K to Avoid Worst 'Death Cross' Consequences_2

Bitcoin Price Must Flip $62K to Avoid Worst 'Death Cross' Consequences_2

Grafico BTC/USD. Fonte: Benjamin Cowen/X

Ha aggiunto che, se ciò dovesse fallire, il ribasso potrebbe tornare fino a quando le condizioni macroeconomiche non cambieranno in modo significativo. In particolare, la Federal Reserve degli Stati Uniti dovrebbe effettuare un "perno sufficiente" sui tassi di interesse per aumentare le criptovalute e gli asset rischiosi.

Interesse aperto di Bitcoin lento sul rimbalzo del prezzo di BTC

La coppia BTC/USD ha continuato la sua ripresa, raggiungendo i 62.775 $ alla precedente chiusura giornaliera, prima di consolidarsi leggermente al ribasso al momento in cui scriviamo. Bitcoin Price Must Flip $62K to Avoid Worst 'Death Cross' Consequences_3

Bitcoin Price Must Flip $62K to Avoid Worst 'Death Cross' Consequences_3

Fonte: Charles Edwards

Gli osservatori del mercato hanno notato una mancanza di ripresa nell'interesse aperto sul mercato dei futures nonostante i prezzi più alti, nei giorni successivi a un'ondata di prezzi di dimensioni raramente viste nella storia di Bitcoin.

"Questo rimbalzo di Bitcoin è stato per lo più dovuto a posizioni corte che coprivano il mercato dei future", ha scritto Julio Moreno, un collaboratore della piattaforma di analisi onchain CryptoQuant, in parte di una risposta di X. Bitcoin Price Must Flip $62K to Avoid Worst 'Death Cross' Consequences_4

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Interesse aperto di scambio di Bitcoin (BTC). Fonte: Julio Moreno/X

Nel frattempo, il collega collaboratore Axel Adler Jr. ha indicato l'area sopra i 62.000 dollari come resistenza chiave, con un supporto importante ancora ai minimi degli ultimi sei mesi di questa settimana, sotto i 50.000 dollari. Bitcoin Price Must Flip $62K to Avoid Worst 'Death Cross' Consequences_5

Bitcoin Price Must Flip $62K to Avoid Worst 'Death Cross' Consequences_5

Grafico BTC/USD. Fonte: Axel Adler Jr/X

Fonte: Cointelegraph

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Commento alle previsioni a medio termine della Banca di Russia

Banca di Russia

Banca centrale

Le previsioni aggiornate a medio termine della Banca di Russia presuppongono un andamento notevolmente più elevato del tasso chiave per il 2024-2026, necessario per stabilizzare l'inflazione al livello obiettivo di circa il 4%.

Inflazione:

Nel secondo trimestre del 2024, l'inflazione in Russia ha raggiunto l'8,6% su base annua destagionalizzata, in aumento rispetto al 5,8% del primo trimestre. Questo aumento è stato significativamente superiore al livello obiettivo del 4%. La crescita dei prezzi ha accelerato, soprattutto da maggio a giugno, influenzando sia le componenti core che non core del paniere dei consumatori. L'inflazione core è stata registrata al 9,2% nel secondo trimestre del 2024, influenzata da fattori quali l'indicizzazione dei prezzi per le automobili prodotte internamente e l'aumento della volatilità dei prezzi nel settore turistico.

Mercato del lavoro e salari:

Nella prima metà del 2024, diversi fattori hanno contribuito alle pressioni inflazionistiche. Uno di questi è stato il continuo aumento dei salari reali, cresciuti a un ritmo superiore alla produttività del lavoro a causa della rigidità del mercato del lavoro. Questa crescita salariale ha contribuito all'ambiente inflazionistico generale.

Crescita economica:

Il gap di output positivo osservato nel primo trimestre del 2024 ha continuato ad ampliarsi ed è rimasto significativo nel secondo trimestre. Questa espansione del gap di output ha contribuito ulteriormente alle pressioni inflazionistiche nell'economia.

Politica monetaria:

La Banca centrale russa prevede che l'inflazione rallenterà nel terzo trimestre del 2024 sotto l'influenza di condizioni monetarie restrittive. Nel quarto trimestre, con l'aumento dell'attività di risparmio e il rallentamento dell'attività economica, si prevede che la pressione al rialzo sui prezzi continuerà a diminuire. La Banca centrale prevede che la crescita dei prezzi al consumo sarà compresa tra il 6,5% e il 7,0% per l'anno 2024. Entro il 2025, con la politica monetaria in corso, si prevede che l'inflazione diminuirà al 4,0%-4,5%, stabilizzandosi intorno al 4% negli anni successivi.

Commento alle previsioni a medio termine della Banca di Russia

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Le azioni su basi più stabili mentre i benchmark recuperano la maggior parte del terreno perso

Owen Li

Azioni

Venerdì le azioni globali si sono rafforzate, concludendo una settimana altalenante con maggiore tranquillità, dopo che i dati sull'occupazione negli Stati Uniti hanno attenuato i timori che la più grande economia mondiale stesse per subire un atterraggio brusco.

Le azioni in Giappone e nel resto dell'Asia hanno registrato un rialzo, prendendo spunto dal rimbalzo di Wall Street di giovedì, quando i dati hanno mostrato che le richieste di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti sono diminuite più del previsto la scorsa settimana, il che suggerisce che i timori che il mercato del lavoro si stesse sgretolando erano esagerati.

I dati che mostrano che la Cina, seconda economia mondiale, sta prendendo le distanze dalla deflazione, hanno contribuito a rafforzare il morale degli investitori dopo i bruschi cali dei benchmark azionari a livello globale all'inizio della settimana.

I prezzi del petrolio hanno registrato un aumento settimanale di circa il 3%, mentre persistono i timori di un ampliamento del conflitto in Medio Oriente.

L'indice azionario MSCI All Country è salito dello 0,3% a 784,4 punti, recuperando gran parte del terreno perso durante la settimana.

Il benchmark è inferiore del 5,7% rispetto al massimo storico di 832,35 raggiunto il 12 luglio, sebbene sia comunque in rialzo del 7,5% su base annua.

In Europa, l'indice STOXX delle 600 società è salito dello 0,7%, con la perdita settimanale praticamente annullata.

A dimostrazione di un clima più calmo, l'indice VIX, noto anche come "indicatore della paura" di Wall Street, era in territorio negativo, ben lontano dal picco record registrato in un giorno lunedì.

Secondo gli analisti, le divergenti mosse dei tassi di interesse delle banche centrali, una rivalutazione della probabilità di recessione negli Stati Uniti, la minore liquidità in agosto che ha accentuato la volatilità e le tensioni in Medio Oriente hanno contribuito a frenare la serie positiva dei titoli azionari, durata mesi, che hanno raggiunto livelli record.

"Siamo ancora nel mese di agosto, quindi potremmo ancora avere una certa volatilità", ha affermato Marie de Leyssac, portfolio manager di Edmond de Rothschild Asset Management.

Gli investitori continueranno a studiare i dati sull'occupazione, a tenere d'occhio la Banca del Giappone e in particolare la riunione annuale delle banche centrali mondiali ospitata dalla Federal Reserve di Kansas City a Jackson Hole alla fine di questo mese, ha affermato.

"Quest'anno penso che sarà un incontro davvero importante perché avremo maggiori informazioni su cosa (il presidente della Federal Reserve) Jerome Powell vede per il futuro e forse anche più informazioni sul percorso verso tassi più bassi", ha affermato de Leyssac.

I futures sugli indici azionari di Wall Street sono risultati più rialzisti, in assenza di dati importanti dagli Stati Uniti previsti per venerdì.

Il Nikkei si riprende

La rassicurazione della BOJ sul fatto che non aumenterà i tassi di interesse in un contesto di volatilità del mercato ha contribuito a far risalire il sentiment.

L'indice azionario giapponese Nikkei ha chiuso in rialzo dello 0,6%, recuperando gran parte delle perdite subite dopo il crollo del 12,4% di lunedì.

Anche lo yen ha oscillato da negativo a positivo nel corso della sessione, attestandosi l'ultima volta a 147 per dollaro.

L'indice più ampio di azioni Asia-Pacifico di MSCI al di fuori del Giappone è salito dell'1,8%, più che invertendo il calo di giovedì. Per la settimana, ha invertito le perdite precedenti per essere in gran parte piatto.

A favorire il sentiment contribuiscono anche i dati cinesi, che mostrano come l'inflazione al consumo sia stata dello 0,5% a luglio, superando le previsioni di un aumento dello 0,3%, il che suggerisce che vi è un rischio minore che l'economia scivoli in una vera e propria deflazione.

"La prospettiva di una crescita statunitense migliore del temuto e di uno yen più debole limitano i rischi fondamentali e tecnici che hanno ispirato l'estrema volatilità registrata all'inizio della settimana", ha affermato Kyle Rodda, analista senior dei mercati finanziari presso Capital.com.

Alcuni funzionari della Federal Reserve hanno affermato di essere sempre più convinti che l'inflazione si stia raffreddando abbastanza da consentire tagli ai tassi di interesse in futuro, ma non a causa della recente crisi del mercato.

Il dollaro statunitense ha guadagnato terreno poiché i mercati hanno rinunciato a scommettere su un taglio d'emergenza dei tassi da parte della Fed e si prevede che questa settimana guadagnerà lo 0,4% sullo yen, nonostante il brusco crollo dell'1,5% di lunedì.

I rendimenti obbligazionari sono saliti questa settimana con i porti sicuri meno richiesti. I rendimenti dei titoli USA a 10 anni si sono mantenuti al 3,9627%, ben al di sotto del minimo di lunedì del 3,667%, e sono stati impostati per un guadagno settimanale di circa 20 punti base.

I rendimenti a due anni erano pari al 4,0282%.

I future sul greggio Brent sono rimasti pressoché invariati a 79,10 dollari al barile, ma sono aumentati di oltre il 3% durante la settimana, mentre il greggio West Texas Intermediate degli Stati Uniti è rimasto invariato a 76,11 dollari, anch'esso in aumento di oltre il 3% durante la settimana.

I prezzi dell'oro sono scesi leggermente, attestandosi a 2.424 dollari l'oncia, e si avviano a scendere nel corso della settimana.

Fonte: Reuters

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Decisione sui tassi di interesse della Banca di Russia

Banca di Russia

Banca centrale

Il 26 luglio 2024, il Consiglio di amministrazione della Banca di Russia ha deciso di aumentare il tasso chiave di 200 punti base al 18,00% annuo. L'inflazione ha accelerato e si sta sviluppando in modo significativo al di sopra delle previsioni di aprile della Banca di Russia. La crescita della domanda interna sta ancora superando le capacità di espandere l'offerta di beni e servizi. Affinché l'inflazione inizi di nuovo a diminuire, la politica monetaria deve essere ulteriormente inasprita. Per riportare l'inflazione all'obiettivo sono necessarie condizioni monetarie notevolmente più restrittive di quanto ipotizzato in precedenza. La Banca di Russia prenderà in considerazione la necessità di un ulteriore aumento del tasso chiave nelle sue prossime riunioni. Le previsioni della Banca di Russia sono state sostanzialmente riviste, inclusa la previsione di inflazione per il 2024, che è stata aumentata al 6,5-7,0%. Data la posizione della politica monetaria, l'inflazione annuale scenderà al 4,0-4,5% nel 2025 e rimarrà vicina al 4% in seguito.

Nel secondo trimestre del 2024, l'attuale crescita dei prezzi destagionalizzata è stata in media dell'8,6% in termini annualizzati dopo il 5,8% del trimestre precedente. Negli ultimi mesi, l'accelerazione dell'inflazione è stata in parte guidata da fattori una tantum. Contemporaneamente, sono aumentate anche le pressioni inflazionistiche di fondo. Nel secondo trimestre del 2024, l'inflazione di fondo destagionalizzata media è salita al 9,2% in termini annualizzati dal 6,8% del trimestre precedente. L'inflazione annuale è cresciuta dall'8,6% di giugno al 9,0% al 22 luglio. Questa crescita riflette, tra le altre cose, l'indicizzazione delle tariffe dei servizi di pubblica utilità dal 1° luglio.

Le aspettative di inflazione delle famiglie e dei partecipanti al mercato finanziario hanno continuato a crescere. Le aspettative di prezzo delle aziende sono rimaste generalmente invariate, ma erano comunque elevate. Le aspettative di inflazione elevate aumentano l'inerzia dell'inflazione sottostante.

Gli indicatori ad alta frequenza per il Q2 del 2024 mostrano che l'economia russa continua a crescere rapidamente. L'attività dei consumatori rimane elevata in mezzo a un aumento significativo dei redditi delle famiglie e al sentiment positivo dei consumatori. La domanda sostanziale di investimenti è supportata sia dagli incentivi fiscali che dagli alti profitti delle aziende. La significativa deviazione verso l'alto dell'economia russa da un percorso di crescita equilibrato non sta diminuendo.

La carenza di manodopera continua a crescere. In queste condizioni, la crescita della domanda interna non si traduce in un'espansione proporzionale dell'offerta di beni e servizi, ma piuttosto aumenta i costi delle imprese e, di conseguenza, intensifica le pressioni inflazionistiche.

Le condizioni monetarie hanno continuato a restringersi. I tassi del mercato monetario e i rendimenti OFZ sono aumentati in modo significativo, riflettendo, tra le altre cose, le aspettative dei partecipanti al mercato per la decisione di luglio sul tasso chiave e il suo ulteriore percorso. Sono aumentati sia i tassi di credito che quelli sui depositi. Gli elevati tassi di interesse di mercato supportano la propensione al risparmio ma non limitano sufficientemente i prestiti. Nel secondo trimestre del 2024, l'attività di prestito è rimasta elevata sia nei segmenti retail che corporate.

I tassi di credito e di deposito continueranno ad adeguarsi alla crescita dei tassi del mercato monetario e dei rendimenti OFZ già in atto. La politica monetaria contribuirà ad aumentare ulteriormente il tasso di risparmio, anche riportando i prestiti a tassi di crescita più equilibrati. Nel segmento al dettaglio, le condizioni di prestito bancario si irrigidiranno anche a seguito della cancellazione del programma di mutui sovvenzionati non mirati dal 1° luglio e dell'entrata in vigore di misure macroprudenziali adottate in precedenza.

Nell'orizzonte di medio termine, il bilancio dei rischi di inflazione è ancora sbilanciato verso l'alto. I principali rischi pro-inflazionistici sono associati a cambiamenti nei termini di scambio (anche a seguito di tensioni geopolitiche), aspettative di inflazione persistentemente elevate e una deviazione verso l'alto dell'economia russa dal percorso di crescita bilanciata. I rischi disinflazionistici sono principalmente correlati a un rallentamento più rapido della crescita della domanda interna rispetto a quanto previsto nello scenario di base.

La Banca di Russia presuppone che il percorso di normalizzazione della politica fiscale annunciato nel 2024 e oltre rimarrà invariato. Le modifiche a questo percorso potrebbero richiedere una revisione dei parametri di politica monetaria.

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Petrolio pronto per un guadagno settimanale del 3% sull'attenuazione delle preoccupazioni sulla recessione e sulla crescente tensione in Medio Oriente

Warren Takunda

Merce

Venerdì i prezzi del petrolio sono saliti leggermente nelle contrattazioni asiatiche, puntando a un guadagno settimanale di oltre il 3%, poiché i dati sull'occupazione negli Stati Uniti hanno placato le preoccupazioni sulla domanda e sono persistiti i timori di un ampliamento del conflitto in Medio Oriente.

I future sul greggio Brent sono saliti di 2 centesimi, o dello 0,03%, a 79,18 dollari al barile alle 06:51 GMT. I future sul greggio US West Texas Intermediate sono saliti di 10 centesimi a 76,29 dollari al barile.

Sia il Brent che il WTI avrebbero dovuto guadagnare più del 3% su base settimanale.

"Il sentiment di rischio si è ripreso dal crollo del mercato nella sessione asiatica di oggi, con i dati sull'inflazione cinese che offrono segnali positivi all'economia", ha affermato l'analista di mercato indipendente Tina Teng, aggiungendo che anche i dati sull'occupazione negli Stati Uniti sono stati rialzisti per il petrolio.

L'indice dei prezzi al consumo (CPI) della Cina è aumentato il mese scorso a un ritmo leggermente più veloce del previsto, hanno mostrato i dati dell'ufficio statistico di venerdì, salendo dello 0,5% rispetto all'anno precedente a luglio, rispetto a un aumento dello 0,2% a giugno. Ciò ha superato l'aumento previsto dello 0,3% in un sondaggio Reuters tra gli economisti.

I dati sull'inflazione hanno spinto al rialzo le azioni cinesi, nonostante gli analisti abbiano attribuito l'aumento dei prezzi alle perturbazioni meteorologiche che hanno colpito le scorte alimentari e abbiano avvertito che vi erano pochi segnali di ripresa della domanda dei consumatori.

Il sentiment negli Stati Uniti è migliorato dopo che i dati hanno mostrato che il numero di americani che hanno presentato nuove domande per i sussidi di disoccupazione è diminuito più del previsto la scorsa settimana, il che suggerisce che i timori di un crollo del mercato del lavoro erano esagerati e attenuava i timori di una recessione.

Il dollaro sui dati occupazionali. Un dollaro più forte tende solitamente a far scendere i prezzi del petrolio, tuttavia, poiché gli acquirenti che utilizzano altre valute devono pagare di più per il loro greggio denominato in dollari.

Giovedì le forze israeliane hanno intensificato gli attacchi aerei sulla Striscia di Gaza, uccidendo almeno 40 persone, hanno riferito medici palestinesi, in un'ulteriore battaglia con i militanti guidati da Hamas, mentre Israele si prepara a una potenziale guerra più ampia nella regione.

"Il petrolio greggio ha continuato la sua ripresa dopo il recente crollo, mentre sono emersi maggiori rischi geopolitici", ha affermato l'analista di ANZ Daniel Hynes.

L'uccisione, la scorsa settimana, di esponenti di spicco dei gruppi militanti Hamas e Hezbollah aveva sollevato la possibilità di attacchi di rappresaglia da parte dell'Iran contro Israele, alimentando le preoccupazioni circa l'approvvigionamento di petrolio dalla più grande regione produttrice al mondo.

Questa settimana i militanti Houthi, alleati dell'Iran, hanno continuato ad attaccare le spedizioni internazionali nei pressi dello Yemen, in solidarietà con i palestinesi nella guerra tra Israele e Hamas.

Giovedì, l'agenzia per le operazioni commerciali marittime del Regno Unito (UKMTO) ha dichiarato di aver ricevuto la segnalazione di un incidente avvenuto nei pressi della costa di Mokha, una città portuale nello Yemen.

Per sostenere ulteriormente i prezzi, la National Oil Corp. libica ha dichiarato lo stato di forza maggiore nel suo giacimento petrolifero di Sharara a partire da mercoledì, ha affermato la società in una nota, aggiungendo di aver gradualmente ridotto la produzione del giacimento a causa delle proteste.

Sempre in Medio Oriente, il re dell'Arabia Saudita, il più grande esportatore di petrolio al mondo, ha decretato che il governo potrà riunirsi in assenza sua e del primo ministro, suo figlio, il principe ereditario Mohammed bin Salman, hanno riferito giovedì i media statali.

L'88enne re Salman è stato curato per un'infiammazione polmonare a maggio. Il principe Mohammed, 38 anni, è il sovrano de facto dal 2017.

I mercati di Singapore, importante snodo del commercio petrolifero, sono rimasti chiusi per un giorno festivo.

Fonte: Reuters

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Il mercato potrebbe affondare, non annegare

Samantha Luan

Economico

Ciò che potrebbe sembrare caos nei mercati finanziari potrebbe in realtà essere solo una normalizzazione che alla fine contribuirà a proteggere i portafogli di investimento anziché lasciarli in difficoltà.

Non c'è dubbio che, in seguito alle forti oscillazioni della scorsa settimana, una bolla sia scoppiata.

Ma questa bolla esiste principalmente nelle negoziazioni ad alto numero di ottani, che non solo dipendono dalla bassa volatilità del mercato, ma aiutano anche a mantenere bassa la volatilità, almeno per un po'. Quindi, ciò a cui potremmo assistere ora è un rapido ritorno a livelli di volatilità storicamente familiari, anche se un po' rumorosi.

L'investitore medio dovrebbe trarre qualche conforto dal comportamento della maggior parte dei portafogli tradizionali ad asset misti durante i periodi di turbolenza.

I prezzi delle azioni e delle obbligazioni sono generalmente saliti e scesi in tandem nell'ultimo anno. Questa correlazione positiva è da tempo una preoccupazione importante per molti perché riduce i vantaggi di detenere entrambi gli asset. Ma ciò che abbiamo appena visto è un ritorno alla correlazione negativa.

Obbligazioni e azioni tornano ad essere una copertura naturale l'una contro l'altra, proteggendo in qualche modo il portafoglio comune "60/40" azionario/obbligazionario.

Grafico: la correlazione tra azioni e obbligazioni statunitensi torna alla "normale" correlazione negativa

Dall'inizio del mese a lunedì, l'indice SP 500 è sceso dell'8%, mentre gli indici dei prezzi dei titoli del Tesoro USA sono aumentati di circa il 4%.

Questo è ancora un duro colpo per gli investitori tradizionali con portafoglio 60/40, ma altrimenti le perdite derivanti da movimenti azionari così estremi potrebbero essere molto maggiori. Ciò è fondamentale per evitare il tipo di temuto "de-risking" dei portafogli che potrebbe benissimo contribuire alla crisi economica che stanno cercando di evitare.

In altre parole, il bias di trading secondo cui "le buone notizie sono cattive notizie" è ancora una volta invertito.

In un contesto di elevata inflazione e di aumenti dei tassi di interesse degli ultimi due anni, qualsiasi fattore che aggravi questa situazione tende a colpire contemporaneamente i costi di prestito, i prezzi delle obbligazioni e delle azioni.

Ma ora sembra che le cose siano cambiate, con l'inflazione quasi tornata vicina all'obiettivo della Fed e il presidente della Fed Jerome Powell che toglie le redini. Le preoccupazioni cicliche sulla crescita economica, come l'inaspettatamente forte aumento della disoccupazione della scorsa settimana, potrebbero pesare sui titoli azionari elevati, ma anche spingere i prezzi delle obbligazioni più in alto, poiché aumentano la probabilità che la Federal Reserve allenti la politica monetaria. The Market May Be Sinking, Not Drowning_2

The Market May Be Sinking, Not Drowning_2

Figura: il VIX sale bruscamente, significa un'inversione di tendenza?

Inoltre, sembra che stiamo assistendo a una normalizzazione del "misuratore della paura" chiave, l'indice di volatilità azionaria di Wall Street, il VIX. Dopo l'impennata di lunedì, l'indice sembra tornare a livelli storicamente normali. Prima di lunedì, era stato ben al di sotto dei livelli normali per quasi 18 mesi.

Dopo che l'indice VIX stesso ha registrato un guadagno giornaliero record, anche i futures sul VIX in scadenza alla fine di quest'anno si sono calmati e sono tornati a un livello quasi in linea con la media trentennale.

Come ha commentato giovedì Julian Howard, stratega di GAM Investments: "La volatilità del mercato è inevitabile e non è motivo di isteria di massa".

Grafico: i futures abbassano le prospettive sui tassi di interesse negli USA

Storico o isterico?

Il rapido ripristino del mercato non offre molti indizi sulla probabilità di una futura recessione o sulla possibilità che le valutazioni elevate dei giganti della tecnologia e dei loro nuovi giocattoli basati sull'intelligenza artificiale possano essere sostenibili.

Ma aiuta a ricalibrare il mercato lontano dal posizionamento estremo. Il posizionamento estremo è probabile che inneschi shock quando il pensiero consensuale viene messo in discussione; e ultimamente questo tipo di pensiero ha dato per scontato che assisteremo a una continua espansione economica e che il trading a bassa volatilità continuerà probabilmente a scatenarsi.

Grafico: la Federal Reserve sta per tagliare i tassi di interesse e il "GDPNow" statunitense prevede ancora che l'economia crescerà del 2,9%

Per quanto riguarda i punteggi di recessione, considerate l'ultima opinione di JPMorgan secondo cui c'è circa una possibilità su tre che gli USA saranno in recessione nel prossimo anno. E questa previsione un po' ribassista presuppone ancora che il risultato più probabile sia un "atterraggio morbido", in cui l'inflazione è contenuta senza innescare una recessione dolorosa o un forte aumento della disoccupazione. Tenete presente che la possibilità di una recessione in qualsiasi anno futuro è in genere del 20%.

Considerando che il modello di monitoraggio in tempo reale "GDPNow" della Federal Reserve di Atlanta prevede ancora un tasso di crescita degli Stati Uniti pari al 2,9% per il trimestre in corso, le possibilità che le previsioni esterne di una recessione l'anno prossimo si avverino sono ancora scarse.

Ciò che sembra certo è che la Fed inizierà comunque a tagliare i tassi di interesse il mese prossimo, principalmente perché ritiene che l'inflazione sia tornata sotto controllo e che gli attuali tassi di interesse "reali" siano troppo restrittivi per un mercato del lavoro debole.

L'entità del ciclo di allentamento potrebbe essere inferiore a quanto suggerisce la caduta libera di questa settimana nei rendimenti obbligazionari e nei mercati monetari. Ma la capacità della Fed di prevenire una recessione abbassando i tassi di interesse avrà comunque un impatto enorme sul mercato azionario.

Stephen Dover del Franklin Templeton Investment Institute sottolinea che anche in caso di recessione, il rendimento medio del mercato azionario nell'anno successivo al primo taglio dei tassi da parte della Fed è prossimo al 5%. In assenza di recessione e tagli dei tassi di interesse, questo rendimento sarebbe stato del 16,6%.

D'altro canto, le elevate valutazioni azionarie e lo scetticismo nei confronti dell'intelligenza artificiale potrebbero indurre gli investitori che detengono fondi misti a riequilibrare e ridurre le loro posizioni azionarie in un contesto di volatilità più normale e di maggiori timori di recessione.

Se questo cambiamento dovesse concretizzarsi, potrebbe creare notevoli difficoltà al mercato azionario.

Grafico: andamento dei tassi di interesse della Fed

Gli analisti di JPMorgan hanno notato che le allocazioni azionarie globali rimangono ben al di sopra della media nonostante il crollo del mercato azionario della scorsa settimana. Se queste valutazioni tornassero semplicemente alle medie dell'ultimo decennio, ritengono che il prezzo delle azioni potrebbe scendere di un altro 8%.

C'è sempre il rischio che un'ondata di volatilità abbia un effetto a catena, soprattutto perché gli investitori nervosi potrebbero iniziare a porsi una domanda fondamentale: "E se succedesse di nuovo?"

"La conclusione più importante dell'andamento dei prezzi di questa settimana è che tutti i gestori del rischio devono ora simulare un aumento di 50 punti del VIX nell'arco di due giorni lavorativi, costringendo ogni investitore sensato a ridurre l'indebitamento".

D'altro canto, forse i gestori del rischio hanno sempre detto che questo scenario estremo era possibile.

Quindi, nonostante gli ultimi giorni siano stati pieni di rumore e rabbia, un ritorno a un comportamento di mercato più "normale" in mezzo al rumore potrebbe portare a un ambiente più sicuro e sostenibile per gli investitori.