Les divisions au sein de la Fed s'accentuent, le rapport sur l'emploi non agricole d'octobre est suspendu.

L'inflation des prix à la consommation au Royaume-Uni a chuté à 3,6 % en glissement annuel en octobre, contre 3,8 % en septembre, marquant ainsi le premier recul depuis mars.

Le ralentissement de l'inflation est intervenu alors que la hausse des prix de l'énergie s'est considérablement modérée par rapport à l'année dernière, même si la persistance des pressions sur les prix alimentaires et une inflation tenace dans les services suggèrent que le processus de désinflation reste inégal selon les secteurs.

Pour les opérateurs, ces chiffres ont surtout renforcé les attentes selon lesquelles la Banque d'Angleterre (BOE) procéderait à une baisse des taux avant Noël.

Points clés à retenir

Réactions du marché

Graphique superposé GBP/principales devises par TradingView

La livre sterling a subi une pression baissière soutenue dans les heures qui ont suivi, les marchés digérant la publication d'un chiffre d'inflation des services plus faible que prévu. C'est ce chiffre que les partisans d'une politique monétaire restrictive à la Banque d'Angleterre scrutent le plus en détail.

Malgré cela, la livre sterling a continué de s'apprécier face au yen et au franc suisse, portée par une demande accrue de dollars. Cette résilience reflète probablement la conscience du marché que le budget d'automne, présenté le 26 novembre, pourrait encore influencer la décision de la Banque d'Angleterre en décembre, notamment si la chancelière Rachel Reeves annonce des mesures affectant les factures d'énergie ou l'inflation en général.

La devise a clôturé la journée en ordre dispersé, s'appréciant face au NZD, au JPY et au CHF, mais se dépréciant face aux autres principales devises. Cette attitude mesurée laisse penser que les cambistes ont déjà largement anticipé une baisse des taux en décembre et attendent désormais de connaître les mesures budgétaires qui seront présentées la semaine prochaine.

La faible volatilité observée s'expliquait également par les signaux contradictoires contenus dans le rapport. Les chiffres principaux et ceux des services soutenaient une vision accommodante, tandis que la hausse de l'inflation alimentaire à 4,9 % et les inquiétudes persistantes concernant les salaires fournissaient aux partisans d'une politique monétaire restrictive des arguments suffisants pour prôner la prudence une fois la baisse des taux de décembre appliquée.

Source : BabyPips

Énergie – Bruit des pourparlers de paix Russie-Ukraine

Les prix du pétrole ont subi des pressions hier, le Brent ICE clôturant en baisse d'environ 2,1 %. Cette baisse s'explique en partie par des informations selon lesquelles les États-Unis et la Russie travaillent à un nouveau plan de paix pour l'Ukraine. Cependant, compte tenu des indications selon lesquelles ce plan serait favorable à la Russie, il est peu probable que l'Ukraine le soutienne. Les signes que les États-Unis tentent toujours de parvenir à un accord atténuent certaines inquiétudes quant à de nouvelles sanctions contre la Russie et à la rigueur avec laquelle les restrictions actuelles seront appliquées.

L'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) a publié hier ses données hebdomadaires sur les stocks américains, indiquant une baisse de 3,43 millions de barils des stocks commerciaux de pétrole brut aux États-Unis. Ce recul s'explique par la vigueur des exportations de brut, qui ont progressé de 1,34 million de barils par jour (mb/j) sur la semaine. Les raffineries ont également augmenté leur capacité de production, ce qui a entraîné une hausse des approvisionnements en pétrole brut. Cette augmentation de la capacité de production n'est pas surprenante, compte tenu de la solidité des marges de raffinage et de la fin de la période de maintenance. L'évolution des stocks de produits raffinés a été plus pessimiste. Les stocks d'essence ont augmenté de 2,33 millions de barils, tandis que les stocks de distillats ont légèrement progressé de 171 000 barils. La demande implicite d'essence s'est également affaiblie, chutant de 500 000 b/j par rapport à la semaine précédente. Ces chiffres plus pessimistes concernant l'essence ont exercé une certaine pression à la baisse sur le raffinage du RBOB (Reformulated Blendstock for Oxygenate Blending) hier.

Les prix du gaz en Europe ont également baissé hier, le Title Transfer Facility (TTF) clôturant en recul de près de 2,4 %. Les informations faisant état de négociations de paix entre la Russie et les États-Unis ont pesé sur les cours. Cependant, la baisse des températures a accéléré la diminution des stocks de gaz ces derniers jours. Le taux de remplissage des capacités de stockage de gaz de l'UE est désormais de 81 %, contre un pic légèrement supérieur à 83 % à la mi-octobre. Parallèlement, les dernières données de positionnement montrent que les fonds d'investissement ont réduit leurs positions longues nettes sur le TTF de 8,7 TWh à 15,6 TWh, soit le niveau le plus bas depuis mars 2024. Cette réduction s'explique par l'entrée de nouvelles positions courtes sur le marché, le volume brut de positions courtes augmentant de 19 TWh pour atteindre 434,3 TWh, un nouveau record. Le marché est ainsi vulnérable à un rebond technique lié aux rachats de positions courtes en cas de surprises concernant l'approvisionnement ou de vagues de froid prolongées cet hiver.

Métaux – Le Chili revoit à la hausse ses prévisions pour le prix du cuivre

Le Chili, premier producteur mondial de cuivre, a revu à la hausse ses prévisions de prix pour cette année et l'année prochaine. L'agence chilienne du cuivre, Cochilco, a invoqué des perturbations de l'offre mondiale, la baisse des taux d'intérêt, la faiblesse du dollar et la résilience de l'économie mondiale. Le prix du cuivre devrait s'établir en moyenne à 4,45 dollars la livre cette année et à 4,55 dollars en 2026, selon le rapport trimestriel de Cochilco. L'agence prévoyait auparavant un prix de 4,30 dollars pour ces deux années.

L'approvisionnement en cuivre a été touché par une vague de perturbations cette année, notamment un accident survenu à la mine d'El Teniente au Chili en juillet.

Codelco anticipe désormais une stagnation de la production chilienne cette année, contre une prévision précédente de 1,5 %. En 2026, la production chilienne devrait progresser de 2,5 % pour atteindre 5,6 millions de tonnes. Toutefois, cette croissance repose sur l'hypothèse que le terminal El Teniente fonctionnera normalement, ce que Codelco juge improbable.

Agriculture – Dynamique du sucre et de l'éthanol

Les prix du sucre ont progressé hier avant de se replier. Les informations selon lesquelles l'Inde envisagerait une hausse des prix de l'éthanol ont soutenu cette tendance, car cela pourrait entraîner une augmentation de la production de sucre destinée à l'éthanol, contribuant ainsi à réduire l'important excédent mondial attendu. Parallèlement, au Brésil, les sucreries devraient également privilégier la production d'éthanol au détriment de celle du sucre, les prix de ce dernier étant inférieurs à la parité avec l'éthanol.

Source : ING

Les marchés se préparent à la publication des chiffres de l'emploi américain de septembre, maintenant que le blocage des services gouvernementaux aux États-Unis est terminé. Ce rapport intervient alors que les anticipations d'une baisse des taux d'intérêt américains ont considérablement diminué depuis la réunion d'octobre de la Fed, notamment en raison de la position restrictive de Jerome Powell et de l'absence de données gouvernementales officielles.

Les anticipations d'une baisse des taux ont diminué, passant d'environ 90 % avant la réunion de la Fed en octobre à environ 49 % au moment de la rédaction de cet article. Ce recul confère une importance accrue au rapport sur l'emploi de demain. Les acteurs du marché suivent de près les publications de données privées, telles que les chiffres d'ADP, qui font état d'une faiblesse persistante du marché du travail, et pourtant, les anticipations de baisse des taux continuent de diminuer.

Il a été confirmé aujourd'hui que le rapport sur l'emploi d'octobre ne sera pas publié, tandis que celui de novembre ne le sera que le 16 décembre 2025, soit après la réunion de la Fed de décembre.

Cela signifie que la Fed ne disposera que des données de demain pour les analyser avant sa réunion du mois prochain. Les anticipations de baisse des taux ont encore diminué de 13 % après cette annonce, pour s'établir à 36 %.

Source : Outil CME FedWatch

Aperçu du NFP : à quoi s’attendre

Le rapport mensuel sur l'emploi de septembre, publié par le Bureau des statistiques du travail (BLS), paraît enfin après la paralysie des services gouvernementaux. Le rapport d'octobre étant incertain, ces données de septembre constituent une information cruciale, et peut-être l'une des dernières importantes sur le marché du travail avant la réunion du FOMC (Federal OMC) en décembre.

Les économistes et les traders s'attendent généralement à ce que le rapport montre que les États-Unis ont créé environ 50 000 nouveaux emplois en septembre, que le salaire moyen des travailleurs a augmenté de 0,3 % par rapport au mois précédent (soit 3,7 % sur un an) et que le taux de chômage principal (U3) est resté le même à 4,3 %.

Pour connaître tous les événements et publications économiques susceptibles d'influencer les marchés, consultez le calendrier économique de MarketPulse. 

La Réserve fédérale se trouve déjà dans une situation délicate avant la publication des données de demain, et les acteurs du marché espèrent plus de clarté. Cela nécessiterait soit un résultat nettement supérieur aux attentes, ce qui pourrait renforcer l'argument en faveur du maintien des taux, soit un résultat nettement inférieur, ce qui pourrait accroître les anticipations de baisse des taux.

Ce serait sans aucun doute le scénario le plus favorable, car une lecture conforme au consensus pourrait laisser les acteurs du marché avec plus de questions que de réponses.

Implications potentielles pour l'indice du dollar américain (DXY)

La réaction du marché au rapport NFP ne sera pas uniforme, mais dépendra plutôt de l'écart par rapport aux prévisions consensuelles. Voici les réactions potentielles que nous pourrions observer selon la manière dont les données seront publiées et perçues.

Source : Tableau créé par Zain Vawda

Le dollar américain se trouve à un tournant intéressant, les données de demain étant cruciales pour son évolution immédiate.

Indice du dollar américain (DXY)

L'indice du dollar américain (DXY) se trouve à un point d'inflexion critique après avoir récemment franchi à nouveau le niveau crucial de 100,00 et la moyenne mobile à 200 jours.

C'est la troisième fois depuis fin juillet que l'indice dépasse la barre des 100 points. Cependant, il peine à s'y maintenir, chaque tentative de franchissement se heurtant à une forte pression à la vente.

La résistance immédiate se situe à 100,61 avant que la poignée à 102,00 ne devienne visible.

Un franchissement du seuil de 100,00 est nécessaire pour que le DXY poursuive sa progression. La tendance générale reste haussière, mais une clôture quotidienne inférieure à 99,20 invaliderait cette perspective.

Graphique journalier de l'indice du dollar américain (DXY), 19 novembre 2025

Source : TradingView

Source : ACTIONFOREX

Points clés :

Lorsque le président Donald Trump a lancé cet été une campagne extraordinaire pour faire pression sur les législateurs républicains afin qu'ils redessinent les cartes électorales des États, en commençant par le Texas, certains démocrates ont craint que cela ne donne une douzaine de nouveaux sièges aux républicains lors des élections de mi-mandat de l'année prochaine.

Depuis lors, cependant, une série de décisions de justice et des mesures agressives prises par les démocrates ont mis à mal le plan de Trump, laissant planer le doute quant aux vainqueurs finaux de cette guerre de redécoupage électoral à l'échelle nationale .

Alors que les républicains ne détiennent qu'une très faible majorité à la Chambre des représentants américaine, même de petits changements d'un État à l'autre pourraient avoir un impact sur la course au contrôle du Congrès en 2026.

Les procédures judiciaires en cours et les discussions en cours sur le redécoupage électoral pourraient encore améliorer les chances d'un parti par rapport à l'autre, mais les analystes estiment que l'avantage des républicains s'est réduit.

« On pourrait dire que les deux partis se sont finalement neutralisés », a déclaré Michael Li, spécialiste du redécoupage électoral au Brennan Center for Justice de l'Université de New York. « Les démocrates ont su tirer le meilleur parti de ce que beaucoup considéraient comme une main faible. »

Le redécoupage des circonscriptions électorales a généralement lieu tous les dix ans pour tenir compte des nouvelles données du recensement américain. Les élus des deux partis ont profité de ce processus pour tracer des cartes électorales plus favorables à leur camp, une pratique appelée « manipulation des circonscriptions ». Mais la politique de Trump a incité près d'une douzaine d'États à entreprendre ou à envisager un redécoupage en milieu de décennie, bouleversant ainsi des normes établies de longue date.

Mardi, un panel de trois juges divisé a rejeté la nouvelle carte électorale adoptée par les républicains du Texas – pièce maîtresse de la campagne de Trump – statuant que les législateurs avaient illégalement dilué le pouvoir de vote des minorités raciales.

Cette carte électorale a été conçue pour faire basculer jusqu'à cinq sièges démocrates du côté républicain, même si la Cour suprême américaine pourrait décider de la maintenir en vigueur pour 2026.

Parallèlement, une poignée de républicains en Indiana et au Kansas ont jusqu'à présent résisté aux menaces et aux pressions de Trump et de ses alliés visant à redessiner les cartes électorales. Dans l'Ohio, une commission à majorité républicaine a approuvé une nouvelle carte qui avantageait les républicains, mais restait bien en deçà du redécoupage électoral plus radical que certains analystes avaient anticipé.

LES DÉMOCRATES RÉAGISSENT

Du côté démocrate, les électeurs californiens ont approuvé massivement la proposition du gouverneur Gavin Newsom de contourner une commission indépendante de redécoupage électoral et de mettre en œuvre une nouvelle carte ciblant cinq élus républicains sortants en réponse au Texas, une manœuvre que même certains démocrates considéraient comme farfelue lorsqu'il l'a suggérée pour la première fois.

En Virginie, les démocrates mettent en œuvre une manœuvre constitutionnelle complexe pour imposer une nouvelle carte électorale qui viserait deux ou trois républicains. Dans l'Utah, un juge a récemment déclaré inconstitutionnelle une carte électorale établie par les républicains et l'a remplacée par un nouveau plan qui devrait très probablement assurer un nouveau siège aux démocrates dans cet État.

La réforme du découpage électoral menée par Trump visait à préparer la faible majorité républicaine à la Chambre des représentants à d'importants obstacles, notamment sa propre impopularité, une série de performances électorales impressionnantes des démocrates et la leçon historique selon laquelle le parti du président perd généralement des sièges lors des élections de mi-mandat.

La Maison Blanche n'a pas répondu à une demande de commentaires mercredi.

Justin Levitt, professeur à la faculté de droit de Loyola et expert en redécoupage électoral, a déclaré que le redécoupage électoral à lui seul ne suffirait pas à surmonter une année de forte hausse.

« Le redécoupage électoral n'est pas une fatalité ; c'est plutôt comme une digue qui peut empêcher les marées modérées de monter », a-t-il déclaré. « Un tsunami, lui, passera par-dessus. »

DES INCERTITUDES PERSISTENT

De nombreuses incertitudes subsistent et pourraient encore modifier le paysage du redécoupage électoral avant les élections de 2026.

Le procureur général du Texas, Ken Paxton, a annoncé que l'État ferait appel de la décision rendue mardi devant la Cour suprême. Le délai pour déposer un recours étant inférieur à trois semaines, la Cour devrait statuer rapidement.

« La carte du Texas a été dessinée correctement et pour de bonnes raisons », a déclaré mardi la procureure générale des États-Unis, Pam Bondi. « Nous attendons avec impatience la victoire du Texas devant la Cour suprême. »

Le gouverneur de Floride, Ron DeSantis, s'est déclaré favorable à une nouvelle carte électorale, qui pourrait cibler deux ou trois représentants démocrates. Certains démocrates du Maryland et de l'Illinois envisagent de lancer leurs propres initiatives de redécoupage électoral.

Au Missouri, où les républicains ont adopté une nouvelle carte électorale démantelant une circonscription démocrate à Kansas City, les démocrates tentent de soumettre la mesure à un référendum. Les nouvelles cartes électorales en Californie et en Utah pourraient également faire l'objet d'un examen judiciaire plus approfondi.

Planant sur l'ensemble de la lutte nationale, une affaire en cours devant la Cour suprême conteste une disposition clé de la loi sur le droit de vote, qui protège les électeurs issus des minorités.

Une décision invalidant cette disposition dans les prochains mois pourrait permettre à plusieurs États du Sud contrôlés par les républicains d'éliminer une demi-douzaine de sièges démocrates, voire plus.

Erin Covey, analyste de la Chambre des représentants pour le Cook Political Report, un organisme non partisan, estime que les républicains gagneront trois ou quatre sièges au final, si la carte électorale du Texas est finalement validée.

Dans le meilleur des cas, les républicains pourraient gagner environ sept sièges, tandis que dans le meilleur des cas, les démocrates pourraient en gagner environ cinq, a-t-elle déclaré.

« Les perspectives de gains pour les républicains semblent de plus en plus minces », a-t-elle déclaré.

Source : TradingView

Jensen Huang, directeur général de Nvidia Corp., lors du Forum d'investissement américano-saoudien au Kennedy Center à Washington, DC, États-Unis, le mercredi 19 novembre 2025.

Dans les semaines précédant la publication des résultats du troisième trimestre de Nvidia , les investisseurs se demandaient si les marchés étaient dans une bulle de l'IA , s'inquiétant des sommes colossales engagées dans la construction de centres de données et de leur capacité à générer un retour sur investissement à long terme.

Lors de la conférence téléphonique de mercredi avec les analystes sur les résultats financiers, le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a commencé son intervention en rejetant cette prémisse.

« On a beaucoup parlé de bulle de l'IA », a déclaré Huang. « De notre point de vue, nous voyons quelque chose de très différent. »

À bien des égards, les propos de Huang sont prévisibles. Il dirige une entreprise au cœur de l'essor de l'intelligence artificielle et a porté sa capitalisation boursière à 4 500 milliards de dollars grâce à la demande croissante pour les processeurs graphiques de Nvidia.

La réfutation par Huang des discours alarmistes sur le marché des GPU est importante car Nvidia compte parmi ses clients tous les principaux fournisseurs de cloud : Amazon , Microsoft , Google et Oracle . La plupart des grands développeurs de modèles d'IA, dont OpenAI, Anthropic, xAI et Meta , sont également de gros acheteurs de GPU Nvidia.

Huang possède une connaissance approfondie du marché, et lors de la conférence téléphonique, il a présenté un argumentaire en trois points expliquant pourquoi nous ne sommes pas dans une bulle.

Il a d'abord expliqué que des domaines comme le traitement des données, la recommandation publicitaire, les systèmes de recherche et l'ingénierie se tournent vers les GPU car ils ont besoin de l'IA. Cela signifie que les infrastructures informatiques plus anciennes, basées sur le processeur central, migreront vers de nouveaux systèmes fonctionnant avec les puces Nvidia.

Deuxièmement, a déclaré Huang, l'IA ne se contente pas d'être intégrée aux applications existantes, mais elle permettra d'en créer des entièrement nouvelles.

Enfin, selon Huang, « l’IA agentive », ou les applications capables de fonctionner sans intervention significative de l’utilisateur, sera capable de raisonner et de planifier, et nécessitera une puissance de calcul encore plus importante.

Pour défendre Nvidia, Huang a affirmé que c'était la seule entreprise capable de répondre aux trois cas d'utilisation.

« Lorsque vous envisagez des investissements dans les infrastructures, tenez compte de ces trois dynamiques fondamentales », a déclaré Huang. « Chacune contribuera à la croissance des infrastructures dans les années à venir. »

Inverser la diapositive

Dans son communiqué de résultats, Nvidia a annoncé un chiffre d'affaires et un bénéfice nettement supérieurs aux prévisions et a formulé des prévisions plus optimistes que prévu. Le mois dernier, Huang a annoncé des prévisions de ventes de 500 milliards de dollars pour les puces d'IA de l'entreprise sur les années 2025 et 2026.

L'entreprise a déclaré mercredi que son carnet de commandes n'incluait même pas quelques contrats récents, comme un accord avec Anthropic annoncé cette semaine ou l'extension d'un accord avec l'Arabie saoudite .

« Ce chiffre va augmenter », a déclaré la directrice financière Colette Kress lors de la conférence téléphonique, ajoutant que l'entreprise était en bonne voie d'atteindre ses objectifs.

Avant la publication des résultats de mercredi, l'action Nvidia avait chuté d'environ 8 % ce mois-ci. D'autres valeurs liées à l'IA ont été encore plus durement touchées : CoreWeave a plongé de 44 % en novembre, Oracle de 14 % et Palantir de 17 %.

Une partie des inquiétudes à Wall Street est liée à l'endettement que certaines entreprises ont contracté pour financer le développement de leurs infrastructures.

« Le financement de nos clients leur appartient », a déclaré Huang.

Concernant spécifiquement Nvidia, des investisseurs ont exprimé ces dernières semaines des inquiétudes quant à la part des ventes de l'entreprise qui revenait à un petit nombre de géants du cloud.

Le mois dernier, Microsoft, Meta, Amazon et Alphabet ont tous revu à la hausse leurs prévisions de dépenses d'investissement en raison de leurs développements en matière d'IA, et prévoient désormais collectivement de dépenser plus de 380 milliards de dollars cette année.

Huang a déclaré que même sans nouveau modèle commercial, les puces de Nvidia augmentent les revenus des hyperscalers, car elles alimentent les systèmes de recommandation de vidéos courtes, de livres et de publicités.

« Les gens vont bientôt commencer à apprécier ce qui se passe en coulisses dans le boom de l'IA », a déclaré Huang, « par opposition à une vision simpliste de ce qui se passe au niveau des dépenses d'investissement et des investissements ».

Source : CNBC

Les autorités mexicaines ont annoncé mercredi l'arrestation d'un individu soupçonné d'être le cerveau de l'assassinat d'un maire d'opposition populaire, critique virulent des politiques de sécurité du gouvernement, dont le meurtre a choqué le pays et déclenché des manifestations de masse .

Carlos Manzo, maire d'Uruapan, dans l'État de Michoacán, important producteur d'avocats, a été abattu le 1er novembre lors d'une célébration publique du Jour des Morts, alors qu'il se trouvait en famille. Manzo avait accusé à plusieurs reprises le gouvernement fédéral de ne pas lutter contre le crime organisé.

Le ministre de la Sécurité, Omar Garcia Harfuch, a identifié le détenu comme étant Jorge Armando « N », omettant son nom de famille conformément à la coutume mexicaine. Il a déclaré que l'enquête avait établi un lien entre cet homme et un groupe criminel du Michoacán œuvrant pour le compte du puissant cartel de Jalisco Nouvelle Génération.

« Cette arrestation représente une étape clé dans le démantèlement de la structure criminelle responsable de cette attaque », a déclaré Garcia lors d'une conférence de presse.

Il a ajouté que l'analyse des téléphones portables de suspects précédemment détenus « a permis d'identifier un groupe de messagerie où l'attaque a été coordonnée ».

Suite à ce meurtre, la présidente Claudia Sheinbaum a déployé plus de 10 500 membres des forces de sécurité dans le Michoacán dans le cadre d'un nouveau plan visant à lutter contre l'extorsion et à démanteler les bandes criminelles. L'épouse de Manzo lui a depuis succédé à la mairie d'Uruapan.

Alors que plusieurs autres suspects dans cette affaire de meurtre ont été arrêtés ou tués, dont un mineur , les autorités n'ont pas encore élucidé le mobile de l'attaque.

Source : Reuters