Les États-Unis voient l'Indonésie faire marche arrière, ce qui met en péril l'accord commercial, selon le Financial Times.

Énergie – Les perspectives d'excédent pèsent sur le pétrole

Les prix du pétrole subissent une pression à la baisse accrue cette semaine, le Brent ICE tombant sous la barre des 62 dollars le baril, à son plus bas niveau depuis fin octobre. Le marché pétrolier s'enfonce davantage dans la surabondance de pétrole attendue. Il faut s'attendre à une pression supplémentaire sur les prix à l'approche de 2026, comme indiqué dans nos perspectives récemment publiées. Cependant, l'approvisionnement en pétrole russe demeure un risque. Bien que les volumes d'exportation maritime russes se maintiennent à un niveau satisfaisant, ces barils peinent à trouver preneur. Par conséquent, les volumes de pétrole russe en mer augmentent. De toute évidence, cette situation n'est pas viable. Il est nécessaire d'observer des rabais plus importants sur le pétrole de l'Oural pour attirer les acheteurs, notamment russes, en veillant à ce qu'ils ne traitent pas avec des entités sous sanctions. Si ces mesures échouent, la production pétrolière russe commencera probablement à diminuer. Notre scénario de base reste que la Russie trouvera des moyens de contourner les dernières sanctions américaines. La Russie a démontré sa capacité à maintenir son approvisionnement en pétrole depuis 2022 malgré les sanctions, les embargos et les attaques de drones.

Les chiffres publiés hier par l'American Petroleum Institute étaient favorables au pétrole brut, mais pessimistes quant aux produits raffinés. Les stocks américains de pétrole brut ont diminué de 4,8 millions de barils la semaine dernière, une baisse bien plus importante que les 1,3 million de barils environ anticipés par le marché. Les stocks de produits raffinés ont quant à eux fortement augmenté. Les stocks d'essence et de distillats ont progressé respectivement de 7 millions et 1 million de barils. Si ces chiffres sont confirmés aujourd'hui par l'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA), il s'agirait de la plus forte hausse des stocks d'essence depuis fin décembre 2024.

L'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) a publié hier ses dernières Perspectives énergétiques à court terme, estimant que la production américaine de pétrole brut atteindra un niveau record de 13,61 millions de barils par jour (mb/j) en 2025. Ce chiffre est légèrement supérieur à la précédente estimation de 13,59 mb/j. Toutefois, l'EIA prévoit que la production pétrolière subira des pressions l'année prochaine, compte tenu du contexte de prix bas et du ralentissement des activités de forage. L'agence anticipe une baisse de la production à 13,53 mb/j en 2026, contre 13,58 mb/j précédemment.

Les prix du gaz en Europe semblent s'être stabilisés, rebondissant hier ; le TTF (Tittle Transfer Facility) a clôturé en hausse de 2,3 %. Le marché européen du gaz a subi de fortes pressions, sur fond de ventes agressives de la part des spéculateurs. Et ce, malgré une baisse récente des stocks de gaz dans l'UE sous la barre des 72 %, contre une moyenne quinquennale de 82 % pour cette période de l'année. La faiblesse du TTF devrait entraîner un ralentissement des flux de GNL vers l'Europe, la prime de JKM par rapport au TTF s'étant creusée ces dernières semaines. Parallèlement, la faiblesse générale du marché européen a conduit les prix du gaz à se rapprocher du coût marginal à long terme pour les producteurs américains de GNL. Si ces niveaux de prix persistent, ils soulèveront probablement davantage de questions quant à la viabilité des projets d'exportation en phase de pré-décision d'investissement.

Métaux – L’argent atteint 60 $/oz

Le cours de l'argent a franchi la barre des 60 dollars l'once, un nouveau record, mardi après-midi. Cette hausse s'explique par les anticipations d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale cette semaine et par les inquiétudes liées à un resserrement de l'offre. Historiquement, l'argent a surperformé l'or en période de contraction monétaire, car la baisse des rendements réels tend à stimuler l'allocation des investisseurs et l'activité industrielle. Le cours de l'argent a progressé d'environ 110 % depuis le début de l'année, surpassant ainsi celui de l'or. L'argent est soutenu par la crainte de voir ce métal visé par de futurs droits de douane américains, suite à son inscription le mois dernier sur la liste des minéraux critiques de l'Institut d'études géologiques des États-Unis (USGS). La production minière d'argent a reculé d'environ 3 % cette année, freinée par la baisse de la teneur en minerai et le développement limité de nouveaux projets.

Pour l’année 2026, nous prévoyons que les prix de l’argent resteront bien soutenus par une demande industrielle résiliente, une croissance de l’offre limitée et un environnement macroéconomique plus favorable.

Agriculture – L’indicateur WASDE est pessimiste pour le blé et optimiste pour le maïs.

Dans son dernier rapport mensuel WASDE, l'USDA a revu à la baisse ses estimations des stocks de maïs américains pour la campagne 2025/26, les ramenant à 2,03 milliards de boisseaux, contre 2,2 milliards précédemment. Ce chiffre est inférieur aux 2,15 milliards de boisseaux attendus par le marché. Cette révision à la hausse a principalement affecté les estimations à l'exportation. Concernant le marché mondial, l'USDA a abaissé son estimation des stocks de maïs de fin de campagne 2025/26 de 2,2 millions de tonnes, à 279,2 millions de tonnes, en raison d'une production plus faible. L'USDA a maintenu ses estimations des stocks de soja américains de fin de campagne 2025/26 à 290 millions de boisseaux, tandis que les stocks mondiaux ont légèrement augmenté, passant de 122 millions de tonnes à 122,4 millions de tonnes. Enfin, l'agence a maintenu ses estimations des stocks de blé américains de fin de campagne 2025/26 à 901 millions de boisseaux. Les changements dans l'équilibre mondial du blé étaient plus pessimistes, l'USDA relevant ses estimations de stock final mondial de 271,4 millions de tonnes à 274,9 millions de tonnes en raison d'une production plus forte de plusieurs producteurs.

Source : ING

Le prix de l'argent a atteint un niveau record de plus de 60 dollars l'once en début de séance mercredi, le métal blanc surperformant largement l'or dans un contexte de resserrement de l'offre et de valorisations plus attractives.

Les anticipations d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine plus tard dans la journée ont également soutenu les cours des métaux.

Le cours de l'argent au comptant a atteint un niveau record de 60,9125 dollars l'once, tandis que les contrats à terme sur l'argent pour mars ont culminé à 61,430 dollars l'once.

L'argent affiche une hausse de plus de 100 % depuis le début de l'année 2025, surpassant largement l'or en raison des anticipations de raréfaction de l'offre dans les mois à venir. Ce métal a également été désigné comme minéral critique par le gouvernement américain, ce qui renforce son attrait.

Le prix relativement bas de l'argent, notamment par rapport à celui de l'or, a également stimulé les achats de ce métal blanc, d'autant plus que la flambée du cours de l'or a rendu les lingots plus onéreux. L'argent est largement considéré comme une valeur refuge, alternative à l'or.

Les cours de l'or ont également progressé mercredi, soutenus par la faiblesse du dollar, les investisseurs anticipant une baisse de 25 points de base des taux directeurs de la Fed lors de sa dernière réunion de l'année. La baisse des taux renforce l'attrait des actifs non rémunérateurs comme l'or et l'argent.

Source : Investissement

L'inflation à la consommation en Chine a légèrement progressé en novembre, mais est restée faible en raison du peu de soutien économique, tandis que les pressions sur le secteur industriel ont entraîné une baisse de l'inflation à la production pour un 38e mois consécutif.

L'inflation, mesurée par l'indice des prix à la consommation, a progressé de 0,7 % en novembre sur un an, selon les données publiées mercredi par le gouvernement. Ce chiffre est conforme aux prévisions et marque une accélération par rapport à la hausse de 0,2 % enregistrée le mois précédent.

L'inflation selon l'IPC a toutefois reculé de 0,1 % par rapport au mois précédent, un résultat inférieur aux prévisions qui tablaient sur une hausse de 0,3 %.

La légère hausse annuelle s'explique par les dépenses liées aux fêtes et aux événements commerciaux de novembre, notamment la Journée des célibataires qui s'est déroulée durant les deux premières semaines du mois. Un niveau de comparaison plus bas que l'année dernière a également contribué à ce résultat.

Le moral des consommateurs a été quelque peu stimulé par les promesses de Pékin de distribuer davantage de mesures de relance budgétaire, le récent Politburo du Parti communiste ayant réitéré ce message.

Mais les consommateurs chinois restaient globalement inquiets face au ralentissement de l'économie, d'autant plus que les craintes d'une crise immobilière ont refait surface en novembre.

L'inflation à la production en Chine a continué de faiblir, n'offrant que peu d'espoir aux fabricants locaux. L' inflation, mesurée par l'indice des prix à la production (IPP), a reculé de 2,2 % en novembre, un repli plus marqué que les prévisions qui tablaient sur 2,0 %. Ce chiffre représente également le 38e mois consécutif de contraction de l'inflation IPP.

Les usines chinoises ont été durement touchées par la faiblesse de la demande locale et les niveaux de production élevés de ces dernières années, tandis que les difficultés liées aux droits de douane ont érodé la demande à l'exportation en 2025.

Source : Investissement

Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré mardi qu'il constatait une « dynamique suffisamment forte » dans l'évolution des prix et des salaires du pays, ce qui contribuera à atténuer les chocs inflationnistes.

Il a tenu ces propos lors de « The Global Boardroom », un événement annuel organisé par le Financial Times. Ueda s'exprimait dans le cadre d'un entretien enregistré avec Martin Wolf, principal commentateur économique du FT, au cours duquel ils ont abordé l'inflation, les taux d'intérêt et l'intelligence artificielle.

Interrogé sur la possibilité que le Japon replonge dans un environnement déflationniste, Ueda a déclaré que la hausse des salaires, conséquence d'un marché du travail tendu, soutiendrait les prix.

Il a déclaré que même si un ralentissement potentiel des dépenses en IA à l'échelle mondiale pourrait être une mauvaise nouvelle pour les économies, « nous pensons qu'il existe une dynamique suffisamment forte dans les prix et les salaires au niveau national » pour empêcher « un tel choc négatif de provoquer une forte baisse du taux d'inflation ».

Il a ajouté : « Le marché du travail national est particulièrement tendu, ce qui continuera d'exercer une pression à la hausse sur les salaires. »

L'évolution des salaires est un indicateur clé que M. Ueda surveille de près cette année. Le gouverneur a déclaré à plusieurs reprises qu'il prendrait en compte cette dynamique de hausse des salaires au cours de l'année à venir avant d'ajuster la politique monétaire.

La Banque du Japon se prépare à tenir sa dernière réunion de politique monétaire de l'année, prévue les 18 et 19 décembre.

Les marchés obligataires anticipent de plus en plus une hausse des taux d'intérêt en décembre, suite aux déclarations d'Ueda, plus tôt ce mois-ci, qui a évoqué l'évolution des salaires et des prix comme facteur déterminant pour toute décision en la matière. Les investisseurs ont ainsi fait grimper les rendements des obligations d'État japonaises à long terme. Malgré ces spéculations, le yen est resté faible face au dollar américain.

Bien qu'Ueda se soit abstenu de parler du yen et de la politique budgétaire du Japon, il a déclaré que l'inflation sous-jacente — qui se situe juste en dessous de l'objectif de 2 % de la Banque du Japon — continuera d'augmenter.

« Nous avons maintenu une politique monétaire accommodante », a-t-il déclaré, ajoutant que « comme nous prévoyons une convergence vers 2 % de cette composante sous-jacente, nous avons ajusté progressivement le degré d'assouplissement ».

Les ménages japonais peinent à faire face à la hausse des prix, notamment alimentaires. L'inflation globale dépasse l'objectif de 2 % fixé par la Banque du Japon depuis 43 mois consécutifs, mais la banque estime que cette hausse est due à des facteurs exceptionnels et volatils.

« Nous pensons que cette inflation des prix alimentaires est temporaire, et qu'elle devrait donc diminuer de manière assez significative au cours du premier semestre de l'année prochaine », a déclaré Ueda.

Il ne prévoit pas non plus d'accélération de l'inflation globale, même en tenant compte des mesures de relance budgétaire que le gouvernement devrait mettre en œuvre. « Pour le moment, nous n'observons aucune tendance à l'accélération de la demande globale ni de l'inflation sous-jacente », a-t-il déclaré.

Il y a toutefois une mise en garde. « Cela pourrait changer si, par exemple, l'inflation des prix alimentaires ou la faiblesse du taux de change persistent plus longtemps que prévu », a-t-il ajouté.

Le gouverneur de la Banque du Japon a également évoqué la manière dont les États-Unis et le Japon ont surmonté les conséquences des droits de douane imposés par le président américain Donald Trump, affirmant que les entreprises américaines et les constructeurs automobiles japonais avaient « absorbé le fardeau » sans répercuter la hausse des coûts d'exploitation sur les consommateurs.

Concernant le potentiel de croissance économique du Japon, Ueda a évoqué le déclin démographique du pays et a déclaré que les politiques gouvernementales en matière de main-d'œuvre étrangère auront un impact.

« Par ailleurs, beaucoup de choses dépendront de ce que nous pourrons faire en matière d'adoption de l'IA et de notre capacité à accroître la productivité » afin de compenser la pénurie de main-d'œuvre, a-t-il déclaré.

Source : Asia_Nikkei

Le président Donald Trump a déclaré que les gens « commençaient à comprendre » les avantages de son régime tarifaire, alors qu'il cherchait à convaincre les électeurs que son administration prenait des mesures pour répondre aux préoccupations liées à l'accessibilité financière, et qu'il sillonnait les routes dans l'espoir de contrer une vulnérabilité politique croissante.

Trump, qui reprend ses déplacements politiques à l'intérieur du pays après des mois sans meeting, a reconnu avoir essuyé de nombreuses critiques concernant ses taxes générales sur les importations étrangères, ses adversaires politiques s'emparant du programme pour affirmer que les droits de douane avaient fait augmenter les prix à la consommation et l'inflation.

Mais mardi soir, il a fait valoir que les droits de douane lui avaient permis d'apporter une aide aux agriculteurs et avaient contraint les fabricants à construire des usines et des centres de données aux États-Unis.

« C'est incroyable », a déclaré Trump à propos des droits de douane lors d'un rassemblement électoral à Mount Pocono, en Pennsylvanie. « Seuls les gens intelligents le comprennent. D'autres commencent à s'y intéresser, mais les gens intelligents le comprennent vraiment. »

Le président et ses conseillers ont reconnu la nécessité d'affiner leur discours économique, admettant implicitement que l'opinion des électeurs sur l'économie représente un défi pour le président. Il a déclaré à ses partisans que sa directrice de cabinet, Susie Wiles, lui avait indiqué ces derniers jours qu'il devait « relancer sa campagne » pour remporter les élections de mi-mandat.

Ces nouvelles pressions ont été mises en lumière lors des élections du mois dernier, marquées par plusieurs défaites retentissantes pour les Républicains et où le coût de la vie a joué un rôle prépondérant. Trump est revenu au pouvoir en exploitant le mécontentement populaire face à l'inflation et à la stagnation de l'emploi, mais il risque désormais de se heurter aux mêmes difficultés économiques qui ont affecté son prédécesseur, Joe Biden.

Le moral des consommateurs, bien qu'en légère amélioration, reste proche de son plus bas niveau historique, selon les données de l'Université du Michigan, et leur perception de leurs finances personnelles est au plus bas depuis 2009. Le chômage a légèrement augmenté et les entreprises américaines ont réduit leurs effectifs en novembre à un niveau jamais atteint depuis début 2023, selon les données d'ADP Research.

Précédemment : Trump reprend ses déplacements intérieurs dans l'espoir de calmer les inquiétudes liées à l'inflation

Ces dernières semaines, Trump et ses alliés ont pris des mesures pour apaiser ces inquiétudes, notamment en rédigeant de nouvelles exemptions agricoles à son programme tarifaire, en apportant une aide aux agriculteurs et en enquêtant sur l'industrie de la viande. Trump a également cherché à assouplir les normes d'efficacité énergétique des véhicules afin de réduire le prix des voitures et le coût des médicaments sur ordonnance.

Pourtant, ces efforts n'ont pas réussi à convaincre les électeurs, le président devant également gérer d'autres priorités, notamment une vaste campagne de répression contre l'immigration, une volonté de mettre fin à la guerre menée par la Russie en Ukraine et des projets qui lui tiennent à cœur, comme la construction d'une nouvelle salle de bal à la Maison Blanche.

Interrogé sur les problèmes d'accessibilité financière, Trump a exprimé sa colère, accusant les démocrates et les médias de « canular », l'inflation ayant augmenté plus rapidement sous Biden.

« Voilà notre message : ils vous ont imposé des prix élevés, ils vous ont infligé la plus forte inflation de l'histoire, et nous faisons baisser ces prix rapidement », a déclaré Trump à Mount Pocono.

Ses conseillers insistent sur le fait que la politique économique de Trump a contribué à atténuer les effets de la flambée des prix des produits de première nécessité, et ils ont publiquement exhorté les électeurs à la patience, affirmant que leurs mesures portent leurs fruits. Le nombre d'offres d'emploi aux États-Unis a progressé en octobre pour atteindre son plus haut niveau en cinq mois.

Les républicains doivent néanmoins répondre à des questions concernant la hausse des coûts des soins de santé pour des millions d'Américains bénéficiant de subventions au titre de l'Affordable Care Act, subventions qui expirent à la fin de l'année. Trump a également continué de brandir la menace de nouvelles taxes douanières susceptibles d'aggraver la hausse des prix.

Il est également difficile de savoir si les attaques de Trump contre les élus démocrates auront le même impact maintenant que son parti contrôle le gouvernement. Le président a néanmoins réitéré ses attaques habituelles contre Biden, notamment sur son âge, tout en s'en prenant aux démocrates du Minnesota au sujet d'un scandale de fraude grandissant.

Source : Bloomberg Europe

L'indépendance des banques centrales est essentielle à la stabilité monétaire, a déclaré mardi le gouverneur de la Banque d'Italie, Fabio Panetta, dans un contexte de tensions entre le gouvernement italien et la Banque centrale européenne au sujet des réserves d'or du pays.

La BCE a exhorté Rome lundi à reconsidérer un amendement proposé à sa loi de finances 2026 qui stipulerait que les réserves d'or de la Banque d'Italie appartiennent au « peuple italien », avertissant que cette mesure pourrait mettre en péril l'indépendance de la banque centrale.

Sans mentionner explicitement la question des réserves d'or, Panetta a déclaré dans un discours que la stabilité monétaire repose sur « l'autorité de l'État et la crédibilité d'une banque centrale indépendante ».

Le ministre italien de l'Économie, Giancarlo Giorgetti, a l'intention d'envoyer une lettre à la présidente de la BCE, Christine Lagarde, pour préciser que Rome n'a aucunement l'intention de porter atteinte à l'indépendance de la Banque d'Italie, ont indiqué mardi à Reuters des sources proches du dossier.

RISQUES À L'AVANCE

Dans son discours prononcé à Dublin lors d'un événement organisé par la banque centrale irlandaise, Panetta a déclaré que la transformation du système monétaire international, avec l'accélération de la numérisation et la multipolarité croissante, comportait un certain nombre de risques.

« Lorsque les forces structurelles évoluent petit à petit, tandis que la technologie progresse à pas de géant, le résultat n'est pas seulement un changement linéaire ou de nouvelles opportunités ; il peut aussi devenir turbulent », a-t-il déclaré.

Panetta s'est inquiété de l'utilisation croissante des stablecoins dans les paiements transfrontaliers, affirmant que leur circulation était opaque et qu'ils souffraient de vulnérabilités opérationnelles.

« Durant la transition vers un ordre monétaire numérique, leur utilisation croissante pourrait ajouter une couche de volatilité – voire d’instabilité – à un environnement international déjà incertain », a-t-il déclaré.

La gestion de ces risques nécessitera des règles claires, des ancrages publics crédibles et une coopération internationale soutenue, a ajouté Panetta.

Le gouverneur de la Banque d'Italie a également noté « l'affaiblissement de certains des piliers traditionnels du dollar », tandis que le yuan chinois et l'euro ont tous deux le potentiel de devenir des monnaies plus mondiales, mais ne sont actuellement pas en mesure de rivaliser avec le billet vert.

« La multipolarité pourrait accroître la diversification, répartir le fardeau de l’apport de liquidités à l’échelle mondiale et réduire la dépendance mondiale au cycle de politique monétaire américain. Mais elle pourrait aussi amplifier la volatilité et les risques de contagion », a-t-il averti.

Source : Reuters