Les bouchons en cuivre promettent un rallye puissant en 2025, tandis que le choc d'offre fait grimper les prix.

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Économique

Résumé:

Le cuivre a clôturé le 31 décembre 2025 à près de 5,6 dollars la livre, terminant l'année en hausse de plus de 40 % et signant ainsi l'une de ses meilleures performances annuelles jamais enregistrées.

Contrairement aux précédentes hausses liées à une forte demande industrielle, cette flambée a été alimentée principalement par le positionnement commercial et le resserrement de l'offre, et non par une reprise généralisée de la consommation.

Le délit d'initié tarifaire remodèle les flux mondiaux

L'une des caractéristiques marquantes de l'année 2025 a été le transfert massif de cuivre physique vers les États-Unis. Durant le second semestre, les négociants et les fabricants ont anticipé leurs importations afin de constituer des stocks en prévision des droits de douane attendus de la nouvelle administration Trump. Ces achats préventifs ont perturbé les circuits commerciaux traditionnels.

Il en a résulté une forte diminution des stocks dans les entrepôts asiatiques et européens, tandis que les stocks américains augmentaient considérablement. Les prix ont réagi en conséquence, reflétant une pénurie hors des États-Unis plutôt qu'une reprise synchronisée de la demande finale.

Les contraintes de production accentuent la fragilité d'un marché déjà fragilisé.

Les tensions sur l'offre ont amplifié l'impact de ces manœuvres commerciales sur les prix. Au Chili, premier producteur mondial de cuivre, la production a chuté à son plus bas niveau depuis vingt ans, sous la pression de la baisse de la teneur du minerai et de pénuries d'eau persistantes. Plus tôt dans l'année, la fermeture d'une importante mine au Panama a réduit l'offre mondiale d'environ 1,5 %, accentuant les tensions sur le marché.

Ces perturbations ont laissé peu de marge de manœuvre à un marché déjà confronté à un développement limité de nouvelles mines, transformant les chocs logistiques en fluctuations de prix démesurées.

Les signaux de demande restent discrets.

En réalité, la demande fondamentale n'a guère confirmé un cycle haussier traditionnel. Le secteur immobilier chinois a continué de souffrir jusqu'en 2025, et les indices PMI manufacturiers mondiaux ont passé une grande partie du quatrième trimestre en territoire négatif. Hormis la constitution de stocks liée aux droits de douane, la croissance de la consommation est restée modérée.

Ce décalage souligne à quel point la hausse de 2025 a été davantage influencée par les besoins en cuivre des différents pays que par la quantité de cuivre réellement utilisée par l'économie mondiale.

La volatilité devrait se prolonger jusqu'en 2026.

Pour l'avenir, les analystes prévoient la persistance des distorsions de marché. La prime américaine, soit l'écart de prix entre le Comex de New York et le LME de Londres, a atteint des niveaux records en décembre 2025, reflétant l'attrait extrême des métaux pour les États-Unis. Goldman Sachs anticipe que cette volatilité se prolongera jusqu'au début de 2026, le temps que les politiques commerciales soient officialisées.

Malgré la faiblesse de la demande, plusieurs banques ont revu à la hausse leurs prévisions de prix pour 2026, invoquant une pénurie structurelle et une offre minière limitée. Les objectifs consensuels pour mi-2026 se situent désormais entre 5,60 et 6,00 dollars la livre, sous l'effet de l'idée de plus en plus répandue que les réserves mondiales de cuivre exploitable sont tout simplement en voie d'épuisement.

Pour l'instant, la vigueur du cuivre reflète un marché dominé par les risques politiques et les contraintes d'approvisionnement, et non par une reprise industrielle classique ; un déséquilibre susceptible de maintenir les prix élevés et volatils jusqu'à la nouvelle année.

Source : CryptoSlate

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