Le Premier ministre japonais Takaichi ordonne un plan économique pour lutter contre l'inflation

Le concept de « champ de bataille des prix » sur le marché du Bitcoin désigne une fourchette de prix critique où les forces acheteuses et vendeuses s'affrontent dans une lutte acharnée et décisive. C'est là que l'issue devrait déterminer l'orientation générale du Bitcoin et confirmer la poursuite d'une correction haussière ou baissière.

Pourquoi cette zone définira la prochaine phase d'expansion du Bitcoin

Dans un article publié sur X, Bitcoin Vector, un journaliste institutionnel, a souligné que le BTC est entré dans sa zone de tension décisive entre 110 000 et 115 000 dollars, ce qui pourrait déterminer la trajectoire du cycle dans son ensemble. La semaine dernière, la demande au comptant, moteur de hausses soutenues, a été particulièrement faible et limitée par l'escalade des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. Avec l'apaisement de ces tensions, cette demande au comptant a montré des signes de reprise, permettant au BTC de franchir à nouveau le seuil critique des 110 000 dollars. Malgré ce retour dans la zone de tension, la dynamique reste négative et stagnante. Sans afflux de capitaux et demande au comptant soutenus, la structure haussière pourrait s'estomper rapidement, exposant le BTC à un nouveau repli.

Techniquement, le prix du BTC repasse au-dessus de la moyenne mobile simple (MMS) sur 4 heures et 50 périodes. Chaque fois que le Bitcoin reteste avec succès ce niveau de support, le prix poursuit sa hausse. « Je pense que le pire est derrière nous », a déclaré Sykodelic.

La bataille d'approvisionnement qui façonne le prochain cycle

Le marché du Bitcoin est actuellement pris dans une lutte acharnée pour l'offre entre deux forces puissantes. Selon BitBull, ambassadeur de MGBX_EN, les détenteurs de long terme (LTH) se débarrassent constamment de leurs cryptomonnaies, tandis que les institutions absorbent massivement l'offre via les ETF Spot et les Trésors d'actifs numériques (DAT). Parallèlement, les avoirs en Trésor ont discrètement dépassé les 120 milliards de dollars, le BTC dominant toujours la pile. Les ETF Spot à eux seuls ont absorbé des dizaines de milliers de cryptomonnaies ce trimestre, prouvant que la demande institutionnelle reste forte. Cependant, les LTH se vendent toujours plus vite que les ETF, et les DAT peuvent absorber l'offre. Historiquement, lors de ce type de distribution accélérée de LTH, le BTC a tendance à perdre son élan à court terme.

Il ne s'agit pas d'une configuration baissière, mais cela implique que la hausse reste temporairement limitée jusqu'à ce que la pression vendeuse s'atténue. Ainsi, les institutions achètent la force, et non les creux. En fin de compte, la prochaine cassure majeure dépendra du moment où les détenteurs à long terme cesseront de distribuer et reviendront en mode d'accumulation.

Source : TradingView

Est-ce le début de la hausse du prix du cuivre ?

Le climat concernant les métaux a été positif ces dernières semaines, le cuivre se négociant à des niveaux records et d'autres métaux étant également en hausse. Un contexte macroéconomique favorable, la baisse du dollar américain, les baisses de taux et la faiblesse des stocks ont fait grimper les prix des métaux. Le cuivre se distingue parmi les métaux de base. Les prix ont bondi de plus de 20 % depuis le début de l'année, malgré les craintes que les tensions commerciales ne compromettent la croissance mondiale. Cette flambée des prix du cuivre intervient alors que la Réserve fédérale américaine a entamé son cycle d'assouplissement monétaire. Les perturbations de l'approvisionnement se multiplient, la dernière en date étant la déclaration de force majeure par Freeport concernant sa mine géante de Grasberg, en Indonésie. Grasberg est la deuxième plus grande mine de cuivre au monde, contribuant à environ 4 % de la production mondiale. Cette perturbation s'ajoute au nombre déjà élevé de perturbations de l'approvisionnement cette année.

L'incertitude macroéconomique, notamment autour des négociations commerciales sino-américaines et de leurs implications sur la demande de cuivre, continue d'obscurcir les perspectives de la demande à court terme. Pourtant, le scénario haussier à long terme reste intact pour le métal de base, soutenu par la demande structurelle des infrastructures de réseau, d'électrification et d'énergies renouvelables et, de plus en plus, par celle des centres de données et des infrastructures d'IA. Pour l'instant, la Chine montre des signes de sensibilité aux prix : les fonderies du continent prévoient d'intensifier leurs expéditions à l'étranger, a récemment rapporté Bloomberg, la hausse des prix dissuadant les acheteurs nationaux. La prime de Yangshan, payée par les négociants pour le métal importé et indicateur clé de la demande physique en Chine, a chuté de plus de 20 % depuis fin septembre.

Si les indicateurs de demande à court terme restent mitigés, les perturbations de l'approvisionnement maintiendront les prix à un niveau plancher autour de 10 000 $/t. Cependant, pour que cette hausse se poursuive, le cuivre devra également bénéficier d'une forte croissance de la demande, notamment de la part de la Chine, principal consommateur. À court terme, les prix devraient toutefois rester dans une fourchette étroite.

La prime physique du cuivre de Yangshan en Chine est en baisse

Source : LME, SMM, ING Research

La capacité de production d’aluminium de la Chine va-t-elle tenir ?

La production d'aluminium chinoise est proche du plafond de capacité de 45 millions de tonnes qu'elle s'est imposé. Le marché mondial de l'aluminium semble globalement équilibré pour l'année prochaine, si ce plafond est maintenu. Cela pèse également sur les exportations, ce qui maintient les marchés hors Chine sous tension. Le plafond de capacité d'aluminium chinois a été instauré en 2017 pour limiter l'offre excédentaire et réduire les émissions. Pour l'instant, nous partons du principe que ce plafond sera maintenu. Cependant, des discussions sont en cours pour savoir si les fonderies d'énergie renouvelable pourraient en être exemptées, car un nombre croissant de fonderies chinoises se tournent vers les énergies renouvelables.

Outside of China, there have been few recent European or US restart announcements, largely due to difficulties in securing long-term power contracts at viable prices. This is the challenge facing the South 32 Mozal smelter, which plans to shut down in March due to a lack of confidence in securing sufficient and affordable electricity beyond that time.This should keep global inventories low, while prices are expected to see a further modest upside next year, in our view.With China reaching its capacity cap, Indonesian supply growth is now in focus, with annualised exports from the country up 40% year-to-date as projects in the region ramp up. For now, we think the aluminium market can absorb the growing Indonesian supply, although sustained expansion could test global balance later in 2026.

China's aluminium output is close to capacity cap

Source: IAI, ING Research

But Indonesia's exports are rising

Source: TradeMap, ING Research

Are tariffs here to stay?

For aluminium, tariffs continue to be the key driver shaping trade flows and pricing. US primary imports have slowed down considerably since the tariffs took effect, with Canadian volumes in particular under pressure. Premiums, meanwhile, have seen a dramatic divergence between regions, with the US Midwest premium reaching record highs and European premiums falling on concerns over Canadian material being rerouted away from the US.Although tariffs on aluminium and steel are likely to remain for now, they may evolve in form. We do expect some form of rollback as US demand softens, with consumers increasingly resistant to high prices. This could take the form of quota-based systems or bilateral agreements with key exporters, rather than blanket removal.

Most recently, the US-Canada trade negotiations are in focus. Canada has the potential to supply 75% of the US’s unwrought aluminium needs. Earlier this week, Canada offered tariff relief on some steel and aluminium products imported from the US and China to help domestic businesses battered by a trade war on two fronts.In March, the US placed a 25% tariff on Canadian steel and aluminium, prompting Canada to enforce a 25% retaliatory tariff on American steel. In June, the US doubled its tariffs on Canadian steel and aluminium to 50%. Canada also has a 25% tariff on Chinese steel and aluminium.

Earlier this year, the UK trade deal included a reduced 25% tariff on aluminium and steel imports. The agreement with the EU also included potential carve-outs for steel, aluminium and copper.Yet until additional tariff agreements are reached, volatility in the aluminium market will persist, with premiums reflecting ongoing uncertainty.

US tariffs have slowed down aluminium imports

Source: TradeMap, ING Research

With Canadian volumes under pressure

Source: TradeMap, ING Research

Has gold gone too far?

L'or a attiré l'attention durant la semaine du LME, avec des prix en hausse d'environ 60 % cette année. Cette hausse a été alimentée par les incertitudes entourant le commerce mondial, l'intensification des tensions géopolitiques, la stabilité budgétaire américaine et l'indépendance de la Fed. Le début du cycle d'assouplissement monétaire de la Fed a également stimulé le cours de l'or, qui ne rapporte pas d'intérêts. Cette hausse a été portée par les achats physiques, les banques centrales et les investisseurs privés accumulant des volumes records d'or.

Mais après une hausse de plusieurs semaines qui a vu le métal précieux atteindre des sommets records successifs, l'or a chuté cette semaine, enregistrant sa plus forte baisse en 12 ans. Cela indique que la dynamique a peut-être été étirée. L'or a été tiré vers le bas par une combinaison de facteurs, notamment les prises de bénéfices sur les métaux précieux, la baisse de la demande saisonnière liée à Diwali, les négociations commerciales positives entre la Chine et les États-Unis, l'incertitude quant aux positions des investisseurs dans le contexte de la paralysie du gouvernement américain et l'appréciation du dollar. Ce repli souligne le risque que la hausse ait dépassé les fondamentaux sous-jacents.

Mais malgré ce net recul, les perspectives de l’or restent constructives, soutenues par l’incertitude macroéconomique et la demande de diversification.

L'évolution des achats des banques centrales est structurelle, leur rythme ayant doublé en 2022 suite à l'invasion de l'Ukraine par la Russie. L'appétit des banques centrales pour l'or est alimenté par les inquiétudes des pays concernant les sanctions de type russe sur leurs actifs étrangers, ainsi que par l'évolution de leurs stratégies en matière de réserves de change. Le principal acheteur depuis le début de l'année est la Banque nationale de Pologne, qui vient d'annoncer son intention d'augmenter ses réserves de 21 % à 30 %. Les ETF ont également joué un rôle important dans la hausse record de l'or cette année, leurs avoirs ayant fortement augmenté ces dernières semaines. En fait, les ETF or ont ajouté autant d'or rien qu'en septembre que les banques centrales au cours du premier trimestre de cette année, selon le World Gold Council. Les avoirs en ETF étant encore loin d'atteindre un pic en 2022, de nouvelles augmentations pourraient être possibles.

Le risque de baisse devrait être limité, soutenu par les inquiétudes géopolitiques, la demande soutenue des banques centrales et les anticipations d'un nouvel assouplissement monétaire, même si la volatilité à court terme pourrait persister. Pour l'instant, le repli de l'or ressemble à une correction saine au sein d'une tendance toujours positive.

L'or chute alors que le rallye s'arrête

Source : Refinitiv, Recherche ING

Source : ING

L'agence canadienne des statistiques a déclaré n'avoir reçu aucune donnée sur les importations américaines de biens canadiens pour le mois de septembre, ce qui soulève la possibilité qu'elle ne soit pas en mesure de procéder à la publication prévue des chiffres commerciaux le 4 novembre.

Les organismes gouvernementaux collaborent pour partager des informations sur les expéditions transfrontalières de marchandises. Cependant, lorsque le gouvernement américain a instauré une fermeture partielle le 1er octobre, « aucune donnée sur les exportations canadiennes vers les États-Unis pour septembre 2025 n'avait été reçue », a déclaré par courriel Cristobal D'Alessio, porte-parole de Statistique Canada.

Sans ces données, l'agence ne sera pas en mesure de calculer les indicateurs commerciaux clés relatifs au principal partenaire commercial du Canada. L'agence n'a pas encore décidé de reporter la publication de novembre. « La situation demeure instable », a déclaré M. D'Alessio.

L'absence de données commerciales met en évidence une autre complication du blocage des États-Unis. L'administration Trump s'attache à corriger les déséquilibres perçus dans le commerce mondial, mais, les fonctionnaires américains étant au chômage technique, il sera difficile de mesurer les déficits et les excédents commerciaux.

L'excédent commercial du Canada avec les États-Unis s'est rétréci en août pour s'établir à 6,4 milliards de dollars canadiens (4,6 milliards de dollars), les exportations ayant chuté de 3,4 %, tandis que les importations en provenance des États-Unis ont diminué de 1,4 %. Les exportations vers les États-Unis ont représenté près de 73 % des expéditions de biens du Canada à l'étranger ce mois-là.

La dernière fois qu'une fermeture du gouvernement américain a entraîné un retard dans les statistiques commerciales canadiennes, c'était au début de 2019, pendant le premier mandat du président Donald Trump.

Source : Bloomberg Europe

Plusieurs pays européens sont déterminés à soutenir la défense de l'Ukraine sur le long terme. Les dirigeants des pays européens les plus puissants ont publié une déclaration commune en soutien à l'Ukraine à la suite d'informations faisant état d'une rupture entre le président américain Donald Trump et le président ukrainien Volodymyr Zelenskyy.

Soutien européen à l'Ukraine

La guerre en Ukraine semble être à un tournant. Les forces russes progressent lentement mais au prix de lourds efforts . L'armée ukrainienne se bat avec acharnement, mais ne semble pas disposer des ressources nécessaires pour contre-attaquer. Les États-Unis changent constamment de cap sur la question et ne fournissent plus l'aide militaire qu'ils fournissaient auparavant. En réaction à une rupture signalée entre Trump et Zelensky, les dirigeants de huit pays européens (Royaume-Uni, Allemagne, France, Italie, Norvège, Finlande, Danemark et Pologne), ainsi que le président de l'Union européenne, ont publié une déclaration commune de soutien à l'Ukraine.

Les Européens ont commencé par souligner leurs points d’accord avec la Maison Blanche.

« Nous soutenons fermement la position du président Trump selon laquelle les combats doivent cesser immédiatement et que la ligne de contact actuelle doit servir de point de départ aux négociations. Nous restons attachés au principe selon lequel les frontières internationales ne doivent pas être modifiées par la force », ont déclaré les dirigeants européens . Cependant, ils ont averti que la Russie recourt à des tactiques dilatoires pour prolonger le conflit et les souffrances de millions de personnes afin d'améliorer sa position de négociation. Contrairement à l'Ukraine, qui compte sur le soutien constant de ses alliés et partenaires pour poursuivre les combats, la Russie n'a de comptes à rendre à personne et est capable de mener la guerre sans se soucier des considérations politiques internationales ou nationales.

« Nous sommes donc convaincus que l'Ukraine doit être dans la position la plus forte possible, avant, pendant et après tout cessez-le-feu. Nous devons intensifier la pression sur l'économie russe et son industrie de défense, jusqu'à ce que Poutine soit prêt à conclure la paix. Nous élaborons des mesures pour exploiter pleinement les actifs souverains immobilisés de la Russie afin que l'Ukraine dispose des ressources nécessaires », poursuit le communiqué. Le communiqué conjoint conclut en précisant que le Conseil européen se réunira plus tard dans la semaine, tandis que les dirigeants de la « coalition des volontaires » se réuniront pour discuter des détails des mesures annoncées.

Plusieurs pays européens ont affiché leur détermination à soutenir la défense de l'Ukraine contre la Russie, quelles que soient les décisions des États-Unis. Le Royaume-Uni, en particulier, a joué un rôle moteur dans l'effort international de soutien à Kiev, en fournissant des systèmes d'armes, des munitions, des fonds et une formation aux forces ukrainiennes.

Relations américano-ukrainiennes

Depuis son arrivée au pouvoir, l'administration Trump a changé de cap à plusieurs reprises concernant l'Ukraine. Initialement, elle a mis fin à la généreuse aide militaire de l'administration précédente, tout en exhortant l'Ukraine à s'asseoir à la table des négociations. Puis, elle a repris une partie de l'aide militaire et autorisé les alliés de l'OTAN à envoyer des systèmes d'armes et des munitions de fabrication américaine à ce pays en difficulté. Par la suite, pour la première fois depuis l'invasion russe, le président américain a rencontré le président russe Vladimir Poutine en Alaska, espérant vivement que ce sommet mettrait fin à un conflit qui durait depuis près de quatre ans. Il n'en fut rien. La Maison Blanche a alors de nouveau changé de cap et a apporté son soutien total à l'Ukraine, Trump affirmant même que Kiev pourrait l'emporter et même libérer l'intégralité de son territoire occupé par la Russie. Enfin, dernier épisode de la saga, Trump a exhorté Zelensky à accepter les conditions russes et à lui concéder le Donbass et la Crimée.

On ne sait toujours pas si la position de Trump envers l’Ukraine est une manœuvre de négociation pour amener les deux pays à la table des négociations et mettre fin au conflit le plus sanglant sur le sol européen depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale.

Source : The National Interest

En septembre, les exportations japonaises ont mis fin à quatre mois de baisse, augmentant de 4,2 % sur un an, les expéditions vers l'Asie ayant connu une forte croissance, compensant partiellement la baisse des exportations vers les États-Unis.

Les exportations, cependant, n'ont pas répondu aux attentes d'une hausse de 4,6 %, selon les estimations médianes d'un sondage Reuters auprès d'économistes.

La quatrième économie mondiale a vu ses importations augmenter de 3,3% sur un an, inversant la tendance par rapport à la baisse de 5,2% d'août et dépassant la croissance de 0,6% attendue par l'enquête Reuters.

Les exportations japonaises étaient tombées en territoire négatif, le pays étant confronté aux droits de douane américains, ce qui a fortement impacté ses exportations automobiles vers la première économie mondiale. En juillet, Tokyo a conclu un accord commercial avec Washington, abaissant les droits de douane sur ses exportations vers les États-Unis à 15 %, contre 25 % initialement proposés par le président Donald Trump.

Ces données surviennent un jour après que le pays a élu sa première femme Premier ministre en la personne de Sanae Takaichi, après des mois de troubles politiques suite aux pertes électorales du Parti libéral-démocrate au pouvoir sous l'ancien Premier ministre Shigeru Ishiba.

La position de Takaichi, qui consiste à adopter une politique monétaire momentanée souple et à mettre en place des mesures de relance budgétaire massives, est susceptible d'affaiblir le yen, rendant les exportations japonaises plus compétitives et bénéficiant aux exportateurs, poids lourds de l'indice de référence Nikkei 225 qui a atteint un niveau record mardi.

Les marchés ont intégré ce que l'on appelle le « trade Takaichi » depuis qu'elle a pris la tête du LDP en septembre, qui a vu le Nikkei atteindre des sommets historiques et le yen s'affaiblir au-delà de la barre des 150.

Cependant, l'économie du pays semble mieux résister que prévu, le PIB du deuxième trimestre ayant été révisé à la hausse en septembre par rapport aux estimations préliminaires.

Source : CNBC

Le président Donald Trump a déclaré qu'il s'était entretenu avec le Premier ministre indien Narendra Modi plus tôt mardi et a réitéré ses affirmations selon lesquelles New Delhi allégerait ses achats d'énergie russe.

« Je viens de m'entretenir avec votre Premier ministre aujourd'hui. Nous avons eu une excellente conversation. Nous avons parlé de commerce », a déclaré Trump alors qu'il organisait une célébration de Diwali dans le Bureau ovale de la Maison Blanche. « Nous avons parlé de beaucoup de choses, mais surtout du monde du commerce ; il s'y intéresse beaucoup. »

Trump a imposé à l'Inde des droits de douane de 50 % sur ses exportations vers les États-Unis, notamment pour contraindre New Delhi à cesser ses achats de pétrole russe, achats perçus comme un soutien à l'économie du Kremlin et à son effort de guerre en Ukraine. Ces dernières semaines, cependant, Trump a assoupli son discours alors que les deux pays mènent des négociations pour conclure un accord commercial et abaisser les droits de douane, et a laissé entendre que Modi était favorable à une réduction de ces achats d'énergie.

« Il n'achètera pas beaucoup de pétrole à la Russie. Il souhaite autant que moi la fin de cette guerre. Il souhaite la fin de la guerre avec la Russie et l'Ukraine, et comme vous le savez, ils n'achèteront pas beaucoup de pétrole », a déclaré Trump mardi.

La semaine dernière, le président américain a également déclaré que l'Inde avait accepté de cesser ses achats de pétrole russe, précisant avoir reçu des assurances de Modi lors d'un entretien téléphonique. Le ministère indien des Affaires étrangères a toutefois déclaré ne pas être au courant de cette conversation. Toute réduction des achats d'énergie russe se fera progressivement, et le gouvernement Modi a déjà indiqué que le pays poursuivrait ces achats si cela s'avérait économiquement viable.

L'Inde est devenue un importateur majeur de brut russe après le début de la guerre en Ukraine en 2022, achetant du pétrole à prix réduit. Le pétrole russe représente environ un tiers des importations totales de l'Inde, malgré les efforts des États-Unis pour limiter les flux.

Trump et Modi sont également en désaccord suite aux affirmations du président américain selon lesquelles il aurait utilisé le commerce comme moyen de pression pour négocier un cessez-le-feu entre l'Inde et le Pakistan en mai. Si le Pakistan a adhéré à cette affirmation – et proposé la candidature de Trump au prix Nobel de la paix –, Modi et les responsables indiens se sont irrités de l'idée que les États-Unis les aient contraints à un cessez-le-feu.

Trump a réitéré mardi ces affirmations, affirmant que lui et Modi avaient parlé « il y a quelque temps de la nécessité de ne pas faire la guerre au Pakistan ».

Source : Bloomberg