Una nota della Barclays afferma: "Un taglio da falco da parte dell'MPC è un'opportunità per la sterlina", in vista della tanto attesa decisione politica della Banca d'Inghilterra del 1° agosto.

Gli economisti della Barclays si aspettano che la Banca d'Inghilterra prema il grilletto per il ciclo di tagli questo giovedì, sulla base della "preferenza rivelata a giugno dal nucleo centrale dell'MPC di iniziare presto l'allentamento".

La regola pratica è che un taglio dei tassi può pesare sulla sterlina. In effetti, abbiamo visto la valuta britannica finire sotto pressione negli ultimi cinque giorni poiché le aspettative del mercato per un taglio sono gradualmente aumentate per attestarsi vicino al 60% al momento della stesura di questo articolo.

In teoria, un taglio richiederebbe che la differenza (circa il 40%) fosse prezzata nella sterlina, il che innescherebbe meccanicamente un ulteriore ribasso.

"Un rischio che potrebbe anche rallentare il ritmo di un ulteriore apprezzamento della GBP è la politica della BoE", afferma Joshua Wilcock, FX Strategist presso BNP Paribas. "Una mossa di agosto potrebbe far precipitare una certa debolezza della GBP a breve termine poiché i differenziali di tasso potrebbero restringersi dato che il mercato non ha completamente scontato un taglio di 25 punti base al momento della stesura di questo articolo."

Ma la portata di questo ribasso, e se la valuta potrà eventualmente riprendersi, dipenderà dalla comunicazione di accompagnamento.

Numerosi economisti si aspettano una data di inizio del primo agosto, soprattutto considerando che le probabilità di un taglio a settembre da parte della Federal Reserve sono ormai vicine al 100%, offrendo la tanto desiderata copertura che il governatore Bailey e il suo team preferirebbero.

Sulla base dei precedenti modelli di voto e dei successivi discorsi, sappiamo che è molto improbabile che due membri del MPC votino per un taglio già ad agosto. D'altra parte, ne abbiamo due che quasi sicuramente ripeteranno i loro precedenti voti per un taglio.

Ciò lascia un gruppo di centristi, tra cui il governatore, il suo vice e il capo economista, che influenzeranno l’esito.

Purtroppo da tempo non abbiamo più notizie di questi individui a causa del periodo di purdah pre-elettorale che costringe i dipendenti pubblici a un blackout delle comunicazioni. Gli analisti di Oxford Economics affermano che questo da solo è sufficiente per garantire che la Banca rinvii un taglio fino a settembre.

Tuttavia, un taglio ritardato potrebbe comunque tradursi in una sterlina più debole se accompagnato da una chiara guida sull’arrivo di un taglio dei tassi a settembre, il che significa che la sterlina potrebbe trovarsi in una situazione di perdita in cui crollerà indipendentemente dalla decisione.

Ciò che in definitiva conta sono le linee guida e il modo in cui si integrano con le previsioni: cosa impariamo dalla prospettiva di tagli oltre settembre? Dopotutto, la domanda che interessa ai mercati è l’entità dei tagli dei tassi che verranno, non necessariamente la data di inizio.

Un profilo di taglio superficiale dei tassi probabilmente sosterrebbe la sterlina, ma un profilo profondo comporterebbe pressioni di vendita.

"Ora ci aspettiamo che l'MPC inizi a tagliare i tassi a settembre, ma continuiamo ad aspettarci un totale di 75 punti base di tagli quest'anno e un enorme taglio di 175 punti base l'anno prossimo. Si tratta di un ciclo di tagli dei tassi più rapido e profondo di quanto si aspettano i mercati finanziari, " afferma Daniel Vernazza, Chief International Economist di UniCredit.

Qualsiasi impegno verso un ritmo costante di tagli potrebbe segnare la fine della sovraperformance della Sterlina nel 2024.

"Riteniamo che le prospettive per la sterlina rimangano ribassiste, soprattutto nel 2025", afferma Mialich di UniCredit. "Considerato l'intenso allentamento che ci aspettiamo da parte della BoE, questo probabilmente trascinerà il cambio GBP/USD verso 1,20 e spingerà nuovamente il cambio EUR/GBP sopra 0,90 entro la fine del 2025."

Se la Banca non si impegnasse riguardo ad ulteriori tagli dei tassi oltre settembre, la sterlina potrebbe presto recuperare le perdite post-decisione e salire durante l’estate. Alcuni analisti affermano che questa è una strada probabile da intraprendere e rispecchierebbe quella di una strategia altamente dipendente dai dati della Banca Centrale Europea.

"Un taglio aggressivo da parte dell'MPC è un'opportunità per la sterlina", si legge in una nota della Barclays.

"I differenziali di tasso non dovrebbero essere molto influenzati dalla riallocazione dei tagli lungo tutto il ciclo, il che implica un danno limitato per la sterlina. Invece, la resilienza della domanda e la volontà di impegnarsi nuovamente con l'UE sono, a nostro avviso, influenze positive molto più importanti per la sterlina. , e cerchiamo di impegnarci nuovamente sul lato lungo in caso di ulteriore debolezza", aggiunge Barclays.

Gli strateghi valutari di BNP Paribas sostengono che finché la BoE perseguirà un allentamento politico in modo cauto, non lo considereremo un motivo per smettere di aspettarci una sovraperformance della GBP nel medio termine.

La banca francese prevede che il tasso di cambio sterlina/euro sarà a 1,2050 entro la fine dell'anno e il tasso di cambio sterlina/dollaro a 1,28.

Dopo una serie di dati contrastanti sul PIL europeo e sull'inflazione, alcuni dati statunitensi hanno colpito il mercato ieri anche nel tardo pomeriggio. Le offerte di lavoro JOLTS di giugno si sono attestate a 8,18 milioni superiori alle attese, in calo rispetto agli 8,23 milioni rivisti al rialzo. La fiducia dei consumatori nell'indicatore del Conference Board è salita da 97,8 a 100,3 a luglio, con un miglioramento della componente aspettative che ha compensato il calo della valutazione della situazione attuale ai livelli più bassi dalla metà del 2021. Dopo una certa volatilità intraday, i rendimenti hanno comunque chiuso la giornata in ribasso. Le preoccupazioni geopolitiche hanno preso il sopravvento negli ultimi rapporti statunitensi, dopo le notizie secondo cui Israele avrebbe condotto un attacco di ritorsione mirato da Hezbollah vicino alla capitale libanese Beirut. Le variazioni giornaliere nette dei rendimenti statunitensi sono variate tra -2,9 e -4,2 pb. I rendimenti tedeschi seguono a -0,7 e -4,2 pb. Il settore tecnologico è stato nuovamente svenduto sui mercati azionari, abbassando il Nasdaq di circa l'1,3%. Il dollaro non ha assunto il suo ruolo di rifugio sicuro (ad esempio, il cambio EUR/USD è sceso solo marginalmente a 1,0815), ma lo yen lo ha fatto. La chiusura dell'USD/JPY a 152,77 è stata la più bassa da metà aprile. Lo JPY ha esteso i guadagni questa mattina in vista di un'importante riunione della BoJ prima di ridurli nuovamente (vedi sotto). Altri movimenti di mercato avvengono nei mercati australiani (cfr. infra). I mercati azionari asiatici si scrollano di dosso la geopolitica e crescono fino al 3% in Cina. Sia i rendimenti statunitensi che il commercio in dollari sono cambiati poco in vista di alcuni dati chiave, tra cui il rapporto sull’occupazione ADP (crescita prevista dell’occupazione di 150.000) e l’indice del costo dell’occupazione (+1% nel secondo trimestre), e la riunione politica del FOMC più tardi oggi. Lo status quo della Fed al 5,25-5,5% è ampiamente previsto. La questione centrale è se la recente serie di risultati positivi dell’indice dei prezzi al consumo e di risultati economici per lo più al di sotto del consenso genereranno indizi più chiari verso un primo taglio (a settembre) nella dichiarazione o nella stampa. Riteniamo che esista una possibilità che ciò accada, anche se in modo subdolo, per evitare che la recente brusca correzione dei rendimenti vada oltre, in un contesto di minore liquidità e il rischio di un'accelerazione tecnica dovrebbe prima sostenere zone come quelle dei 10 Stati Uniti. -anno di pausa. A complemento della tesi che i rendimenti (a breve termine) non scendano molto più in basso rispetto ai livelli attuali c’è l’attuale prezzo nei mercati monetari (quasi tre tagli previsti per il 2024). Allo stato attuale, anche i quattro tagli per il 2025 sembrano appropriati. Il primo supporto per il dollaro entra in gioco a 1,09 EUR/USD. Dovrebbe reggere.

Questa mattina il dollaro australiano e i rendimenti degli swap sono sotto pressione. L'AUD/USD sta testando la zona di supporto a 0,65, in ribasso rispetto all'apertura a 0,654. I rendimenti degli swap australiani crollano tra 11,9 e 19 pb lungo tutta la curva, con il fronte che sovraperforma. Questi bruschi movimenti seguono la pubblicazione dei dati sull’IPC del secondo trimestre. Erano perfettamente in linea a livello di titolo, 1% trimestrale e 3,8% a/a, con quest'ultimo addirittura in accelerazione rispetto al 3,6% del primo trimestre. Gli indicatori di base, tuttavia, hanno rallentato più del previsto. In aumento dello 0,8% su base trimestrale, i dati annuali sono scesi dal 4% al 3,9% e dal 4,4% al 4,1%, a seconda dell'indicatore. Pur essendo ancora al di sopra del target range del 2-3% della Reserve Bank of Australia, i consistenti movimenti del mercato arrivano nel contesto di speculazioni secondo cui la banca centrale sarebbe più vicina ad un ulteriore inasprimento della politica a breve termine a causa dell'inflazione persistente piuttosto che ad un allentamento. È stata la stessa RBA a segnalare già a giugno la possibilità di farlo. I dati di oggi spazzano via tutte le scommesse del mercato per i prossimi incontri. Non è previsto un taglio dei tassi la prossima settimana, anche se al momento è previsto un intervento completo di 25 pb per febbraio 2025.

La Banca del Giappone ha sorpreso alcuni nel mercato alzando il tasso ufficiale da un intervallo compreso tra 0-0,1% a “circa” 0,25%. La decisione deriva dal fatto che l'attività economica e i prezzi si sono sviluppati generalmente in linea con le prospettive della BoJ, aggiungendo che le iniziative per aumentare i salari si sono diffuse tra regioni, settori e dimensioni delle imprese. L'aumento è avvenuto sullo sfondo di nuove previsioni, che comportavano un lieve taglio della crescita per l'anno fiscale corrente (0,6%) lasciando invariate all'1% le previsioni per i prossimi due anni. L'inflazione core (esclusi i prodotti alimentari freschi) è stata ridotta quest'anno al 2,5% (dal 2,8%), ma è stata inclinata al 2,1% per l'anno fiscale fino a marzo 2026 (invariata all'1,9% per l'anno fiscale successivo). La BoJ ha affermato che, se questa prospettiva si concretizzerà, aumenterà ulteriormente il tasso di riferimento (ancora accomodante). La banca centrale ha inoltre annunciato di ridurre gli acquisti mensili di obbligazioni di 400 miliardi di yen (dagli attuali 6.000 miliardi di yen) ogni trimestre solare con una valutazione intermedia prevista per aprile 2026. A quel punto, si ritiene che il bilancio della banca si sia ridotto di circa 7-7. 8%. Si tratta di un dato leggermente più debole di quanto previsto dai mercati, ovvero il ritmo di acquisto dimezzato nell'arco di un anno e mezzo. Lo yen ha avuto una battuta d'arresto sull'esito della BoJ prima di tornare ai livelli di apertura di 152,8 USD/JPY. I rendimenti giapponesi balzeranno insolitamente di 2-7 punti base lungo la curva, con il fronte sottoperformante.

La BCE ha tagliato i tassi di riferimento di 25 punti base in occasione della riunione politica di giugno. Un percorso dell’inflazione più accidentato nella seconda metà del 2024, l’economia dell’UEM che sta gradualmente riprendendo slancio e la strategia USA più alta per un periodo più lungo della Fed rendono difficili le mosse successive. I mercati stanno facendo i conti con questo. I dati deludenti degli Stati Uniti e quelli poco convincenti dell’UEM, tuttavia, per ora riportano i rendimenti ai minimi post-elezioni anticipate in Francia. La zona di supporto del 2,34%-2,4% è in fase di rivisitazione ma sembra solida.

La Fed ha indicato che ha bisogno di ulteriori prove per abbassare il suo tasso di riferimento. I punti di giugno suggeriscono uno spostamento nel 2024 e quattro l’anno prossimo. Il deludente ISM e le sorprese al ribasso consecutive dell’IPC hanno riportato il mercato monetario statunitense a più di due tagli dei tassi quest’anno (settembre/dicembre). Il rendimento dei decennali statunitensi mette alla prova i recenti minimi e il lato negativo del canale di tendenza al ribasso nell'area del 4,2%.

L'EUR/USD ha testato il limite superiore dell'intervallo 1,06-1,09 mentre il dollaro ha perso il supporto del tasso di interesse a un ritmo furtivo. I mercati considerano il taglio dei tassi di settembre un affare fatto e necessitano solo della conferma da parte dei funzionari di alto rango della Fed. Nel frattempo, l’euro si è sbarazzato del premio per il rischio politico (francese). Recentemente il cambio EUR/USD è tornato ad un posizionamento più neutrale, ma sta reggendo piuttosto bene nonostante i dati ancora deludenti sull'UEM.

Il dibattito alla BoE si concentra sui tempi dei tagli dei tassi. A maggio l’inflazione complessiva di giugno è tornata al 2%, ma le misure fondamentali non allineano un ritorno sostenibile all’obiettivo in tempi brevi. Alla riunione di giugno alcuni membri della BoE sembravano tuttavia avvicinarsi ad un taglio dei tassi. Il partito laburista ha rivelato quasi 22 miliardi di sterline di impegni non finanziati, ponendo le basi per una dolorosa pubblicazione del bilancio il 30 ottobre. Il sostegno di 0,84 EUR/GBP è in fase di test.

Gran parte del dibattito sulle implicazioni di un possibile secondo mandato presidenziale statunitense per il repubblicano Donald Trump si è concentrato su ciò che potrebbe accadere agli Stati Uniti e alle economie globali.

Il piano di Trump di imporre tariffe del 10% su praticamente tutte le importazioni negli Stati Uniti, e fino al 50% su quelle provenienti dal principale partner commerciale, la Cina, hanno sollevato lo spettro di un’inflazione e di tassi di interesse più elevati e di un mercato meno competitivo.

Ma per le materie prime, il rischio maggiore di un ritorno di Trump alla Casa Bianca è rappresentato dalla risposta che il resto del mondo avrà probabilmente all’imposizione dei dazi commerciali statunitensi.

I leader politici di tutto il mondo non potranno restare a guardare se Trump metterà barriere alle loro esportazioni verso gli Stati Uniti.

Qualsiasi azione unilaterale di Trump rischia quindi di essere accolta con ritorsioni da parte dei partner commerciali statunitensi, anche se sono stati ex alleati politici, come paesi europei e alcuni asiatici, come il Giappone, la Corea del Sud e persino l’India.

Se è inevitabile che i partner commerciali statunitensi rispondano alle azioni proposte da Trump imponendo tariffe sulle importazioni dagli Stati Uniti, la domanda principale è allora: quale forma assumeranno?

Mentre le principali società esportatrici statunitensi, come il produttore di aerei Boeing, avranno motivo di preoccuparsi, un obiettivo molto più facile per la ritorsione saranno probabilmente le esportazioni di materie prime statunitensi.

Gli Stati Uniti sono il più grande esportatore mondiale di gas naturale liquefatto (GNL) e sono al quarto posto a livello mondiale per le esportazioni di petrolio greggio e di tutti i tipi di carbone.

Uno dei principali acquirenti di materie prime statunitensi è la Cina. Se Trump dovesse imporre dazi del 50% sulle sue esportazioni, Pechino potrebbe effettivamente vietare tutte le importazioni di materie prime dagli Stati Uniti, sia formalmente che informalmente.

Le esportazioni statunitensi di petrolio greggio verso la Cina sono state di 10 milioni di barili a luglio, secondo gli analisti delle materie prime Kpler, e si prevede che tale cifra salirà a 16,58 milioni di barili ad agosto, il massimo dall’aprile 2023.

Per i primi otto mesi di quest’anno, le esportazioni di greggio statunitense verso la Cina si attestano a circa 309.000 barili al giorno (bpd), che rappresentano solo circa il 3% delle importazioni totali della Cina, ma rappresentano circa il 7,5% delle spedizioni totali degli Stati Uniti.

In altre parole, sarebbe probabilmente abbastanza facile per la Cina smettere di acquistare greggio statunitense e trovare fornitori alternativi, come Angola e Brasile.

Ma quanto sarebbe facile per i produttori di petrolio statunitensi compensare la perdita degli acquirenti cinesi?

Molto dipenderà dall’eventualità che altri paesi impongano dazi sulle esportazioni di materie prime statunitensi.

Immaginate se l’Unione Europea, il Giappone e la Corea del Sud imponessero tutti una tariffa del 10% sul greggio statunitense come ritorsione per Trump che ha imposto un’imposta simile sulle loro esportazioni verso gli Stati Uniti.

L’Unione Europea, il Giappone e la Corea del Sud rappresentano in genere circa il 60% delle esportazioni di greggio statunitensi.

Imponendo tariffe sul greggio, sul GNL e sul carbone statunitensi, il resto del mondo potrebbe mantenere le esportazioni energetiche statunitensi sul mercato, ma costringere le aziende statunitensi a offrire sconti per mantenere i loro prezzi competitivi o a ridurre la produzione.

Gli esportatori statunitensi di GNL potrebbero essere più vulnerabili dei produttori di greggio, dato che non hanno mercati alternativi oltre alle esportazioni.

Per la Cina, sostituire il GNL statunitense sarebbe più impegnativo che sostituire il greggio statunitense, ma probabilmente sarebbe comunque fattibile, data la percentuale piuttosto ridotta di GNL statunitense nelle sue importazioni totali.

A luglio, le importazioni cinesi di GNL statunitense sono state pari a 670.000 tonnellate, ovvero circa il 10,5% del totale mensile di 6,39 milioni.

Per gli Stati Uniti, le esportazioni verso la Cina rappresentano solo circa l’8% del totale delle spedizioni di GNL. Ma se si aggiungono anche il Giappone e la Corea del Sud, le esportazioni verso i tre principali acquirenti asiatici aumentano fino a circa un quarto del totale, sulla base delle spedizioni statunitensi nel giugno di quest’anno.

Se gli importatori dell’Asia settentrionale imponessero tariffe sul GNL statunitense, ciò eserciterebbe pressioni sulle società statunitensi affinché abbassino i prezzi per compensare.

Le esportazioni di carbone degli Stati Uniti sono state in media di circa 7,5 milioni di tonnellate al mese per i primi sette mesi dell’anno, ma non esiste un acquirente dominante. Esiste piuttosto un'ampia gamma di importatori che acquistano tutti volumi relativamente piccoli.

Ciò significa che gli acquirenti di carbone statunitense potrebbero probabilmente trovare fornitori alternativi per i piccoli volumi coinvolti, ma gli esportatori statunitensi potrebbero avere difficoltà a trovare nuovi mercati nel caso in cui la maggioranza degli attuali acquirenti imponesse tariffe di ritorsione.

Nel complesso, il quadro che emerge è quello di una significativa vulnerabilità per gli esportatori di energia statunitensi nel caso in cui assistessimo a un’altra guerra commerciale, dato il modo in cui i paesi potrebbero rispondere alle tariffe attualmente proposte dal campo dell’ex presidente.

Naturalmente, Trump deve ancora superare il probabile candidato democratico e attuale vicepresidente, Kamala Harris, nelle elezioni di novembre, e poi portare avanti quella che probabilmente sarà una politica commerciale ampiamente criticata.

Ma il rischio rimane significativo. Nel 2022, l’invasione dell’Ucraina da parte della Russia ci ha mostrato cosa può accadere quando un evento politico sconvolge i mercati energetici.

Se Trump venisse eletto e si imbarcasse in una guerra commerciale, lo sconvolgimento potrebbe non essere di tale portata. Ma i flussi delle materie prime – e quindi gran parte dell’economia globale – potrebbero essere influenzati se il mercato dovesse adattarsi ancora una volta a una dinamica politica imprevedibile.

I dati dell'Eurozona non hanno dato vita facile alla BCE e i dati di martedì non sono diversi. La Germania è chiaramente il paese problematico, con una contrazione economica nel secondo trimestre, mentre l’indice dei prezzi al consumo e la crescita dei salari rifiutano di cedere. I mercati faticano a decidere una direzione e sembrano invece ricorrere ai dati statunitensi. I dati relativi al PIL e all'inflazione non sono riusciti a modificare il tasso swap sull'EUR a 2 anni, mentre il deludente indice dei prezzi immobiliari statunitensi è sembrato innescare il calo nel corso della giornata.

Gli investitori in EUR riceveranno ulteriori dati macro dall'Eurozona, con i dati sull'indice dei prezzi al consumo mercoledì e sulla disoccupazione giovedì. Ma guardando questi dati iniziali, è chiaro che i dati sull’occupazione pubblicati venerdì negli Stati Uniti avranno probabilmente un impatto maggiore. A meno che non si verifichi una significativa sorpresa al ribasso per l’indice dei prezzi al consumo core dell’Eurozona, è improbabile che i mercati dei tassi si muovano verso ulteriori tagli da parte della BCE prima di venerdì.

Lo spread Bund-UST a 10 anni si è ampliato a 183 punti base, ben al di sopra del minimo di 170 punti base di quest'anno all'inizio di luglio. Il recente ampliamento è stato principalmente determinato dal calo dei rendimenti dei Bund, che ora hanno superato la soglia del 2,4% di circa 6 punti base. Il rischio di recessione tedesca si è aggiunto al più ampio deterioramento della propensione al rischio e ha contribuito a spostare verso il basso l’intera curva dei rendimenti. Un indebolimento dei dati sull’occupazione negli Stati Uniti venerdì contribuirebbe a restringere nuovamente lo spread Bund-UST.

I dati sui prezzi delle case negli Stati Uniti a livello nazionale sono rimasti invariati per maggio, più deboli del previsto. Questo non è particolarmente significativo a meno che non sia l'inizio di una serie di zeri. L'inflazione dei prezzi delle case in città “rallenta” al 6,8%, e anche la misura nazionale SP CoreLogic ha rallentato. Ma in ogni caso, i prezzi delle case su tale misura si stanno gonfiando nell’ordine del 6-7% su base annua. Il rendimento dei titoli a 10 e 30 anni è sceso dopo la cifra, e i titoli a 2 anni hanno pensato di reagire. Ma i dati non dovrebbero avere un impatto particolare e, alla fine, c’è qualcosa a sostegno di entrambi i lati del dibattito direzionale per le loro obbligazioni.

La Fed sarà soddisfatta dello 0,0% su base mensile sulla misura dei prezzi delle case FHFA. Ma i prezzi delle case rappresentano ancora un rischio per l’intera narrativa del taglio dei tassi. Mentre si dice che i tagli dei tassi creeranno offerta attraverso tassi ipotecari più bassi per i proprietari di case esistenti disposti a trasferirsi, si può anche vedere che ciò potrebbe non essere così semplice. In ogni caso, i rendimenti di mercato vogliono solo testare al ribasso.

Inoltre, la lettura del Conference Board per luglio si è attestata a 100,3, praticamente sul livello di riferimento di lungo periodo pari a 100. L'unico problema è la revisione al ribasso per giugno a 97,8. Tuttavia, il dato di luglio è risalito nuovamente, tornando sopra quota 100. Ciò è dovuto ad un miglioramento delle aspettative, anche se rimangono ben al di sotto di quota 100 (78,2). La percezione della situazione attuale rimane tuttavia (notevolmente) positiva, a 133,6, anche se in calo rispetto al precedente 141,5. Nel complesso, il consumatore vede le condizioni attuali come buone ma quelle future come cattive.

Nel frattempo, i dati JOLTS hanno mostrato opportunità di lavoro a 8,18 milioni per luglio. Si tratta di un valore in calo rispetto ai livelli di giugno rivisti al rialzo, ma ancora relativamente elevati (anche se in calo rispetto al notevole massimo di 12 milioni osservato nel 2022). I tassi di mercato hanno confermato nuovamente questi dati. Nel complesso si sono rivelati più solidi del previsto e non stanno dando abbastanza segnali di panico per tagliare i tassi.

L'IPC principale dell'Eurozona dovrebbe rimanere al 2,5% su base annua, mentre l'IPC core dovrebbe scendere dal 2,9% al 2,8%. La BCE è particolarmente preoccupata per la vischiosità dell'inflazione dei servizi e quindi anche il suo crollo sarà tenuto sotto osservazione. Dagli Stati Uniti, oltre al FOMC e all'annuncio dei rimborsi, abbiamo richieste di mutui MBA, dati sull'occupazione ADP e sulle vendite di case.

In termini di aste, abbiamo la Germania con 3 miliardi di euro di Bund a 6 anni.

Lo yen è salito ampiamente oggi dopo che la BoJ ha alzato i tassi di interesse per la seconda volta quest'anno e ha mantenuto un orientamento aggressivo. Tuttavia, lo slancio all’acquisto non è stato decisivo. Questa mancanza di forte slancio può essere attribuita al fatto che la decisione di aumentare il tasso era probabilmente ben scontata dai mercati. Il rimbalzo del Nikkei dopo l'annuncio indica ulteriormente che la mossa della BoJ era stata anticipata. Inoltre, gli operatori rimangono cauti in vista della decisione sui tassi del FOMC prevista per oggi, quando la Fed potrebbe segnalare un taglio dei tassi a settembre.

Al contrario, il dollaro australiano è crollato ampiamente dopo la pubblicazione dei dati trimestrali sull'indice dei prezzi al consumo. I mercati e gli economisti hanno mostrato sollievo dal momento che la media troncata dell’IPC ha rallentato nel secondo trimestre, mettendo in ombra l’aumento dell’IPC complessivo. La continua disinflazione di fondo fornisce alla RBA un certo margine per mantenere i tassi di interesse invariati la prossima settimana, evitando la necessità di un altro rialzo dei tassi.

Nel complesso, il dollaro segue l'Aussie come la seconda valuta più debole della giornata finora, con il Loonie r al terzo posto. Il franco svizzero è emerso come la valuta più forte, seguito dallo yen e poi dall’euro. La sterlina britannica e il kiwi si posizionano al centro dello spettro delle performance.

Tecnicamente, il rally dell'EUR/AUD da 1,5996 è ripreso oggi e finora ha toccato il massimo di 1,6685. La visione rialzista rimane intatta e la correzione da 1.7062 dovrebbe essere completata con tre ondate fino a 1.5996. Si prevede un ulteriore aumento finché reggerà il supporto a 1,6491. La rottura decisiva della resistenza a 1,6742 sosterrà che il trend rialzista più ampio da 1,4281 (minimo 2022) è pronto a riprendere fino al massimo di 1,7062.

In Asia, mentre scriviamo, il Nikkei è in rialzo dello 0,03%. L'HSI di Hong Kong avanza dell'1,90%. L’SSE cinese di Shanghai avanza dell’1,75%. Il Singapore Strait Times avanza dello 0,29%. Il rendimento del JGB decennale giapponese è in rialzo di 0,0533 a 1,050. Nella notte il DOW è salito dello 0,50%. L'SP 500 è sceso del -0,50%. Il NASDAQ è sceso del -1,28%. Il rendimento del decennale è sceso da -0,035 a 4,143.

La BoJ ha aumentato oggi il tasso sui call overnight non collateralizzati dallo 0-0,10% allo 0,25% circa. La decisione è stata presa con un voto di 7-2, con i voti contrari di Toyoaki Nakamura e Asahi Noguchi, che hanno preferito raccogliere maggiori informazioni e condurre un'attenta valutazione prima di adeguare il tasso di interesse.

Per quanto riguarda gli acquisti di JGB, c'è stata una decisione unanime di ridurre l'importo degli acquisti definitivi mensili a circa 3 trilioni di JPY entro il primo trimestre del 2026. L'importo sarà ridotto di 400 miliardi di JPY ogni trimestre solare.

La BoJ ha dichiarato che l'attività economica e i prezzi si sono "sviluppati generalmente in linea con le prospettive della Banca". Le iniziative volte ad aumentare i salari si sono diffuse e il tasso annuo di crescita dei prezzi delle importazioni è “diventato di nuovo positivo”, con rischi al rialzo dei prezzi che richiedono attenzione.

Ha inoltre osservato che se le prospettive presentate nell’Outlook Report di luglio si realizzassero, la BoJ continuerà ad aumentare il tasso di interesse politico e ad adeguare di conseguenza il grado di accomodamento monetario.

Nelle nuove proiezioni economiche, la BoJ ha apportato diversi aggiustamenti:

Per le proiezioni sull’inflazione:

Nel secondo trimestre, l'IPC australiano è aumentato dell'1,0% su base trimestrale, rispettando sia le aspettative che il ritmo stabilito nel primo trimestre. Il tasso annuo è aumentato dal 3,6% al 3,8%, anch'esso in linea con le previsioni.

In particolare, la misura dell’inflazione core ha segnato il sesto trimestre consecutivo di raffreddamento. L'IPC medio troncato, che è un indicatore chiave dell'inflazione di fondo, è aumentato dello 0,8% su base trimestrale. Ciò rappresenta un rallentamento rispetto all'aumento dell'1,0% su base trimestrale del trimestre precedente e scende al di sotto dello 0,9% su base trimestrale previsto. Su base annua, l'IPC medio troncato è rallentato dal 4,0% su base annua al 3,9% su base annua, al di sotto del 4,0% previsto e continuando la sua tendenza al ribasso dal picco del 6,8% nel trimestre di dicembre 2022.

Inoltre, l'IPC mensile di giugno è rallentato dal 4,0% su base annua al 3,8% su base annua, ancora una volta in linea con le aspettative.

A luglio, l'ANZ Business Confidence della Nuova Zelanda ha registrato un notevole aumento, passando da 6,1 a 27,1. Migliora anche l'Outlook sulle Attività Proprie, che passa da 12,2 a 16,3. Nel frattempo, le aspettative sui costi sono scese leggermente da 69,2 a 68,2, e le aspettative sui salari sono aumentate da 73,5 a 74,6. Le intenzioni di prezzo sono aumentate da 35,3 a 37,6. È importante sottolineare che le aspettative di inflazione hanno continuato a diminuire costantemente, scendendo dal 3,46% al 3,20%.

ANZ ha commentato che il clima economico rimane quello in cui "le cattive notizie sono buone notizie" per RBNZ. Con crescenti prove che la politica monetaria è stata efficace, forse in misura eccessiva, ora c’è un’ampia aspettativa che la RBNZ inizi ad allentare il tasso di contante ufficiale quest’anno.

ANZ ha osservato che "stanno crescendo le prove che il drago dell'inflazione è allo stremo", il che posiziona l'economia neozelandese per una ripresa più robusta rispetto a uno scenario in cui gli sforzi di controllo dell'inflazione hanno avuto successo solo parzialmente.

L'indice ufficiale NBS PMI manifatturiero cinese è sceso leggermente da 49,5 a 49,4 a luglio, appena al di sopra del previsto 49,3. Questo indice è rimasto al di sotto della soglia di 50, che separa la crescita dalla contrazione, per tutti i mesi tranne tre a partire da aprile 2023.

L’analista di NBS Zhao Qinghe ha attribuito il calo dell’attività manifatturiera alla tipica bassa stagione di produzione di luglio, all’insufficiente domanda di mercato e a condizioni meteorologiche estreme come temperature elevate e inondazioni in alcune aree.

Anche l'indice PMI del settore non manifatturiero è sceso, passando da 50,5 a 50,2, in linea con le aspettative, ma indicando comunque un'espansione per il 19° mese consecutivo. All'interno di questa categoria, il sottoindice delle costruzioni è sceso da 52,3 a 51,2, mentre il sottoindice dei servizi è scivolato da 50,2 a 50e.

Nel complesso, il PMI composito ufficiale, che combina sia il settore manifatturiero che quello non manifatturiero, è sceso da 50,5 a 50,2.

L'indice dei prezzi al consumo dell'Eurozona è al centro dell'attenzione della sessione europea odierna, mentre verranno resi noti i prezzi delle importazioni tedesche e la disoccupazione, così come le aspettative economiche sull'UB svizzero.

Nel corso della giornata, il PIL del Canada sarà al centro dell'attenzione, mentre gli Stati Uniti pubblicheranno l'ADP sull'occupazione, il PMI di Chicago e le vendite in sospeso. Ma l’evento principale è sicuramente la decisione sul tasso del FOMC.

L'orientamento intraday della coppia GBP/JPY è tornato al ribasso con il superamento del minimo temporaneo di 195,84. La caduta da 208,09 è probabilmente una correzione su scala più ampia e dovrebbe mirare al livello di Fibonacci 185,49. Tuttavia, sul lato positivo, il deciso superamento della resistenza a 199,45 modificherà le prospettive e renderà inizialmente neutrale il bias intraday.

Nel quadro più ampio, considerando la condizione di divergenza ribassista nel MACD W, 208,09 potrebbe essere un massimo a medio termine e la caduta da lì potrebbe già correggere l'intera tendenza al rialzo da 148,93 (minimo 2022). Il rischio rimarrà ora al ribasso finché resisterà l’EMA 55 D (ora a 200,51). Un calo più profondo sarebbe visto con un ritracciamento del 38,2% da 148,93 a 208,09 a 185,49.