Moody's Ratings ha abbassato a negativo l'outlook del suo merito creditizio Baa3 di Prospect Capital Corp., un fondo di credito privato quotato in borsa da 8 miliardi di dollari, si tratta della seconda revisione del genere da parte di una società di rating nel giro di poche settimane.

Prospect è ora sull'orlo della spazzatura presso tre delle cinque società che valutano il suo debito, in seguito alla revisione delle prospettive di SP Global Ratings la scorsa settimana e a un'azione simile da parte di Kroll Bond Rating Agency all'inizio di quest'anno. Prospect ha visto un "deterioramento della qualità degli asset negli ultimi 12 mesi", ha affermato Moody's in un rapporto martedì.

La società di rating ha citato specificamente la quota di mutuatari che pagano Prospect accumulando più debiti con il fondo, un accordo noto a Wall Street come pagamento in natura, o PIK. Circa il 16% del reddito totale di Prospect proveniva da pagamento in natura al 30 giugno, secondo Moody's, in aumento rispetto al 10% dell'anno precedente.

Tale cifra è "una delle più alte tra i concorrenti", ha affermato Moody's nel rapporto.

Negli ultimi mesi Prospect è stata sottoposta a controlli più rigorosi per quanto riguarda i suoi redditi PIK, i suoi rapporti con un fondo di investimento immobiliare da essa interamente controllato e la sua dipendenza dagli investitori al dettaglio per i finanziamenti.

Il mese scorso, Wells Fargo Co. ha tagliato il suo obiettivo di prezzo sul fondo da $ 5,00 a $ 4,50 per il rischio di diluizione per gli azionisti esistenti. La revisione è seguita a una chiamata sui guadagni accesa durante la quale il CEO di Prospect John F. Barry III si è scagliato contro l'analista di Wells Fargo, definendo alcune delle sue domande "assurde". Nelle chiamate sui guadagni e nei documenti, Prospect ha difeso gli accordi PIK, considerandoli appropriati per alcuni mutuatari.

I rappresentanti di Prospect non hanno risposto immediatamente alla richiesta di commento.

Moody's ha anche sottolineato gli investimenti strutturati subordinati e le partecipazioni immobiliari del fondo, che espongono il fondo alla volatilità dei rendimenti azionari. Ha anche citato un rapporto debito/patrimonio netto inferiore rispetto ai pari, nonché un rapporto di copertura degli asset in peggioramento, per il taglio delle prospettive.

Moody's, che ha mantenuto il rating di Prospect stabile a Baa3, ha affermato che potrebbe declassare il fondo se rilevasse un deterioramento significativo degli asset, una riduzione della redditività o un'ulteriore diminuzione del coefficiente di copertura degli asset.

La società di rating ha affermato che potrebbe migliorare Prospect se il fondo gestisse in modo efficace la qualità delle attività del portafoglio e riducesse le esposizioni a rischio più elevato, rafforzasse il suo cuscinetto di copertura delle attività o generasse una redditività superiore a quella dei concorrenti.

Fonte: Theedgemarkets

Alcuni investitori prevedono un taglio consecutivo di 50 punti base

La Fed ha deciso di iniziare questo ciclo di allentamento con un doppio taglio dei tassi di 50 punti base con la decisione della scorsa settimana, con il nuovo grafico a punti che indica altri 50 punti base di riduzioni entro la fine del 2024. Alla conferenza stampa successiva alla decisione, il presidente della Fed Powell ha osservato che l'economia è in buone condizioni e che la decisione è stata concepita per mantenerla in quelle condizioni.

In combinazione con l'atteggiamento accomodante del Comitato sui tassi di interesse, la visione di Powell secondo cui non vi è alcun rischio imminente di recessione ha consentito agli investitori di aumentare la loro esposizione ai titoli azionari, mentre il dollaro ha subito ulteriori perdite.

Gli investitori sono arrivati al punto di prevedere altri 75 punti base di riduzioni entro dicembre, nonostante il grafico a punti della Fed indichi 50 e nonostante un sondaggio Reuters riveli che una forte maggioranza di economisti è d'accordo con la Fed. Gli economisti ritengono che i decisori politici taglieranno i tassi di interesse di 25 punti base sia a novembre che a dicembre, ma secondo i futures sui fondi della Fed, gli investitori stanno assegnando una forte probabilità del 55% per un doppio taglio consecutivo a novembre.

Le scommesse accomodanti pongono rischi al rialzo

Ciò implica che potrebbero esserci rischi al rialzo in futuro, qualora i dati in vista della decisione di novembre continuino a suggerire che l'economia sta andando bene e/o che l'inflazione non sta rallentando così rapidamente come inizialmente creduto.

In effetti, sia il modello Atlanda Fed GDPNow che il modello New York Fed Nowcast puntano a solidi tassi di crescita per il Q3, mentre il composito SP Global PMI per settembre è risultato leggermente migliore del previsto, mantenendosi ben al di sopra di 50, nonostante l'ulteriore debolezza del settore manifatturiero. Ciò corrobora l'idea che la più grande economia del mondo stia andando bene.

L'inflazione PCE entra nella ribalta

Ora, è probabile che gli investitori rivolgano la loro attenzione alle metriche di inflazione PCE di venerdì per agosto, che sono accompagnate dai dati sul reddito e sulla spesa personali. Come di solito accade, è probabile che i riflettori siano puntati sull'indice dei prezzi PCE core, in quanto è l'indicatore di inflazione preferito dalla Fed.

Considerando che il CPI core per il mese si è mantenuto stabile al 3,2% a/a, è probabile che anche il PCE core si sia mantenuto stabile al 2,6% a/a. Questa visione è corroborata dalle proiezioni della Fed stessa, che suggeriscono che l'inflazione terminerà il 2024 al 2,6%. Il sondaggio di Reuter indica addirittura un rialzo al 2,7%.

Pertanto, se un simile risultato fosse accompagnato da dati solidi su entrate e spese, gli investitori avrebbero meno motivi di credere che sarà giustificato un doppio taglio consecutivo dei tassi, cosa che potrebbe aiutare i rendimenti dei titoli del Tesoro a salire e il dollaro USA a recuperare terreno.

Tuttavia, ciò non significa che Wall Street si ritirerà. Anche a un ritmo più lento, i tassi di interesse sono destinati a continuare a scendere. Quindi, finché i dati continueranno a indicare una performance economica decente, gli operatori azionari potrebbero essere disposti ad aumentare la loro esposizione al rischio.

Euro/dollaro potrebbe estendere l'ultima battuta d'arresto

Lunedì la coppia euro/dollaro ha registrato un calo, dopo che l'indice PMI dell'area euro ha rivelato che l'attività economica è entrata in contrazione ad agosto, spingendo i trader ad aumentare le loro scommesse su un altro taglio di 25 punti base alla decisione della BCE di ottobre.

La battuta d'arresto si è verificata dopo che la coppia ha incontrato la scorsa settimana una resistenza vicino a 1,1180 e, se i dati statunitensi di venerdì dovessero rivelarsi favorevoli al dollaro, la coppia potrebbe continuare a scendere, forse fino a testare la zona di 1,1025, segnata dal minimo del 3 settembre, o dalla cifra tonda di 1,1000, che ha impedito al prezzo di scendere l'11 settembre.

Ora, nel caso in cui i dati incoraggiassero gli investitori ad aumentare le loro scommesse sul taglio dei tassi della Fed, l'euro/dollaro potrebbe risalire verso la zona 1,1180, o l'area 1,1200, segnata dai massimi del 23 e 26 agosto, la cui rottura potrebbe aprire la strada al massimo del 18 luglio 2023, intorno a 1,1275.

Il governatore della Federal Reserve statunitense Michelle Bowman ha dichiarato martedì che i principali indicatori dell'inflazione restano "spiacevolmente al di sopra" dell'obiettivo del 2% della Fed, il che giustifica la cautela mentre la Fed procede con il taglio dei tassi di interesse.

Bowman ha affermato di essere d'accordo sul fatto che i progressi nella riduzione dell'inflazione dopo il picco raggiunto nel 2022 indicano che è giunto il momento per la Fed di rivedere la politica monetaria.

Ma ha espresso dissenso rispetto alla riduzione di mezzo punto percentuale del tasso della scorsa settimana, in favore di un taglio più "misurato" di un quarto di punto, perché "i rischi al rialzo per l'inflazione restano evidenti", tra cui le catene di approvvigionamento globali a rischio di scioperi e altre interruzioni, una politica fiscale aggressiva e un cronico squilibrio tra domanda e offerta di alloggi.

"L'economia statunitense resta forte e l'inflazione di fondo resta spiacevolmente al di sopra del nostro obiettivo del 2%", ha affermato Bowman in un commento preparato per una convention della Kentucky Bankers Association in Virginia.

L'inflazione "core" si riferisce all'indice dei prezzi delle spese per consumi personali al netto dei costi di cibo ed energia, che i funzionari della Fed considerano un buon indicatore delle tendenze generali dell'inflazione e che Bowman ha affermato di aspettarsi si attestasse ancora intorno al 2,6% fino ad agosto.

Venerdì saranno pubblicati i dati sull'inflazione di agosto.

"Ho preferito un taglio iniziale più piccolo del tasso di riferimento finché l'economia statunitense rimane forte e l'inflazione resta una preoccupazione", ha detto Bowman. "Non posso escludere il rischio che i progressi sull'inflazione possano continuare a bloccarsi".

Dopo aver mantenuto stabile il tasso di interesse di riferimento per 14 mesi in un intervallo compreso tra il 5,25% e il 5,5%, la scorsa settimana la Fed, con una votazione di 11 a 1, lo ha ridotto al range compreso tra il 4,75% e il 5%.

Il dissenso di Bowman è stato il primo espresso da un membro del Consiglio dei governatori della Fed dal 2005.

Pur affermando di essere pronta a sostenere ulteriori tagli se i dati in arrivo avessero mostrato un indebolimento del mercato del lavoro, ha sostenuto che la crescita salariale e il fatto che ci fossero ancora più posti di lavoro vacanti rispetto ai lavoratori disponibili suggerivano che il mercato del lavoro rimanesse complessivamente forte.

"Continuo a vedere maggiori rischi per la stabilità dei prezzi, soprattutto mentre il mercato del lavoro continua a essere vicino alle stime di piena occupazione", con un tasso di disoccupazione al 4,2%, ha affermato.

Ha affermato di essere preoccupata che i rapidi tagli dei tassi potrebbero anche scatenare "una notevole quantità di domanda repressa e liquidità in sospeso", alimentando nuovamente l'inflazione, mentre la politica monetaria potrebbe non essere così restrittiva come ritengono alcuni funzionari della Fed.

Fonte: Theedgemarkets

Discorso di Bowman

L'ultimo World Oil Outlook (WOO) 2024 dell'OPEC lo chiarisce: il picco della domanda di petrolio non è all'orizzonte. Nonostante le discussioni in corso sulla transizione verso l'energia rinnovabile, l'OPEC prevede che la domanda globale di petrolio crescerà in modo significativo, raggiungendo oltre 120 milioni di barili al giorno (mb/d) entro il 2050. Questa proiezione è guidata dalla forte domanda da parte dei paesi non OCSE, che dovrebbero vedere la maggior parte della crescita.

"Ciò che l'Outlook sottolinea è che la fantasia di eliminare gradualmente petrolio e gas non ha alcuna relazione con i fatti", ha affermato l'OPEC nel suo WOO forward.

Dal 2023 al 2029, si prevede che la domanda globale di petrolio aumenterà di 10,1 mb/g, con i paesi non OCSE in testa, aggiungendo 9,6 mb/g per raggiungere 66,2 mb/g. Nel frattempo, si prevede che la domanda nei paesi OCSE ristagnerà, oscillando intorno ai 46 mb/g. A lungo termine, la domanda non OCSE continuerà a crescere, aggiungendo 28 mb/g entro il 2050, mentre si prevede che la domanda OCSE diminuirà. India, altri paesi dell'Asia, Africa e Medio Oriente saranno i principali motori di questa crescita, con l'India da sola che dovrebbe aumentare la sua domanda di 8 mb/g.

Settori come la petrolchimica, il trasporto su strada e l'aviazione sono destinati a svolgere un ruolo critico nella domanda futura. Si prevede che la sola petrolchimica rappresenti altri 4,9 mb/g di domanda di petrolio, trainata dalla crescente domanda di etano e nafta. Si prevede che il trasporto su strada crescerà in modo significativo prima di stabilizzarsi, mentre la domanda di aviazione aggiungerà altri 4 mb/g entro il 2050.

Le prospettive dell'OPEC sottolineano anche che petrolio e gas continueranno a dominare il mix energetico globale, rappresentando oltre il 50% fino al 2050. L'organizzazione sottolinea l'importanza di investimenti continui nel settore petrolifero, stimando che saranno necessari 17,4 trilioni di dollari entro il 2050 per garantire un approvvigionamento stabile.

Secondo l'OPEC, la domanda di petrolio rimarrà robusta per decenni, con una domanda crescente nelle regioni non OCSE e la continua necessità di investimenti in infrastrutture petrolifere. Nonostante l'aumento delle energie rinnovabili, l'OPEC ritiene che il petrolio continuerà a svolgere un ruolo critico nel soddisfare le esigenze energetiche mondiali per il prossimo futuro.

Fonte: OILPRICE

Le scorte di petrolio greggio negli Stati Uniti sono diminuite di 4,339 milioni di barili nella settimana conclusasi il 20 settembre, secondo l'American Petroleum Institute (API). Gli analisti si aspettavano un calo, ma molto più piccolo, pari a -1,1 milioni di barili.

Nella settimana precedente, l'API aveva segnalato un aumento di 1,96 milioni di barili nelle scorte di greggio.

Secondo i dati API, quest'anno le scorte di petrolio greggio sono scese di 15 milioni di barili rispetto all'inizio dell'anno.

Martedì, il Dipartimento dell'Energia (DoE) ha riferito che le scorte di petrolio greggio nella Strategic Petroleum Reserve (SPR) sono aumentate di 1,3 milioni di barili al 20 settembre. Le scorte sono ora a 381,9 milioni di barili. La SPR è ora aumentata di circa 35 milioni rispetto al suo minimo pluridecennale dell'estate scorsa, sebbene sia ancora in calo di 253 milioni da quando il presidente Biden è entrato in carica.

I prezzi del petrolio sono saliti mercoledì prima della pubblicazione dei dati API dopo un annuncio della Cina che avrebbe impiegato uno stimolo monetario per dare una spinta alla sua economia. Altri catalizzatori che hanno contribuito a far salire i prezzi sono la minaccia di interruzioni dell'approvvigionamento negli Stati Uniti a causa dell'uragano e la continua paura delle tensioni in Medio Oriente.

Anche le scorte di benzina sono diminuite in modo sostanziale questa settimana, con un calo di 3,438 milioni di barili, più che compensando l'aumento di 2,34 milioni di barili della scorsa settimana. A partire dalla scorsa settimana, le scorte di benzina sono appena al di sotto della media quinquennale per questo periodo dell'anno, secondo gli ultimi dati EIA .

Le scorte di distillati sono diminuite di 1,115 milioni di barili, rispetto all'aumento di 2,3 milioni di barili della scorsa settimana. I distillati erano circa il 9% al di sotto della media quinquennale per la settimana conclusasi il 13 settembre, come mostrano gli ultimi dati EIA.

Secondo i dati API, anche le scorte di Cushing sono diminuite, con una riduzione di 26.000 barili, oltre al prelievo di 1,4 milioni di barili della settimana precedente.

Fonte: OILPRICE