L'activité d'introduction en bourse du secteur de l'assurance en 2025 a montré de forts contrastes régionaux. Si les États-Unis ont connu une forte hausse, les assureurs technologiques captant l'attention des investisseurs, l'activité au Royaume-Uni et en Europe a été modérée en raison de pénuries de liquidités et de difficultés de valorisation. Aux États-Unis, l'introduction en bourse de Neptune Insurance pour 3,1 milliards de dollars, l'introduction en bourse de Slide Insurance pour 2,6 milliards de dollars et l'introduction en bourse d'Exzeo Group, filiale de HCI Group, qui vise une valorisation pouvant atteindre 2 milliards de dollars lors de son introduction en bourse américaine, témoignent d'un appétit accru des investisseurs pour les activités rentables du secteur de l'assurance.

Cristiano Dalla Bona, co-responsable des marchés de capitaux actions américains chez Mergermarket, a déclaré que cette dernière vague d'introductions en bourse du secteur de l'assurance aux États-Unis se distingue par « l'étendue des modèles économiques mis sur le marché, avec une attention particulière portée aux offres d'insurtech ». M. Dalla Bona a souligné que si certaines plateformes d'assurance présentent une exposition significative à la souscription, d'autres – notamment les MGA et les entreprises gérées par des courtiers – sont peu gourmandes en actifs. Il a ajouté : « Le modèle du courtier est particulièrement attractif car il ne nécessite pas de risque de souscription, fonctionne avec une faible intensité capitalistique et reste un secteur profondément fragmenté, offrant de nombreuses opportunités de croissance par consolidation. »

Le marché américain bénéficie d’une base d’investisseurs new-yorkaise solide et experte en matière d’assurance, d’un environnement réglementaire favorable aux offres publiques et d’une prime de valorisation qui a augmenté à la suite de la pandémie de COVID-19.

L'activité d'introduction en bourse en Europe et à Londres est en baisse

En revanche, l'activité d'introduction en bourse en Europe et à Londres reste modérée en 2025. La Bourse de Londres n'a enregistré que neuf nouvelles cotations au premier semestre de cette année, dont aucune dans le secteur de l'assurance. L'incertitude des marchés, les tensions géopolitiques et les défis macroéconomiques ont freiné l'appétit des investisseurs et retardé de nombreux projets d'introduction en bourse. Certaines des introductions en bourse espérées dans le secteur de l'assurance en Europe ne se sont pas concrétisées. Inigo, autrefois considéré comme un candidat sérieux à l'introduction en bourse, a opté pour l'acquisition plutôt que pour une introduction en bourse. De même, Canopius, dirigé par Centerbridge Partners, a retiré son projet d'introduction en bourse plus tôt cette année.

Aspen Insurance, étroitement liée au marché londonien, a préféré s'introduire en bourse à New York, recherchant des valorisations plus élevées et des conditions plus favorables sur le marché américain. Elle a depuis accepté d'être rachetée par Sompo pour un montant de 3,5 milliards de dollars, sous réserve des autorisations réglementaires. Malgré ces difficultés, les analystes restent prudemment optimistes quant à un probable rebond de l'activité en Europe dans les mois à venir, alimenté par les réformes réglementaires et la reprise des activités de gestion. Néanmoins, l'environnement demeure averse au risque et privilégie la rentabilité et la résilience.

Erickson Davis, responsable des actions européennes chez KBW, a déclaré : « D'une manière générale, l'activité d'introduction en bourse dans l'UE et au Royaume-Uni a été modérée par rapport aux États-Unis. » Il a souligné les écarts de liquidité : « Le profil de liquidité des plateformes de cotation est un facteur majeur, notamment dans le secteur de l'assurance, où la composition de l'activité ou le profil de distribution de l'entreprise est souvent international, ce qui offre une plus grande flexibilité dans la décision d'introduction en bourse. » Cette dynamique est évidente dans les valorisations des assureurs. Les actions américaines, plus liquides, qui ont permis de jouer sur un marché difficile, ont constitué des investissements plus faciles pour les gestionnaires de fonds internationaux que les alternatives britanniques ou européennes, moins liquides. M. Davis a ajouté : « Nous estimons que les multiples de valorisation relatifs de plusieurs assureurs cotés au Royaume-Uni et dans l'UE sont trop bas pour être ignorés, notamment compte tenu de la dynamique du rendement du capital. »

L'après-pandémie a également modifié les primes de valorisation. « Il convient également de noter qu'après la COVID-19, une prime de valorisation est apparue pour les assureurs cotés aux États-Unis. Ce phénomène est particulièrement marqué dans le secteur de la réassurance, si l'on compare les actions des Bermudes à celles du Lloyd's », a déclaré Davis. Selon Lukas Muehlbauer, chercheur associé et directeur Europe d'IPOx, les défis auxquels fait face Londres sont exacerbés par les difficultés d'accès au marché liées au Brexit et les difficultés macroéconomiques.

« Les nouvelles règles de cotation du Royaume-Uni, visant à simplifier les exigences et à attirer davantage d'entreprises, constituent un pas dans la bonne direction », a déclaré Muehlbauer. Il a ajouté que « d'importants candidats européens à l'introduction en bourse ont opté pour la vente plutôt que pour la cotation ». L'acquisition d'Inigo par l'assureur hypothécaire américain Radian, pour 1,7 milliard de dollars, en est un exemple, ce qui « a retiré un autre candidat potentiel à l'introduction en bourse d'une liste déjà restreinte d'entreprises londoniennes potentielles », selon Muehlbauer.

DÉFIS RÉGLEMENTAIRES ET STRUCTURELS

Dans ce contexte, Oliver Bäte, PDG d'Allianz, a reconnu l'attrait des marchés américains plus profonds. « Pour le plus grand assureur européen, il serait actuellement rationnel de s'installer à la Bourse de New York », a-t-il déclaré lors de la Conférence sur la place financière de la Bundesbank à Francfort en septembre. Un rapport de 2024 de l'ancien président de la Banque centrale européenne, Mario Draghi, sur la compétitivité européenne a mis en lumière ces défis structurels, soulignant que « les marchés de capitaux européens restent fragmentés ».

Cette fragmentation entraîne des « coûts de conformité et des inefficacités plus élevés », qui pèsent lourdement sur les entreprises qui cherchent à être cotées en Europe, indique le rapport. Les observations de Draghi et Bäte soulignent la situation structurelle difficile des assureurs européens, qui sont confrontés à une liquidité plus faible et à un soutien limité des marchés de capitaux par rapport à leurs homologues américains. Évoquant la portée des doubles cotations, Gerald Glombicki, directeur principal de Fitch, a déclaré : « Peu d'entreprises le font, car c'est assez coûteux et les contraintes réglementaires sont nombreuses, et certaines de celles qui le font ne bénéficient pas de la double cotation. »

Parallèlement, M. Muehlbauer, d'IPOx, a souligné les limites du croisement des marchés. « Certains assureurs européens pourraient envisager une double cotation aux États-Unis pour toucher un plus large bassin d'investisseurs, mais ils pourraient également devoir prendre en compte des frais de souscription plus élevés en moyenne et une exposition accrue aux litiges aux États-Unis. Ce n'est donc pas un choix automatique », a-t-il déclaré.

Source : TradingView

Dans un contexte de ralentissement de la croissance et de tensions commerciales croissantes, les dirigeants chinois se sont réunis à Pékin pour esquisser les politiques des cinq prochaines années. Le problème, c'est qu'il est déjà assez difficile de gérer les cinq prochains jours, alors que le président américain Donald Trump accentue la pression douanière.

S'exprimant depuis Air Force One dimanche, Trump a cité les terres rares, le fentanyl et le soja comme les principaux sujets de discorde entre les États-Unis et la Chine, juste avant le retour des deux parties à la table des négociations et alors qu'une trêve commerciale fragile approche de son terme. Quelques jours plus tôt, le dirigeant américain avait menacé d'imposer des droits de douane de 100 % sur les expéditions chinoises, après que Pékin s'est engagé à exercer un contrôle étendu sur ces minerais.

Alors que le président Xi Jinping et ses responsables se sont habitués à faire face aux menaces de Trump, en ignorant la première guerre commerciale et en maintenant les moteurs des exportations en marche jusqu'à la deuxième, l'incertitude tarifaire ne peut que compliquer leur planification.

Chang Shu, Eric Zhu et David Qu de Bloomberg Economics s'attendent à une approche plus équilibrée entre croissance, équité et sécurité, reflétant une compréhension plus approfondie de la manière dont ces objectifs se renforcent mutuellement.

« Cette trilogie de priorités pourrait marquer un tournant par rapport au modèle de croissance à tout prix des anciens plans et à l'accent accru mis sur l'équité et la sécurité des deux derniers », ont-ils écrit. Concernant le commerce, Pékin « signalera probablement un passage d'une approche mercantiliste de longue date à une ouverture plus bilatérale avec un engagement mondial diversifié ».

Mais cela ne veut pas dire que la croissance, qui a atteint son rythme le plus faible depuis un an au troisième trimestre, ne sera plus une priorité.

Les économistes chinois de Standard Chartered, Shuang Ding et Hunter Chan, affirment que les récentes délibérations dans les cercles politiques indiquent qu'une croissance moyenne de 4,7 à 4,8 % est souhaitée pour la période 2026-2030, pour ouvrir la voie à un doublement du PIB de 2020 d'ici 2035.

Pour y parvenir, Pékin cherchera à stimuler la productivité dans un contexte de vieillissement de la population et de restrictions technologiques imposées par l'Occident, affirment-ils. Les propositions politiques spécifiques à cette période pourraient porter sur :

Les autorités pourraient considérer les cinq prochaines années comme une bonne occasion de promouvoir l'utilisation du renminbi dans le commerce et l'investissement internationaux, ont-ils déclaré.

Larry Hu, économiste de Macquarie spécialisé dans la Chine, s'attend à ce qu'une approche à trois volets sous-tende la politique au cours des cinq prochaines années :

« Pour atteindre son objectif de croissance, Pékin n'aura d'autre choix que de stimuler la demande intérieure », a déclaré M. Hu. « Pour les investisseurs, c'est l'élément le plus important à surveiller, même si le calendrier dépend moins du plan quinquennal élaboré par Pékin que des politiques de Washington. »

Après avoir été retardé par la fermeture des administrations publiques américaines, le Bureau of Labor Statistics publiera vendredi l'indice des prix à la consommation de septembre. Ces données, initialement prévues pour le 15 octobre, fourniront aux responsables de la Réserve fédérale des informations cruciales sur l'inflation avant leur réunion de politique monétaire la semaine suivante.

Ailleurs, les données sur l'inflation du Japon au Royaume-Uni, les indices des directeurs d'achat des principales économies et le premier résumé d'une réunion des responsables de la banque centrale suisse figureront parmi les points forts.

Source : Bloomberg Europe

Les prix du pétrole brut ont chuté de 0,7 % lundi, après trois semaines consécutives de baisse. La production mondiale augmente tandis que la croissance économique mondiale ralentit, ce qui exerce une pression sur les prix. De plus, la prime de risque liée à la signature de l'accord gazier et à l'intensification des efforts pour résoudre le conflit ukrainien a commencé à diminuer. Parallèlement, les prix du pétrole sont loin d'être survendus, ce qui laisse entrevoir une nouvelle baisse dans les mois à venir.

Baker Hughes a rapporté vendredi que 418 plateformes pétrolières étaient en activité aux États-Unis, soit le même nombre que la semaine précédente, ce qui compromet la tendance à la reprise observée depuis août. Cependant, les États-Unis améliorent leur efficacité de production, extrayant davantage de pétrole de chaque puits.

Bloomberg a noté qu'il y a désormais près de 1,2 milliard de barils de pétrole en mer, un record depuis le pic de 2020, lorsque la production américaine était à des sommets historiques et que l'Arabie saoudite et la Russie se battaient pour des parts de marché, se vantant de leur potentiel.

La situation actuelle rappelle fortement ce qui s'est passé il y a plus de cinq ans. Les dernières données hebdomadaires ont montré un niveau record de production quotidienne aux États-Unis, avec des réserves de 13,64 millions de barils par jour.

Les stocks constituent un facteur de stabilisation. Aux États-Unis, les stocks commerciaux se situent dans la partie basse de la fourchette des dix dernières années, mais ils étaient à peu près stables en janvier 2020 et, six mois plus tard, ils ont établi un nouveau record. Cependant, sans effondrement de la consommation, une croissance aussi rapide ne devrait pas être attendue. Le gouvernement américain pourrait également s'engager plus activement à reconstituer les réserves stratégiques de pétrole vendues en 2022.

Le prix du pétrole évolue à la baisse depuis un peu plus de trois ans et, fin septembre, il a accéléré sa baisse en s'approchant de la moyenne mobile sur 50 semaines et de la limite supérieure de la fourchette. La limite inférieure de cette fourchette est désormais proche de 53 dollars le baril de Brent, avec une baisse vers la fin de l'année, se rapprochant de 50,50 dollars contre 61 dollars actuellement.

Le scénario principal pour le pétrole est une baisse vers 50 dollars au cours des deux à quatre prochains mois. Parallèlement, la possibilité d'une augmentation des stocks américains constitue un facteur de stabilisation potentiel. Nous supposons que la situation des stocks est globalement similaire à l'échelle mondiale, hors abondance de pétrole en mer.

Source : FxPro

Comment fonctionne la bourse en 2025 ? Principes clés et perspectives du marché

La bourse joue un rôle central dans l'économie mondiale, permettant aux investisseurs et aux entreprises d'échanger des actions et de lever des capitaux. Cet article explique son fonctionnement, les facteurs qui influencent les cours et comment les investisseurs peuvent y participer de manière responsable.

Au Bundestag allemand, Friedrich Merz a appelé l'UE à intégrer plus profondément le marché européen des capitaux, fragmenté, et à réduire les obstacles bureaucratiques. Sa vision pour la prochaine étape : une sorte de Wall Street pour l'Europe. Le chancelier allemand Friedrich Merz a profité de sa déclaration gouvernementale de jeudi pour examiner de manière stratégique ce qu'il a qualifié de « fragmenté et surbureaucratisé » le paysage boursier et financier européen. Son objectif affiché : l'achèvement de l'Union des marchés des capitaux. « Nous avons besoin d'une sorte de Bourse européenne, afin que les entreprises prospères comme BionTech en Allemagne n'aient pas à se rendre à la Bourse de New York », a déclaré M. Merz. « Nos entreprises ont besoin d'un marché des capitaux suffisamment large et profond pour se financer plus rapidement et plus efficacement. »

Maintenir la création de valeur en Europe

Le chancelier a lié cet appel à un appel pressant lancé à la Commission européenne pour une débureaucratisation systématique du marché européen des capitaux, fragmenté. Ce n'est qu'ainsi, a-t-il souligné, que la valeur créée par la recherche allemande et européenne restera véritablement en Europe. Ce n'est qu'à ce moment-là que la richesse sociétale pourra croître grâce au marché des capitaux, a soutenu Merz. Le débat est alimenté par la tendance croissante des entreprises innovantes européennes à lever des capitaux sur les bourses américaines. Parmi les exemples récents, citons Linde, Birkenstock Holding et BioNTech, des entreprises qui ont préféré la cotation à Wall Street aux options nationales.

Cette discussion s'inscrit dans un contexte financier plus large : l'intégration des marchés financiers et des capitaux européens. Une harmonisation poussée des plateformes financières et de l'accès aux capitaux ne serait pas une erreur. La zone euro compte actuellement une quinzaine de bourses. Les deux principaux opérateurs – Euronext NV et Deutsche Börse AG – gèrent ensemble environ 80 % du volume annuel de transactions sur actions, qui s'élève à 8 000 milliards d'euros.

Mettre fin à la fuite des capitaux

L'initiative de Merz ne se limite pas à une réforme institutionnelle, elle vise aussi à libérer les marchés financiers européens des contraintes réglementaires qu'ils s'imposent. La chancelière a souligné l'importance d'un meilleur financement pour les start-up innovantes dans les secteurs de pointe du futur. L'expérience montre cependant que ces entreprises ont tendance à recourir au capital-risque et qu'elles n'ont aucune difficulté à être cotées sur des bourses internationales comme Francfort ou Londres.

La véritable question pour Bruxelles et Berlin est de savoir si se concentrer sur un nouveau centre financier est suffisant pour empêcher les flux de capitaux visibles de l’Europe vers les États-Unis. L’Allemagne à elle seule a perdu environ 64,5 milliards d’euros l’année dernière en raison de la fuite des capitaux – un symptôme de problèmes plus profonds : un cadre réglementaire autoritaire de la part de Bruxelles et des capitales de l’UE, des charges fiscales excessives et une crise croissante des coûts de l’énergie.

La véritable cible

Il s'agit de déséquilibres économiques fondamentaux qui ne peuvent être résolus par la simple création d'une méga-bourse européenne. Ce sont des défauts de conception internes, au cœur de la crise économique actuelle. En réalité, le débat sur l'Union des marchés de capitaux porte sur un tout autre sujet : l'objectif stratégique de la Commission européenne de consolider la dette des États membres sous son égide. Cela donnerait à Bruxelles un poids financier accru grâce à des émissions régulières d'obligations européennes. Plus de centralisation à Bruxelles, moins de contrôle national : le rêve du centre de pouvoir bruxellois.

L'UE s'oriente progressivement vers un changement de paradigme en matière de financement par emprunt. Initialement, il était formellement interdit à la Commission de se financer par des émissions sur le marché. Cette ligne rouge a été franchie depuis longtemps. Les confinements liés à la COVID ont permis de lancer NextGenerationEU, un programme d'endettement sans précédent de 800 milliards d'euros. Cet argent a largement financé les déficits nationaux, la Commission agissant comme emprunteur sur le marché, avec le soutien de la Banque centrale européenne.

Bruxelles est déjà active sur le marché

Ce n'est un secret pour personne que Bruxelles souhaite étendre ce modèle. Le conflit ukrainien sert de prétexte commode pour émettre de nouvelles dettes communes sous la menace, amplifiée par les médias, d'une agression russe. Le chancelier Merz a déjà indiqué ce printemps que l'emprunt à l'échelle de l'UE pour la défense n'était pas exclu, mais seulement dans des « cas exceptionnels ».

Merz a délibérément évité le terme « euro-obligations », tout comme Ursula von der Leyen , qui dans son discours sur l’état de l’Union du 10 septembre a contourné le terme, proposant à la place un budget européen commun pour les « biens européens ». Le signal est clair : nous sommes dans une phase de transition où les anciennes règles de la dette sont progressivement assouplies et la centralisation de l’émission de la dette à Bruxelles est systématiquement avancée.

Euroclear comme point d'ancrage

Cela s'inscrit parfaitement dans la réflexion sur une bourse européenne commune, potentiellement hébergée par Euroclear à Bruxelles, acteur central de la conservation et du règlement des titres de la zone euro. Une démarche sérieuse envisagerait également de relocaliser la Banque centrale européenne à Bruxelles pour une émission rapide de titres de dette. La réponse de l'UE à la crise de la dette imminente est évidente : un degré de centralisation bien plus élevé. L'activation de capitaux pouvant servir à accroître la dette devient stratégique ; la consolidation de la bourse n'est qu'une préoccupation secondaire.

Cela rejoint également le débat sur l'utilisation des actifs russes gelés chez Euroclear. L'objectif : garantir un portefeuille d'environ 200 milliards d'euros, composé en grande partie d'obligations souveraines européennes échues, afin de financer les prêts accordés à l'Ukraine pour les réparations. Bruxelles recherche des garanties de crédit, quelle que soit leur origine.

Source : Zero Hedge

Pourquoi la Bourse a-t-elle chuté ? Analyse des causes et des réactions des investisseurs en 2025

En 2025, les marchés mondiaux ont connu une baisse notable qui a suscité l'inquiétude des investisseurs. Cet article explore les principales raisons de cette chute boursière – des pressions économiques aux fluctuations du sentiment des investisseurs – et examine les conséquences que ces évolutions pourraient avoir pour l'avenir.