Chi sperava che il forte calo dei prezzi dell'oro e dell'argento di venerdì – che ha perso il 9% per l'oro e il 27% per l'argento – si sarebbe attenuato lunedì, stamattina si è ritrovato in un altro incubo. Entrambi i metalli sono fortemente venduti in Asia, il che suggerisce che le posizioni con leva finanziaria e gli stop loss non sono ancora stati completamente liquidati.

Nelle ultime settimane si sono fatte molte speculazioni, e ora quest'aria speculativa sta emergendo con violenza.

Guardando ai livelli dell'oro, avevo previsto una possibile correzione verso il range 4.600-4.800 dollari in caso di vendite, e stamattina ci stiamo aggirando intorno al supporto di 4.600 dollari l'oncia. Devo ammettere che la vendita è stata molto più brutale di quanto io – e molti – ci aspettassimo. Stamattina, il piccolo ritracciamento di Fibonacci del 23,6% da ottobre 2023 alla scorsa settimana è stato superato.

Data l'elevata volatilità e l'entità delle posizioni con leva finanziaria, la svendita potrebbe intensificarsi verso la media mobile a 50 giorni (attualmente vicina a $ 4.480) e potenzialmente fino alla media mobile a 200 giorni (attualmente vicina a $ 4.235). Il livello tecnico chiave che sto osservando si trova più in basso, a $ 4.115, il principale ritracciamento di Fibonacci del 38,2% del rally dalla fine del 2023. Questo livello dovrebbe reggere se il tema "Vendi America, vendi il dollaro" rimane in gioco, in un contesto di calo della fiducia nelle politiche commerciali e geopolitiche della Casa Bianca.

Per l'argento, il rally in rialzo è stato più rapido di quello dell'oro, quindi anche la correzione in ribasso è stata più rapida. L'argento ha perso oltre il 26% venerdì, un altro 13% stamattina, e le perdite si stanno accumulando più velocemente di quanto io possa finire di dire. Nel complesso, ha perso quasi il 40% dal picco della scorsa settimana, al momento in cui scrivo.

Ancora più importante, l'argento è scivolato al di sotto di due livelli tecnici chiave: la media mobile a 50 giorni (50-DMA) e il principale ritracciamento di Fibonacci del 38,2%. Quest'ultimo suggerisce che l'argento è entrato in una fase di consolidamento ribassista, con il rischio di perdite più profonde prima che la correzione rallenti.

Quanto profondo? Il prossimo livello chiave è il ritracciamento del 50%, appena sotto i 70 dollari l'oncia, un livello psicologico che potrebbe fungere da rallentatore e attrarre acquirenti in calo. Al di sotto di questo, il principale ritracciamento del 61,8% a 57,80 dollari l'oncia sarebbe un altro livello da tenere d'occhio.

Se l'ultima svendita di metalli si trasformerà in un'opportunità per un nuovo inizio, soprattutto per coloro che si sono persi il rally, dipenderà da diversi fattori, tra cui il dollaro statunitense.

Il dollaro statunitense ha registrato una domanda migliore da venerdì, con l'indice del dollaro che ha recuperato circa l'1% dai minimi degli ultimi quattro anni, in seguito alla notizia che la Federal Reserve potrebbe avere un nuovo presidente. Kevin Warsh è stato scelto per ricoprire la carica di prossimo presidente della Fed e, se confermato, sostituirà Jerome Powell.

La nomina pone fine a mesi di speculazioni su chi guiderà la Fed e offre indizi sulla futura direzione politica. Sulla base delle sue opinioni passate, Warsh ha criticato la leadership della Fed e il suo bilancio in continua espansione. Ha anche espresso forti preoccupazioni circa l'erosione del potere d'acquisto da parte dell'inflazione, con conseguente aumento dei prezzi delle attività finanziarie.

Pertanto, si prevede che favorirà una riduzione del bilancio per ridurre l'inflazione. E c'è margine per ridurre notevolmente il bilancio della Fed! Prima del 2008, il bilancio era inferiore a 1.000 miliardi di dollari, ha raggiunto un picco di quasi 9.000 miliardi di dollari nel 2022 e ora si attesta intorno ai 6.500 miliardi di dollari. Questo potrebbe segnare la fine dell'era del denaro gratuito per i mercati, e questa è una cattiva notizia.

Una riduzione del bilancio potrebbe rappresentare una sfida importante per le obbligazioni statunitensi a lunga scadenza e per gli indici azionari statunitensi, che hanno registrato un'ascesa pluridecennale. La reazione immediata alla notizia di Warsh è stata un'impennata del rendimento dei titoli statunitensi a 10 anni, che stamattina si è attenuata, in parte a causa dell'uscita dei flussi dai metalli. Ma su un orizzonte temporale più lungo – 12 mesi e oltre – un bilancio della Fed più ridotto aumenterebbe la pressione al rialzo sui rendimenti a lunga scadenza.

Per quanto riguarda i tagli dei tassi... la reazione del mercato al rendimento dei titoli di Stato statunitensi a due anni suggerisce che i mercati si aspettano ancora tagli dei tassi, scommettendo che la riduzione del bilancio – combinata con gli aumenti di produttività guidati dall'intelligenza artificiale – potrebbe in definitiva ridurre l'inflazione. Non mentirò: sono d'accordo. Il mostruoso bilancio della Fed sarebbe stato affrontato in ogni caso. Potrebbe essere proprio ora.

Cosa significa questo per le azioni? I tassi più bassi potrebbero compensare l'impatto di un bilancio della Fed più piccolo? Tutto dipende dalla rapidità con cui tale bilancio si ridurrà. L'economia statunitense – e globale – è diventata profondamente dipendente dagli acquisti delle banche centrali, e sottrarre i mercati al denaro gratuito potrebbe essere così doloroso che alcuni pensano che il bilancio della Fed potrebbe alla fine risultare più grande sotto Warsh rispetto a prima. Il tempo ce lo dirà.

Le azioni statunitensi sono pronte a iniziare la settimana con una forte svendita, nonostante il calo dei rendimenti. L'avversione al rischio domina la narrazione, ironicamente innescata in parte dal crollo dell'oro. Se l'oro non può proteggere gli investitori durante una svendita, cosa può farlo?

Il franco svizzero? L'USDCHF è scambiato sotto 0,78, sollevando dubbi sulla possibilità che i tassi negativi tornino in Svizzera quest'anno.

Altrove, si prevede che la Banca Centrale Europea (BCE) e la Banca d'Inghilterra (BoE) manterranno i tassi fermi questa settimana, mentre la Reserve Bank of Australia (RBA) dovrebbe aumentare i tassi. La divergenza di politiche dovrebbe creare interessanti opportunità sul mercato valutario.

Per quanto riguarda l'azionario, la settimana è ricca di utili: Palantir e Disney oggi, AMD domani, Google e Qualcomm mercoledì e Amazon giovedì. Persino i solidi risultati di Meta, Microsoft e Apple non sono riusciti a rilanciare completamente il sentiment rialzista. Gli investitori sono sempre più selettivi, e si chiedono se la crescita del cloud sia realmente guidata dall'intelligenza artificiale e se gli investimenti in intelligenza artificiale stiano producendo rendimenti reali. Gli utili non saranno una passeggiata.

Fonte: Swissquote Bank SA