La diminution de la masse monétaire en Grande-Bretagne jette une ombre sur les perspectives d’une reprise économique rapide

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Résumé:

Les monétaristes prévoyaient une inflation à deux chiffres couplée à une récession.

Au début de l’année 2024, le Royaume-Uni a connu une baisse continue de sa mesure générale de la masse monétaire, suscitant des inquiétudes parmi les économistes quant à la possibilité d’une reprise rapide après la récession connue l’année dernière.

Des données récentes publiées par la Banque d'Angleterre ont révélé une diminution notable de la masse monétaire M4 au cours des deux premiers mois de 2024, avec une baisse de 1,1 % observée en février par rapport à l'année précédente. Ce déclin place notamment le Royaume-Uni derrière les États-Unis et la zone euro en termes de rebond de la masse monétaire.

Ces résultats sont déconcertants pour les monétaristes, qui avaient précédemment prévu une hausse de l’inflation à deux chiffres ainsi qu’une récession technique au Royaume-Uni en surveillant de près les tendances de la masse monétaire. Alors que les économistes traditionnels et la banque centrale se montrent prudemment optimistes quant à une amélioration économique progressive au Royaume-Uni cette année, les monétaristes restent plus prudents dans leurs perspectives.

Source : Banque d'Angleterre

Ces derniers mois, de nombreux indicateurs économiques dominants ont indiqué une tendance positive pour le Royaume-Uni. Cependant, les données sur la masse monétaire sont restées toujours médiocres, ne montrant qu’une légère hausse par rapport aux derniers mois de 2023.

Selon les données de la Banque d'Angleterre, M4 hors autres sociétés financières intermédiaires – une mesure étroitement surveillée de la masse monétaire – a diminué de 1,6 % sur un an en janvier et de 1,1 % en février. Bien que ces chiffres représentent une amélioration par rapport aux baisses de l'année précédente, février a marqué le huitième mois consécutif de contraction.

Source : Office des statistiques nationales

Alors que les banquiers centraux ont minimisé l’importance des données sur la masse monétaire, les prévisions précises faites par les monétaristes non conventionnels ont suscité des appels à la Banque d’Angleterre (BOE) pour qu’elle surveille de près ces chiffres.

La masse monétaire a connu une forte hausse peu avant l’escalade de l’inflation, culminant à plus de 11 % fin 2022. Par la suite, elle a fortement diminué, se contractant pour la première fois depuis au moins 13 ans, déclenchant des avertissements de récession, notamment de la part de l’ancien gouverneur de la Banque d’Angleterre, Mervyn King. Les données officielles ont depuis confirmé que le Royaume-Uni avait connu une légère récession technique au cours du second semestre de l'année précédente.

Récemment, l'économiste en chef de la BOE, Huw Pill, a reconnu la nécessité d'adopter une « approche plus large » des prévisions, qui implique d'examiner les données sur la masse monétaire. Un examen, dirigé par l'ancien président de la Réserve fédérale Ben Bernanke, des méthodes de prévision de la BoE est prévu le 12 avril, suite aux critiques adressées à la banque centrale pour son incapacité à prévoir l'ampleur et la durée du choc inflationniste.

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