Come gli investitori si stanno adattando a una transizione verde più lenta

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Economico

Resoconto:

Mentre la transizione verso un'economia a basse emissioni di carbonio mostra segnali di rallentamento, gli investitori stanno apportando modifiche.

Mentre la transizione verso un'economia a basse emissioni di carbonio mostra segni di rallentamento, gli investitori stanno apportando modifiche. Mentre si concentrano ancora sulle tecnologie che potrebbero emergere come vincitrici in un futuro più verde, la loro attenzione sulle grandi aziende in carica e su come stanno gestendo la propria transizione verde è aumentata, afferma Michele Della Vigna di Goldman Sachs Research.

Della Vigna e il suo team hanno recentemente esaminato i circa 75 trilioni di dollari di investimenti che si stima siano necessari per portare le emissioni nette globali di carbonio a zero entro il 2070. Le emissioni globali di carbonio sono aumentate più di quanto previsto in precedenza e gli obiettivi stabiliti nell'accordo di Parigi difficilmente saranno raggiunti. Ma un percorso ambizioso per contenere gli aumenti di temperatura a 2 gradi Celsius rispetto ai livelli preindustriali potrebbe essere ancora realizzabile, secondo Goldman Sachs Research.

Come gli investitori si stanno adattando a una transizione verde più lenta_1

Alla quinta conferenza annuale Carbonomics organizzata da Goldman Sachs a Londra a novembre, aziende e investitori hanno dimostrato una crescente consapevolezza del fatto che il percorso verso le emissioni nette zero richiederà più tempo di quanto si pensasse in passato.

"Quando abbiamo tenuto la prima conferenza Carbonomics, c'è stata molta discussione dall'alto verso il basso su come raggiungere uno scenario allineato a Parigi", afferma Della Vigna, responsabile della ricerca sulle risorse naturali in EMEA presso Goldman Sachs Research. "Ora investitori e aziende si stanno concentrando su una visione dal basso verso l'alto per trovare investimenti specifici in tecnologie pulite che possano offrire rendimenti superiori al costo del capitale e che possano essere finanziati".

L'interesse per gli investimenti in tecnologie pulite non è diminuito, afferma Della Vigna. La forte partecipazione all'evento Carbonomics, che ha attirato 30 CEO, importanti decisori politici e oltre 1.000 investitori, ne è un'indicazione, afferma. Abbiamo parlato con Della Vigna dopo la conferenza delle previsioni per il picco del consumo di petrolio, delle prospettive per le aziende energetiche in carica e di come si sta sviluppando la transizione energetica in tutto il mondo.

Come stanno cambiando gli investitori la loro opinione sui grandi produttori di idrocarburi?

Gli investitori si stanno rendendo conto che la domanda di idrocarburi è destinata a crescere per decenni a venire. Abbiamo posticipato il picco della domanda di petrolio a metà del prossimo decennio nel nostro più recente rapporto sul percorso verso emissioni nette di carbonio pari a zero. Abbiamo anche posticipato il picco della domanda di gas al 2050. Ciò significa che abbiamo bisogno di uno sviluppo greenfield di petrolio e gas oltre il 2040, il che è molto diverso da come alcuni investitori lo hanno pensato.

I produttori di petrolio e gas dovranno innovare per scoprire nuovi giacimenti e ridurre i tassi di declino. Dovranno usare tecnologie come la digitalizzazione e l'intelligenza artificiale generativa per migliorare la loro capacità di fare queste cose.

Penso anche che stia diventando sempre più importante continuare a ridurre le emissioni dirette nel settore, limitando le emissioni di metano e il flaring, ad esempio. Questo è un obiettivo enorme per il settore, ed è un enorme elemento di differenziazione nella mente degli investitori.

Sono cambiate le aspettative riguardo a quali asset di petrolio e gas potrebbero rimanere bloccati?

Penso che alcune analisi sugli stranded asset si basassero su ipotesi estremamente irrealistiche. Il dibattito si sta spostando dalla preoccupazione per gli stranded asset alle preoccupazioni per l'insufficiente disponibilità di asset per fornire al mondo una fornitura stabile di idrocarburi.

Quando abbiamo esaminato il nostro database dei più grandi sviluppi mondiali di petrolio e gas nel nostro rapporto annuale Top Projects, siamo giunti a una conclusione preoccupante: la durata di riserva del settore per il petrolio si è dimezzata nell'ultimo decennio. Inoltre: la produzione non-OPEC raggiungerà il picco nel 2027. A meno che l'innovazione tecnologica e l'aumento degli investimenti non sblocchino più risorse che entreranno in funzione prima della fine di questo decennio, avremo un mercato molto ristretto. Consumeremo la capacità inutilizzata dell'OPEC molto rapidamente.

Qual è la motivazione principale per gli investitori in tecnologie pulite in questo momento?

Gli investimenti in quest'area sono sempre guidati sia dalle dinamiche di mercato che dalla regolamentazione. Due anni fa, con l'introduzione dell'Inflation Reduction Act (IRA) negli Stati Uniti, abbiamo avuto il più consistente supporto politico per la tecnologia pulita della storia. Gli investitori si sono entusiasmati molto per il supporto normativo.

Le recenti elezioni negli Stati Uniti hanno raffreddato un po' questo pensiero. Ora c'è una maggiore attenzione su quali tecnologie si stanno evolvendo abbastanza velocemente e si stanno muovendo abbastanza in basso sulla curva dei costi da reggersi sui propri meriti finanziari anche se alcuni incentivi finiranno per cambiare negli anni a venire.

Cosa viene in mente quando si pensa agli investimenti in questo modo?

Solare, senza dubbio. Eolico onshore, probabilmente, ma non offshore. Batterie e tutto ciò che ha a che fare con l'elettrificazione e le reti. Questo perché lì c'è una crescita enorme della domanda, guidata dai data center e dalla crescita economica e demografica più ampia. Sono chiaramente aree che stanno funzionando.

Ci sono un paio di altri posti in cui stiamo assistendo a un buon sviluppo. La cattura del carbonio sta diventando sempre più diffusa, su entrambe le sponde dell'Atlantico. I biocarburanti, dopo aver sofferto un anno davvero difficile, stanno iniziando a riprendersi e a vedere una domanda migliore in Nord America e in Europa.

Cosa sta stimolando la cattura del carbonio e i biocarburanti?

Queste tecnologie sono necessarie in una transizione energetica in cui le emissioni continueranno più a lungo. Per processi industriali più puliti, l'elettrificazione e l'idrogeno pulito stanno impiegando un po' più di tempo. Pertanto, abbiamo bisogno della cattura del carbonio per recuperare alcune emissioni da quegli impianti. Nei trasporti, i motori a combustione interna probabilmente rimarranno in circolazione più a lungo. Pertanto, se vogliamo decarbonizzare, dobbiamo miscelare più biocarburanti. Entrambe queste tecnologie funzionano su infrastrutture esistenti e non richiedono un ripensamento completo dell'attuale configurazione per l'industria pesante e il trasporto pesante.

Come spieghi il crescente interesse degli investitori verso le grandi aziende storiche nei settori dell'energia, dei materiali e di altri settori?

C'è una crescente consapevolezza che la transizione verde richiederà molto tempo. E per questo motivo, è importante investire in aziende in transizione, piuttosto che cercare solo la fine. C'è anche la consapevolezza che sbloccare capitale su larga scala da queste aziende è fondamentale per finanziare i 2-3 trilioni di dollari di investimenti infrastrutturali che saranno necessari se vogliamo raggiungere zero emissioni nette di carbonio.

Queste grandi aziende stanno dimostrando efficienza di capitale. Stanno esaminando la loro allocazione di capitale tra investimenti più tradizionali e alcuni investimenti in tecnologie pulite, e stanno cercando di bilanciare i due per continuare a fornire un rendimento a due cifre. È qualcosa che molte delle aziende pure-play nella tecnologia verde hanno davvero faticato a fare.

In che modo questo tipo di investimento si sta sviluppando in modo diverso negli Stati Uniti e in Europa?

Gli USA hanno alcuni grandi vantaggi. C'è crescita economica e una regolamentazione molto favorevole che sta portando a investimenti enormi. Stimiamo che l'IRA abbia sbloccato qualcosa come 800 miliardi di $ di nuovi investimenti in due anni.

L'Europa è un ambiente più impegnativo. Ma allo stesso tempo, il vantaggio dell'Europa è: essendo un importante importatore di idrocarburi, ha sempre più senso spostare la rete energetica verso una fornitura più locale e basata sulle energie rinnovabili. Se l'Europa potesse trovare una regolamentazione stabile e un accesso al capitale, la transizione verde potrebbe diventare un investimento enorme che rafforzerebbe davvero la regione e fornirebbe una fornitura energetica a basso costo.

Lei cita la spinta che la tecnologia pulita negli USA riceve dall'IRA. L'esito delle elezioni la erode?

È molto raro che un governo inverta o sciolga un pacchetto di incentivi come quello, anche con un cambio di maggioranza. La nostra opinione è che molto probabilmente l'IRA rimarrà in vigore. Potrebbe essere applicato in modo più restrittivo, specialmente con alcune delle tecnologie più marginali, ma crediamo che la maggior parte di esso rimarrà in vigore.

Molti soldi sotto l'IRA sono andati agli stati rossi. Il Texas, per esempio, sta diventando la capitale mondiale delle tecnologie pulite in molti modi, grazie a questi incentivi e a un sistema di permessi molto efficiente nello stato. Crediamo che l'IRA continuerà a portare sviluppo e creazione di posti di lavoro negli Stati Uniti.

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Cosa sta determinando la recente crescita della produttività e può durare?

JP Morgan

Economico

Come ha affermato Paul Krugman nel 1990, "La produttività non è tutto, ma a lungo termine è quasi tutto". Incrementando la produttività, un'economia può migliorare il suo tenore di vita producendo di più con le stesse o meno risorse. In sostanza, la produttività è un fattore chiave della prosperità economica.

Prima della pandemia, la crescita della produttività degli Stati Uniti era in calo dalla metà degli anni 2000. Tuttavia, dalla fine del 2022, la produttività è cresciuta a un ritmo incoraggiante. Anche la Fed se ne sta accorgendo, rivedendo al rialzo la sua valutazione della crescita potenziale del PIL a causa di questi guadagni ed esplorando i fattori alla base di questa crescita.

La domanda chiave rimane: la crescita recente è sostenibile?

La produttività è notoriamente difficile da spiegare e misurare, e i suoi driver possono richiedere del tempo per diventare evidenti. Tuttavia, possiamo prendere in considerazione alcune teorie:

La pandemia ha causato “distruzione creativa”

Oltre 320.000 aziende statunitensi hanno chiuso definitivamente nel secondo trimestre del 2020. Sebbene queste aziende non fossero necessariamente improduttive, ma solo mal posizionate per una pandemia, quelle che sono tornate a ruggire erano probabilmente le più forti del gruppo. Secondo la teoria della distruzione creativa di Joseph Schumpeter, la pandemia potrebbe aver spostato l'economia verso aziende più produttive, aprendo la strada a nuove iniziative innovative. La creazione di nuove aziende è aumentata dopo la pandemia e rimane storicamente elevata.

I frutti dell’investimento tecnologico – quello tradizionale

Gli Stati Uniti sono senza dubbio il polo tecnologico del mondo e, sebbene l'intelligenza artificiale generativa abbia catturato l'attenzione, è improbabile che stia ancora guidando i guadagni di produttività. Invece, gli investimenti più tradizionali nell'automazione sembrano responsabili. Dal 2012, gli investimenti aziendali in proprietà intellettuale e RD sono aumentati costantemente e uno stock di capitale modernizzato può portare a tutti i tipi di nuove applicazioni aziendali che migliorano l'efficienza nel tempo. In effetti, Dao e Platzer (2024) hanno scoperto che i recenti guadagni di produttività si sono concentrati in settori ad alta specializzazione e ad alta intensità di IT che hanno visto un'impennata negli investimenti digitali prima della pandemia, ulteriormente accelerata con il passaggio al telelavoro.

Il boom del capex AI suggerisce ulteriore potenziale. Si prevede che le aziende tecnologiche "Mag 7" spenderanno più di 500 miliardi di $ in capex e RD il prossimo anno, prima di considerare la spesa adiacente per i produttori di progettisti di semiconduttori, i data center, le tecnologie di raffreddamento, l'energia e i servizi di pubblica utilità. Gli investimenti nella catena del valore AI completa potrebbero raggiungere oltre 1 trilione di $ entro il 2030, superando l'intero budget della difesa degli Stati Uniti.

Lavoro da casa e grande ridistribuzione dei lavoratori

Il tasso di ricambio del personale post-pandemia suggerisce un aumento del dinamismo del lavoro e dell'incontro tra domanda e offerta, che ha incrementato la produzione per lavoratore nella maggior parte dei settori colpiti, in particolare quelli che prevedono il telelavoro.

I veri driver della crescita della produttività diventeranno più chiari solo con il tempo. Sebbene possa essere troppo presto per dare credito all'IA, il tempismo è fortuito poiché il capex e l'innovazione in corso suggeriscono un potenziale per un'ulteriore accelerazione. Per la Fed, il dibattito sui driver e sulla durata dei guadagni di produttività continuerà a essere importante nelle deliberazioni politiche. Una crescita potenziale più elevata giustificherebbe un ciclo di allentamento più superficiale, poiché un'economia più prospera potrebbe sostenere sia tassi di interesse più elevati sia una crescita salariale, senza innescare l'inflazione.

Source: BLS, J.P. Morgan Asset Management. Data are as of December 13, 2024.nbsp;

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In vista di un potenziale incremento dell’intelligenza artificiale, la crescita della produttività del lavoro ha seguito un percorso incoraggiante

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L’inflazione rimarrà sopra l’obiettivo fino a metà del 2025

NISR

Economico

L'inflazione annuale CPI di novembre è salita al 2,6 percento dal 2,3 percento di ottobre. La nuova inflazione nel mese da ottobre a novembre 2024 è stata dello 0,1 percento, che, combinata con l'inflazione in calo rispetto allo stesso mese del 2023 (0,2 percento), ha portato all'aumento del tasso di inflazione principale di 0,3 punti percentuali. La cifra di novembre era molto in linea con il nostro scenario medio che prevedeva il 2,7 percento.

L'inflazione dei servizi è rimasta elevata al 5,0%. Tuttavia, l'inflazione dei prezzi dei beni è aumentata allo 0,4%, passando da un valore negativo dello -0,3%. Questo è il primo valore positivo per l'inflazione dei prezzi dei beni da oltre 6 mesi. Anche l'inflazione di fondo (CPI esclusi cibo ed energia) è aumentata per il secondo mese consecutivo al 3,5%. Gli ultimi dati ONS sui salari (da agosto a ottobre 2024) mostrano aumenti annui del 5,2%, in aumento rispetto al 4,8%. C'è anche un certo ottimismo da trarre dalla misura dell'inflazione media troncata NIESR (una misura alternativa dell'inflazione di fondo) che è aumentata leggermente all'1,5%. Nel complesso, queste cifre indicano che le pressioni inflazionistiche sono ancora con noi: date le ulteriori incertezze geopolitiche, riteniamo che la Banca d'Inghilterra dovrebbe rinviare ulteriori tagli dei tassi di interesse fino a quando l'inflazione non tornerà di nuovo a scendere verso l'obiettivo nel 2025. Lento ma costante vince la giornata.

I maggiori fattori che hanno contribuito alle variazioni dell'inflazione complessiva tra ottobre e novembre sono stati:

Trasporti 0,13 punti percentuali

Ricreazione e cultura 0,08 punti percentuali

Abbigliamento e calzature 0,06 punti percentuali

Alcol e tabacco 0,06 punti percentuali

Ristoranti e Hotel -0,04 punti percentuali

Possiamo esaminare più in dettaglio i contributi dei diversi settori all'inflazione complessiva nella Figura 1 sottostante, con la vecchia inflazione che scompare dalla cifra annuale (ottobre-novembre 2023) mostrata in blu e la nuova inflazione mensile che scende (ottobre-novembre 2024) mostrata in marrone. L'effetto complessivo è la somma dei due ed è mostrato come la linea bordeaux. Nel complesso, se ci concentriamo sulla nuova inflazione marrone, ci sono stati sette contributi positivi con tre positivi (e zeri per due). Il fatto che ci sia stata una "nuova" inflazione positiva nella maggior parte dei settori indica che le pressioni inflazionistiche non sono scomparse.

Nel complesso, i cali hanno contribuito per 0,1 all'aumento dell'inflazione, il che è piuttosto modesto (se mantenuto per 12 mesi, ciò porterebbe a un'inflazione annuale di appena l'1 percento). I cali blu sono stati positivi in sette settori, dominati dai trasporti (di nuovo) e negativi in tre. Nel complesso, i cali hanno contribuito per 0,2 punti percentuali all'aumento dell'inflazione.

L'inflazione rimarrà sopra l'obiettivo fino a metà del 2025_1

Non vedo l'ora che arrivi ottobre 2025

Possiamo guardare avanti nei prossimi 12 mesi per vedere come potrebbe evolversi l'inflazione man mano che l'inflazione recente "scende" man mano che andiamo avanti mese per mese. Ogni mese, la nuova inflazione entra nella cifra annuale e la vecchia inflazione dello stesso mese dell'anno precedente "scende". In precedenza abbiamo concluso lo scenario di "bassa inflazione", ma lo abbiamo reintrodotto in risposta ad alcuni mesi recenti con un'inflazione mese su mese prossima allo zero. Descriviamo i seguenti scenari per la futura inflazione in calo:

Lo scenario "basso" presuppone che l'inflazione ogni mese sia equivalente all'1 percento annuo (0,08 percento al mese solare). Lo scenario "medio" presuppone che la nuova inflazione ogni mese sia equivalente a ciò che ci darebbe il 2 percento annuo o lo 0,17 percento al mese solare, che è sia l'obiettivo della Banca d'Inghilterra sia la media di lungo periodo degli ultimi 25 anni. Lo scenario "alto" presuppone che la nuova inflazione ogni mese sia equivalente al 3 percento annuo (0,25 percento al mese solare). Lo scenario "molto alto" presuppone che la nuova inflazione ogni mese sia equivalente al 5 percento annuo (0,4 percento al mese solare). Ciò riflette l'esperienza inflazionistica del Regno Unito nel 1988-1992 (quando l'inflazione mensile media era dello 0,45 percento).

In precedenza abbiamo seguito gli scenari "molto alto" o "alto". Pensiamo che ora l'inflazione probabilmente si collochi nell'intervallo "alto-medio" e che quello "molto alto" sia meno probabile (a parte la geopolitica, vedi sotto). La cifra di novembre del 2,6 percento è quella prevista dallo scenario basso, che riflette la cifra mensile dello 0,1 percento. Se seguiamo lo scenario medio-alto, questo ci dà il 2,4 percento a dicembre (c'è un contributo negativo dall'aumento dell'inflazione a dicembre 2023). Tuttavia, se l'inflazione mensile si attesta su cifre basse o medie, l'intervallo sarà leggermente inferiore al 2,3-2,4 a dicembre.

Si noti che, man mano che ci avviciniamo al 2025, la previsione diventa dominata dallo scenario che stiamo seguendo (ogni scenario si ferma al suo tasso annuale presunto). Il "colpo" di gennaio dipenderà dall'entità delle vendite di gennaio: se le vendite sono di una grandezza simile a gennaio 2024, non ci sarà alcun "colpo". Nelle previsioni illustrate, si presume che non ci sia alcun effetto delle vendite di gennaio, con conseguente aumento del picco man mano che le vendite di gennaio 2024 diminuiscono. Tuttavia, poiché il picco è guidato dal calo, non influisce sull'inflazione prevista per febbraio-maggio 2025. Tuttavia, gli scenari basso, medio e alto prevedono tutti un calo dell'inflazione da febbraio a maggio 2025. Le previsioni quindi divergono verso i loro scenari sottostanti (basso all'1 percento, medio al 2 percento a molto alto al 5 percento).

Il Regno Unito e l'UE hanno anche intensificato le sanzioni sulle esportazioni di petrolio russo (in particolare le navi coinvolte nelle esportazioni). Ciò potrebbe portare a una riduzione delle forniture mondiali di petrolio che potrebbe aumentare i prezzi del petrolio, in particolare se gli Stati Uniti seguissero l'esempio. Gli Stati Uniti sono difficili da chiamare, perché anche se l'amministrazione Biden introducesse sanzioni, l'amministrazione Trump in arrivo potrebbe benissimo non implementarle. Ciò aumenterebbe le pressioni inflazionistiche nel Regno Unito (e nell'UE e negli Stati Uniti).

In Medio Oriente c'è un'alta probabilità che nei prossimi mesi scoppi un conflitto tra Iran e Israele, che potrebbe benissimo coinvolgere gli alleati dei due paesi, tra cui Stati Uniti e Russia. È anche possibile un coinvolgimento diretto del Regno Unito e dei paesi dell'UE. Gli effetti di ciò saranno altamente significativi per l'inflazione man mano che andiamo avanti. Lo stretto di Hormuz verrebbe chiuso, limitando le forniture di petrolio e gas naturale liquefatto (GNL) al Regno Unito, all'Europa e al resto del mondo. Ciò causerà un picco immediato nei prezzi del petrolio e del GNL e quasi certamente causerà un aumento significativo dei prezzi dell'energia di una portata simile a quella che abbiamo visto nel 2022. Se la guerra dovesse scoppiare, come molti si aspettano, allora lo scenario di inflazione molto elevata diventerebbe la traiettoria più probabile con l'inflazione che salirebbe a livelli del 4 percento e oltre a seconda di come si svolgerà la guerra. Tuttavia, si spera che prevalgano le teste più fredde e che gli alleati di entrambe le parti ammoniscano alla moderazione poiché hanno molto da perdere se il conflitto dovesse intensificarsi. L'inflazione rimarrà sopra l'obiettivo fino a metà del 2025_2

L'inflazione rimarrà sopra l'obiettivo fino a metà del 2025_2

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Un percorso verso la prosperità condivisa in Messico

Brookings Institution

Economico

Tere, una giovane donna che vive in un quartiere urbano nel Messico occidentale, sogna un futuro migliore. Ha completato la sua istruzione secondaria, superando quella della madre e del compagno, ma senza mantenimento dei figli o assistenza all'infanzia accessibile, non può lavorare o studiare. Le sue aspirazioni sono oscurate dalla povertà, dalla violenza del partner e dall'assistenza non retribuita e dal lavoro domestico. Un programma pubblico di assistenza alimentare le fornisce un reddito di base, alleviando la pressione del reddito irregolare del suo compagno. Eppure, nonostante i programmi a sostegno dell'imprenditorialità femminile e della formazione professionale, Tere rimane intrappolata in un ciclo di dipendenza.

La storia di Tere riflette la realtà di oltre 15 milioni di donne in Messico che affrontano sfide intersecanti e rimangono intrappolate in disuguaglianze sistemiche, incapaci di sfruttare gli strumenti e le promesse che l'istruzione formale ha offerto per migliori prospettive economiche. Negli ultimi due decenni, il Messico, un paese a medio reddito, ha sviluppato un solido quadro legale e istituzionale per l'uguaglianza di genere. Oggi, la parità di genere nell'istruzione di base è stata raggiunta e l'iscrizione delle donne ai programmi di laurea e post-laurea supera quella degli uomini. Tuttavia, il divario del 31% tra uomini e donne nell'accesso al lavoro retribuito evidenzia barriere persistenti all'autonomia economica delle donne.

L'autonomia economica delle donne: un costrutto multidimensionale

L'autonomia economica delle donne (WEA), definita come la capacità di una donna di generare reddito e di avere il controllo sulle risorse finanziarie, basata sull'accesso equo al lavoro retribuito, è un costrutto multidimensionale che richiede un approccio politico completo da parte dello Stato. Una mappatura dei programmi pubblici in Messico ha rivelato 89 programmi pubblici a livello federale, statale e municipale che affrontano almeno un aspetto dell'autonomia economica, ma pochi di questi forniscono un approccio olistico che combina più componenti per affrontare le disuguaglianze intersezionali.

Gli attuali programmi monocomponenti non riescono ad affrontare le barriere intersecanti che le donne emarginate come Tere devono affrontare, lasciandone molte indietro. La ricerca evidenzia la necessità di interventi su misura e multiformi per rompere efficacemente i cicli di povertà e disuguaglianza. Inoltre, la frammentazione territoriale e amministrativa nei programmi esacerba le sfide per le donne emarginate, con i programmi WEA forniti da più agenzie a tutti i livelli governativi con un coordinamento limitato, imponendo elevati costi di transazione. Le donne come Tere devono destreggiarsi tra ostacoli burocratici, costi di trasporto e investimenti di tempo, limitando ulteriormente il loro accesso alle opportunità di autonomia economica.

L'attuale panorama politico WEA in Messico rafforza le radicate disuguaglianze economiche e sociali, intrappolando le donne emarginate in cicli di povertà, violenza di genere e lavoro domestico e di cura non retribuiti. Affrontare queste limitazioni politiche è essenziale per creare percorsi inclusivi, integrati e trasformativi verso l'autonomia economica per tutte le donne in Messico.

Cambiare mentalità per un cambiamento politico trasformativo

Per affrontare queste sfide e promuovere l'autonomia economica delle donne emarginate in Messico, è fondamentale comprendere e modificare i modelli mentali che consentiranno la trasformazione dei sistemi per affrontare la disuguaglianza, anziché perpetuarla. In particolare, scoprire le mentalità dei decisori politici, le loro abitudini di pensiero, le convinzioni radicate e le ipotesi sull'uguaglianza di genere e WEA e come ciò influenzi le loro relazioni, le risposte politiche e le pratiche (Figura 1).

Un percorso verso la prosperità condivisa in Messico_1

Negli ultimi quattro mesi, in qualità di Echidna Global Scholar presso il Center for Universal Education, ho studiato le mentalità dei decisori politici in materia di politica economica, educativa, sociale e di genere nello stato di Jalisco, in Messico. Attraverso interviste approfondite con oltre 20 decisori politici, ho esaminato il processo decisionale e i modelli mentali che lo informano per identificare modi per allineare meglio i programmi WEA alle esigenze delle donne emarginate. La mia ricerca si è concentrata in particolare sui programmi di istruzione di seconda possibilità, che hanno il potenziale per migliorare l'autonomia economica delle donne emarginate fornendo servizi di formazione e tutoraggio olistici, insieme a reti di supporto.

Un percorso verso la prosperità condivisa in Messico_2

La ricerca ha mostrato come i modelli mentali dei decisori politici si relazionano alle politiche WEA in quattro modi diversi: come comprendono la natura del problema e la soluzione, e come inquadrano il ruolo delle donne e il proprio in relazione alla politica. Queste mentalità sono rappresentate come una Mindset Map (Figura 2) per illustrare la complessità del processo decisionale e le molteplici narrazioni che modellano gli approcci dei decisori politici alla WEA. La Mindset Map può essere utilizzata come strumento per navigare nel continuum di convinzioni e ipotesi che i decisori politici hanno rispetto alla WEA e all'uguaglianza di genere in generale.

Le mentalità dei decisori politici sono cruciali nel dare forma alle politiche WEA e alle esperienze delle donne emarginate che accedono a questi programmi. Ad esempio, in relazione al modello mentale sul ruolo delle donne in WEA, se un decisore politico vede le donne come "riceventi", la sua risposta politica preferita potrebbe concentrarsi sulla fornitura di trasferimenti di denaro o aiuti alimentari, affrontando solo le esigenze immediate delle donne ma non riuscendo a promuovere l'autonomia economica. In alternativa, vedere le donne come "agenti" potrebbe portare a programmi di formazione che attingono al loro potenziale, come lo sviluppo di competenze. Quando i decisori politici si posizionano agli estremi del continuum, potrebbero trascurare donne come Tere, che affrontano responsabilità di cura dei figli senza accesso ad alcun tipo di supporto e sperimentano violenza di genere e povertà. Per essere più efficaci, le politiche WEA devono riconoscere la necessità sia di rafforzare le competenze sia di affrontare le barriere strutturali e culturali che impediscono il loro progresso.

La mentalità può cambiare

La ricerca ha evidenziato che le esperienze di vita dei decisori politici plasmano i loro modelli mentali, che possono evolversi nel tempo. Alcuni decisori politici intervistati hanno condiviso come esperienze personali come la maternità, i servizi sociali, i viaggi, la formazione o l'esperienza di violenza e discriminazione abbiano cambiato le loro prospettive. Molti hanno anche riconosciuto che l'interazione con donne che affrontano disuguaglianze di genere ha avuto un impatto profondo sulla loro comprensione. Tuttavia, la maggior parte dei decisori politici ha riferito di avere avuto contatti limitati con donne che vivono in condizioni di emarginazione, come Tere. Questa disconnessione influisce sul modo in cui percepiscono le sfide che le donne affrontano, in particolare nel contesto dei programmi WEA, e può limitare lo sviluppo di politiche più complete adatte ad affrontare le barriere intersezionali che donne come Tere affrontano.

Un passaggio fondamentale per espandere l'autonomia economica delle donne emarginate in Messico è il rafforzamento degli ecosistemi locali che affrontano povertà, violenza di genere e lavoro di cura non retribuito. Ciò richiede un impegno collettivo, in particolare da parte dei decisori politici nei settori di genere, istruzione e sviluppo sociale, per ripensare la politica WEA con una visione condivisa incentrata sulle donne emarginate. Sono necessarie due azioni chiave: in primo luogo, implementare programmi olistici e multisettoriali che allineino programmi di sviluppo sociale, istruzione e genere a livello locale, sfruttando le infrastrutture della comunità; e in secondo luogo, rafforzare le politiche di partecipazione civica per amplificare le voci di donne come Tere. Il coinvolgimento diretto con le donne, comprese quelle che non hanno partecipato o hanno abbandonato WEA, fornirà spunti preziosi per migliorare le risposte e gli interventi politici. Dando priorità alle donne emarginate, possiamo aumentare la loro autonomia e creare effetti a catena positivi per le loro famiglie e comunità, promuovendo una prosperità condivisa in tutto il Messico.

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Lettera mensile O'Connor Global Multi-Strategy Alpha

UBS

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Contesto previsto di una maggiore deregolamentazione

Le elezioni statunitensi hanno dominato le conversazioni di mercato a novembre, con la vittoria decisiva del partito repubblicano, con Donald Trump che è diventato solo il secondo repubblicano a vincere il voto popolare dal 1988. Nelle settimane successive, abbiamo visto il presidente eletto iniziare a nominare candidati per varie posizioni di gabinetto, il che ha creato molta volatilità a livello di settore, in particolare in aree relative al commercio e all'assistenza sanitaria. Tuttavia, la nozione di eccezionalità statunitense nei mercati finanziari ha continuato a guadagnare terreno, rafforzando il dollaro statunitense e guidando i flussi in uscita dai mercati sviluppati ed emergenti verso gli Stati Uniti.

Prospettive di arbitraggio sulle fusioni

Uno dei cambiamenti significativi che prevediamo a seguito di questo cambio di governo sarà la prospettiva per fusioni e acquisizioni (MA), e abbiamo aumentato l'esposizione al nostro libro Merger Arbitrage negli ultimi mesi su segnali positivi per lo spazio. Il cambiamento di politica più ovvio con il più grande impatto potenziale su MA sarebbe nell'applicazione delle norme antitrust. Ci aspettiamo che sia Jonathan Kanter (Assistente Procuratore Generale/Antitrust, Dipartimento di Giustizia) che Lina Khan (Presidente della Federal Trade Commission, FTC) si dimettano intorno all'insediamento, e prevediamo che la nuova amministrazione sostituirà entrambi i ruoli con candidati che potrebbero essere più in linea con lo "standard di benessere del consumatore" che ha guidato la regolamentazione antitrust degli Stati Uniti negli ultimi 40 anni. Non sono stati ancora menzionati potenziali candidati per questi seggi, e saremo interessati a vedere il grado di esperienza antitrust dei nuovi candidati rispetto alle loro ambizioni politiche.

Cambiamenti previsti della politica

Da una prospettiva politica, stiamo cercando una serie di cambiamenti che potrebbero alleviare i recenti ostacoli affrontati dalle parti nella revisione antitrust, in particolare nelle transazioni verticali. Sotto una nuova leadership, prevediamo che le agenzie condurranno meno indagini su "nuove" teorie di danno, che spesso portano a richieste di Fase II e che hanno allungato notevolmente le tempistiche degli accordi negli ultimi anni. Ci aspetteremmo anche meno cause per bloccare le transazioni (in particolare per motivi nuovi) e invece assisteremmo a una maggiore dipendenza da rimedi strutturali o comportamentali e decreti di consenso, da cui l'attuale FTC si è allontanata. Ognuno di questi cambiamenti contribuirebbe a troncare le tempistiche degli accordi, che si sono allungate notevolmente negli ultimi due anni. Ancora più importante, giocheremmo su un campo meglio definito con regole più trasparenti, che potrebbero incoraggiare le aziende ad andare avanti con nuove transazioni. Una maggiore certezza in merito all'approvazione normativa dovrebbe aggiungersi all'attuale contesto di tassi stabili o in calo, mercati solidi e solidi fondamentali per le aziende che cercano di acquisire crescita o entrare in nuovi mercati.

Con il calo del rischio normativo percepito nel mercato, potremmo anche assistere a una compressione degli spread medi delle transazioni. Dal terzo trimestre del 2021, gli spread medi sono stati costantemente più alti rispetto ai livelli pre-pandemia, secondo UBS Investment Bank, il che, a nostro avviso, è dovuto in gran parte al processo più opaco e alle lunghe tempistiche delle revisioni antitrust. Resta da vedere quanto tempo ci vorrà perché l'attuale premio di rischio nel mercato si riduca e crediamo che ci sarà un certo grado di "mostrami" da parte dei partecipanti al mercato diffidenti nei confronti della reputazione del presidente in arrivo per le sue decisioni imprevedibili. L'installazione di una leadership esperta sia presso la FTC che il DOJ aiuterà sicuramente la comunità dell'arbitraggio sulle fusioni a riacquistare fiducia nel processo normativo e potrebbe consentirci di essere più aggressivi nell'aggiornamento delle transazioni nel nostro sistema di gestione del rischio e nella gestione di posizioni di dimensioni maggiori nell'ambito del nostro schema di classificazione delle transazioni.

Aggiornamento del portafoglio

Come accennato il mese scorso, avevamo un'esposizione de-risked in vista delle elezioni statunitensi e siamo soddisfatti del modo in cui il fondo ha gestito quell'evento binario. Nella seconda metà di novembre, abbiamo dovuto affrontare qualche vento contrario mentre il "Trump bump" si attenuava e abbiamo sperimentato debolezza nei nostri portafogli Asia Broad, China Long/Short ed Emerging Market Long/Short. Anche le nostre strategie Event Driven hanno perso terreno nonostante gli spread si siano leggermente ridotti sull'entusiasmo elettorale, poiché alcuni accordi con scadenze normative si sono ampliati per la preoccupazione che l'amministrazione antitrust uscente potesse tentare di bloccare le transazioni in uscita. Lo spazio Energy Transition Long/Short ha contribuito alla performance grazie alla forza nei titoli industriali e legati ai combustibili fossili, e il portafoglio European Long/Short si è ripreso grazie a una solida performance delle maniche retail e macro.

Mentre rimaniamo in un periodo di scoperta di informazioni per quanto riguarda il nuovo governo degli Stati Uniti e la politica commerciale, pensiamo che stiano emergendo vincitori e vinti del settore. Abbiamo identificato una serie di nuove opportunità a breve termine con maggiore convinzione e quindi abbiamo aumentato sia l'esposizione lorda che quella netta. Più in generale, i risultati delle elezioni hanno ridotto l'incertezza per le aziende e crediamo che il previsto contesto di maggiore deregolamentazione dovrebbe portare a mercati dei capitali più attivi, il che dovrebbe essere un effetto volano positivo per i nostri team di investimento.

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Sbloccare la resilienza climatica: una nuova tassonomia per gli investimenti sostenibili

BNP PARIBAS

Economico

Legame

Costruire la resilienza climatica è fondamentale per prendere decisioni finanziarie sostenibili e di fronte all'aumento degli impatti del cambiamento climatico. Una nuova tassonomia che misuri la resilienza climatica potrebbe sbloccare fino a 3 trilioni di USD in investimenti entro il 2030, guidando le decisioni finanziarie sostenibili e aiutando a colmare il divario di 194-366 miliardi di USD nella finanza climatica.

La crescente necessità di resilienza climatica

Gli effetti del cambiamento climatico sono già fortemente avvertiti in tutta l'Asia. Il crescente numero di eventi meteorologici estremi, come tifoni e forti piogge che portano a inondazioni, può causare perdite di vite umane, danni alle infrastrutture e ostacolare la crescita economica.

Nel 2023, le Nazioni Unite hanno affermato che l'Asia è stata "la regione più colpita dai disastri del mondo... a causa di pericoli legati al meteo, al clima e all'acqua". E con gravi tifoni come Yagi che hanno devastato la regione, così come gravi inondazioni nella Cina meridionale, il 2024 si sta configurando come un altro anno di intensa attività climatica.

La cattiva notizia è che il cambiamento climatico sembra destinato a peggiorare con l'aumento delle temperature. L'Organizzazione meteorologica mondiale prevede una probabilità dell'80% che le temperature globali superino di 1,5 °C i livelli industriali, tra il 2024 e il 2028. Ciò evidenzia non solo la necessità di rafforzare gli impegni per ridurre le emissioni di carbonio, ma anche che le società costruiscano resilienza, adattandosi a ulteriori shock climatici.

Il concetto di resilienza è particolarmente importante, in particolare in relazione alle decisioni di investimento, in modo che il capitale possa essere allocato al meglio nei luoghi in cui l'adattamento è più necessario. La necessità di investimenti è enorme, con il Programma ambientale delle Nazioni Unite che stima il divario finanziario per l'adattamento tra 194 e 366 miliardi di dollari, il che equivale a 10-18 volte i flussi attuali.

Misurare la resilienza climatica: la tassonomia della resilienza dei Climate Bonds

Ecco perché la Climate Bond Initiative ha creato la Climate Bonds Resilience Taxonomy (CBRT), un quadro per orientare gli investimenti nella resilienza climatica che misura la capacità di un emittente di resistere e adattarsi agli impatti dei cambiamenti climatici.

Componenti chiave della tassonomia di resilienza dei Climate Bonds

Il CBRT è progettato per identificare e categorizzare gli investimenti che rafforzano la resilienza climatica, aiutando così gli investitori a dare priorità ai progetti ad alto impatto nelle sette aree coperte dalla tassonomia. Tra queste rientrano gli aspetti fisici, sociali, economici e naturali della resilienza.

Sia gli utenti che i casi d'uso della CBRT sono diversi. È uno strumento pratico che può essere utilizzato da governi, istituzioni finanziarie, aziende e osservatori di mercato. Guiderà l'emissione di debito, modellerà gli incentivi fiscali, informando allo stesso tempo la gestione del rischio aziendale e le strategie di investimento.

In termini di metodologia, attinge alle competenze di un'ampia gamma di stakeholder, integrando le più recenti ricerche scientifiche e metodologie per rispondere a esigenze in continua evoluzione e consentire investimenti che promuovano la resilienza. I suoi tre criteri principali sono:

contributi significativi alla resilienza, alla gestione efficace dei rischi di disadattamento, all'allineamento con obiettivi di sostenibilità più ampi.

I vantaggi di una tassonomia standardizzata della resilienza climatica

I vantaggi di una tassonomia efficace per misurare la resilienza sono diffusi. La CBRT fornisce indicazioni agli emittenti in modo che possano identificare e investire in progetti di resilienza che hanno un impatto significativo. E utilizzando una metodologia standardizzata, questi investimenti possono essere facilmente allineati con obiettivi climatici nazionali e internazionali più ampi, facilitando il flusso di finanziamenti sia del settore pubblico che privato.

Sbloccare nuove opportunità di investimento

La nuova tassonomia potrebbe sbloccare fino a 3 trilioni di dollari in nuovi investimenti per la resilienza climatica entro il 2030, secondo la CBI. Gran parte di questi finanziamenti verrebbero indirizzati all'Asia, date le vulnerabilità uniche della regione al cambiamento climatico di fronte alla rapida urbanizzazione.

In futuro, la CBRT si evolverà man mano che verrà implementata in Asia. La CBI si aspetta che adatti la tassonomia ai contesti locali, assicurandosi che i suoi criteri si adattino al contesto locale, mantenendo al contempo la compatibilità con il quadro globale.

Inoltre, l'impegno del mercato aiuterà a creare una coalizione per gli investimenti di resilienza, riunendo governi, istituzioni finanziarie, investitori ed emittenti. Una parte fondamentale di questo impegno sarà una chiara guida su come applicare la CBRT.

Poiché il cambiamento climatico sta diventando una preoccupazione sempre maggiore per la comunità degli investitori globali, la CBRT diventerà probabilmente una parte importante del kit di strumenti finanziari utilizzati dai professionisti della finanza per prendere decisioni di investimento legate alla sostenibilità.

Prospettive di mercato e direzioni future

BNP Paribas Markets 360 prevede un'emissione di obbligazioni verdi pari a 630 miliardi di USD nel 2024, un record, con l'Asia Pacifica che dovrebbe rappresentare circa 150 miliardi di USD del totale di quest'anno. Ciò rappresenterebbe un leggero passo indietro rispetto al record dell'anno scorso, ma rappresenterebbe comunque una quota importante del mercato complessivo.

La Banca prevede un muro record di scadenze nei prossimi tre anni, quindi prevede un aumento delle emissioni di obbligazioni verdi nel 2025 e nel 2026, rispettivamente con 700 miliardi di USD e poi 850 miliardi di USD. In particolare, le scadenze delle banche cinesi nei prossimi due anni saranno elevate, quindi il team Markets 360 di BNP Paribas si aspetta una forte emissione da parte delle banche per ricostituire questo credito verde in scadenza.

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La decisione della Fed: una crescita più elevata ha un prezzo

Janus Henderson

Economico

Mercoledì, la Federal Reserve (Fed) ha fornito ulteriori elementi di prova a sostegno di quanto il mercato aveva stimato da settembre: il ciclo economico statunitense si sta estendendo e, sebbene ciò probabilmente favorisca gli asset più rischiosi, lo scenario per molte fasce del mercato del reddito fisso sta diventando meno certo.

A partire dal pivot accomodante della Fed esattamente un anno fa, e interrotto solo brevemente da un'ondata di inflazione appiccicosa all'inizio del 2024, le aspettative erano per un ciclo di allentamento aggressivo. Il limite superiore del tasso obiettivo dei fondi federali, al momento del 5,50%, era ben al di sopra della misura di inflazione preferita dalla banca centrale statunitense, il che segnalava una politica altamente restrittiva.

Il taglio del tasso di 25 punti base (bps) della Fed non è stato un gran regalo, in quanto è stato accompagnato da una prospettiva politica meno amichevole. Un'economia statunitense resiliente, insieme alla valutazione delle politiche pro-crescita da parte della nuova amministrazione Trump, ha capovolto il copione "accomodante". Il taglio al 4,5% di questa settimana era stato ampiamente previsto dal mercato. Erano attese anche modeste revisioni al rialzo del Summary of Economic Projections della banca centrale. Il grado in cui molte di queste aspettative sono state modificate, tuttavia, potrebbe essere stata la nostra più grande conclusione da questa riunione.

Nel monitorare queste dichiarazioni, è importante identificare potenziali incongruenze tra la retorica generale e i dettagli. Mentre il presidente della Fed Jay Powell ha parlato di entrambe le parti del doppio mandato della banca centrale come "più o meno in equilibrio", crediamo che la tendenza si sia nuovamente spostata verso la gestione del rischio di inflazione.

In cifre

Nelle proiezioni aggiornate della Fed, la revisione della crescita economica reale misurata dal prodotto interno lordo (PIL) ha confermato ciò che molti già sapevano: con un tasso del 2,5% nel 2024, gli Stati Uniti rimangono nella classe delle economie avanzate.

La solida crescita degli Stati Uniti si è riflessa in un modesto aumento delle aspettative del PIL per il 2025 e il 2026 e in un tasso di disoccupazione leggermente inferiore per il 2024 e il 2025. Il presidente Powell si è affrettato a ribadire che un mercato del lavoro resiliente era uno sviluppo gradito e che non si aspettava che i salari fossero una forza al rialzo sull'inflazione.

Le revisioni più notevoli hanno riguardato le proiezioni di inflazione più elevate. Per il 2025 e il 2026, l'inflazione headline misurata dal Personal Consumption Expenditures Price Index è stata rivista al rialzo al 2,5% e al 2,1%, rispettivamente. L'inflazione core per quei due anni dovrebbe ora attestarsi al 2,5% e al 2,2%, rispettivamente. Con questa misura, la Fed prevede di raggiungere il suo obiettivo di inflazione del 2,0% solo nel 2027.

Qui vorremmo evidenziare la componente servizi core dell'inflazione. Riteniamo che la Fed possa essere preoccupata che questo input chiave per la stabilità generale dei prezzi possa toccare il fondo ben prima che l'inflazione abbia raggiunto il suo obiettivo. Con questa logica, mantenere una posizione accomodante potrebbe estinguere i recenti progressi sull'inflazione.

Dietro i “puntini”

Da notare anche le revisioni delle aspettative della Fed per il suo percorso politico. Gran parte della precedente traiettoria accomodante era già stata eliminata. Tale tendenza è continuata, con questa iterazione del sondaggio che ora prevede solo due tagli nel 2025 (in calo rispetto ai quattro) e altri due nel 2026, in linea con le stime precedenti. È importante notare che il tasso terminale per questo ciclo dovrebbe essere del 3,0%. Solo un anno fa, la previsione era del 2,5%.

Ciò che sta dietro alle aspettative per un percorso di tasso più superficiale è importante. Se guidato dall'anticipazione di una maggiore crescita economica dovuta a un programma favorevole alle imprese, è positivo per i mercati. Se, tuttavia, le componenti più inflazionistiche del programma della nuova amministrazione statunitense, ad esempio i dazi, richiedono tassi di riferimento più elevati, gli investitori sarebbero giustamente preoccupati per la volatilità lungo i punti a medio e lungo termine della curva dei rendimenti degli Stati Uniti.

Mercati in movimento

La gamma di possibili risultati per i mercati obbligazionari si è ampliata. Un'estensione del ciclo negli Stati Uniti comporta il rischio che i progressi sull'inflazione possano bloccarsi, iniettando volatilità nei titoli obbligazionari a media e lunga scadenza. L'incertezza sulle priorità politiche dell'amministrazione entrante offusca ulteriormente il quadro. Finora, l'economia statunitense ha inchiodato l'inafferrabile atterraggio morbido. Rafforzare la crescita economica potrebbe far continuare la festa, oppure potrebbe riportare le aspettative di inflazione dei consumatori a un intervallo più alto, costringendo la Fed a riconsiderare le ipotesi di base.

In genere, gli investitori accoglierebbero con favore un ritorno di un premio a termine nella curva dei Treasury USA. Ma quell'incremento nei rendimenti tra le note a 2 e 10 anni, attualmente di circa 15 bps, è un riflesso della crescente incertezza sull'inflazione USA e sulla risposta politica appropriata. Gli investitori devono decidere se quel rendimento incrementale vale il rischio.

Anche le valutazioni contano. Un'estensione del ciclo dovrebbe avvantaggiare gli emittenti aziendali di qualità. Ma i rendimenti di molti di questi titoli rispetto ai loro benchmark privi di rischio sono stretti rispetto agli standard storici, lasciando poco margine di protezione contro la volatilità dei tassi. Mentre i default sono bassi e un'economia in crescita dovrebbe aiutare le aziende a mantenere i coefficienti di copertura, crediamo che i crediti cartolarizzati rappresentino un'opportunità migliore al momento, date le valutazioni più interessanti e il potenziale di apprezzamento dei loro asset sottostanti.

Le proiezioni aggiornate della Fed confermano che, a livello globale, la crescita economica e le risposte politiche stanno divergendo. Le aspettative sui tassi riviste al rialzo significano che gli Stati Uniti rimangono una destinazione attraente per i rendimenti. Al contrario, la debolezza in Europa e in altre giurisdizioni probabilmente si tradurrà in un ulteriore allentamento delle politiche e tassi più bassi. Inoltre, diverse sacche del mercato del credito globale attualmente vengono scambiate a prezzi scontati rispetto ai pari statunitensi con rating simile.

Conclusione

L'era dei mercati obbligazionari sincronizzati e dei rendimenti esigui è finita. Ciò offre agli investitori l'opportunità di rafforzare portafogli più ampi con la capacità delle obbligazioni di generare reddito, fungere da diversificatore e ridurre la volatilità.

Per riuscirci, tuttavia, gli investitori devono essere agili e cercare di identificare i segmenti che rappresentano i compromessi più interessanti. A differenza degli anni passati, tutte le leve contano, tra cui regione, rating del credito ed esposizione alla durata. Gli investitori astuti hanno l'opportunità di sfruttare queste disparità per trovare un equilibrio tra difensività e cattura di rendimenti in eccesso

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Come gli investitori si stanno adattando a una transizione verde più lenta

Come stanno cambiando gli investitori la loro opinione sui grandi produttori di idrocarburi?

Sono cambiate le aspettative riguardo a quali asset di petrolio e gas potrebbero rimanere bloccati?

Qual è la motivazione principale per gli investitori in tecnologie pulite in questo momento?

Cosa viene in mente quando si pensa agli investimenti in questo modo?

Cosa sta stimolando la cattura del carbonio e i biocarburanti?

Come spieghi il crescente interesse degli investitori verso le grandi aziende storiche nei settori dell'energia, dei materiali e di altri settori?

In che modo questo tipo di investimento si sta sviluppando in modo diverso negli Stati Uniti e in Europa?

Lei cita la spinta che la tecnologia pulita negli USA riceve dall'IRA. L'esito delle elezioni la erode?

Cosa sta determinando la recente crescita della produttività e può durare?

La pandemia ha causato “distruzione creativa”

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La mentalità può cambiare

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Sbloccare la resilienza climatica: una nuova tassonomia per gli investimenti sostenibili

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