Fonte: Euronews

La domanda europea di SAF deve decollare presto, poiché la regolamentazione è in vigore

Il traffico passeggeri aereo europeo rappresenta il 27% dell'aviazione globale, rendendolo il secondo mercato dell'aviazione più grande dopo l'Asia-Pacifico. Nel 2023, ciò si è tradotto in un consumo di carburante per aerei di circa 1,38 milioni di barili al giorno (65 milioni di tonnellate), una cifra destinata ad aumentare con la ripresa dei volumi di traffico quest'anno.

L'Europa è spesso considerata un pioniere nella politica climatica e nella transizione energetica. Il pacchetto globale "Green Deal" e "Fit for 55" stanno guidando il settore dell'aviazione e i suoi fornitori di carburante verso una maggiore sostenibilità. Ecco le principali politiche in questo quadro:

La Direttiva sulle energie rinnovabili (RED III) stabilisce un quadro completo per il settore dell'approvvigionamento energetico, imponendo che il 42,5% dell'energia debba provenire da fonti rinnovabili entro il 2030. Per il settore dei trasporti, stabilisce un obiettivo di energia rinnovabile del 14%. Inoltre, RED III delinea le risorse idonee di carburante per l'aviazione sostenibile (SAF) ai sensi della direttiva Refuel Aviation, escludendo specificamente colture alimentari e foraggere come materie prime.

La direttiva ReFuel Aviation impone a tutte le compagnie aeree di utilizzare una miscela di carburante per l'aviazione sostenibile (SAF) al 6% per i voli in partenza dagli aeroporti dell'UE entro il 2030. Inoltre, richiede agli aeromobili di rifornirsi di almeno il 90% del volume necessario per evitare il tankering, il che comporta l'approvvigionamento di carburante da altre località per i voli di ritorno. Il Regno Unito ha fissato un obiettivo ancora più ambizioso, puntando a una miscela SAF al 10% entro il 2030

L'ETS europeo per l'aviazione rafforza il business case del SAF

Il traffico aereo intra-europeo rientra nell'Emission Trading Scheme (ETS). Come parte del pacchetto di politica climatica "Fit for 55", le quote gratuite per il settore dell'aviazione nell'ambito dell'ETS vengono gradualmente eliminate. Il sistema sarà pienamente implementato entro il 2026, con una riduzione del 75% delle quote gratuite nel 2024 e una riduzione del 50% nel 2025. Di conseguenza, le compagnie aeree saranno pienamente responsabili delle loro emissioni di CO2, il che aumenterà i costi del carburante. L'uso di carburanti sostenibili per l'aviazione (SAF) riduce il numero di crediti che le compagnie aeree devono ottenere nell'ambito dell'ETS, a vantaggio del business case SAF.

I tassi di miscelazione europei superano la media, ma l'obiettivo del 2% è ancora difficile

Secondo i dati di BNEF e IATA, si prevede che il tasso di miscelazione in Europa raggiungerà poco più dello 0,6% nel 2024, restando al di sotto dell'obiettivo del 2% stabilito dalla direttiva sull'aviazione ReFuel per il 2025. BNEF prevede che le compagnie aeree potrebbero raggiungere solo un tasso di miscelazione medio di circa l'1,25%. Questo deficit potrebbe comportare multe a meno che le compagnie aeree non acquistino certificati di miscelazione. Inoltre, le compagnie aeree affrontano sfide con la chiarezza della governance, in particolare per quanto riguarda il rifornimento di carburante al di fuori dell'Europa e l'uso dei certificati SAF per soddisfare gli obiettivi ed evitare potenziali sanzioni.

Si prevede che Ryanair diventerà il più grande consumatore di SAF nel 2025 in termini di volume

Le prime 10 compagnie aeree europee in base alla domanda SAF prevista negli aeroporti europei nel 2025 (ai sensi della direttiva ReFuel sull'aviazione), in milioni di tonnellate

Fonte: BNEF

Gli accordi di prelievo aiutano a far partire la fornitura europea di SAF

Si prevede che la produzione europea di carburante per l'aviazione sostenibile (SAF) accelererà nei prossimi anni, spinta dagli accordi di prelievo garantiti dalle compagnie aeree europee. Sono in atto diversi accordi per la fornitura di SAF, tra cui contratti significativi tra Air France-KLM e Neste (fino al 2030) e Total Energies (fino al 2035). Anche DHL e Lufthansa hanno reso noti gli accordi di prelievo.

Per migliorare l'approvvigionamento futuro, sono stati concordati volumi sostanziali tramite Memorandum of Understanding (MOU). Altri fornitori in Europa includono OMV e Shell. Inoltre, IAG ha ottenuto il più grande accordo di prelievo per SAF sintetico fino ad oggi, che copre il periodo dal 2024 al 2039. Tuttavia, la fornitura garantita da sola non è sufficiente a soddisfare i requisiti del 2025, rendendo necessario affidarsi al mercato spot e/o ai certificati SAF per soddisfare la domanda rimanente.

Capacità destinata a soddisfare la domanda nonostante i ritardi e la dipendenza dalle importazioni

Se tutta la capacità pianificata verrà realizzata come previsto, ce ne sarà abbastanza per soddisfare la domanda richiesta e adempiere al mandato del 2030, secondo SKY-NRG. Tuttavia, i ritardi passati suggeriscono che la nuova capacità raramente viene completata nei tempi previsti, il che significa che il processo di ampliamento potrebbe richiedere più tempo del previsto.

All'inizio di quest'anno, abbiamo assistito a battute d'arresto nella realizzazione della capacità. La costruzione di uno dei più grandi impianti di biodiesel/SAF a Rotterdam è stata temporaneamente interrotta . Analogamente, BP ha annunciato che avrebbe ridimensionato i suoi piani di produzione SAF a Rotterdam, citando condizioni di mercato difficili con prezzi più bassi. Ciò potrebbe avere un impatto sugli accordi di prelievo e sulla fornitura del mercato spot. Un eccesso di offerta a breve termine potrebbe essere un fattore, poiché una maggiore capacità produttiva negli Stati Uniti e in Asia entra in funzione e fluisce verso l'Europa. Anche una fase lenta che porta all'obbligo del 2% nel 2025 potrebbe contribuire a questo.

Nonostante queste battute d'arresto, continuano a emergere nuovi annunci, come i piani di Neste a Rotterdam. A complicare le cose, i margini di raffinazione potrebbero cambiare a causa della concorrenza con il diesel rinnovabile (HVO-100), poiché gli impianti possono spesso cambiare la produzione senza costi significativi. Data la natura globale del mercato, l'Europa non sarà in grado di soddisfare completamente la propria domanda di SAF e dovrà fare affidamento sulle importazioni dal Nord America o dall'Asia, con questo deficit destinato a crescere nel tempo.

Materie prime e dinamiche commerciali

La fornitura interna di materie prime agricole e di scarto in Europa è piuttosto limitata rispetto alla quantità obbligatoria di SAF richiesta entro il 2030. Inoltre, i criteri UE per la qualificazione delle materie prime sono generalmente più rigorosi di quelli del Nord America o dell'Asia, riducendo ulteriormente il potenziale bacino di fornitura. Per i grassi animali e l'olio da cucina esausto (UCO), le reti di raccolta e distribuzione in Europa sono ben consolidate, garantendo che le risorse disponibili vengano convertite in biocarburanti.

Tuttavia, potrebbe esserci uno spostamento dall'uso di queste materie prime nel trasporto su strada all'aviazione. Sbloccare materie prime aggiuntive, come colture di copertura e intermedie, ha un certo potenziale ma richiede lo sviluppo e l'ampliamento delle catene di fornitura necessarie.

Per soddisfare i suoi mandati di miscelazione, l'Europa continuerà a fare affidamento sull'importazione di varie materie prime e SAF. Storicamente, l'UE si è rifornita di materie prime dall'Est, ma alcune aziende hanno anche iniziato a stabilire catene di fornitura basate su input agricoli dall'Africa. I flussi commerciali sono stati turbolenti negli ultimi tre anni. Ad esempio, le importazioni di UCO nell'UE sono diminuite del 30% nel 2023 a causa di preoccupazioni sull'autenticità delle importazioni, in particolare dalla Cina. Tuttavia, i dati della prima metà del 2024 mostrano che le importazioni di UCO sono riprese, indicando un solido business case per UCO.

Il fondo di previdenza sociale thailandese, che ha registrato risultati deludenti, pari a 77 miliardi di dollari (318,1 miliardi di RM), investirà 11,6 miliardi di dollari in una nuova incursione negli asset privati globali, ha dichiarato un dirigente a Reuters, nell'ambito di una revisione strategica per far fronte ai suoi scarsi rendimenti in un contesto di crescente domanda da parte di una popolazione che invecchia.

Il più grande fondo statale della Thailandia, che sostiene l'assistenza sanitaria, i sussidi di disoccupazione e le pensioni per 25 milioni di lavoratori, ha registrato un rendimento medio inferiore al 3% negli ultimi 10 anni, ben al di sotto del suo potenziale, e intende correggere questa situazione a partire dall'anno prossimo diversificando rispetto alla sua strategia focalizzata sul mercato interno, ha affermato in un'intervista Petch Vergara, membro del consiglio di investimento.

Petch, ex direttore esecutivo di Goldman Sachs che ha gestito patrimoni privati per individui con un patrimonio netto molto elevato per quasi un decennio, ha affermato che l'elevata concentrazione di investimenti nazionali e a basso rischio del fondo non era sostenibile.

"A questo ritmo, il fondo potrebbe dichiarare bancarotta entro il 2051", ha affermato Petch, che ha aderito al Social Security Fund all'inizio di quest'anno.

"L'attuale portafoglio di investimenti del fondo è eccessivamente concentrato in asset thailandesi", ha affermato, aggiungendo che "gli investimenti a basso rischio possono sembrare sicuri nel breve termine, ma danneggiano i potenziali rendimenti a lungo termine".

Questo cambiamento avviene in un periodo in cui la popolazione thailandese sta invecchiando: un quinto dei suoi 66 milioni di abitanti aveva più di 60 anni alla fine dell'anno scorso, rispetto al 10% di due decenni fa, secondo il Dipartimento per gli anziani del Ministero dello sviluppo sociale e della sicurezza umana.

I dati mostrano che la popolazione over 60 è raddoppiata, passando da 6,2 milioni nel 2004 a 13 milioni nel dicembre 2023.

Nuovi volti, sostegno riformista

La strategia più aggressiva segue un recente cambiamento nella composizione del consiglio del fondo dopo che alcuni membri sono stati eletti per i loro ruoli per la prima volta in assoluto a dicembre. Prima di allora, la maggior parte dei membri era stata nominata dai generali che avevano preso il potere con un colpo di stato nel 2014.

L'anno scorso sono stati eletti due terzi dei 21 membri del consiglio. Molti sono stati nominati da gruppi sindacali e dal partito progressista che ha vinto le elezioni generali dell'anno scorso con la promessa di importanti riforme istituzionali, ma è stato bloccato nel formare un governo dai legislatori conservatori alleati con l'esercito monarchico.

Il nuovo consiglio ha approvato un quadro di investimento a partire dal 2025 che ridurrà la ponderazione degli asset a basso rischio del fondo dal 70% al 60% e aumenterà la concentrazione degli investimenti ad alto rischio dal 30% attuale al 40% nei prossimi due anni e mezzo, ha affermato Petch.

L'obiettivo è raggiungere una divisione 50-50 entro la metà del 2027, ha aggiunto.

Degli investimenti ad alto rischio, il 15%, ovvero 375 miliardi di baht, sarà destinato all'investimento in asset privati globali, come private equity, credito privato e hedge fund, entro la metà del 2027, ha affermato Petch.

"L'idea è di rendere il portafoglio più globale per ottenere maggiori rendimenti nel lungo termine", ha aggiunto.

Rendimenti scarsi

Uno studio del 2023 condotto dall'istituto non-profit Thinking Ahead Institute sugli asset pensionistici globali in 22 importanti mercati pensionistici ha mostrato un rendimento annuo medio del 7,7% negli ultimi cinque anni per i fondi pensione con portafogli di investimento composti per il 60% da azioni globali e per il 40% da obbligazioni globali.

A titolo di paragone, il portafoglio del fondo di previdenza sociale della Thailandia, la seconda economia del Sud-Est asiatico, ha registrato un rendimento medio di appena il 2,7% negli ultimi cinque anni.

Gli analisti sostengono da tempo un cambio di rotta per soddisfare la crescente domanda della popolazione, ma sottolineano problemi di fiducia e una mancanza di fiducia da parte del pubblico dovuti alla cattiva gestione, agli elevati costi operativi e alle scarse prestazioni del fondo.

Secondo Worawan Chandoevwit, consulente per la previdenza sociale presso il Thailand Development Research Institute, attualmente 700.000 lavoratori in pensione hanno diritto alle pensioni del fondo, ma questo numero è destinato ad aumentare in modo significativo.

Sulla base di ricerche indipendenti, ha affermato che entro il 2045 saranno più le persone che preleveranno denaro rispetto a quelle che contribuiranno al fondo e che si registrerà un deficit evidente.

"Presto ci saranno più persone che usufruiranno della pensione e vivranno anche più a lungo", ha affermato Worawan, "quindi le entrate e le uscite sono importi molto diversi".

"Un rendimento elevato è fondamentale a lungo termine per garantire la sostenibilità a lungo termine del fondo", ha affermato. "Una buona governance a lungo termine degli investimenti del fondo è fondamentale".

Fonte: I mercati di confine

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Le ondate di sanzioni imposte dall'amministrazione Biden dopo l'invasione russa dell'Ucraina non hanno inflitto il colpo devastante all'economia di Mosca che alcuni si aspettavano. In un nuovo rapporto, due ricercatori stanno spiegando perché.

Oleg Itskhoki dell'Università di Harvard ed Elina Ribakova del Peterson Institute for International Economics sostengono che le sanzioni avrebbero dovuto essere imposte con più forza subito dopo l'invasione, piuttosto che in modo frammentario.

"Col senno di poi, è evidente che non c'era motivo di non imporre tutte le possibili misure decisive contro la Russia fin dall'inizio, una volta che la Russia ha lanciato l'invasione su vasta scala nel febbraio 2022", affermano gli autori nel documento. Tuttavia, "la conclusione fondamentale è che le sanzioni non sono una panacea", ha affermato Ribakova in una chiamata con i giornalisti, per un'anteprima dello studio.

I ricercatori affermano che la Russia è stata in grado di prepararsi alle sanzioni finanziarie grazie alle lezioni apprese dalle sanzioni imposte nel 2014 dopo l'invasione della Crimea. Inoltre, l'impatto è stato indebolito dal fallimento nel convincere più paesi a partecipare alle sanzioni, con potenze economiche come Cina e India escluse.

Il rapporto afferma che "sebbene il numero delle sanzioni sia elevato, l'impatto tangibile sull'economia russa è meno chiaro" e "la cooperazione globale è indispensabile".

La questione di cosa renda efficaci o meno le sanzioni è importante al di là della guerra tra Russia e Ucraina. Le sanzioni sono diventate strumenti essenziali per gli Stati Uniti e altre nazioni occidentali per fare pressione sugli avversari affinché invertano le azioni e cambino le politiche, fermandosi prima di arrivare a un conflitto militare diretto.

L'impatto limitato delle sanzioni sulla Russia è chiaro da tempo. Ma il rapporto fornisce un quadro più dettagliato di come la Russia si è adattata alle sanzioni e cosa potrebbe significare per l'efficacia delle sanzioni statunitensi in futuro.

Dall'inizio dell'invasione russa dell'Ucraina nel febbraio 2022, gli Stati Uniti hanno sanzionato più di 4.000 persone e aziende, tra cui l'80% del settore bancario russo in termini di asset.

L'amministrazione Biden riconosce che le sanzioni da sole non possono fermare l'invasione della Russia: ha anche inviato circa 56 miliardi di dollari in assistenza militare all'Ucraina dall'invasione del 2022. E molti esperti di politica affermano che le sanzioni non sono abbastanza forti, come dimostra la crescita dell'economia russa. I funzionari statunitensi hanno affermato che la Russia si è rivolta alla Cina per macchine utensili, microelettronica e altre tecnologie che Mosca sta utilizzando per produrre missili, carri armati, aerei e altri armamenti da utilizzare in guerra.

Un rappresentante del Tesoro ha fatto riferimento alle dichiarazioni rilasciate dal Segretario del Tesoro Janet Yellen a luglio durante gli incontri dei ministri delle finanze del G20, in cui ha definito le azioni contro la Russia "senza precedenti".

"Continuiamo a reprimere l'elusione delle sanzioni russe e abbiamo rafforzato e ampliato la nostra capacità di colpire le istituzioni finanziarie straniere e chiunque altro nel mondo sostenga la macchina da guerra russa", ha affermato.

Tuttavia, la Russia è riuscita a eludere il tetto massimo di 60 $ sulle esportazioni di petrolio imposto dagli Stati Uniti e dalle altre democrazie del Gruppo dei Sette che sostengono l'Ucraina. Il tetto massimo è imposto impedendo alle compagnie di assicurazione e di navigazione occidentali di gestire petrolio al di sopra del tetto massimo. La Russia è riuscita a eludere il tetto massimo assemblando la propria flotta di vecchie petroliere usate che non utilizzano i servizi occidentali e trasportano il 90 percento del suo petrolio.

Gli USA hanno spinto per il tetto massimo dei prezzi come un modo per tagliare i profitti petroliferi di Mosca senza buttare fuori dal mercato globale grandi quantità di petrolio russo e spingere al rialzo i prezzi del petrolio, della benzina e l'inflazione. Simili preoccupazioni hanno impedito all'Unione Europea di imporre un boicottaggio sulla maggior parte del petrolio russo per quasi un anno dopo che la Russia ha invaso l'Ucraina.

I leader del G-7 hanno concordato di progettare un prestito da 50 miliardi di $ per aiutare l'Ucraina, pagato con gli interessi maturati sui profitti derivanti dagli asset congelati della banca centrale russa, che si trovano principalmente in Europa come garanzia. Tuttavia, gli alleati non hanno ancora concordato come strutturare il prestito.

Fonte: ARABO