Assunzioni in un'epoca di incertezza

Economico

Resoconto:

C'erano alcuni segnali nei dati relativi al rapporto di venerdì scorso sull'occupazione che sono sfuggiti a molti osservatori del mercato ed economisti.

C'erano alcuni segnali nei dati che precedevano il rapporto di venerdì scorso sull'occupazione, che molti osservatori del mercato ed economisti non avevano notato.

I licenziamenti, misurati da una media mobile di quattro settimane di richieste iniziali di disoccupazione, hanno raggiunto il livello più basso in più di un anno e mezzo. Agosto ha mostrato un aumento delle offerte di lavoro, un indizio che le aziende stavano per aumentare le assunzioni. E l'ADP National Employment Report di settembre ha suggerito che era in corso una ripresa delle assunzioni nel settore privato.

Tuttavia, anche le persone che leggono questi segnali di dati potrebbero essere state impreparate al grande balzo nelle assunzioni che abbiamo visto nel rapporto di venerdì sulle buste paga non agricole del Bureau of Labor Statistics. La creazione di posti di lavoro è aumentata del 60 percento, a 254.000 nuovi posti di lavoro a settembre da 159.000 ad agosto.

Anche dopo aver applicato le revisioni al rialzo ad agosto e luglio, l'aumento medio dei posti di lavoro nei tre mesi precedenti settembre è stato di sole 140.000 unità.

Cosa è successo? Perché i datori di lavoro sono stati lenti ad assumere quest'estate ma così disposti ad assumere a settembre?

La risposta è l'incertezza.

Incertezza contro rischio

Gli economisti fanno una netta distinzione tra rischio e incertezza. Per i datori di lavoro, entrambi possono descrivere un'incognita.

Le aziende possono valutare il rischio assegnando una probabilità che la situazione in questione si verifichi. Quindi possono prepararsi a tale risultato.

L'incertezza, al contrario, non può essere misurata e le aziende non possono quindi prepararsi ad essa. L'incertezza può portare i datori di lavoro a ritardare le decisioni di assunzione e di investimento.

L'incertezza è aumentata

A maggio 2023, l'Organizzazione Mondiale della Sanità ha dichiarato la fine dell'emergenza sanitaria pubblica causata dalla pandemia globale, ponendo fine di fatto a uno degli episodi più incerti della storia economica. Tuttavia, a più di un anno di distanza, stiamo ancora vivendo con un'incertezza superiore alla norma.

Gli Stati Uniti si stanno avvicinando alla fine di un ciclo elettorale presidenziale quadriennale, che tende a creare inerzia economica poiché alcune aziende e consumatori rimandano le grandi decisioni finanziarie in attesa di vedere se sono in arrivo grandi cambiamenti politici.

La politica monetaria e l'inflazione creano la loro stessa incertezza. A settembre, la Federal Reserve ha tagliato i tassi di interesse dal loro livello più alto in due decenni. Prima di quella decisione, i commentatori economici erano in forte disaccordo sulla salute dell'economia mentre discutevano sulla probabilità di un atterraggio economico morbido o duro e discutevano sulla capacità della Fed di gestire un'inflazione troppo elevata evitando un rallentamento economico.

Un'ulteriore fonte di incertezza sono le tensioni globali in Medio Oriente, a cui si aggiunge il potenziale effetto collaterale della volatilità dei prezzi del petrolio su un'ulteriore ondata di inflazione.

Lo sciopero portuale di breve durata della scorsa settimana avrebbe potuto riavviare un'altra impennata dell'inflazione se fosse continuato. L'azione sindacale ci ha ricordato come gli ingorghi della supply chain possano sorgere all'improvviso.

Infine, l'uragano Helene si sta rivelando una delle tempeste più distruttive mai registrate negli Stati Uniti, sia per il numero di vite umane perse che per i costi per l'economia.

Nel complesso, questi eventi dimostrano quanto l'economia sia vulnerabile a un crescente livello di incertezza, sia essa geopolitica, sociale, monetaria, politica o meteorologica.

L'effetto sulle assunzioni

Quest'estate abbiamo visto l'impatto dell'incertezza sulle assunzioni, in particolare per le aziende con più di 500 dipendenti. I dati ADP sulle buste paga hanno mostrato che le assunzioni mensili da parte di grandi datori di lavoro hanno raggiunto una media moderata di 53.000 da giugno ad agosto. A settembre, le assunzioni da parte di queste grandi aziende sono balzate a 86.000.

Parte di quell'aumento potrebbe essere attribuibile all'atteso inizio dei tagli dei tassi della Fed. C'erano anche prove più chiare di quelle che abbiamo visto negli ultimi mesi, forse anni, che la Fed aveva progettato un atterraggio morbido che ci avrebbe messo sulla strada di una bassa inflazione con poco o nessun dolore economico.

La mia opinione

Il settantacinque percento dei posti di lavoro creati il mese scorso riguardava settori meno sensibili alla politica dei tassi di interesse, tra cui la pubblica amministrazione, il tempo libero e l'ospitalità, l'istruzione e l'assistenza sanitaria.

I settori ciclici, in cui i tassi incidono notevolmente, hanno continuato a perdere posti di lavoro (settore manifatturiero) o sono rimasti stabili (settore delle costruzioni).

Ciò significa che l'impennata delle assunzioni del mese scorso non è stata direttamente attribuibile a tassi di interesse più bassi o a condizioni economiche mutevoli. Al contrario, è stata innescata da una riduzione dell'incertezza che ha offuscato le decisioni dei datori di lavoro. L'esitazione ad assumere durante l'estate non è stata guidata da debolezze economiche o mancanza di domanda di lavoratori.

C'è una lezione per la Federal Reserve: la chiarezza è l'antidoto all'incertezza. Va bene essere dipendenti dai dati, ma se investitori, aziende e consumatori vengono tenuti in bilico sulla politica monetaria, quell'incertezza potrebbe portare a una stasi economica ingiustificata che sembra debolezza economica anche se non lo è.

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L'indice PMI globale dei prezzi di vendita si mantiene vicino al minimo di quattro anni a settembre

S&P Global Inc.

Economico

I sondaggi PMI mondiali hanno mostrato che i prezzi medi applicati per beni e servizi sono aumentati a livello globale a un ritmo più sostenuto a settembre. Tuttavia, il ritmo è rimasto tra i più deboli visti negli ultimi quattro anni, il che suggerisce che l'inflazione globale dei prezzi al consumo rimane contenuta rispetto agli standard recenti. Tuttavia, le varianze regionali sono state degne di nota. Mentre gli obiettivi delle banche centrali sono emersi tramite i dati PMI negli Stati Uniti, così come nel Regno Unito e nell'eurozona, i primi hanno visto un aumento della crescita dei prezzi, il che serve a ricordare che persistono i rischi nel raggiungere un'inflazione sostenibile e bassa.

L'inflazione dei prezzi di vendita PMI globale si mantiene vicina al minimo di quattro anni

L'ultimo indice globale PM average prices charged, a 52,5, era superiore a 52,3 registrato ad agosto. Tuttavia, la lettura di agosto era stata la più bassa da ottobre 2020 e quella di settembre era la seconda più bassa registrata in questo periodo di quasi quattro anni.

Nel frattempo, l'inflazione globale è stata stimata al 4,0% ad agosto secondo i calcoli di SP Global Market Intelligence dalle ultime fonti nazionali disponibili, il livello più basso da settembre 2021 e in seguito alla tendenza al raffreddamento che era stata segnalata in anticipo dal PMI. I dati PMI, che tendono ad anticipare i dati ufficiali sull'inflazione di circa sei mesi, suggeriscono che il tasso di aumento si rallenterà avvicinandosi al 3% nei prossimi mesi.

L'aumento dell'inflazione nel settore dei servizi, che è stata la causa principale dell'inflazione elevata dalla fine del 2022, è stata la causa del tasso più elevato di inflazione complessiva dei prezzi di vendita a settembre, sebbene l'aumento debba essere considerato nel contesto della lettura di agosto, che è stata la più bassa da dicembre 2020. Pertanto, mentre il tasso di inflazione dei servizi rimane al di sopra della sua media decennale per pandemia, è attenuato rispetto agli standard recenti.

Nel frattempo, l'inflazione dei prezzi di vendita del settore manifatturiero ha registrato un calo e ora è tornata in linea con la media pre-pandemia.

L’inflazione negli Stati Uniti aumenta ma resta contenuta

Tra le principali economie, gli Stati Uniti hanno segnalato in particolare un aumento del tasso di inflazione dei prezzi di vendita al massimo da marzo, guidato da tassi più elevati sia per i beni che per i servizi. Tuttavia, i confronti storici con i tassi ufficiali di inflazione, come i prezzi PCE core, suggeriscono che persino l'attuale livello più elevato del PMI Prices Charged Index è coerente con l'inflazione statunitense che rimane vicina all'obiettivo del 2% del FOMC, sia se confrontato con i tassi di variazione annuali che con le variazioni mensili annualizzate dell'inflazione PCE core.

Pertanto, i dati PMI supportano lo spostamento dell'attenzione della Fed dall'inflazione al sostegno del mercato del lavoro, sebbene ciò non di meno serva a ricordare che l'inflazione deve ancora essere monitorata per un potenziale aumento.

Il segnale di inflazione PMI del Regno Unito si avvicina al 2%

Nel Regno Unito, l'inflazione dei prezzi di vendita è scesa a settembre al minimo da febbraio 2021. L'ulteriore calo avvicina l'indice PMI dei prezzi addebitati, sebbene ancora leggermente al di sopra, dell'obiettivo del 2% della Banca d'Inghilterra rispetto all'inflazione di base ufficiale. Sebbene l'inflazione dei prezzi manifatturieri sia aumentata, spesso legata a carenze di offerta, l'inflazione dei servizi, che è stata la principale area di inflazione elevata negli ultimi mesi, si è raffreddata a un minimo di 43 mesi, in un segnale incoraggiante per l'apertura della porta a ulteriori tagli dei tassi di interesse della Banca d'Inghilterra.

Prezzi dell'Eurozona

Nel frattempo, i dati PMI sui prezzi di vendita hanno mostrato pressioni inflazionistiche in calo nell'eurozona, con l'indice che copre le tariffe applicate per beni e servizi sceso al minimo da febbraio 2021 e a un livello coerente con l'inflazione dei prezzi al consumo al di sotto dell'obiettivo della BCE. I prezzi applicati per i beni sono scesi al ritmo più rapido in quattro mesi e i prezzi applicati per i servizi sono aumentati al ritmo più lento da aprile 2021.

I prezzi scendono nella Cina continentale

Altrove, i dati PMI hanno mostrato pressioni inflazionistiche persistenti a un tasso modesto ma - per gli standard storici - relativamente elevato in Giappone, mentre i prezzi sono scesi nella Cina continentale. Quest'ultima ha riflesso cali nei prezzi applicati sia per i beni che per i servizi, con i primi in calo al tasso più netto degli ultimi sei mesi.

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Il calo dei salari reali in Giappone e la spesa probabilmente solo un piccolo impulso per ulteriori aumenti della BOJ

Warren Takunda

Economico

In Giappone, i salari adeguati all'inflazione sono diminuiti ad agosto, mentre è diminuita anche la spesa delle famiglie, ma gli analisti affermano che le tendenze di fondo indicano una graduale ripresa di stipendi e consumi e dovrebbero sostenere i piani della banca centrale per ulteriori aumenti dei tassi.

I salari reali nella quarta economia più grande del mondo sono scesi dello 0,6% ad agosto rispetto allo stesso mese dell'anno precedente, secondo la data pubblicata dal Ministero della Salute, del Lavoro e del Welfare martedì. Ciò è avvenuto dopo un aumento rivisto dello 0,3% a luglio.

I salari reali sono aumentati a giugno per la prima volta in più di due anni, poiché le aziende hanno aumentato i bonus estivi, anche se il Ministero del Lavoro aveva affermato che il contributo di tali pagamenti speciali ai dati sarebbe diminuito a partire da agosto.

Tali pagamenti sono aumentati del 2,7% in agosto, rispetto al 6,6% rivisto di luglio e al 7,8% di giugno.

Allo stesso tempo, i dati salariali di agosto hanno mostrato che lo stipendio base ha segnato il più grande aumento in quasi 32 anni, attestandosi al 3,0%, riflettendo le trattative salariali tra lavoratori e dirigenti di questa primavera che hanno portato le aziende a realizzare il più grande aumento in tre decenni.

"Ci aspettavamo che i salari reali tornassero in territorio negativo", ha affermato Masato Koike, economista senior presso il Sompo Institute Plus. "In termini di dati in sé, non è poi così male".

Dati separati hanno mostrato ad agosto un calo della spesa delle famiglie dell'1,9% rispetto all'anno precedente, sollevando potenzialmente dubbi sulla solidità dei consumi privati, che rappresentano più della metà dell'economia giapponese.

Tuttavia, il calo è stato inferiore alla stima di mercato di un calo del 2,6% basata su un sondaggio Reuters e, su base destagionalizzata, la spesa è aumentata del 2,0% rispetto al mese precedente, segnando il ritmo di incremento più rapido in un anno.

"Sebbene il tasso di risparmio delle famiglie resti elevato, è probabile che i consumi si riprenderanno gradualmente se la percezione degli aumenti salariali migliorerà il sentiment dei consumatori", ha affermato Yutaro Suzuki, economista di Daiwa Securities.

Una crescita sostenuta dei salari è un prerequisito affinché la Banca del Giappone possa aumentare nuovamente i tassi di interesse, dopo il primo aumento in 17 anni a marzo e il successivo aumento a luglio.

Mentre la banca centrale ha affermato nel suo rapporto trimestrale di lunedì che un aumento dei prezzi e dei salari si stava diffondendo in tutto il Giappone, ha anche notato la preoccupazione delle piccole e medie imprese per la conseguente pressione sui profitti.

I salari nominali, ovvero i guadagni totali medi in contanti per lavoratore al mese, sono cresciuti del 3,0% a 296.588 yen (1.999,11 $) rispetto ad agosto dell'anno scorso, rispetto a un aumento annuo del 3,4% a luglio. La retribuzione degli straordinari, un barometro della forza aziendale, è cresciuta del 2,6%.

L'indice dei prezzi al consumo utilizzato dai funzionari per calcolare i salari reali, che include i prezzi dei prodotti alimentari freschi ma esclude l'affitto equivalente dei proprietari, è aumentato del 3,5% ad agosto, l'aumento più elevato da ottobre dell'anno scorso.

L'economia giapponese è cresciuta a un tasso annualizzato del 2,9% grazie a consumi solidi e l'inflazione di fondo rimane al di sopra dell'obiettivo del 2% della banca centrale, mantenendo vive le aspettative per ulteriori aumenti dei tassi.

(1$ = 148,3600 yen)

Fonte: Reuters

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Il presidente e CEO di API sottolinea il vantaggio energetico dell'America prima delle elezioni

API

Energia

Il presidente e CEO dell'American Petroleum Institute (API) Mike Sommers ha parlato alla New Mexico Oil and Gas Association per discutere di come la prossima amministrazione affronti decisioni importanti per garantire il vantaggio energetico dell'America in un momento di crescente volatilità geopolitica in tutto il mondo. Sommers ha fatto riferimento a un nuovo sondaggio condotto da Morning Consult che ha rilevato che nove elettori su 10 negli stati chiave in bilico cercano dettagli dai candidati alla presidenza sulle questioni energetiche. Quattro elettori su cinque sostengono lo sfruttamento delle risorse interne dell'America piuttosto che affidarsi ad altre regioni del mondo.

"Oggi guardiamo al mondo e i conflitti in corso ci ricordano che un accesso sicuro e affidabile all'energia è al centro della sicurezza della nostra nazione, così come della sicurezza degli alleati americani", ha affermato Sommers. "Ma la nostra sicurezza energetica non dovrebbe mai essere data per scontata e abbiamo bisogno di politiche che ci assicurino di poter soddisfare le nostre esigenze energetiche domani, non solo oggi".

Con l'aumento delle tensioni in Medio Oriente e la guerra di Putin in Ucraina che si avvicina al terzo anno, Sommers ha sottolineato la presenza dominante del petrolio e delle risorse naturali americane nel mercato globale e i vantaggi che ciò offre in termini di sicurezza energetica.

"Con guerre in più regioni produttrici di energia e minacce alle spedizioni in luoghi come il Mar Rosso, la posta in gioco è alta", ha detto Sommers. "Non è mai stato così importante per l'America emergere come il principale fornitore in fuga sia di petrolio greggio che di gas naturale. È grazie a luoghi come la contea di Lea, nel New Mexico, che produce più petrolio di cinque nazioni OPEC messe insieme".

Sommers ha parlato di come la fratturazione idraulica abbia trasformato la produzione energetica degli Stati Uniti e della necessità di politiche come quelle delineate nella Roadmap politica in cinque punti per garantire la leadership energetica americana e contribuire a ridurre l'inflazione.

"'Fracking' è diventato un banco di prova per i candidati: nessuno può vincere la presidenza senza supportare questa tecnologia rivoluzionaria fondamentale", ha affermato Sommers. "Non si tratta solo di estrarre il prodotto dal terreno. ... La prossima amministrazione deve concentrarsi sulla protezione della scelta dei consumatori, sulla riparazione del nostro sistema di permessi in rovina, sul ripristino dei permessi per le esportazioni di GNL, sull'ampliamento dell'accesso alle nostre vaste risorse energetiche e sulla promozione di una politica fiscale sensata".

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$3,5 trilioni. Un gruppo di investitori spinge l'FSC coreano per le informative obbligatorie sulla sostenibilità entro il 2026

Alex

Economico

Secondo alcune fonti, martedì un gruppo di investitori istituzionali che gestiscono oltre 3,5 trilioni di dollari di asset ha chiesto alla Commissione per i servizi finanziari (FSC) della Corea di stabilire una chiara tabella di marcia per le informative relative alla sostenibilità e di attuare un approccio graduale alle informative sul clima entro il 2026.

L'importanza di tale spinta deriva dalla partecipazione di investitori istituzionali globali, secondo l'Asia Investor Group on Climate Alliance (AIGCC), che ha consegnato la lettera lunedì. Tra questi investitori c'è Legal and General Investment Management, che gestisce circa 1,4 trilioni di $, Schroders con 1,01 trilioni di $ e Fidelity International con 862 miliardi di $ di asset.

"Siamo profondamente preoccupati per il fatto che l'attuazione delle informative obbligatorie in materia di sostenibilità in Corea sia stata posticipata a dopo il 2026, con incertezza in sospeso sull'anno esatto di attuazione", si legge nella lettera.

"Se le aziende in altri mercati forniscono informazioni relative alla sostenibilità mentre tale rendicontazione è ritardata per le aziende coreane, gli investitori globali avranno difficoltà a confrontare le performance aziendali a causa della mancanza di dati comparabili e trasparenza. Riteniamo che ciò non favorirà l'obiettivo più ampio del Korean Corporate Value-up e potrebbe persino portare a un senso più ampio del fenomeno dello sconto coreano".

Ad aprile, la Corea ha annunciato la bozza delle linee guida per le divulgazioni relative alla sostenibilità. Ma non ha divulgato dettagli chiave come la tempistica delle divulgazioni obbligatorie o se le emissioni di gas serra di Scope 3 (emissioni indirette dalla catena del valore di un'azienda come il pendolarismo dei dipendenti) avrebbero dovuto essere divulgate.

Il processo è stato lento a causa della mancanza di interesse pubblico e di problemi governativi in corso, come il Corporate Value-up Program , che mira a rilanciare il mercato azionario migliorando la governance aziendale.

Nel frattempo, l'Unione Europea, gli Stati Uniti, Singapore e il Canada hanno già stabilito le tempistiche per le informative obbligatorie sulla sostenibilità tra il 2025 e il 2027, con molti investitori che stanno già integrando i rischi e le opportunità climatici nelle loro decisioni di portafoglio. Le aziende stanno anche sollecitando la finalizzazione delle linee guida il prima possibile in modo da potersi preparare di conseguenza.

Il gruppo di investitori ha specificamente chiesto alla FSC di annunciare una chiara tabella di marcia per le informative obbligatorie relative alla sostenibilità entro la fine del 2024 e di rendere obbligatoria l'informativa per le società quotate con asset superiori a 2 trilioni di won (1,4 miliardi di $) entro il 2026. Hanno inoltre sottolineato l'importanza di pubblicare una versione inglese degli standard di informativa della Corea e di richiedere alle società di fornire informative in inglese.

Gli investitori hanno sottolineato che accelerare i tempi per le informative obbligatorie in materia di sostenibilità non graverebbe eccessivamente sulle grandi società coreane quotate, poiché più della metà di esse si è già impegnata a presentare un'informativa volontaria sulla sostenibilità nel 2023.

"Siamo certi che tutto ciò porterà a un 'aumento del valore climatico' per le aziende coreane, gli azionisti e l'intero mercato coreano".

L'AIGCC ha affermato che continuerà a collaborare con gli investitori attivi in Corea attraverso il Korea Working Group, istituito nel luglio 2024.

"Avere standard di reporting coreani allineati con i quadri internazionali aumenterà la fiducia degli investitori nell'investire in aziende coreane, favorendo maggiori afflussi di capitale e supportando una crescita economica sostenibile. Ciò migliorerebbe anche la trasparenza aziendale e la competitività della Corea nel mercato dei capitali globale", ha affermato Rebecca Mikula-Wright, CEO di AIGCC.

Fonte: Koreatimes

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I dati CPI svedesi al centro dell'attenzione oggi

Quota svizzera

Banca centrale

Economico

Al centro dell'attenzione oggi

Dagli USA, l'indice Small Business Optimism dell'NFIB dovrebbe essere pubblicato a settembre. I mercati si concentrano in particolar modo sulla percezione delle condizioni del mercato del lavoro da parte dei datori di lavoro. Bostic della Fed parlerà questa sera.

In Svezia, riceviamo dati preliminari sull'inflazione. Ci aspettiamo che CPI, CPIF e CPIF esclusa l'energia stampino rispettivamente lo 0,2% m/m e l'1,6% a/a; lo 0,3% m/m e l'1,1% a/a; e lo 0,3% m/m e l'1,9% a/a. La nostra previsione per CPIF è di 0,1 punti percentuali superiore alla previsione della Riksbank e CPIF esclusa l'energia è azzeccata. La stima flash includerà solo le variazioni mensili e annuali, riservando la ripartizione dettagliata dei componenti per la pubblicazione regolare.

In Germania, aspettiamo i dati sulla produzione industriale di agosto. La produzione industriale è in calo da un anno e i dati dei sondaggi suggeriscono che la debolezza è persistita ad agosto. I dati concreti sulla produzione in Germania saranno importanti per la valutazione della crescita che continua a sembrare cupa.

Nella notte di mercoledì, ci aspettiamo che la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) riduca il tasso di cambio ufficiale di 50 bp. Il consenso degli analisti è diviso tra mosse di 25 bp e 50 bp, ma i mercati hanno quasi completamente scontato il taglio più ampio.

Notizie economiche e di mercato

Cosa è successo durante la notte

In Cina, il presidente della Commissione per lo sviluppo e le riforme nazionali ha affermato che il governo cinese è pienamente fiducioso di raggiungere i suoi obiettivi di sviluppo economico e sociale per quest'anno e ha affermato che parte del bilancio 2025 sarà emesso quest'anno per sostenere i progetti. Da fine settembre il governo ha spinto un pacchetto di stimolo economico per sostenere l'economia. La chiave per invertire la crisi cinese è porre fine alla crisi immobiliare, che consideriamo l'epicentro delle attuali sfide. Ora ci aspettiamo un graduale miglioramento del settore immobiliare nel prossimo anno, ma non una rapida ripresa. La scorsa settimana abbiamo rivisto al rialzo le nostre previsioni di crescita cinese dal 4,8% al 5,2% nel 2024, vedere Research China – Lift to GDP prediction after leaders draw line in the sand , 2 ottobre. Gli investitori sono rimasti delusi dalla mancanza di dettagli nei piani e le azioni offshore hanno subito una brusca correzione al ribasso di oltre il 5%. Tuttavia, segue un forte rally di quasi il 40% in due settimane.

Cosa è successo ieri

In Medio Oriente, i combattimenti tra Hezbollah e Israele si sono intensificati ieri, un anno dopo che Hamas ha attaccato Israele il 7 ottobre dell'anno scorso. Hezbollah ha affermato di aver preso di mira una base militare a sud della città israeliana di Haifa con missili. Israele ha confermato l'attacco. Dobbiamo ancora vedere il contrattacco di Israele al bombardamento missilistico dell'Iran di una settimana fa. È probabile che la risposta israeliana determini la direzione futura del conflitto.

Nell'area euro, il morale degli investitori misurato dall'indice Sentix è aumentato a ottobre, dopo un calo nei tre mesi precedenti. Nonostante l'aumento, il morale degli investitori è ancora a livelli relativamente bassi.

In Germania, gli ordini alle fabbriche sono scesi più del previsto, suggerendo che il settore manifatturiero tedesco non è destinato a riprendersi nei prossimi mesi. Gli ordini sono scesi del 5,8% (consenso: -2%, precedente: 2,9%). Più tardi oggi, sarà interessante vedere come si è comportata la produzione industriale ad agosto alla luce del deludente flusso di ordini.

Azioni: le azioni globali, o per essere più precisi, le azioni statunitensi sono state in ribasso ieri, trascinando verso il basso gli indici globali. Al contrario, i mercati europei, dell'Estremo Oriente e giapponesi sono stati tutti in rialzo. Esaminando i rendimenti del settore di ieri si ottiene una chiara panoramica delle dinamiche di mercato prevalenti. Durante una sessione di vendite, con le utility che hanno registrato le performance peggiori, in genere è necessario considerare il mercato obbligazionario, dove è proseguita la riprezzatura aggressiva della Fed. Inoltre, un prezzo del petrolio in forte ascesa e le elezioni statunitensi ormai a meno di un mese di distanza hanno contribuito alla crescente incertezza, spingendo il VIX verso il livello 23. Pertanto, le elezioni statunitensi potrebbero benissimo essere un evento "vendi le voci, acquista i fatti". Ieri i principali indici statunitensi erano i seguenti: Dow -0,9%, SP 500 -1,0%, Nasdaq -1,2% e Russell 2000 -0,9%. Questa mattina, continua un'ondata di prezzi azionari in Cina. Con la conclusione della Golden Week, le azioni della Cina continentale stanno salendo alle stelle (in aumento di circa il 5% al momento in cui scrivo). Il rovescio della medaglia è che le azioni H di Hong Kong sono in calo del 5%, poiché le autorità cinesi non hanno ancora dato seguito alle misure di stimolo dopo la Golden Week. I future europei sono in calo significativo questa mattina, recuperando il ritardo di ieri negli Stati Uniti. I future statunitensi sono quasi invariati.

FI: La rivalutazione delle aspettative di politica monetaria è continuata lunedì, mentre i rendimenti obbligazionari globali hanno continuato a salire sulla scia dei dati del mercato del lavoro statunitense più forti del previsto della scorsa settimana e dei prezzi del petrolio in aumento. Quindi, la curva statunitense si è appiattita dall'estremità breve con i Treasury a 2 anni in aumento di circa 8 bp, mentre i Treasury a 10 e 30 anni sono aumentati di 5-6 bp. Abbiamo visto lo stesso quadro in Europa con rendimenti obbligazionari in aumento, ma dove la periferia ha avuto una performance modesta inferiore al core-UE, soprattutto nella parte anteriore della curva, poiché lo spread ASW Schatz si è ampliato di circa 2 bp.

FX: EUR/USD si è consolidato appena sotto il livello di 1,10 in un inizio di settimana tranquillo, con l'indice generale USD che ha mostrato pochi cambiamenti dopo la sua migliore settimana in due anni. EUR/GBP si è mosso al rialzo con il rapporto KPMG/REC che mostra ulteriori segnali di raffreddamento della crescita salariale e debolezza nel mercato del lavoro. Il bilancio fiscale di ieri leggermente più espansivo del previsto in Norvegia, l'ambiente dei tassi globali e i prezzi del petrolio più elevati hanno contribuito a un aumento sostanziale dei tassi NOK a breve termine che a loro volta hanno sollevato NOK FX. NZD/USD ha continuato a scendere ieri prima della decisione sui tassi della Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) nelle prime ore di domani mattina.

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USD/CHF si ammorbidisce sotto 0,8550 a causa dei rischi geopolitici

Cohen

Forex

La coppia USD/CHF scende leggermente verso quota 0,8535 durante la sessione europea anticipata di martedì. Le tensioni geopolitiche in corso in Medio Oriente forniscono un certo supporto ad asset rifugio come il franco svizzero (CHF).

Martedì mattina, l'Iran ha messo in guardia Israele da qualsiasi attacco alla Repubblica islamica una settimana dopo che Teheran ha lanciato una raffica di missili su di essa, sollevando timori di una guerra più ampia in Medio Oriente. Gli investitori monitoreranno attentamente lo sviluppo che circonda i rischi geopolitici nella regione. Qualsiasi segnale di crescenti tensioni potrebbe aumentare i flussi di rifugio sicuro, a vantaggio del CHF.

D'altro canto, il rapporto positivo di venerdì sui posti di lavoro negli Stati Uniti ha spinto i trader a ridimensionare ulteriormente le scommesse su un taglio eccessivo dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve (Fed) a novembre. Ciò potrebbe far salire il biglietto verde e limitare il ribasso per USD/CHF.

Bob Parker, consulente senior presso l'International Capital Markets Association, ha osservato che è improbabile che la Fed aggressiva tagli dei tassi sia giustificata. "Sì, c'è una giustificazione per modesti tagli dei tassi, c'è una giustificazione per tagli da 25 a 50 punti base entro gennaio dell'anno prossimo, ma una giustificazione per tagli da 50 punti base alla prossima riunione semplicemente non esiste", ha affermato Parker.

Ora c'è quasi l'86,0% di possibilità che l'intervallo obiettivo della Fed per il tasso sui fondi federali venga tagliato di un quarto di punto percentuale al 4,5%-4,75% a novembre, secondo lo strumento FedWatch del CME Group. Nel frattempo, la possibilità che il tasso rimanga al 4,75%-5% è del 14,0%. Gli investitori prenderanno più spunto dai dati sull'inflazione dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) degli Stati Uniti, in uscita giovedì. Questo rapporto potrebbe offrire alcuni suggerimenti sulla traiettoria dell'inflazione negli Stati Uniti e influenzare la Fed sulle prospettive future dei tassi di interesse negli Stati Uniti.