In Australia, il PIL del terzo trimestre è stato inferiore alle aspettative, con un aumento di appena lo 0,4% (2,1% annuo). Tuttavia, gran parte della delusione è stata legata alla riduzione delle scorte, che ha mascherato un andamento molto più positivo della domanda interna, in crescita dell'1,2% (2,6% annuo). Il settore pubblico ha contribuito alla crescita attraverso consumi e investimenti, sebbene l'entità del sostegno offerto attraverso entrambi i canali si stia attenuando con la conclusione delle misure di sostegno al costo della vita e il progresso dei progetti infrastrutturali esistenti.

I nuovi investimenti aziendali sono stati al centro dell'attenzione nel settore privato, con un aumento del 3,4% (3,8% annuo). I data center e gli aeromobili sono stati i principali motori, ma si intravedono i primi segnali di un ampliamento del flusso di investimenti sia nei sottosettori rivolti ai consumatori che a quelli rivolti alle imprese. Questa tendenza ha implicazioni positive per la capacità di offerta e la produttività, che vengono analizzate più in dettaglio dall'economista capo Luci Ellis nell'articolo di questa settimana.

Anche la spesa al consumo ha contribuito in modo determinante, registrando un incremento dello 0,5% (2,5% annuo), in linea con le nostre aspettative. Questo risultato è stato trainato principalmente dalla spesa per beni di prima necessità, tra cui elettricità e contributi previdenziali, questi ultimi dovuti all'aumento della garanzia pensionistica nel terzo trimestre. Sebbene la spesa discrezionale sia leggermente diminuita, sia i nostri dati interni che i recenti dati ABS indicano una ripresa in questa categoria entro la fine dell'anno. In futuro, uno dei principali rischi è l'affievolirsi degli effetti positivi associati all'allentamento dell'inflazione, alla riduzione dei tassi di interesse e ai tagli fiscali per i redditi disponibili e la spesa.

È importante tenere presente anche l'aumento della ricchezza dovuto all'aumento dei prezzi delle case: l'indice Cotality è aumentato di un altro 1,0% (7,1% annuo) a novembre. I recenti guadagni sono stati trainati dalle fasce di costo più basse del mercato, il che suggerisce che l'accessibilità economica rimane un vincolo, ma che le famiglie continuano ad adeguare le aspettative di transazione. Le approvazioni per le abitazioni si sono mosse in gran parte lateralmente quest'anno, ma la pipeline rimane solida e dovrebbe contribuire in qualche modo ad alleviare la scarsa offerta nei prossimi anni. Per una nostra analisi approfondita del mercato immobiliare, consulta l'ultimo Housing Pulse.

Prima di spostarci all'estero, un'ultima nota sul commercio. I dati parziali pubblicati all'inizio di questa settimana hanno mostrato un leggero aumento del saldo delle partite correnti nel terzo trimestre, da -16,2 miliardi di dollari a -16,6 miliardi di dollari, trainato principalmente da un maggiore surplus commerciale, una tendenza che sembra essere persistita nel saldo merci fino a ottobre. In termini reali, il settore estero ha sottratto 0,1 punti percentuali al PIL nel terzo trimestre. Ciò testimonia le difficoltà strutturali a lungo termine per i canali di esportazione "tradizionali" delle materie prime; tuttavia, ciò non impedisce che aree di opportunità in crescita stiano guadagnando terreno, come ad esempio le esportazioni di servizi o le licenze software.

Negli Stati Uniti, l'indice PMI dei servizi ISM è salito di 0,2 punti a 52,6 punti a novembre, sebbene ciò lasci tutte le sottocomponenti, esclusi i prezzi, ben al di sotto della media decennale pre-COVID. Si sono registrati notevoli aumenti nel portafoglio ordini (+8,3 punti), nelle importazioni (+5,2 punti), nelle scorte (+3,9 punti) e nelle consegne ai fornitori (+3,3 punti), mentre i nuovi ordini (-3,3 punti) e i prezzi (-4,6 punti) hanno entrambi registrato cali. Il calo considerevole della componente prezzi ha riflesso principalmente il calo dei prezzi della benzina. Il PMI manifatturiero, nel frattempo, è sceso di 0,5 punti a 48,2 punti, riflettendo il calo dei nuovi ordini (-2 punti), dell'occupazione (-2 punti), delle consegne ai fornitori (-4,9 punti) e del portafoglio ordini (-3,9 punti). La componente prezzi è aumentata di 0,5 punti a 58,5 punti, ma rimane ben lontana dai suoi massimi. Nel complesso, entrambi i sondaggi indicano uno slancio inferiore alla media, ma non una contrazione aggregata.

In Europa, nel frattempo, la stima flash di novembre ha indicato un calo dei prezzi dello 0,3% nel mese, riflettendo il calo dei costi energetici. Su base annua, l'inflazione è accelerata al 2,2%, sostenuta da un aumento del 3,5% dei prezzi dei servizi. Guardando al futuro, vi sono alcuni rischi al ribasso per la componente principale a seguito di un calo dei prezzi all'ingrosso del gas. In un discorso di questa settimana, la Presidente della BCE Lagarde ha osservato che le pressioni inflazionistiche di fondo sono coerenti con il raggiungimento dell'obiettivo di inflazione, ma che i rischi per le prospettive rimangono duplici.

Fonte: Westpac Banking Corporation