Energia – Crescono le preoccupazioni per l’escalation tra Stati Uniti e Iran

I prezzi del petrolio continuano a rafforzarsi, con l'ICE Brent che ieri ha chiuso con un rialzo di poco più dell'1,2%, il livello più alto da settembre. La solidità del prezzo fisso e degli spread temporali è in contrasto con la previsione di un ampio surplus di petrolio. Tuttavia, una serie di rischi geopolitici, insieme alla recente debolezza del dollaro statunitense, stanno sostenendo il prezzo fisso. Lo stesso vale per alcune recenti interruzioni dell'offerta, che stanno a loro volta sostenendo gli spread.

La principale incertezza che il mercato si trova ad affrontare è la potenziale escalation tra Stati Uniti e Iran. Il Presidente Trump ha avvertito l'Iran che il tempo per raggiungere un accordo sta per scadere, dato che le navi statunitensi si stanno dirigendo verso la regione. Chiaramente, questa retorica più aggressiva ha reso il mercato petrolifero nervoso per le potenziali interruzioni dell'approvvigionamento. L'Iran pompa circa 3,3 milioni di barili al giorno di greggio, esportandone circa 1,5 milioni di barili al giorno. Questa sarà la preoccupazione più immediata per l'approvvigionamento. Tuttavia, ci sono anche preoccupazioni su cosa ciò potrebbe significare per le forniture di petrolio regionali. Qualsiasi escalation potrebbe rappresentare un rischio per i flussi di petrolio del Golfo Persico attraverso lo Stretto di Hormuz, dove transitano circa 20 milioni di barili al giorno di greggio. In assenza di un'escalation, i fondamentali ribassisti dovrebbero tornare a essere al centro dell'attenzione, portando il mercato a un trend ribassista.

I dati di inventario dell'EIA mostrano che le scorte di petrolio greggio statunitensi sono diminuite di 2,3 milioni di barili nell'ultima settimana. Questo calo è stato determinato da un calo di 805.000 barili al giorno delle importazioni, mentre le esportazioni sono cresciute di 901.000 barili al giorno su base settimanale. L'impatto iniziale della recente tempesta invernale sembra riflettersi nei numeri, con la produzione di petrolio greggio nei 48 stati più a nord del mondo stimata in calo di 42.000 barili al giorno su base settimanale, mentre le raffinerie hanno ridotto i tassi operativi di 2,4 punti percentuali nel corso della settimana, al 90,9%. Le scorte di prodotti raffinati hanno registrato aumenti marginali, con le scorte di benzina e distillati in aumento rispettivamente di 223.000 barili e 329.000 barili.

Nel mercato statunitense del gas naturale, il contratto Henry Hub di febbraio 2026 è scaduto ieri. Ha avuto una sessione di negoziazione finale molto volatile, chiudendo con un rialzo del 7,28% a 7,46 dollari/MMBtu. La scadenza del contratto vede il contratto di marzo diventare il contratto del mese più vicino, scambiato a poco più di 3,7 dollari/MMBtu (chiudendo ieri in ribasso del 2,3%). La significativa backwardation tra i contratti riflette l'impatto della recente tempesta invernale negli Stati Uniti. Continuiamo a vedere il mercato del gas riprendersi da questa interruzione. La produzione di gas naturale statunitense è in aumento dopo le chiusure registrate nel fine settimana. Inoltre, i flussi di gas verso gli impianti di GNL statunitensi stanno recuperando, attenuando le preoccupazioni sull'impatto sulle forniture di GNL ai mercati globali.

Metalli - L'alluminio balza a un livello record a Shanghai

L'alluminio ha raggiunto un livello record sullo Shanghai Futures Exchange, mentre i prezzi del LME hanno raggiunto il livello più alto da aprile 2022. La mossa si inserisce in un più ampio rally dei metalli, sostenuto da un dollaro USA più debole e da condizioni di offerta più restrittive. I prezzi di Shanghai sono aumentati di quasi il 6%, mentre quelli di Londra hanno guadagnato quasi il 2%.

Il mercato dell'alluminio entrerà in deficit nel 2026, con l'offerta che rimane il principale ostacolo. Al di fuori dell'Indonesia, la crescita della produzione è contenuta. La Cina continua a mostrare disciplina nell'incremento della capacità produttiva e né l'Europa né gli Stati Uniti stanno assistendo a riavvii significativi delle fonderie. I prezzi dell'alluminio hanno tratto sostegno anche dal più ampio rally del rame.

Tra i metalli preziosi, l'oro continua a salire a massimi storici, chiudendo ieri con un rialzo di quasi il 4,6%. Questa forza è proseguita nelle contrattazioni mattutine in Asia, con l'oro spot che ha raggiunto un nuovo massimo storico di 5.588 dollari l'oncia. Le tensioni geopolitiche, un dollaro più debole e la rotazione degli investitori dalle valute hanno sostenuto il metallo prezioso. L'oro è ora in rialzo di circa il 27% da inizio anno, mentre l'argento ha guadagnato quasi il 65%. I flussi di ETF rimangono favorevoli. Il totale delle partecipazioni note in ETF sull'oro è aumentato di 128 mila once il 28 gennaio. Questo segna il sesto afflusso giornaliero consecutivo e porta le partecipazioni a 100,6 milioni di once, il livello più alto da agosto 2022.

Fonte: ING