Le grand accord pétrolier de Trump avec l'Inde se heurte à la réalité du marché

Un vaste accord commercial annoncé par le président américain Donald Trump et le Premier ministre indien Narendra Modi vise à réorienter les flux mondiaux de pétrole brut, mais ce plan risque de se heurter aux lois fondamentales de l'économie de marché.

À l'issue de négociations tendues, l'accord prévoit l'engagement de l'Inde à acheter pour plus de 500 milliards de dollars de produits énergétiques, technologiques et agricoles américains. En contrepartie, les États-Unis abaisseront leurs droits de douane sur les produits indiens de 25 % à 18 %.

Un élément clé de l'accord prévoit que l'Inde, troisième importateur mondial de pétrole, cesse d'acheter du brut russe. Elle s'approvisionnera en revanche en bien plus grande quantité auprès des États-Unis et potentiellement du Venezuela. Si ce pacte sert clairement les intérêts stratégiques américains, sa mise en œuvre concrète se heurte à d'importants obstacles économiques.

Les objectifs géopolitiques de l'accord commercial

Cet accord fait progresser deux objectifs majeurs de la Maison Blanche.

Premièrement, le gouvernement cherche à relancer l'industrie pétrolière vénézuélienne, actuellement en difficulté. Cette initiative fait suite à la décision de Washington de prendre le contrôle effectif du secteur pétrolier du pays après la destitution du président Nicolas Maduro le mois dernier.

Deuxièmement, cet accord vise à accentuer la pression économique sur Moscou. En repoussant le pétrole brut russe hors d'Asie – l'un de ses derniers grands marchés suite aux sanctions occidentales imposées en raison de la guerre en Ukraine –, l'administration Trump espère réduire davantage les recettes d'exportation de la Russie.

Ce pacte souligne la volonté d'utiliser l'influence géopolitique des États-Unis pour façonner les marchés mondiaux. Cependant, les directives politiques peinent souvent à contrebalancer les puissantes incitations du marché.

La production pétrolière du Venezuela constitue un obstacle majeur.

Des efforts sont déployés pour relancer le secteur énergétique vénézuélien, notamment la vente de 50 millions de barils de pétrole brut, la réforme de la législation sur les hydrocarbures afin d'attirer les investissements et l'allègement de certaines sanctions. L'Asie, et plus particulièrement la Chine et l'Inde, pourrait sembler une destination naturelle pour ce pétrole. La Chine a acheté plus de la moitié des exportations de pétrole brut vénézuélien l'an dernier, et l'Inde était un acheteur important avant que Trump n'impose en mars des droits de douane de 25 % sur les importations de pétrole vénézuélien.

Malgré cela, plusieurs facteurs limitent la capacité du Venezuela à devenir un fournisseur dominant de l'Inde.

Contraintes de production et d'exportation

La production pétrolière vénézuélienne demeure limitée à environ 900 000 barils par jour (bpj) et son rétablissement complet devrait prendre des mois, voire des années. Bien que les exportations aient bondi à environ 800 000 bpj en janvier, contre 498 000 bpj en décembre, une croissance soutenue est nécessaire pour écouler les stocks et annuler les réductions de production précédentes.

Figure 1 : Exportations de pétrole brut vénézuélien par destination, montrant la Chine comme principal acheteur et des volumes totaux fluctuants d'avril 2024 à janvier 2026.

L'économie du pétrole brut sanctionné

Le problème le plus important est d'ordre purement économique. Le pétrole vénézuélien était auparavant attractif pour les acheteurs asiatiques principalement parce que les sanctions obligeaient à le vendre à des prix fortement réduits.

Récemment, des cargaisons de pétrole brut lourd vénézuélien, proposées à des acheteurs asiatiques avec une décote de 5 dollars le baril par rapport au Brent, ont été refusées. Les négociants ont estimé que cette décote était insuffisante pour rendre ce brut lourd et sulfureux compétitif par rapport aux autres qualités disponibles. À moins que la production vénézuélienne n'augmente tellement que les raffineurs américains ne puissent plus l'absorber – obligeant ainsi les producteurs à proposer des décotes plus importantes –, l'Asie restera probablement un marché marginal.

Le défi du passage de l'Inde au pétrole brut américain

Le rééquilibrage de la demande indienne vers le pétrole américain soulève des défis spécifiques. L'an dernier, les acheteurs indiens, sensibles aux prix, n'ont acquis en moyenne que 320 000 barils par jour de pétrole américain, pour une valeur d'environ 7,5 milliards de dollars. Une augmentation significative semble irréalisable en raison de la hausse des coûts de transport et du pouvoir limité du gouvernement américain d'influencer la dynamique du marché privé.

L'avantage concurrentiel de la Russie en matière de prix demeure un puissant attrait

L'Inde, qui était autrefois le principal acheteur de pétrole brut russe à prix réduit après 2022, a effectivement réduit ses achats suite au doublement, en août, des droits de douane sur les importations indiennes par l'administration Trump, les portant à 50 %. Cette mesure a été suivie, en octobre, de sanctions américaines contre les principales compagnies pétrolières russes, Rosneft et Lukoil, et de nouvelles restrictions de l'UE sur les carburants dérivés du pétrole brut russe.

Dans le cadre du nouvel accord commercial, la Maison Blanche a confirmé qu'elle abandonnerait le droit de douane supplémentaire de 25 %.

Figure 2 : Importations mensuelles indiennes de pétrole brut russe, illustrant un pic au milieu de l'année 2025 suivi d'une baisse jusqu'au début de l'année 2026, bien que les volumes restent importants.

Malgré les pressions passées, l'Inde a importé 1,2 million de barils par jour de pétrole brut russe en janvier, soit plus d'un cinquième de ses importations totales. Bien que ce chiffre soit inférieur à la moyenne de 1,7 million de barils par jour prévue pour 2025, il est loin d'être nul. La principale raison ? Un prix très attractif.

Le pétrole russe est actuellement proposé avec une décote de plus de 20 dollars par rapport au Brent, soit la plus forte réduction depuis avril 2023. Si les raffineurs indiens fortement axés sur les exportations vers l'Europe, comme le complexe de Jamnagar de Reliance Industries, sont peu susceptibles de reprendre leurs achats massifs de pétrole russe en raison de la réglementation européenne, les raffineurs approvisionnant le marché intérieur indien auront du mal à résister à de telles décotes.

Les forces du marché auront le dernier mot.

En fin de compte, l'économie l'emportera probablement sur la politique. Bien que les États-Unis exercent une influence considérable, même le président Trump ne peut, à lui seul, orienter les flux de pétrole brut sur un marché pétrolier mondial extrêmement liquide et transparent.

New Delhi pourrait également s'opposer aux pressions américaines visant à privilégier la baisse des prix des carburants sur le marché intérieur, un enjeu crucial pour tout gouvernement. En fin de compte, ce sont les signaux des prix – et non les directives politiques – qui détermineront la destination finale du pétrole russe et vénézuélien.