La CSRC cible Tiger Brokers, Futu et Longbridge dans le cadre d'une importante opération de répression contre le commerce transfrontalier

Le 22 mai, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC) a officiellement annoncé des avis de sanctions administratives à l'encontre de Tiger Brokers, Futu Holdings et Longbridge pour des opérations illégales sur des valeurs mobilières transfrontalières.

Selon la CSRC, les entités nationales et étrangères liées aux trois sociétés exerçaient des activités de courtage et de financement sur marge en Chine continentale sans autorisation ni licence. Ces sociétés sont accusées d'avoir mené des activités de commercialisation de titres, traité des instructions de négociation et généré des profits y afférents en Chine.

L'autorité de régulation a également indiqué que certaines activités impliquaient des ventes illégales de fonds publics et des services de courtage à terme illégaux. La CSRC a clairement affirmé son intention de :

« Confisquer tous les gains illégaux obtenus par les entités liées à Tiger Brokers, Futu Holdings et Longbridge, et imposer des sanctions sévères conformément à la loi. »

Comparée à l’approche réglementaire de 2022 axée sur « l’arrêt des nouveaux utilisateurs continentaux » et « la résolution des opérations commerciales existantes », cette dernière mesure signale une phase d’application beaucoup plus stricte.

La CSRC a également souligné que la Chine continuera de lutter contre les opérations illégales sur titres menées par des institutions étrangères en Chine continentale. Cela indique que la réglementation chinoise des courtiers en ligne transfrontaliers passe d'une phase de « rectification » à une application rigoureuse.

Pourquoi les autorités chinoises ont-elles intensifié la répression ?

L'une des principales raisons pour lesquelles cette affaire a choqué le marché est l'escalade manifeste du langage réglementaire.

Lorsque la CSRC a initialement cité Futu Holdings et Tiger Brokers en 2022 , le ton général était davantage axé sur la « rectification » et les « ajustements de conformité ». À cette époque, les autorités de régulation visaient principalement à empêcher l'arrivée de nouveaux utilisateurs en Chine continentale, tout en résolvant progressivement les problèmes liés aux activités existantes. La plupart des investisseurs estimaient que les utilisateurs actuels pourraient poursuivre leurs transactions à court terme.

Mais cette fois, c'est très différent.

La dernière annonce confirme que les autorités de régulation ont officiellement ouvert des enquêtes et émis des préavis de sanctions administratives. La CSRC a déclaré directement :

« Confisquer tous les gains illégaux obtenus par les entités liées à Tiger Brokers, Futu Holdings et Longbridge, et imposer des sanctions sévères conformément à la loi. »

Comparée aux formulations précédentes telles que « rectification » et « normalisation », celle-ci marque clairement une étape d’application formelle.

Plus important encore, l'ampleur des infractions est plus vaste que prévu. Outre les opérations illégales sur titres, les autorités de réglementation ont également accusé les entreprises de ventes illégales de fonds publics et d'activités de courtage à terme illégales.

This means Chinese regulators are no longer only targeting “cross-border account opening,” but are now tightening oversight over the entire business model of overseas institutions providing securities, fund, and futures services inside mainland China.

Why Was Longbridge Named for the First Time?

Compared with Tiger Brokers and Futu Holdings, Longbridge’s inclusion surprised many market observers.

During the 2022 crackdown, regulators mainly targeted Tiger Brokers and Futu Holdings publicly. Although Longbridge operated under a similar cross-border online brokerage model, it was not formally named at the time.

However, over the past two years, the regulatory focus has gradually shifted from targeting individual platforms to tightening the entire business category.

Especially after Chinese regulators launched a multi-agency crackdown on illegal cross-border securities, futures, and fund operations in 2024, the focus moved beyond simply restricting new accounts.

Authorities began systematically tightening overseas institutions’ business activities inside mainland China.

From this perspective, Longbridge being added to the penalty list suggests regulators are now targeting the broader cross-border online brokerage model itself.

Why Is This Different From 2022?

Many investors reacted to the news by asking:

“Didn’t regulators already crack down on this in 2022?”

The key difference is that the 2022 measures mainly focused on rectification, while this time regulators have clearly entered a formal administrative punishment stage.

Back in late 2022, the main regulatory requirements were:

• Stop onboarding new mainland clients
• Stop opening new accounts
• Gradually resolve existing business operations

At the time, the market generally believed regulators mainly wanted to stop future growth rather than immediately shut down existing users.

But this time is clearly different.

The CSRC has formally launched investigations and issued advance notices of penalties, while also stating:

“Confiscate all illegal gains obtained by the related entities of Tiger Brokers, Futu Holdings, and Longbridge, and impose severe penalties according to law.”

This is a far stronger enforcement signal than previous “rectification” language.

China’s regulation of cross-border online brokerages has steadily intensified over the past few years.

This is why many investors now believe the situation has fundamentally changed.

The Biggest Question for Chinese Users: Can They Still Trade?

After the latest crackdown, the market’s biggest concern is no longer whether regulators will impose penalties, but:

Can mainland Chinese users still trade Hong Kong and U.S. stocks through Tiger Brokers, Futu Holdings, and Longbridge?

For existing users with active positions, the biggest concerns include:

• Will accounts be frozen?
• Can funds still be withdrawn?
• Can users continue buying stocks?
• Will the apps eventually stop working?

Based on currently available information, regulators do not appear to be pursuing an immediate “one-size-fits-all shutdown.” Instead, they are gradually tightening the overall cross-border online brokerage model.

Will Existing Accounts Be Affected?

So far, Chinese regulators still appear to be targeting illegal cross-border operations rather than directly targeting individual investor accounts.

Both the 2022 crackdown and later rectification plans emphasized the “orderly resolution of existing business” while protecting investors’ legitimate assets.

Authorities have not announced measures such as:

• Forced liquidation
• Frozen customer assets
• Banned withdrawals

For existing users, the more likely short-term outcome is a gradual transition period rather than an immediate shutdown.

Can Users Still Buy Hong Kong and U.S. Stocks?

This remains one of the market’s most sensitive questions.

The CSRC announcement itself does not explicitly mention “banning trading” or “banning positions.” However, the regulatory direction has become increasingly clear over recent years:

• Restrict new mainland users
• Restrict new capital inflows
• Gradually reduce cross-border brokerage operations inside China

In the 2023 rectification plan, regulators already stated that platforms should not accept new mainland investors or new mainland funds.

Some Chinese financial media reports citing related rectification plans have suggested that certain platforms could eventually enter a “sell-only” transition phase. Under such a model, users may still be allowed to sell holdings and withdraw funds, but would no longer be able to open new positions or add capital.

However, this wording does not currently appear directly in the latest CSRC announcement.

This suggests that while trading may not stop immediately, the long-term space for mainland investors to directly trade Hong Kong and U.S. stocks through cross-border online brokers is gradually shrinking.

What Does the Two-Year Transition Period Mean?

The “two-year transition period” has also become a major topic in the market.

This concept mainly comes from the 2024 multi-agency crackdown on illegal cross-border securities, futures, and fund operations. According to several Chinese financial media reports, regulators planned a transition period of roughly two years to gradually resolve existing business operations.

In simple terms, this resembles a “soft exit.”

Rather than forcing all platforms to stop operating immediately, regulators appear to be gradually reducing their business scale inside mainland China through:

• Stopping new account openings
• Restricting new capital inflows
• Reducing domestic marketing activities
• Démantèlement progressif des chaînes commerciales transfrontalières

Pour de nombreux investisseurs, cela signifie que la question la plus importante n'est peut-être plus de savoir si les transactions sont encore possibles aujourd'hui, mais si ces canaux continueront d'exister dans plusieurs années.

L'ère du trading transfrontalier facile d'actions pourrait bien être en train de changer.

Des plateformes comme Webull, moomoo et Interactive Brokers font également l'objet de discussions de plus en plus fréquentes car elles offrent un accès similaire au trading transfrontalier aux investisseurs chinois.

Des plateformes comme Tiger Brokers, Futu Holdings et Longbridge ont connu une croissance rapide car elles répondaient à la demande croissante des investisseurs chinois pour l'allocation d'actifs à l'étranger.

Comparées aux courtiers traditionnels, ces applications offraient :

• Ouverture de compte simplifiée
• Des barrières à l'entrée plus faibles
• Des expériences de trading plus conviviales
• Accès direct aux marchés boursiers de Hong Kong et des États-Unis

Lors de la forte hausse des valeurs technologiques américaines, de nombreux jeunes investisseurs chinois ont accédé pour la première fois aux marchés étrangers grâce à ces applications.

Toutefois, d'un point de vue réglementaire, un problème fondamental est toujours resté :

Ces plateformes détiennent des licences à l'étranger mais fournissent depuis longtemps des services liés aux valeurs mobilières directement aux investisseurs de Chine continentale.

Ces dernières années, les autorités de régulation chinoises ne se sont pas principalement intéressées aux investissements boursiers à l'étranger en tant que tels, mais plutôt :

• Acquisition de clients nationaux
• Ouverture de compte transfrontalière
• activités de marketing national
• Services liés au commerce intérieur
• L'ensemble de la chaîne commerciale transfrontalière

Cela explique pourquoi la logique réglementaire est restée très cohérente de 2022 à 2026 :

Sans autorisation des autorités chinoises continentales, les institutions ne peuvent pas exercer d'activités liées aux valeurs mobilières de manière continue en Chine.

De ce fait, les inquiétudes du marché s'étendent désormais au-delà de Tiger Brokers, Futu Holdings et Longbridge.

Cela dit, les autorités de régulation chinoises n'ont jusqu'à présent officiellement cité que Tiger Brokers, Futu Holdings et Longbridge dans le cadre de procédures de sanctions administratives.

Aucune notification de sanction officielle similaire n'a été annoncée pour les autres plateformes à ce stade.

Néanmoins, une tendance du secteur se dessine de plus en plus clairement :

L’ère de l’accès direct et sans obstacles aux marchés boursiers de Hong Kong et des États-Unis depuis la Chine continentale touche peut-être progressivement à sa fin.

Les futurs canaux d'investissement transfrontaliers deviendront probablement de plus en plus :

• Autorisé à conduire
• Axé sur la conformité
• Réglementation locale

Pour les investisseurs particuliers, le principal changement ne réside peut-être pas simplement dans la disponibilité d'une plateforme, mais dans la manière dont les investisseurs de Chine continentale accéderont aux marchés étrangers à l'avenir.