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L'OCR ha tagliato 50 punti base come previsto, poiché i rischi di inflazione si stanno spostando verso un migliore equilibrio

Entrando nella revisione politica della RBNZ di oggi, l'unica domanda era l'entità del taglio dell'OCR che la Banca avrebbe scelto di effettuare. A quanto pare, la RBNZ ha scelto di tagliare l'OCR di 50 punti base al 4,75%, come previsto da Westpac, dalla maggior parte degli economisti e come ampiamente valutato dai mercati. E guardando al futuro, la breve dichiarazione politica e il verbale della riunione indicano che un ulteriore taglio dell'OCR di 50 punti base può essere ragionevolmente previsto alla prossima riunione del 27 novembre, a condizione che il flusso di dati nelle prossime settimane sia ampiamente in linea con le nostre aspettative (vedere più avanti).

Nella breve dichiarazione politica allegata, la RBNZ ha descritto l'attività economica come "moderata", in parte a causa della politica monetaria restrittiva. Gli investimenti aziendali e la spesa dei consumatori sono stati descritti come "deboli". La RBNZ ha anche notato che le condizioni di occupazione continuavano ad "ammorbidirsi". In una nota più positiva, è stato riconosciuto che alcuni esportatori hanno beneficiato di prezzi di esportazione migliorati. Tuttavia, ciò è stato bilanciato dall'osservazione che la crescita economica globale rimane "al di sotto del trend". La RBNZ ha affermato che "Le prospettive per gli Stati Uniti e la Cina sono di un rallentamento della crescita, mentre le tensioni geopolitiche rimangono un significativo ostacolo per l'attività economica mondiale". È importante notare che la RBNZ stima che l'economia neozelandese sia ora in una posizione di capacità in eccesso, "... incoraggiando la fissazione di prezzi e salari per adattarsi a un'economia a bassa inflazione", con la disinflazione assistita da prezzi di importazione più bassi.

Ulteriori sfumature sui fattori chiave considerati dal Monetary Policy Committee (MPC) della Banca per giungere alla decisione odierna possono essere trovate nell'insolitamente breve "record of meeting". Il MPC ha discusso i rispettivi benefici di un taglio di 25 bps rispetto a uno di 50 bps nell'OCR. Hanno concordato che un taglio di 50 bps "...in questo momento è più coerente con il mandato del Comitato di mantenere un'inflazione bassa e stabile, cercando al contempo di evitare un'inutile instabilità nella produzione, nell'occupazione, nei tassi di interesse e nel tasso di cambio. Il Comitato ha osservato che gli attuali prezzi di mercato a breve termine sono coerenti con questa decisione".

Il mercato ha reagito alla decisione e al messaggio della RBNZ con un modesto calo dei tassi di interesse all'ingrosso e del dollaro neozelandese. Trenta minuti dopo l'annuncio, lo swap a 2 anni è sceso di 7 punti base al 3,64% con la riunione del 27 novembre della RBNZ ora vicina al prezzo pieno per un ulteriore taglio del tasso di 50 punti base. Il NZD/USD è sceso di circa 25 pip.

La nostra valutazione: probabile un ulteriore taglio di 50 punti base nella riunione del 27 novembre del MPS

La RBNZ ha mantenuto le promesse. La valutazione della RBNZ è che non ci sia alcun vantaggio nel mantenere un ritmo lento di 25bp per riunione, dato che la produzione e l'occupazione restano deboli e l'inflazione sembra destinata a raggiungere molto presto un valore vicino al 2%. La RBNZ continua a considerare l'OCR al 4,75% come restrittivo.

Non abbiamo visto alcuna opposizione alle nostre aspettative (e al prezzo di mercato) per un ulteriore allentamento di 50 bp alla dichiarazione di politica monetaria di novembre. Quindi questo rimane il risultato modale previsto.

La RBNZ nota giustamente che le sue future decisioni politiche saranno influenzate dai dati a venire. I report CPI (16 ottobre) e Labour market (6 novembre) sono i più importanti a cui prestare attenzione. Non vediamo risultati in quei report che spingeranno la RBNZ da un ulteriore allentamento di 50bp nella riunione del 27 novembre.

Dati chiave ed eventi futuri

In vista della prossima revisione delle politiche della RBNZ sono programmati diversi rilasci di dati chiave ed eventi. I seguenti sembrano i più importanti:

CPI Q3 (16 ottobre): in vista degli indici dei prezzi selezionati di settembre (pubblicati questo venerdì), attualmente pensiamo che l'indice dei prezzi al consumo si avvicinerà alla previsione del 2,3% anno su anno fatta dalla RBNZ nell'MPS di agosto. Gli indici dei prezzi selezionati di ottobre saranno pubblicati anche prima della prossima riunione politica della RBNZ.

Discorso della RBNZ sulla trasmissione della politica monetaria (16 ottobre): il vicegovernatore della RBNZ, Karen Silk, terrà un discorso ufficiale sulla trasmissione della politica monetaria alle condizioni finanziarie, che potrebbe fornire alcuni spunti su come la RBNZ sta valutando le condizioni finanziarie in seguito ai recenti tagli dei tassi.

Dati sul mercato del lavoro del terzo trimestre (6 novembre): attualmente prevediamo un aumento del tasso di disoccupazione al 5,0%, in linea con le previsioni MPS di agosto della RBNZ. Saranno interessanti anche le notizie sugli sviluppi nei costi del lavoro, per confermare che la crescita sta rallentando in risposta alle condizioni più flessibili del mercato del lavoro.

Sondaggio sulle aspettative della RBNZ nel quarto trimestre (11 novembre): il forte calo delle aspettative di inflazione registrato negli ultimi due sondaggi ha contribuito al cambiamento di posizione accomodante della RBNZ, pertanto anche il sondaggio aggiornato sarà di interesse.

Eventi globali: le elezioni americane del 5 novembre e la riunione politica della Federal Reserve del 7 novembre avranno implicazioni per le prospettive economiche e i mercati finanziari. Anche eventuali ulteriori misure di stimolo annunciate dalla Cina potrebbero essere importanti.

Oltre a quanto sopra, ci aspettiamo che la RBNZ presterà molta attenzione alle misure ad alta frequenza dell'attività commerciale (come i PMI aziendali NZ, l'indagine aziendale ANZ) e del comportamento nel settore dei consumatori (spesa tramite carta elettronica e attività e prezzi del mercato immobiliare). Saranno rilevanti anche gli sviluppi nei prezzi delle principali materie prime di esportazione e importazione e nelle condizioni finanziarie più ampie (incluso il tasso di cambio).

Lo yen giapponese (JPY) ha attirato alcuni venditori intraday martedì e ha aiutato la coppia USD/JPY a bloccare il suo modesto ritiro dal livello più alto da agosto, toccato il giorno precedente. I dati pubblicati martedì hanno mostrato che i salari reali del Giappone sono scesi ad agosto dopo due mesi di guadagni, mentre anche la spesa delle famiglie è diminuita, sollevando dubbi sulla forza dei consumi privati e su una ripresa economica sostenuta. Ciò si aggiunge ai bruschi commenti sulla politica monetaria del nuovo Primo Ministro giapponese e alimenta l'incertezza sui piani della Banca del Giappone (BoJ) per ulteriori aumenti dei tassi. Questo, insieme alla notizia di un possibile cessate il fuoco tra Hezbollah del Libano e Israele, ha minato il rifugio sicuro JPY prima delle elezioni anticipate in Giappone del 27 ottobre.

Tuttavia, le speculazioni secondo cui le autorità giapponesi interverranno sul mercato FX per supportare la valuta nazionale impediscono agli orsi dello JPY di piazzare scommesse aggressive. A parte questo, la domanda debole di dollari USA (USD) non riesce ad aiutare la coppia USD/JPY a capitalizzare il rimbalzo notturno dalla regione 147,35-147,30 e contribuisce all'andamento dei prezzi in un intervallo durante la sessione asiatica di mercoledì. Inoltre, gli investitori preferiscono attendere in disparte prima della pubblicazione dei verbali della riunione del FOMC di settembre più tardi oggi. Questo, insieme all'indice dei prezzi al consumo (CPI) e all'indice dei prezzi alla produzione (PPI) degli Stati Uniti, svolgerà un ruolo chiave nell'influenzare le dinamiche dei prezzi in USD a breve termine e aiuterà a determinare la prossima tappa di un movimento direzionale per la coppia di valute.

Daily Digest Market Movers: i tori dello yen giapponese restano in disparte tra le scommesse ridotte per ulteriori aumenti dei tassi della BoJ nel 2024

Secondo i dati governativi pubblicati martedì, i salari reali in Giappone, quarta economia mondiale, sono scesi dello 0,6% e la spesa delle famiglie è diminuita dell'1,9% ad agosto rispetto allo stesso mese dell'anno precedente.

Questo, insieme ai commenti del primo ministro giapponese Shigeru Ishiba, secondo cui il Paese non è pronto per ulteriori aumenti dei tassi, potrebbe far fallire i piani di aumento dei tassi della Banca del Giappone nei prossimi mesi.

Martedì le forze israeliane hanno effettuato nuove incursioni nel sud del Libano, aumentando il rischio di una guerra vera e propria in Medio Oriente, sebbene i timori si siano attenuati dopo che Hezbollah, sostenuto dall'Iran, ha lasciato la porta aperta a un cessate il fuoco negoziato.

Il ministro delle Finanze giapponese, Katsunobu Kato, ha dichiarato all'inizio di questa settimana che il governo monitorerà l'impatto potenziale dei rapidi movimenti valutari sull'economia e interverrà se necessario.

Il sondaggio mensile Reuters Tankan ha mostrato mercoledì che i produttori giapponesi sono diventati più fiduciosi circa le condizioni aziendali a ottobre e l'indice del sentiment è salito da 4 a settembre a 7 questo mese.

Tuttavia, l'indagine ha evidenziato che i produttori giapponesi restano cauti riguardo al ritmo della ripresa economica della Cina e che l'umore del settore dei servizi si è allentato, riflettendo le condizioni economiche disomogenee in Giappone.

Il dollaro statunitense estende il suo movimento di consolidamento dei prezzi vicino al massimo delle sette settimane, in un contesto di probabilità sempre più ridotte di una politica di allentamento monetario più aggressiva da parte della Federal Reserve, e non influisce molto sulla coppia USD/JPY.

Gli operatori attendono ora la pubblicazione dei verbali della riunione del FOMC di settembre per ricevere un po' di impulso, in vista dell'indice dei prezzi al consumo e dell'indice dei prezzi alla produzione statunitensi, rispettivamente di giovedì e venerdì.

Prospettive tecniche: USD/JPY sembra pronto a riconquistare il livello di 149,00 e a prolungare il suo recente movimento di apprezzamento

Da una prospettiva tecnica, l'emergere di alcuni acquisti al ribasso martedì arriva sulla scia del movimento della scorsa settimana oltre la media mobile semplice (SMA) a 50 giorni per la prima volta da metà luglio e favorisce i trader rialzisti. Inoltre, i prezzi spot sembrano ora aver trovato accettazione sopra il livello 148,00, o il livello di ritracciamento di Fibonacci del 38,2% del crollo di luglio-settembre. Questo, insieme al fatto che gli oscillatori sul grafico giornaliero hanno guadagnato trazione positiva, suggerisce che il percorso di minor resistenza per la coppia USD/JPY è al rialzo. Qualsiasi ulteriore movimento verso l'alto, tuttavia, potrebbe incontrare una certa resistenza vicino alla zona 148,70 prima della cifra tonda 149,00. Alcuni acquisti di follow-through oltre il massimo settimanale, intorno alla regione 149,10-149,15, riaffermeranno le prospettive positive e consentiranno alla coppia di reclamare il livello psicologico 150,00.

D'altro canto, il minimo oscillante notturno, intorno alla regione 147,35-147,30, ora sembra proteggere il ribasso immediato prima del segno 147,00. Una rottura convincente al di sotto di quest'ultimo potrebbe trascinare la coppia USD/JPY al supporto intermedio 146,45 in rotta verso la regione 146,00-145,90 e il supporto di confluenza 145,00. Quest'ultimo comprende la SMA a 50 giorni e il livello di Fibonacci del 23,6%, che se rotto in modo deciso suggerirà che la recente ripresa dalla vicinanza di metà 139,00, o un minimo di 14 mesi ha fatto il suo corso e sposta la tendenza a breve termine a favore dei trader ribassisti.

Fonte: FXSTREET

Philip Jefferson, vicepresidente della Federal Reserve (Fed) statunitense, ha affermato che i rischi per gli obiettivi della banca centrale in materia di occupazione e inflazione sono ora più vicini alla parità.

"L'equilibrio dei rischi per i nostri due mandati è cambiato: poiché i rischi per l'inflazione sono diminuiti e i rischi per l'occupazione sono aumentati, questi rischi sono stati più o meno bilanciati", ha affermato Jefferson martedì in un discorso preparato per un evento al Davidson College in North Carolina.

Jefferson, nel suo primo discorso pubblico da maggio, ha detto che valuterà i dati economici in arrivo e il bilancio dei rischi “quando prenderà in considerazione ulteriori aggiustamenti all’intervallo obiettivo dei fondi federali”. Ha aggiunto che sta prendendo decisioni riunione per riunione.

I funzionari della Fed hanno abbassato i tassi di interesse durante la riunione del mese scorso per la prima volta dall'inizio della pandemia di Covid-19, riducendoli di mezzo punto percentuale. La mossa è avvenuta in mezzo a ulteriori segnali di raffreddamento dell'inflazione e crescenti preoccupazioni sul mercato del lavoro.

Le previsioni pubblicate lo stesso giorno hanno mostrato che la proiezione mediana dei funzionari della Fed prevedeva ulteriori 50 punti base di riduzioni quest'anno, il che implica tagli più piccoli, di un quarto di punto, in ciascuna delle due riunioni rimanenti del 2024.

Il vicepresidente ha affermato che l'economia sta crescendo a un "ritmo solido", anche se il mercato del lavoro ha rallentato da uno stato di surriscaldamento. Ha affermato che l'inflazione è molto più vicina all'obiettivo del 2% della Fed e dovrebbe continuare a raffreddarsi verso di esso.

Un rapporto sorprendentemente forte sull'occupazione pubblicato la scorsa settimana ha attenuato i timori sul mercato del lavoro. I datori di lavoro hanno aggiunto 254.000 lavoratori alle buste paga a settembre, mentre le cifre per luglio e agosto sono state riviste al rialzo. Il ritmo robusto delle assunzioni ha contribuito a far scendere il tasso di disoccupazione al 4,1%.

"La buona notizia è che l'aumento della disoccupazione è stato limitato e graduale, e il livello di disoccupazione rimane storicamente basso", ha detto Jefferson. "Nonostante ciò, il raffreddamento del mercato del lavoro è evidente".

Le notizie sull'occupazione della scorsa settimana hanno spinto gli investitori a ridurre le scommesse su un altro grande taglio dei tassi alla prossima riunione della Fed a novembre. I mercati ora vedono una riduzione di un quarto di punto come il risultato più probabile.

Una manciata di decisori politici, tra cui il presidente della Fed di New York John Williams, hanno indicato un continuo supporto per ulteriori riduzioni dei tassi, sebbene a un ritmo più lento, persino dopo il rapporto sui posti di lavoro di settembre più forte del previsto. Questi dati hanno portato alcuni osservatori della Fed a chiedere alla banca centrale di smettere di tagliare i tassi.

Jefferson ha anche parlato a lungo della storia dello sportello di sconto, la principale linea di credito di emergenza della Fed. Dopo il crollo della Silicon Valley Bank e di altri istituti di credito regionali l'anno scorso, i decisori politici hanno incoraggiato tutte le banche ad aderire allo sportello di sconto e a esercitarsi a usarlo, qualora ne avessero bisogno in caso di emergenza di liquidità.

Jefferson ha affermato che la Fed sta anche raccogliendo i commenti del pubblico su vari aspetti dell'uso e della funzionalità dello sportello sconti.

Prima di entrare nel consiglio di amministrazione della Fed nel 2022, Jefferson è stato vicepresidente per gli affari accademici e preside della facoltà, nonché professore di economia, al Davidson College.

Fonte: I mercati di confine

Macro:

Immagine del mercato

Il mercato delle criptovalute è sceso dell'1,8% in 24 ore a 2,17 trilioni di dollari a causa di una riduzione della propensione al rischio tra gli investitori, innescando una svendita di obbligazioni e azioni. Detto questo, essendo la meno rischiosa delle criptovalute, il bitcoin ha guadagnato terreno rispetto al mercato complessivo durante periodi simili, detenendo ora il 56,9% della capitalizzazione di tutte le valute, il suo massimo da aprile 2021. Tale quota è in gran parte sottratta a Ethereum, che ora pesa il 13,5% dell'intero mercato, che era stato visto l'ultima volta tre anni e mezzo fa.

Tecnicamente, il bitcoin è stato venduto per consolidarsi al di sopra della sua media mobile a 200 giorni, una dimostrazione di forza ribassista. Ma siamo ancora propensi a vedere questo come una correzione a breve termine per ora, poiché l'ultimo episodio di risk-off è guidato da dati solidi. Mentre questa è una ragione formale per vendere, una forte occupazione è ancora un fattore positivo, che promette una maggiore domanda per consumi e investimenti finali. La minaccia per le criptovalute finora è una combinazione di un nuovo ciclo di prezzi in aumento con segnali di un'economia in indebolimento. Forse si troveranno nei report economici questa settimana e la prossima. Ma questo non è altro che un rischio.

Contesto delle notizie

Secondo CoinShares, gli investimenti in fondi crypto sono scesi di 147 milioni di $ la scorsa settimana dopo tre settimane di afflussi. Gli investimenti in Bitcoin sono scesi di 159 milioni di $; Ethereum è sceso di 29 milioni di $ e Solana è salito di 5 milioni di $. Gli investimenti in fondi con più asset crypto sono saliti di 29 milioni di $, registrando la loro 16a settimana di afflussi. Da giugno, tali prodotti sono diventati i preferiti tra gli investitori che preferiscono investire in un paniere diversificato di asset piuttosto che in asset individuali.

Nonostante l'inizio difficile della settimana precedente, il mercato delle opzioni punta a un sentiment rialzista nel quarto trimestre. QCP Capital è ottimista per un ottobre forte, dati i tagli dei tassi previsti e la correlazione di bitcoin con le azioni. UBS prevede l'annuncio da parte della Cina di un nuovo pacchetto di stimoli dall'8 al 18 ottobre per 1,5-2 trilioni di yuan (213-285 miliardi di $) con altri 8 trilioni di yuan (1,14 trilioni di $) nel 2025.

Crypto Insights ha notato "uno dei livelli più alti di ottimismo sulle criptovalute" per l'anno tra i gestori di fondi di investimento. Il numero di fondi investiti in criptovalute ha superato quota 1.600.

PwC sottolinea che gli Emirati Arabi Uniti hanno abolito l'IVA su tutte le transazioni in criptovaluta, equiparando le attività digitali alla finanza tradizionale (TradFi).

Pavel Durov ha affermato che gli utenti di Telegram hanno acquistato fino a 600.000 regali "rari" in poche ore il giorno del loro lancio. Gli sviluppatori promettono che in futuro, i regali "rari" potranno essere convertiti in NFT sulla blockchain TON e scambiati come asset tokenizzati.