Dall'estremo pessimismo a una potenziale ripresa: quattro fattori chiave relativi all'offerta e al posizionamento che gli investitori dovrebbero tenere d'occhio.

Resoconto:

In seguito alla firma dell'accordo di pace tra Stati Uniti e Iran, i prezzi del petrolio greggio sono rapidamente calati, poiché il sentiment di mercato si è spostato dai timori di interruzioni dell'offerta alle aspettative di un eccesso di offerta. Le posizioni nette lunghe sul greggio Brent sono scese al minimo degli ultimi sei mesi. Tuttavia, con il crescente affollamento delle posizioni ribassiste, i prezzi del petrolio potrebbero registrare un forte rimbalzo se l'accordo incontrasse difficoltà di attuazione, se l'OPEC+ intervenisse o se la domanda estiva superasse le aspettative e innescasse un'ondata di ricoperture delle posizioni corte.

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Fondamenti

Dopo un'impennata vertiginosa e il successivo crollo, innescato dalle tensioni geopolitiche, il mercato del petrolio greggio si trova ora a un punto di svolta critico, in cui le aspettative del mercato vengono radicalmente ridefinite.

Nel pieno del conflitto tra Stati Uniti e Iran, i future sul petrolio con scadenza a breve termine venivano scambiati a premi eccezionalmente elevati, poiché gli operatori di mercato stavano prezzando in modo aggressivo il rischio di interruzioni delle forniture. Alla fine di aprile, il contratto WTI di agosto veniva scambiato a oltre 5 dollari al barile in più rispetto al contratto di settembre, mentre quest'ultimo presentava un premio di circa 4 dollari rispetto a ottobre, a testimonianza di una struttura di backwardation estremamente accentuata.

Questo contesto di prezzi ha reso praticamente privi di valore oltre 20.000 contratti di opzione put che scommettevano su un futuro eccesso di offerta. Tuttavia, in seguito all'accordo di pace tra Washington e Teheran, gli spread intermensili si sono ridotti drasticamente a meno di 1 dollaro al barile, mentre il posizionamento del mercato si è rapidamente spostato verso il pessimismo.

Secondo la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) statunitense, le posizioni nette lunghe speculative sul petrolio Brent sono diminuite di quasi il 75% dalla fine di marzo, evidenziando un significativo deterioramento del sentiment rialzista.

Sebbene sia l'andamento dei prezzi che i flussi di capitale suggeriscano che al momento il mercato sia dominato dagli orsi, i periodi di posizionamento estremamente unilaterale spesso creano opportunità per gli investitori contrarian. Quando le aspettative del mercato diventano eccessivamente pessimistiche, anche modesti miglioramenti dei fondamentali possono innescare recuperi di prezzo sostanziali.

Per determinare se i prezzi del petrolio greggio sono in grado di toccare il fondo e di recuperare verso i massimi precedenti, gli investitori dovrebbero monitorare attentamente i seguenti quattro fattori chiave.

Rischi di attuazione relativi all'accordo di pace tra Stati Uniti e Iran

L'attuale ondata di vendite presuppone che le esportazioni di petrolio greggio iraniano torneranno sui mercati globali immediatamente e senza interruzioni.

La storia suggerisce il contrario.

Gli accordi politici subiscono spesso ritardi durante l'attuazione, e la fase di esecuzione si rivela spesso molto più complessa delle negoziazioni stesse.

Gli investitori dovrebbero monitorare i tempi di allentamento delle sanzioni statunitensi, l'eventuale insorgere di controversie tra le due parti su disposizioni chiave e la capacità delle infrastrutture di esportazione iraniane, in particolare i principali terminal come l'isola di Kharg, di ripristinare la capacità produttiva e di spedizione con la rapidità prevista dopo anni di perturbazioni geopolitiche.

Qualsiasi ritardo nella normalizzazione dell'offerta metterebbe direttamente in discussione l'attuale narrativa di sovrabbondanza del mercato.

OPEC+ e la possibilità di tagli difensivi alla produzione

Il rapido calo dei prezzi del petrolio, che tornano verso i livelli pre-bellici, unitamente all'appiattimento della curva dei prezzi a termine, esercita una pressione fiscale crescente sui principali produttori dell'OPEC+, come l'Arabia Saudita e la Russia.

A differenza di molte altre materie prime, l'offerta di petrolio greggio rimane fortemente influenzata da politiche di produzione coordinate, il che conferisce all'alleanza dei produttori una notevole flessibilità per stabilizzare i prezzi.

Gli investitori dovrebbero pertanto monitorare attentamente eventuali segnali che indichino una possibile reazione dell'OPEC+ all'aumento della produzione iraniana attraverso l'introduzione di ulteriori tagli volontari alla produzione o il rinvio degli aumenti di offerta precedentemente programmati.

Qualsiasi risposta politica coordinata potrebbe modificare rapidamente le aspettative del mercato e ripristinare un quadro più equilibrato tra domanda e offerta.

Domanda estiva e ripresa delle offerte a calendario

Gli spread di calendario rimangono uno degli indicatori più chiari della forza del mercato fisico.

La recente compressione degli spread intermensili al di sotto di 1 dollaro riflette principalmente il deterioramento del sentiment di mercato piuttosto che un crollo confermato della domanda fisica.

Con l'avvicinarsi dell'estate, periodo di picco per i viaggi in auto e i consumi energetici nell'emisfero settentrionale, il continuo calo delle scorte potrebbe fornire un rinnovato sostegno ai prezzi del petrolio greggio a breve termine.

Qualora gli spread di calendario dovessero ricominciare ad ampliarsi, ciò indicherebbe un rafforzamento della domanda fisica, aumentando al contempo il rischio che le posizioni ribassiste sulle opzioni, basate sull'eccesso di offerta, diventino inefficaci.

Un simile sviluppo rafforzerebbe inoltre le basi tecniche per una ripresa più ampia dei prezzi del petrolio greggio.

Un passaggio dalla liquidazione a lungo termine alla copertura delle posizioni corte su larga scala

Dal punto di vista del posizionamento, questo potrebbe rappresentare il catalizzatore più potente.

Con le posizioni lunghe nette speculative sul petrolio Brent già scese al livello più basso degli ultimi sei mesi, gran parte della precedente liquidazione delle posizioni lunghe sembra essersi esaurita.

Con l'attenuarsi della pressione di vendita, qualsiasi sorpresa positiva derivante dai tre fattori fondamentali sopra descritti potrebbe rapidamente scatenare il panico tra i venditori allo scoperto.

Quando le posizioni ribassiste diventano eccessivamente concentrate, la copertura forzata delle posizioni short spesso funge da potente stimolo agli acquisti, innescando potenzialmente un rimbalzo aggressivo anche in assenza di un miglioramento significativo dei fondamentali.

Prospettive. Nel complesso, il pessimismo del mercato nei confronti del petrolio greggio sembra aver raggiunto livelli estremi.

Anziché inseguire aggressivamente i ribassi, gli investitori dovrebbero concentrarsi su quattro variabili critiche: l'attuazione dell'accordo tra Stati Uniti e Iran, i potenziali aggiustamenti della produzione da parte dell'OPEC+, la solidità della domanda fisica estiva riflessa negli spread di calendario e qualsiasi punto di svolta nel posizionamento speculativo della CFTC.

Qualora le dinamiche di domanda e offerta o il posizionamento sul mercato dovessero migliorare più del previsto, i prezzi del petrolio greggio potrebbero trovarsi in una posizione favorevole per un forte rally di copertura delle posizioni short.

Dall'estremo pessimismo a una potenziale ripresa: quattro catalizzatori chiave relativi all'offerta e al posizionamento che gli investitori dovrebbero tenere d'occhio_1

Analisi tecnica

Il petrolio WTI è rimasto sotto forte pressione di vendita questa settimana, prolungando il netto trend ribassista in atto dalla fine di marzo e continuando a registrare nuovi minimi.

A seguito del recente crollo, i prezzi si aggirano intorno ai 75,20 dollari al barile. Sebbene i ribassisti continuino a dominare il trend a breve termine, il mercato potrebbe essere destinato a un rimbalzo tecnico prima di un'ulteriore fase ribassista.

Da un punto di vista strutturale, la linea di tendenza discendente che collega i massimi recenti continua a fungere da importante barriera di resistenza, limitando le possibilità di una ripresa significativa. Qualora i prezzi dovessero salire verso l'area di resistenza superiore (si prega di verificare se 97,25 dollari è il livello previsto), è probabile che i venditori rientrino nel mercato, potenzialmente riprendendo il trend ribassista generale.

Gli indicatori di momentum, tuttavia, iniziano a mostrare segni di stabilizzazione. L'oscillatore stocastico ha invertito la rotta al rialzo uscendo dalla zona di ipervenduto, indicando che sta emergendo gradualmente un interesse all'acquisto a breve termine. Con ancora ampio margine prima di raggiungere le condizioni di ipercomprato, l'attuale rimbalzo correttivo potrebbe avere ulteriore potenziale di crescita.

Nel frattempo, anche l'indice di forza relativa (RSI) si è ripreso dai minimi recenti, rafforzando l'idea che la pressione ribassista si stia attenuando e fornendo ulteriore supporto per una ripresa tecnica a breve termine.

Raccomandazione di trading

Direzione di negoziazione: Acquisto

Voce: 70,50

Obiettivo: 110,20

Stop Loss: 63,80

Valido fino al: 21 luglio 2026, ore 23:55

Supporto: 74.09, 72.96, 70.42

Resistenza: 76,80, 78,04, 79,27

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