Bullock: vigile sui rischi di inflazione, pronto ad aumentare i tassi se necessario

Osservazioni dei funzionari

Resoconto:

Poiché la crescita della domanda sembra destinata ad accelerare il prossimo anno, il Consiglio non prevede che l’inflazione ritorni nell’intervallo obiettivo fino alla fine del 2025. Il Consiglio resterà vigile sui rischi al rialzo per l’inflazione e non esiterà ad aumentare i tassi di interesse quando necessario .

L’8 agosto, ora locale, il governatore della Reserve Bank of Australia Michelle Bullock ha parlato della politica monetaria, esponendo i seguenti punti principali:

La lettura più recente dell’inflazione mostra che, sebbene l’inflazione sia inferiore rispetto a un anno fa, è ancora troppo elevata. L’inflazione dei prezzi di molti beni è diminuita, ma quella dei prezzi dei servizi è elevata e si sta rivelando molto vischiosa. E la ragione di ciò è che la domanda di beni e servizi nell’economia è ancora superiore alla capacità dell’economia di fornire tali beni e servizi. Anche se la crescita della domanda è stata piuttosto debole di recente, questo rallentamento non è stato sufficiente a ripristinare l’equilibrio nell’economia. Il Consiglio ha cercato di ridurre l’inflazione rallentando la crescita della domanda per riportarla in linea con l’offerta. E ha cercato di farlo preservando quanto più possibile i guadagni nel mercato del lavoro. Lo abbiamo descritto come il “sentiero stretto”.

Il divario tra la domanda aggregata e l’offerta aggregata nell’economia è più ampio di quanto si pensasse in precedenza e ciò si traduce in un’inflazione persistente. Ha inoltre osservato che la crescita della domanda sembra destinata ad aumentare nel corso del prossimo anno, anche se vi è una notevole incertezza sulle prospettive. L’effetto di ciò è che le aspettative del Board su quando l’inflazione tornerà al livello target sono state posticipate al 2025. Questo è il motivo per cui il Board ha esplicitamente considerato se fosse necessario un altro aumento dei tassi di interesse per garantire che l’inflazione continuasse a scendere in un arco di tempo ragionevole. Il Consiglio ha deciso di mantenere i tassi di interesse invariati, ma rimane vigile rispetto ai rischi di rialzo dell'inflazione e non esiterà ad aumentare i tassi se necessario.

Il discorso di Bullock

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Comprendi e riconosci che esiste un alto grado di rischio coinvolto nel trading con strategie. Seguire qualsiasi strategia o metodologia di investimento è il potenziale di perdita. Il contenuto del sito viene fornito dai nostri collaboratori e analisti solo a scopo informativo. Tu solo sei l'unico responsabile di determinare se qualsiasi attività di negoziazione, o titolo, o strategia, o qualsiasi altro prodotto è adatto a te in base ai tuoi obiettivi di investimento e alla tua situazione finanziaria.

Preferiti

I trader perdono miliardi a causa della grande volatilità subito dopo la caduta delle azioni

Samantha Luan

Azioni

La scommessa che i mercati azionari sarebbero rimasti calmi è costata miliardi ai trader al dettaglio, agli hedge fund e ai fondi pensione dopo una svendita delle azioni globali, evidenziando i rischi di accumularsi in una scommessa popolare.

L'indice CBOE VIX, che replica le aspettative di volatilità del mercato azionario sulla base delle opzioni dell'indice SP 500, ha registrato il suo più grande balzo intraday di sempre e ha chiuso ai massimi dall'ottobre 2020 lunedì, mentre i timori di recessione negli Stati Uniti e un forte allentamento delle posizioni hanno spazzato via 6 dollari. trilioni dalle azioni globali in tre settimane.

Secondo i calcoli di Reuters e i dati di LSEG e Morningstar, gli investitori in 10 dei più grandi ETF a breve volatilità hanno visto 4,1 miliardi di dollari di rendimenti cancellati dai massimi raggiunti all’inizio dell’anno.

Si trattava di scommesse contro la volatilità che hanno fruttato denaro finché il VIX, l’indicatore più osservato dell’ansia degli investitori, è rimasto basso.

Le scommesse sulle opzioni sulla volatilità sono diventate così popolari che le banche, nel tentativo di coprire i nuovi affari che stavano ricevendo, avrebbero potuto contribuire alla calma del mercato prima che le operazioni diventassero improvvisamente negative il 5 agosto, hanno detto investitori e analisti.

Miliardi sono affluiti da investitori al dettaglio, ma le operazioni hanno attirato anche l’attenzione di hedge fund e fondi pensione.

Sebbene il numero totale delle scommesse sia difficile da definire, JPMorgan ha stimato a marzo che gli asset gestiti in ETF a breve volatilità negoziati pubblicamente ammontavano a circa 100 miliardi di dollari.

"Tutto quello che devi fare è semplicemente guardare il tasso di variazione intraday del VIX del 5 agosto per vedere i miliardi di perdite subite da chi ha strategie di volume breve", ha affermato Larry McDonald, autore di How to Listen When Markets Speak .

Ma McDonald, che ha scritto di come le scommesse contro la volatilità siano andate male nel 2018, ha affermato che i dati disponibili al pubblico sulla performance degli ETF non riflettono pienamente le perdite subite dai fondi pensione e dagli hedge fund, che commerciano privatamente attraverso le banche.

Mercoledì, il VIX era risalito a circa 23 punti, ben lontano dal massimo di lunedì, superiore a 65, ma mantenendosi al di sopra dei livelli visti solo una settimana fa.

Aumento della volatilità

Uno dei fattori alla base della popolarità della strategia di trading negli ultimi anni è stato l'aumento delle opzioni con scadenza zero-day: opzioni azionarie a breve scadenza che consentono ai trader di effettuare una scommessa 24 ore su 24 e di raccogliere eventuali premi generati.

A partire dal 2022, gli investitori, inclusi hedge fund e trader al dettaglio, hanno potuto negoziare questi contratti su base giornaliera anziché settimanale, offrendo maggiori opportunità di shortare la volatilità mentre il VIX era basso. Questi contratti sono stati inclusi per la prima volta negli ETF nel 2023.

Molte di queste scommesse sulle opzioni a breve termine si basano su chiamate coperte, un'operazione che vende opzioni call investendo in titoli come le azioni statunitensi a grande capitalizzazione. Man mano che le azioni aumentavano, queste operazioni guadagnavano un premio finché la volatilità del mercato rimaneva bassa e la scommessa sembrava avere buone probabilità di successo. L'SP 500 è cresciuto di oltre il 15% da gennaio al 1° luglio, mentre il VIX è sceso del 7%.

Traders Lose Billions on Big Volatility Short After Stocks Rout_2

Alcuni hedge fund stavano anche effettuando scommesse short sulla volatilità attraverso operazioni più complicate, hanno detto a Reuters due fonti di investitori.

Un popolare scambio di hedge fund ha giocato sulla differenza tra la bassa volatilità dell’indice SP 500 rispetto ai singoli titoli che si sono avvicinati ai massimi storici a maggio, secondo la ricerca Barclays di quel periodo.

La società di ricerca sugli hedge fund PivotalPath segue 25 fondi che negoziano la volatilità, che rappresentano circa 21,5 miliardi di dollari di asset in gestione di un settore da circa 4 trilioni di dollari.

Gli hedge fund tendevano a scommettere su un rialzo del VIX, ma alcuni erano short, come mostrano i dati. Questi hanno perso il 10% il 5 agosto, mentre l’intero gruppo, compresi gli hedge fund con volatilità short e long, ha registrato un rendimento compreso tra il 5,5% e il 6,5% quel giorno, ha affermato PivotalPath.

"Volatilità attenuata"

Le banche sono un altro attore chiave che si trova nel mezzo di queste operazioni per i loro clienti più grandi.

La Banca dei Regolamenti Internazionali, nella sua revisione trimestrale di marzo, ha suggerito che le pratiche di copertura delle banche hanno mantenuto basso il livello di paura di Wall Street.

Le normative successive al 2008 limitano la capacità delle banche di immagazzinare il rischio, comprese le operazioni di volatilità. Quando i clienti vogliono fare trading sulle oscillazioni dei prezzi, le banche coprono queste posizioni, ha affermato la BRI. Ciò significa che acquistano l’SP quando scende e lo vendono quando sale. In questo modo, secondo la BRI, i grandi intermediari hanno "smorzato" la volatilità.

Oltre alla copertura, tre fonti hanno indicato occasioni in cui le banche hanno coperto le posizioni di volatilità vendendo prodotti che hanno permesso alla banca di pareggiare le sue operazioni o rimanere neutrale.

I documenti di marketing visti da Reuters mostrano che Barclays, Goldman Sachs e Bank of America quest’anno offrivano strutture commerciali complesse, che includevano posizioni sia a breve che a lunga volatilità.

Alcuni, secondo i documenti, non hanno una copertura costante incorporata nel commercio per sostenere le perdite e sono protetti “periodicamente”, dicono i documenti. Ciò potrebbe aver esposto gli investitori a perdite potenziali più elevate in quanto il VIX ha registrato un’impennata il 5 agosto.

Barclays e Bank of America hanno rifiutato di commentare. Goldman Sachs non ha risposto immediatamente a una richiesta di commento.

"Quando i mercati erano vicini ai massimi, l'autocompiacimento divenne diffuso, quindi non sorprende che gli investitori, in gran parte al dettaglio, ma anche istituzionali, vendessero la volatilità per un premio", ha affermato Michael Oliver Weinberg, professore alla Columbia University e consulente speciale dell'Università di Tokyo. Scienza.

"È sempre lo stesso ciclo. Alcuni fattori esogeni provocano la svendita dei mercati. Quelli che erano a corto di volume ora saranno colpiti da perdite", ha detto.

Fonte: Reuters

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Preferiti

Il malessere dell’industria siderurgica cinese si aggrava senza che si intraveda alcun sollievo

Tommaso

Merce

Si profilano altri problemi nel più grande mercato dell'acciaio del mondo.

Dopo un anno di crisi immobiliare che ha schiacciato la più grande fonte di domanda dell'industria siderurgica cinese da miliardi di tonnellate, le prospettive non migliorano. I prezzi stanno crollando, i profitti stanno diminuendo e c’è poco sollievo da parte di un governo concentrato sulla riorganizzazione dell’economia cinese a lungo termine.

Pechino non ha fornito una soluzione definitiva ai suoi problemi immobiliari, né un boom della spesa per le infrastrutture che potrebbe mantenere il consumo di acciaio sulla buona strada. Mentre i funzionari parlano di incentivare la spesa dei consumatori e le industrie high-tech, la domanda per la lega è destinata a contrarsi quest’anno.

"Non ci sono molti aspetti positivi per l'acciaio e la recessione immobiliare ha ancora anni da superare", ha affermato Tomas Gutierrez, analista di Kallanish Commodities Ltd. "È chiaro da molto tempo che il governo ora vede gli stimoli in modo molto diverso".

La crisi del mercato cinese dell’acciaio ha implicazioni globali poiché i prezzi del minerale di ferro languiscono e la Cina aumenta le sue esportazioni di acciaio, alimentando gli attriti commerciali.

Ecco quattro grafici che illustrano la crescente oscurità.

Depressione della domanda

Il principale colpevole è il prolungato malessere del mercato immobiliare cinese. Secondo Kallanish, la domanda di acciaio da parte delle costruzioni è destinata a ridursi del 10% quest’anno. Ciò ridurrebbe la quota del settore del consumo totale a circa un quarto – una percentuale molto bassa rispetto agli standard degli ultimi due decenni.

Altri settori sono ancora in espansione – ad esempio gli elettrodomestici e la costruzione navale – ma sono troppo piccoli per compensare il colpo del settore immobiliare. Kallanish prevede che la domanda interna complessiva diminuirà dell’1% nel 2024.

"La domanda di acciaio è davvero scarsa", ha affermato Wei Ying, analista di China Industrial Futures Ltd. "Con le province altamente indebitate che si concentrano sulla riduzione dell'indebitamento, oltre alla mancanza di buoni progetti, la spesa per le infrastrutture è tutt'altro che ideale".

Crollo dei prezzi

Il rallentamento della domanda ha innescato un crollo dei prezzi negli ultimi mesi. Il tondo per cemento armato utilizzato nell’edilizia è al suo livello più basso dal 2017, mentre i coil laminati a caldo utilizzati nelle automobili e negli elettrodomestici hanno toccato il minimo in quattro anni. Molti produttori a costi più elevati subiscono una perdita per ogni tonnellata prodotta.

Altri fattori più particolari pesano sui prezzi. Il governo sta introducendo nuovi standard di qualità per il tondo per cemento armato che minacciano di rendere più difficile la spedizione delle scorte esistenti. Secondo il ricercatore Mysteel Global, ciò ha innescato alcune vendite dettate dal panico prima che le regole entrino in vigore a settembre.

Minaccia all'esportazione

ArcelorMittal SA, il più grande produttore al di fuori della Cina, ha affermato che le esportazioni “aggressive” dalla nazione asiatica stanno creando problemi all’industria siderurgica globale, spingendo i prezzi negli Stati Uniti e in Europa sottocosto. Le spedizioni in uscita dalla Cina stanno registrando il ritmo più alto dal 2016 e le preoccupazioni di Arcelor sono condivise dai governi.

Un forte aumento dei flussi verso l’America Latina ha innescato una reazione commerciale in quel paese, mentre i casi antidumping in Vietnam hanno recentemente attirato l’attenzione. Il vicino sud-occidentale della Cina è di gran lunga il più grande acquirente di acciaio, e le restrizioni alle importazioni potrebbero aumentare la pressione al ribasso sui prezzi interni della Cina.

Impatto materiale

Quest’anno il rallentamento dell’acciaio ha avuto un impatto sui prezzi del minerale di ferro, influenzando gli utili di giganti minerari come BHP Group Ltd e Rio Tinto Group. I futures a Singapore sono crollati di oltre il 25% dalla fine del 2023 e hanno faticato a rimanere al di sopra della soglia chiave di 100 dollari la tonnellata.

Le scorte portuali di materia prima in genere si avvicinano alla metà dell’anno, ma invece sono aumentate ogni mese nel 2024 fino a raggiungere più di 150 milioni di tonnellate. Ciò peserà sui prezzi del minerale di ferro, soprattutto con la crescente pressione per ulteriori tagli alla produzione nelle acciaierie, anche da parte di un governo desideroso di limitare le emissioni.

Alcuni produttori hanno recentemente tagliato drasticamente la produzione, il che sta aiutando a bilanciare domanda e offerta, ha affermato Vicky Wei, capo analista dei prodotti ferrosi presso Horizon Insights. Ma guardando al futuro, è difficile immaginare che i consumi ricevano sostegno “a meno che non ci siano nuove misure di stimolo”, ha affermato.

Sul filo

Cap SA, produttore cileno di acciaio e minerale di ferro, intende chiudere i suoi stabilimenti, affermando che le nuove tariffe sui prodotti cinesi non erano sufficienti a garantire la redditività della produzione di acciaio nella nazione sudamericana.

L’eccesso di merci cinesi all’estero è destinato a cambiare rotta nei prossimi anni, secondo gli analisti di Goldman Sachs, anche se non è probabile un sollievo per i veicoli elettrici e l’acciaio.

L’amministrazione Biden sta seguendo le tracce cartacee di alcuni produttori di biodiesel in mezzo alla crescente preoccupazione che i carburanti a volte vengano prodotti con ingredienti ingannevoli che violano la legge federale.

Fonte: Reuters

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Preferiti

Previsioni fondamentali per i mercati IC in Europa | 7 agosto 2024

Mercati dei circuiti integrati

Economico

Cosa è successo nella sessione asiatica?

Lo stato del mercato del lavoro in Nuova Zelanda è stato contrastante nel secondo trimestre del 2024, con un'occupazione cresciuta dello 0,4% su base trimestrale, superando la stima di un calo dello 0,2%, mentre il tasso di disoccupazione è salito dal 4,4% del primo trimestre al 4,6% del secondo. Sebbene il tasso di disoccupazione sia aumentato per il quinto trimestre consecutivo, è risultato leggermente inferiore alle previsioni del 4,7%. I dati leggermente migliori del previsto hanno spinto il Kiwi, che è salito oltre lo 0,5950 questa mattina presto per salire verso la soglia dello 0,6000.

Cosa significa per le sessioni Europa-USA?

Dopo un calo del 2,5% a maggio, si prevede che la produzione industriale salirà dell'1,0% MoM a giugno. Questo settore continua a rimanere in contrazione, appesantisce l'attività economica complessiva in Germania. Se la produzione dovesse essere inferiore alle previsioni, l'euro potrebbe affrontare pressioni di vendita con l'avvio dei mercati europei.

L'attività PMI in Canada è cresciuta fortemente a giugno con una lettura di 62,5, in aumento rispetto ai 52,0 di maggio. La stima di luglio di 60,0 punti è un altro forte mese di espansione e potrebbe potenzialmente sollevare il Loonie e aggiungere pressione al ribasso sull'USD/CAD più tardi oggi.

L'indice del dollaro (DXY)

Principali eventi di attualità oggi

Nessun evento di rilievo.

Cosa possiamo aspettarci oggi dal DXY?

In assenza di importanti novità dagli USA oggi, il DXY potrebbe continuare a salire, sostenuto dal rimbalzo del report PMI dei servizi ISM di lunedì e dai dati migliorati di ieri sul deficit commerciale. Questo indice si stava muovendo intorno al livello 103 quando i mercati asiatici sono entrati in linea: questi sono i livelli di supporto e resistenza per oggi.

Supporto: 102.00

Resistenza: 103,20

Banconote della Banca Centrale:

Per l'ottava riunione consecutiva, l'intervallo obiettivo del tasso sui fondi federali è rimasto invariato al 5,25%-5,50%.

Il Comitato mira a raggiungere il massimo tasso di occupazione e di inflazione pari al 2% nel lungo periodo e ritiene che i rischi per il raggiungimento dei suoi obiettivi in materia di occupazione e inflazione continuino a migliorare.

Le prospettive economiche sono incerte e il Comitato è attento ai rischi per entrambe le parti del suo duplice mandato.

Indicatori recenti suggeriscono che l'attività economica ha continuato a crescere a un ritmo sostenuto, mentre l'aumento dell'occupazione è rallentato e il tasso di disoccupazione è aumentato, pur rimanendo basso.

Nel valutare eventuali adeguamenti all'intervallo obiettivo per il tasso dei fondi federali, il Comitato valuterà attentamente i dati in arrivo, le prospettive in evoluzione e l'equilibrio dei rischi e non prevede che sarà opportuno ridurre l'intervallo obiettivo finché non avrà acquisito maggiore fiducia nel fatto che l'inflazione si stia muovendo in modo sostenibile verso il 2%.

Nel valutare l'orientamento appropriato della politica monetaria, il Comitato continuerà a monitorare le implicazioni delle informazioni in arrivo sulle prospettive economiche e sarà pronto ad adeguare l'orientamento della politica monetaria, se necessario, qualora emergessero rischi che potrebbero ostacolare il raggiungimento degli obiettivi del Comitato.

Inoltre, il Comitato continuerà a ridurre le sue partecipazioni in titoli del Tesoro e titoli di debito e titoli garantiti da ipoteca delle agenzie. A partire da giugno, il Comitato ha rallentato il ritmo del declino delle sue partecipazioni in titoli riducendo il limite di rimborso mensile sui titoli del Tesoro da 60 miliardi di $ a 25 miliardi di $.

Il Comitato manterrà il limite massimo di rimborso mensile del debito delle agenzie e dei titoli garantiti da ipoteche delle agenzie a 35 miliardi di dollari e reinvestirà tutti i pagamenti di capitale eccedenti tale limite in titoli del Tesoro.

Il prossimo incontro si terrà dal 17 al 18 settembre 2024.

Prossime 24 ore di bias

Debole rialzista

Oro (XAU)

Principali eventi di attualità oggi

Nessun evento di rilievo.

Cosa possiamo aspettarci dall'oro oggi?

In assenza di importanti novità dagli USA oggi, i prezzi spot dell'oro potrebbero scendere ulteriormente, poiché la domanda di dollaro sembra tornare. Questo metallo prezioso era scambiato a circa $ 2.380/oz all'inizio della sessione asiatica: questi sono i livelli di supporto e resistenza per oggi.

Supporto: $ 2.355/oz

Resistenza: $ 2.420/oz

Prossime 24 ore di bias

Debole ribassista

Il dollaro australiano (AUD)

Principali eventi di attualità oggi

Nessun evento di rilievo.

Cosa possiamo aspettarci oggi dall'AUD?

In seguito alla decisione di ieri della RBA di mantenere il tasso di interesse in contanti al 4,35%, l'Aussie è salito oltre la soglia di 0,6500 durante la notte. Questa coppia di valute stava salendo verso 0,6550 mentre i mercati asiatici si sono attivati: questi sono i livelli di supporto e resistenza per oggi.

Supporto: 0.6440

Resistenza: 0,6570

Banconote della Banca Centrale:

La RBA ha mantenuto invariato l'obiettivo del tasso di interesse di riferimento al 4,35%, segnando la sesta pausa consecutiva.

L'inflazione è diminuita notevolmente dal picco raggiunto nel 2022, poiché i tassi di interesse più elevati hanno contribuito ad avvicinare la domanda e l'offerta aggregate all'equilibrio, ma rimane comunque al di sopra del punto medio dell'intervallo obiettivo del 2-3%.

L'indice dei prezzi al consumo (CPI) è aumentato del 3,9% nel corso dell'anno fino al trimestre di giugno, dimostrando che l'inflazione si sta dimostrando persistente. In termini di fine anno, l'inflazione sottostante è stata ora al di sopra del punto medio dell'obiettivo per 11 trimestri consecutivi, mentre l'inflazione CPI sottostante trimestrale è scesa molto poco nell'ultimo anno.

Le previsioni centrali stabilite nell'ultimo SMP indicano che l'inflazione tornerà all'intervallo target del 2-3% alla fine del 2025 e si avvicinerà al punto medio nel 2026. Ciò rappresenta un ritorno all'obiettivo leggermente più lento rispetto a quanto previsto a maggio, sulla base di stime secondo cui il divario tra domanda e offerta aggregata nell'economia è maggiore di quanto si pensasse in precedenza.

Lo slancio dell'attività economica è stato debole, come dimostrato dalla lenta crescita del PIL, dall'aumento del tasso di disoccupazione e dalle segnalazioni che molte aziende sono sotto pressione. Inoltre, c'è il rischio che i consumi delle famiglie riprendano più lentamente del previsto, con conseguente continua crescita debole della produzione e un evidente deterioramento del mercato del lavoro.

L'inflazione in termini di base resta troppo elevata e le ultime proiezioni mostrano che ci vorrà ancora del tempo prima che l'inflazione si stabilizzi stabilmente nell'intervallo obiettivo, mentre i dati recenti hanno rafforzato la necessità di restare vigili sui rischi al rialzo dell'inflazione e il Consiglio non sta escludendo nulla.

La politica dovrà essere sufficientemente restrittiva finché il Consiglio non sarà certo che l'inflazione si stia muovendo in modo sostenibile verso l'intervallo target e si baserà sui dati in arrivo e sulla valutazione in evoluzione dei rischi per guidare le proprie decisioni.

Il prossimo incontro si terrà il 5 novembre 2024.

Prossime 24 ore di bias

Debole rialzista

Il dollaro neozelandese (NZD)

Principali eventi di attualità oggi

Rapporto sulla forza lavoro (22:45 GMT 6 agosto)

Cosa possiamo aspettarci oggi dal NZD?

Lo stato del mercato del lavoro in Nuova Zelanda è stato contrastante nel secondo trimestre del 2024, con l'occupazione cresciuta dello 0,4% su base trimestrale, superando la stima di un calo dello 0,2%, mentre il tasso di disoccupazione è salito dal 4,4% del primo trimestre al 4,6% del secondo. Sebbene il tasso di disoccupazione sia aumentato per il quinto trimestre consecutivo, è risultato leggermente inferiore alle previsioni del 4,7%. I dati leggermente migliori del previsto hanno spinto il Kiwi, che è salito oltre lo 0,5950 questa mattina presto per salire verso la soglia dello 0,6000.

Banconote della Banca Centrale:

Per l'ottava riunione consecutiva, il Comitato di politica monetaria ha mantenuto invariato l'OCR al 5,50% e ha convenuto che una politica monetaria restrittiva sta riducendo la domanda interna e l'inflazione dei prezzi al consumo.

Il Comitato è fiducioso che l'inflazione tornerà entro l'intervallo obiettivo dell'1-3% nella seconda metà del 2024.

Il calo dell'inflazione riflette la diminuzione delle pressioni sui prezzi interni, nonché una minore inflazione per i beni e i servizi importati in Nuova Zelanda, mentre i recenti indici mensili dei prezzi selezionati suggeriscono un indebolimento di alcune delle componenti più volatili dell'inflazione, mentre le misure dei sondaggi sulle pressioni sui costi e sulle intenzioni di fissazione dei prezzi hanno continuato a diminuire.

I prestiti bancari in sofferenza e le insolvenze aziendali sono aumentati rispetto ai bassi livelli precedenti, in linea con il calo dell'attività economica, mentre la crescita del credito bancario rimane molto contenuta, in linea con la debolezza dell'economia interna e la bassa fiducia di imprese e consumatori.

Il prossimo incontro si terrà il 14 agosto 2024.

Prossime 24 ore di bias

Medio rialzista

Lo yen giapponese (JPY)

Principali eventi di attualità oggi

Nessun evento di rilievo.

Cosa possiamo aspettarci oggi dallo JPY?

La domanda di yen è stata robusta, poiché USD/JPY è sceso brevemente sotto 142 lunedì, ma è risalito più in alto ieri. Le pressioni generali per questa coppia di valute rimangono e si è scambiato intorno a 144,75 quando i mercati asiatici sono entrati in funzione: questi sono i livelli di supporto e resistenza per oggi.

Supporto: 140,90

Resistenza: 146,30

Banconote della Banca Centrale:

Il Consiglio direttivo della Banca del Giappone ha deciso, con una maggioranza di 7 a 2, di stabilire le seguenti linee guida per le operazioni del mercato monetario per il periodo intermedio e ha adottato le seguenti misure:

La Banca incoraggerà il tasso di interesse overnight non garantito a circa lo 0,25%, riducendo nel contempo l'importo degli acquisti di obbligazioni del governo giapponese (JGB) con voto unanime;

La Banca ha deciso, con voto unanime, un piano per ridurre l'importo dei suoi acquisti mensili diretti di JGB, portandolo a circa 3 trilioni di yen nel periodo gennaio-marzo 2026; in linea di principio, l'importo verrà ridotto di circa 400 miliardi di yen ogni trimestre solare.

Il tasso di incremento annuo dell'indice dei prezzi al consumo (tutti gli articoli esclusi i prodotti alimentari freschi) dovrebbe attestarsi intorno al 2,5% per l'anno fiscale 2024 e poi intorno al 2% per gli anni fiscali 2025 e 2026.

Nel frattempo, si prevede che l'inflazione CPI di fondo aumenterà gradualmente, poiché si prevede che il divario di produzione migliorerà e che le aspettative di inflazione a medio e lungo termine aumenteranno con un circolo virtuoso tra salari e prezzi che continuerà a intensificarsi.

Nella seconda metà del periodo di proiezione, è probabile che si attesti su un livello generalmente coerente con l'obiettivo di stabilità dei prezzi del 2%.

È probabile che l'economia giapponese continui a crescere a un ritmo superiore al suo tasso di crescita potenziale, con le economie estere che continuano a crescere moderatamente e con il graduale intensificarsi del circolo virtuoso dal reddito alla spesa sullo sfondo di fattori quali condizioni finanziarie accomodanti.

Il prossimo incontro si terrà il 20 settembre 2024 .

Prossime 24 ore di bias

Debole rialzista

L'euro (EUR)

Principali eventi di attualità oggi

Produzione industriale in Germania (6:00 GMT)

Cosa possiamo aspettarci oggi dall'EUR?

Banconote della Banca Centrale:

Il Consiglio direttivo ha deciso oggi di mantenere invariati i tre principali tassi di interesse della BCE a luglio, dopo un taglio di 25 punti base effettuato a giugno.

Di conseguenza, il tasso di interesse sulle principali operazioni di rifinanziamento e i tassi di interesse sulle operazioni di prestito marginale e sui depositi resteranno invariati rispettivamente al 4,25%, al 4,50% e al 3,75%.

La politica monetaria mantiene restrittive le condizioni di finanziamento, ma allo stesso tempo le pressioni sui prezzi interni sono ancora elevate, l'inflazione dei servizi è elevata e l'inflazione complessiva dovrebbe rimanere al di sopra dell'obiettivo per buona parte dell'anno prossimo.

Mentre alcune misure dell'inflazione di fondo sono aumentate a maggio a causa di fattori una tantum, la maggior parte delle misure è rimasta stabile o ha registrato un leggero calo a giugno.

Le informazioni in arrivo indicano che l'economia della zona euro è cresciuta nel secondo trimestre, ma probabilmente a un ritmo più lento rispetto al primo trimestre.

I servizi continuano a guidare la ripresa, mentre la produzione industriale e le esportazioni di beni sono state deboli: gli indicatori di investimento indicano una crescita moderata nel 2024, in un contesto di maggiore incertezza.

L'Eurosistema non reinveste più tutti i rimborsi del capitale sui titoli in scadenza acquistati nell'ambito del programma di acquisto per l'emergenza pandemica (PEPP), riducendo il portafoglio PEPP in media di 7,5 miliardi di euro al mese e il Consiglio direttivo intende interrompere i reinvestimenti nell'ambito del PEPP alla fine del 2024.

Il Consiglio è determinato a garantire che l'inflazione ritorni tempestivamente al suo obiettivo di medio termine del 2% e manterrà i tassi di interesse di riferimento sufficientemente restrittivi per tutto il tempo necessario a raggiungere tale obiettivo, senza impegnarsi in anticipo su un particolare percorso di tassi.

Il prossimo incontro si terrà il 12 settembre 2024.

Prossime 24 ore di bias

Debole ribassista

Il franco svizzero (CHF)

Principali eventi di attualità oggi

Nessun evento di rilievo.

Cosa possiamo aspettarci oggi dal CHF?

Il tasso di disoccupazione in Svizzera è rimasto invariato al 2,5% per il mese di luglio, evidenziando un mercato del lavoro resiliente. La domanda di franco resta forte, limitando USD/CHF sotto la soglia di 0,8600. Questa coppia di valute era scambiata intorno a 0,8550 all'inizio della sessione asiatica: questi sono i livelli di supporto e resistenza per oggi.

Supporto: 0.8450

Resistenza: 0,8600

Banconote della Banca Centrale:

La BNS ha allentato la politica monetaria abbassando il tasso di riferimento di 25 punti base per la seconda riunione consecutiva, passando dall'1,50% all'1,25% a giugno.

La pressione inflazionistica di fondo è nuovamente diminuita rispetto al trimestre precedente, ma l'inflazione è leggermente aumentata dall'ultima valutazione della politica monetaria, attestandosi all'1,4% a maggio.

La previsione di inflazione fissa l'inflazione media annua all'1,3% per il 2024, all'1,1% per il 2025 e all'1,0% per il 2026, partendo dal presupposto che il tasso di riferimento della BNS sia dell'1,25% sull'intero orizzonte di previsione.

La crescita del PIL svizzero è stata moderata nel primo trimestre del 2024: il settore dei servizi ha continuato a espandersi, mentre il settore manifatturiero ha registrato una stagnazione.

Nei prossimi trimestri la crescita in Svizzera dovrebbe restare moderata: la BNS prevede infatti una crescita del PIL di circa l'1% quest'anno, mentre per il 2025 si attende una crescita di circa l'1,5%.

Il prossimo incontro si terrà il 26 settembre 2024.

Prossime 24 ore di bias

Debole rialzista

La sterlina (GBP)

Principali eventi di attualità oggi

Nessun evento di rilievo.

Cosa possiamo aspettarci oggi dalla GBP?

Nonostante il risultato PMI delle costruzioni di ieri più forte del previsto, non è stato sufficiente a impedire alla sterlina di perdere terreno, poiché Cable è sceso sotto la soglia di 1,2700 durante la notte. Questa coppia di valute è stata scambiata intorno a 1,2690 mentre i mercati asiatici sono entrati in funzione: questi sono i livelli di supporto e resistenza per oggi.

Supporto: 1.2620

Resistenza: 1.2740

Banconote della Banca Centrale:

Il Comitato di politica monetaria (MPC) della Banca d'Inghilterra ha votato con una maggioranza di 5 a 4 per ridurre il tasso di interesse ufficiale di 25 punti base, al 5,00%, il 1° agosto 2024.

Cinque membri hanno preferito ridurre il tasso di interesse di riferimento di 25 punti base al 5%, con un aumento di due punti rispetto alla riunione precedente, mentre quattro membri hanno preferito mantenere il tasso di interesse di riferimento al 5,25%.

L'inflazione CPI a dodici mesi è stata al target del 2% del MPC sia a maggio che a giugno, ma si prevede che aumenterà a circa il 2,75% nella seconda metà di quest'anno, poiché i cali dei prezzi dell'energia dell'anno scorso escono dal confronto annuale, rivelando più chiaramente la persistenza prevalente delle pressioni inflazionistiche interne. La crescita media regolare settimanale dei guadagni del settore privato è scesa al 5,6% nei tre mesi fino a maggio e l'inflazione dei prezzi al consumo dei servizi è scesa al 5,7% a giugno.

Il PIL ha registrato una ripresa piuttosto rapida finora quest'anno, ma lo slancio di fondo sembra più debole. Il PIL era cresciuto dello 0,7% nel primo trimestre del 2024, e tale forza sembrava essere continuata nel secondo trimestre. La crescita nella prima metà dell'anno era stata più forte del previsto al momento del rapporto di maggio.

Le indagini aziendali hanno continuato a indicare una crescita di base di circa lo 0,3% a trimestre, un po' più debole della crescita del PIL nominale. Un margine di allentamento dovrebbe emergere nell'economia, poiché il PIL scende al di sotto del potenziale e il mercato del lavoro si allenta ulteriormente.

Il Comitato ha osservato che ora è opportuno ridurre leggermente il grado di restrizione della politica monetaria, ma che la politica monetaria dovrà continuare a rimanere restrittiva per un periodo sufficientemente lungo, finché i rischi di un ritorno sostenibile dell'inflazione all'obiettivo del 2% nel medio termine non si saranno ulteriormente dissipati.

Il Comitato continua a monitorare attentamente i rischi di persistenza dell'inflazione e deciderà il grado appropriato di restrizione della politica monetaria in ogni riunione.

Il prossimo incontro si terrà il 19 settembre 2024.

Prossime 24 ore di bias

Debole ribassista

Il dollaro canadese (CAD)

Principali eventi di attualità oggi

Ivey PMI (14:00 GMT)

Cosa possiamo aspettarci oggi dal CAD?

Banconote della Banca Centrale:

La Banca del Canada ha ridotto il suo obiettivo per il tasso overnight di 25 punti base, al 4,50%, proseguendo nel contempo la sua politica di normalizzazione del bilancio.

La crescita economica del Canada è probabilmente aumentata di circa l'1,5% nella prima metà di quest'anno e si prevede che aumenterà nella seconda metà del 2024 e per tutto il 2025.

Nel complesso, la Banca prevede una crescita del PIL dell'1,2% nel 2024, del 2,1% nel 2025 e del 2,4% nel 2026, riflettendo un rafforzamento delle esportazioni e una ripresa della spesa delle famiglie e degli investimenti delle imprese, con l'allentamento dei costi di indebitamento.

L'inflazione CPI è scesa al 2,7% a giugno, dopo essere aumentata a maggio, in quanto le pressioni inflazionistiche generali si sono allentate.

Le misure preferite dalla Banca per l'inflazione di fondo sono state inferiori al 3% per diversi mesi e l'ampiezza degli aumenti dei prezzi tra le componenti dell'indice dei prezzi al consumo è ormai vicina alla sua norma storica, ma l'inflazione dei prezzi degli alloggi rimane elevata, trainata dai costi degli affitti e degli interessi sui mutui, e continua a essere il fattore che contribuisce maggiormente all'inflazione totale.

Si prevede che queste misure preferite dell'inflazione di fondo rallenteranno a circa il 2,5% nella seconda metà del 2024 e si attenueranno gradualmente nel corso del 2025, mentre l'inflazione CPI dovrebbe scendere al di sotto dell'inflazione di fondo nella seconda metà di quest'anno, in gran parte a causa degli effetti dell'anno base sui prezzi della benzina.

Ci sono segnali di rallentamento nel mercato del lavoro, con il tasso di disoccupazione in aumento al 6,4%, poiché l'occupazione continua a crescere più lentamente della forza lavoro e i richiedenti di lavoro impiegano più tempo a trovare lavoro. La crescita salariale mostra alcuni segnali di moderazione, ma rimane elevata.

Le future decisioni di politica monetaria del Consiglio direttivo saranno guidate dalle informazioni in arrivo e dalla valutazione delle loro implicazioni per le prospettive di inflazione.

I dati recenti hanno aumentato la fiducia del consiglio che l'inflazione continuerà a muoversi verso l'obiettivo del 2%. Tuttavia, permangono rischi per le prospettive di inflazione.

Il prossimo incontro si terrà il 4 settembre 2024.

Prossime 24 ore di bias

Medio ribassista

Olio

Principali eventi di attualità oggi

Scorte di petrolio greggio EIA (14:30 GMT)

Cosa possiamo aspettarci oggi dal petrolio?

Dopo essere scese per le ultime cinque settimane consecutive, le scorte di petrolio greggio API hanno registrato un sorprendente incremento, con l'aggiunta di 0,18 milioni di barili di greggio allo stoccaggio: gli analisti si aspettavano un calo di 0,7 milioni di barili. I prezzi del petrolio, che erano già sotto pressione dalla seconda settimana di luglio, sono scesi leggermente, con il petrolio WTI sceso sotto la soglia dei 74 $ per la terza volta questa settimana. Si prevede che le scorte EIA registreranno un calo di 1,6 milioni più tardi oggi, ma ciò potrebbe non essere sufficiente a sostenere i prezzi, salvo un'escalation del conflitto geopolitico in Medio Oriente.

Prossime 24 ore di bias

Debole ribassista

Per rimanere aggiornato su tutti gli eventi economici di oggi, consulta il nostro Calendario economico

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Preferiti

8 agosto Notizie finanziarie

FastBull in primo piano

Le notizie del GIORNO

[I fatti in breve]

1. JPMorgan prevede una probabilità del 35% di una recessione negli Stati Uniti entro la fine dell’anno.

2. I verbali della riunione della BOC di luglio mostrano preoccupazione per la futura spesa dei consumatori.

3. Sintesi delle opinioni della BOJ: un piccolo rialzo dei tassi non avrà effetti restrittivi.

4. Le azioni statunitensi di petrolio greggio crollano per la sesta settimana consecutiva.

5. Le azioni europee hanno registrato il maggior guadagno giornaliero da novembre.

[Dettagli notizia]

JPMorgan prevede una probabilità del 35% di una recessione negli Stati Uniti entro la fine dell’anno

JPMorgan Chase vede ora una probabilità del 35% che l’economia americana entri in recessione entro la fine di quest’anno, rispetto al 25% dell’inizio del mese scorso. Le notizie dagli Stati Uniti "suggeriscono un indebolimento più marcato del previsto nella domanda di lavoro e primi segnali di perdita di manodopera", hanno scritto mercoledì in una nota ai clienti gli economisti di JPMorgan guidati da Bruce Kasman.

Il team vede ancora una probabilità del 45% che l’economia cada in recessione entro la seconda metà del 2025. “Abbiamo solo leggermente aumentato la nostra valutazione del rischio di recessione, apportando al contempo un aggiustamento più significativo alle nostre prospettive sui tassi di interesse”, Kasman e hanno scritto i suoi colleghi. JPMorgan ora vede solo una probabilità del 30% che la Fed e le altre banche centrali mantengano i tassi elevati a lungo termine, in calo rispetto al 50% di due mesi fa. Con il calo delle pressioni inflazionistiche negli Stati Uniti, JPMorgan prevede che la Fed taglierà i tassi di 50 punti base ciascuno a settembre e novembre.

I verbali della riunione della BOC di luglio mostrano preoccupazione per la futura spesa dei consumatori

La Banca del Canada (BOC) ha pubblicato il 7 agosto i verbali della riunione politica di luglio, che hanno mostrato una crescente preoccupazione per una crescita economica più lenta del previsto.

L’economia cresceva a un ritmo più lento rispetto alla crescita della popolazione, portando a un eccesso di offerta nell’economia e alla debolezza del mercato del lavoro. Ciò potrebbe indebolire ulteriormente il mercato del lavoro, colpire i consumi ed esercitare pressioni al ribasso sulla crescita e sull’inflazione.

I membri del Consiglio direttivo hanno concordato di ponderare i fattori che potrebbero portare l’inflazione al di sotto dell’obiettivo rispetto a quelli che potrebbero mantenerla al di sopra dell’obiettivo.

Se l’inflazione continuasse a diminuire come previsto, sarebbe opportuno abbassare ulteriormente il tasso ufficiale. La Banca del Canada temeva che le deboli prospettive occupazionali potessero ostacolare la ripresa dei consumi e, di conseguenza, la crescita economica.

Diversi indicatori hanno mostrato che era emerso un ristagno del mercato del lavoro. Alcuni membri hanno osservato che un’ulteriore debolezza potrebbe ritardare una ripresa della spesa al consumo, che a sua volta metterebbe pressione sulla crescita e sull’inflazione.

Sintesi delle opinioni della BOJ: un piccolo rialzo dei tassi non avrà effetti restrittivi

La Banca del Giappone (BOJ) ha pubblicato giovedì la sua sintesi delle opinioni alla riunione di politica monetaria del 31 luglio. Alcuni membri hanno notato che aumentare il tasso a un ritmo moderato significa un aggiustamento del grado di accomodamento monetario, che non comporterà una stretta monetaria. effetti. Dato che l'andamento economico e dei prezzi è in linea con le aspettative, è opportuno che la BOJ alzi il tasso di interesse. Alcuni hanno suggerito che il tasso neutrale dovrebbe essere almeno intorno all’1%. Per evitare rapidi rialzi dei tassi, la BOJ deve aumentare il tasso di riferimento in modo tempestivo e graduale. Anche se il tasso di interesse nominale dovesse raggiungere lo 0,25%, si tratterebbe comunque di un livello altamente accomodante e non vi sarebbe alcun cambiamento nella posizione della BOJ di sostenere fermamente l'economia.

Le azioni statunitensi di petrolio greggio crollano per la sesta settimana consecutiva

Il rapporto della US Energy Information Administration (EIA) mostra che nella settimana terminata il 2 agosto, le scorte di petrolio greggio commerciale degli Stati Uniti, esclusa la Strategic Petroleum Reserve, sono diminuite di 3,728 milioni di barili o dello 0,86% a 429 milioni di barili, superando di gran lunga la riduzione prevista dal mercato di 700.000 barili. . Ciò porta le scorte totali di greggio al livello più basso dalla settimana terminata il 2 febbraio 2024. La riserva strategica di petrolio è aumentata di 736.000 barili, il livello più alto dalla settimana terminata il 16 dicembre 2022. Nonostante la produzione di petrolio greggio abbia raggiunto un massimo storico, Il mercato petrolifero continua ad affrontare le sfide derivanti dalla debolezza della domanda e dal potenziale aumento dell’offerta da parte dell’OPEC+ a partire dal prossimo trimestre.

Le azioni europee hanno registrato il maggior guadagno giornaliero da novembre

Le azioni europee hanno registrato il maggior guadagno da novembre, mentre il rally globale ha guadagnato slancio dopo il crollo di lunedì. Alla chiusura di Parigi l'indice STOXX Europe 600 è salito dell'1,5% a 495,96 punti, in rialzo per il secondo giorno consecutivo. I titoli bancari sono stati quelli che hanno guadagnato di più, mentre i titoli del settore sanitario sono rimasti indietro dopo che la casa farmaceutica Novo Nordisk ha riportato vendite deludenti per il suo farmaco dimagrante più venduto Wegovy.

Il declino del mercato azionario si è esteso da giovedì scorso a questo lunedì, dopo che un aumento a sorpresa del tasso di interesse da parte della Banca del Giappone ha portato i trader a chiudere le loro operazioni di arbitraggio, innescando vendite globali. Il mercato ha iniziato a riprendersi martedì, e il rally ha guadagnato slancio mercoledì dopo che il vice governatore della BOJ ha detto che la Banca non avrebbe aumentato i tassi di interesse se il mercato fosse stato instabile.

[Focus di oggi]

UTC+8 10:40 Parla il governatore della Reserve Bank of Australia Bullock

UTC+8 20:30 Richieste iniziali di disoccupazione negli Stati Uniti

UTC+8 03:00 Giorno successivo: il presidente della Fed di Richmond Barkin partecipa a una chat davanti al caminetto

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Preferiti

Crollo finanziario globale? Non contateci

Cohen

Economico

Merce

Ebbene, come sapete, questa settimana i mercati hanno registrato movimenti spettacolari.

Il Nikkei giapponese è in testa su questo fronte… in ribasso del 12% lunedì ma in rialzo dell'11% martedì!

Incredibile azione a frusta. Non è quello che vuoi vedere quando hai una grossa fetta dei tuoi risparmi di una vita vincolati in azioni.

Come misurato dal VIX riportato di seguito, la volatilità è diminuita negli ultimi 12 mesi… Ma ha registrato un’impennata drammatica questa settimana, tornando a livelli mai visti dal 2022. Global Financial Meltdown? Don't Count on It_1

Global Financial Meltdown? Don't Count on It_1

Una crisi finanziaria incombe?

Questa settimana ricorre il tragico 79° anniversario del bombardamento di Hiroshima e Nagasaki; forse è stranamente appropriato che il Nikkei giapponese abbia vissuto una delle settimane più tumultuose della sua storia.

Il crollo di lunedì ha fatto seguito al rialzo dello yen giapponese mentre la BOJ (Banca del Giappone) ha annunciato l'intenzione di aumentare i tassi per la prima volta in oltre un decennio.

L'annuncio ha fatto seguito ai dati deboli sull'occupazione negli Stati Uniti e all'escalation in Medio Oriente nel fine settimana.

In altre parole, lunedì mattina c’è stata una tempesta perfetta di brutte notizie.

E il mercato ha reagito di conseguenza.

Anche se non sono un esperto macroeconomico, percepisco un déjà vu in quest'ultima azione di mercato... Siamo stati qui diverse volte in passato.

All’inizio del 2023, i mercati globali erano sull’orlo del baratro dopo il fallimento della Silicon Valley Bank.

Mentre i commentatori ricordavano il crollo di Lehman Brothers nel 2008, gli investitori aspettavano con timore che il contagio prendesse piede e un vasto fallimento bancario statunitense.

Naturalmente ciò non è mai avvenuto.

Quegli stessi sentimenti di ansia sono culminati nel giugno 2022, quando l’inflazione ha raggiunto il 9,1% negli Stati Uniti, sollevando il timore che i tassi di interesse potessero raggiungere la doppia cifra.

Ancora una volta, ciò non è mai accaduto; tassi semplicemente adeguati alla loro media a lungo termine.

Quest’ultimo shock di mercato ricorda questi eventi precedenti, che hanno colpito all’improvviso e da un punto di bassa volatilità.

Non credo che questo sarà il “produttore della recessione globale” che alcuni sostengono essere.

La BOJ sta già crollando

In risposta alle mosse selvagge del mercato di lunedì, la BOJ ha annunciato ieri che non intenderà aumentare i tassi.

Ma non lasciatevi trasportare da questa svolta accomodante… Agosto è tradizionalmente un mese volatile nei mercati globali: i trader si rallegrano, gli investitori temono.

Ho il sospetto che assisteremo a ulteriori azioni a sorpresa nel corso di agosto e forse anche a settembre, quando la ripresa vacilla ed emergono altri rischi invisibili.

Ma guardando oltre queste settimane potenzialmente volatili, un forte assetto potrebbe essere in gioco mentre ci avviciniamo al 2025.

I tagli dei tassi “reali” finalmente si materializzeranno negli Stati Uniti…questo potrebbe fornire un sollievo duraturo ai mercati che hanno interpretato male le intenzioni di taglio della Fed negli ultimi 18 mesi.

Entro novembre sarà eletto un nuovo presidente degli Stati Uniti… i mercati odiano l’incertezza; al momento non c'è chiarezza su chi vincerà le elezioni di quest'anno.

Ma questa grande incognita si risolverà finalmente prima della fine dell’anno.

Entrambi gli eventi potrebbero inaugurare un periodo roseo per i mercati che entreranno nel 2025 e oltre.

Quindi, quali settori dovresti prendere di mira?

Ecco un grafico che mi piace scovare per i miei lettori pagati ogni volta che il mercato scivola in una fase profondamente pessimistica:

Fonte: modelli Bloomberg GR

Ciò dimostra il profondo valore offerto dalle materie prime rispetto alle azioni statunitensi.

Il grafico, della società di investimenti di Wall Street Goehring Rozencwajg, mette a confronto la relazione tra il Dow Jones Industrial Average e vari indici di materie prime nel secolo scorso.

L'indice delle materie prime comprende energia, cereali, metalli preziosi e di base.

Alcune materie prime, incluso l’oro, vengono già scambiate ai massimi storici, quindi potrebbero non rappresentare il valore qui dimostrato. Lo stesso si potrebbe dire per il rame e l'argento, scambiati a livelli elevati.

Ma altri, tra cui il cibo, i minerali industriali e critici, il petrolio e il gas, si aggirano attorno ai minimi pluriennali.

Questo indice incapsula l’intero spettro del mercato delle materie prime… e in questo momento il mercato delle risorse è considerato estremamente economico.

I periodi inferiori a 75 sul grafico rappresentano tipicamente mercati ribassisti per le materie prime. Il grafico mostra che il 1929, gli anni ’60, il 1999 e l’inizio degli anni 2020 sono stati gli anni più sottovalutati per le materie prime.

Come puoi vedere, abbiamo iniziato a uscire da una profonda depressione nel 2023.

Nel 2025 tutte le strade portano alle materie prime

Nonostante l’impostazione a lungo termine e il forte valore, la volatilità globale influenzerà senza dubbio i mercati delle materie prime.

Ne siamo stati testimoni durante la drammatica svendita mondiale di lunedì, con i futures dell'argento che sono crollati in modo particolarmente forte di oltre il 4%.

Tuttavia altre materie prime hanno avuto performance relativamente buone; i futures sul rame hanno chiuso invariati per la giornata, e l'oro è sceso di un modesto 1%. Nel frattempo, il minerale di ferro è cresciuto di oltre l'1%!

Ciò potrebbe segnalare una forza relativa rispetto al mercato più ampio… Fondamentalmente, gran parte di quella forza risiede nel loro valore profondo.

Prendiamo il colosso tecnologico NVIDIA, che viene scambiato con un multiplo rapporto prezzo/utili di 62. Nel frattempo, il colosso australiano del minerale di ferro, Fortescue Metals , viene scambiato con un multiplo inferiore a 10!

Gli eventi di lunedì dimostrano che i grandi investitori istituzionali potrebbero iniziare a liquidare le loro massicce partecipazioni lontano da aziende mega-tecnologiche ad alto valore in titoli di valore come le materie prime.

Un recente documento normativo ha mostrato che Warren Buffett ha scaricato oltre il 50% della sua partecipazione nel Berkshire nel gigante tecnologico da 3,2 trilioni di dollari Apple dall’inizio dell’anno.

La maggior parte di questi proventi andranno all'enorme tesoro del Berkshire.

Tuttavia, i titoli petroliferi sono tra le poche voci sulla lista di acquisto di Buffett... Il suo acquisto del 30% di Occidental Petroleum a giugno conferma dove l'"Oracolo" vede valore nel mercato.

Come investitore, dovresti prestare attenzione.

Il settore del petrolio e del gas rappresenta un valore eccezionale, soprattutto nel settore junior... con un ritiro in corso, ora potrebbe essere un ottimo momento per indagare su questo mercato poco compreso come parte di una strategia a lungo termine.

Fonte: FTD

Per rimanere aggiornato su tutti gli eventi economici di oggi, consulta il nostro Calendario economico

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Preferiti

Gli investimenti da 1 trilione di dollari in IA generativa saranno ripagati?

Goldman Sachs

Economico

Un’ondata di investimenti si sta riversando nell’intelligenza artificiale generativa. Ne varrà la pena?

"Questo è il centro di tutto il dibattito in questo momento", afferma Sung Cho di Goldman Sachs Asset Management. Gli investimenti stanno confluendo in tutto, dal silicio su cui si basa l’addestramento dei modelli di intelligenza artificiale alle società elettriche che forniscono elettricità a ettari di data center.

Per vedere dove sta andando il settore, Cho e Brook Dane, gestori di portafoglio del team Fundamental Equity di Goldman Sachs Asset Management, hanno incontrato i dirigenti di 20 aziende tecnologiche leader che promuovono l’innovazione dell’intelligenza artificiale. Queste conversazioni – con aziende pubbliche e private, dai produttori di semiconduttori ai giganti del software – indicano che alcune aziende stanno già generando profitti dall’intelligenza artificiale, e alcune acquisterebbero ancora più hardware AI se potessero metterci le mani sopra.

“La nostra fiducia continua ad aumentare nel fatto che questo ciclo tecnologico sia reale”, afferma Dane. "Sarà grande, come si suol dire."

Ma ci sono anche dei rischi. Cho e Dane affermano che è possibile che i grandi modelli linguistici costruiti da una manciata di aziende si trovino a competere in un mercato in cui il vincitore prende tutto. I casi d’uso, o killer app, che giustifichino pienamente l’intenso investimento devono ancora emergere. Sottolineano inoltre che, in un anno in cui gli indici azionari statunitensi hanno stabilito massimi record consecutivi, nessun rally dei titoli tecnologici procede mai in linea retta. “Si verificano queste ondate sia di digestione degli investimenti che di iperrealtà”, afferma Dane. "E loro due si svolgono in un orizzonte pluriennale."

Le intuizioni di Cho e Dane arrivano dopo che Goldman Sachs Research ha recentemente pubblicato un esame dell'enorme quantità di investimenti nell'intelligenza artificiale, con interviste a Daron Acemoglu, professore dell'istituto al MIT, e Jim Covello, responsabile della ricerca azionaria globale di Goldman Sachs. Il rapporto, intitolato “Gen AI: troppa spesa, troppo poco beneficio?” osserva che le mega aziende tecnologiche, le società e i servizi di pubblica utilità sono destinati a spendere circa 1 trilione di dollari in spese in conto capitale nei prossimi anni per supportare l’intelligenza artificiale.

Abbiamo parlato con Cho e Dane di Goldman Sachs Asset Management delle prospettive di ritorno del settore sui suoi investimenti, se questa tendenza si stia manifestando principalmente nei mercati pubblici o privati e delle aziende che possono sperare di trarre vantaggio dal boom dell’intelligenza artificiale.

Quanti investimenti vedete in questi modelli? E pensi che sia realistico vedere presto un ritorno sull'investimento che giustifichi quel capitale?

Sung Cho: Questo è il centro di tutto il dibattito in questo momento.

Brook Dane: La domanda più importante sul mercato in questo momento è: stiamo ottenendo un ritorno sull'investimento? Sono ragionevolmente tranquillo che stiamo assistendo a quel ritorno. E ci sono un paio di dati che sto esaminando che mi danno conforto.

Primo: durante questo viaggio abbiamo trascorso molto tempo a parlare con il CFO di un hyperscaler che era appena tornato dalla pianificazione strategica, dove stanno facendo le previsioni per uno, tre, cinque anni. Questa persona ha parlato molto apertamente, senza alcun tipo di numero, di come stavano eseguendo i calcoli del RoI nei cluster in cui stavano distribuendo le GPU e di come lo trovassero molto positivo dal punto di vista del rendimento.

Ora, questa azienda sta già eseguendo massicci carichi di lavoro di inferenza (utilizzando modelli di intelligenza artificiale già addestrati per ragionare o fare previsioni) attraverso la propria infrastruttura per i motori di raccomandazione. Vedono risultati in termini di aumento del tempo trascorso sulle loro piattaforme, come previsto da questi modelli, con il contenuto successivo.

Quindi per loro, il calcolo del RoI è probabilmente il più semplice da calcolare, perché puoi implementare un cluster, puoi eseguire un algoritmo più sofisticato che può quindi portare a più tempo impiegato, che può portare a una maggiore superficie pubblicitaria, che può quindi generare entrate .

La seconda cosa, e questo deriva dal seguire il settore a lungo termine e dall'aver avuto molte discussioni recenti con un altro hyperscaler sui loro piani di spesa in conto capitale: sappiamo quanto siano sempre stati disciplinati storicamente e come stanno vedendo sia le entrate incrementali raccogliere e vedere i rendimenti incrementali che ottengono dalla loro spesa in conto capitale. Questo CFO sottolinea con forza che hanno i soldi e se potessero ottenere più GPU da implementare lo farebbero.

Conoscendo questa persona da 20 anni e capendo come affronta i budget di capitale, come spende il suo capitale: questa persona non farebbe una cosa del genere se non ci fosse un ritorno genuino, reale e tangibile che può vedere di fronte a sé . E sono piuttosto enfatici.

Ma è presto, e l'altro lato negativo è che per questi modelli di frontiera non si può cadere dalla parte anteriore dell'onda. Non puoi essere il modello di quarta frontiera che non spende il miliardo di dollari incrementali per migliorare il tuo modello. Quindi per quei ragazzi, c'è un po' di corsa agli armamenti qui, e c'è un piccolo atto di fede incorporato in questo.

Sung, qual è la tua opinione sulla questione del ROI?

Sung Cho: Questa è una delle domande più importanti. E questo è ciò che detterà la direzione dei mercati almeno nei prossimi sei-dodici mesi, e se la tecnologia continuerà a sovraperformare o meno.

Ovviamente con qualsiasi domanda sul ROI, è necessario comprendere l'entità di ciò che è stato investito finora. Se guardi ai ricavi di NVIDIA nell'anno solare 2022, hanno registrato entrate per 26 miliardi di dollari. E hanno realizzato entrate per 26 miliardi di dollari nell'ultimo trimestre. Quindi, praticamente in due anni, NVIDIA ha quadruplicato i suoi ricavi. Se si confronta la spesa per NVIDIA con le spese totali in conto capitale nel cloud, quasi il 50% viene destinato ai chip NVIDIA.

Quindi l’investimento nell’intelligenza artificiale è stato massiccio. E se si pensa al RoI, il punto di partenza è attorno all’“io”, che è stato molto, molto alto.

Se sei un toro, la cosa più importante qui, e Brook lo ha menzionato, è che in questo momento c'è una gara per vedere chi può costruire il miglior modello fondamentale (modelli per scopi generali che possono essere applicati a molte applicazioni). Quella corsa non rallenterà presto. Dal punto di vista del RoI, se lo guardi nei prossimi uno o due anni, forse il RoI non è eccezionale. Ma se hai un flusso di ritorno di 20 anni associato alla creazione del miglior stack tecnologico oggi, allora sicuramente potresti giustificare l’investimento.

D'altro canto, NVIDIA pensa che diventeranno un milione di volte più efficienti nell'elaborazione dell'intelligenza artificiale nel prossimo decennio. Si tratta di un milione di volte sullo stesso tipo di infrastruttura di chip. Inoltre, quando parli con loro, capisci che l'infrastruttura che viene costruita per la formazione in questo momento è anche la stessa infrastruttura che utilizzeremo per l'inferenza. Quindi, man mano che il mondo passa dall'addestramento all'inferenza, diventerà fungibile. Non è che devi costruire un'infrastruttura completamente nuova per l'inferenza.

E ci guardiamo intorno e diciamo: OK, ci sono alcune applicazioni interessanti. Ma non esiste questa killer application che consuma subito molta capacità.

Quindi comprendiamo le ragioni per cui si investe così tanto nell’intelligenza artificiale. Potrebbe esserci una pausa nel breve termine, ovviamente, e ciò detterà la direzione a breve termine dei mercati. Ma penso che siamo entrambi fiduciosi, su qualsiasi orizzonte di medio e lungo termine, che l’intelligenza artificiale rimanga una delle tendenze più grandi che abbiamo visto nella nostra storia. E quindi penso che dipenda davvero solo dal tuo intervallo di tempo. Ma comprendiamo profondamente entrambi i lati della questione.

Allora dove vanno il mercato e l’attenzione da qui?

Brook Dane: Secondo Sung, e questo è un punto estremamente importante, nessun ciclo tecnologico cresce in modo lineare. Semplicemente non lo fanno. Ottieni queste ondate sia di digestione degli investimenti che di iperrealtà. E i due si svolgono in un orizzonte pluriennale.

La nostra prospettiva in questo momento è che stiamo mettendo in atto tutta questa infrastruttura per gestire queste cose. E stiamo assistendo a incredibili miglioramenti nel funzionamento di questi modelli e in ciò che possono fare. Ma, come ha detto Sung, abbiamo davvero bisogno di vedere, ad un certo punto nel corso del prossimo anno o anno e mezzo, applicazioni che utilizzino questa tecnologia in un modo più profondo rispetto alla codifica e ai chatbot del servizio clienti.

Se questo finisce per limitarsi alla codifica e al servizio clienti, stiamo spendendo enormemente in eccesso per questo. Ancora una volta, penso che entrambi siamo molto convinti che, nel medio termine, vedremo quelle applicazioni e quei casi d'uso. E cambierà profondamente il modo in cui tutti noi svolgiamo il nostro lavoro.

Ma penso che l’intero mercato stia cercando di capire cos’altro è necessario che avvenga per lo sviluppo di nuove applicazioni e casi d’uso, e cosa vedrete uscire dall’altra parte. Quindi siamo in quel periodo in questo momento in cui dobbiamo vedere progressi in merito.

Sembra che tu stia dicendo che questo è un mercato in cui il vincitore prende tutto. È come lo sviluppo di Internet, dove ci sarà un attore dominante come abbiamo visto nelle piattaforme di ricerca o di posta elettronica?

Brook Dane: Questo è un altro argomento importante.

Sung Cho: Sappiamo che non saranno più di quattro. Non c'è nessun altro che possa competere. Le uniche aziende che possono effettuare questo livello di investimento sono Meta, Google, OpenAI e Anthropic.

Brook Dane: Ma quello che non sappiamo ancora è: man mano che questi modelli maturano, e quando smetteranno di vedere questi aumenti di funzioni a gradini, che accadranno ad un certo punto, il modello migliore tra tre anni sarà molto migliore di tutti gli altri? c'è un altro modello che occupa l'80% della quota di mercato? Oppure abbiamo quattro modelli davvero validi e le persone li utilizzeranno per casi d’uso diversi, in aree diverse e in modi diversi? Avremo quattro modelli su larga scala?

Se ci fossero quattro modelli ugualmente robusti, penseresti che diventino una mercificazione abbastanza rapidamente. Se invece uno di loro diventasse il leader indiscusso e dominante, i risultati economici sarebbero incredibili. Non sappiamo ancora quella risposta.

Ma quello che sappiamo è che nessuno dei quattro può permettersi di rallentare il ritmo dell’innovazione. Perché se lo fai, se ti fermi a questo livello di intelligenza da studente del primo anno di college, e gli altri ragazzi diventano intelligenti a livello di dottorato, potrebbe essere difficile per te avere un mercato se sono molto migliori, e stanno riducendo l'efficienza e le curve dei costi più velocemente di te.

Sung Cho: Quello che penso accadrà nel tempo è: ci saranno specialisti verticali. E quindi penso che la corsa oltre la semplice velocità e intelligenza sia: come possiamo costruire modelli che siano molto più efficienti per sottosettori e casi d’uso specifici?

I nostri colleghi di Goldman Sachs Research hanno affermato che l’intelligenza artificiale favorisce le grandi aziende tecnologiche. Oggi sento la stessa cosa da te. Vedi qualcosa che sfida quella narrazione?

Sung Cho: Dal punto di vista delle infrastrutture, la corsa è in gran parte finita.

Ma in termini di creazione di LLM e modelli verticali e specifici del settore e di molti casi d'uso marginali, non penso che sia stato ancora risolto, e penso che sia lì che arriverà gran parte dell'innovazione.

Brook Dane: E quello che vorrei aggiungere è che non penso che questo mercato sia costituito solo da una manciata di nomi a grande capitalizzazione come vincitori. Essenzialmente la cosa più importante oltre al pezzo di formazione del modello qui è: quali dati hai che sono unici, che puoi utilizzare per aiutare i clienti?

Quindi quello che stiamo veramente cercando, a quel livello di software, sono le aziende che dispongano di dati proprietari approfonditi che possano utilizzare per creare casi d'uso ed esperienze differenziati.

Ma questo è in gran parte un fenomeno dei mercati pubblici dal punto di vista delle opportunità di investimento. Non ci sarà una schiera di aziende private che emergeranno per sconvolgere le strutture di queste industrie.

Quindi, per riassumere: qual è il tuo più grande insegnamento da questa ricerca?

Sung Cho: La mia conclusione principale è un po' più specifica per i semiconduttori. Ovviamente NVIDIA ha dominato il panorama del silicio AI per quasi due anni. Ma ora ci sono alternative reali che stanno per arrivare sul mercato. E penso che ci sia un vero dibattito sul fatto se NVIDIA continuerà a mantenere una quota del 100% o inizierà a cedere parte di quella quota ad altri. E stiamo iniziando a credere che nei prossimi due anni ci saranno altri beneficiari oltre a NVIDIA.

Brook Dane: La mia conclusione principale è che siamo all'inizio di una transizione tecnologica molto profonda e di enorme impatto, e c'è fiducia che lo stato di questi modelli e il modo in cui stanno andando avanti guideranno i cambiamenti strutturali che tutti noi abbiamo ho pensato e sperato che tutto andasse a buon fine.

La nostra fiducia continua a crescere nel fatto che questo ciclo tecnologico sia reale. Sarà grande, come si suol dire.

Per rimanere aggiornato su tutti gli eventi economici di oggi, consulta il nostro Calendario economico

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Preferiti

Ricerche recenti

Principali ricerche

Quotazioni

Notizia

Analisi

Utente

24/7

Calendario economico

Educazione

Dati

Bullock: vigile sui rischi di inflazione, pronto ad aumentare i tassi se necessario

Il discorso di Bullock ﻿

I trader perdono miliardi a causa della grande volatilità subito dopo la caduta delle azioni

Aumento della volatilità

"Volatilità attenuata"

Fonte: Reuters

Il malessere dell’industria siderurgica cinese si aggrava senza che si intraveda alcun sollievo

Depressione della domanda

Crollo dei prezzi

Minaccia all'esportazione

Impatto materiale

Sul filo

Fonte: Reuters

Previsioni fondamentali per i mercati IC in Europa | 7 agosto 2024

Cosa è successo nella sessione asiatica?

Cosa significa per le sessioni Europa-USA?

L'indice del dollaro (DXY)

Oro (XAU)

Il dollaro australiano (AUD)

Il dollaro neozelandese (NZD)

Lo yen giapponese (JPY)

L'euro (EUR)

Il franco svizzero (CHF)

La sterlina (GBP)

Il dollaro canadese (CAD)

Olio

8 agosto Notizie finanziarie

[I fatti in breve]

[Dettagli notizia]

[Focus di oggi]

Crollo finanziario globale? Non contateci

Una crisi finanziaria incombe?

La BOJ sta già crollando

Quindi, quali settori dovresti prendere di mira?

Fonte: modelli Bloomberg GR

Nel 2025 tutte le strade portano alle materie prime

Fonte: FTD

Gli investimenti da 1 trilione di dollari in IA generativa saranno ripagati?

Quanti investimenti vedete in questi modelli? E pensi che sia realistico vedere presto un ritorno sull'investimento che giustifichi quel capitale?

Sung, qual è la tua opinione sulla questione del ROI?

Allora dove vanno il mercato e l’attenzione da qui?

Sembra che tu stia dicendo che questo è un mercato in cui il vincitore prende tutto. È come lo sviluppo di Internet, dove ci sarà un attore dominante come abbiamo visto nelle piattaforme di ricerca o di posta elettronica?

I nostri colleghi di Goldman Sachs Research hanno affermato che l’intelligenza artificiale favorisce le grandi aziende tecnologiche. Oggi sento la stessa cosa da te. Vedi qualcosa che sfida quella narrazione?

Quindi, per riassumere: qual è il tuo più grande insegnamento da questa ricerca?

Informativa sui rischi

Il discorso di Bullock