La valeur nette d'inventaire (NAV) Bitcoin de Strategy s'effondre à 1,174, son plus bas niveau depuis février 2024.

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Résumé:

Le rétrécissement de l’écart entre la capitalisation boursière et la valeur des actifs sous-jacents constitue une menace pour la durabilité.

La valeur nette d'inventaire (mNAV) de la stratégie par rapport à ses avoirs en Bitcoin (BTC) est tombée à 1,174 le 10 octobre, le niveau le plus bas depuis près de deux ans.

L'action de la société a chuté de 3 % à 307,95 $, dans un contexte de faiblesse générale du marché des cryptomonnaies, ce qui se traduit par une capitalisation boursière de 88,4 milliards de dollars. Strategy est la 121e plus grande société cotée américaine, détenant 640 031 BTC, pour une valeur d'environ 75,4 milliards de dollars.

Au moment de la mise sous presse, le Bitcoin s'échangeait à 117 824 $, en baisse de plus de 3 % au cours des dernières 24 heures. Le rétrécissement de l'écart entre la capitalisation boursière et la valeur des actifs sous-jacents menace la pérennité des stratégies de trésorerie des entreprises en Bitcoin.

La baisse du mNAV entraîne une boucle de rétroaction

Geoffrey Kendrick, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, a averti que le maintien d'une valeur liquidative mobile (VLm) supérieure à 1,0 demeure essentiel pour que les sociétés de trésorerie d'actifs numériques (DAT) puissent accroître leurs avoirs. Des valeurs inférieures à ce seuil signalent des bilans plus faibles et un potentiel de consolidation.

De plus, Strategy et les sociétés de trésorerie similaires sont confrontées à une pression croissante de la part des structures de financement PIPE qui ont financé leurs achats de Bitcoin.

Selon un rapport de CryptoQuant du 25 septembre, les actions du Trésor Bitcoin gravitent systématiquement vers les prix d'émission PIPE réduits, ce qui entraîne des pertes allant jusqu'à 55 % pour les investisseurs actuels.

Ce modèle crée une boucle de rétroaction. Les investisseurs PIPE ont acquis des titres avec des remises substantielles et détiennent des droits d'enregistrement, ce qui permet les ventes publiques après dépôt des déclarations de revente.

Une fois les périodes de blocage expirées, la pression de vente pèse sur les cours des actions, comprimant les primes sur les avoirs sous-jacents en Bitcoin.

Pourquoi est-ce important ?

Par conséquent, les entreprises dont la valeur liquidative est inférieure à 1,0 million d'euros sont confrontées à de fortes contraintes. Sans valorisations premium, les sociétés de trésorerie ne peuvent pas émettre d'actions à des prix attractifs pour financer des achats supplémentaires de bitcoins.

Le modèle dépend du maintien de primes qui justifient des augmentations de capital dilutives, CryptoQuant notant que seuls des rallyes soutenus du Bitcoin pourraient empêcher de nouvelles baisses des actions.

Par conséquent, la baisse de la prime de Strategy à des niveaux jamais vus depuis le 8 février 2024 constitue une alerte. La compression de la valeur liquidative mobile (VLm) de la société à l'origine du mouvement DAT n'est pas un signal haussier pour le marché.

Bien que cela ne soit pas suffisant pour mettre l'entreprise dans une situation délicate, des périodes prolongées en dessous de 1,0 mNAV pourraient déclencher des spirales mortelles dans lesquelles les entreprises ne pourraient pas lever de capitaux pour assurer le service de la dette ou financer leurs opérations.

Cette spirale forcerait les ventes d’actifs, faisant pression sur les prix du Bitcoin et conduisant à de nouvelles corrections.

Source : Cryptoslate

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