Il rischio sistematico riguarda tutti i trader, indipendentemente dalla strategia o dalla classe di attività. Deriva da forze che interessano l'intero mercato, come tassi di interesse, inflazione o cambiamenti geopolitici, e che influenzano contemporaneamente interi settori. A differenza del rischio non sistematico, non può essere evitato attraverso la diversificazione. Questo articolo analizza cos'è il rischio sistematico, come viene misurato e come i trader possono integrarlo nelle loro analisi.

Che cosa è il rischio sistematico?

Il rischio sistematico si riferisce al tipo di rischio che colpisce interi mercati o economie, piuttosto che singoli asset. È il risultato di forze su larga scala – come inflazione, tassi di interesse, politica delle banche centrali, conflitti geopolitici o rallentamenti economici – che si ripercuotono contemporaneamente su più classi di asset.

Un brusco aumento dei tassi di interesse, ad esempio, tende a spingere al ribasso i prezzi delle obbligazioni e può trascinare al ribasso le valutazioni azionarie, con l'aumento dei costi di finanziamento e il rallentamento della spesa al consumo. Allo stesso modo, durante un evento globale come la crisi finanziaria del 2008 o lo shock del COVID-19 nel 2020, quasi tutti i settori hanno registrato ribassi simultanei. Questi eventi non sono stati legati a una cattiva gestione o a pessimi report sugli utili: si sono trattato di cambiamenti a livello macroeconomico che hanno colpito tutto.

Poiché si tratta di un rischio in gran parte non diversificabile, il rischio sistematico è un fattore chiave per i trader che valutano l'esposizione complessiva al mercato. Spesso determina la correlazione tra asset, soprattutto in periodi di stress. Ecco perché azioni, materie prime e persino valute possono iniziare a muoversi nella stessa direzione durante periodi di elevata volatilità.

Quindi, è possibile diversificare il rischio sistematico? Solo relativamente. Trader e investitori possono assumere posizioni difensive per limitare potenziali ribassi (ad esempio, oro, obbligazioni, azioni sanitarie rispetto alle società tecnologiche). Tuttavia, indipendentemente da quanto sia diversificato un portafoglio, rimane esposto a questo tipo di rischio perché è legato a movimenti di mercato più ampi piuttosto che a eventi specifici di un asset. Nota: il rischio sistematico è diverso dal rischio sistemico. La definizione di rischio sistemico si riferisce al potenziale collasso del sistema finanziario, come in una crisi bancaria. È raro ma grave.

Rischio sistematico vs. rischio non sistematico

Il rischio sistematico è ampio e determinato dal mercato. Il rischio non sistematico, invece, è specifico di un'azienda o di un settore. Potrebbe derivare da un fallimento di un prodotto, da una causa legale importante o da un cambio di management. Ad esempio, se un'azienda tecnologica non registra utili a causa di una cattiva esecuzione, si tratta di un rischio non sistematico. Se l'intero settore subisce un calo a causa di una carenza globale di chip o di un cambiamento di politica economica, si tratta di un rischio sistematico.

Il rischio non sistematico può essere ridotto attraverso la diversificazione. Detenere asset in diversi settori può aiutare a distribuire l'esposizione a eventi isolati. Ma il rischio sistematico non può essere evitato semplicemente aggiungendo più asset. In una certa misura, influenza tutto.

Ecco perché i trader monitorano sia il rischio sistematico che quello non sistematico, comprendendo dove si concentra il rischio e se la loro esposizione è legata a movimenti di mercato generali o a singoli eventi. Una netta separazione tra i due può aiutare i trader ad analizzare i potenziali drawdown in modo più accurato.

I principali fattori del rischio sistemico

I rischi sistematici tendono a derivare da forze strutturali o macroeconomiche e, sebbene non possano essere evitati, i trader possono monitorarli per comprendere meglio l'ambiente in cui operano. Di seguito sono riportati alcuni dei tipi più comuni di rischio sistematico e il modo in cui influenzano l'andamento del mercato nel suo complesso.

Politica monetaria

Le banche centrali svolgono un ruolo fondamentale nel determinare le condizioni di mercato. Quando i tassi di interesse aumentano, i prestiti diventano più costosi, il che tende a rallentare la spesa e gli investimenti. Questo di solito esercita una pressione al ribasso su attività rischiose come le azioni. Al contrario, tagli dei tassi o allentamenti quantitativi portano spesso a un'impennata dei prezzi delle attività con il miglioramento della liquidità.

Gli operatori monitorano attentamente le dichiarazioni e le proiezioni economiche delle banche centrali, in particolare quelle di istituzioni come la Federal Reserve, la Banca d'Inghilterra e la Banca Centrale Europea.

Inflazione e deflazione

L'inflazione influenza tutto, dal comportamento dei consumatori agli utili aziendali. Un'inflazione più elevata può ridurre i rendimenti reali e spingere le banche centrali a inasprire la politica monetaria. La deflazione, sebbene meno comune, segnala una domanda debole e un calo dei prezzi, che tende a danneggiare anche le azioni. Materie prime, valute e obbligazioni spesso reagiscono bruscamente ai dati sull'inflazione.

Cicli economici

Le fasi di boom e di contrazione sono tra gli esempi più noti di rischio sistematico, che influenzano tutto, dalla creazione di posti di lavoro alla crescita degli utili. Durante le fasi di espansione, la propensione al rischio tende ad aumentare. Nelle fasi di recessione, gli investitori spesso si spostano verso asset difensivi o liquidità. I ​​dati sul PIL, quelli manifatturieri e la spesa dei consumatori sono indicatori chiave che i trader osservano.

Rischio geopolitico

Elezioni, guerre, tensioni commerciali e sanzioni possono provocare brusche reazioni di mercato. Questi eventi introducono incertezza, aumentano la volatilità e possono compromettere le catene di approvvigionamento globali o il sentiment degli investitori.

Sentimento del mercato e liquidità

Vendite dettate dal panico o improvvisi cambiamenti di posizionamento possono far sì che gli asset si muovano in modo congiunto, anche se i fondamentali non lo supportano. Durante le crisi di liquidità, le correlazioni aumentano e i mercati possono oscillare bruscamente in assenza di notizie. Questo è spesso dovuto alla riduzione del posizionamento a leva finanziaria o all'adeguamento del rischio da parte di grandi istituzioni.

Misurazione del rischio sistematico

Il rischio sistematico non può essere eliminato, ma può essere misurato, e questo può aiutare i trader a capire quanto sono esposti alle oscillazioni più ampie del mercato.

Uno degli strumenti più utilizzati è il beta . Il beta mostra quanto si muove un asset rispetto a un indice di riferimento. Un beta pari a 1 indica che l'asset si muove tipicamente nella stessa direzione e con una percentuale simile a quella del mercato nel suo complesso. Un valore superiore a 1 indica che l'asset è più volatile del mercato; un valore inferiore a 1 indica che è meno volatile. Ad esempio, un titolo ad alta crescita con un beta di 1,5 si muoverebbe tipicamente del 15% quando il mercato si muove del 10%.

Un altro approccio è il Value at Risk (VaR) , che stima la potenziale perdita di un portafoglio in normali condizioni di mercato in un arco temporale specifico. Non isola il rischio sistematico, ma fornisce un'idea dell'esposizione complessiva del portafoglio.

Gli operatori osservano anche il VIX , spesso chiamato "indice della paura", che monitora la volatilità prevista nell'SP 500. Quando raggiunge un picco, di solito segnala un aumento del rischio a livello di mercato.

Modelli più complessi come il Capital Asset Pricing Model (CAPM) utilizzano il beta e i rendimenti di mercato attesi per determinare il prezzo del rischio, ma alcuni trader utilizzano questi strumenti per avere un quadro più chiaro di quanto potrebbero essere esposti a movimenti che non possono controllare.

Come i trader possono utilizzare il rischio sistematico nell'analisi

Il rischio sistematico non è solo una preoccupazione di fondo: gioca un ruolo diretto nel modo in cui i trader valutano il mercato, strutturano i portafogli e gestiscono l'esposizione. Comprendendo come le forze di mercato influenzino i prezzi degli asset, i trader possono adattare il loro approccio per riflettere condizioni più ampie, anziché concentrarsi solo sull'analisi tecnica o su singoli titoli.

Dimensionamento della posizione ed esposizione

Quando il rischio sistematico è elevato, ad esempio durante cicli di restringimento dei prezzi, disordini politici o rallentamenti economici globali, i trader possono ridurre le dimensioni delle posizioni o la leva finanziaria. L'obiettivo è evitare di essere coinvolti in una svendita correlata, in cui più posizioni si muovono contemporaneamente contro di loro. In questi periodi, è comune assistere a un aumento delle disponibilità liquide o a uno spostamento verso asset con beta più basso.

Adeguamenti all'allocazione delle attività

Il rischio sistematico influenza anche la distribuzione del capitale tra le diverse classi di attività. Ad esempio, durante periodi di forte crescita economica, i trader potrebbero orientarsi verso le azioni, in particolare i settori ciclici. Al contrario, durante periodi di incertezza o contrazione, si potrebbe assistere a uno spostamento verso settori difensivi, obbligazioni o materie prime come l'oro. Alcuni ruotano tra gli asset in base ai trend macroeconomici per rimanere allineati con le forze dominanti che guidano i mercati.

Analisi macro e pianificazione degli scenari

Comprendere i rischi sistematici può aiutare i trader a prepararsi alle potenziali reazioni del mercato. Un trader può analizzare le prossime decisioni sui tassi di interesse, l'andamento dell'inflazione o le tensioni geopolitiche e valutare quali asset potrebbero essere più sensibili. Se il rischio di recessione aumenta, potrebbe aspettarsi una maggiore volatilità azionaria e rivalutare di conseguenza l'esposizione.

Monitoraggio della correlazione

Con l'aumento del rischio sistematico, spesso aumentano anche le correlazioni tra gli asset. I trader che normalmente puntano sulla diversificazione potrebbero scoprire che le loro posizioni si muovono parallelamente. Tenere traccia di questi cambiamenti può contribuire a ridurre la falsa fiducia nella struttura del portafoglio e a incoraggiare controlli del rischio più dinamici.

Rischio sistematico: considerazioni

Come accennato in precedenza, il rischio sistematico è per lo più imprevedibile e del tutto inevitabile. Ci sono altri aspetti da considerare quando si cerca di analizzarlo. Ecco alcuni punti che i trader tengono spesso a mente:

Domande frequenti

Che cosa è il rischio sistematico?

Il rischio sistematico si riferisce al tipo di rischio che interessa un intero mercato o un'intera economia. È guidato da forze macroeconomiche come tassi di interesse, inflazione, salute economica ed eventi geopolitici. Poiché ha un impatto su ampi segmenti del mercato, il rischio sistematico non può essere eliminato attraverso la diversificazione.

Che cosa si intende per rischio sistematico e rischio non sistematico?

Il rischio sistematico è esteso all'intero mercato ed è legato alle condizioni economiche più ampie. Il rischio non sistematico è specifico di un asset e legato a eventi come utili aziendali, cambi di leadership o sviluppi di settore. Secondo la teoria, il rischio non sistematico può essere ridotto detenendo un portafoglio diversificato, mentre il rischio sistematico permane anche con una forte diversificazione.

Quali sono i cinque rischi sistematici?

Le categorie principali includono il rischio di tasso di interesse, il rischio di inflazione, il rischio di ciclo economico, il rischio geopolitico e il rischio valutario o di cambio. Ognuna di esse può interessare diverse classi di attività e contribuire ad ampi cambiamenti di mercato.

È possibile diversificare il rischio sistematico?

No. Sebbene la diversificazione possa contribuire a ridurre il rischio non sistematico, il rischio sistematico interessa la maggior parte degli asset. Può essere gestito, non evitato.

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Fonte: FXOpen