Le boom des options Zero Day ne fera que croître même si certains investisseurs craignent un désastre

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Résumé:

Deux ans après le début de l'histoire d'amour de Wall Street avec les options d'achat d'actions à contraction rapide, la dernière enquête Markets Live Pulse de Bloomberg suggère que ce boom sans précédent a encore de la marge - même si près de la moitié des personnes interrogées craignent une éventuelle explosion.

Alors que la valeur notionnelle des contrats à expiration zéro jour liés au SP 500 a atteint environ 862 milliards de dollars en avril, près de 90 % des 300 personnes interrogées par MLIV Pulse ont déclaré s'attendre à ce que la croissance se poursuive. La torsion? Ils sont à peu près également partagés quant à savoir si cela va croître régulièrement ou se terminer par une calamité.

Les dérivés sur actions dont l'expiration est inférieure à 24 heures, connus sous le nom de 0DTE, sont devenus l'une des transactions les plus populaires de Wall Street alors que les investisseurs, petits et grands, cherchent à faire face à l'incertitude concernant l'économie et la politique de la banque centrale. Les transactions sur 0DTE représentaient 45 % du volume total d’options pour le SP 500 l’année dernière, soit environ le double du niveau d’avant que les produits ne soient largement disponibles au deuxième trimestre 2022.

« Les bourses gagnent beaucoup d’argent en autorisant les options quotidiennes. Comme vous l'avez vu, le volume a augmenté parce que de plus en plus de personnes y ont accès », a déclaré Phil Pecsok, directeur des investissements d'Anacapa Advisors. "Ils ne feront que devenir plus répandus."

L’ampleur du boom a suscité la controverse. Certains craignent que l'activité sur les options à très courte échéance n'affecte la volatilité des actions, tandis que des recherches suggèrent que les investisseurs particuliers qui les utilisent perdent généralement de l'argent.

La majorité des participants à l'enquête se sont montrés conscients de ce dernier risque, 56 % d'entre eux estimant qu'il est trop facile de perdre de l'argent avec ces outils. Mais les préoccupations ne s'étendent pas à la limitation de l'accès des particuliers à l'0DTE, puisque 76 % des personnes interrogées – dont près des deux tiers sont des investisseurs professionnels – estiment qu'il n'est que juste de les maintenir facilement disponibles.

Initialement choisies par les traders haute fréquence pour faire des paris ou couvrir des positions, les options zero-day gagnent du terrain parmi les professionnels quantitatifs sophistiqués et les petits investisseurs. Ils ont également trouvé leur place dans le domaine des fonds négociés en bourse.

Les chercheurs universitaires et de Wall Street ont signalé les dangers potentiels liés à cette vague de transactions, notamment le fait qu'elle pourrait rendre le marché plus volatil sur une base intrajournalière. Marko Kolanovic, stratège de JPMorgan Chase Co., a averti que leur popularité risquait de reproduire des désastres passés tels que l'épisode Volmageddon de 2018, une célèbre explosion qui a brisé un long calme sur les actions américaines. La théorie est qu’un mouvement boursier important pourrait forcer les négociants en options, qui prennent l’autre côté des transactions et doivent acheter et vendre des actions pour maintenir une position neutre par rapport au marché, à dénouer une grande partie de leurs propres positions, accélérant ainsi toute vente.

La bourse au centre du boom, Cboe Global Markets Inc., a fait valoir que le large éventail de cas d'utilisation de 0DTE signifie que les transactions ne créent pas le genre de pari à sens unique encombré qui pourrait rendre le marché vulnérable aux chocs. Cboe a étendu l'expiration des options SP 500 à chaque jour ouvrable il y a environ deux ans et a également autorisé plus tard les options zero-day pour l'indice Russell 2000.

Lors de la dernière expansion, Nasdaq Inc. a déclaré qu'il prévoyait davantage d'options à court terme sur les matières premières et les ETF du Trésor.

Les opinions concernant l’impact de l’0DTE sur le marché sous-jacent étaient assez également partagées dans l’enquête MLIV. Seulement environ un quart des personnes interrogées ont déclaré qu'elles s'en inquiétaient beaucoup, 34 % ne s'en inquiétant pas et 41 % seulement un peu inquiètes.

Lorsqu'on leur a demandé comment ils décriraient 0DTE, les contributeurs de MLIV Pulse – qui sont principalement aux États-Unis ou en Europe – se sont souvent montrés cinglants. « Jeu » était l'expression la plus courante proposée. Une « machine à sous à Las Vegas », des « bombes atomiques » et des « outils entraînant un transfert de richesse des détaillants et des institutions peu sophistiquées vers les bourses et les teneurs de marché » figuraient parmi les descriptions négatives.

Les contributeurs positifs se sont largement concentrés sur leur utilité en tant qu’outil de couverture. Comme l’a déclaré un participant : « Il s’agit d’un moyen assez peu coûteux pour les investisseurs de prendre position dans le mouvement directionnel d’une action sans avoir à détenir les actions sous-jacentes. »

Jusqu'à présent, les 0DTE ne sont disponibles que pour les principaux indices et fonds négociés en bourse. Leur popularité a alimenté la spéculation selon laquelle les contrats zero-day pourraient être élargis pour couvrir des actions uniques. Interrogés sur cette expansion potentielle, les personnes interrogées étaient parfaitement divisées.

L'enquête MLIV Pulse est menée auprès des lecteurs de Bloomberg sur le terminal et en ligne par l'équipe Markets Live de Bloomberg, qui gère également le blog MLIV. Cette semaine, l’enquête demande si le Bitcoin ou les actions technologiques américaines à grande capitalisation offrent une valeur refuge. Partagez votre point de vue ici.

Source : Bloomberg

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