L'euro sale leggermente grazie alla retorica aggressiva della BCE, ma i dati tedeschi rivelano una fragilità di fondo.

Le opinioni dei commercianti

Resoconto:

La fragilità dell'eurozona è stata al centro dell'attenzione giovedì, con l'euro che ha registrato un timido rialzo nei confronti della sterlina, un movimento che cela crescenti preoccupazioni sottostanti.

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Giovedì, durante le contrattazioni europee, l'euro ha guadagnato terreno contro la sterlina britannica, un modesto rialzo che ha fatto ben poco per nascondere le crescenti crepe all'interno dell'economia dell'eurozona. La momentanea forza della moneta unica è stata alimentata quasi esclusivamente dagli interventi verbali del membro più in vista della politica monetaria restrittiva della Banca Centrale Europea, ma il rally è risultato privo di convinzione, poiché i deludenti dati sul sentiment provenienti dalla Germania hanno sottolineato la precaria situazione in cui versa ora il blocco.

In sostanza, l'andamento recente della coppia EUR/GBP racconta la storia di una valuta sostenuta dalla retorica delle banche centrali, ma al contempo frenata da un'economia reale che mostra chiari segni di stagnazione. La coppia rimane intrappolata in un ciclo di trading laterale e volatile, a testimonianza di un mercato che non vede motivi validi per impegnarsi in modo deciso in nessuna direzione.

La scintilla che ha innescato i cauti acquisti di euro di giovedì è scaturita dalle dichiarazioni del presidente della Bundesbank, Joachim Nagel, che probabilmente acuiranno l'attenzione sulla riunione di politica monetaria della BCE di aprile. Intervenendo in mattinata, Nagel ha chiarito che un ulteriore aumento dei tassi di interesse è un'ipotesi concreta, soprattutto se le tensioni geopolitiche – in particolare la guerra in Medio Oriente – dovessero iniziare a manifestarsi in una nuova ondata di pressioni inflazionistiche nell'area euro.

"Un aumento dei tassi di interesse ad aprile sarà un'opzione", ha dichiarato Nagel, inquadrando la decisione come una risposta diretta a potenziali shock dal lato dell'offerta. Si è trattato di un intervento tipicamente diretto da parte del massimo governatore della BCE, che serve a ricordare in modo eloquente come il consiglio direttivo della BCE rimanga profondamente diviso sulla strada da percorrere, anche se il mercato inizia a scontare tagli dei tassi per la seconda metà dell'anno.

L'intervento intransigente di Nagel ha fatto seguito alle dichiarazioni della presidente della BCE Christine Lagarde di mercoledì, la quale ha ribadito che l'istituzione sarebbe costretta ad agire "in modo deciso e persistente" qualora l'inflazione al consumo mostrasse segnali di stabilizzarsi ben al di sopra dell'obiettivo del 2%. Nel complesso, il messaggio proveniente dalle due voci più influenti della BCE è chiaro: la lotta contro l'inflazione non è finita e il mercato potrebbe anticipare eccessivamente i prezzi di un'imminente inversione di tendenza.

Eppure, nonostante tutta la spavalderia da falco, gli investitori non stanno acquistando l'euro con reale convinzione. La ragione risiede nel divario sempre più ampio tra i segnali di politica monetaria delle banche centrali e la dura realtà del motore economico dell'Eurozona.

I dati pubblicati giovedì hanno delineato un quadro particolarmente desolante della fiducia dei consumatori in Germania. L'indice di fiducia dei consumatori GfK è crollato a -28 all'inizio di aprile, un netto peggioramento rispetto al -24,8 del mese precedente. Il calo è stato più marcato anche delle previsioni più pessimistiche, suggerendo che i consumatori tedeschi, tradizionalmente la spina dorsale dell'economia dell'Eurozona, si stanno preparando ad affrontare un periodo prolungato di difficoltà economiche.

Non si tratta di un dato isolato. L'indice IFO sul clima aziendale tedesco, pubblicato mercoledì, pur superando le stime più pessimistiche, ha comunque evidenziato un peggioramento del sentiment, confermando il crescente pessimismo delle imprese tedesche. Ancora più allarmante è il fatto che l'ultimo sondaggio sull'indice dei responsabili degli acquisti (PMI) abbia sottolineato la principale minaccia a qualsiasi ripresa nascente: i prezzi dell'energia. Con i costi energetici che rimangono ostinatamente elevati, il sondaggio ha evidenziato il rischio che una ripresa dell'attività economica possa essere soffocata prima ancora di iniziare.

La confluenza di questi dati pone la BCE di fronte a un dilemma quasi insormontabile. La prospettiva di un aumento dei costi di finanziamento – potenzialmente già dal mese prossimo – si presenta in un momento in cui la maggiore economia della regione sta lanciando segnali di allarme di una possibile recessione. Si tratta del classico scenario stagflazionistico che i banchieri centrali temono: inflazione persistente in concomitanza con una crescita stagnante. È proprio questa dinamica a mantenere gli investitori cauti e a pesare notevolmente sulla domanda di moneta unica. Un aumento dei tassi ad aprile potrebbe sostenere temporaneamente l'euro, ma rischierebbe anche di indebolire ulteriormente un'economia già fragile.

Oltremanica, la sterlina britannica non se la cava molto meglio, il che spiega perché il cross EUR/GBP rimanga intrappolato in un intervallo di trading ristretto. La sterlina si trova ad affrontare una sua versione del dilemma inflazione-crescita, seppur con una sfumatura leggermente diversa.

I recenti dati sull'inflazione nel Regno Unito hanno rivelato che i prezzi al consumo sono rimasti al 3%, un livello particolarmente significativo perché registrato prima della recente escalation delle tensioni in Medio Oriente e del conseguente aumento dei prezzi nei mercati energetici. Questa rigidità dell'inflazione pre-conflitto ha ridefinito le aspettative del mercato nei confronti della Banca d'Inghilterra. Gli operatori sono ora sempre più convinti che la BoE sarà costretta ad attuare più di un aumento dei tassi quest'anno, un cambiamento di sentiment significativo rispetto a poche settimane fa.

Tuttavia, analogamente all'euro, la sterlina si trova in una posizione difficile. Sebbene la prospettiva di una Banca d'Inghilterra più aggressiva potrebbe normalmente sostenere la valuta, l'economia britannica difficilmente è in grado di assorbire costi di finanziamento più elevati. Il mercato sembra scontare una banca centrale che sarà costretta a scegliere tra domare l'inflazione ed evitare una recessione prolungata, una scelta che difficilmente porterà a un percorso chiaro e univoco per la sterlina.

Analisi tecnica

Da un punto di vista tecnico, la coppia EUR/GBP sembra stia uscendo da un trend ribassista più ampio per entrare in una potenziale fase di ripresa a breve termine. Sul grafico a 2 ore, l'azione dei prezzi si è spostata da una chiara struttura ribassista, caratterizzata da massimi e minimi decrescenti, a una fase di consolidamento intorno alla regione 0,8620-0,8650. Questa zona ha ripetutamente agito come area di supporto chiave, assorbendo la pressione al ribasso e segnalando la presenza di domanda.

L'andamento recente dei prezzi mostra una graduale formazione di minimi crescenti, suggerendo i primi segnali di accumulazione. La coppia è attualmente scambiata vicino a 0,8655, appena al di sopra di una banda di supporto minore, con il prezzo che tenta di stabilizzarsi dopo un netto rifiuto dalla zona di resistenza compresa tra 0,8680 e 0,8700. Ciò indica che, sebbene gli acquirenti stiano intervenendo a livelli inferiori, lo slancio rialzista rimane fragile e richiede una conferma tramite la rottura della resistenza superiore.

La struttura più ampia evidenzia diverse zone di offerta al di sopra del prezzo attuale. La prima resistenza significativa si trova vicino a 0,8680–0,8700, che in precedenza ha agito da punto di rifiuto in seguito al recente rally impulsivo. Una rottura sostenuta al di sopra di questa zona innescherebbe probabilmente una continuazione verso il livello di 0,8720, seguito da una banda di resistenza più critica intorno a 0,8750–0,8760. Questa zona superiore rappresenta un'importante area di offerta allineata con i precedenti livelli di rottura, rendendola un obiettivo chiave per una continuazione rialzista.

Al ribasso, il supporto immediato si trova intorno a 0,8640–0,8650, con un supporto strutturale più solido a 0,8620. Una rottura decisiva al di sotto di questo limite inferiore invaliderebbe la struttura rialzista in via di sviluppo e reintrodurrebbe lo slancio ribassista, esponendo i prezzi a obiettivi al ribasso verso 0,8600 e potenzialmente verso la regione di 0,8580, dove si è verificata una precedente fase di consolidamento.

Le dinamiche di momentum supportano l'ipotesi di una fase di consolidamento piuttosto che di un'inversione di tendenza confermata. L'andamento dei prezzi non mostra una forte spinta impulsiva, bensì una struttura irregolare e laterale tipica delle fasi di accumulazione. Ciò suggerisce che il mercato stia accumulando liquidità prima di un movimento direzionale più deciso.

Nel complesso, il cambio EUR/GBP si trova in un punto di svolta cruciale. Un superamento di 0,8700 confermerebbe un'inversione rialzista a breve termine e aprirebbe la strada verso zone di resistenza più elevate, mentre l'incapacità di mantenere il livello sopra 0,8620 rafforzerebbe probabilmente la tendenza ribassista di più ampio respiro.

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