Perspectives du Japon 2025

Économique

Résumé:

L'économie japonaise a entamé la nouvelle année avec une dynamique positive. Les salaires augmentent, la consommation privée montre des signes de croissance et l'ère déflationniste semble terminée. Les perspectives du Japon pour 2025 sont donc optimistes.

« La reprise économique est due au passage de la déflation à la reflation, ce qui marque une transformation radicale après des années de croissance atone », explique Stephen Way, chef des actions mondiales des marchés émergents chez Placements AGF. Comme il l’explique, la déflation a freiné la croissance des salaires, les dépenses de consommation et l’activité économique globale au cours des deux dernières décennies. « Nous pensons que le contexte actuel est nettement différent, car la hausse des salaires, les attentes d’inflation accrues et l’amélioration du pouvoir de fixation des prix des entreprises soutiennent un contexte économique plus robuste », ajoute-t-il.

Gabriella Dickens, gérante d’investissement chez AXA, voit également la fin de la déflation au Japon « avec l’apparition d’une spirale vertueuse salaires/prix ». « Nous voyons une marge de progression structurelle des salaires dans les années à venir », déclare l’économiste G7 – Recherche macroéconomique. « La diminution de l’offre de main-d’œuvre dans un contexte de vieillissement de la population devrait accroître le pouvoir de négociation, tandis que la hausse des anticipations d’inflation parmi les ménages et les entreprises devrait ouvrir la voie à des augmentations salariales plus importantes dans les années à venir. Nous prévoyons une augmentation du salaire de base d’environ 3 % en 2025 et 2026 », ajoute Mme Dickens.

Toutefois, des défis économiques subsistent, notamment la pénurie de main-d'œuvre, qui pèse sur la production et les finances publiques. Les incertitudes liées au commerce mondial et le resserrement monétaire décidé par la Banque du Japon font peser des risques sur les exportations, les dépenses de consommation et les investissements.

Perspectives du Japon : actions

En 2024, le Nikkei 225 a atteint son plus haut niveau depuis 1989 et le marché boursier japonais devrait maintenir sa solide performance actuelle. Cependant, le marché boursier est sensible aux conditions macroéconomiques aux États-Unis ainsi qu'à la politique monétaire de la Banque du Japon, prévient Tomochika Kitaoka, stratège en chef des actions japonaises chez Nomura. La réaction du marché aux droits de douane imposés par les États-Unis est donc une préoccupation pour 2025.

Toutefois, selon Nomura, l’impact des tarifs douaniers de Trump sur les bénéfices des entreprises japonaises ne devrait pas être substantiel.

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Sumitomo Mitsui Trust Asset Management (SuMi Trust) estime que la dynamique positive du marché des actions est renforcée par « les attentes d'un atterrissage en douceur de l'économie américaine, l'amélioration des bénéfices des entreprises du secteur des services et des perspectives positives pour les programmes de rendement des actionnaires des entreprises japonaises ».

« La clé de la stabilité des bénéfices des entreprises sera de savoir si le yen pourra maintenir le taux de change supposé de 145 yens pour un dollar utilisé par de nombreuses entreprises japonaises dans leurs prévisions de bénéfices », déclare Hiroyuki Ueno, stratège en chef chez SuMi Trust.

Le yen est à des niveaux historiquement faibles mais a montré quelques signes de résilience depuis juin 2024. SuMi Trust s'attend à ce que la monnaie japonaise évolue probablement en réponse aux évolutions de la politique monétaire japonaise et américaine.

« Bien que les plans de la BOJ tiendront compte de l'économie, des prix et de l'environnement financier général, nous nous attendons à ce qu'elle continue d'augmenter les taux comme prévu puisque les taux d'intérêt réels sont actuellement à un niveau bas », a déclaré Ueno.

Pictet Asset Management estime que le yen sera le principal bénéficiaire de la baisse à long terme du dollar et qu'il s'appréciera l'année prochaine. « L'économie japonaise devrait accélérer tandis que la Banque du Japon est l'une des rares banques centrales à relever ses taux d'intérêt. Selon notre modèle, le yen se situe environ 20 % en dessous de sa juste valeur », indique Pictet dans ses perspectives pour 2025.

« Nous pensons que le plus grand risque pour le Japon en 2025 est qu'après des décennies de stagnation, sa reprise économique modérée pourrait connaître un ralentissement, ce qui porterait atteinte au sentiment des entreprises et des investisseurs », estime Junichi Inoue, responsable des actions japonaises chez Janus Henderson Investors.

Il note que le taux de croissance des bénéfices pour le marché japonais devrait se situer dans la tranche supérieure des 10 %, un objectif qui semble atteignable. Cependant, Inoue a souligné que si le secteur financier devrait être le moteur de cette croissance, le secteur manufacturier pourrait connaître un ralentissement plus prononcé, ce qui pourrait avoir un impact sur les bénéfices si la croissance des revenus faiblit, car les réductions de coûts dans ce secteur ne sont pas faciles à mettre en œuvre.

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Source : Asia Fund Managers

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