Phát hành trái phiếu tháng 11 chùng xuống

MỚI

Xe điện VinFast bất ngờ vượt BMW, Kia, tạo sóng lớn tại thị trường Ấn Độ

Thị trường xe điện Ấn Độ đang chứng kiến bước ngoặt bất ngờ khi thương hiệu Việt VinFast lọt vào Top 5 hãng bán xe điện nhiều nhất, gây sức ép lên các “ông lớn” lâu năm và dấy lên câu hỏi: vị thế thống trị của Tata – hãng xe nội địa số 1 – liệu có bị lung lay?

VinFast chen chân vào Top 5, vượt nhiều tên tuổi lâu đời

Theo số liệu từ hệ thống đăng ký xe VAHAN (không bao gồm bang Telangana), trong nửa đầu tháng 12/2025, VinFast bán ra 163 xe điện, vươn lên vị trí thứ 4 trên thị trường. Thành tích này giúp hãng vượt qua nhiều tên tuổi đã hiện diện lâu năm tại Ấn Độ như BMW hay Kia, dù VinFast mới chỉ gia nhập thị trường và chưa có sản phẩm phổ thông. Dự kiến doanh số tháng 12 sẽ còn tăng, vượt mức 291 xe của tháng 11.

Trong khi đó, doanh số các hãng dẫn đầu đều giảm so với tháng trước:

• Tata giảm khoảng 10% xuống còn 2.296 xe
• MG giảm 12% còn 1.447 xe
• Mahindra giảm 17% còn 1.172 xe

Đà giảm này cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn điều chỉnh, thay vì tăng trưởng nóng như trước.

Cạnh tranh khốc liệt trong phân khúc cao cấp

Đáng chú ý, toàn bộ doanh số của VinFast đến từ các mẫu SUV điện cao cấp như VF 6 và VF 7, trong khi các hãng dẫn đầu đang chiếm ưu thế ở phân khúc phổ thông, giá thấp hơn. Điều này đồng nghĩa VinFast đang cạnh tranh trong điều kiện bất lợi, nhưng vẫn tạo được dấu ấn mạnh.

Các chuyên gia đánh giá, MG và Mahindra sẽ chịu áp lực lớn nếu VinFast mở rộng danh mục xe giá dưới 15 lakh rupee – phân khúc chủ lực của thị trường.

Tata vẫn là ông lớn, nhưng vị thế không còn tuyệt đối

Tata từng chiếm thị phần vượt 65% thị trường xe điện Ấn Độ, nhưng việc doanh số giảm trong tháng 12 và xuất hiện các đối thủ mới như VinFast cho thấy vị thế độc tôn không còn bất khả xâm phạm. VinFast dự kiến ra mắt các mẫu cỡ nhỏ VF 3 và VF 5, đối đầu trực tiếp với Tiago và Punch – các sản phẩm chủ lực của Tata.

Giới phân tích nhận định, người tiêu dùng Ấn Độ ngày càng cởi mở với thương hiệu toàn cầu mới, và yếu tố “tân binh” có thể trở thành lợi thế cạnh tranh nếu đi kèm công nghệ và giá bán hấp dẫn.

Đầu tư mạnh mẽ, chuẩn bị cho tương lai lâu dài

Đầu tháng 12, VinFast và chính quyền bang Tamil Nadu ký Biên bản ghi nhớ (MOU) phân bổ khoảng 200 ha đất tại Khu công nghiệp SIPCOT, thành phố Thoothukudi, để mở rộng cơ sở hiện có. Bang sẽ hỗ trợ cấp phép và hạ tầng cần thiết như điện, nước, đường nội khu, hệ thống thoát nước và xử lý chất thải.

VinFast dự kiến đầu tư 500 triệu USD tại Thoothukudi, phát triển các phân xưởng, dây chuyền sản xuất xe buýt điện và xe máy điện, đánh dấu giai đoạn thứ hai trong cam kết 2 tỷ USD đầu tư tại Ấn Độ.

Nửa cuối tháng 12/2025 được xem là thời điểm đánh dấu bước ngoặt của thị trường xe điện Ấn Độ. Không chỉ vì doanh số, mà bởi sự xuất hiện của VinFast – một biến số mới đủ sức khiến các hãng xe truyền thống phải tính toán lại chiến lược trong những năm tới. Nếu VinFast tiếp tục mở rộng danh mục sản phẩm, vị thế thống trị của Tata sẽ chịu sức ép đáng kể.

MỚI

Tiền tỷ USD đổ về TP.HCM từ dự án lấn biển Cần Giờ của Vingroup

Theo báo cáo kinh tế - xã hội tháng 11 và 11 tháng năm 2025 của TP.HCM, tổng thu ngân sách Nhà nước 11 tháng đạt 709.915 tỷ đồng, hoàn thành 105,7% dự toán Trung ương giao và tăng 15,3% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, thu nội địa tiếp tục là điểm sáng, đạt 507.197 tỷ đồng, tăng mạnh 23% so với cùng kỳ, đóng góp chủ yếu từ các khoản thu liên quan đến nhà, đất.

Dự án lấn biển Cần Giờ “bơm” hơn 1 tỷ USD vào ngân sách

Đáng chú ý, nguồn thu từ dự án Khu đô thị lấn biển Cần Giờ của CTCP Đô thị Du lịch Cần Giờ – công ty con của Vingroup (VIC) đóng góp đáng kể:

• Tiền sử dụng đất: 21.700 tỷ đồng
• Tiền thuê đất: 5.655 tỷ đồng

Tổng cộng, CTCP Đô thị Du lịch Cần Giờ đã nộp 27.355 tỷ đồng, tương đương khoảng 1 tỷ USD, trở thành một trong những nguồn thu ngân sách lớn nhất TP.HCM trong năm 2025.

Dự án lấn biển Cần Giờ được UBND TP.HCM giao bổ sung đất và khu vực biển vào tháng 4/2025, với tổng quy mô 2.870 ha, trong đó gần 1.513 ha là bãi bồi, còn lại 1.357 ha là khu vực biển. Đến tháng 7/2025, Sở Xây dựng TP.HCM đã cấp giấy phép xây dựng cho công ty khởi công các hạng mục hạ tầng kỹ thuật và giao thông của dự án.

Thu ngân sách nội địa tăng trưởng mạnh

Theo UBND TP.HCM, tổng thu tiền sử dụng đất trong 11 tháng đầu năm đạt 52.912 tỷ đồng, gấp 3,2 lần cùng kỳ, trong khi thu tiền thuê đất đạt 16.714 tỷ đồng, tăng 175,3% so với cùng kỳ. Trong số 18 khoản thu nội địa, có tới 16 khoản đạt và vượt tiến độ dự toán.

Nguồn thu từ dự án Cần Giờ là điểm nhấn trong bức tranh tài chính của TP.HCM, cho thấy vai trò ngày càng quan trọng của các doanh nghiệp lớn trong việc đóng góp ngân sách Nhà nước.

Các doanh nghiệp lớn khác cũng góp phần quan trọng

Ngoài Vingroup, Lọc hoá dầu Bình Sơn (BSR) dự kiến nộp khoảng 9.527 tỷ đồng vào ngân sách tỉnh Quảng Ngãi năm 2025, chiếm khoảng 85% tổng ngân sách thu được toàn tỉnh. Nhà máy lọc dầu Dung Quất đang được nâng cấp mở rộng với tổng vốn đầu tư khoảng 1,2 tỷ USD, công suất dự kiến tăng từ 6,5 triệu tấn dầu thô/năm lên 8,5 triệu tấn.

Tỉnh Hà Tĩnh cũng ghi nhận tăng trưởng kinh tế ước đạt 8,78% năm 2025, dẫn đầu khu vực Bắc Trung Bộ, nhờ sự đóng góp từ nhà máy sản xuất ô tô điện VinFast và các dự án công nghiệp trọng điểm khác.

Trong ngày VN-Index biến động mạnh với thanh khoản thấp, tự doanh giao dịch cầm chừng tại sàn HOSE trong khi khối ngoại mua ròng 644 tỷ đồng trên cả ba sàn HOSE, HNX và UPCoM.

Trong phiên 15/12, khối tự doanh bán ròng 60 tỷ đồng tại sàn HOSE. Trong đó, cổ phiếu được ròng mạnh nhất là NAB, với giá trị 47 tỷ đồng; tiếp sau đó là các mã VIX, HHS và VRE. Trong khi đó, MWG bị bán ròng mạnh nhất với giá trị lên đến gần 102 tỷ đồng.

Khối ngoại có phiên (15/12) mua ròng đầu tiên sau chuỗi 6 phiên bán ròng liên tiếp. Tổng giá trị mua bán trong hôm nay cũng đạt mức cao so với các phiên gần đây.

Các mã ngành chứng khoán được mua ròng mạnh nhất, bao gồm TCX (169 tỷ đồng) và VIX (154 tỷ đồng). Trong khi đó, cổ phiếu VIC bị bán ròng mạnh nhất với gần 245 tỷ đồng, cách xa phần còn lại.

Diễn biến giao dịch của khối ngoại trong tháng 12/2025

Top cổ phiếu được khối ngoại giao dịch ròng nhiều nhất phiên 15/12

Thừa Vân

FILI - 18:33:06 15/12/2025

MỚI

Góc nhìn phân tích kỹ thuật cổ phiếu VIC (HoSE)

Thanh khoản: Phù hợp với tài khoản size lớn

- Chu kỳ trước giá VIC tạo đỉnh vào tháng 4/2021, tạo đáy vào tháng 10/2022, từ đó đi ngang tích lũy đến tháng 2/2025 thì tăng bùng nổ.

- Từ nhịp giảm thuế quan tháng 4/2025, giá VIC không bị ảnh hưởng nhiều mà vẫn liên tục tạo ATH mới đến thời điểm hiện tại.

- Đường MA10, MA20, MA50 và MA100 khung Ngày: Những đường nhỏ hơn đều đã cắt lên đường lớn hơn và hướng lên, cách rất xa nhau, điều này cho thấy một xu hướng tăng mạnh.

- Đường EMA 200 khung Ngày: giá cách rất xa đường này.

- Nến khung Ngày: Từ tháng 10 đến nay đã xuất hiện các nến đỏ đặc với khối lượng lớn, đây có thể là dấu hiệu cho thấy những nhà đầu tư mua được ở giá rẻ đang chốt lời.

- Sóng Elliott: Theo tác giả, có khả năng VIC đang ở đỉnh một sóng 3 khung Tuần.

- Mây Ichimoku: Khung Tháng, khung Tuần, khung Ngày giá đều ở trên mây, cách rất xa mây.

- Chỉ báo RSI (Sức mạnh tương đối): Khung Tháng, khung Tuần, khung Ngày đều ở mức quá bán.

=> Nhận định theo phân tích kỹ thuật: Về ngắn hạn, trung hạn, dài hạn thì đều không hấp dẫn để tham gia. Giá VIC đương nhiên vẫn còn khả năng tăng trưởng, tuy nhiên theo tác giả, mức giá hiện tại nhiều rủi ro hơn cơ hội, các nhà đầu tư nên mua khi giá đang tích lũy hoặc giá chiết khấu trong 1 xu hướng tăng chứ không nên mua khi giá tăng và bán khi giá giảm.

Lưu ý: Bài viết chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhận định cá nhân, không phải khuyến nghị đầu tư.

Chúc các nhà đầu tư chinh phục thành công thị trường chứng khoán < 3

MỚI

Chỉ mất 17 tháng, ông Phạm Nhật Vượng dựng xong công trình 300 triệu USD ở Indonesia - Bộ trưởng nước bạn cũng phải thán phục

Nối tiếp các thành công trước đó tại thị trường Indonesia, VinFast đã chính thức đưa vào vận hành nhà máy lắp ráp xe điện thứ 4 trên toàn cầu tại Subang, Tây Java.

VinFast, công ty sản xuất ô tô điện thuộc Tập đoàn Vingroup của tỷ phú Phạm Nhật Vượng, vừa khánh thành nhà máy lắp ráp xe điện tại Subang, Tây Java, Indonesia, sau 17 tháng thi công. Đây là nhà máy thứ tư của VinFast trên toàn cầu và là nhà máy đầu tiên tại Indonesia, đánh dấu cam kết của công ty đối với thị trường Đông Nam Á.

Nhà máy có diện tích 171 ha, được đầu tư hơn 300 triệu USD trong giai đoạn đầu, với công suất 50.000 xe/năm. Khi hoàn thành toàn bộ, công suất có thể đạt 350.000 xe/năm, đáp ứng nhu cầu thị trường Indonesia và xuất khẩu sang các quốc gia khác. Nhà máy bao gồm các phân xưởng hàn thân vỏ, sơn, lắp ráp, kiểm định và logistics, sử dụng dây chuyền sản xuất hiện đại, tự động hóa cao.

Việc đi vào hoạt động của nhà máy dự kiến tạo ra từ 5.000 đến 15.000 việc làm trực tiếp, đóng góp vào phát triển kinh tế địa phương và thúc đẩy ngành công nghiệp xe điện tại Indonesia. Bộ trưởng Điều phối Kinh tế Indonesia, ông Airlangga Hartarto, đánh giá cao dự án, cho rằng nó phù hợp với định hướng phát triển công nghiệp xanh của chính phủ và sẽ thúc đẩy kinh tế địa phương.

Trước đó, VinFast đã ký kết với bốn đối tác chiến lược để triển khai 63.000 cổng sạc cho xe điện VinFast tại Indonesia trong năm 2025, với tổng vốn đầu tư 300 triệu USD. Nhà máy Subang sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc phát triển hệ sinh thái xe điện toàn diện của VinFast tại Indonesia.

An ninh Tiền tệ - Tạp chí Người Đưa Tin Pháp luật

Chỉ mất 17 tháng, ông Phạm Nhật Vượng dựng xong công trình 300 triệu USD ở Indonesia - Bộ trưởng nước bạn cũng phải thán phục

Nối tiếp các thành công trước đó tại thị trường Indonesia, VinFast đã chính thức đưa vào vận hành nhà máy lắp ráp xe điện thứ 4 trên toàn cầu tại Subang, Tây Java.

Các công ty chứng khoán (CTCK) khuyến nghị theo dõi IDI do nhu cầu giảm trong bối cảnh kinh tế kém khả quan; tăng tỷ trọng PAN nhờ kỳ vọng doanh thu từ các tháng cao điểm mùa vụ cuối năm 2025 và đầu năm 2026; VCB khả quan nhờ tổng thu nhập năm 2026 sẽ tăng trưởng tốt.

Theo dõi IDI với giá mục tiêu 6,370 đồng/cp

CTCK FPT (FPTS) dự phóng doanh thuần trong quý 4/2025 của CTCP Đầu tư và Phát triển Đa Quốc Gia - IDI dự kiến giảm 3.7% so với cùng kỳ và biên lợi nhuận gộp giảm 1.8 điểm % (tương ứng cả năm 2025 giảm lần lượt 4.8% và 0.5 điểm % so với năm trước) do (1) giá xuất khẩu cá tra và phụ phẩm liên quan giảm khi nhu cầu tiêu thụ tại thị trường Mexico và Trung Quốc suy yếu trong bối cảnh kinh tế kém khả quan, và (2) chi phí bã đậu nành tăng nhẹ khi Trung Quốc tăng nhập khẩu.

Cụ thể, thị trường Mexico (chiếm 25% doanh thu) chững lại do (1) Chính sách tiền tệ tài khóa thắt chặt theo chủ trương của Tổng thống đương nhiệm nhằm giảm thiểu thâm hụt ngân sách và (2) Rào cản thương mại bởi chính sách thuế quan và phi thuế quan từ Mỹ gây ảnh hưởng tiêu cực tới tăng trưởng kinh tế của Mexico.

Còn thị trường Trung Quốc (chiếm 15% doanh thu) duy trì đà giảm do (1) Nhu cầu nội địa suy yếu trong bối cảnh kinh tế ảm đạm sau đợt khủng hoảng kép đồng thời (2) Cạnh tranh với (i) cá rô phi nội địa khi gặp bất lợi về thuế suất tại Mỹ với mức thuế suất đạt 47% và (ii) cá minh thái Nga tiếp tục bị cấm nhập khẩu vào Mỹ.

Ngược lại, IDI được hưởng lợi từ việc phát hành trái phiếu xanh kể từ cuối quý 4/2024 với lãi suất ưu đãi giúp tiết kiệm 3 điểm % lãi suất hằng năm. Theo đó, lô trái phiếu xanh IDIH2432001 được phát hành với quy mô 1,000 tỷ đồng, kỳ hạn 8 năm, lãi suất ưu đãi cố định 5.58%/năm và dự kiến đáo hạn vào ngày 31/10/2032.

Triển vọng dài hạn khả quan nhờ động lực mảng cá tra và phụ phẩm liên quan trong cả hai nhóm thị trường. Trong đó, thị trường xuất khẩu (chiếm 80% doanh thu): Động lực tăng trưởng đến từ (1) Lợi thế cạnh tranh giá rẻ khi được (i) miễn thuế theo FTAs (Mexico) đồng thời (ii) hưởng lợi về chênh lệch thuế suất so với cá thịt trắng khác (Trung Quốc và Mỹ) và (2) Dư địa mở rộng tại các thị trường tiềm năng (Mexico và Mỹ).

Còn thị trường nội địa (chiếm 20% doanh thu) Động lực tăng trưởng đến từ nhu cầu thực phẩm đông lạnh chế biến sẵn, sơ chế nhanh gia tăng do ưa chuộng sự tiện lợi.

Nhìn chung, FPTS nhận định tăng trưởng doanh thu cả năm 2025 của IDI ước tính giảm 7.3 điểm % so với dự phóng trước và biên lợi nhuận gộp giảm 3.6 điểm % khi giá xuất khẩu giảm nhẹ trong bối cảnh nhu cầu suy yếu, đồng thời chi phí nuôi cá tra nguyên liệu của doanh nghiệp dự kiến tăng nhẹ bởi giá bã đậu nành. Trong dài hạn, nhu cầu tiêu thụ tại Trung Quốc và Mexico được dự báo phục hồi chậm hơn dự kiến trong bối cảnh kinh tế ảm đạm.

Về yếu tố cần theo dõi, ngày 26/10/2025, Việt Nam và Mỹ công bố tuyên bố chung về khuôn khổ Hiệp định thương mại đối ứng, công bằng và cân bằng nhân dịp gặp gỡ lãnh đạo hai bên khi tham dự Hội nghị Cấp cao ASEAN lần thứ 47 tại Malaysia.

Theo đó, Việt Nam và Mỹ hướng tới tạo điều kiện cho hàng hóa xuất khẩu đôi bên tiếp cận thị trường thông qua xử lý các rào cản thuế quan và phi thuế quan. Việt Nam dự kiến mở rộng ưu đãi thị trường cho phần lớn hàng hóa công nghiệp và nông nghiệp của Mỹ. Đồng thời, Mỹ duy trì mức thuế đối ứng 20% theo Sắc lệnh Hành pháp số 14257 với hàng có xuất xứ Việt Nam và xem xét một số sản phẩm được áp dụng mức thuế 0%.

Trong trường hợp được miễn hoặc giảm thuế đối ứng so với giai đoạn trước, cá tra Việt Nam và IDI nói riêng sẽ tăng mạnh khả năng cạnh tranh về giá tại Mỹ.

FPTS khuyến nghị theo dõi cổ phiếu IDI với giá mục tiêu 6,370 đồng/cp, thấp hơn 11.3% so với giá đóng cửa ngày lập báo cáo 08/12/2025. Nhà đầu tư có thể chờ mua IDI khi đạt mức giá 5,320 đồng/cp, tương ứng lợi nhuận kỳ vọng đạt 20%.

Tăng tỷ trọng PAN với giá mục tiêu 32,600 đồng/cp

CTCK Mirae Asset (MAS) cho biết giá gạo xuất khẩu bình quân của Việt Nam trong 9 tháng đầu năm 2025 giảm khoảng 18%, do Ấn Độ dỡ bỏ lệnh cấm xuất khẩu và xu hướng tăng tự chủ nguồn cung tại các thị trường nhập khẩu lớn như Philippines và Indonesia, khiến nhu cầu toàn cầu suy yếu. Diễn biến này tạo áp lực lên giá bán và biên lợi nhuận của mảng nông nghiệp CTCP Tập đoàn PAN (HOSE: PAN).

Tuy nhiên, nhờ lợi thế tự chủ được nguồn giống và duy trì sự ổn định nhờ tập trung vào phân khúc gạo cao cấp, PAN đã giảm thiểu rủi ro trước biến động giá. Đồng thời, nhu cầu giống và thuốc bảo vệ thực vật dự kiến phục hồi trong vụ Đông Xuân – vụ chiếm khoảng 70% sản lượng năm, qua đó hỗ trợ doanh thu trong quý 4.

Ở mảng thực phẩm, PAN đang trong quá trình tái cơ cấu, tập trung mở rộng xuất khẩu và điều chỉnh cơ cấu sản phẩm theo phân khúc trung – cao cấp nhằm phù hợp xu hướng “cao cấp hóa” trong tiêu dùng. Song song đó, doanh nghiệp đẩy mạnh kênh bán lẻ hiện đại nhằm cải thiện biên lợi nhuận trong giai đoạn cuối năm.

Còn với thủy sản, Công ty ghi nhận mức tăng trưởng tích cực nhất trong 9 tháng đầu năm 2025, với doanh thu xuất khẩu tôm và cá tra đều tăng trên 23%. Tuy nhiên, áp lực từ thuế đối ứng 20% của Mỹ và rủi ro từ các loại thuế chống bán phá giá (AD) và chống trợ giá (CVD) dự kiến công bố vào tháng 12/2025 tại Mỹ có thể khiến hoạt động xuất khẩu gặp nhiều thử thách hơn.

PAN đã lên kế hoạch tái cơ cấu thị trường xuất khẩu theo hướng mở rộng sang Nhật Bản, Canada, Úc và Hàn Quốc, giúp giảm phụ thuộc vào thị trường Mỹ. Đồng thời, việc mở rộng danh mục sản phẩm giá trị gia tăng giúp cải thiện biên lợi nhuận và nâng sức cạnh tranh cho doanh nghiệp.

Năm 2025, MAS dự phóng doanh thu PAN đạt 17,827 tỷ đồng (tăng 10% so với năm trước), lãi ròng đạt 655 tỷ đồng (tăng 7.6%), biên lợi nhuận thu hẹp từ 20.9% năm 2024 xuống 20.3%, chủ yếu do chi phí đầu vào ở mức cao cùng với áp lực từ thuế đối ứng. Năm 2026, ước tính doanh thu đạt 18,802 tỷ đồng (tăng 5%), lãi ròng đạt 723 tỷ đồng (tăng 10%), biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 20.6% nhờ kỳ vọng áp lực chi phí đầu vào giảm dần.

Dự phóng kết quả kinh doanh năm 2025-2026 của PAN

EPS dự kiến năm 2025 đạt 3,176 đồng/cp, tương ứng mức P/E dự phóng ở mức 8,8 lần. MAS khuyến nghị tăng tỷ trọng PAN vì kỳ vọng doanh thu từ các tháng cao điểm mùa vụ cuối năm 2025 và đầu năm 2026; và đa dạng hóa sản phẩm và thị trường xuất khẩu giảm thiểu rủi ro.

VCB khả quan với giá mục tiêu 69,300 đồng/cp

CTCK ACB (ACBS) cho biết kết quả kinh doanh quý 3/2025 của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HOSE: VCB) tăng trưởng khiêm tốn với lãi trước thuế đạt 11,239 tỷ đồng (tăng 5% so với cùng kỳ và 1.9% so với quý trước). Tổng thu nhập tăng nhẹ 3.5% so với cùng kỳ và 1% so với quý trước, trong khi chi phí hoạt động và chi phí dự phòng duy trì ổn định.

Tăng trưởng tín dụng thận trọng (tăng 4.7% so với quý trước, tăng 12.4% so với đầu năm và 16.1% so với cùng kỳ) với động lực tăng trưởng đến từ tất cả các phân khúc khách hàng, phản ánh quan điểm thận trọng trong việc giải ngân của VCB. NIM tiếp tục giảm nhưng với tốc độ chậm lại (giảm 7 điểm cơ bản so với quý trước và 29 điểm cơ bản so với cùng kỳ). Theo đó, thu nhập lãi thuần tăng 8% so với cùng kỳ và 3.5% so với quý trước.

ACBS đánh giá thu nhập ngoài lãi của VCB chưa nổi bật khi tăng 4.2% so với cùng kỳ nhưng giảm 8.4% so với quý trước). Dù có sự phục hồi ở mảng dịch vụ (giảm 26.2% so với cùng kỳ do có hạch toán phí banca trả trước) nhưng kinh doanh ngoại hối sụt giảm (giảm 5% so với cùng kỳ và 21.8% so với quý trước) và thu nợ ngoại bảng chậm lại (tăng 18.1% so với cùng kỳ nhưng giảm 26.4% so với quý trước).

Bù lại, ACBS cho rằng chất lượng tài sản của VCB được duy trì ở mức tốt. Tỷ lệ nợ xấu và tỷ lệ nợ nhóm 2 đi ngang ở mức 1.03% và 0.27% – mức thấp nhất trong ngành, nhờ việc giải ngân tín dụng một cách chọn lọc. Chi phí tín dụng nhờ đó được giữ ở mức thấp chỉ 0.05%, chủ yếu đến từ dự phòng chung.

9 tháng đầu năm 2025, VCB hoàn thành 75.8% kế hoạch lợi nhuận và 74.2% dự phóng của ACBS. Cho cả năm 2025, ACBS dự báo lãi trước thuế ở mức 44,699 tỷ đồng, tăng 5.8% so với năm trước dù kế hoạch được ĐHĐCĐ thông qua chỉ tăng 3.5%.

Cho năm 2026, ACBS dự báo lãi trước thuế đạt 47,433 tỷ đồng, tăng 6.1% so với năm trước. Mặc dù tổng thu nhập tăng trưởng tốt hơn (tăng 16.2%) nhờ NIM cải thiện 10 điểm cơ bản, CTCK này dự báo VCB sẽ tăng mạnh chi phí dự phòng (tăng 241%) để duy trì bộ đệm dự phòng ở mức trên 200%. Với triển vọng lợi nhuận chưa tăng trưởng mạnh trong ngắn hạn, ACBS hạ P/E mục tiêu từ 18x xuống 16.5x, tương đương trung vị lịch sử.

Dự phóng kết quả kinh doanh 2025-2026 của VCBNguồn: ACBS

Thượng Ngọc

FILI - 11:30:37 15/12/2025