Le soja s'apprête à connaître une hausse de sept semaines en raison des doutes sur la demande chinoise.

Les prix du pétrole sont restés stables vendredi, soutenus par l'impasse des pourparlers de paix en Ukraine, même si les gains ont été contrebalancés par les anticipations d'une surabondance de l'offre.

Le Brent a reculé de 8 cents, soit 0,1 %, à 63,18 dollars le baril à 10h32 GMT. Le West Texas Intermediate américain a baissé de 14 cents, soit 0,2 %, à 59,53 dollars le baril.

Sur la semaine, le Brent est resté globalement stable et le WTI était en voie d'enregistrer une hausse d'environ 1,7 %, marquant ainsi une deuxième augmentation hebdomadaire consécutive.

« Le marché est plutôt stable aujourd'hui et a connu une faible volatilité cette semaine », a déclaré Tamas Vargas, analyste du marché pétrolier chez PVM. « L'absence de progrès dans les pourparlers de paix en Ukraine crée un contexte haussier, tandis que la production soutenue de l'OPEP constitue un frein à la baisse. Ces deux forces opposées expliquent le calme apparent des échanges. »

Le marché évalue également l'impact d'une éventuelle baisse des taux de la Réserve fédérale américaine et des tensions avec le Venezuela, deux facteurs susceptibles de faire grimper les prix du pétrole, ont indiqué les analystes.

D'après un sondage Reuters réalisé du 28 novembre au 4 décembre auprès d'économistes, 82 % anticipent une baisse des taux d'intérêt de 25 points de base lors de la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale la semaine prochaine . Une telle baisse stimulerait la croissance économique et la demande énergétique.

« À l’avenir, les facteurs d’approvisionnement resteront au centre des préoccupations. Un accord de paix avec la Russie permettrait d’accroître la quantité de pétrole disponible sur le marché et entraînerait probablement une baisse des prix », a déclaré Anh Pham, spécialiste de recherche senior chez LSEG.

« D’un autre côté, toute escalade géopolitique fera grimper les prix. L’OPEP+ a accepté de maintenir sa production stable jusqu’au début de l’année prochaine, ce qui contribue également à soutenir les prix », a-t-il déclaré.

Les marchés continuaient également de se préparer à une éventuelle incursion militaire américaine au Venezuela après que le président Donald Trump a déclaré en fin de semaine dernière que les États-Unis commenceraient à prendre des mesures pour arrêter les trafiquants de drogue vénézuéliens sur terre « très prochainement ».

Rystad Energy a indiqué dans une note qu'une telle mesure pourrait mettre en péril la production de pétrole brut du Venezuela, qui s'élève à 1,1 million de barils par jour et est principalement destinée à la Chine.

Les prix ont également été soutenus cette semaine par l'échec des négociations américaines à Moscou à parvenir à une avancée significative sur la guerre en Ukraine , qui aurait pu inclure un accord permettant le retour du pétrole russe sur le marché.

Ces facteurs ont permis de soutenir les prix malgré un excédent croissant.

L'Arabie saoudite a abaissé ses prix de vente de pétrole brut Arab Light pour janvier à l'Asie à leur plus bas niveau en cinq ans en raison d'une offre excédentaire, selon un document consulté jeudi par Reuters.

Source : Reuters

Taxer les résidences de luxe pour ne récolter que moins de 0,1 % des recettes publiques totales n'a rien d'une révolution fiscale. Cependant, les débuts modestes de la taxe sur les grandes propriétés proposée au Royaume-Uni ne doivent pas occulter son importance potentielle. L'histoire et l'expérience internationale suggèrent que la surtaxe sur les logements de grande valeur est susceptible de prendre de l'ampleur et de s'étendre avec le temps. Un nouvel outil de gestion budgétaire est désormais disponible ; la tentation de l'utiliser sera difficile à résister.

Les taxes foncières au Royaume-Uni peuvent paraître temporaires et modestes à leurs débuts, mais elles ont tendance à perdurer et à augmenter. Le droit de timbre, par exemple, a été instauré en 1694 pour financer l'une des fréquentes guerres de la Grande-Bretagne contre la France. À l'origine, il s'agissait d'une taxe administrative, les documents devant être authentifiés par un timbre fiscal pour être juridiquement valides. Le Parlement prévoyait une durée de quatre ans. Nous en sommes aujourd'hui à notre quatrième siècle d'existence. Au cours de l'exercice 2024-2025, le droit de timbre sur les transactions immobilières résidentielles a rapporté plus de 10 milliards de livres sterling (13 milliards de dollars), soit plus de 25 fois les recettes estimées de la taxe sur les demeures de prestige.

Il y a encore trente ans, les droits de mutation immobilière étaient essentiellement symboliques : prélevés à 1 %, ils ne s’appliquaient qu’aux transactions immobilières supérieures à 250 000 £. Le prix moyen d’un bien immobilier au Royaume-Uni étant alors d’environ 55 000 £, seule une petite fraction des acquisitions y était soumise. Le gouvernement travailliste de Tony Blair a instauré le système actuel en 2003, avec une réforme facilitant la hausse des taux, la modification des seuils et l’ajout de surtaxes (l’appellation « taxe foncière » soulignait qu’il s’agissait d’une taxe sur la transaction et non de frais administratifs). En 2014, le chancelier de l’Échiquier conservateur, George Osborne, a porté le taux maximal à 12 % pour les biens d’une valeur supérieure à 1,5 million de livres sterling, taux toujours en vigueur.

Les droits de timbre ont augmenté leurs recettes publiques malgré l'impopularité quasi unanime des économistes, qui les considèrent régulièrement comme l'un des impôts les plus mal conçus du Royaume-Uni. Les prélèvements sur les transactions faussent les comportements en dissuadant les accords mutuellement avantageux, en freinant la mobilité de la main-d'œuvre et en pesant sur la productivité et la croissance économique. Mais lorsque les gouvernements ont besoin de lever des fonds, ils utilisent les leviers à leur disposition.

L'imposition de la propriété présente des avantages indéniables. D'abord, la propriété est immobile et difficile à dissimuler : impossible de mettre à l'abri sa luxueuse villa de Mayfair dans un paradis fiscal des Caraïbes. Si les impôts sur la fortune ont souvent été revus à la baisse, les prélèvements récurrents basés sur la valeur immobilière ont généralement perduré et se sont même développés, comme en témoignent la Suisse, l'Espagne, la Norvège et le Danemark. En 2018, la France a abandonné son impôt sur la fortune et l'a remplacé par l'impôt sur la fortune immobilière (IFI), qui applique des taux progressifs sur le patrimoine immobilier net imposable à partir de 1,3 million d'euros (soit l'équivalent de 1,1 million de livres sterling).

Avant le budget de la semaine dernière, des rumeurs laissaient entendre que le gouvernement envisageait de cibler les deux tranches d'imposition les plus élevées afin de récolter jusqu'à 4,2 milliards de livres sterling. Finalement, il a fixé un seuil bien plus élevé de 2 millions de livres sterling (ne concernant que la tranche la plus élevée) et ne récoltera que 400 millions de livres sterling. Une taxe plus large sur les résidences de luxe pourrait toutefois constituer la voie à suivre à long terme.

Minouche Shafik, conseillère économique principale du Premier ministre Keir Starmer, souhaitait une réforme en profondeur de la taxe foncière, mais s'est heurtée à l'opposition de personnalités politiques de Downing Street, craignant de pénaliser fortement les classes moyennes anglaises, selon l'Observer. Mme Shafik, ancienne présidente de la London School of Economics, a présidé une commission d'enquête du think tank Resolution Foundation qui recommandait la mise en place d'une taxe foncière proportionnelle (TFP), un impôt récurrent calculé en pourcentage de la valeur du bien et que de nombreux économistes jugent plus efficace que les droits de mutation ou le système actuel de taxe d'habitation. Au vu des implications, les préoccupations politiques sont aisément compréhensibles. La surtaxe maximale sur les grandes propriétés, applicable aux demeures d'une valeur supérieure à 5 millions de livres sterling, s'élèverait à 7 500 livres sterling. Avec une TFP fixée à 0,5 % (un taux généralement proposé), une maison d'une valeur de 5 millions de livres sterling serait taxée à hauteur de 25 000 livres sterling.

Il existe des raisons pratiques de commencer modestement. La taxe sur les résidences de prestige nécessitera la première vague de réévaluations officielles des biens immobiliers résidentiels en Angleterre depuis plus de trente ans. L'Agence d'évaluation foncière est déjà submergée par un important arriéré de dossiers relatifs aux tranches d'imposition des logements et à la taxe foncière des entreprises. Une fois l'infrastructure administrative mise en place, il sera aisé d'étendre le champ d'application de cette taxe à un plus large éventail de valeurs. Dans l'intervalle, une base d'imposition plus restreinte limite les risques de contestation.

En réalité, la dynamique politique est favorable à une taxe sur les grandes propriétés, à condition d'éviter des changements radicaux. C'est une proposition qui compte de nombreux gagnants et peu de perdants (même si, malheureusement, ces derniers sont concentrés à Londres et dans le Sud-Est). Le gouvernement a présenté cette réforme comme une question d'équité, un argument qui trouve un écho favorable. La flambée des prix de l'immobilier, qui dure depuis des décennies, a engendré de fortes inégalités intergénérationnelles. Les jeunes qui n'ont pas accès au soutien financier de leurs parents – et à leurs plus-values ​​immobilières accumulées – ont beaucoup plus de difficultés à devenir propriétaires. Parallèlement, le ralentissement de la croissance et les pressions budgétaires ont contribué à alimenter la dynamique mondiale en faveur d'une taxation du patrimoine immobilier.

Cela laisse supposer qu'une fois instaurée, cette taxe fonctionnera comme un cliquet : facile à augmenter, mais très difficile à réduire. La portée limitée de la taxe sur les résidences de luxe a engendré un soulagement compréhensible sur le marché immobilier. Ce répit a peu de chances d'être permanent.

Source : Bloomberg Europe

L'élan s'affaiblit

La production manufacturière en France a légèrement reculé en octobre, de 0,1 %, après une forte hausse de 0,9 % en septembre. Dans l'ensemble du secteur industriel, la production a progressé de 0,2 % sur le mois, après une augmentation de 0,7 % en septembre. Les performances sectorielles ont été contrastées : la production d'équipements électriques, électroniques et informatiques a fortement chuté de 2,2 %, tandis que celle du coke et du raffinage a bondi de 3,6 %. La plupart des autres secteurs sont restés globalement stables.

Au cours des trois derniers mois, la production manufacturière a progressé de 0,2 % par rapport à la période précédente et de 1,1 % sur un an. La situation est bien plus sombre dans le secteur de la construction, où la production a reculé de 0,6 % sur un mois et de 1,4 % sur un an.

Ces chiffres dressent un tableau contrasté de l'industrie française. Après un rebond amorcé en juin, la dynamique semble s'essouffler et le climat des affaires ne laisse entrevoir aucune reprise imminente. Les anticipations de production des industriels ont diminué en novembre, tandis que les carnets de commandes se sont fortement contractés. En conséquence, la contribution de la production industrielle à la croissance du PIB au quatrième trimestre devrait être moindre.

Dépenses militaires et incertitudes en 2026

Pour 2026, les perspectives restent mitigées. Du côté positif, la France devrait continuer de bénéficier de la hausse des dépenses militaires mondiales. Deuxième exportateur mondial d'armements, la défense représentant près de 5 % de son industrie totale, la France est le pays européen le plus exposé à cette tendance. Entre 2022 et 2025, la production liée à la défense a progressé de plus de 20 %, tandis que la production industrielle globale est restée stable. Le carnet de commandes et le climat des affaires dans le secteur de la défense demeurent solides, ce qui laisse penser que les dépenses militaires continueront de soutenir la production industrielle et la croissance du PIB.

En revanche, l'incertitude politique et budgétaire devrait peser sur l'investissement intérieur et modérer la croissance de l'activité, exerçant ainsi une pression sur la production industrielle destinée au marché intérieur. Globalement, la croissance industrielle devrait rester modérée au premier semestre, avec une possible reprise au second semestre, soutenue par le plan d'infrastructures allemand – à condition qu'il porte ses fruits.

Nous prévoyons une croissance du PIB de 0,9 % en 2026, après 0,8 % en 2025.

Source : ING

Le cours de l'or s'est maintenu aux alentours de 4 200 dollars l'once vendredi, les investisseurs restant concentrés sur un rapport important et retardé sur l'inflation, avant la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale la semaine prochaine.

Tous les regards sont tournés vers la publication de l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) de septembre, l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed. Ces données pourraient s'avérer déterminantes pour les anticipations concernant le calendrier et l'ampleur des prochaines mesures d'assouplissement monétaire.

Plus tôt dans la semaine, d'autres signes de ralentissement du marché du travail sont apparus. ADP a fait état d'une baisse inattendue de 32 000 emplois dans le secteur privé, tandis que le rapport Challenger a enregistré 71 000 licenciements en novembre, portant le total depuis le début de l'année à près de 1,17 million.

Cette conjonction de chiffres de l'emploi décevants a renforcé la conviction des investisseurs que la Fed baissera ses taux dès la semaine prochaine, la probabilité implicite du marché s'établissant désormais à environ 87 %.

Le discours accommodant est renforcé par les informations selon lesquelles Kevin Hassett, conseiller économique de la Maison-Blanche, pourrait succéder à Jerome Powell à la tête de la Réserve fédérale en mai. Les marchés y voient un possible virage vers une politique monétaire plus souple.

Malgré une clôture hebdomadaire légèrement inférieure à la baisse, l'or reste bien soutenu avant la publication des données cruciales.

Analyse technique : XAU/USD

Graphique H4 :

Sur le graphique H4, l'or (XAU/USD) se consolide après sa récente progression vers 4 220-4 230 USD. Le cours reste au-dessus de la bande de Bollinger médiane, la bande supérieure s'orientant légèrement à la hausse, ce qui suggère une tentative de reprise après la récente faiblesse.

La principale résistance se situe autour de 4 265 USD, un niveau que le marché a testé à plusieurs reprises sans parvenir à le franchir de manière décisive. Un passage durable au-dessus de ce niveau ouvrirait la voie vers 4 300 USD et au-delà.

Le support immédiat se situe à 4 163 USD. Une cassure sous ce niveau accentuerait la pression à la vente et augmenterait le risque d'une baisse vers la prochaine zone de demande, proche de 4 136 USD. Une clôture sous 4 136 USD signalerait l'entrée dans une phase de correction plus profonde.

Graphique H1 :

Sur le graphique H1, la paire XAU/USD évolue dans une fourchette de plus en plus étroite entre 4 188 USD et 4 220 USD, reflétant une dynamique mitigée à court terme. La bande de Bollinger médiane indique un équilibre à court terme, confirmant l'absence de tendance claire.

La bande de Bollinger supérieure limite la progression aux alentours de 4 220–4 225 USD, plusieurs rejets dans cette zone indiquant une situation de surachat locale. La bande inférieure offre un support autour de 4 185–4 190 USD.

Un maintien durable au-dessus de 4 220 USD signalerait une reprise de la dynamique haussière, avec pour premier objectif la zone des 4 235–4 240 USD, et potentiellement celle des 4 265 USD. À l'inverse, une cassure sous les 4 185 USD ouvrirait la voie à une baisse vers les 4 163 USD. La rupture de ce support pourrait intensifier la pression corrective et exposer le niveau des 4 136 USD.

Conclusion

L'or se maintient autour de 4 200 USD, les investisseurs attendant la publication, reportée, de l'indice PCE de l'inflation. Si la faiblesse du marché du travail a renforcé les anticipations d'un assouplissement de la politique monétaire de la Fed, l'analyse technique révèle une consolidation au sein d'une fourchette bien définie. Une réaction marquée aux données du jour devrait donner le ton avant la réunion du FOMC la semaine prochaine : un franchissement du seuil des 4 265 USD ouvrirait la voie à de nouvelles hausses, tandis qu'une chute sous les 4 163 USD risquerait d'entraîner une correction plus marquée.

Source : ACTIONFOREX

L'indicateur ADX sur le graphique XAU/USD en 4 heures a chuté à son plus bas niveau depuis plusieurs mois, signalant l'absence de tendance claire.

Dans le même temps, une analyse technique des mouvements de prix permet de construire une figure en triangle symétrique avec un axe central autour de 4 205 $ — indiquant que le prix actuel reflète un équilibre égal des principaux facteurs, notamment :

→ Détérioration du marché du travail américain. Selon les médias, ADP a enregistré une baisse inattendue de 32 000 emplois dans le secteur privé, tandis que Challenger a fait état de 71 000 suppressions de postes en novembre, portant le nombre total de suppressions d’emplois depuis le début de l’année à près de 1,17 million.

→ Des rumeurs circulent selon lesquelles Kevin Hassett, conseiller économique de la Maison Blanche, pourrait remplacer Jerome Powell, président de la Réserve fédérale, en mai – une évolution qui a renforcé les attentes d’un assouplissement politique plus agressif en 2026.

Il convient de noter que le 1er décembre, l'or a brièvement dépassé son plus haut de novembre, une hausse qui a coïncidé avec un record historique pour l'argent (comme le suggérait notre analyse du 27 novembre ). Cependant, les acheteurs n'ont pas réussi à maintenir le prix au-dessus de 4 245 $, signe d'un manque d'intérêt de la part des investisseurs. Il semble que les traders aient besoin de justifications plus solides pour acheter de l'or à des niveaux aussi élevés.

Il est fort probable que les acteurs du marché aient adopté une attitude attentiste avant les publications clés :
→ Les données sur les dépenses de consommation personnelle (PCE) de septembre, dont la publication a été retardée par la fermeture ;
→ La décision du FOMC de la semaine prochaine (10 décembre).

Bien que le marché semble actuellement équilibré, la paire XAU/USD pourrait se comporter comme un ressort comprimé. Soyez prêt à affronter des pics de volatilité.

Source : FXOpen

Source : Bloomberg Europe