Analisi del dollaro USA, dello yen, del VIX, dell'oro e del petrolio greggio: rapporto COT

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L'esposizione corta netta ai futures sullo yen è salita la scorsa settimana al massimo degli ultimi 16 anni, e ora è vicina al suo record. I gestori patrimoniali sembrano essere dalla parte giusta del commercio del dollaro USA, con i grandi speculatori che rimangono short netti nonostante il rally del dollaro...

Posizionamento di mercato dal rapporto COT - a martedì 19 marzo 2024:

L'esposizione corta netta ai futures sullo yen è salita al massimo in 16 anni tra i grandi speculatori.
La vendita allo scoperto del franco svizzero è rimasta favorevole, con i grandi speculatori che hanno aumentato l'esposizione corta del +11% (+4,8k contratti) e ridotto quella lunga del -21,6% (-4,6k contratti).
I grandi speculatori sono rimasti short netti per la quarta settimana e al livello più ribassista in 18 settimane.
Anche se martedì scorso l’esposizione corta netta ai futures AUD/USD è scesa per la terza settimana, sospetto che molti siano tornati dopo l’ultima serie di titoli sul Medio Oriente.
I grandi speculatori hanno aumentato l’esposizione lunga all’oro del 15,7% (+10,1 mila contratti) e ridotto le posizioni corte del -7,1% (-8,4 mila contratti), mentre i gestori patrimoniali sono sul punto di passare all’esposizione lunga netta per la prima volta in quasi cinque mesi.
I gestori patrimoniali hanno aumentato l'esposizione lunga ai futures VIX del 14,7% (+2,2mila contratti).
L'esposizione netta lunga ai futures Dow Jones è scesa ai minimi da inizio anno tra gli asset manager.

US Dollar, Yen, VIX, Gold, Crude Oil Analysis: COT Report_1

Posizionamento dell’indice del dollaro USA – rapporto COT:

Ho notato la divergenza tra i gestori patrimoniali e i grandi speculatori per quanto riguarda l’esposizione netta, e con l’aumento del dollaro USA sembra che i gestori patrimoniali fossero dalla parte giusta del movimento. Il dollaro statunitense ha beneficiato del forte indice dei prezzi al consumo, dei membri della Fed che hanno respinto i tagli dei tassi e dei flussi di rifugio sicuro dalle tensioni in Medio Oriente.

Guardando al futuro, sospetto che i grandi speculatori inizieranno a tagliare le posizioni corte e ad aumentare quelle lunghe e passeranno all'esposizione netta-lunga entro il prossimo rapporto COT (supponendo che non lo abbiano già fatto). Il mio obiettivo di 106 è ora facilmente raggiungibile e un passaggio a 108 sembra fattibile.

US Dollar, Yen, VIX, Gold, Crude Oil Analysis: COT Report_2

Posizionamento dei futures VIX – Rapporto COT:

Venerdì le tensioni in Medio Oriente hanno pesato sugli indici di Wall Street e hanno portato il VIX brevemente sopra 19 per il primo giorno di quest'anno. Il rialzo di +2,3 punti è stato il giorno più rialzista da ottobre, quindi è interessante notare che i gestori patrimoniali e i grandi speculatori stavano riducendo l'esposizione corta e aumentando quella lunga prima della mossa di venerdì.

In effetti, gli asset manager sono sul punto di passare ad un’esposizione netta lunga ai futures VIX per la prima volta da metà gennaio. Eppure, solo poche settimane fa, la loro esposizione corta netta era al livello più ribassista da gennaio 2020, poche settimane prima del massimo di febbraio 202, tutto grazie alla pandemia.

Ho pensieri contrastanti su come interpretarlo. Forse i gestori patrimoniali che passano ad un’esposizione netta lunga potrebbero davvero raggiungere il massimo del mercato e finalmente vedremo gli indici di Wall Street correggere di oltre una piccola percentuale. Eppure, guardando indietro nel tempo, ci sono stati molti falsi segnali quando i manager sono passati all’esposizione netta lunga, quindi forse dovremmo aspettare che anche i grandi speculatori passino all’esposizione netta lunga prima di entusiasmarci troppo per un calo più ampio degli indici statunitensi.

US Dollar, Yen, VIX, Gold, Crude Oil Analysis: COT Report_3

Posizionamento JPY/USD (future sullo yen giapponese) – rapporto COT:

Nel luglio 2007 i futures sullo yen hanno raggiunto un livello record di esposizione netta a breve. E la recente rottura del supporto chiave che ha portato il cambio USD/JPY sopra 152 ha visto l’esposizione corta netta superare i massimi del ciclo del 2013 e 2017, e ora a una distanza impressionante dal livello record di esposizione corta netta di ~188. La rottura sopra 152 è stata significativa, e ci sono stati anche alcuni indizi da parte di un funzionario del MOF che la necessità di intervenire non era così forte come inizialmente. Il prossimo livello ovvio da tenere d'occhio per i trader è 155 sui prezzi spot USD/JPY, o 0,00646 sui futures sullo yen. Sì, i futures dello yen potrebbero trovarsi a un sentiment estremo, ma se non vi è alcuna minaccia di intervento e i dati statunitensi continuano a giustificare un dollaro USA più forte, allora il percorso di minore resistenza per USD/JPY sembra essere più alto.

US Dollar, Yen, VIX, Gold, Crude Oil Analysis: COT Report_4

Posizionamento dei futures sull'oro (GC) – rapporto COT:

I futures sull'oro sono aumentati per la quarta settimana consecutiva e sono stati scambiati per un breve periodo sopra i 2.400 dollari, raggiungendo un nuovo massimo storico. Una barra ribassista formata sul grafico settimanale suggerisce che lo slancio rialzista sta diminuendo. Ma è difficile ricostruire un caso particolarmente ribassista basandosi solo su questa candela. I grandi speculatori e i fondi gestiti rimangono netti a lungo, ma non in misura estrema.

I gestori patrimoniali hanno ridotto l'esposizione corta all'oro del -9,4% (-7.000 contratti) e aumentato le posizioni lunghe dell'1,1% (+703 contratti), mentre i grandi speculatori hanno aumentato l'esposizione lunga all'oro del 15,7% (+10,1.000 contratti) e ridotto le posizioni corte del -7,1 % (-8,4 mila contratti).

Ciò significa che l'oro rimane nella lista dei titoli "acquista in caso di calo", anche se i cali possono essere superficiali.

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Posizionamento del petrolio greggio WTI (CL) – Rapporto COT:

Se si considerano i titoli pubblicati da venerdì e durante il fine settimana riguardanti un potenziale conflitto in Medio Oriente, la reazione del petrolio greggio è stata relativamente contenuta. In effetti, tutta l’azione sembrava concentrarsi su qualsiasi mercato, ad eccezione del petrolio greggio, che ha fatto scendere gli indici statunitensi e i cambi delle materie prime, mentre l’oro e il VIX sono saliti. Si potrebbe sostenere che gran parte di questo sia stato scontato, dato che il petrolio greggio è aumentato di circa il 30% dal minimo di dicembre.

Il posizionamento di mercato mostra che i grandi speculatori e i fondi gestiti hanno aumentato la loro esposizione netta lunga per la seconda settimana consecutiva. E come l’oro, l’esposizione non sembra essere al livello estremo del sentiment. C'è stato un leggero aumento delle scommesse short tra i grandi speculatori, ma da allora potrebbero essere state rimosse visti i titoli che sarebbero seguiti dopo la compilazione dei dati COT di martedì. E come l'oro, anche il WTI resta nella lista dei titoli “buy the dip”, poiché è difficile costruire un caso ribassista convincente. Tuttavia, se il petrolio non sta registrando un forte rialzo sui titoli dei giornali del Medio Oriente, si pone la questione se i trader sarebbe saggio indicare posizioni lunghe a questi livelli senza attendere prima un pullback (a meno che le tensioni non aumentino davvero).

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