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Cette illustration, créée le 10 septembre 2025, représente des cryptomonnaies. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration/Photo d'archive

Le Royaume-Uni commencera à réglementer les crypto-actifs à partir d'octobre 2027, a annoncé lundi le ministère des Finances. Il espère que ces règles apporteront de la certitude au secteur tout en empêchant les « acteurs douteux » d'y accéder.

La nouvelle loi – le gouvernement présentera un projet de loi au Parlement plus tard lundi – étendra la réglementation financière existante aux entreprises du secteur des cryptomonnaies, alignant ainsi la Grande-Bretagne sur les États-Unis plutôt que sur l'Union européenne, qui a élaboré des règles adaptées à ce secteur.

Un projet de loi donnant effet à la réglementation n'a subi que des modifications mineures depuis sa publication en début d'année , a déclaré un porte-parole du ministère.

À l'échelle mondiale, l'intérêt pour les crypto-actifs a explosé depuis l'arrivée au pouvoir du président américain Donald Trump, qui avait promis de soutenir ce secteur, même si le prix de la plus importante cryptomonnaie , le bitcoin, a fortement chuté ces derniers mois après avoir atteint un niveau record.

Les États-Unis adoptent une approche perçue par le secteur comme plus favorable aux cryptomonnaies que la Grande-Bretagne, tandis que la réglementation européenne sur les marchés de crypto-actifs est entrée en vigueur en 2024.

La Grande-Bretagne a déclaré qu'elle collaborerait avec les États-Unis sur la meilleure approche à adopter en matière d'actifs numériques par le biais d'un « groupe de travail transatlantique ».

La ministre des Finances, Rachel Reeves, a déclaré que ces règles permettraient d'établir des « règles de conduite claires », de renforcer la protection des consommateurs et d'empêcher les « acteurs douteux » d'entrer sur le marché.

Natalie Lewis, associée chez Travers Smith, a déclaré à Reuters qu'elle espérait que les changements apportés à la version finale du texte législatif seraient « plus que mineurs », car le projet initial comportait « un certain nombre de problèmes techniques et juridiques ».

Le cadre réglementaire britannique pour les cryptomonnaies prend forme, la Financial Conduct Authority prévoyant des règles sur mesure pour le trading et les abus de marché, la conservation et l'émission, et la Banque d'Angleterre dévoilant le mois dernier ses propositions pour réglementer les stablecoins - un type de cryptomonnaie - utilisés pour les paiements quotidiens.

Dans le même temps, les autorités de réglementation continuent de mettre en garde contre les risques, notamment le fait que les investisseurs en cryptomonnaies doivent être prêts à perdre tout leur argent.

La Banque d'Angleterre et la FCA ont toutes deux promis de finaliser leurs règles d'ici fin 2026.

Daniel Slutzkin, responsable de Gemini au Royaume-Uni, a déclaré que les entreprises attendaient depuis longtemps une clarification réglementaire et pouvaient désormais commencer à se préparer à satisfaire aux nouvelles exigences.

Source : Reuters

La confiance des grands fabricants japonais a atteint son plus haut niveau en quatre ans, renforçant les anticipations du marché quant à une hausse des taux d'intérêt par la Banque du Japon cette semaine.

L'indice de confiance des entreprises a progressé à 15 ce mois-ci, contre 14 en septembre, selon l'enquête trimestrielle Tankan de la Banque du Japon publiée lundi. Ce résultat est conforme aux prévisions médianes des économistes interrogés par Bloomberg.

L'indicateur relatif aux grandes entreprises non manufacturières s'est maintenu à 34, demeurant proche de son plus haut niveau depuis le début des années 1990. Un indicateur positif signifie qu'un plus grand nombre d'entreprises considèrent la conjoncture comme « favorable » plutôt que « défavorable ».

L'indice Tankan, l'un des ensembles de données les plus scrutés publiés par la Banque du Japon, indique que les entreprises japonaises ont jusqu'à présent été relativement épargnées par les répercussions des droits de douane américains – une source d'incertitude que la banque centrale souligne depuis des mois. Ces résultats confortent le conseil d'administration du gouverneur Kazuo Ueda dans sa décision de relever les taux vendredi, ce qui constituerait la première hausse depuis janvier.

Les données ont révélé une amélioration de la confiance chez les producteurs de produits pétroliers et charbonniers, offrant ainsi à la Banque du Japon une première indication sur la manière dont les entreprises réagissent à la baisse des droits de douane américains, entrée en vigueur mi-septembre. Environ 70 % des entreprises avaient répondu au précédent sondage quelques jours avant cette modification.

La faiblesse persistante du yen continue de favoriser les exportateurs tout en alourdissant les coûts d'exploitation des entreprises du secteur des services, qui emploient la majeure partie de la population active japonaise. Les entreprises anticipaient un taux de change du yen à 147,06 pour un dollar pour cet exercice fiscal, selon les données publiées vendredi, un niveau inférieur aux 145,68 prévus en septembre.

Ueda a cité à plusieurs reprises l'incertitude concernant les droits de douane américains et la dynamique initiale des négociations salariales comme des facteurs qui seraient essentiels pour les autorités envisageant la prochaine hausse des taux.

Bien que les incertitudes concernant les taxes américaines se soient quelque peu atténuées, les relations entre le Japon et la Chine se sont détériorées suite aux déclarations de la Première ministre Sanae Takaichi sur Taïwan le mois dernier. Cette situation a suscité des inquiétudes quant aux répercussions économiques potentielles, notamment une forte baisse du nombre de touristes chinois.

Source : Bloomberg Europe

José Antonio Kast a remporté l'élection présidentielle chilienne dimanche, exploitant les craintes des électeurs face à la montée de la criminalité et des migrations pour orienter le pays vers son virage à droite le plus marqué depuis la fin de la dictature militaire en 1990.

Kast a obtenu un score écrasant de 58 % des voix lors du second tour face à la candidate de gauche Jeannette Jara , qui a remporté 42 % des suffrages et a rapidement concédé sa défaite.

Tout au long de sa longue carrière politique, Kast a toujours été un fervent partisan de la ligne dure de la droite. Il a proposé la construction de murs aux frontières, le déploiement de l'armée dans les zones à forte criminalité et l'expulsion de tous les migrants en situation irrégulière.

Sa victoire constitue le dernier succès en date pour la droite renaissante en Amérique latine. Il rejoint ainsi l'Équatorien Daniel Noboa, le Salvadorien Nayib Bukele et l'Argentin Javier Milei. En octobre, l'élection du centriste Rodrigo Paz a mis fin à près de vingt ans de régime socialiste en Bolivie.

Cette campagne était la troisième tentative de Kast pour briguer la présidence et son deuxième second tour, après sa défaite face au président de gauche Gabriel Boric en 2021. Autrefois considéré par de nombreux Chiliens comme trop extrémiste, il a attiré des électeurs de plus en plus préoccupés par la criminalité et l'immigration.

Sa victoire décisive, même dans les régions du Chili qui votent traditionnellement pour des candidats de gauche, a probablement aussi été motivée par le rejet de Jara par les électeurs, qui, en tant que membre du Parti communiste, était considéré par beaucoup comme trop extrémiste, a déclaré Claudia Heiss, politologue à l'Université du Chili.

Dimanche soir, des partisans de Kast sont arrivés au quartier général de campagne du président élu à Santiago, brandissant des drapeaux chiliens. Certains portaient des casquettes rouges où l'on pouvait lire « Make Chile Great Again ».

Ignacio Segovia, un étudiant en ingénierie de 23 ans, était parmi eux.

« J'ai grandi dans un Chili paisible où l'on pouvait sortir dans la rue sans s'inquiéter, sans jamais avoir de problèmes ni de peur », a-t-il déclaré. « Maintenant, on ne peut plus sortir tranquillement. »

KAST POURRAIT SE FAIRE FACE À L'OPPOSITION D'UN CONGRÈS DIVISÉ

Bien que le Chili demeure l'un des pays les plus sûrs d'Amérique latine, la criminalité violente a explosé ces dernières années, les groupes criminels organisés s'étant implantés et ayant profité des frontières désertiques poreuses du nord du pays avec ses voisins producteurs de coca, le Pérou et la Bolivie, des grands ports maritimes internationaux et de l'afflux de migrants vulnérables à la traite des êtres humains et à l'exploitation sexuelle.

Selon les données gouvernementales, la grande majorité des migrants en situation irrégulière au Chili sont arrivés du Venezuela ces dernières années.

Les propositions de Kast incluent la création d'une force de police inspirée du service américain de l'immigration et des douanes (ICE) afin d'arrêter et d'expulser rapidement les migrants en situation irrégulière dans le pays.

Il a également vanté des réductions massives des dépenses publiques.

Le Chili est le premier producteur mondial de cuivre et un important producteur de lithium, et les anticipations d'une réglementation allégée et de politiques favorables au marché ont déjà stimulé le marché boursier local, le peso et l'indice de référence des actions.

Cependant, les propositions les plus radicales de Kast risquent de se heurter à l'opposition d'un Congrès divisé. Si les partis de droite ont remporté des sièges dans les deux chambres législatives lors des élections générales de novembre, la plupart de ces gains proviennent de partis plus traditionnels. Le Sénat est composé à parts égales de partis de gauche et de droite, tandis que la voix décisive à la Chambre des représentants appartient au Parti populaire, un parti populiste.

Il devra satisfaire un large électorat, a déclaré Guillermo Holzmann, analyste politique et professeur à l'Université de Valparaiso.

« Il est clair que tous ceux qui ont voté pour Kast ne sont pas membres de son parti. Autrement dit, une grande partie de ses votes sont des votes d'emprunt », a-t-il déclaré.

Ce fait pourrait dissuader Kast de prendre des mesures concernant l'avortement . Il s'est par le passé prononcé contre l'avortement et la pilule du lendemain, mais s'est rarement exprimé sur le sujet durant la récente campagne. Modifier la législation chilienne sur l'avortement nécessiterait l'approbation de plus de la moitié du Congrès, et les sondages indiquent que la plupart des Chiliens sont favorables aux droits actuels.

Source : Reuters

Une baisse des taux plus accommodante que prévu par la Réserve fédérale américaine crée un contexte intéressant pour les marchés obligataires l'année prochaine. L'accent mis sur son indépendance ajoute une dimension supplémentaire.

Comme prévu, la Réserve fédérale a baissé ses taux d'intérêt la semaine dernière pour la troisième fois consécutive cette année, abaissant le taux directeur d'un quart de point pour le ramener dans la fourchette de 3,5 à 3,75 %, soit son niveau le plus bas depuis trois ans.

Les inquiétudes croissantes concernant l'affaiblissement du marché du travail américain, qui l'emportent sur une inflation persistante, ont incité la Fed à abaisser à nouveau ses taux. Les marchés à risque ont globalement perçu un ton plus accommodant que prévu à l'issue de la réunion, soutenant largement les indices boursiers et contribuant à faire baisser les rendements des bons du Trésor à court terme.

Il est important de noter que le président de la Fed, Jerome Powell, a suggéré que la Fed avait désormais fait assez pour renforcer la menace qui pèse sur l'emploi tout en maintenant des taux suffisamment élevés pour continuer à peser sur les pressions inflationnistes, une formulation qui pourrait autrement être interprétée comme signifiant que la Fed se sent à l'aise de faire une pause à ce niveau et d'attendre de voir comment l'économie évolue.

Alors que la majorité des 12 membres votants du Comité fédéral de l'open market (FOMC) ont voté pour la baisse, trois ont voté contre : Stephen Miran, gouverneur de la Fed, qui a appelé à une réduction d'un demi-point, et Austan Goolsbee de la Fed de Chicago et Jeffrey Schmid de la Fed de Kansas City, qui ont tous deux soutenu le maintien du taux.

Des désaccords étaient attendus, et même si les chiffres étaient inférieurs à certaines estimations, cela a tout de même marqué la plus grande dispersion parmi les membres du FOMC depuis 2019.

Faucons contre Colombes

Tant qu'il y aura des tensions dans l'équilibre des risques liés au double mandat de la Fed, nous prévoyons que les divergences d'opinions entre ses membres concernant l'orientation politique future persisteront.

Il est intéressant de noter que le FOMC a créé une certaine marge de manœuvre quant aux décisions futures, déclarant que « pour déterminer l’ampleur et le calendrier des ajustements supplémentaires à la fourchette cible du taux des fonds fédéraux, le Comité évaluera attentivement les données disponibles, l’évolution des perspectives et l’équilibre des risques ».

Cette évaluation entrera en jeu cette semaine avec la publication d'une série de données macroéconomiques importantes, initialement prévues avec du retard – notamment les chiffres de l'emploi d'octobre et de novembre et le taux de chômage de novembre – qui pourraient donner une indication sur la direction que pourrait prendre la Fed l'année prochaine.

Le président Powell a affirmé que le niveau actuel des taux à court terme se situe désormais « dans une large fourchette d'estimations de sa valeur neutre » et a soutenu que toute nouvelle baisse de taux devrait résulter d'une combinaison d'un marché du travail sensiblement plus faible et d'un taux de chômage plus élevé.

Quant à savoir si, et dans quelle mesure, nous constatons cela, notre attente de base actuelle est que le FOMC procède à une nouvelle réduction d'un quart de point au premier trimestre 2026, avec d'autres réductions potentiellement au cours de l'année si une pression à la baisse est exercée par un nouveau président du FOMC accommodant.

Powell quittera ses fonctions en mai. Kevin Hassett, conseiller économique du président Trump et partisan d'une politique monétaire accommodante, est pressenti pour lui succéder. D'autres candidats, dont l'ancien gouverneur de la Réserve fédérale Kevin Warsh, les gouverneurs Christopher Waller et Michelle Bowman, ainsi que Rick Rieder de BlackRock, figurent également sur la liste restreinte examinée par le secrétaire au Trésor, Scott Bessent. Une annonce est attendue en début d'année prochaine, un événement qui devrait avoir un impact significatif sur le marché des taux.

Impact sur le marché

Après la réunion de la Fed, les rendements des bons du Trésor à court terme ont suivi la baisse des taux directeurs – une évolution en partie soutenue par l’annonce de la banque centrale qu’elle commencerait immédiatement à acheter des bons du Trésor à court terme pour aider à gérer la liquidité du marché – mais les rendements à long terme des bons du Trésor à 10 et 30 ans ont globalement augmenté.

La hausse attendue de la croissance, conjuguée aux inquiétudes croissantes concernant les excès budgétaires et la soutenabilité de la dette, figure parmi les principaux facteurs de la hausse des rendements à long terme. Ces facteurs sont donc déjà intégrés aux marchés, ce qui, selon nous, laisse penser que le pire est passé pour les taux d'intérêt à long terme, une perspective que nous avons soulignée dans notre analyse du thème obligataire pour l'horizon 2026. En effet, nous estimons que l'amélioration des profils de portage sur les échéances longues, grâce à la baisse des taux directeurs, devrait soutenir la partie longue de la courbe des taux.

Source : Neuberger Berman

Nvidia a indiqué à ses clients chinois qu'elle envisageait d'augmenter sa capacité de production pour ses puissantes puces d'IA H200, les commandes ayant dépassé son niveau de production actuel, selon deux sources informées du dossier.

Cette décision intervient après que le président américain Donald Trump a déclaré mardi que le gouvernement américain autoriserait Nvidia à exporter ses processeurs H200, ses deuxièmes puces d'IA les plus rapides, vers la Chine et à percevoir une commission de 25 % sur ces ventes.

La demande pour cette puce de la part des entreprises chinoises est si forte que Nvidia envisage d'augmenter ses capacités de production, a indiqué une source. Cette dernière a souhaité rester anonyme, les discussions étant confidentielles.

« Nous gérons notre chaîne d'approvisionnement afin de garantir que les ventes sous licence du H200 à des clients autorisés en Chine n'auront aucun impact sur notre capacité à approvisionner nos clients aux États-Unis », a déclaré un porte-parole de Nvidia dans un communiqué à Reuters après la publication de l'article.

D'importantes entreprises chinoises, dont Alibaba et ByteDance, ont déjà contacté Nvidia cette semaine au sujet de l'achat du H200 et souhaitent passer des commandes importantes, a rapporté Reuters mercredi.

Cependant, des incertitudes persistent, car le gouvernement chinois n'a pas encore donné son feu vert à l'achat du H200. Des responsables chinois ont tenu des réunions d'urgence mercredi pour discuter de la question et décideront s'ils autorisent son importation en Chine, ont indiqué l'une des deux sources et une troisième source.

La production de puces H200 est actuellement très limitée, a rapporté Reuters mercredi, le leader américain des puces d'IA se concentrant sur la production de ses gammes Blackwell les plus avancées et de sa future gamme Rubin.

LA CHINE PROMEUT SA PROPRE INDUSTRIE DE L'IA

L'approvisionnement en puces H200 constitue une préoccupation majeure pour les clients chinois, qui ont contacté Nvidia pour obtenir des éclaircissements à ce sujet, selon des sources.

Dans le cadre de la séance d'information fournie par Nvidia, la société leur a également donné des indications sur les niveaux d'approvisionnement actuels, a déclaré l'une des deux premières personnes, sans fournir de chiffre précis.

Le H200 a été déployé à grande échelle l'année dernière et représente la puce d'IA la plus rapide de la génération Hopper précédente de Nvidia. Cette puce est fabriquée par TSMC à l'aide du procédé de gravure 4 nm de l'entreprise taïwanaise.

TSMC a refusé de commenter les affectations de capacité pour des clients spécifiques, renvoyant plutôt aux récentes remarques du président-directeur général CC Wei sur l'approche de planification des capacités de l'entreprise face à la forte demande en IA.

Le ministère chinois de l'Industrie et des Technologies de l'information (MIIT) n'a pas immédiatement répondu aux demandes de commentaires.

La forte demande des entreprises chinoises pour le H200 s'explique par le fait qu'il s'agit de loin de la puce la plus puissante à laquelle elles ont actuellement accès.

Il est environ six fois plus puissant que le H20, une puce Nvidia de gamme inférieure conçue pour le marché chinois et sortie fin 2023.

La décision de Trump concernant le H200 intervient alors que la Chine s'efforce de promouvoir son industrie nationale de puces d'IA. Les entreprises chinoises de semi-conducteurs n'ayant pas encore produit de puces équivalentes au H200, on craint que son importation en Chine ne freine le développement de cette industrie.

« Ses performances de calcul (H200) sont environ 2 à 3 fois supérieures à celles des accélérateurs produits localement les plus avancés », a déclaré Nori Chiou, directeur des investissements chez White Oak Capital Partners.

« Je constate déjà que de nombreux fournisseurs de services cloud et entreprises clientes passent des commandes importantes et font pression sur le gouvernement pour qu'il assouplisse les restrictions sous certaines conditions », a-t-il déclaré, ajoutant que la demande chinoise en IA dépasse la capacité de production locale.

Lors des réunions d'urgence, il a été proposé d'exiger que chaque achat de H200 soit accompagné d'un certain ratio de puces domestiques, ont indiqué l'une des deux premières sources et une troisième source.

Pour Nvidia, l'ajout de nouvelles capacités est également un défi, à un moment où elle est non seulement en pleine transition vers Rubin, mais aussi en concurrence avec des entreprises comme Google (Alphabet) pour les capacités limitées de fabrication de puces avancées de TSMC.

Source : Investissement