Le compte rendu de la Réserve fédérale américaine révèle de profondes divisions et des mises en garde quant à de nouvelles baisses de taux en 2026.

La plupart des responsables de la Réserve fédérale estimaient que des baisses supplémentaires des taux d'intérêt étaient appropriées tant que l'inflation diminuerait au fil du temps, même s'ils restaient profondément divisés sur le moment et l'ampleur de ces baisses, comme l'a montré le compte rendu de la réunion de la banque centrale en décembre.

Le compte rendu de la réunion du Comité fédéral de l'open market des 9 et 10 décembre, publié le 30 décembre, a mis en évidence la difficulté à laquelle les décideurs politiques ont été confrontés dans leur décision la plus récente, ce qui a légèrement renforcé les attentes selon lesquelles la Fed maintiendrait les taux inchangés lors de sa prochaine réunion en janvier.

« Quelques-uns de ceux qui ont soutenu la baisse du taux directeur lors de cette réunion ont indiqué que la décision était très nuancée ou qu'ils auraient pu soutenir le maintien de la fourchette cible inchangée », indiquent les minutes.

Suite à la publication du compte rendu, la probabilité d'une baisse en janvier, basée sur les contrats à terme sur les fonds fédéraux, a légèrement diminué pour s'établir à environ 15 %.

Le vote en faveur d'une réduction, au sein d'un comité très divisé, a démontré l'influence persistante du président Jerome Powell, selon Stephen Stanley, économiste en chef pour les États-Unis chez Santander US Capital Markets.

« Le comité aurait facilement pu prendre une décision dans un sens ou dans l'autre, et le fait que le FOMC ait assoupli sa politique monétaire est une preuve claire que le président Powell a plaidé en faveur d'une baisse », a déclaré M. Stanley dans une note à ses clients.

Début décembre, les responsables ont voté par 9 voix contre 3 en faveur d'une baisse de leur taux directeur d'un quart de point de pourcentage pour la troisième fois consécutive, le ramenant à une fourchette de 3,5 % à 3,75 %. Le gouverneur Stephen Miran a voté contre cette mesure, se prononçant en faveur d'une baisse d'un demi-point, tandis que le président de la Réserve fédérale de Chicago, Austan Goolsbee, et celui de Kansas City, Jeff Schmid, ont voté contre, préconisant le maintien des taux inchangés.

Les projections de taux pour 2025 ont révélé des divisions encore plus marquées au sein du groupe élargi de 19 décideurs. Six d'entre eux ont manifesté leur opposition à la baisse des taux en recommandant de maintenir le taux directeur entre 3,75 % et 4 % à la fin de l'année, soit son niveau d'avant la réunion de décembre.

Conformément à ces projections, le compte rendu a montré que certains responsables estimaient qu’«il serait probablement approprié de maintenir la fourchette cible inchangée pendant un certain temps après un abaissement de cette fourchette lors de cette réunion».

Alors que la projection médiane des taux, publiée par les autorités après la réunion, indiquait une baisse d'un quart de point en 2026, les projections individuelles variaient considérablement. Les investisseurs anticipent au moins deux baisses en 2026.

Division profonde

Le compte rendu continuait de faire état de divergences considérables entre les décideurs politiques quant à savoir si l'inflation ou le chômage constituait le plus grand danger pour l'économie américaine.

« La plupart des participants ont noté qu'une évolution vers une position politique plus neutre contribuerait à prévenir une détérioration majeure des conditions du marché du travail », indiquent les minutes.

Dans le même temps, poursuit le rapport, « plusieurs participants ont souligné le risque d'enracinement d'une inflation plus élevée et ont suggéré qu'une nouvelle baisse du taux directeur dans un contexte d'inflation élevée pourrait être interprétée à tort comme un signe de moindre engagement des décideurs politiques envers l'objectif d'inflation de 2 % ».

S'adressant aux journalistes à l'issue de la réunion, M. Powell a laissé entendre que la Fed avait suffisamment abaissé les taux pour se prémunir contre une détérioration plus grave du marché du travail, tout en maintenant des taux suffisamment élevés pour continuer à peser sur l'inflation.

Les autorités n'ont pas pu disposer des données économiques habituelles en raison de la paralysie des services gouvernementaux qui a duré tout le mois d'octobre et près de la moitié du mois de novembre. Les responsables politiques ont toutefois indiqué que de nouvelles données pourraient leur être utiles dans les semaines à venir.

« Certains participants qui étaient favorables ou auraient pu soutenir le maintien de la fourchette cible inchangée ont suggéré que l'arrivée d'un nombre considérable de données sur le marché du travail et l'inflation au cours de la prochaine période entre les réunions serait utile pour déterminer si une réduction des taux était justifiée », indiquent les minutes.

Depuis la réunion, les nouvelles données économiques n'ont guère contribué à apaiser les divisions au sein de la Fed. En novembre, le chômage a atteint 4,6 %, son plus haut niveau depuis 2021, tandis que l'inflation a été moins marquée que prévu. Ces deux indicateurs ont conforté les partisans d'une baisse des taux.

Mais l'économie a progressé au troisième trimestre à un taux annualisé de 4,3 %, soit le rythme le plus rapide en deux ans, alimentant probablement les craintes d'inflation chez ceux qui s'étaient opposés à la baisse des taux de décembre. (BLOOMBERG)

Source : Straits Times