Con l'inflazione in calo, i lavoratori continuano a ottenere guadagni di reddito reali

Economico

Resoconto:

I dati recenti dell'ONS indicano che la crescita salariale continua a rallentare, registrando il 4,8% (esclusi i bonus) nel terzo trimestre del 2024, il livello più basso da giugno 2022.

La crescita dei guadagni settimanali medi continua ad attenuarsi, registrando il 4,8 percento per la retribuzione regolare nel terzo trimestre del 2024. La crescita della retribuzione totale (inclusi i bonus) ha registrato il 4,3 percento, che è influenzata dagli effetti di base dei pagamenti una tantum dei bonus del settore pubblico dell'anno scorso.

Per il quarto trimestre di quest'anno prevediamo un leggero aumento della crescita sia della retribuzione totale che di quella ordinaria al 5,0% grazie agli effetti di base.

Con l'inflazione in calo, la crescita annuale della retribuzione regolare reale rimane solida, attestandosi al 2,2% a settembre, il che significa che i lavoratori assisteranno a un continuo miglioramento del loro tenore di vita.

La disoccupazione è salita al 4,3 percento e l'occupazione è leggermente aumentata al 74,8 percento. Tuttavia, non vale la pena sottolineare che i dati LFS rimangono volatili e pertanto dovrebbero essere trattati con cautela.

Prevediamo che la disoccupazione rimarrà leggermente al di sopra della soglia del 4% nei prossimi mesi, ma rimarrà al di sotto del suo tasso naturale.

Poiché i posti vacanti continuano a diminuire, il rapporto tra posti vacanti e disoccupazione è ormai vicino ai livelli pre-pandemia, determinando una riduzione delle pressioni salariali.

La crescita dei salari nel settore dei servizi è notevolmente diminuita negli ultimi mesi, registrando il 4,1 percento nel Q3, rispetto a una media del 5,6 percento nella prima metà di quest'anno. Questa è una notizia positiva per l'inflazione e potrebbe fornire alla Banca d'Inghilterra una maggiore fiducia in merito ai tagli dei tassi di interesse. With Inflation Falling, Workers Continue Making Real Income Gains_1

With Inflation Falling, Workers Continue Making Real Income Gains_1

"I dati recenti dell'ONS indicano che la crescita salariale continua ad attenuarsi, registrando il 4,8 percento (esclusi i bonus) nel terzo trimestre del 2024, il livello più basso da giugno 2022. Con i posti vacanti in calo e la disoccupazione in aumento, prevediamo che le pressioni salariali si allenteranno nei prossimi mesi, sebbene l'annunciato aumento del National Living Wage eserciterà una certa pressione al rialzo ad aprile. Date le cifre odierne, ci aspettiamo che la Banca d'Inghilterra continui a tagliare gradualmente i tassi nel 2025".

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NZD/USD mantiene i guadagni vicino a 0,5850 dopo il PMI aziendale della Nuova Zelanda e i dati contrastanti della Cina

Alex

Economico

Forex

Il NZD/USD interrompe la sua serie di tre giorni di perdite, scambiando intorno a 0,5850 durante la sessione asiatica di venerdì. Il dollaro neozelandese (NZD) potrebbe aver ricevuto una pressione al ribasso poiché il Business NZ Performance of Manufacturing Index (PMI) è sceso a 45,8 a ottobre, in calo rispetto a un 47,0 rivisto a settembre, raggiungendo il livello più basso da luglio 2024.

La coppia NZD/USD mantiene i guadagni dopo che sono stati rilasciati dati chiave contrastanti dal suo stretto partner commerciale, la Cina. Le vendite al dettaglio sono aumentate del 4,8% anno su anno a ottobre, superando il previsto 3,8% e l'aumento del 3,2% registrato a settembre. Nel frattempo, la produzione industriale del paese è cresciuta del 5,3% anno su anno, leggermente al di sotto del previsto 5,6% ma superiore alla crescita del 5,4% registrata nel periodo precedente.

Durante la conferenza stampa di venerdì, il National Bureau of Statistics (NBS) ha condiviso le sue prospettive economiche, notando un miglioramento nelle aspettative dei consumatori cinesi a ottobre. L'ufficio prevede di intensificare gli aggiustamenti delle politiche e di aumentare la domanda interna, evidenziando che le recenti politiche hanno avuto un impatto positivo sull'economia.

Il dollaro statunitense (USD) rimane stabile vicino ai suoi nuovi massimi del 2024, nonostante i segnali di rallentamento delle "operazioni Trump". L'indice del dollaro statunitense (DXY), che misura la performance del dollaro rispetto alle sei principali valute, si aggira intorno a 107,00, vicino al suo livello più alto da novembre 2023.

L'attenzione del mercato si sta ora spostando sulla pubblicazione dei dati sulle vendite al dettaglio negli Stati Uniti di ottobre, venerdì, insieme alle osservazioni dei funzionari della Federal Reserve. Giovedì, il presidente della Fed Jerome Powell ha commentato che la recente performance dell'economia statunitense è stata "notevolmente buona", fornendo alla Fed la flessibilità per abbassare gradualmente i tassi di interesse.

Domande frequenti sul dollaro neozelandese

Quali sono i fattori chiave che determinano il valore del dollaro neozelandese?

Il dollaro neozelandese (NZD), noto anche come Kiwi, è una valuta ben nota tra gli investitori. Il suo valore è ampiamente determinato dalla salute dell'economia neozelandese e dalla politica della banca centrale del paese. Tuttavia, ci sono alcune particolarità uniche che possono anche far muovere il NZD. La performance dell'economia cinese tende a muovere il Kiwi perché la Cina è il più grande partner commerciale della Nuova Zelanda. Le cattive notizie per l'economia cinese probabilmente significano meno esportazioni neozelandesi nel paese, colpendo l'economia e quindi la sua valuta. Un altro fattore che muove il NZD sono i prezzi dei latticini poiché l'industria lattiero-casearia è la principale esportazione della Nuova Zelanda. Gli alti prezzi dei latticini aumentano il reddito da esportazione, contribuendo positivamente all'economia e quindi al NZD.

In che modo le decisioni della RBNZ influiscono sul dollaro neozelandese?

La Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) mira a raggiungere e mantenere un tasso di inflazione tra l'1% e il 3% nel medio termine, con l'obiettivo di mantenerlo vicino al punto medio del 2%. A tal fine, la banca stabilisce un livello appropriato di tassi di interesse. Quando l'inflazione è troppo alta, la RBNZ aumenterà i tassi di interesse per raffreddare l'economia, ma la mossa renderà anche più alti i rendimenti obbligazionari, aumentando l'attrattiva degli investitori a investire nel paese e quindi aumentando il NZD. Al contrario, tassi di interesse più bassi tendono a indebolire il NZD. Il cosiddetto differenziale di tasso, o come i tassi in Nuova Zelanda sono o dovrebbero essere confrontati con quelli stabiliti dalla Federal Reserve statunitense, può anche svolgere un ruolo chiave nello spostamento della coppia NZD/USD.

In che modo i dati economici influenzano il valore del dollaro neozelandese?

I dati macroeconomici pubblicati in Nuova Zelanda sono fondamentali per valutare lo stato dell'economia e possono avere un impatto sulla valutazione del dollaro neozelandese (NZD). Un'economia forte, basata su un'elevata crescita economica, una bassa disoccupazione e un'elevata fiducia è positiva per il NZD. Un'elevata crescita economica attrae investimenti esteri e potrebbe incoraggiare la Reserve Bank of New Zealand ad aumentare i tassi di interesse, se questa forza economica si unisce a un'inflazione elevata. Al contrario, se i dati economici sono deboli, è probabile che il NZD si deprezzi.

In che modo il più ampio sentiment di rischio influisce sul dollaro neozelandese?

Il dollaro neozelandese (NZD) tende a rafforzarsi durante i periodi di rischio, o quando gli investitori percepiscono che i rischi di mercato più ampi sono bassi e sono ottimisti sulla crescita. Ciò tende a portare a una prospettiva più favorevole per le materie prime e le cosiddette "valute delle materie prime" come il Kiwi. Al contrario, il NZD tende a indebolirsi in periodi di turbolenza del mercato o incertezza economica poiché gli investitori tendono a vendere asset ad alto rischio e a fuggire verso i porti sicuri più stabili.

Fonte: FXSTREET

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Notizie finanziarie del 15 novembre

FastBull in primo piano

Le notizie del GIORNO

Economico

[Informazioni rapide]

1. Powell della Fed afferma che non c'è fretta di tagliare i tassi di interesse.

2. Kugler afferma che la Fed deve concentrarsi sia sull'inflazione che sugli obiettivi occupazionali.

3. Le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione settimanali negli Stati Uniti scendono a 217.000.

4. Guindos della BCE afferma che i dati sull'inflazione stanno andando nella giusta direzione.

5. I funzionari della BCE hanno ritenuto che la gestione del rischio fosse la chiave per il taglio dei tassi di ottobre.

6. L'indice dei prezzi alla produzione statunitense è aumentato dello 0,2% su base mensile a ottobre.

[Dettagli della notizia]

Powell della Fed afferma che non c'è fretta di tagliare i tassi di interesse

La Federal Reserve sta gradualmente spostando la sua politica verso una posizione più neutrale, ha affermato il presidente della Fed Jerome Powell in un evento della Federal Reserve a Dallas il 14 novembre. Il percorso per raggiungere questo obiettivo non è predeterminato e il percorso dei tassi di riferimento dipenderà dai dati in arrivo e dalle prospettive economiche. Agire troppo rapidamente per ridurre le restrizioni della politica potrebbe ostacolare il progresso dell'inflazione, mentre agire troppo lentamente potrebbe indebolire eccessivamente l'attività economica e l'occupazione.

Il mercato del lavoro rimane forte, ma si è gradualmente raffreddato rispetto allo stato di surriscaldamento di alcuni anni fa e non rappresenta più una fonte importante di pressione inflazionistica. L'inflazione è più vicina all'obiettivo a lungo termine del 2%, ma non è ancora stata raggiunta. In un mercato del lavoro ampiamente equilibrato e con aspettative di inflazione ben ancorate, l'inflazione continuerà a scendere verso l'obiettivo del 2%, anche se potrebbero esserci alcuni ostacoli lungo il percorso.

Non ci sono segnali dall'economia statunitense che suggeriscano che la Fed debba tagliare rapidamente i tassi di interesse. L'attuale forza dell'economia dà alla Fed la capacità di prendere decisioni caute. Se i dati lo consentono, potrebbe essere saggio rallentare il ritmo dei tagli dei tassi.

Kugler afferma che la Fed deve concentrarsi sia sull'inflazione che sugli obiettivi occupazionali

La governatrice della Fed Adriana Kugler ha affermato giovedì che i decisori politici devono concentrarsi sia sull'inflazione che sugli obiettivi occupazionali. Attualmente, il mercato del lavoro si sta raffreddando e il progresso nell'inflazione che si sta avvicinando di nuovo all'obiettivo del 2% è rallentato.

La combinazione di un trend continuo ma in rallentamento nella disinflazione e di un mercato del lavoro in raffreddamento significa che dobbiamo continuare a prestare attenzione a entrambi i lati del nostro mandato, ha affermato Kugler. Se si presentano rischi che bloccano il progresso o riaccelerino l'inflazione, sarebbe opportuno sospendere i nostri tagli ai tassi di riferimento. Ma se il mercato del lavoro si indebolisce improvvisamente, sarebbe opportuno continuare ad abbassare gradualmente i tassi di riferimento.

Alla domanda se sia stata fissata una soglia più elevata per ulteriori tagli dei tassi, Kugler ha risposto che bisogna considerare entrambi i tipi di rischio.

Le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione settimanali negli Stati Uniti scendono a 217.000

Il Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti ha riferito giovedì che le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione per la settimana conclusasi il 9 novembre sono scese di 4.000 a 217.000, in calo rispetto alle aspettative di mercato di 223.000. Il numero di richieste in corso è stato di 1,873 milioni, in linea con le aspettative.

Questo calo suggerisce che il mercato del lavoro statunitense rimane stabile. Il rallentamento della crescita occupazionale di ottobre è stato solo un'anomalia. L'impennata delle richieste di disoccupazione all'inizio di ottobre è stata causata dagli effetti degli uragani "Helene" e "Milton" e da uno sciopero dei lavoratori della Boeing. Tuttavia, i licenziamenti rimangono a livelli storicamente bassi, sostenendo l'economia.

Sebbene molti indicatori legati all'occupazione suggeriscano un chiaro indebolimento del mercato del lavoro quest'anno, ciò non ha ancora influito sui dati relativi all'assicurazione contro la disoccupazione.

Guindos della BCE afferma che i dati sull'inflazione vanno nella giusta direzione

Il vicepresidente della Banca centrale europea (BCE) Luis de Guindos ha affermato giovedì che i dati CPI di ottobre dell'Eurozona hanno senza dubbio incoraggiato i decisori della BCE, ma la crescita economica rimane debole. Ci aspettiamo che l'inflazione nel settore dei servizi rallenti nei prossimi mesi, ha affermato Guindos. Le nostre previsioni sull'inflazione sono che si avvicinerà alla stabilità dei prezzi in modo chiaro e stabile, ovvero raggiungendo l'obiettivo del 2%.

L'evoluzione della politica monetaria dipenderà dall'inflazione. La ripresa economica non è stata così forte come ci aspettavamo. Sebbene il reddito delle famiglie sia recuperato, non si è tradotto in una crescita dei consumi.

I funzionari della BCE hanno ritenuto che la gestione del rischio fosse la chiave per il taglio dei tassi di ottobre

Il 14 novembre, la BCE ha pubblicato i verbali della riunione di ottobre, mostrando che il taglio dei tassi del mese scorso era visto come una misura assicurativa contro un'inflazione inaspettatamente bassa. Tuttavia, i decisori politici sembrano divisi sul rischio che l'inflazione resti troppo bassa. Data la debole attività economica e la diminuzione delle pressioni sui prezzi, erano attese ulteriori politiche di allentamento, sebbene i tempi e la portata di queste misure rimanessero incerti.

I decisori politici hanno concordato all'unanimità che entro la fine del 2025 l'inflazione avrebbe raggiunto il 2% in più rispetto alle previsioni precedenti, ma avevano opinioni diverse sulla situazione successiva. Alcuni ritenevano impossibile che l'inflazione rimanesse al di sotto dell'obiettivo, mentre altri sostenevano che vi era un rischio crescente che l'inflazione scendesse al di sotto dell'obiettivo.

Se il rallentamento dell'attività economica e l'inaspettato calo dell'inflazione si rivelassero temporanei, la decisione di ottobre sul taglio dei tassi potrebbe semplicemente aver anticipato il taglio dei tassi previsto a dicembre. Pertanto, il taglio dei tassi è stato visto come poco rischioso, soprattutto considerando che i tassi di interesse rimarrebbero in territorio restrittivo e continuerebbero a sostenere il processo di disinflazione.

L'indice dei prezzi alla produzione statunitense è aumentato dello 0,2% su base mensile a ottobre

Il Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti ha riferito il 14 novembre che il PPI destagionalizzato è aumentato dello 0,2% mese su mese e del 2,4% anno su anno a ottobre, in linea con le aspettative del mercato. Si è trattato di un aumento di 0,1 punti percentuali rispetto alla crescita di settembre.

Il PPI core è aumentato dello 0,3% mese su mese e del 3,1% anno su anno. I prezzi dei servizi sono aumentati dello 0,3% mese su mese, mentre i prezzi dei beni sono aumentati dello 0,1%. Tuttavia, i prezzi di cibo ed energia sono diminuiti rispettivamente dello 0,2% e dello 0,3%.

Sebbene l'indice dei prezzi alla produzione statunitense resti al di sopra dell'obiettivo di inflazione a lungo termine del 2% della Fed, la tendenza indica che gli aumenti dei prezzi stanno rallentando. L'inflazione è principalmente guidata da fattori isolati ed è improbabile che abbia un impatto significativo sulle azioni della Fed nell'ultima riunione di politica monetaria dell'anno. Secondo i dati del CME Group, le scommesse di mercato su un taglio dei tassi di 25 punti base a dicembre sono leggermente diminuite al 75,4%, ma c'è ancora una grande possibilità di un taglio dei tassi.

[Focus di oggi]

UTC+8 15:00 PIL del Regno Unito annuo preliminare (Q3)

UTC+8 15:15 Il presidente della Fed di New York Williams parla

UTC+8 21:30 Vendite al dettaglio USA mese su mese (ott)

UTC+8 22:15 Produzione industriale USA mese su mese (ott)

UTC+8 23:00 Interviene il capo economista della BCE Lane

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Analisi generale del mercato – 15/11/24

Mercati dei circuiti integrati

Economico

Forex

Le azioni statunitensi scendono mentre Powell ritira le speranze di taglio dei tassi – Nasdaq in calo dello 0,6%

Le azioni statunitensi sono scese ieri nelle contrattazioni, poiché Jerome Powell ha indicato di non vedere la necessità che la Fed acceleri i tagli dei tassi di interesse. Tutti e tre i principali indici sono scesi nel corso della giornata, con il Dow che ha perso lo 0,47%, l'SP 500 in calo dello 0,61% e il Nasdaq in calo dello 0,64%. I rendimenti dei titoli del Tesoro USA hanno avuto un'altra giornata mista, continuando a essere scambiati a massimi plurimensili; il rendimento a 2 anni è salito, aggiungendo 5,9 punti base per raggiungere il 4,343%, mentre il rendimento a 10 anni è sceso di 1,2 punti base al 4,439%. Il dollaro ha continuato la sua spinta al rialzo, guadagnando un altro 0,38% sul DXY, scambiando fino a 106,90. Anche i prezzi del petrolio sono aumentati, con sia il Brent che il WTI che hanno aggiunto lo 0,4% nel corso della giornata, chiudendo rispettivamente a $ 72,56 e $ 68,70 al barile. L'oro ha registrato un altro calo, toccando il minimo degli ultimi due mesi e chiudendo in ribasso dello 0,64% a 2.563,89 dollari.

Compra dollari, indossa diamanti

Il vecchio adagio è riemerso nelle ultime settimane, guadagnando slancio dopo le elezioni statunitensi e il taglio della Fed della scorsa settimana. L'indice del dollaro ha raggiunto i massimi annuali nelle contrattazioni notturne ed è vicino a superare i massimi del 2023 con l'apertura dei mercati asiatici questa mattina. Questa mossa è stata ulteriormente guidata dai commenti del presidente della Fed Jerome Powell, che indica che non vede la necessità di tagliare rapidamente i tassi. Non è chiaro se questa posizione derivi da dati più forti del previsto, dall'anticipazione delle politiche inflazionistiche della nuova amministrazione o da una combinazione di entrambi. Tuttavia, molti partecipanti al mercato la ritengono ragionevole. L'attuale domanda nei circoli FX è dove si trovi il giusto valore per il dollaro, con molti analisti che valutano vari scenari attorno a tale domanda nelle prossime settimane. Per ora, la tendenza rimane positiva e coloro che sono long sul dollaro potrebbero ritrovarsi a dirigersi verso le gioiellerie questo fine settimana!

Un altro venerdì movimentato per chiudere la settimana per i trader

Oggi promette di essere un altro giorno attivo per i trader, concludendo una settimana volatile con la pubblicazione di dati macroeconomici programmati per tutte e tre le sessioni di trading. La Cina sarà al centro dell'attenzione a metà sessione con i dati chiave sulla produzione industriale e sulle vendite al dettaglio attesi, e gli investitori spereranno in cifre positive per interrompere le tendenze recenti. Anche il Regno Unito sarà sotto i riflettori all'inizio della sessione europea con la pubblicazione degli ultimi dati sul PIL, con aspettative di un aumento dello 0,2% sia nelle cifre mensili che in quelle trimestrali. Inoltre, gli Stati Uniti pubblicheranno oggi i dati di livello 1, con i numeri sulle vendite al dettaglio e l'indice manifatturiero Empire State destinati alla pubblicazione, sebbene i trader si aspettino che il sentimento recente rimanga dominante.

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Trump 2.0 suscita una risposta limitata dalla Cina: perché e cosa succederà?

Pepe

Economico

Inizialmente, i trader si aspettavano che le autorità avrebbero lanciato ampie misure di stimolo per contrastare potenziali venti contrari all'economia durante la riunione del National People's Congress Standing Committee di inizio novembre. Tuttavia, il risultato non ha soddisfatto le aspettative, con i trader delusi dalla mancanza di iniziative dal lato della domanda.

Venerdì scorso, il giorno in cui si è conclusa la riunione dell'NPC, il CN50 e l'indice Hang Seng hanno registrato notevoli ritiri rispettivamente del 5,4% e del 4,9%. La pressione di vendita sull'Hang Seng ha continuato a crescere, spingendo l'indice sotto il livello di 20.000, il massimo di maggio di 19.790 e la media mobile a 50 giorni. Questo calo suggerisce un limitato supporto tecnico evidente in gioco, sebbene il livello di ritracciamento di Fibonacci del 61,8% del rally di fine settembre a 19.355 potrebbe ottenere un po' di attenzione.

Trump 2.0 Sparks Limited Response from China - Why and What's Next?_1

Ancora una volta il mercato ha creato aspettative sulla prospettiva di definizione e sostanza nello stimolo che potrebbe portare a domanda e reflazione, e mentre i decisori politici hanno esagerato con le notizie sullo scambio del debito, il mercato ha sentito molto poco sulle misure che alimenteranno gli spiriti animali: con un'imminente brutta negoziazione ancora da venire, gli acquirenti hanno rinunciato e i venditori sono in grado di abbassare i prezzi con facilità.

Ciò solleva domande fondamentali: perché i decisori politici, pur conoscendo le aspettative del mercato, hanno ritardato l'affrontare questioni fondamentali come la domanda interna e i consumi? Quanto sarà efficace lo stimolo fiscale appena annunciato nel guidare la crescita economica? E quando possiamo aspettarci il prossimo punto di svolta?

Focus sulla politica: mitigazione del debito locale

Il piano di scambio del debito da 12 trilioni di RMB del Ministero delle Finanze, svelato all'incontro di inizio novembre, mira ad alleviare il debito degli enti locali. Il piano ha tre componenti chiave: consentire agli enti locali di emettere 6 trilioni di RMB in obbligazioni speciali in tre anni per scambiare il debito implicito; emettere 4 trilioni di RMB in obbligazioni speciali locali in cinque anni per l'attenuazione del debito; e rimborsare 2 trilioni di RMB di debito implicito relativo alla ristrutturazione degli alloggi a partire dal 2029.

Sebbene alcuni operatori di mercato siano rimasti delusi dall'attenzione rivolta alla ristrutturazione del debito anziché allo stimolo dei consumatori, ritengo che questa priorità rifletta un giudizio strategico.

Il problema del debito locale è stato persistente, mettendo a dura prova le spese di base in alcune regioni. Senza una soluzione, sfide come la riduzione degli stipendi per i dipendenti pubblici, la sovratassazione e i pagamenti in ritardo alle aziende probabilmente peggiorerebbero, limitando ulteriormente la capacità del governo locale di affrontare questioni economiche e di consumo più ampie. Affrontare il debito locale, quindi, è una base urgente ed essenziale.

Inoltre, l'attenzione del piano sulla sostituzione del debito a breve termine con interessi elevati con un debito a lungo termine con interessi più bassi consentirà di risparmiare almeno 600 miliardi di RMB in pagamenti di interessi, allentando le pressioni sui rimborsi e rafforzando la capacità del governo locale di sostenere il sostegno economico nel lungo termine.

Nel frattempo, i primi risultati delle precedenti misure di stimolo sono evidenti. Sebbene il CN50 sia arretrato del 20% rispetto al picco del 7 ottobre, rimane significativamente più alto rispetto a prima dell'annuncio di settembre delle politiche di allentamento monetario. Insieme alle promesse del governo di sostenere i mercati azionari e immobiliari, raggiungere l'obiettivo di crescita del 5% quest'anno sembra fattibile. Alla luce di ciò, frenare ulteriori stimoli ora sembra ragionevole, poiché uno stimolo eccessivo potrebbe esacerbare gli oneri del debito e ostacolare la ripresa a lungo termine.

A mio avviso, i decisori politici non stanno trascurando lo stimolo al consumo, ma stanno invece adottando un approccio più sfumato. Invece di spingere per una crescita rapida e a breve termine, la Cina si sta concentrando su una maggiore stabilità del mercato e su uno sviluppo più sostenibile.

Rielezione di Trump: la Cina mantiene aperte le opzioni

Ora che la rielezione di Trump è stata scontata dal mercato, l'attenzione si sta spostando sulle nomine del suo gabinetto, che influenzeranno pesantemente l'approccio della sua amministrazione nei confronti della Cina.

Dopo il ritorno del protezionista commerciale Robert Lighthizer come rappresentante commerciale degli Stati Uniti, i mercati hanno aumentato le scommesse su politiche tariffarie rigorose, forte domanda di dollari e pressioni inflazionistiche. Tuttavia, la nomina di Elon Musk da parte di Trump a capo del Government Efficiency Department potrebbe essere positiva per la Cina, dati gli interessi commerciali di Musk nel paese.

Ora, tutti gli occhi sono puntati sulla scelta del Segretario del Tesoro, che è prevista per la fine del mese. Scott Bessent, uno dei candidati principali, è noto per favorire una ridotta influenza della Federal Reserve e per adottare un approccio neutrale nei confronti della Cina. Bessent potrebbe sostenere una cooperazione economica pragmatica, mantenendo al contempo la competitività in settori come la tecnologia e la proprietà intellettuale.

La tempistica di potenziali tariffe sulla Cina potrebbe dipendere dal fatto che i repubblicani ottengano la maggioranza alla Camera. Se si verificasse un'“onda rossa”, Trump probabilmente darebbe priorità alle riforme legislative interne prima di concentrarsi sulla politica estera. Altrimenti, la sua capacità di promuovere iniziative interne potrebbe essere limitata, spingendolo potenzialmente ad accelerare i cambiamenti della politica commerciale nei confronti della Cina.

Date le incertezze che circondano il governo e il Congresso di Trump, la Cina sembra preferire il mantenimento della flessibilità politica e il ricorso alle leve del debito e del deficit come strumenti di negoziazione rispetto a uno stimolo diretto su larga scala.

Riunioni chiave di dicembre

Se gli Stati Uniti e la Cina trovassero un terreno comune sui dazi, sarebbe un risultato win-win. In caso contrario, due incontri di dicembre, il Politburo e la Central Economic Work Conference, sono cruciali in quanto daranno il tono alle politiche economiche della Cina nel 2025.

Diversi problemi non sono stati affrontati appieno, tra cui un potenziale aggiustamento del deficit fiscale del 3% del PIL, il sostegno alla proprietà e la ricapitalizzazione delle banche. Se necessario, la Cina potrebbe aumentare il deficit fiscale oltre il 3,5% del PIL, aumentare il welfare, espandere l'edilizia popolare ed emettere 1-2 trilioni di RMB in obbligazioni speciali per sostenere la ricapitalizzazione delle banche.

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Mercato in bilico: prospettive per le azioni Nvidia: domanda di intelligenza artificiale e nuovi prodotti alimentano la crescita con l'avvicinarsi del rapporto sugli utili chiave

SASSO

Economico

Introduzione

NVIDIA (NASDAQ: NVDA) è stata una delle azioni di spicco del 2024, con un guadagno del 193% da inizio anno, guidato dalla sua leadership nell'AI e nell'hardware per data center. Con un trading vicino al massimo storico di $ 145,26, il titolo riflette l'entusiasmo degli investitori per la posizione di NVIDIA nell'AI. Tuttavia, con grandi aspettative già scontate, il prossimo rapporto sugli utili del 20 novembre sarà cruciale per mantenere questo slancio.

Market on Edge: Nvidia Stock Outlook: AI Demand and New Products Fuel Growth as Key Earnings Report Approaches_1

Valutazione: fondamentali solidi a un prezzo premium

La redditività di Nvidia supporta la sua valutazione premium. Con un margine lordo del 72,72% e un margine operativo del 54,12%, la società dimostra operazioni efficienti in mercati ad alta domanda. Tuttavia, il suo p/e trailing di 68,20 e il p/e forward di 38,8x segnalano aspettative di crescita elevate, rendendo il titolo vulnerabile a qualsiasi delusione negli utili o nelle indicazioni. Wall Street rimane per lo più rialzista, con un prezzo obiettivo medio di $ 153,63. Tuttavia, con il prezzo delle azioni già vicino a questo obiettivo, alcuni analisti vedono un rialzo limitato a breve termine senza solidi risultati del Q3.

Sentimento degli analisti: il lancio di Blackwell stimola l'ottimismo sulla crescita

Gli analisti continuano a vedere Nvidia favorevolmente, soprattutto con l'imminente lancio del chip Blackwell. Piper Sandler ha recentemente aumentato il suo obiettivo di prezzo a $ 175, citando il potenziale di Nvidia di catturare una quota importante del mercato degli acceleratori AI da $ 70 miliardi entro il 2025. UBS, aumentando il suo obiettivo a $ 185, prevede ricavi del Q3 nell'intervallo $ 34,5 miliardi - $ 35 miliardi, al di sopra del consenso di $ 32,96 miliardi. Si aspettano anche una guidance sui ricavi del Q4 intorno ai $ 37 miliardi, sostenuta dagli investimenti AI sovrani, che potrebbero aggiungere $ 10 miliardi nel 2024.

Anteprima degli utili del terzo trimestre: grandi aspettative di crescita

Per il terzo trimestre, Nvidia dovrebbe riportare un EPS rettificato di $ 0,70 e un fatturato di $ 32,96 miliardi (consenso FactSet). La previsione più alta di UBS di $ 34,5 miliardi a $ 35 miliardi riflette una forte fiducia nella capacità di Nvidia di ottenere risultati migliori, soprattutto nelle vendite di data center. Analisti come Jefferies prevedono che i server basati su Nvidia rappresenteranno il 66% della domanda di data center entro il 2025-26, sottolineando il crescente predominio di Nvidia nell'infrastruttura AI.

Rischi: valutazione, vincoli di fornitura e concorrenza

Nonostante una prospettiva positiva, l'elevata valutazione di Nvidia presenta dei rischi. Un p/e forward di 38,8x lascia poco spazio all'errore, rendendo il titolo sensibile a qualsiasi segnale di rallentamento della domanda. L'analista di Morgan Stanley Joe Moore ha segnalato la limitata fornitura di chip come un rischio a breve termine, che potrebbe limitare temporaneamente la crescita di Nvidia. Anche la concorrenza si sta riscaldando. I chip Trainium 2 di Amazon dovrebbero essere lanciati presto, con AMD e Broadcom che stanno intensificando la loro presenza nell'hardware AI. Questa maggiore concorrenza potrebbe avere un impatto sulla quota di mercato e sul potere di determinazione dei prezzi di Nvidia nel tempo.

Conclusione

Il rapporto sugli utili di Nvidia del 20 novembre è fondamentale per giustificare la sua valutazione premium. Gli analisti rimangono ottimisti, con una forte domanda di chip AI e il lancio di Blackwell che guida le aspettative di crescita. Tuttavia, l'elevata valutazione, i vincoli di fornitura e la crescente concorrenza introducono potenziali rischi. Per gli investitori orientati alla crescita, Nvidia rimane un gioco AI avvincente, ma mantenere lo slancio richiederà innovazione continua e una gestione efficace della fornitura.

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Commento al mercato del tramonto

Owen Li

Economico

Mercati

Un dollaro più forte ha spinto EUR/USD a una prima quotazione di 1,05 da ottobre 2023, ma quel livello ha innescato un'azione di rimbalzo più in alto. È solo questione di tempo, però, per un test (e potenziale) break del minimo di intervallo di 1,0448 in atto dal 2023. I prossimi livelli di supporto sono a 1,0406 e 1,0201 che sono rispettivamente il 50% e il 62% di ritracciamento sul rimbalzo di EUR/USD da 0,9536 a 1,1276 nel 2022-2023. Il dollaro ponderato per gli scambi ha toccato 107 con il massimo del 2023 a 107,35 come riferimento tecnico a breve termine. USD/JPY cambia mano a 156, aprendo la strada all'area di potenziale intervento di 160. Il Ministero delle Finanze ha condotto acquisti FX sia ad aprile che a luglio dopo aver superato questa soglia.

La governatrice della Fed Kugler, etichettata tra i membri più accomodanti del FOMC insieme al governatore Cook, alla Fed di Chicago Goolsbee e alla Fed di Filadelfia Harker sullo spettrometro falco-colomba di Bloomberg, ha affermato che la Fed deve concentrarsi sia sull'inflazione che sugli obiettivi occupazionali. "Se si presentano rischi che bloccano il progresso o riaccelerino l'inflazione, sarebbe opportuno sospendere i nostri tagli ai tassi di riferimento", ha affermato. "Ma se il mercato del lavoro rallenta improvvisamente, sarebbe opportuno continuare a ridurre gradualmente il tasso di riferimento". I commenti di Kugler sembrano orientarsi verso i rischi di inflazione al rialzo (inflazione immobiliare ostinata e inflazione elevata in determinati beni e servizi), il che ovviamente ha un certo peso dato il suo status più accomodante.

I dati eco-economici degli Stati Uniti sono passati in secondo piano con richieste settimanali di disoccupazione e prezzi alla produzione schiacciati tra i dati CPI di ieri e le vendite al dettaglio di domani. Le richieste settimanali continuano a oscillare su livelli bassi (217k da 221k). Il PPI principale è aumentato dello 0,2% M/M come previsto, dopo un rialzo dello 0,1% a settembre. Il PPI di base escludendo le categorie volatili di cibo ed energia è aumentato dello 0,3% M/M e del 3,1% A/A (rispetto al consenso di +0,2% M/M e 3% A/A). Sia i costi dei servizi che i prezzi dei beni sono aumentati dello 0,3% a ottobre. I dati hanno innescato un tick al ribasso nei titoli del Tesoro USA, ma l'entità è stata inferiore ai cali dei giorni scorsi e, come nel dollaro, è stata accolta con una contromossa a seguito del traffico a senso unico.

Le variazioni giornaliere sulla curva dei rendimenti degli Stati Uniti attualmente oscillano tra -5,9 bps e -3,6 bps, con le ali della curva che hanno sovraperformato la pancia. I Bund tedeschi hanno sovraperformato di nuovo, soprattutto nella parte anteriore della curva (rendimento a 2 anni -5,6 bps). Conserviamo alcuni commenti interessanti provenienti dai verbali della riunione della BCE di ottobre, che sottolineano che il processo disinflazionistico stava prendendo piede con i miglioramenti iniziali anche nei servizi. La posizione della BCE potrebbe avvicinarsi a livelli neutrali prima del previsto, consolidando almeno un altro taglio dei tassi di 25 bps a dicembre.

Notizie Viste

Nel suo rapporto mensile di novembre, l'Agenzia Internazionale per l'Energia (IEA) prevede che la domanda mondiale di petrolio aumenterà di 920k b/g quest'anno e poco meno di un ulteriore 1m b/g nel 2025 (2024 102,8 mb/g, 2025 103,8 mb/g). Il rallentamento della crescita degli ultimi anni riflette la fine della domanda repressa post-pandemia e le condizioni economiche globali sottostanti al di sotto della media, nonché l'implementazione della tecnologia per l'energia pulita, valuta l'IEA. Questo rallentamento della crescita è paragonabile a una crescita di quasi 2m b/g l'anno scorso e di 1,2 mb/g in media nel periodo 2000-2019.

Per quanto riguarda l'equilibrio tra domanda e offerta, l'IEA prevede una crescita sana dell'offerta in corso. Prevede una crescita dell'offerta non OPEC di 1,5 mb/g quest'anno e l'anno prossimo, principalmente guidata dalla produzione statunitense insieme a una maggiore produzione da Canada, Gyana e Argentina. L'OPEC+ ha posticipato un aumento programmato di 180k b/g all'inizio di questo mese e rivaluterà la sua politica in una riunione all'inizio di dicembre. Tuttavia, anche in uno scenario in cui i tagli dell'OPEC+ rimangono in atto, l'IEA prevede che l'offerta globale supererà la domanda di oltre 1m b/g l'anno prossimo.

La crescita del PIL polacco si è inaspettatamente contratta dello 0,2% Q/Q nel Q3, portando la crescita Y/Y al 2,7%. La crescita del Q2 è stata forte all'1,2% Q/Q e al 3,2% Y/Y. Il consenso prevedeva una crescita del Q3 allo 0,3% Q/Q. L'ufficio non ha ancora rilasciato dettagli. Un comunicato più approfondito/dettagliato sarà pubblicato il 28 novembre. I dati scadenti sulle vendite al dettaglio suggeriscono una debole performance dei consumi privati. La Banca nazionale di Polonia ha recentemente indicato che l'incertezza sul percorso dell'inflazione probabilmente fornirà poco o nessun margine per tagliare il tasso di riferimento prima di marzo dell'anno prossimo. Il membro del MPC Wnorowski ha riconfermato oggi che la NBP potrebbe iniziare a discutere di tagli dei tassi nel Q1. Nonostante ciò, il rendimento polacco a 2 anni oggi è sceso leggermente più dei pari regionali (- 8 bps al 4,98%). Lo zloty si è mantenuto forte mentre EUR/PLN si è allentato da quasi 4,3325.