Decisione sui tassi di settembre della RBA: tassi invariati, attenzione ai rischi al rialzo per l'inflazione

Banca centrale

Osservazioni dei funzionari

Resoconto:

La Reserve Bank of Australia (RBA) ha mantenuto i tassi di interesse invariati al 4,35 percento per la settima riunione consecutiva. Nella sua dichiarazione di politica monetaria, la RBA ha mantenuto il suo tono aggressivo, sottolineando che nessuna opzione è esclusa nella lotta all'inflazione. Ha sottolineato che la politica deve essere sufficientemente restrittiva finché il Consiglio non sarà sicuro che l'inflazione si stia muovendo in modo sostenibile verso l'intervallo target.

La RBA ha mantenuto i tassi di interesse invariati al 4,35 percento durante la riunione del 24 settembre. La dichiarazione di politica monetaria indica:

L'inflazione è scesa sostanzialmente dal picco del 2022, poiché tassi di interesse più elevati hanno contribuito ad avvicinare domanda e offerta aggregate all'equilibrio. Ma l'inflazione è ancora ben al di sopra del punto medio dell'intervallo obiettivo del 2-3 percento. Si prevede che l'inflazione headline scenderà ulteriormente temporaneamente, come risultato dell'alleggerimento del costo della vita federale e statale. Tuttavia, le nostre attuali previsioni non vedono l'inflazione tornare in modo sostenibile all'obiettivo prima del 2026.

Indicatori più ampi suggeriscono che le condizioni del mercato del lavoro restano rigide, nonostante alcuni segnali di graduale allentamento. Il tasso di disoccupazione è rimasto al 4,2 percento ad agosto. Le pressioni salariali si sono in qualche modo allentate, ma la produttività del lavoro è ancora solo ai livelli del 2016, nonostante la ripresa dell'anno scorso. Il tasso di partecipazione rimane a livelli record, i posti vacanti rimangono elevati e le ore medie lavorate si sono stabilizzate.

Nel complesso, gli ultimi dati non modificano la valutazione del Board alla riunione di agosto, secondo cui la politica è attualmente restrittiva e funziona ampiamente come previsto. Più in generale, ci sono incertezze riguardo ai ritardi negli effetti della politica monetaria e al modo in cui le decisioni sui prezzi e i salari delle aziende risponderanno alla crescita più lenta dell'economia in un momento di eccesso di domanda, e mentre le condizioni nel mercato del lavoro rimangono rigide.

Mentre l'inflazione headline diminuirà per un po', l'inflazione sottostante è più indicativa della spinta inflazionistica e rimane troppo alta. I dati da allora hanno rafforzato la necessità di rimanere vigili sui rischi al rialzo per l'inflazione e il Board non sta escludendo nulla. La politica dovrà essere sufficientemente restrittiva finché il Board non sarà sicuro che l'inflazione si stia muovendo in modo sostenibile verso l'intervallo target.

Decisione di politica monetaria della RBA

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Comprendi e riconosci che esiste un alto grado di rischio coinvolto nel trading con strategie. Seguire qualsiasi strategia o metodologia di investimento è il potenziale di perdita. Il contenuto del sito viene fornito dai nostri collaboratori e analisti solo a scopo informativo. Tu solo sei l'unico responsabile di determinare se qualsiasi attività di negoziazione, o titolo, o strategia, o qualsiasi altro prodotto è adatto a te in base ai tuoi obiettivi di investimento e alla tua situazione finanziaria.

Preferiti

Sterlina-Euro rompe 1,20

Warren Takunda

Economico

Al momento in cui scriviamo, martedì, il tasso di cambio tra sterlina ed euro è pari a 1,2014, dopo aver mantenuto un considerevole 0,65% il giorno prima, il che significa che è al massimo da marzo 2022.

L'avanzamento avviene dopo che il tasso di cambio ha superato il livello tecnico chiave di 1,1907 (pari al numero tondo di 0,84 in EUR/GBP). Fondamentale è che venerdì abbia chiuso la giornata sopra questo livello, il che è un segnale importante poiché le precedenti incursioni sopra 1,19 hanno teso a svanire.

Come una diga che scoppia, la svolta ha spazzato via gli ordini di mercato piazzati dai trader che cercavano di trarre vantaggio da un altro rimbalzo dell'euro. Ciò li costringe a vendere le loro posizioni, accelerando così l'avanzata della sterlina.

Il balzo dello 0,65% registrato lunedì è esattamente il tipo di andamento dei prezzi che ci si aspetterebbe in seguito a un vero breakout tecnico e il mercato ora osserverà una potenziale resistenza a 1,2119 (massimo aprile '22) e 1,2188 (massimo marzo '22).

In alto: breakout GBP/EUR.

I tassi di cambio dell'euro sono stati messi sotto pressione dopo che i dati PMI hanno mostrato che l'economia della zona euro è entrata in condizioni di contrazione a settembre, con bruschi rallentamenti dell'attività registrati in Francia e Germania.

I dati hanno inoltre evidenziato che le aziende stanno diventando nervose riguardo alle assunzioni di personale, il che potrebbe essere un segnale di un aumento della disoccupazione in futuro.

"Anche il mercato del lavoro sembra rispondere in modo più significativo alla debolezza della domanda, con l'indice composito dell'occupazione tedesco in calo a 45,4: al netto della pandemia, si tratta del livello più basso dal 2009", afferma Bill Diviney, economista presso ABN AMRO Bank.

I prezzi del mercato monetario mostrano che gli investitori ora prevedono 10 punti base di tagli da parte della Banca Centrale Europea (BCE) previsti per la riunione di ottobre, in aumento rispetto ai 6-7 punti base della scorsa settimana.

Questo riallineamento delle aspettative dimostra che gli investitori ritengono che la BCE dovrà rafforzare il sostegno all'economia della regione.

Le crescenti aspettative di tagli dei tassi incidono sui rendimenti obbligazionari della zona euro, che a loro volta esercitano pressione sull'euro.

Al contrario, gli indici PMI del Regno Unito hanno mostrato che l'economia è rimasta in modalità espansiva a settembre, con segnali continui di pressioni inflazionistiche. Ciò manterrà la Banca d'Inghilterra in attesa fino a novembre e sosterrà i rendimenti obbligazionari del Regno Unito.

La performance economica superiore del Regno Unito rispetto all'Eurozona si sta rivelando un argomento di discussione molto interessante per gli operatori valutari e spiega l'attuale rialzo del tasso di cambio tra sterlina ed euro.

"Questa divergenza nelle prospettive economiche del Regno Unito e dell'eurozona ha fatto aumentare notevolmente la coppia GBP/EUR", afferma Kyle Chapman, analista dei mercati valutari di Ballinger Group.

Fonte: Poundsterlinglive

Per rimanere aggiornato su tutti gli eventi economici di oggi, consulta il nostro Calendario economico

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Preferiti

FX Daily: la Cina si aggiunge al mix reflazionistico

ING

Banca centrale

Economico

USD: le politiche reflazionistiche sono un leggero effetto negativo per il dollaro

La notizia principale di questa mattina europea è un pacchetto di misure di allentamento monetario consegnato dalle autorità cinesi durante la notte. Il nostro economista capo per la Grande Cina, Lynn Song, descrive le misure in questo articolo . È allettante descrivere queste misure come un "bazooka" monetario, ma come sottolinea Lynn c'è molto lavoro da fare per rimettere in piedi la domanda cinese. Tuttavia, queste misure hanno prodotto guadagni decenti del 3-4% nei mercati azionari locali e un balzo simile nel minerale di ferro, visto come un punto di riferimento chiave per il settore immobiliare cinese. Mentre in teoria l'allentamento monetario dovrebbe essere negativo per una valuta, l'USD/CNH è di fatto crollato a un nuovo minimo. Sospettiamo che ciò rifletta sia la tardiva copertura dei crediti in dollari da parte degli esportatori cinesi, sia una rivalutazione della tesi di investimento in Cina e gli investitori costretti a ridurre le posizioni sottopesate in Cina.

Cosa significa tutto questo per il dollaro? Le misure cinesi si aggiungono al sentimento reflazionistico di cui abbiamo parlato ieri nel FX Daily . Questo ambiente è caratterizzato da curve di rendimento più ripide, azioni più elevate e, come abbiamo sottolineato ieri, normalmente vede la coppia di valute reflazionistica di riferimento, EUR/AUD, scendere. Infatti, EUR/AUD è scesa dell'1,3% nelle ultime 24 ore. Per il dollaro stesso, un ambiente reflazionistico è leggermente negativo poiché gli investitori ruotano verso valute più procicliche e EM. Tuttavia, nell'ambiente odierno, gli investitori devono essere molto selettivi riguardo alle valute che scelgono di detenere rispetto al dollaro. Ad esempio, il FX europeo sembra molto contrastato al momento e l'euro avrà difficoltà con il consolidamento fiscale nei prossimi anni, e potenzialmente lo manderà in rotta di collisione con gli Stati Uniti sulla politica commerciale, dato il modello di crescita delle esportazioni dell'Europa.

Per oggi l'unico dato statunitense degno di nota è la fiducia dei consumatori del Conference Board di settembre. Con le azioni che vanno bene, si prevede che salirà un po' e manterrà in gioco l'atterraggio morbido. Considerando che oggi si prevede un'ulteriore malattia manifatturiera dalla Germania e il grande peso dell'euro nel DXY, questo probabilmente significa che il DXY continua a scambiare in un intervallo ristretto tra 100,50 e 101,00. Tuttavia, se una ripresa della domanda interna cinese è il sapore del giorno, aspettatevi che valute come il rand sudafricano, il real brasiliano e il dollaro australiano vadano bene.

EUR: Prepararsi ad altri dati deboli

Dopo un altro calo del PMI manifatturiero dell'eurozona ieri e l'indice composito sceso in territorio restrittivo , gli investitori si prepareranno per un debole numero Ifo tedesco oggi. In effetti, la serie di dati PMI di ieri ha avuto un impatto sui mercati dei tassi (tassi swap EUR a due anni in calo di 7bp) e sull'euro. Se non fosse per l'ambiente inflazionistico globale, EUR/USD sembrerebbe più vulnerabile sotto 1,1100. Per il momento, tuttavia, preferiamo leggermente questo intervallo 1,1100-1,1150 da mantenere, con le migliori notizie per EUR/USD che potrebbero arrivare con i dati sui prezzi USA di venerdì.

Come sopra, continuiamo a vedere la possibilità che EUR/AUD si scambi in ribasso e ci aspettiamo che il trend possa estendersi a 1,60. Ad aiutare il movimento è la Reserve Bank of Australia costantemente aggressiva. La RBA rimane decisamente sotto osservazione per l'inflazione e sembra improbabile che taglierà i tassi quest'anno.

GBP: la sterlina sale alle stelle

La sterlina continua ad avere buone performance. La maggior parte del calo di ieri in EUR/GBP è dovuto ai miseri dati PMI dell'eurozona di settembre. Inoltre, il mercato sta osservando alcuni titoli in uscita dalla conferenza del partito laburista a Liverpool. L'attenzione è stata rivolta ai commenti del cancelliere Rachel Reeves che accennavano a un allentamento delle regole fiscali che consentiranno maggiori investimenti. Stanno crescendo le speculazioni sul fatto che potrebbe esserci un cambiamento nel trattamento contabile per alcune delle nuove istituzioni del partito laburista, come il National Wealth e GB Energy, che potrebbero potenzialmente sbloccare 15 miliardi di sterline in più di prestiti. Finora il CDS sovrano del Regno Unito non si è ampliato su questo e il concetto di questi piani sembra finora credibile.

Ma la sterlina ha abbastanza supporto al momento senza questi potenziali piani di investimento. Non vediamo il posizionamento GBP/USD come particolarmente teso e dato forse un ambiente del dollaro più debole, la direzione di viaggio continua a essere verso 1,35. EUR/GBP ha impressionato prendendo il supporto a 0,8340/45. Prossima fermata, 0,8300.

HUF: NBH continua il ciclo di tagli

La Banca nazionale d'Ungheria dovrebbe riunirsi oggi e ci aspettiamo un taglio del tasso di 25bp al 6,50% in linea con le aspettative del mercato. Anche prima dell'ultima decisione della Fed, eravamo propensi a un taglio di 25bp alla riunione della NBH di settembre. Dopo la Fed, vediamo una possibilità non trascurabile di un leggero cambiamento accomodante nella forward guidance, con l'intervallo 6,00-6,25% citato come obiettivo realistico per il tasso terminale del 2024.

La NBH pubblicherà la sua ultima serie di proiezioni macroeconomiche per le principali misure (PIL e inflazione) insieme alla decisione sui tassi di interesse, mentre il dettagliato rapporto sull'inflazione di settembre è previsto per il 26 settembre. Data la sorpresa al ribasso nella crescita del PIL del secondo trimestre e l'inizio più debole del previsto del terzo trimestre, prevediamo una significativa revisione al ribasso delle previsioni del PIL. Dopo un taglio di 1,0 ppt, vediamo l'intervallo di previsione della banca centrale per l'attività economica quest'anno all'1,0-2,0%. La mancanza di domanda interna è abbastanza preoccupante da indurre un declassamento di 0,5 ppt nella crescita del PIL del 2025 a un intervallo del 3,0-4,0%.

Sul fronte dell'inflazione, i dati effettivi di prima pagina dalla pubblicazione delle previsioni di giugno sono stati più o meno in linea con il percorso previsto. Tuttavia, con l'avvicinarsi della fine dell'anno, ci aspettiamo che la NBH restringa il suo intervallo di previsione dal 3,0-4,5% al 3,5-4,5%, poiché il limite inferiore della precedente previsione è diventato statisticamente improbabile da raggiungere. Mentre prevediamo un'inflazione media l'anno prossimo superiore ma vicina al 4%, non pensiamo che la banca centrale sia pronta a premere il grilletto su un cambiamento di previsione per il momento. A sua volta, la previsione di inflazione della NBH per il 2025-2026 rimarrà al 2,5-3,5%, a nostro avviso.

Ci aspettavamo di entrare nella riunione con un range di 392-393 EUR/HUF. Mentre il differenziale di tasso indica ancora questi livelli, numeri tedeschi più deboli e un EUR più debole sembravano aver trascinato giù la maggior parte delle valute CEE ieri. Come abbiamo sottolineato in precedenza, il rischio è una mossa accomodante nella comunicazione NBH e i prezzi di mercato ci sembrano piuttosto neutrali dati i numeri macro delle ultime settimane. L'indicazione di ulteriori tagli dei tassi a nostro avviso si tradurrebbe in un'ulteriore ricezione di tassi nel mercato HUF e quindi potremmo vedere una continuazione dell'inversione in EUR/HUF che potrebbe essere già iniziata ieri.

Quasi dall'inizio di quest'anno abbiamo utilizzato il framework di trading range 390-400 per EUR/HUF, che ha funzionato molto bene. Negli ultimi mesi lo spazio si è probabilmente ridotto a 392-400. Mentre vediamo un movimento verso il limite superiore del range, pensiamo che sia troppo presto per andare oltre 400. Uno dei motivi è un EUR/USD più alto, che smorzerà la pressione su HUF, ma anche un'inversione potenzialmente aggressiva di NBH se HUF dovesse finire sotto pressione.

Per rimanere aggiornato su tutti gli eventi economici di oggi, consulta il nostro Calendario economico

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Preferiti

La Cina si impegna seriamente per stimolare la crescita

Quota svizzera

Economico

Banca centrale

Il supporto delle principali banche centrali del mondo e le aspettative accomodanti continuano a crescere questa settimana. Dopo aver abbassato il tasso di riacquisto inverso a 14 giorni ieri, la Banca Popolare Cinese (PBoC) ha annunciato oggi che abbasserà il tasso di riacquisto inverso a 7 giorni dall'1,7% all'1,5% e il tasso di riserva, ovvero la quantità di denaro che le banche dovrebbero tenere da parte, di 50 punti base per sbloccare 1 trilione di yuan nella speranza di stimolare la crescita. Hanno anche annunciato un pacchetto per sostenere il mercato immobiliare. Sono tante misure annunciate tutte contemporaneamente. La buona notizia è che gli investitori hanno reagito positivamente alle misure di stimolo, facendo salire il CSI 300 e l'indice Hang Seng di quasi il 4% al momento in cui scrivo. La cattiva notizia è che il rimbalzo degli asset cinesi rimarrà probabilmente fragile finché le misure di stimolo non porteranno a un concreto miglioramento dei dati economici.

Altri tagli

Alcuni membri della Federal Reserve (Fed) hanno parlato per sostenere l'idea che ulteriori tagli dei tassi, e forse anche di grandi dimensioni, siano all'orizzonte negli Stati Uniti. Neel Kashkari si aspetta altri due tagli da 25 bp quest'anno, mentre il capo della Fed di Chicago Austan Goolsbee pensa che gli attuali tassi di riferimento della Fed siano "centinaia" di punti base al di sopra del tasso neutrale e che la Fed abbia "una lunga strada da fare per portare il tasso di interesse a qualcosa di simile al neutrale per mantenere le condizioni in cui si trovano".

Pubblicati ieri, i dati PMI dell'SP hanno mostrato che l'attività economica è cresciuta a settembre, ma a un ritmo più lento del previsto; i servizi sono andati bene, ma il rallentamento della produzione manifatturiera ha accelerato. I dati contrastanti hanno demoralizzato meno di quanto le aspettative accomodanti della Fed abbiano aumentato l'appetito. Il rendimento a 2 anni degli Stati Uniti è rimasto al di sotto del livello del 3,60%, l'SP500 si è consolidato vicino a un livello ATH, il Nasdaq 100 e l'indice industriale Dow Jones sono stati offerti. Solo il Russell 2000 e il petrolio non hanno visto una domanda sufficiente a far salire i loro prezzi.

Il petrolio è stato offerto meglio in Asia

Il barile di greggio statunitense ha perso più dell'1% ieri nonostante l'annuncio delle prime misure di stimolo dalla Cina e le crescenti tensioni geopolitiche tra Israele e Libano. Il greggio statunitense vede supporto questa mattina sopra il livello di $ 71pb sulla scia di ulteriori misure di stimolo dalla Cina. Ma il timido rimbalzo dell'oro nero sul crescente supporto delle banche centrali da tutto il mondo e le tensioni geopolitiche seriamente crescenti sollevano interrogativi sul suo potenziale di rialzo. Una forte resistenza è ancora in gioco vicino al livello di $ 72,85, il principale ritracciamento di Fibonacci del 38,2%, che dovrebbe distinguere tra la continuazione dell'attuale tendenza ribassista e un'inversione rialzista a medio termine per un ritorno all'intervallo di $ 75/77pb.

L'oro giallo, d'altro canto, è stato catapultato ieri a un nuovo ATH sulla scia dei bassi rendimenti statunitensi e della crescente domanda di sicurezza dell'oro dovuta alle crescenti preoccupazioni geopolitiche in Medio Oriente. L'indicatore RSI segnala le condizioni di ipercomprato, suggerendo che l'oro è stato acquistato troppo rapidamente in un periodo di tempo troppo breve e che una correzione al ribasso sarebbe salutare ai livelli attuali. Tuttavia, la confusione sul fatto che i mercati azionari meritino di avanzare verso nuovi record mentre la Fed si sta affrettando a uscire dalla sua politica di restrizione e la tesa configurazione geopolitica potrebbero aiutare i rialzisti dell'oro a trascurare per un po' le condizioni di ipercomprato.

La BCE potrebbe tagliare di più

Un set di dati PMI soft dall'Eurozona ha rianimato le colombe della Banca centrale europea (BCE) lunedì. Gli ultimi dati hanno mostrato che il settore privato dell'area euro si è contratto per la prima volta da marzo, il deterioramento della produzione manifatturiera tedesca ha accelerato e i servizi francesi sono scivolati in contrazione a settembre, mentre le vibrazioni positive delle Olimpiadi estive continuavano a svanire. I dati soft hanno rianimato l'idea che la BCE potrebbe e dovrebbe tagliare più a fondo per dare supporto alle economie europee in difficoltà. L'EURUSD ha venduto, è sceso di un dito sotto 1,11 ma è rimbalzato sopra questo livello da allora, poiché gli orsi del dollaro sono tornati di nuovo al comando. Gli aggiornamenti CPI francese e spagnolo sono attesi venerdì. Cifre sufficientemente soft probabilmente manterranno l'euro venduto, anche contro un dollaro USA indebolito.

La RBA dice di no

C'è una banca centrale che spicca nel mezzo di una giungla di colombe ed è la Reserve Bank of Australia (RBA). La RBA ha mantenuto invariato il suo tasso di riferimento per la settima riunione consecutiva oggi e il suo governatore ha detto che non gli importa di cosa fanno le altre banche centrali, che sono concentrate sulla loro economia interna, che il consiglio vuole vedere l'inflazione tornare saldamente al range del 2-3% e che non si aspettavano di tagliare i tassi nel prossimo futuro. Voilà, è abbastanza chiaro.

L'Aussie ha raggiunto il livello più alto quest'anno contro il biglietto verde sulla scia della netta divergenza tra la RBA che si rifiuta di tagliare i tassi e la Fed dove i banchieri si precipitano, forse prematuramente, verso i tagli dei tassi. Si noti che le notizie di stimolo cinese hanno anche il potenziale per dare una spinta ai futures del minerale di ferro e all'Aussie. Tutto sommato, i fattori di supporto si stanno radunando per spianare la strada a un ulteriore rafforzamento dell'Aussie contro il biglietto verde, l'euro e lo yen giapponese.

Per rimanere aggiornato su tutti gli eventi economici di oggi, consulta il nostro Calendario economico

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Preferiti

Tre presidenti della Fed difendono il taglio dei tassi di 50 BP del FOMC; vaghi sui tagli futuri

Warren Takunda

Economico

Tre presidenti della Federal Reserve Bank hanno dichiarato lunedì di essere pronti a sostenere ulteriori tagli dei tassi di interesse ora che hanno acquisito "fiducia" che l'inflazione è sulla buona strada per raggiungere l'obiettivo del 2% della Fed, ma hanno lasciato qualche dubbio sulla portata e sul ritmo di ulteriori tagli dei tassi.

Il presidente della Federal Reserve di Atlanta, Raphael Bostic, membro votante del Federal Open Market Committee, l'organismo che fissa i tassi della Fed, ha difeso il taglio di mezzo punto percentuale del tasso sui fondi federali deciso dal FOMC affermando che i rischi al rialzo per l'inflazione sono diminuiti, mentre sono aumentati i rischi al ribasso per l'occupazione.

Ha affermato che il tasso sui fondi rimane “restrittivo” e “abbastanza lontano” dal livello neutrale, quindi è necessaria un’ulteriore “ricalibrazione”.

Molti osservatori pensavano che il FOMC avrebbe dovuto allentare la restrizione monetaria solo di 25 punti base mercoledì scorso, ma Bostic ha affermato che era necessaria una mossa più ampia a causa della "crescente incertezza sulla traiettoria del mercato del lavoro". E ha suggerito che "qualsiasi ulteriore prova di indebolimento materiale del mercato del lavoro" lo avrebbe portato a continuare con un taglio aggressivo dei tassi.

Allo stesso tempo, però, Bostic ha sostenuto un approccio “paziente”, avvertendo che un allentamento troppo rapido potrebbe far rivivere le pressioni sui prezzi e sui salari e costringere la Fed a invertire la rotta.

Il presidente della Fed di Chicago Austan Goolsbee, che sarà un elettore del FOMC l'anno prossimo, ha affermato che una maggiore fiducia nella disinflazione e una maggiore preoccupazione per l'aumento della disoccupazione "probabilmente significheranno molti più tagli dei tassi nel prossimo anno". Ha affermato che un taglio di 50 punti base era necessario come "una demarcazione del fatto che siamo tornati a pensare di più a entrambi i lati del mandato", ma ha affermato che questo è solo un inizio.

Goolsbee ha affermato che la Fed ha effettivamente “irrigidito” la politica in termini reali, poiché l’inflazione si è moderata, quindi i tassi devono scendere “significativamente” ulteriormente perché l’attuale tasso sui fondi è “centinaia di punti base al di sopra del neutrale”.*

Il presidente della Fed di Minneapolis, Neel Kashkari, che quest'anno è stato spesso uno dei funzionari della Fed più aggressivi, si è unito al coro, affermando che "l'equilibrio dei rischi si è ora spostato da un'inflazione più elevata a una disoccupazione più elevata". Ha aggiunto che "anche dopo il taglio di 50 punti base ..., la posizione complessiva della politica monetaria rimane restrittiva".

Nessuno dei funzionari è stato specifico sul futuro percorso dei tassi, poiché ciò dipenderà da come i dati in arrivo su inflazione, occupazione e crescita del PIL rappresenteranno le prospettive economiche e il “bilanciamento dei rischi”.

I loro commenti giungono a meno di una settimana dal taglio deciso dal FOMC del tasso sui fondi di 50 punti base, portandolo a un intervallo obiettivo del 4,75%-5,00%, dopo averlo precedentemente aumentato di 525 punti base in una tardiva guerra contro l'inflazione e lasciando il tasso di riferimento in un intervallo del 5,25-5,50% dallo scorso luglio.

Nel loro Summary of Economic Projections trimestrale rivisto, i 19 partecipanti al FOMC hanno previsto che il tasso sui fondi chiuderà il 2024 a una mediana di 4,4, il che implica 50 punti base di ulteriori riduzioni a un intervallo target del 4,25%-4,5% nelle ultime due riunioni dell'anno. Hanno previsto che il tasso sui fondi scenderà a una mediana del 3,4% entro la fine del 2025 (un intervallo dal 3,25% al 3,5%) e al 2,9% entro la fine del 2026 (un intervallo dal 2,75% al 3,0%).

Il punto di arrivo previsto al 2,9% per il 2026 coinciderebbe con la stima rivista al rialzo del 2,9% del tasso neutrale “a lungo termine” da parte del FOMC.

La governatrice della Fed Michelle Bowman si è espressa a favore di un taglio di 25 punti base, giustificandolo venerdì con il fatto che l'economia rimane forte e l'inflazione è ancora troppo al di sopra del 2%.

Il presidente Jerome Powell, parlando ai giornalisti dopo l'azione sui tassi di mercoledì scorso, ha spiegato il movimento di 50 punti base dicendo che i rischi al rialzo per l'inflazione erano diminuiti mentre i rischi al ribasso per l'economia e i mercati del lavoro erano aumentati. Ha detto che il FOMC aveva "fatto un buon inizio" verso il ritorno del tasso sui fondi a livelli "più neutrali" o "normali" e avrebbe continuato a muoversi in quella direzione "incontro dopo incontro".

Powell ha affermato che il FOMC potrebbe abbassare i tassi più velocemente o più lentamente, oppure "mettersi in pausa", a seconda di cosa mostreranno i dati in arrivo.

Alcuni hanno messo in dubbio la decisione del FOMC di abbassare i tassi di 50 anziché 25 punti base, ma Powell ha difeso la mossa, dicendo: "non c'è alcun senso che il Comitato senta di avere fretta di farlo. Abbiamo fatto un buon inizio, forte, e questo è davvero, francamente, un segno della nostra fiducia. Fiducia che l'inflazione stia scendendo verso il 2 percento su base sostenibile". Ha anche negato che la Fed sia "indietro" nell'aspettare così a lungo per iniziare ad allentare la politica monetaria.

I commenti dei funzionari della Fed di lunedì sono stati generalmente in linea con il messaggio di Powell.

Bostic era stato più riluttante di altri ad allentare il credito all’inizio di quest’anno, ma al momento della riunione di settembre, aveva concordato che un taglio del tasso di 50 punti base era “un primo passo appropriato e necessario per ricalibrare la politica monetaria alla luce delle mutevoli condizioni economiche”.

Ha affermato che “abbiamo fatto sufficienti progressi sull’inflazione e il mercato del lavoro ha mostrato un raffreddamento sufficiente, che è giunto il momento di cambiare la direzione della politica monetaria per riflettere meglio i rischi più equilibrati per la nostra stabilità dei prezzi e i mandati di massima occupazione emersi nel corso dell’anno…”

"Prevedo una normalizzazione della politica monetaria prima di quanto pensassi fosse appropriato anche solo pochi mesi fa", ha detto a un seminario ospitato dall'European Economics and Financial Center presso l'Università di Londra. "Con 'normalizzazione' intendo riportare la nostra politica a un punto in cui non è più necessario promuovere condizioni finanziarie restrittive per raggiungere il nostro obiettivo di inflazione".

Spiegando perché ha sostenuto un taglio di 50 punti base, piuttosto che uno più piccolo, Bostic ha affermato che era giunto il momento di avvicinare il tasso dei fondi a “neutrale”, che il FOMC ora definisce come 2,9%.

"Se l'economia sta sostanzialmente soddisfacendo i nostri mandati, allora la posizione politica appropriata sarebbe quella in cui il tasso dei fondi federali non è né stimolante né restrittivo per l'attività economica, un tasso spesso definito tasso neutrale...", ha affermato. "Ovunque sia il tasso neutrale, non conosco nessuno che plausibilmente contesterebbe l'idea che siamo abbastanza al di sopra di esso."

Chiedendo retoricamente perché il FOMC non abbia tagliato i tassi di oltre 50 punti base, Bostic ha detto: "resta una certa incertezza sul fatto che possiamo davvero essere pienamente sicuri che sia i nostri obiettivi di inflazione che di occupazione siano pienamente raggiungibili... Non mi sentirò a mio agio nel cantare vittoria se non raggiungeremo il nostro obiettivo di inflazione..."

Bostic ha detto che "vorrei lasciar passare un po' di tempo mentre rimuoviamo le restrizioni, così posso vedere più prove dell'inflazione e, si spera, capire meglio dove siamo".

Ma ha aggiunto che tagliare i tassi di soli 25 punti base “smentirebbe la crescente incertezza sulla traiettoria del mercato del lavoro”.

Bostic ha detto, "il mercato del lavoro non sta ancora lampeggiando in rosso per me", ma ha detto che "la crescita dell'occupazione nell'ultimo anno non è stata così forte come suggerivano i dati iniziali pubblicati. Qualsiasi ulteriore prova di un indebolimento sostanziale del mercato del lavoro nel prossimo mese o giù di lì cambierà sicuramente la mia opinione su quanto aggressivo debba essere l'adeguamento delle politiche".

Ha affermato che “l’adeguamento di 50 punti base effettuato durante la riunione della scorsa settimana ci mette in una buona posizione nel caso in cui i rischi per i nostri mandati risultassero meno bilanciati di quanto pensassi”.

Bostic ha affermato che “la politica resta nell’intervallo restrittivo, quindi se il mio ottimismo sull’inflazione non sarà soddisfatto, il Comitato potrà rallentare o addirittura fermare il ritmo di ulteriori riduzioni”.

Tuttavia, ha aggiunto, “Se i mercati del lavoro dovessero rivelarsi sostanzialmente meno sani di quanto non appaiano al momento, la riduzione di 1⁄2 punto percentuale ci metterebbe in una posizione migliore per adattarci rispetto a un taglio più modesto”.

Bostic ha affermato che il taglio di 50 punti base “non fissa una cadenza per ulteriori mosse”.

Ma ha continuato a consigliare cautela mentre la Fed rimuove le restrizioni monetarie in risposta alle domande.

"Nessuno dovrebbe pensare che siamo in una corsa folle per raggiungere il livello neutrale", ha detto Bostic. "Essere più pazienti sarà prezioso..."

"Quando arriveranno le sorprese... saremo in grado di prenderci il nostro tempo...", ha continuato, aggiungendo che un approccio "paziente" consentirà al FOMC di muoversi "in modo più appropriato, così non dovremo tornare indietro su ciò che abbiamo fatto".

"Sono molto favorevole a non dare giudizi affrettati", ha aggiunto, notando che "c'è ancora molto rosso in quel grafico (dell'inflazione)".

Nel frattempo, Bostic ha detto di essere "ottimista sul mercato del lavoro. Non lampeggia in rosso, ed è importante che continui così".

Rispondendo a un'altra domanda, Bostic ha detto di essere stato "dell'opinione che l'inflazione sarebbe calata in modo abbastanza ordinato e non incredibilmente veloce. In quel contesto, avremo tempo per assicurarci che l'inflazione arrivi fino al nostro obiettivo del 2%".

Ha aggiunto di aver "sentito ripetere costantemente che sarebbe piuttosto spiacevole se tagliassimo i tassi e poi dovessimo tornare indietro e aumentarli di nuovo. Ciò introdurrebbe incertezza e volatilità nel mercato, quindi vogliamo essere assolutamente certi di essere sulla strada giusta per il 2%".

Dall'altro lato del doppio mandato della Fed, Bostic ha descritto il mercato del lavoro come "sano", ma ha affermato che "se dovessimo vedere segnali di deterioramento, questo sarebbe un altro motivo per accelerare il percorso verso la neutralità".

Bostic ha affermato di credere che il tasso dei fondi “neutrali” si collochi tra il 3% e il 3 1/4%, ma le stime variano dal 2% al 5%.

Goolsbee, che ha la reputazione di essere uno dei decisori politici più accomodanti, è stato più enfatico sulla necessità di abbassare i tassi, sostenendo vigorosamente il taglio dei tassi della scorsa settimana in un discorso alla National Association of State Treasurers Annual Conference, dicendo al pubblico che il tasso sui fondi deve scendere di "centinaia di punti base" per arrivare alla neutralità. Altrimenti, ha suggerito, la Fed rischierebbe la recessione.

"In un momento come questo, è importante che la Fed pensi oltre il breve periodo e identifichi le linee guida dell'economia", ha affermato. "Quell'arco più lungo ha detto che era tempo di agire e suggerisce che ci sarà altro da fare".

Goolsbee ha osservato che "l'inflazione è scesa notevolmente rispetto al picco... Eppure i tassi sono i più alti degli ultimi decenni".

"Ha senso mantenere tassi come questi quando si vuole raffreddare l'economia, non quando si vuole che le cose restino dove sono", ha affermato.

Goolsbee ha affermato che aveva senso per il FOMC concentrarsi sull'inflazione quando era ben al di sopra dell'obiettivo, "ma poiché abbiamo acquisito fiducia nel fatto che siamo sulla strada del ritorno al 2%, è opportuno aumentare la nostra attenzione sull'altro lato del mandato della Fed, ovvero pensare anche ai rischi per l'occupazione, non solo all'inflazione".

"E data la linea di demarcazione delle condizioni economiche, ciò probabilmente significherà molti altri tagli dei tassi nel prossimo anno", ha aggiunto.

"Se vogliamo un atterraggio morbido, non possiamo restare indietro rispetto alla curva...", ha avvertito Goolsbee. "(S)apendo che i mercati del lavoro tendono a deteriorarsi rapidamente quando cambiano direzione e che la politica monetaria richiede tempo per agire, non è realistico aspettare che i problemi si manifestino".

Nel giustificare l'insolito taglio di 50 punti base del FOMC, Goolsbee lo ha definito "una demarcazione che ci porta a riflettere di più su entrambi i lati del mandato".

Goolsbee ha affermato che “la tempistica specifica del taglio iniziale è meno importante della visione a lungo termine secondo cui le condizioni sono buone su entrambi i lati del mandato”, ma ha aggiunto che “i tassi devono scendere in modo significativo in futuro se vogliamo che le condizioni rimangano tali”.

Rispondendo alle domande, Goolsbee è sembrato ancora più accomodante. Sottraendo l'inflazione dal tasso nominale dei fondi, ha detto che il tasso reale dei fondi è "il più alto da molto tempo".

"Dato che l'inflazione è scesa... abbiamo fissato un tasso alto e lo abbiamo mantenuto lì per più di un anno", ha continuato. "Quindi ci siamo irrigiditi in termini reali non tagliando e assecondando l'inflazione, ci siamo irrigiditi".

"Quando l'inflazione raggiunge il target, volete essere i più restrittivi da decenni?" ha chiesto Goolsbee ai Tesorieri. "Se siete restrittivi per molto tempo, non sarete in quel punto ottimale ancora per molto".

Goolsbee ha affermato che "50 punti base per iniziare hanno senso; è una demarcazione che ci sta facendo tornare a una modalità a doppio mandato... non solo dando priorità alla lotta contro l'inflazione".

Ma il FOMC ha appena iniziato, ha suggerito. "Non ci sono dubbi, siamo centinaia di punti base sopra il tasso neutrale..."

"Non si tratta di un solo taglio", ha detto. "Se le condizioni continuano così, ci saranno molti tagli nei prossimi mesi".

"Che il prossimo taglio sia del 25 o del 50%, nei prossimi 12 mesi dovremo fare molta strada per arrivare a un livello quasi neutro e mantenere le condizioni attuali", ha aggiunto.

Rispondendo a una domanda precedente sulla posizione della politica monetaria, Goolsbee ha detto: "Se vi dicessi che l'inflazione è vicina a dove la volete; il tasso di disoccupazione è dove lo volete... ha senso avere il tasso di interesse al massimo degli ultimi 20 anni, ben al di sopra della neutralità? Sareste nervosi... Ecco perché abbiamo iniziato (a tagliare)."

Kashkari ha sostenuto che “poiché abbiamo fatto progressi sostanziali riportando l’inflazione verso il nostro obiettivo del 2% e il mercato del lavoro si è ammorbidito, l’equilibrio dei rischi si è spostato dall’inflazione più elevata al rischio di un ulteriore indebolimento del mercato del lavoro, giustificando un tasso dei fondi federali più basso”.

"Sebbene permangano segnali contrastanti sulla forza di fondo dell'economia statunitense e non sia ancora certo di quanto restrittiva sia la politica monetaria, credo che oggi la politica rimanga restrittiva", ha continuato in una dichiarazione rilasciata dalla Fed di Minneapolis.

"Dato sia il notevole progresso che abbiamo fatto nel ridurre l'inflazione sia l'indebolimento di molti indicatori del mercato del lavoro, a mio giudizio l'equilibrio dei rischi si è ora spostato da un'inflazione più elevata a una disoccupazione più elevata", ha spiegato. "Ciò potrebbe potenzialmente mettere a repentaglio il raggiungimento della massima occupazione".

"Anche dopo il taglio di 50 punti base, credo che la posizione complessiva della politica monetaria rimanga restrittiva", ha aggiunto Kashkari.

Sia Bostic che Kashkari hanno affermato che le future decisioni sui tassi dipenderanno dai dati.

Un punto di vista contrario è emerso dall'unico dissidente della scorsa settimana, il governatore Bowman.

Bowman ha affermato di essere d'accordo sulla necessità di iniziare ad abbassare il tasso dei fondi in una dichiarazione di venerdì, ma ha affermato che "una prima mossa più piccola in questo processo sarebbe stata un'azione preferibile".

Innanzitutto, ha affermato, “l’economia statunitense rimane forte, con una solida crescita di base dell’attività economica e un mercato del lavoro prossimo alla piena occupazione”.

Inoltre, "nonostante i progressi, l'inflazione resta una preoccupazione", ha affermato. "L'inflazione resta al di sopra del nostro obiettivo del 2%, poiché i prezzi delle spese per consumi personali di base continuano a crescere più rapidamente del 2,5% rispetto ai 12 mesi precedenti".

Bowman ha sottolineato che “realizzare la nostra missione di tornare a un’inflazione bassa e stabile al nostro obiettivo del 2% è necessario per promuovere un mercato del lavoro forte e un’economia che funzioni per tutti nel lungo termine”.

"Sebbene sia importante riconoscere che si sono registrati progressi significativi nella riduzione dell'inflazione, mentre l'inflazione di fondo rimane intorno o al di sopra del 2,5%, vedo il rischio che l'azione politica più ampia del Comitato possa essere interpretata come una prematura dichiarazione di vittoria sul nostro mandato di stabilità dei prezzi", ha affermato.

"Non abbiamo ancora raggiunto il nostro obiettivo di inflazione", ha continuato Bowman. "Credo che procedere a un ritmo misurato verso una posizione politica più neutrale garantirà ulteriori progressi nel portare l'inflazione al nostro obiettivo del 2%. Questo approccio eviterebbe anche di alimentare inutilmente la domanda".

Fonte: MaceNews

Per rimanere aggiornato su tutti gli eventi economici di oggi, consulta il nostro Calendario economico

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Preferiti

Panoramica rapida sul mercato globale: Asia – 24 settembre 2024

SASSO

Economico

Global Market Quick Take: Asia – September 24, 2024_1

Macro:

I dati PMI sono stati più deboli in generale, ma la debolezza in Europa, in particolare in Germania, è stata la più allarmante. Il PMI manifatturiero tedesco di settembre è scivolato a 40,3, i suoi livelli più bassi in un anno, da 42,4 ad agosto. Ciò ha segnalato problemi strutturali nel settore manifatturiero per la Germania. Nel frattempo, anche il PMI dei servizi della Francia è tornato in contrazione a 47,4 dall'impennata guidata dalle Olimpiadi di agosto a 53,1. Nel complesso, il PMI composito dell'Eurozona è sceso a 48,9 a settembre da 51,0 ad agosto. Anche i PMI del Regno Unito hanno rallentato ma sono rimasti in espansione e sono sembrati molto più solidi di quelli dell'Eurozona con il PMI manifatturiero a 51,5 e i servizi a 52,8 da 52,5 e 53,7 rispettivamente ad agosto. Anche l'indice PMI flash del settore manifatturiero statunitense di settembre è sceso inaspettatamente a 47,0 da 47,9 (previsto 48,5), mentre i servizi sono scesi meno del previsto a 55,4 (previsto 55,2, precedente 55,7), il che significa che l'indice composito è sceso leggermente a 54,4 da 54,6.

I portavoce della Fed hanno generalmente sostenuto la decisione di tagliare i tassi di 50 punti base della scorsa settimana e sono rimasti aperti a ulteriori mosse di questo tipo se il mercato del lavoro si fosse deteriorato bruscamente. Kashkari ha osservato che l'equilibrio dei rischi si è spostato verso il rischio di un ulteriore indebolimento del mercato del lavoro e di una maggiore disoccupazione. Il presidente della Fed di Atlanta, Bostic, ha affermato che l'economia si sta normalizzando più rapidamente di quanto si pensasse in precedenza, quindi anche la politica monetaria deve farlo. Goolsbee ha affermato che saranno probabilmente necessari molti ulteriori tagli dei tassi nel prossimo anno, sottolineando la necessità che i tassi vengano abbassati "significativamente".

Eventi macroeconomici: annuncio di politica della RBA; Ifo tedesco (settembre), fiducia dei consumatori USA (settembre), Fed di Richmond (settembre), Bowman della Fed, Ueda della BoJ, Macklem della BoC

Guadagni: AutoZone, KB Home e Thor Industries

Azioni: l'SP 500 è salito dello 0,3%, mentre il Dow Jones ha guadagnato lo 0,1%, entrambi raggiungendo nuovi massimi record lunedì dopo il rally della scorsa settimana guidato dal primo taglio dei tassi della Fed in quattro anni, fissato a 50 punti base. Anche il Nasdaq 100 è salito dello 0,3%. Gli investitori hanno analizzato attentamente i commenti di diversi decisori politici per comprendere la logica alla base del significativo taglio dei tassi della Fed. I funzionari della Fed, tra cui Raphael Bostic, Neel Kashkari e Austan Goolsbee, hanno espresso sostegno per il recente taglio e hanno accennato alla possibilità di ulteriori riduzioni nei prossimi mesi. Tra le azioni, le azioni Intel sono balzate del 3,4% in seguito alle segnalazioni di potenziali investimenti multimiliardari da parte di Apollo Global Management. Tesla è salita del 4,9% in quanto gli investitori hanno previsto l'imminente lancio del robotaxi e le cifre delle vendite del terzo trimestre. Tuttavia, persistono preoccupazioni sulla crescita economica: i dati del settore manifatturiero statunitense hanno raggiunto il minimo degli ultimi 15 mesi e gli indicatori del mercato del lavoro mostrano segnali di indebolimento.

Reddito fisso : i Treasury hanno chiuso con variazioni minime e la curva dei rendimenti si è irripidita dopo le contrattazioni volatili durante le ore degli Stati Uniti, guidate dal commento della Federal Reserve e da un forte calo dei prezzi del petrolio. Inizialmente, i rendimenti sono aumentati quando due funzionari della Fed hanno indicato una soglia elevata per ulteriori tagli dei tassi di mezzo punto. Il mercato è rimbalzato con il crollo dei prezzi del petrolio, sostenuto dalla domanda di rifugio prima che il presidente iraniano segnalasse la volontà di allentare le tensioni con Israele. I rendimenti dei Treasury erano tornati a livelli quasi invariati dalla pancia alla parte lunga, con i rendimenti a 2 anni in calo di circa 1 punto base, il che ha aumentato lo spread 2s10s di poco più di 1 punto base per la giornata. Gli swap della Fed hanno mostrato un piccolo movimento di prezzo, continuando a prezzare circa 75 punti base di tagli dei tassi nelle due riunioni di politica monetaria rimanenti quest'anno.

Materie prime: i future sul greggio WTI sono scesi dello 0,89% a $ 70,37 al barile e i future sul greggio Brent sono scesi dello 0,79% a $ 73,90 al barile, influenzati dalle preoccupazioni per la debole domanda dalla Cina e da un inaspettato rallentamento della produzione manifatturiera europea. L'eurozona ha segnalato una sorprendente contrazione dell'attività commerciale, con stagnazione nei servizi e ulteriore deterioramento della produzione manifatturiera. Al contrario, il gas naturale Nymex del mese anteriore è salito del 7,4% a $ 2,613 per mmBtu, raggiungendo il livello più alto in quasi tre mesi. I prezzi dell'oro hanno raggiunto nuovi massimi record, salendo dello 0,26% a $ 2.628,72, mentre l'argento è sceso dell'1,55% a $ 30,69. I prezzi del minerale di ferro con un contenuto di ferro del 62% sono scesi di nuovo sotto i $ 90 a causa delle incertezze della domanda e degli elevati inventari. I recenti rapporti economici dalla Cina continuano a indicare una ripresa difficile.

FX: La relativa debolezza del PMI europeo si è rivelata il tema chiave nei mercati FX di ieri. Ciò ha reso l'euro il sottoperformante tra le principali valute poiché i mercati hanno aumentato le probabilità di un taglio dei tassi della BCE a ottobre. La debolezza dell'euro è stata più pronunciata rispetto alle valute di attività dollaro kiwi e dollaro australiano, ed è anche sceso di oltre lo 0,6% rispetto alla sterlina britannica tra le probabilità di dinamiche economiche e politiche divergenti. L'Ifo tedesco sarà al centro dell'attenzione oggi, dati i rischi di una recessione che segnalano la necessità di tagli dei tassi più rapidi da parte della BCE. La debolezza dell'euro si è anche riversata su altre valute europee, in particolare quelle scandinave. Il dollaro australiano sarà al centro dell'attenzione oggi con la RBA che dovrebbe lasciare i tassi invariati e potenzialmente mantenere una posizione aggressiva con i rischi di una recessione ancora a bada. Anche la banca centrale cinese ha tagliato i tassi ufficiali ieri e oggi è prevista una conferenza stampa della PBoC, dato che ulteriori misure di stimolo potrebbero ulteriormente rafforzare le valute delle materie prime.

Per rimanere aggiornato su tutti gli eventi economici di oggi, consulta il nostro Calendario economico

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Preferiti

PMI USA di settembre: aumenta la pressione sui prezzi mentre l'attività commerciale si stabilizza

S&P Global Inc.

Economico

Interpretazione dei dati

Il 23 settembre, SP Global ha pubblicato l'indice SP PMI statunitense di settembre:

Flash PMI manifatturiero statunitense a 47,0 (previsto: 48,5, agosto: 47,9). Minimo in 15 mesi.

Flash US Services Business Activity Index a 55,4 (previsto: 55,3, agosto: 55,7). Minimo di 2 mesi.

Flash US PMI Composite Output Index a 54,4 (agosto: 54,6). Minimo di 2 mesi.

Indice flash della produzione manifatturiera statunitense a 48,9 (agosto: 48,2). Massimo degli ultimi 2 mesi.

A settembre, la crescita dell'attività commerciale negli Stati Uniti è rimasta robusta, indicando una continua espansione dell'economia nel terzo trimestre. Tuttavia, la crescita nei vari settori è rimasta irregolare. Il settore dei servizi ha sperimentato un'ulteriore solida espansione mentre la produzione manifatturiera è diminuita leggermente per il secondo mese consecutivo. Il tasso di crescita dei nuovi ordini nel settore dei servizi è stato leggermente inferiore rispetto ad agosto, mentre il calo dei nuovi ordini per i produttori è stato il più significativo in 21 mesi.

Le aspettative per le attività commerciali nel prossimo anno sono peggiorate al livello più basso in quasi due anni, principalmente a causa di un calo della fiducia nel settore dei servizi, in quanto sono emerse preoccupazioni sulle prospettive economiche e di domanda, spesso legate alle incertezze che circondano le elezioni presidenziali. Al contrario, la fiducia nel settore manifatturiero è rimasta resiliente.

A settembre, i dati sull'occupazione hanno registrato un calo per il secondo mese consecutivo. Tuttavia, a causa di una riduzione della disoccupazione nel settore dei servizi, il calo complessivo è stato minimo e inferiore al calo osservato in agosto. Contemporaneamente, il calo dell'occupazione manifatturiera ha segnato il calo più grande da gennaio 2010, poiché un numero crescente di aziende ha segnalato la necessità di ridimensionare la capacità operativa a causa delle vendite lente.

I prezzi medi di beni e servizi sono aumentati al ritmo più rapido da marzo. L'aumento dei costi ha alimentato questo aumento dei prezzi, con conseguenti tassi di inflazione per i prezzi di vendita di prodotti manifatturieri e servizi che hanno raggiunto il massimo degli ultimi sei mesi, superando le medie a lungo termine osservate prima della pandemia, indicando un aumento dell'inflazione.