Energia – Gli impianti GNL statunitensi riducono il consumo di gas

I prezzi del gas naturale statunitense hanno continuato la loro corsa ieri, con l'Henry Hub del mese precedente che si è attestato a quasi il 29% a 6,80 dollari/MMBtu. Questo porta i guadagni totali dal 19 gennaio a quasi il 120%. Tuttavia, l'andamento del gas naturale statunitense è ancora più sorprendente se si considera il prezzo spot dell'Henry Hub, che ha brevemente superato i 30 dollari/MMBtu negli ultimi giorni. La spinta è stata causata da una violenta tempesta invernale che ha colpito gli Stati Uniti. Ciò sta influenzando la produzione di gas naturale e aumentando la domanda di riscaldamento. Si stima che la tempesta abbia colpito circa l'11% della produzione di gas naturale statunitense. La domanda chiave per le prospettive, ovviamente, è quanto durerà questa interruzione. Ci sono alcuni segnali che la produzione si sta già riprendendo, con la produzione di gas del Permiano stimata in aumento dell'11% su base giornaliera ieri. Se questa tendenza continua, suggerisce che i prezzi hanno probabilmente raggiunto il picco.

Gli sviluppi nel mercato statunitense del gas naturale continuano a destare preoccupazione per il mercato europeo, poiché le interruzioni dell'approvvigionamento potrebbero gravare sulle esportazioni di GNL statunitensi verso l'Europa. Negli ultimi giorni, gli impianti di GNL statunitensi hanno ridotto significativamente il loro consumo di gas, stimato intorno al 48%, il che si tradurrà in una riduzione delle esportazioni di GNL da questi impianti. Il TTF continua a essere scambiato a un premio considerevole rispetto al GNL asiatico per garantire che i carichi di GNL vengano trasferiti in Europa, dove lo stoccaggio è ora sceso al di sotto del 45%. Appare sempre più probabile che lo stoccaggio termini la stagione di riscaldamento 25/26 con un riempimento inferiore al 25%. Questo sarebbe anche al di sotto dei livelli registrati nel 2022. La differenza tra il 2022 e il 2026 è che attualmente stiamo assistendo a significativi aumenti dell'offerta di GNL, il che dovrebbe contribuire in una certa misura ad alleviare le preoccupazioni relative all'approvvigionamento.

I prezzi del petrolio si sono stabilizzati ieri, con l'ICE Brent che ha chiuso in calo di oltre lo 0,4%. La tempesta invernale statunitense dovrebbe anche sostenere la domanda di combustibili per il riscaldamento, come dimostrato dal crack del gasolio da riscaldamento. Le gelate interromperanno la produzione di petrolio statunitense. Le condizioni meteorologiche hanno anche influenzato le operazioni di raffinazione. Pertanto, i tassi di utilizzo delle raffinerie sono diminuiti negli ultimi giorni.

Ci sono anche segnali che la fase di "luna di miele" tra gli Stati Uniti e il nuovo leader venezuelano potrebbe essere giunta al termine, con la presidente Delcy Rodríguez che ha dichiarato che il Venezuela ne ha abbastanza delle interferenze statunitensi. Sebbene queste dichiarazioni possano essere più che altro di interesse interno, vale sicuramente la pena tenerle d'occhio, poiché potrebbero alterare le prospettive per l'approvvigionamento petrolifero venezuelano.

La produzione di petrolio del Kazakistan è destinata a riprendersi, con Tengizchevroil che ha ripristinato l'energia elettrica nel suo giacimento di Tengiz. Le operazioni nei giacimenti di Tengiz e Korolev, che hanno prodotto circa 890.000 barili al giorno nei primi tre trimestri del 2025, sono state interrotte la scorsa settimana a causa di problemi di energia elettrica. Nel frattempo, il completamento dei lavori di riparazione al terminale CPC dovrebbe anche supportare una ripresa dei flussi di esportazione. Una ripresa di questi flussi dovrebbe migliorare la disponibilità nel mercato del petrolio pronto, esercitando una certa pressione sullo spread del Brent pronto, che si è rafforzato significativamente fino a gennaio. La solidità degli spread temporali è stata in contrasto con le stime di un ampio surplus di petrolio.

Metalli - L'argento infrange un altro record sopra i 110 dollari l'oncia

L'argento è balzato di oltre il 12%, segnando il suo più grande balzo giornaliero dal 2008, raggiungendo un nuovo record sopra i 110 dollari l'oncia, prima di cedere parte di questi guadagni. Il rally riflette sia l'attrattiva del metallo prezioso sia le condizioni fisiche in peggioramento: le scorte rimangono basse, i canoni di locazione sono elevati e il mercato è entrato in un altro anno di deficit di offerta. I prezzi sono ora in rialzo di circa il 60% da inizio anno, dopo un'impennata di quasi il 150% nel 2025. Tuttavia, i rischi permangono, con prezzi elevati che potrebbero potenzialmente innescare una distruzione della domanda industriale e la tendenza dell'argento a superare i prezzi, mantenendo elevata la volatilità. Il rapporto oro-argento è ora sceso sotto i 50, il livello più basso dal 2011, a sottolineare la straordinaria sovraperformance dell'argento.

Anche l'oro ha esteso il suo rally sopra i 5.100 dollari l'oncia ieri, in una fase intermedia. È stato sostenuto dalle aspettative di un taglio dei tassi della Federal Reserve, da un dollaro più debole e dai persistenti rischi geopolitici. Con gli acquisti della banca centrale che si mantengono solidi e i tassi reali che probabilmente scendono, le prospettive a medio termine rimangono favorevoli. Con l'aumento dell'incertezza politica, dalle sorprese politiche guidate dal presidente Trump alla nomina di un nuovo presidente della Fed fino alle elezioni di medio termine statunitensi previste per la fine dell'anno, l'oro dovrebbe continuare a trovare sostegno da parte degli investitori.

Fonte: ING