Pourquoi les tensions commerciales entre les États-Unis et l'UE renforcent l'euro

Les récentes frictions commerciales entre les États-Unis et l'Europe créent une dynamique paradoxale pour la paire de devises EUR/USD, apportant un soutien inattendu à l'euro alors même que les risques pesant sur la croissance européenne persistent.

Bien que la menace immédiate d'une nouvelle taxe américaine de 10 % sur les importations en provenance de huit pays européens se soit atténuée, cet épisode rappelle brutalement que l'incertitude commerciale et politique est de nouveau d'actualité. Les investisseurs restent donc en alerte maximale face à toute nouvelle escalade.

Le dilemme du dollar : comment les menaces commerciales affaiblissent le dollar américain

Selon une analyse de Bank of America, le taux de change EUR/USD est pris en étau entre deux forces économiques puissantes et opposées.

• D’une part, l’escalade des différends commerciaux bilatéraux menace de ralentir la croissance européenne, ce qui constituerait généralement un facteur négatif pour l’euro.

• Par ailleurs, l’Europe est une source de financement essentielle pour le déficit du compte courant américain. Une nouvelle tension sur cette relation pourrait donc fragiliser le dollar.

Les mouvements récents des marchés confirment cet effet négatif sur le dollar. Lors des dernières craintes liées aux droits de douane, les actions américaines ont chuté, les taux d'intérêt américains ont augmenté et la volatilité s'est accrue ; pourtant, la paire EUR/USD a progressé.

Bank of America note que cette réaction a été moins marquée qu'un événement similaire en avril 2025, probablement en raison d'un impact moindre et des anticipations généralisées d'une désescalade à terme. Néanmoins, la tendance de la réaction du marché est restée cohérente.

La réaction du marché contredit la logique traditionnelle

Historiquement, l'euro a eu tendance à se renforcer suite à des hausses tarifaires inattendues impliquant l'Union européenne. Selon une analyse de Bank of America, le gain excédentaire moyen de la devise par rapport à sa tendance a été de près de 1 % la semaine suivant de telles annonces.

Cette tendance met en évidence un changement significatif dans la dynamique du marché.

Le décalage entre les rendements américains et le dollar

Un changement majeur réside dans le fait que la hausse des rendements réels aux États-Unis ne se traduit plus automatiquement par un dollar plus fort face à l'euro. Le lien traditionnel semble se rompre, permettant à l'euro de gagner du terrain même en période de hausse des taux américains.

Évaluation de l'impact économique et perspectives d'avenir

Si les droits de douane menacés étaient rétablis, leur impact économique direct serait probablement limité, à moins qu'ils ne soient étendus à l'ensemble de l'UE. Les huit pays initialement visés ne représentent qu'environ 11 % des importations américaines. De plus, la plupart de ces pays faisant partie du marché unique européen, les flux commerciaux pourraient s'ajuster pour atténuer les conséquences négatives.

Le coût le plus important découlerait d'une augmentation durable de l'incertitude, ce qui pourrait freiner les investissements dans toute l'Europe si la situation reste tendue pendant une période prolongée.

À moyen terme, des facteurs pourraient également jouer un rôle crucial. Bank of America souligne que la dynamique politique croissante en faveur des dépenses publiques en Europe a soutenu la paire EUR/USD. Ceci contraste avec la poursuite des investissements américains dans l'intelligence artificielle. Une réponse coordonnée de l'UE aux pressions commerciales, notamment axée sur les services plutôt que sur les biens, pourrait renforcer davantage l'euro, à condition que le conflit reste contenu.