Al centro dell'attenzione oggi

Nell'area dell'euro, è prevista la pubblicazione degli indici PMI flash di gennaio. A dicembre, sia gli indici PMI dei servizi che quelli manifatturieri sono diminuiti, ma da livelli che suggeriscono comunque una crescita piuttosto modesta nell'ultimo trimestre dell'anno. Prevediamo che la dinamica di crescita sia proseguita anche a gennaio, con gli indici PMI rimasti pressoché invariati rispetto a dicembre, in linea con le previsioni di consenso. Nello specifico, prevediamo che l'indice PMI composito si attesti a 51,6 (contro: 51,8, precedente: 51,5), l'indice PMI manifatturiero a 49,0 (contro: 49,1, precedente: 48,8) e l'indice PMI dei servizi a 52,4 (contro: 52,6, precedente: 52,4).

In Svezia, l'attenzione si concentra sui dati sulla disoccupazione dell'Indagine sulle Forze di Lavoro (LFS) per dicembre e il quarto trimestre. Gli indicatori del mercato del lavoro hanno mostrato chiari segnali di miglioramento, ma i dati ufficiali dell'LFS sono in ritardo. La disoccupazione, misurata dall'agenzia pubblica svedese per la disoccupazione, è migliorata, così come gli indicatori della domanda di lavoro. Tuttavia, la nostra valutazione è che le statistiche del Servizio Pubblico per l'Impiego siano ancora una volta all'avanguardia per l'LFS, proprio come hanno fatto dopo la pandemia. La nostra previsione per la disoccupazione LFS è dell'8,7% per la disoccupazione in area sudorientale e dell'8,2% per la disoccupazione in area nordorientale.

Notizie economiche e di mercato

Cosa è successo durante la notte

In Giappone, come ampiamente previsto, la Banca del Giappone ha mantenuto il tasso di interesse overnight allo 0,75% dopo il recente rialzo di dicembre. Il nuovo rapporto sulle prospettive rivela un orientamento aggressivo, poiché la banca centrale ha rivisto al rialzo le sue aspettative di inflazione core per l'orizzonte di previsione fino al 2027. La reazione del mercato è stata molto contenuta. Ulteriori stimoli fiscali sembrano inevitabili, poiché le campagne elettorali sono state avviate con promesse di riduzione dell'IVA da parte di tutti i principali attori. Ciò ha spinto i titoli di Stato giapponesi al rialzo a un ritmo sostenuto e uno yen ancora più debole minaccia di esacerbare i problemi di inflazione. I dati overnight mostrano che l'inflazione core di dicembre è leggermente scesa al 2,9%, mentre gli indici PMI indicano un forte inizio d'anno sia nei servizi che nel settore manifatturiero, portando l'indice PMI composito a 52,8 a gennaio, il livello più alto in 17 mesi. Ascolteremo la conferenza stampa più tardi questa mattina per eventuali ulteriori spunti di orientamento aggressivo.

Cosa è successo ieri

Nell'area dell'euro, i verbali della riunione di dicembre della BCE non hanno rivelato novità di rilievo, con la maggior parte dei membri che considera i rischi di inflazione bilaterali. Nel complesso, sebbene la BCE si trovi in ​​una posizione solida dal punto di vista della politica monetaria, l'orientamento non è stato considerato statico. L'attenuazione dei rischi al ribasso da settembre rafforza l'opinione che il mantenimento degli attuali tassi di interesse rappresenti un percorso solido nell'ambito delle prospettive di base. Un periodo prolungato di tassi stabili appare probabile, supponendo che le proiezioni di inflazione di dicembre, sia per i dati complessivi che per quelli di fondo, si concretizzino.

Inoltre, la fiducia dei consumatori di gennaio è migliorata più del previsto, attestandosi a -12,4 (contro: -13,0, precedente: -13,2). Sebbene il miglioramento sia incoraggiante per le prospettive economiche, poiché si prevede che i consumi guideranno la crescita quest'anno, il livello storicamente basso invita alla cautela nell'interpretare eccessivamente questa tendenza.

In Norvegia, la riunione ad interim della Norges Bank si è svolta come previsto, con il tasso di riferimento invariato al 4,00% e senza nuovi segnali sulla futura direzione della politica monetaria. Prevediamo ancora che il terzo taglio dei tassi di 25 punti base avverrà a giugno e che saranno previsti quattro tagli trimestrali da giugno 2026 a marzo 2027. La reazione del mercato all'annuncio è stata inesistente.

In Danimarca, la fiducia dei consumatori è aumentata per il secondo mese consecutivo a gennaio, passando da -17,3 a -13,4, segnando il livello più alto dell'anno. Il miglioramento è stato trainato da una migliore percezione delle finanze personali e da una visione più ottimistica dell'economia nazionale. Questo progresso è sorprendente, viste le recenti preoccupazioni per l'interesse di Trump per la Groenlandia, che ha causato notevoli preoccupazioni economiche un anno fa. Tuttavia, la fiducia rimane negativa, con previsioni di un peggioramento delle finanze personali e nazionali nel prossimo anno.

Nella guerra in Ucraina, il presidente Zelenskiy ha annunciato, dopo colloqui "positivi" con il presidente Trump a Davos, che le garanzie di sicurezza per l'Ucraina sono state finalizzate. Tuttavia, la critica disputa territoriale con la Russia rimane irrisolta, un punto chiave per il Cremlino. Gli sforzi diplomatici proseguono con i prossimi colloqui di pace trilaterali ad Abu Dhabi oggi e sabato.

Nel dibattito sulla Groenlandia, non sono emersi nuovi dettagli significativi sul quadro mediato dalla NATO che ha portato all'inversione di rotta di Trump mercoledì. In un vertice straordinario, i leader dell'UE hanno sottolineato il "rispetto" nelle relazioni transatlantiche, con la Danimarca che ha ribadito la sovranità della Groenlandia come una linea rossa. Tuttavia, hanno espresso preoccupazione per la dipendenza dell'Europa dagli Stati Uniti e per le implicazioni più ampie dell'accordo.

Azioni: Ieri le azioni globali hanno registrato un rialzo in tutte le regioni e i settori, trainate dai titoli ciclici, in quella che sembra ancora una fase di ripresa geopolitica. In particolare, le small cap hanno nuovamente sovraperformato le large cap. Da inizio anno, le small cap sono ora circa il 6% in più rispetto alle large cap, dopo solo le prime tre settimane dell'anno. Vale la pena sottolineare che questo avviene in una settimana in cui le azioni nel complesso sono ancora leggermente in calo, ma le small cap si distinguono come lo stile con le migliori performance. C'è un forte segnale di fondo nelle rotazioni in corso, tra settori, regioni e in particolare nelle preferenze di allocazione degli stili. Negli Stati Uniti ieri, Dow Jones +0,6%, SP 500 +0,6%, Nasdaq +0,9%, Russell 2000 +0,8%. Questa mattina, le azioni asiatiche sono in rialzo. I futures europei sono leggermente in calo, mentre i futures statunitensi sono leggermente in rialzo.

FI e FX: Mentre entriamo nell'ultima sessione di una settimana ricca di eventi, il tema "Vendi USA" ha acquisito sempre maggiore importanza, con i mercati emergenti, scandinavi e antipodi in generale a essere i chiari vincitori, mentre il biglietto verde ha continuato a muoversi in sfavore. La coppia EUR/USD si è sganciata dagli spread dei tassi a breve termine ed è sulla buona strada per la sua migliore settimana da agosto. Anche lo yen giapponese ha avuto una settimana difficile, a causa dell'attenzione rivolta alle prossime elezioni, alla probabilità di una politica fiscale notevolmente più espansiva e, di conseguenza, a rendimenti più elevati. Stamattina la Banca del Giappone è rimasta invariata, ma ha alzato le sue previsioni di inflazione, rafforzando le aspettative che la banca centrale sia ben lungi dall'aver concluso il suo ciclo di rialzi. La generale sottoperformance del reddito fisso giapponese ha avuto un impatto anche sui mercati globali questa settimana, con la fuga degli investitori giapponesi che ha pesato sui portafogli a lunga scadenza. Infine, i metalli preziosi continuano a salire, mentre i prezzi del gas naturale europeo hanno raggiunto il livello più alto in quasi un anno, a causa del freddo e delle preoccupazioni del mercato circa la potenziale vulnerabilità geopolitica delle esportazioni di GNL statunitensi.

Fonte: Danske Bank