Il cambio USD/CHF punta a 0,8000 mentre i timori di un intervento della BNS frenano il franco svizzero e il dollaro diventa un bene rifugio.

Le opinioni dei commercianti

Resoconto:

Il cambio USD/CHF risale fino al massimo degli ultimi due mesi, toccando quota 0,7960, mentre il dollaro statunitense si rafforza a causa del crescente scetticismo sui colloqui di pace con l'Iran e del rapido affievolirsi delle aspettative di un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve.

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Giovedì il dollaro statunitense ha registrato una significativa ripresa contro il franco svizzero, con il cambio USD/CHF che ha riconquistato il livello psicologico critico di 0,7960 – il massimo degli ultimi due mesi – durante le ore di negoziazione asiatiche, grazie a una potente combinazione di turbolenze geopolitiche e aspettative di revisione della politica monetaria che ha dato nuovo slancio al biglietto verde.

Dal mio punto di vista, questa mossa non è una sorpresa. Il mercato si sta lentamente rassegnando a una realtà che molti trader erano restii ad accettare solo poche settimane fa: la Federal Reserve non taglierà i tassi a breve, il conflitto in Medio Oriente è tutt'altro che concluso e la Banca Nazionale Svizzera è sempre più preoccupata per la forza della propria valuta. Questa triade rappresenta una situazione quasi perfetta per i rialzisti del cambio USD/CHF.

La Federal Reserve ha mantenuto invariato il tasso sui fondi federali nell'intervallo obiettivo del 3,5%-3,75% per la seconda riunione consecutiva di marzo 2026, mentre i responsabili delle politiche monetarie si trovavano ad affrontare un contesto difficile caratterizzato dall'impennata dei prezzi del petrolio dovuta al conflitto con l'Iran, da un'inflazione persistente e da segnali di rallentamento del mercato del lavoro. La decisione, in linea con le aspettative generali del mercato, è stata accompagnata da una revisione delle prospettive economiche, sufficientemente restrittive da far svanire ogni residua speranza di un taglio anticipato dei tassi.

Secondo CME FedWatch, ora c'è una probabilità del 95% che la Fed mantenga l'attuale intervallo di tassi nella riunione del 30 aprile e una probabilità del 77% che rimanga invariato a giugno: un'inversione di tendenza drastica rispetto a solo un mese fa, quando tali probabilità si attestavano rispettivamente al 70% e al 31%. Il cambiamento nelle aspettative di un taglio dei tassi è stato a dir poco clamoroso e sta fornendo un supporto cruciale all'indice del dollaro USA (DXY), che ha mantenuto i guadagni degli ultimi due giorni intorno a quota 100,00 durante la sessione asiatica di giovedì.

Ciò che sta particolarmente innervosendo gli operatori di mercato – e a ragione – è il quadro dell'inflazione. Gregory Daco, capo economista di EY-Parthenon, ha dichiarato agli investitori che, viste le previsioni più elevate sull'inflazione complessiva e sull'indice PCE core, lo scenario di base prevede ora un solo taglio dei tassi nel 2026, probabilmente a dicembre, pur riconoscendo che è "del tutto plausibile che la Fed non effettui alcun taglio dei tassi quest'anno". Alcuni analisti si sono spinti ancora oltre, con il capo stratega macroeconomico del Carson Group che ha avvertito che la Fed potrebbe non tagliare affatto i tassi nel 2026 e potrebbe persino iniziare a discutere di rialzi dei tassi più avanti nel corso dell'anno.

Si tratta di un cambiamento epocale nel quadro macroeconomico, e i mercati valutari si stanno adeguando di conseguenza.

L'altro fattore determinante per il cambio USD/CHF giovedì è la nebulosa e in rapida evoluzione situazione diplomatica relativa all'Iran e allo Stretto di Hormuz, una situazione che definirei uno dei punti critici geopolitici più importanti per i mercati energetici globali degli ultimi decenni.

Giovedì, durante la trasmissione Truth Social, il presidente Trump ha annunciato una sospensione di 10 giorni, fino a lunedì 6 aprile 2026 alle 20:00 (ora della costa orientale degli Stati Uniti), del periodo di distruzione degli impianti energetici iraniani, citando i colloqui "in corso" che stanno procedendo "molto bene". Ha affermato che la proroga è stata richiesta dall'Iran, indicando il passaggio di petroliere battenti bandiera pakistana attraverso lo Stretto di Hormuz come un gesto di buona fede da parte di Teheran.

Ma è qui che la situazione si complica e, francamente, dove lo scetticismo del mercato è del tutto giustificato. Il ministro degli Esteri iraniano Abbas Araghchi ha dichiarato che uno scambio di messaggi tra i due Paesi tramite mediatori non costituisce un negoziato con gli Stati Uniti, mentre l'Iran ha formalmente respinto la proposta di pace in 15 punti di Washington e ha controproposto le proprie cinque condizioni, tra cui il riconoscimento internazionale della sovranità iraniana sullo Stretto di Hormuz. Giovedì, Iran e Stati Uniti sembravano in una situazione di stallo, irrigidendo le proprie posizioni sui colloqui per il cessate il fuoco e preparando il terreno per una nuova potenziale escalation in Medio Oriente, mentre migliaia di soldati statunitensi si avvicinavano alla regione. Nel frattempo, il petrolio Brent è salito del 4,8%, attestandosi a 101,89 dollari al barile, mentre si affievolivano le speranze di una possibile normalizzazione della cruciale via navigabile, in netto aumento rispetto ai circa 70 dollari precedenti l'inizio della guerra.

A mio avviso, il mercato ha ragione a essere scettico riguardo all'ottimismo con cui Trump descrive questi colloqui. Il divario tra i 15 punti di Washington e le cinque controcondizioni di Teheran non è un divario negoziale, ma un abisso. Un alto funzionario iraniano ha dichiarato a Reuters che Teheran considera il piano in 15 punti come funzionale solo agli interessi degli Stati Uniti e di Israele, definendolo "unilaterale e ingiusto". Finché non ci sarà un passo credibile e verificabile verso la riapertura dello stretto, gli elevati prezzi del petrolio e i premi di rischio geopolitico continueranno a rendere il dollaro un bene rifugio.

Dall'altro lato di questa coppia, il franco svizzero, tradizionalmente una delle valute rifugio più affidabili al mondo, si trova in una situazione insolita. Mentre le tensioni geopolitiche di solito darebbero un forte impulso al CHF, la Banca Nazionale Svizzera ha chiarito senza mezzi termini che non resterà a guardare mentre la sua valuta si apprezza a livelli che minacciano la deflazione.

Il 19 marzo, come ampiamente previsto, la Banca Nazionale Svizzera (BNS) ha lasciato il tasso di riferimento allo 0% per la terza riunione consecutiva e si prevede che lo manterrà invariato per tutto l'anno. I responsabili delle politiche monetarie hanno segnalato la loro crescente disponibilità a intervenire sui mercati valutari per prevenire un eccessivo apprezzamento della valuta e salvaguardare la stabilità dei prezzi. L'inflazione annua in Svizzera si è mantenuta allo 0,1% per il terzo mese consecutivo a febbraio, attestandosi al limite inferiore della fascia obiettivo 0%-2% fissata dalla BNS.

Con un'inflazione così bassa, la BNS ha tutto l'interesse a svalutare la propria valuta, e il presidente Martin Schlegel non ha perso tempo a farlo. Il suo esplicito avvertimento durante la riunione di politica monetaria successiva a marzo – ovvero che la disponibilità della banca centrale a intervenire contro un eccessivo apprezzamento del franco è aumentata – è un chiaro segnale per il mercato, e gli operatori lo stanno prendendo sul serio.

Questo crea una dinamica asimmetrica per il franco svizzero. Anche in un contesto di avversione al rischio, dove normalmente il CHF brillerebbe, il suo potenziale di rialzo è limitato dalla minaccia di interventi. Ciò lascia il cambio USD/CHF con una struttura fondamentalmente di supporto da entrambe le direzioni: un dollaro più forte e un franco con un tetto massimo.

Nelle ultime 52 settimane, il cambio USD/CHF ha oscillato tra 0,7629 e 0,8564, con il tasso attuale che si attesta appena al 29% di tale intervallo, suggerendo che vi sia ancora un margine significativo al rialzo se i fattori rialzisti dovessero persistere. Solo nell'ultima settimana, la coppia ha oscillato tra un massimo di 0,7955 e un minimo di 0,7848, rafforzando l'idea che i rialzisti abbiano saldamente il controllo della situazione nel breve termine.

A mio avviso, il cambio USD/CHF ha ancora margine di crescita. La combinazione di una Fed che mantiene i tassi invariati a tempo indeterminato, una crisi geopolitica che non mostra segni di risoluzione prima della scadenza del 6 aprile e una Banca Nazionale Svizzera (SNB) che si oppone attivamente alla forza del franco svizzero, crea le premesse per una continua sovraperformance del dollaro. Una rottura sostenuta e una chiusura giornaliera al di sopra di 0,7960 aprirebbero probabilmente la strada verso la zona di resistenza 0,8030-0,8060, con il massimo del 2026 a 0,8034 proprio nel mirino.

Il rischio principale per queste prospettive è rappresentato da una vera e propria svolta diplomatica sulla questione iraniana, che provochi un brusco calo dei prezzi del petrolio e riaccenda le aspettative di un taglio dei tassi da parte della Fed. Fino a quando ciò non accadrà, lo slancio del dollaro sembra intatto e il tradizionale fascino di bene rifugio del franco svizzero viene oscurato dalle ambizioni della sua stessa banca centrale.

Analisi tecnica

La coppia USD/CHF è saldamente ancorata a una struttura rialzista ben definita. Sul grafico a 4 ore, la coppia ha tracciato una chiara sequenza di massimi e minimi crescenti da quando ha toccato il minimo vicino alla regione di 0,7630 a fine gennaio: una ripresa che è stata sia costante che sempre più convincente nel suo slancio. Il prezzo attualmente si aggira intorno a 0,7970, premendo contro un'importante zona di resistenza orizzontale che ha bloccato la coppia in diversi tentativi precedenti.

La media mobile esponenziale a 9 periodi (EMA), attualmente a 0,7947, ha agito da supporto dinamico a breve termine durante la recente fase rialzista, con il prezzo che ha costantemente rimbalzato o consolidato appena al di sopra di essa prima di riprendere la sua traiettoria ascendente. La media mobile semplice a 21 periodi (SMA), posizionata leggermente più in basso a 0,7926, rappresenta un livello di supporto strutturale più critico e continua a mostrare una netta inclinazione al rialzo, rafforzando la tendenza rialzista prevalente. Finché il prezzo si manterrà al di sopra di questi supporti dinamici, la strada di minore resistenza rimarrà al rialzo.

Il principale campo di battaglia in questo momento è la banda di resistenza 0,7960–0,7975, un livello che ha respinto il prezzo in diverse occasioni a partire da metà gennaio. L'attuale spinta verso questa zona è degna di nota perché si verifica con la media mobile completamente allineata in una configurazione rialzista, il che suggerisce che questa volta gli acquirenti potrebbero finalmente avere la forza per sfondare in modo decisivo. Una rottura netta e una chiusura a quattro ore sopra 0,7975 segnerebbero un cambiamento significativo nella struttura del mercato, aprendo la strada alla prossima fase verso il livello psicologico di 0,8000, una pietra miliare che ha un peso sia tecnico che di sentiment. Oltre a questo, le zone di 0,8050 e 0,8100 rappresentano le successive aree di offerta significative, con la traiettoria proiettata del grafico che punta decisamente in quella direzione.

Al ribasso, un ritracciamento immediato troverebbe probabilmente un solido supporto al livello di 0,7900, dove la precedente resistenza, ora diventata supporto, converge con il cluster EMA in rialzo. Un ulteriore ritracciamento verso 0,7850 o 0,7800 metterebbe alla prova l'integrità del trend rialzista più ampio, ma da solo non costituirebbe un'inversione di tendenza. Tuttavia, una rottura prolungata al di sotto di 0,7750 – il supporto di medio raggio stabilito durante la fase di consolidamento di febbraio – rappresenterebbe un deterioramento significativo della struttura e potrebbe innescare un movimento correttivo più rilevante verso la zona di supporto 0,7700–0,7630.

Il quadro generale è quello di una ripresa di slancio piuttosto che di un esaurimento. Il prezzo ha recuperato terreno costantemente dopo il forte calo di gennaio, le medie mobili sono posizionate in modo favorevole e l'attuale ritest della resistenza si sta verificando da una posizione di forza piuttosto che di eccessiva estensione. A condizione che le tensioni geopolitiche e le aspettative sui tassi della Fed rimangano favorevoli al dollaro, come delineato nel contesto fondamentale, il quadro tecnico si allinea perfettamente con la tesi macroeconomica rialzista.

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