Le pétrole enregistre des gains modestes alors que l'OPEP+ prolonge l'accord de réduction de la production jusqu'au deuxième trimestre

En février 2024, l'Indice des prix à la consommation (IPC) a connu une hausse notable de 0,6% par rapport au mois précédent, pour atteindre 107,1 points (décembre 2020 = 100). Cette poussée de l'inflation s'est accompagnée d'une hausse de 1,2% par rapport au même mois de l'année précédente, selon les données publiées par l'Office fédéral de la statistique (OFS).

Cette hausse mensuelle a été attribuée à divers facteurs, notamment la hausse des prix des locations de logements et du transport aérien. Les hébergements supplémentaires et les forfaits vacances internationaux ont également connu des hausses de prix au cours de cette période. Cependant, la tendance contrastée a été marquée par une baisse des prix des baies, du bœuf ainsi que des produits liés aux soins du visage et au maquillage.

Parallèlement, l'Indice suisse des prix à la consommation harmonisé (IPCH) de février 2024 s'établit à 106,80 points (base 2015 = 100), soit une évolution de 0,2% par rapport au mois précédent et une hausse de 1,2% par rapport au mois correspondant du mois précédent. année. L'IPCH sert d'indicateur supplémentaire pour l'inflation, utilisant une méthode harmonisée adoptée dans tous les pays membres de l'Union européenne, facilitant une comparaison des taux d'inflation entre la Suisse et d'autres pays européens.

D'un point de vue technique, les implications de ces fluctuations de l'IPC et de l'IPCH ont des conséquences considérables sur le marché. L'augmentation mensuelle de 0,6 % signifie un changement potentiel dans les habitudes de consommation des consommateurs, les coûts du logement et du transport aérien jouant un rôle central. Cette légère hausse peut également indiquer des tendances économiques plus larges, affectant des secteurs allant de l’immobilier aux voyages et au tourisme.

De plus, les secteurs spécifiques qui connaissent des baisses de prix, comme ceux des petits fruits, du bœuf et des produits de beauté, suggèrent que certaines industries sont confrontées à des défis ou profitent peut-être d'une concurrence accrue. Comprendre ces nuances fournit des informations précieuses aux entreprises et aux investisseurs qui cherchent à s’orienter dans un paysage de marché en évolution.

Le rôle de l'IPCH en tant que mesure comparative entre les pays membres de l'UE ajoute un autre niveau d'importance à ces résultats. Cela permet non seulement une compréhension nuancée de l'inflation en Suisse, mais permet également une perspective plus large sur les tendances économiques dans le contexte européen. Les investisseurs peuvent exploiter ces informations pour prendre des décisions éclairées sur un marché mondial de plus en plus interconnecté.

Les dernières données de l'IPC et de l'IPCH dressent un tableau dynamique du paysage économique suisse. Alors que la hausse de 0,6 % de l'IPC met en évidence des secteurs spécifiques à l'origine de l'inflation, l'approche harmonisée de l'IPCH offre une vision transfrontalière. Les investisseurs et les entreprises doivent analyser attentivement ces indicateurs pour adapter leurs stratégies et capitaliser sur les opportunités émergentes dans le scénario de marché en évolution.

Les solides données américaines sur l'inflation, l'emploi et la croissance publiées en février ont eu un impact plus évident sur les taux que sur le marché des changes. Le rebond des rendements des bons du Trésor américain ne s'est pas traduit par une force significative du dollar dans tous les domaines : l'EUR/USD est resté stable depuis fin janvier, la couronne suédoise est plus forte et seuls le yen et le franc suisse ont chuté de plus de 1 % au sein du G10. .

La divergence entre les monnaies à faible rendement et les autres monnaies du G10 s’est donc exacerbée à mesure que les taux rebondissaient. Outre la corrélation mécanique du JPY et du CHF avec les attentes de la Réserve fédérale, la faible volatilité des devises a maintenu la popularité des carry trades. Il n'est pas surprenant que le peso mexicain, une destination courante pour les opérations de portage, ait connu un bon mois. Le MXN/JPY a grimpé de plus de 3 % en février et de plus de 6 % depuis le début de l'année.

Les données américaines continuent de détenir la clé de la volatilité des changes. À la fin de cette semaine, le rapport sur l’emploi de février nous dira dans quelle mesure les excellents chiffres de janvier constituaient une valeur aberrante. Les chiffres ISM et NFIB antérieurs nous aideront, nous et le marché, à formuler des attentes pour la publication de vendredi, mais pour l'instant, notre économiste américain s'attend à ce que la masse salariale s'élève à environ 200 000, conformément au consensus. Ce serait toujours plus élevé que l'appel consensuel de 185 000 pour la publication de janvier. Les investisseurs ont été contraints à une révision à la hausse du marché du travail américain, même si un retour dans la zone des 200k placerait la série sur une tendance plus durable et plus cohérente avec les attentes de réductions estivales de la Fed.

Mercredi et jeudi, le président de la Fed, Jerome Powell, témoignera devant le Congrès. Un changement de discours accommodant ne semble pas très probable au vu des dernières données d’inflation, et une approche attentiste prudente devrait être réitérée – mais pourrait ne pas avoir un impact trop important sur les marchés étant donné la proximité avec les données sur l’emploi.

L'action dans le calendrier américain commence demain. Aujourd’hui, la situation semble globalement calme sur les marchés développés, et nous pourrions assister à une évolution des prix similaire à celle de la semaine dernière, à faible volatilité. Néanmoins, la balance des risques pour le dollar avant les masses salariales américaines semble légèrement orientée à la hausse et le DXY pourrait trouver un bon support au-dessus de 104,00.

Ailleurs, les réunions politiques des deux sessions en Chine ont commencé aujourd'hui, Pékin étant toujours confronté à la pression des investisseurs pour apporter son soutien à une économie en difficulté. Voici notre dernière mise à jour macroéconomique sur la Chine, rédigée par notre équipe économique. Au Canada, la Banque du Canada maintiendra ses taux inchangés mercredi et pourrait rester relativement prudente quant aux perspectives de réduction des taux.

EUR : les nouvelles projections de la BCE à l'honneur cette semaine

Le calendrier des données de la zone euro s'apaise après les chiffres de l'inflation légèrement plus élevés que prévu publiés vendredi. Le point culminant de la semaine sera l'annonce de la Banque centrale européenne jeudi, selon laquelle les décideurs politiques devraient toujours s'en tenir à une position globalement belliciste mais pourraient commencer à discuter plus ouvertement des conditions des réductions de taux et cela, surtout, sera accompagné d'un nouvel ensemble de mesures. des projections du personnel.

En EUR/USD, 1,08 a été récemment le niveau associé à l'environnement de change à faible volatilité. Une rupture avec les échanges de fourchettes est possible plus tard cette semaine étant donné l'effet combiné de la réunion de la BCE et de la masse salariale américaine. En regardant un mois à venir, nous ne sommes cependant pas convaincus que la paire s'échangera très loin de ses niveaux actuels. La résilience des données américaines pourrait commencer à s’essouffler en mars, mais cela pourrait n’être qu’un processus progressif, avec l’émergence de nouvelles poches de données solides. Les taux doivent baisser sensiblement pour rendre supportable le coût de la vente du dollar. À moins que la BCE ne s’oppose avec véhémence aux paris sur une réduction des taux (c’est-à-dire à contre-courant de sa tendance récente), une impulsion intérieure idiosyncratique de l’euro semble également peu probable.

Ailleurs en Europe, la Suisse vient de publier les chiffres de l'IPC de février, légèrement plus élevés que prévu. L'inflation globale a ralenti, passant de 1,3% à   1,2% et core de 1,2% à 1,1%, en ligne avec le consensus.   Malgré une baisse plus faible que prévu, la désinflation continue de suggérer que le nouveau président de la BNS (la Jordanie a annoncé sa démission la semaine dernière) pourrait rester à l'écart de nouvelles mesures de soutien au CHF. L'EUR/CHF a connu une forte tendance ces derniers temps, mais nous avions ciblé un mouvement vers 0,9600 d'ici le printemps et ne voyons pas de retournement baissier à l'horizon.

GBP : le budget britannique constitue un risque majeur pour la livre sterling

Cela pourrait être une semaine importante pour les marchés britanniques. Tous les détails du budget de printemps, longtemps débattu, seront dévoilés mercredi par le chancelier Jeremy Hunt, mais il est courant que certaines décisions clés soient révélées aux médias au cours des jours précédents.

Les espoirs de réductions d'impôts pré-électorales seront probablement compromis par des contraintes de financement, même si nous estimons que la marge est passée de 13 à 18 milliards de livres sterling grâce à des taux de marché légèrement inférieurs à ceux de la déclaration d'automne de novembre. Les médias britanniques ont rapporté que Hunt réduirait probablement l'ampleur de son programme d'allégements fiscaux et que les mesures de soutien seraient également moindres qu'en novembre.

Les cicatrices du budget tumultueux de Liz Truss en 2022 ne sont pas entièrement cicatrisées, et les marchés seront probablement très sensibles à l'aspect financement du budget. Les implications des nouvelles mesures s’étendent évidemment à la trajectoire des anticipations de taux de la Banque d’Angleterre. Les réductions d’impôts sont inflationnistes et le marché s’est montré plutôt flexible ces derniers temps dans l’évaluation de nos réductions de taux en dehors de la courbe Sonia. Pour l’instant, moins de trois baisses de taux de 25 points de base sont attendues cette année.

La livre forte – qui a bénéficié d’un bon portage – est confrontée à un test crucial. L'EUR/GBP a rebondi depuis le plus bas de 0,8500 de la mi-février et a également été soutenu dans la seconde moitié de la semaine dernière. Un programme d'allègement fiscal de taille modérée (c'est-à-dire qui ne déclencherait pas de turbulences chez les Gilts) pourrait probablement apporter un certain soutien à la livre sterling cette semaine, mais le spectre des possibilités est certes assez large.

CEE : taux inchangés en Pologne, chiffres de l'inflation en Hongrie

Hormis quelques intervenants, le calendrier économique actuel est vide. En Hongrie, nous devrions entendre plusieurs responsables gouvernementaux, dont le Premier ministre, les ministres de l’économie et des finances. Demain, les salaires en République tchèque et la deuxième estimation du PIB du quatrième trimestre en Hongrie seront publiés. Mercredi également, la production industrielle et les ventes au détail de janvier seront publiées en Hongrie. Nous verrons plus tard la dernière décision de la Banque nationale de Pologne et, conformément aux attentes du marché, nous ne prévoyons aucune modification des taux. Le point clé à surveiller sera la conférence de presse du lendemain. Vendredi, la Hongrie publiera l'inflation de février, le premier chiffre de la région ECO. Nous attendons une baisse de 3,8% à 3,7%, inférieure aux attentes du marché.

Sur le marché des changes, nous maintenons notre biais des jours précédents – positif sur le HUF et le PLN et neutre sur le CZK. En Hongrie, nous pensons que la correction du marché des taux devrait soutenir un raffermissement du HUF. Cependant, la résurgence du bruit politique maintient la monnaie dans une position plus faible. Dans le cas d'une semaine plus calme, nous pourrions assister à des gains avec l'EUR/HUF revenant en dessous de 392. En Pologne, l'EUR/PLN s'est négocié en dessous de 4,310 pendant la majeure partie de la semaine dernière, mais nous sommes maintenant de nouveau au-dessus de ce niveau. La confirmation du biais belliciste du NBP devrait aider le PLN à réaliser à nouveau des gains, ce qui est déjà indiqué par l'écart de taux élevé. Pour l'EUR/CZK (après avoir culminé à 25,500 et s'échangeant actuellement autour de 25,350), nous ne voyons désormais guère de raisons d'évoluer dans une direction ou une autre.

En regardant la performance du SP 500 vendredi, on ne saurait pas qu'une banque régionale américaine traverse une période difficile. Près d'un an après le début de la crise des banques régionales de l'année dernière et environ un mois après une première chute libre après la publication des bénéfices, la New York Community Bancorp – un prêteur immobilier commercial à New York – a chuté de plus de 25 % vendredi après avoir déclaré avoir découvert des « faiblesses importantes » dans la façon dont il suit les risques liés aux prêts. La banque a dévalorisé la valeur des sociétés qu’elle avait achetées il y a des années et a changé sa direction pour faire face aux problèmes. Il est intéressant de noter que la chute libre du NY Community Bancorp n'a pas vraiment eu d'impact sur le sentiment ailleurs, l'ETF bancaire de KBW a clôturé la séance presque à plat, le SP500 a atteint un nouveau record, son 15e nouveau record depuis le début de l'année, le Nasdaq 100 a atteint un nouveau record. record également, même l'indice des petites capitalisations a clôturé la semaine à un sommet de près de 2 ans. Alors que les banques régionales américaines, qui sont fortement exposées au secteur de l’immobilier commercial – qui, à son tour, sont en difficulté en raison de la pandémie qui a frappé l’activité dans l’immobilier commercial et de la hausse des taux d’intérêt – sont toujours considérées sur un terrain glissant, le gouvernement fédéral La capacité de la Réserve (Fed) à contenir la mini-crise bancaire de l'année dernière, l'efficacité de ses outils de liquidité et la crédibilité qu'elle a acquise sont certainement les raisons pour lesquelles les problèmes de la New York Community Bancorp sont considérés comme un cas distinct par les investisseurs et ne se répercutent pas sur le reste. du marché.

Ainsi, outre pour le NY Community Bancorp, vendredi a été une journée record pour les principaux indices américains. Les actions européennes ont également clôturé la semaine sur une note positive, tandis que le Nikkei japonais a atteint un nouveau record, à 40'000, avant de reprendre son avance lundi matin. Mais les nouvelles en provenance d'Europe vendredi n'ont pas vraiment apaisé les haussiers du marché. L'inflation dans la zone euro a diminué le mois dernier, mais pas autant que prévu. L'inflation globale a reculé de 2,8% à 2,6% contre une baisse à 2,5% prévue par les analystes, tandis que l'inflation sous-jacente a reculé de 3,3% à 3,1%, et non à 2,9% comme prévu par un consensus d'estimations d'analystes sur une enquête Bloomberg. L’inflation plus élevée que prévu a ravivé les faucons de la Banque centrale européenne (BCE). Robert Holzmann, de la BCE, n'a pas pu se contenir pendant la période de calme qui a précédé la réunion et a glissé un « nous devons attendre, nous ne pouvons pas prendre une décision précipitée » concernant les baisses de taux. La BCE devrait maintenir ses taux directeurs inchangés lors de la réunion de cette semaine ; tous les yeux et toutes les oreilles seront tournés vers tout changement mineur dans le communiqué et les prévisions. Alors que les perspectives économiques moroses dans la région appellent à une action de la BCE, l’inflation pourrait freiner toute suggestion concrète. La BCE a un seul mandat : la stabilité des prix. Par conséquent, la BCE ne réduira pas ses taux avant de s’être assurée que l’inflation se dirige vers son objectif de 2 %. Le mois de juin semble être le premier jour pour une action concrète.

L'EUR/USD a rebondi au-dessus des 100 et 200-DMA après avoir passé un certain temps en dessous de ces niveaux la semaine dernière. S’il y a une chose, c’est que l’Europe a plus besoin de baisses de taux que les États-Unis. Les perspectives de croissance plus molles des économies européennes devraient limiter le potentiel de hausse de l'euro par rapport au billet vert. Je pense que les hausses de prix constituent des opportunités intéressantes pour les meilleurs vendeurs. La prochaine résistance clé se situe à 1,0870, la MM50, jusqu'à la réunion de la BCE. À moins que Lagarde ne repousse violemment les attentes de baisse de taux, nous ne devrions pas voir l'EUR/USD enregistrer un rebond significatif.

Aux États-Unis, la semaine sera remplie de données sur l'emploi et du témoignage du président de la Fed Powell au Congrès. L'économie américaine devrait avoir créé environ 190 000 nouveaux emplois non agricoles, le taux de chômage devrait se stabiliser à près de 3,7 %, mais la croissance des salaires pourrait avoir ralenti en février. Des créations d'emplois plus importantes et des salaires plus élevés sont inflationnistes et devraient pousser la Fed à réduire ses attentes à une date ultérieure, tandis que des créations d'emplois plus lentes et une augmentation des salaires plus modérée pourraient les faire avancer. La semaine commence avec l'hypothèse que la première réduction de la Fed pourrait avoir lieu en juin avec une probabilité de plus de 70 %.

Quoi qu'il en soit, si vous souhaitez des nouvelles sur la relance, vous pourriez porter votre attention sur l'Assemblée populaire nationale de Chine. Ils annonceront probablement davantage de mesures pour atteindre leur objectif de croissance de 5 % dans un contexte d’aggravation de la crise immobilière et de déflation tenace.

Dans l'énergie, le brut américain a tenté vendredi de dépasser la barre des 80pb, sur fond de rumeurs selon lesquelles l'OPEP+ prolongerait ses réductions de production jusqu'au 2ème trimestre. Les informations du week-end ont confirmé les rumeurs. Le baril de brut américain a toutefois connu un enthousiasme limité au-dessus des 80 dollars après l'annonce – un signe que les réductions de l'OPEP ne suffiront pas à maintenir le prix du brut au-dessus du niveau de 80 dollars.

L'inflation de la zone euro est apparue comme une force formidable, propulsant l'euro sur une base plus solide face aux principales devises à la suite de la publication inattendue de données de février. La poussée de l'inflation dans la zone euro, révélée par le rapport d'Eurostat faisant état d'une augmentation de 3,1 % sur un an de l'inflation globale CPIH, a défié les attentes et a injecté une nouvelle force dans l'euro.

La paire GBP/EUR a poursuivi sa trajectoire descendante, prolongeant sa perte d'une semaine à 1,1686, tandis que la paire EUR/USD a rebondi depuis les plus bas du milieu de semaine pour atteindre 1,0818. Ces mouvements soulignent la réaction du marché aux surprises inflationnistes et à la réévaluation ultérieure des valorisations des devises.

La hausse de l'euro a été considérablement stimulée par les révisions à la hausse de l'indice des directeurs d'achat (PMI) manufacturier de février, qui a grimpé de 46,1 à 46,5, suggérant une contraction du secteur manufacturier moins sévère que prévu précédemment. De plus, les chiffres d'inflation flash de la zone euro ont dépassé les attentes, renforçant ainsi les perspectives de la monnaie.

Cependant, même si le chiffre de l'inflation globale a volé la vedette, il est essentiel d'approfondir les nuances de la dynamique de l'inflation dans la zone euro. L'inflation sous-jacente, un indicateur clé surveillé de près par les décideurs politiques, a affiché une hausse notable, augmentant de 0,7% sur un mois, contrastant avec la baisse de janvier. Pourtant, la mesure de l’inflation sous-jacente en glissement annuel a légèrement baissé, passant de 3,3 % à 3,1 %, signalant un tableau mitigé.

La Banque centrale européenne (BCE) sera confrontée à une décision cruciale lors de sa prochaine réunion politique de mars, alors que la poussée inflationniste inattendue remet en question les attentes d'une baisse imminente des taux. L’inflation sous-jacente étant principalement tirée par de fortes hausses de prix dans le secteur des services, des inquiétudes subsistent quant à d’éventuels effets secondaires sur les pressions inflationnistes. Les salaires dans le secteur des services ont suivi une trajectoire ascendante, augmentant le risque d’une dynamique inflationniste durable.

L'importance des chiffres de l'inflation espagnole ne peut être surestimée, car le pays sert souvent de baromètre des tendances inflationnistes plus larges de la zone euro. Les niveaux d'inflation plus élevés que prévu en Espagne soulignent le potentiel de persistance de la dynamique inflationniste, soulignant la complexité du paysage inflationniste au sein de la zone euro.

Même si les effets de base ont contribué à la baisse du taux d'inflation global, la comparaison mensuelle dresse un tableau moins optimiste, avec une hausse des prix de 0,6 %. Cette forte augmentation souligne les pressions inflationnistes sous-jacentes au sein de l’économie de la zone euro.

Pour l'avenir, la position prudente de la BCE sur les taux d'intérêt reflète sa vigilance à l'égard des tendances inflationnistes émergentes. Malgré la récente baisse du taux d’inflation, la banque centrale devrait rester vigilante sur l’évolution des salaires et s’abstenir de toute réduction immédiate des taux. Toutefois, les attentes d'une baisse des taux d'intérêt en juin restent à l'horizon, en fonction de l'évolution des conditions économiques et des pressions inflationnistes.

En conclusion, la surprise inflationniste de la zone euro a renforcé la position de l'euro sur les marchés des changes, remettant en question les attentes d'ajustements imminents de la politique monétaire. Alors que la BCE navigue dans l’équilibre complexe entre dynamique de l’inflation et stabilité économique, les acteurs du marché restent prêts à faire face à de nouveaux développements dans le paysage inflationniste en évolution.

Thomas Barkin, président de la Federal Reserve Bank de Richmond, a déclaré ce qui suit dans une interview le 1er mars, heure locale.

Il existe toujours une pression à la hausse sur les prix dans l’économie américaine et il est trop tôt pour prédire quand la Fed sera en mesure de réduire ses taux d’intérêt. L'inflation est en baisse, mais nous devrons voir combien il reste encore à faire pour la ramener à l'objectif de 2 %. À l'heure actuelle, le marché a réduit ses attentes en matière de baisse des taux d'intérêt en raison des données économiques.

Le dernier rapport sur l’inflation suggère que les pressions salariales et inflationnistes persistent et que l’inflation des biens se stabilise. Les données sur l'inflation du PCE en janvier ont considérablement fluctué, principalement en raison de facteurs saisonniers.

Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a déclaré que nous continuerions à maintenir une politique monétaire restrictive jusqu'à ce que les responsables de la Fed soient convaincus que l'inflation devrait retomber vers l'objectif de 2 %. Les taux d’intérêt atteignent actuellement des sommets historiques. Comme les taux d’intérêt restent élevés plus longtemps, les taux d’intérêt réels deviendront plus restrictifs si l’inflation continue de baisser, ce qui pourrait nuire au marché du travail.

Il estime que l'amélioration de l'offre de biens et de main-d'œuvre l'année dernière a jeté les bases d'une nouvelle baisse de l'inflation américaine cette année (ce qui indique qu'il est favorable à une baisse des taux plus tard cette année). La récente inflation immobilière est plus élevée que prévu, ce que la Fed doit surveiller de près.

Les deux responsables ont adopté une position conciliante dans leurs discours. Ils ont reconnu que des progrès ont été réalisés dans la lutte contre l'inflation. Mais ils ont néanmoins souligné que le travail n’était pas terminé, car le chemin vers la stabilité des prix pourrait être semé d’embûches. Leur attitude à l’égard des réductions de taux d’intérêt est passée d’une attitude belliciste à une attitude relativement conciliante, et ils ont commencé à considérer l’impact économique des politiques restrictives.

Huw Pill, économiste en chef de la Banque d'Angleterre (BOE), a prononcé un discours le 1er mars (heure locale) sur le thème de la « Stratégie de politique monétaire », dont les principaux points sont les suivants.

Lors de la dernière réunion, j'ai voté en faveur du maintien des taux d'intérêt inchangés. Ma décision était basée sur une évaluation de l’économie composée de trois éléments clés.

Premièrement, même si l’activité économique reste faible au Royaume-Uni, j’attribue une part importante de cette faiblesse aux évolutions du côté de l’offre.

Deuxièmement, je m’attends à ce que l’inflation globale des prix à la consommation continue de baisser au cours des prochains mois et qu’elle soit susceptible d’approcher, voire de passer en dessous, l’objectif d’inflation de 2 % ce printemps. Toutefois, les facteurs à l’origine de la baisse de l’inflation globale annuelle sont une combinaison d’effets de base et d’effets externes. Nous devons éviter de nous laisser bercer par un faux sentiment de sécurité quant à l’évolution de l’inflation à moyen terme en raison des effets mécaniques d’une inflation mensuelle élevée il y a un an, de l’abandon du calcul des taux annuels et/ou de l’impact des baisses surprises des prix internationaux des matières premières. des prix, notamment de l’énergie et de l’alimentation.

Dernier point, en ce qui concerne la politique monétaire, je me concentre toujours sur la composante persistante de l’inflation des prix à la consommation. C’est cette composante persistante qui sera toujours présente à l’horizon de 12 à 24 mois.

Je continue d’évaluer la persistance de l’inflation britannique principalement à travers l’évolution de l’inflation des prix des services, de la croissance des salaires et du resserrement du marché du travail britannique. Conscient du bruit à haute fréquence dans ces séries, je me concentre sur ces indicateurs à long terme et je ne lirai pas trop dans une seule publication mensuelle.

Même s’il existe des signes précurseurs d’une évolution à la baisse de la composante persistante de la dynamique de l’inflation, ces signes restent jusqu’à présent timides. Il nous reste encore du chemin à parcourir avant que de telles preuves ne deviennent concluantes. La politique monétaire doit donc rester restrictive pour éliminer cette composante persistante du système jusqu’à ce que le risque d’une inflation dépassant l’objectif de 2 % se dissipe.

Dans mon scénario de référence, le moment de réduire le taux d’escompte est encore loin. J’ai besoin de preuves plus convaincantes que la composante persistante sous-jacente de l’inflation de l’IPC britannique est réduite à des taux compatibles avec une réalisation durable de l’objectif d’inflation de 2 % avant de voter en faveur d’une baisse du taux d’escompte.