Timo Wollmershaeuser, responsabile della ricerca economica presso l'influente istituto tedesco IFO, ha affermato giovedì che quest'anno l'economia tedesca dovrebbe stagnare, rispetto alla crescita dello 0,4% precedentemente prevista.

Ulteriori spunti

"L'economia tedesca è bloccata e ondeggia nella stagnazione, mentre altri paesi stanno registrando una ripresa".

"Si prevede che l'economia crescerà dello 0,9% il prossimo anno, in calo rispetto all'1,5% precedentemente previsto ."

“Secondo l’istituto economico, nel 2026 il prodotto interno lordo dovrebbe aumentare dell’1,5%.

Si prevede che l'inflazione tedesca scenderà al 2,2% quest'anno, dal 5,9% dell'anno scorso.

"La situazione degli ordini è scarsa e l'aumento del potere d'acquisto non porta a un aumento dei consumi, ma a maggiori risparmi, perché le persone sono insicure".

“È probabile che la disoccupazione aumenti a causa della debolezza economica, salendo al 6,0% nel 2024 dal 5,7% nel 2023. Poi scenderà al 5,8% l'anno prossimo e raggiungerà il 5,3% nel 2026.”

Fonte: FXSTREET

ISM suggerisce che la produzione continua a contrarsi

L'indice manifatturiero ISM degli Stati Uniti è salito a 47,2 ad agosto da 46,8. È un po' più debole del dato previsto di 47,5, con la delusione concentrata nei nuovi ordini e nei componenti di produzione. I nuovi ordini sono scivolati a 44,6 da 47,4, mentre la produzione è peggiorata a 44,8 da 45,9. Ricorda che qualsiasi valore al di sotto di 50 è una contrazione e più si scende al di sotto di 50, più ripida è la contrazione.

Inoltre, c'è un preoccupante restringimento delle sacche di forza. Solo il 22% dell'industria sta sperimentando un aumento degli ordini e solo il 17% sta assistendo a un aumento della produzione. Storicamente, questa debolezza nella produzione e negli ordini indica un brusco rallentamento della crescita del PIL, come mostra il grafico sottostante.

Saldi di produzione ISM e crescita del PIL

Fonte: Macrobond, ING

Il motivo dell'aumento dell'indice principale, che indica semplicemente un ritmo di contrazione meno ripido per il settore, è stato che l'arretrato degli ordini è aumentato un po' e l'occupazione è migliorata da 43,3 a 46,0, ma ancora una volta, questo significa solo che la forza lavoro si sta riducendo a un ritmo più lento. Alcuni nel mercato potrebbero essere cauti riguardo all'aumento dei prezzi pagati a 54,0 da 52,9, ma la tendenza si sta ancora raffreddando e rimane al di sotto della sua media di 6 mesi di 55,5. Pertanto, questo rapporto rimane pienamente coerente con una serie in corso di significativi tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve.

Anche la costruzione si sta raffreddando

Separatamente, la spesa per le costruzioni è scesa dello 0,3% anziché aumentare dello 0,1% mese su mese come previsto. Ci sono state alcune revisioni significative, tra cui un upgrade di 0,3pp a giugno da -0,3% MoM a 0,0%, ma la tendenza si sta sicuramente attenuando. Le prospettive per le costruzioni residenziali non sono ottime data la debolezza osservata nel sentiment dei costruttori di case, poiché la mancanza di accessibilità continua a limitare la domanda. Nel frattempo, sembra esserci un notevole raffreddamento nelle costruzioni non residenziali con due stampe mensili negative consecutive. È importante notare che il rapporto suggerisce che il supporto dell'Inflation Reduction Act sta diminuendo in modo abbastanza evidente con l'enorme aumento dell'attività di costruzione legata alla produzione di semiconduttori che apparentemente inizia a placarsi. Quindi, con la produzione che languisce e il raffreddamento delle costruzioni, ci sarà una crescente dipendenza dal settore dei servizi per fornire crescita economica.

Livelli di spesa per le costruzioni gennaio 2002 = 100

Fonte: Macrobond, ING

Le azioni statunitensi sono rimaste sotto pressione ieri dopo che il rapporto JOLTS ha rivelato che le offerte di lavoro negli Stati Uniti sono inaspettatamente scese ulteriormente a luglio al livello più basso dal 2021. Gli ordini alle fabbriche, d'altro canto, sono balzati del 5%, più del previsto, durante lo stesso mese: un'aggiunta gradita alla cifra dei jolts che potrebbe in parte domare le crescenti preoccupazioni di recessione per gli Stati Uniti.

Ma quest'ultimo non è riuscito a impedire che il rendimento a 2 anni degli Stati Uniti scendesse di un bel pezzo al 3,75%, un livello che era stato visto l'ultima volta durante il crollo estivo, anche il rendimento a 10 anni è sceso allo stesso livello, chiudendo il suo divario persistente di oltre due anni con il rendimento a 2 anni, il dollaro USA è sceso bruscamente e... anche l'USDJPY è sceso ai livelli più bassi dall'inizio di agosto, mentre il governatore della Banca del Giappone (BoJ) Ueda ha gettato benzina sul fuoco dicendo che la banca continuerà ad aumentare i costi di prestito se necessario. E i dati odierni sui redditi da lavoro dipendente più forti del previsto hanno supportato la visione aggressiva.

Quindi, hai capito, stiamo vivendo una situazione di déjà vu: le crescenti aspettative accomodanti della Federal Reserve (Fed) combinate con le crescenti scommesse aggressive della BoJ determinano un movimento di capitale fuori dal rischio delle azioni e una fuga verso la sicurezza dello yen giapponese. Ma questa volta, l'andamento dei prezzi non è innescato dai dati effettivi, ma dalla paura di vedere un secondo mese di delusione nei dati sull'occupazione negli Stati Uniti, che senza dubbio aumenteranno le aspettative di più di un taglio dei tassi jumbo da parte della Fed tra settembre e fine anno (dato che il mercato sta già scontando un taglio di un punto percentuale prima della fine dell'anno e non abbiamo ancora visto i dati). Quest'ultimo peserebbe ulteriormente sui rendimenti statunitensi, potenzialmente sul dollaro statunitense, se il biglietto verde non riesce ad attrarre flussi di rifugio sicuro, e probabilmente anche sulle azioni, indipendentemente dalla loro esposizione alla tecnologia.

Per ora, però, gli investitori azionari restano calmi. L'SP500 è sceso solo dello 0,16% ieri e si trova sulla sua media mobile a 50 giorni, il Nasdaq 100 ha perso un po' di più, lo 0,20%, ed è scivolato sotto la sua media mobile a 100 giorni, Nvidia è scesa di un altro 1,66% anche dopo aver dichiarato di non aver ricevuto un mandato di comparizione dal DoJ come riportato da Bloomberg il giorno prima. Ma l'indice Dow Jones è riuscito a ricavare un piccolo guadagno poiché i rendimenti in calo e il rimbalzo degli ordini di fabbrica hanno tenuto a galla alcuni grandi nomi dell'indice.

Un consenso di stime degli analisti su Bloomberg prevede che l'economia statunitense potrebbe aver aggiunto 144.000 posti di lavoro privati il mese scorso, un certo rimbalzo rispetto ai 122.000 stampati il mese prima. Un dato in linea con le aspettative, o idealmente più forte del previsto, potrebbe raffreddare un po' le preoccupazioni sulla recessione e mantenere stabili gli indici nelle cifre ufficiali sull'occupazione di venerdì. Una cifra più debole del previsto, d'altro canto, alimenterà probabilmente le preoccupazioni sulla recessione e potrebbe pesare ulteriormente sui rendimenti dei titoli del Tesoro USA, sul dollaro e sugli indici azionari.

Nella watchlist anche i servizi ISM, gli inventari settimanali del greggio e gli utili di Broadcom. Ho detto nell'episodio di ieri che Broadcom dovrebbe anche rivelare solidi risultati del Q2 dopo la campanella. I loro risultati dovrebbero essere rafforzati dalla crescente domanda di intelligenza artificiale, da una ripresa dei servizi di apparecchiature di rete e dalla transizione di VMware dalle vendite perpetue al modello di abbonamento, che si pensa abbia contribuito all'aumento dei ricavi. Tutto questo è positivo, ma anche i buoni risultati di Broadcom non sono una garanzia di una ripresa del prezzo delle azioni della società, poiché l'attenzione degli investitori si è spostata dagli utili aziendali, che tra l'altro rimangono solidi per le aziende tecnologiche, ai dati economici, dove l'impostazione macroeconomica non è ideale per le aziende tecnologiche. Voilà.

L'OPEC ammicca

Gli orsi del petrolio non hanno aspettato i dati di venerdì per far scendere il barile di greggio statunitense sotto il livello di $ 70pb. La crescente paura del rallentamento degli Stati Uniti, in aggiunta alle preoccupazioni cinesi, ha accelerato la svendita di inizio settimana. Come risposta al recente crollo dei prezzi del petrolio e al potenziale di un crollo più profondo in caso di peggioramento dei dati, i delegati dell'OPEC+ hanno affermato ieri che stanno valutando un possibile rinvio del loro piano di aumentare l'offerta di 180.000 da ottobre. Sorpresa, sorpresa.

Ma anche se l'OPEC+ gioca sul sicuro, la sua decisione di estendere i tagli alla produzione fino a fine anno potrebbe non bastare a rallegrare i tori del petrolio, sempre più preoccupati per le prospettive di domanda in calo a causa del deterioramento dell'assetto macroeconomico globale. In termini di prezzo, ciò significa che cifre occupazionali migliori del previsto dagli Stati Uniti potrebbero attrarre acquirenti al ribasso, trasportare e mantenere il barile di greggio statunitense sopra i 70 $ al barile, ma un'altra delusione probabilmente accelererà la svendita e creerà una resistenza vicino a questo livello, indipendentemente da ciò che l'OPEC+ deciderà di fare.

Negli effetti speciali

La brusca caduta del dollaro statunitense di ieri ha dato forza alle valute di tutto il mondo. L'USDCAD è sceso nonostante un taglio di 25 bp da parte della Banca del Canada (BoC), l'EURUSD è stato scambiato qualche pip sotto il livello di 1,11 nonostante una serie di cifre PMI più deboli del previsto dall'Eurozona. Il Cable è rimbalzato dal supporto di 1,31, ma lì, le cifre PMI più forti del previsto hanno rafforzato le migliori prospettive di crescita per l'economia del Regno Unito.

Le prospettive per l'EURGBP rimangono ribassiste, non solo perché l'economia del Regno Unito ha avuto prestazioni migliori rispetto ai suoi pari europei, ma anche perché le nubi nere sul Regno Unito si stanno finalmente dissipando. All'inizio di questa settimana, una vendita di obbligazioni nel Regno Unito ha attirato una domanda record grazie ai rendimenti dei titoli di Stato più elevati, un segno di ripristino della fiducia nella politica britannica dopo che i conservatori sono stati estromessi dalla leadership del paese. E per giunta, la Banca d'Inghilterra (BoE) adotta una posizione più moderatamente accomodante rispetto ai suoi pari occidentali, il che è anche un motivo per cui gli investitori vedono un futuro più luminoso per la sterlina rispetto sia al dollaro USA che all'euro.

È arrivata la notizia che il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda , ha ribadito che è probabile che seguiranno ulteriori rialzi dei tassi finché le prospettive della BoJ saranno realizzate. Ha sottolineato che anche dopo l'aumento dei tassi di luglio, il tasso di interesse reale rimarrà significativamente negativo, il che continuerà a sostenere l'economia reale, osserva lo stratega FX della Commerzbank Chris Turner.

È probabile che lo yen subisca nuovamente una pressione di deprezzamento

“Il tasso di interesse reale è chiaramente negativo. Confrontandolo con il resto del G10, è chiaro che il tasso di interesse reale giapponese è di gran lunga il più negativo, ergo il più espansivo. Tutte le altre banche centrali hanno risposto allo shock inflazionistico degli ultimi anni aumentando bruscamente i tassi di interesse. L'inflazione sta ora calando in tutto il mondo, quindi i loro tassi di interesse reali stanno diventando positivi. Solo la BoJ è nota per aver perso il ciclo.”

“L'inflazione giapponese è principalmente guidata dall'esterno, vale a dire che un processo di inflazione autosostenibile non è ancora iniziato. Da questo punto di vista, non c'è bisogno di stringere la politica monetaria. Né la crescita è abbastanza forte da giustificare un rafforzamento delle redini. Il PIL del Giappone è tornato solo di recente ai livelli pre-pandemia. Ciò lo rende il peggior performer nel G7. L'attuale tasso di interesse reale quindi non sembra essere espansivo in un modo che supporti sufficientemente l'economia reale.”

“Nel breve termine, per lo yen non ha importanza se gli aumenti dei tassi siano fondamentalmente giustificati o meno. In entrambi i casi, lo yen trae vantaggio dal differenziale dei tassi di interesse, come abbiamo visto martedì dopo l'annuncio. Nel medio termine, tuttavia, se la BoJ assicura inutilmente che le pressioni inflazionistiche si esauriscano e allo stesso tempo mette pressione all'economia reale con una politica monetaria più restrittiva, è probabile che lo yen subisca nuovamente pressioni di deprezzamento nel medio termine.”

Fonte: FXSTREET

Fonte: Poundsterlinglive

La sterlina (GBP) sale sopra 1,3150 contro il dollaro statunitense (USD) nella sessione di Londra di giovedì. La coppia GBP/USD mira a estendere la ripresa di mercoledì dopo che i deboli dati JOLTS Job Openings degli Stati Uniti (US) per luglio hanno messo il dollaro statunitense (USD) sulla difensiva. L' indice del dollaro statunitense (DXY), che traccia il valore del biglietto verde rispetto alle sei principali valute, scende vicino al supporto cruciale di 101,00.

I dati Job Openings, pubblicati mercoledì, hanno mostrato che i nuovi posti vacanti pubblicati dai datori di lavoro statunitensi erano pari a 7,67 milioni, il livello più basso in oltre tre anni e mezzo. I segnali di un rallentamento del mercato del lavoro hanno supportato le aspettative che la Federal Reserve (Fed) potesse avviare il processo di allentamento delle politiche in modo aggressivo.

Secondo lo strumento FedWatch del CME, la possibilità che la Fed inizi a ridurre i tassi di interesse di 50 punti base (bps) al 4,75%-5,00% nella riunione di settembre è aumentata al 41% dal 34% registrato una settimana fa.

In futuro, i dati Nonfarm Payrolls (NFP) degli Stati Uniti per agosto, che saranno pubblicati venerdì, saranno il principale fattore scatenante per il dollaro statunitense. L'importanza dei dati del mercato del lavoro statunitense è aumentata in modo significativo poiché la Fed sembra essere più preoccupata di prevenire le perdite di posti di lavoro, in quanto vi sono prove crescenti che le pressioni inflazionistiche rimangono sulla buona strada per tornare in modo sostenibile all'obiettivo della banca del 2%.

Nella sessione nordamericana di giovedì, gli investitori si concentreranno sull'ADP Employment Change e sull'ISM Services Purchasing Managers' Index (PMI) per agosto. Saranno importanti anche i dati sulle richieste iniziali di disoccupazione per la settimana che si è conclusa il 30 agosto.

I principali motori del mercato: la sterlina supera i principali concorrenti

La sterlina inglese ha registrato una performance forte rispetto alle sue principali controparti giovedì. La valuta britannica si rafforza poiché le prospettive economiche positive del Regno Unito (UK) hanno aumentato le aspettative del mercato secondo cui il ciclo di allentamento delle politiche della Banca d'Inghilterra (BoE) potrebbe essere più superficiale quest'anno rispetto a quello di altre banche centrali.

La stima finale per i dati SP Global/CIPS PMI pubblicati mercoledì ha mostrato che l'attività economica complessiva nel Regno Unito si è espansa a un ritmo più rapido ad agosto. I dati del sondaggio hanno mostrato che l'attività è aumentata al ritmo più rapido da aprile, guidata da una forte espansione nel settore manifatturiero e dei servizi.

I partecipanti al mercato finanziario si aspettano che la BoE taglierà i tassi di interesse solo una volta nel resto dell'anno. La BoE ha virato verso la normalizzazione della politica ad agosto. Si prevede che la banca centrale lascerà i tassi di interesse invariati al 5% questo mese e i mercati si aspettano un altro taglio a novembre o dicembre.

La sterlina sarà influenzata dal sentiment di mercato e dalle speculazioni sui tagli dei tassi di interesse della BoE in assenza di dati economici di alto livello del Regno Unito. La prossima settimana, gli investitori si concentreranno sui dati sull'occupazione per il trimestre conclusosi a luglio e sui dati mensili del Prodotto interno lordo (PIL) di luglio.

Fonte: FXSTREET