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Les pourparlers de lundi visant à mettre fin aux combats les plus meurtriers depuis plus de dix ans entre les deux voisins d'Asie du Sud-Est sont organisés par la Malaisie, qui préside le bloc régional de l'ASEAN. Le Premier ministre cambodgien, Hun Manet, a déclaré que les pourparlers étaient co-organisés par les États-Unis et que la Chine y participerait également. La Thaïlande et le Cambodge s'accusent mutuellement d'avoir déclenché les hostilités la semaine dernière, puis de les avoir intensifiées. Lundi, des responsables des deux pays ont déclaré que des affrontements se poursuivaient le long de la frontière contestée avant les pourparlers qui se tiendront plus tard dans la journée.

« Nous n'avons pas confiance au Cambodge. Leurs actions jusqu'à présent témoignent d'un manque de sincérité dans la résolution du problème », a déclaré le Premier ministre thaïlandais par intérim, Phumtham Wechayachai, aux journalistes avant son départ pour Kuala Lumpur. « Le Cambodge a violé le droit international, mais tout le monde souhaite la paix. Personne ne souhaite voir des violences touchant les civils. »

Le Cambodge a fermement démenti les accusations thaïlandaises selon lesquelles il aurait tiré sur des cibles civiles, affirmant au contraire que la Thaïlande avait mis en danger des vies innocentes. Il a appelé la communauté internationale à condamner l'agression thaïlandaise à son encontre. « L'objectif de cette réunion est de parvenir à un cessez-le-feu immédiat, initié par le président Donald Trump et accepté par les Premiers ministres du Cambodge et de Thaïlande », a déclaré Hun Manet dans un message publié sur X avant son départ pour les négociations.

Phumtham Wechayachai et le ministre thaïlandais des Affaires étrangères Maris Sangiampongsa marchent après la conférence de presse à la base de l'escadre 6 de la Royal Thai Air Force avant leur départ pour la Malaisie pour des pourparlers de cessez-le-feu sur le conflit frontalier meurtrier entre la Thaïlande et le Cambodge qui s'est prolongé jusqu'à un cinquième jour, à Bangkok, Thaïlande, le 28 juillet 2025. REUTERS/Chalinee Thirasupa

Le Premier ministre par intérim de la Thaïlande, Phumtham Wechayachai, et le ministre thaïlandais des Affaires étrangères, Maris Sangiampongsa, marchent après la conférence de presse à la base de l'escadre 6 de la Royal Thai Air Force avant leur départ pour la Malaisie pour des pourparlers de cessez-le-feu sur le conflit frontalier meurtrier entre... Acheter des droits de licence, ouvre un nouvel onglet Lire la suiteLe secrétaire d'État américain Marco Rubio a déclaré que les responsables du département d'État aideraient les efforts de paix, après que le président Donald Trump ait déclaré plus tôt qu'il pensait que les deux dirigeants voulaient régler le conflit.

Les tensions entre la Thaïlande et le Cambodge se sont intensifiées depuis la mort d'un soldat cambodgien fin mai lors d'un bref accrochage. Les troupes frontalières des deux côtés ont été renforcées dans un contexte de crise diplomatique généralisée qui a conduit le fragile gouvernement de coalition thaïlandais au bord de l'effondrement. Le Premier ministre malaisien Anwar Ibrahim avait proposé des pourparlers de cessez-le-feu peu après que le conflit frontalier a dégénéré jeudi, et la Chine et les États-Unis ont également proposé leur participation aux négociations.

Anwar a déclaré qu'il s'attendait à présider les négociations après avoir été invité par les deux gouvernements à tenter de trouver un accord de paix, a rapporté dimanche l'agence de presse d'État Bernama. « Donc, je discute des paramètres, des conditions, mais ce qui est important, c'est un cessez-le-feu immédiat », a déclaré Anwar.

La Thaïlande et le Cambodge se disputent depuis des décennies des points non délimités le long de leur frontière terrestre de 817 km (508 miles), la propriété des anciens temples hindous de Ta Moan Thom et de Preah Vihear, datant du XIe siècle, étant au cœur des conflits.

Le site de Preah Vihear a été attribué au Cambodge par la Cour internationale de Justice en 1962, mais la situation s'est aggravée en 2008 après que le Cambodge a tenté de l'inscrire au patrimoine mondial de l'UNESCO. Des accrochages ont duré plusieurs années et ont fait au moins une douzaine de morts. Le Cambodge a déclaré en juin avoir saisi la Cour pour résoudre ses différends avec la Thaïlande. Bangkok affirme n'avoir jamais reconnu la compétence de la Cour et privilégier une approche bilatérale.

Source : Reuters

Les nouvelles concernant les tarifs douaniers devraient être nombreuses, mais auront-elles un impact sur les marchés ?

Les gros titres liés aux droits de douane observés jusqu'à dimanche ont été significatifs, avec la prolongation de 90 jours supplémentaires de la pause tarifaire entre les États-Unis et la Chine, et la conclusion d'un accord entre les États-Unis et l'UE, similaire à celui conclu la semaine dernière entre les États-Unis et le Japon. Les exportateurs de l'UE seront désormais soumis à un taux de droits de douane de 15 % sur leurs acheteurs américains, un taux bien plus avantageux que le taux de 30 % auquel ils étaient confrontés. En échange, l'UE s'est engagée à acheter 750 milliards de dollars de produits énergétiques américains et quelque 600 milliards de dollars d'autres investissements.

Les nouvelles concernant l'extension avec la Chine et l'accord avec l'UE sont clairement favorables au marché et devraient donner un nouveau potentiel de hausse à l'euro, où la monnaie unique trouve déjà l'amour des acteurs du marché des changes, et devraient également donner un nouvel élan aux actions de l'UE.

Il est important de noter que pour les pays qui cherchent encore à obtenir un taux de droit de douane plancher de dernière minute (sur les exportations américaines) de 15 %, il ressort clairement des études de cas menées avec l'Indonésie et le Japon que le facteur le plus important est de s'engager à investir massivement. Trump va maintenant convaincre les électeurs américains que c'est une victoire majeure pour les États-Unis ; attendez-vous donc à ce qu'il s'adresse à la nation prochainement lors d'une conférence de presse.

Un accord durable entre les États-Unis et la Chine reste une question plus complexe, et même si les déséquilibres commerciaux restent une considération majeure, au cœur de tout accord potentiel complet, nous allons probablement voir un engagement de la Chine à des dépenses d'investissement massives.

Les actions Chine/Hong Kong mènent la hausse jusqu'en juillet

Pour les observateurs du marché chinois, le Politburo, composé de 24 membres, se réunira pour élaborer des plans pour le reste de l'année 2025. Les attentes du marché quant à de nouvelles initiatives politiques d'impact sont faibles, et les autorités chinoises se contenteront discrètement de maintenir le statu quo, en agissant peut-être sur les marges, avec des indicateurs de croissance supérieurs à leurs objectifs politiques. Les marchés boursiers chinois et hongkongais ont été les plus performants en juillet ; les décideurs politiques y verront peut-être un vote du marché sur une confiance accrue dans la trajectoire économique de la Chine.

Les banques centrales au centre de l'attention cette semaine

Nous naviguons entre les réunions des banques centrales du G10 aux États-Unis (conserver), au Canada (conserver) et au Japon (conserver), ainsi que dans l'espace LATAM/EM, avec des décisions politiques en Afrique du Sud (baisse de 25 pb attendue), au Chili (baisse de 25 pb attendue), en Colombie (baisse de 25 pb attendue) et au Brésil (aucun changement).

Dissidence au sein de la Fed

Si la réunion de la BoJ pourrait être très instructive pour les traders du JPY NKY225, c'est probablement la réunion du FOMC de mercredi qui fera la une des journaux, même si elle s'annonce comme un événement de faible impact pour les marchés américains. Attendez-vous à une dissidence de la part de Chris Waller et Michelle Bowman, qui devraient tous deux voter pour une baisse de taux de 25 pb lors de cette réunion – une évolution symbolique, alors que ce comité, autrefois galvanisé et soudé, semble de plus en plus fracturé et presque… oserais-je dire, politisé…

Mis à part les divergences, le président Powell continuera de dire que le conseil d'administration prendra en compte les données entrantes « au cours de l'été » - les traders considérant une réduction lors de la réunion du FOMC de septembre comme plus probable qu'improbable, les deux chiffres de l'emploi non agricole (31 juillet 5 septembre) et les deux chiffres de l'IPC (12 août 11 septembre) qui nous ont été communiqués à l'approche de la réunion du FOMC de septembre prennent désormais une importance supplémentaire.

Un déluge de bénéfices d'entreprises américaines et européennes à l'ordre du jour

C'est la semaine importante de la saison des résultats des entreprises américaines, avec 38 % de la capitalisation boursière du SP500 qui publieront leurs résultats trimestriels. Parmi elles figurent Apple, Meta, Amazon et Microsoft, mais nous recevons également des informations sur certaines des valeurs préférées des traders particuliers, comme Coinbase et Roblox. Les traders s'attendent à ce que ces valeurs s'appuient sur la solide saison des résultats du deuxième trimestre jusqu'à présent, un facteur qui a favorisé la hausse, et les records historiques consécutifs du SP500 et du NAS100 ont entraîné une baisse de la volatilité des actifs.

En analysant les chiffres, nous constatons qu'un tiers des sociétés du SP500 ont désormais publié leurs résultats, avec environ 40 % d'entre elles ayant relevé leurs prévisions, un résultat bien supérieur aux niveaux observés lors de la saison des résultats du premier trimestre. 83 % des sociétés du SP 500 ont dépassé les attentes consensuelles des analystes en matière de BPA, ces dernières le faisant en moyenne de 6,9 %.

C'est également une semaine importante dans le calendrier des résultats des entreprises européennes, avec environ 20 % des sociétés de l'Euro Stoxx prêtes à publier leurs résultats.

Les salaires non agricoles aux États-Unis sont l'événement principal de la semaine

Les données économiques sont également très nombreuses, le marché du travail étant examiné de près. Les chiffres de l'emploi non agricole (NFP) aux États-Unis constituent le principal risque de la semaine. Le marché table sur une création d'emplois de 109 000 en juillet, les estimations des économistes se situant entre 170 000 et zéro. La perspective de révisions à la baisse des deux derniers chiffres NFP est élevée, mais constitue probablement une considération secondaire pour les traders de taux et de devises. Le taux de chômage devrait augmenter légèrement à 4,2 %, tandis que le salaire horaire moyen est attendu à 3,8 % (contre 3,7 %).

Les swaps de taux d'intérêt américains impliquent une baisse de 25 pb lors de la réunion du FOMC de septembre avec une probabilité de 64 % – un NFP inférieur à 100 000, avec des chiffres NFP antérieurs révisés à la baisse et un ratio U/E de 4,2 % suffirait probablement à voir le prix des swaps évoluer vers 70 % implicitement pour une baisse en septembre. Le dollar s'orientera en fonction du rendement des bons du Trésor américain à 2 ans, qui est le plus impacté par l'évolution des anticipations de baisse des taux de la Fed. Le SP500 et le NAS100 se contenteront de voir les créations d'emplois s'établir autour de 100 000 à 120 000, car la combinaison d'une croissance raisonnable de l'emploi et d'anticipations accrues de baisse des taux de la Fed alimenterait un contexte d'investissement idéal.

Tandis que le rapport NFP occupe le devant de la scène, aux États-Unis, les traders suivent également de près le rapport JOLTS (offres d'emploi), les inscriptions hebdomadaires au chômage et l'indice des coûts salariaux du deuxième trimestre. Le PIB américain du deuxième trimestre et l'ISM manufacturier pourraient également retenir l'attention.

L'IPC australien du deuxième trimestre devrait guider les attentes d'une baisse en août

En Australie, l'IPC moyen tronqué du deuxième trimestre (attendu mercredi) devrait s'établir à 0,7 % t/t / 2,7 %, ce qui, s'il se concrétisait, continuerait de refléter une modération des pressions sur les prix - cependant, ce résultat serait également légèrement supérieur à la prévision centrale de la RBA de 2,6 % a/a, et bien que les swaps de taux d'intérêt australiens intègrent une fois de plus une baisse de 25 pb le 12 août comme une affaire conclue, il semble que nous aurions besoin de voir une impression moyenne tronquée à 3 % ou plus pour faire dérailler une baisse aux yeux des marchés.

En Europe, la publication préliminaire de l'IPC de juillet (attendue vendredi) pourrait être un événement à surveiller pour ceux qui détiennent des expositions à l'EUR - après que la BCE a suggéré la semaine dernière que la barre pour une nouvelle baisse des taux à court terme a été suffisamment relevée, nous aurions probablement besoin de voir une forte surprise à la baisse par rapport à l'appel consensuel de 1,9 % en glissement annuel pour voir la BCE de septembre comme un événement réel dans la réflexion des marchés.

Source : Pepperstone

TradingView, au 25 juillet 2025. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

Le Nikkei 225 est bien placé pour défier de nouveaux sommets

Source : TradingView, au 25 juillet 2025. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

Source : Trading View, au 25 juillet 2025. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

Source : LSEG Datastream

Source : IG

Source : TradingView

Déluge de données américaines : NFP, PIB et PCE de base sont tous en jeu

Source : LSEG

Le calendrier économique à lui seul suffit à éveiller les esprits. L'événement clé aura lieu en fin de semaine, avec la publication des emplois non agricoles aux États-Unis. La tendance récente est aux surprises positives, mais aussi aux révisions à la baisse des données antérieures. Avec la baisse des inscriptions au chômage, cette tendance pourrait se poursuivre. Si les chiffres de l'emploi font la une des journaux, c'est le taux de chômage qui pèse le plus pour la Fed. Si les deux divergent, les marchés finiront probablement par se concentrer sur les chiffres du chômage. D'ici là, les offres d'emploi JOLTS, l'emploi ADP et les inscriptions au chômage contribueront à façonner les attentes. Les données hors emploi, notamment le PIB américain au deuxième trimestre, l'indice PCE sous-jacent, les revenus et la consommation, ainsi que l'indice PMI manufacturier ISM, sont également attendues. Toutes ces données pourraient dominer une semaine normale, ce qui montre l'importance cruciale des cinq prochains jours.

Le calendrier japonais est plus calme, ce qui laisse une certaine marge de manœuvre pendant les échanges commerciaux asiatiques. Le Trésor américain mettra aux enchères de nouvelles obligations à deux, cinq et sept ans en début de semaine et publiera son rapport d'endettement du troisième trimestre. Le Trésor avait précédemment annoncé un emprunt de 554 milliards de dollars. Ce chiffre sera mis à jour lundi, et les détails de l'émission seront publiés mercredi.

Source : LSEG

Compte tenu du lien entre les rendements des bons du Trésor et la parité USD/JPY, ces deux éléments pourraient engendrer de la volatilité, notamment si les besoins d'emprunt dépassent les prévisions antérieures ou si le Trésor décide d'allonger les échéances. Les rendements à long terme restant élevés, ce risque semble faible pour l'instant.

Aperçu de la Fed et de la BOJ

Source: TradingView (U.S. ET)

Concernant la Fed et la BoJ, aucune ne devrait modifier ses taux. Le taux des fonds fédéraux devrait se maintenir à 4,25-50 %, avec une probabilité de 96 %, selon les swaps implicites. La BoJ devrait se maintenir à 0,5 %, avec une probabilité similaire. Avec des prix aussi bas, la volatilité sera déterminée par les prévisions, en l'absence de décision choc.

Source : Bloomberg

En l'absence de prévisions actualisées de la Fed, tout dépendra du ton de la déclaration de juillet, de la répartition des voix et de la conférence de presse du président Powell. Le ton ne devrait pas beaucoup évoluer compte tenu de l'incertitude, mais le vote pourrait être révélateur. Le gouverneur Waller devrait s'opposer à une baisse des taux. Si d'autres le rejoignent, les marchés pourraient anticiper des baisses anticipées, ce qui pourrait peser sur l'USD/JPY.

La Banque du Japon publiera de nouvelles prévisions de PIB et d'inflation, offrant un aperçu de son analyse de l'impact du relèvement des barrières commerciales. Une révision à la hausse de ses prévisions d'inflation pour l'exercice 2025 semble probable en raison de la rigidité des prix alimentaires due à la hausse du prix du riz. Il est difficile de savoir si l'accord commercial conclu la semaine dernière avec les États-Unis modifiera ses prévisions pour 2026 et 2027. Il y a trois mois, la Banque du Japon estimait que l'IPC hors produits frais était inférieur à son objectif de 2 %, invoquant des inquiétudes concernant les droits de douane américains. Si elle maintient cette estimation, elle pourrait affaiblir le yen et faire grimper la parité USD/JPY. En revanche, si elle estime que l'inflation reste supérieure à l'objectif, elle sera considérée comme agressive, ce qui exercera probablement une pression à la baisse sur la paire.

Source : BOJ

Les traders doivent également noter que les principaux résultats technologiques américains seront publiés cette semaine. Les résultats Meta seront publiés après la clôture des marchés mercredi, suivis d'Apple et d'Amazon jeudi. Ces valeurs ont tendance à surperformer, et si elles le font à nouveau, cela pourrait stimuler l'appétit pour le risque et soutenir les opérations de portage, favorisant légèrement la hausse de l'USD/JPY. En revanche, si elles sont inférieures aux attentes, les positions de portage pourraient se dénouer, amplifiant ainsi la baisse.

L'USD/JPY vise 149,00 avec une dynamique haussière

Source : TradingView

L'achèvement d'une configuration d'étoile matinale à trois bougies en milieu de semaine dernière a donné le coup d'envoi du rallye de vendredi, propulsant l'USD/JPY au-dessus de 147,00 avant le week-end. À la hausse, 148,00 et 149,00 constituent des résistances à surveiller, d'autant plus que l'USD/JPY s'est récemment regroupé autour de chiffres importants. 149,00 constitue un obstacle majeur après avoir stagné à ce niveau plus tôt ce mois-ci. Avec la moyenne mobile à 200 jours juste au-dessus, ce niveau pourrait offrir un niveau intéressant pour atténuer la vigueur si le cours venait à fléchir à nouveau. Le support se situe à 147,00 et 146,00 à la baisse en cas de repli.

Le momentum du RSI (14) et du MACD est orienté à la hausse, le premier commençant à remonter légèrement tandis que le second commence à se rapprocher de la ligne de signal depuis le bas en territoire positif. Ce n'est pas un message haussier absolu, mais il favorise la hausse plutôt que la baisse.

Source : FOREX.com

Banque centrale européenne (BCE)

Comme je l'ai souligné dans de précédents rapports, la BCE reste très exigeante quant à un assouplissement supplémentaire de sa politique monétaire. Non seulement la banque centrale a déjà réduit ses taux de 200 points de base (pb) depuis le début de son cycle d'assouplissement, portant le taux de la facilité de dépôt à 2,0 %, mais la production économique est stable et l'inflation se situe à l'objectif de 2,0 %. Il est à noter que le taux de dépôt se situe dans la fourchette neutre estimée par la BCE, comprise entre 1,75 % et 2,25 %.

Heureusement, nous n'aurons pas à attendre trop longtemps pour les données actualisées du PIB (produit intérieur brut) et de l'inflation de l'IPC (indice des prix à la consommation). Les données préliminaires du PIB du deuxième trimestre 2025 seront publiées mercredi et devraient avoir stagné, en baisse par rapport aux 0,6 % enregistrés au premier trimestre, tandis que la croissance du PIB en glissement annuel (AA) devrait avoir ralenti à 1,2 % contre 1,5 %. L'inflation de l'IPC de juillet sera publiée vendredi, et devrait baisser à la fois par rapport aux niveaux global (1,9 % contre 2,0 %) et sous-jacent (2,0 % contre 2,3 %) AA.

Je pense que l'une des préoccupations concernant l'inflation est qu'elle pourrait être inférieure à l'objectif de 2 % de la BCE, surtout si l'euro (EUR) continue de gagner du terrain, ce qui rend les exportations plus chères et les importations moins chères. C'était d'ailleurs la première question posée lors de la récente conférence de presse de la BCE. Interrogée sur les propos du vice-président Luis de Guindos concernant la force de l'euro au-dessus de 1,20 dollar, Lagarde a précisé que la BCE ne cible aucun taux de change spécifique. Elle a toutefois souligné que la BCE surveille de près les taux de change, car ils constituent un facteur crucial dans ses prévisions d'inflation, citant directement la déclaration précédente de M. de Guindos : « Nous prenons en compte les taux de change pour prévoir l'inflation. »

Si la croissance du PIB devait plonger en territoire de contraction, cela pourrait déclencher une faiblesse immédiate de l’euro – une économie plus faible pourrait éventuellement remettre en question la nécessité de faire évoluer les taux vers un territoire accommodant et pourrait constituer un obstacle pour l’euro.

Un droit de douane de 15 % semble constituer la base de tout accord entre les États-Unis et l'UE. Bien que supérieur au droit de douane général initial de 10 %, un tel accord contribuerait à réduire l'incertitude pesant sur les marchés et les entreprises, ce qui pourrait stimuler la croissance, les entreprises pouvant alors commencer à s'adapter à ce nouvel environnement. Par extension, cela pourrait alimenter la hausse de l'euro.

Le président américain Donald Trump joue au golf en Écosse ce week-end pour un voyage de cinq jours. Il rencontrera dimanche la présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, ce qui pourrait clarifier leurs relations. Au moment où j'écris ces lignes, la situation reste incertaine. Vous vous souviendrez peut-être que les États-Unis prévoient d'instaurer des droits de douane de 30 % sur les produits de l'UE à compter du 1er août, ce qui a déclenché des avertissements de la part des responsables européens concernant d'éventuelles mesures de rétorsion.

Overall, the strength in the EUR will likely continue to be seen versus the US dollar (USD) until the US$1.20 handle according to chart studies. This, of course, would likely be underpinned if the central bank signals they are nearing the end of their easing cycle.

US Federal Reserve (Fed)

In what was a visibly tense meeting between Trump and Fed Chair Jerome Powell at the main Federal Reserve building last week, Trump said he ‘got the impression’ that Powell was ready to lower rates. I would like ‘to be a fly on the wall’ on Wednesday when the Fed keep rates on hold. Unquestionably, a rate hold will trigger more direct abuse towards Powell from Trump via social media. Despite the President’s incessant pressure to lower rates, it is unlikely that the Fed will reduce rates at this week’s meeting, given the global uncertainty, and consequently, the target rate will remain on hold at 4.25% – 4.50%.

From an economic standpoint, inflation has ticked higher, but not enough to warrant policy easing. GDP is expected to have grown in Q2 25, and while the jobs market is cooling, it is, again, not decelerating enough to justify easing policy.As a result, the primary focus at this week’s meeting will be on the central bank’s forward guidance relating to rates. As of writing, 18 bps worth of cuts are priced in for September’s meeting, with October fully priced in for a 25 bp reduction (-28 bps), and 44 bps of easing implied for the year-end, consistent with the Fed’s recent projections.

One of the major questions for policymakers is whether the tariff-induced inflation will indeed be a one-time spike or something more long-term. If the Fed lowered rates at this week’s meeting, the central bank cannot be sure whether this would stoke inflation, both because of tariff-induced inflation, and also the economy may be running hot enough to further prompt an uptick in price pressures. Should they lower rates and inflation begins rising, the Fed would be in a tricky spot, and may trigger a rise in US Treasury yields as the Fed may have to hike again to undo their mistake. This is the dilemma that the central bank currently faces.

The Fed has repeatedly stated that the economy is in a strong enough position to wait and see what happens with the economy and tariffs. This was evidenced in the last Summary of Economic Projections (SEP), which showed that seven Fed officials believed that the central bank should remain on hold this year, versus four members in the previous SEP – these are released on a quarterly basis, with the next batch out at September’s meeting. As you can see, the Fed is a voting committee. So, although Trump seems to think that it is solely down to Powell on whether the Fed lowers rates, it will need a majority to do so.

Overall, I think this will be another data-dependent meeting with Powell sticking to the script. There will likely be dissent from Fed Governors Christopher Waller and Michelle Bowman – who were both appointed by Trump – but it won’t be enough to trigger a rate cut. However, should more members dissent, this could pressure the USD southbound.In terms of US data this week, we have a busy slate ahead. In addition to a slew of job numbers, we also receive the latest reading on June PCE data (Personal Consumption Expenditures).

US Non-Farm Payrolls (NFP) data will be widely watched on Friday. Economists expect the July unemployment rate to have ticked higher to 4.2% (previous: 4.1%), with NFP data forecast that the economy added 110,000 new payrolls (previous: 147,000). Private payrolls, which essentially exclude government jobs, are expected to have added 100,000 new roles, up from June’s surprise fall of 74,000 in May. Before this, which will likely help shape market expectations further, we will see June JOLTS job openings (Job Openings and Labor Turnover Survey), July ADP employment (Automatic Data Processing), and weekly unemployment claims for the week ending 26 July.

In terms of PCE inflation data, core YY numbers are expected to have risen by 2.7%, matching May’s print, while headline YY PCE is forecast to have increased by 2.5%, up from 2.3%.If unemployment rises by more than expected, this could trigger USD downside as investors reassess rate cuts. Should inflation show a notable increase, however, this could lead the USD higher as investors will likely forecast a higher-for-longer Fed rate.

Bank of Canada (BoC)

An update from the BoC is also scheduled for Wednesday. The central bank is widely expected to keep its overnight rate unchanged at 2.75%, marking a third consecutive meeting with no change. Notably, the BoC currently estimates the neutral rate of interest to be within a range of 2.25% to 3.25%. This range represents the interest rate level at which monetary policy is neither stimulative nor restrictive to economic growth. The BoC does not target this rate, but it is an essential consideration in their economic projections and policy decisions.

The June meeting reiterated that the BoC is not offering forward guidance, although it did, to some extent. BoC Governor Tiff Macklem noted that the central bank believed ‘that there could be a need for a further reduction in the policy rate if the economy weakens and if price pressures are contained’, but caveated this, saying that this is not forward guidance. Whatever way you spin it, that is a signal from the BoC Governor, no? The overarching theme, however, remains one of tariff uncertainty.

This week’s central bank announcement will follow June headline CPI inflation rising by 1.9%, following back-to-back increases of 1.7% in April and May. You will also note that the BoC’s preferred measures of inflation – the CPI Trim and Median – continue to fluctuate around the upper boundary of the central bank’s 1% – 3% inflation target band. Additionally, June unemployment fell back to 6.9% from May’s uptick to 7.0%, while Canadian employment rose by 83,000, which was considerably higher-than-expected, and far surpassed the 8,800 increase in May.

Understandably, tariffs remain an issue for the BoC, and according to Trump, a deal between the US and Canada is unlikely to make it over the line ahead of the 1 August trade deadline. Trump recently said he has not had ‘much luck’ negotiating with Canada, and the country ‘could be one where they’ll just pay tariffs, not really a negotiation’. If this comes to fruition, it could potentially worsen Canadian business/consumer sentiment, weighing on the Canadian dollar (CAD). The USD/CAD has been rangebound since the beginning of June, but ultimately, the longer-term trend is higher.

Given persistent inflationary pressures and a strong jobs market, it would be surprising to see the BoC alter rates this week. In fact, barring a notable deterioration in economic activity or a considerable rise in inflation, it is likely that the BoC will remain on hold for the remainder of this year, with markets pricing in just 13 bps of easing.

Bank of Japan (BoJ)

The BoJ is also expected to remain on the sidelines this week, with the nine-member policy committee forecast to keep the policy rate at 0.5% for a fourth straight meeting. 20 bps of hikes remain priced in by the market for this year.The previous meeting on 17 June saw the BoJ Governor Kazuo Ueda underscore that the central bank would continue to increase the policy rate provided the economic and price landscape improves, aligning with their goal of sustainably and stably meeting their price target.

Since then, several developments warrant consideration for policymakers. First and foremost, the ruling coalition’s fierce loss in the upper house election introduced political uncertainty. While Prime Minister Shigeru Ishiba appears has not signalled that he will resign, this outcome may increase pressure for fiscal loosening, a factor the BoJ will be watching closely for its potential impact on inflation. Another key point to take into account is the more optimistic trade outlook has emerged with the US and Japan striking a deal, setting a 15% tariff on Japanese exports to the US, a reduction from earlier threats.

La Banque du Japon publiera également des projections économiques trimestrielles actualisées concernant l'inflation sous-jacente et la croissance. Étant donné que la banque centrale devrait maintenir son taux directeur, ces prévisions, ainsi que la communication lors du communiqué sur les taux et de la conférence de presse, seront cruciales. Certains analystes anticipent une révision à la hausse de l'inflation pour 2025, ce qui pourrait soutenir le yen japonais (JPY). Cependant, la baisse des prévisions d'inflation, conjuguée à l'annonce par la Banque du Japon de taux stables cette année, pourrait affaiblir le yen. Il sera également intéressant de voir si la Banque du Japon actualise ses prévisions pour 2026/27 compte tenu de l'annonce de l'accord commercial.

Source : FP Markets