Giá USD tiếp tục dò đáy

MỚI

FX Swap lần 2 được kích hoạt: NHNN đang “mở rộng van áp suất” hay thử tải cho một cơ chế điều tiết mới cuối năm?

Cuối năm 2025, thị trường tiền tệ Việt Nam đang bước vào vùng nhạy cảm nhất của chu kỳ mùa vụ – nơi thanh khoản VND, chi phí vốn ngắn hạn và áp lực tỷ giá cùng lúc hội tụ. Sau phiên hoán đổi ngoại tệ đầu tiên ngày 5/12, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã tiếp tục thực hiện phiên FX Swap thứ hai vào ngày 10/12, qua đó phát đi một tín hiệu chính sách rõ ràng hơn: FX Swap không phải động thái tình thế, mà đang trở thành một công cụ điều tiết chủ động trong cấu trúc chính sách tiền tệ cuối năm.

FX Swap lần 2: Lặp lại thông số, nhưng thông điệp đã khác

Cụ thể, ngày 10/12, NHNN thực hiện hoán đổi USD/VND kỳ hạn 14 ngày với các tổ chức tín dụng:

- Mua USD giao ngay: 23.948 VND/USD

- Bán USD kỳ hạn 14 ngày: 23.958 VND/USD

- Chi phí swap: 10 đồng/USD cho 14 ngày

- Hạn mức tối đa: 500 triệu USD

Về mặt kỹ thuật, cấu trúc gần như tương đồng với phiên ngày 5/12 (23.945 – 23.955). Tuy nhiên, điểm khác biệt không nằm ở con số, mà ở thời điểm và tính lặp lại.

👉 Nếu FX Swap ngày 5/12 được nhìn nhận như một “động tác thử”, thì phiên ngày 10/12 cho thấy NHNN đã sẵn sàng đưa công cụ này vào chuỗi điều tiết thực tế, song hành cùng OMO truyền thống.

Khi OMO không còn đủ “độ mở” – FX Swap bước vào vai trò thay thế collateral

Bối cảnh kích hoạt FX Swap lần hai là hoàn toàn nhất quán:

- Lãi suất liên ngân hàng neo cao trên 7%/năm

- Nhu cầu thanh khoản hệ thống tăng mạnh dịp cuối năm

- Quy mô OMO đang ở mức cao (~360.000 tỷ đồng)

- TPCP đủ điều kiện cầm cố OMO ngày càng hạn chế

Vấn đề cốt lõi không phải NHNN thiếu tiền để bơm, mà là ngân hàng thương mại thiếu tài sản đủ điều kiện để vay tiếp qua OMO.

Trong cấu trúc hiện tại:

- TPCP không chỉ dùng để vay OMO

- Mà còn phải giữ cho LCR, ALM, giao dịch liên ngân hàng

Sau haircut, dư địa vay thực tế bị thu hẹp đáng kể

👉 FX Swap giải bài toán này bằng cách thay thế TPCP bằng USD làm tài sản đảm bảo, cho phép NHNN bơm VND mà không phụ thuộc vào “room collateral” của hệ thống.

FX Swap không chỉ bơm tiền – mà còn “hạ nhiệt” thị trường vốn ngắn hạn

Theo đánh giá của Chứng khoán SHS, công cụ hoán đổi ngoại tệ đang phát huy đúng vai trò:

“FX Swap giúp hạ nhiệt căng thẳng VND và chi phí swap trên thị trường trong giai đoạn cao điểm cuối năm.”

Ở góc nhìn sâu hơn, FX Swap tạo ra ba lớp tác động đồng thời:

1️⃣ Giải phóng thanh khoản ngắn hạn có mục tiêu

Bơm VND đúng kỳ hạn 14 ngày – trùng chu kỳ cao điểm

Không tạo áp lực dư cung tiền dài hạn

Giảm rủi ro “bơm – hút” liên tục qua OMO

2️⃣ Giảm áp lực bán TPCP để xoay vòng vốn

Ngân hàng không cần bán TPCP lấy tiền mặt

Giữ ổn định đường cong lợi suất

Bảo vệ cấu trúc funding của thị trường trái phiếu

3️⃣ Hỗ trợ ổn định tỷ giá trong bối cảnh cuối năm

NHNN mua USD giao ngay → tăng dự trữ

Giảm áp lực cầu USD ngắn hạn

Tạo điểm tựa tâm lý cho thị trường FX

500 triệu USD: “liều thử” có kiểm soát hay bước đệm mở rộng?

Quy mô 500 triệu USD cho mỗi phiên rõ ràng chưa lớn so với tổng thanh khoản hệ thống, nhưng lại rất có ý nghĩa về mặt tín hiệu.

Đây nhiều khả năng là:

- Một bước thử phản ứng thị trường

- Đánh giá hành vi ngân hàng thương mại

- Kiểm tra tác động lên lãi suất – tỷ giá – swap cost

Nếu cơ chế vận hành trơn tru, NHNN hoàn toàn có dư địa:

- Lặp lại thêm các phiên FX Swap

- Mở rộng quy mô

- Hoặc điều chỉnh kỳ hạn linh hoạt hơn

👉 Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh OMO đã chạm giới hạn kỹ thuật, còn áp lực thanh khoản dự kiến kéo dài đến hết tháng 12.

Thông điệp chính sách: Ưu tiên ổn định hệ thống, không để “đứt gãy mùa vụ”

Việc NHNN liên tiếp triển khai FX Swap cho thấy một định hướng rõ ràng:

- Không siết cứng thanh khoản bằng mọi giá

- Chấp nhận mặt bằng lãi suất cao, nhưng trong kiểm soát

- Ưu tiên ổn định hệ thống và thị trường nợ

Quan trọng hơn, FX Swap đang dần trở thành mảnh ghép còn thiếu trong cấu trúc điều tiết vốn, giúp hệ thống ngân hàng tiếp cận thanh khoản mà không cần gia tăng nắm giữ TPCP – yếu tố then chốt để duy trì nhịp phát hành trái phiếu chính phủ giai đoạn 2026–2027.

Nếu OMO là động cơ chính của chính sách tiền tệ ngắn hạn, thì FX Swap đang nổi lên như van áp suất mới, giúp hệ thống tài chính vận hành trơn tru hơn trong những thời điểm căng nhất.

Phiên FX Swap thứ hai không còn đơn thuần là “thử nghiệm”, mà là xác nhận cho một cơ chế điều tiết linh hoạt hơn, thực dụng hơn – và phù hợp hơn với cấu trúc thị trường hiện tại.

Cuối năm 2025, rủi ro căng thanh khoản có thể chưa biến mất, nhưng nguy cơ đứt gãy hệ thống đã được kiểm soát tốt hơn. Và đó chính là điều thị trường cần nhất ở thời điểm này.

MỚI

Co mạng lưới – mở chiến lược?

Dưới sức ép số hóa, hàng loạt ngân hàng – đặc biệt là VietinBank – đang đóng cửa phòng giao dịch với quy mô chưa từng có để tinh gọn bộ máy và dồn lực cho nền tảng số. Trong khi nhóm Big 4 vẫn giữ vai trò “xương sống”, nhiều ngân hàng tư nhân chọn chiến lược mở rộng có chọn lọc. Xu hướng thu hẹp quầy giao dịch phản ánh sự chuyển mình chiến lược của toàn ngành, nhưng vẫn đòi hỏi sự cân bằng để không làm đứt gãy trải nghiệm khách hàng truyền thống.

Hàng loạt chi nhánh và phòng giao dịch bị “xóa sổ” không còn là câu chuyện tiết kiệm chi phí thuần túy. Đó là dấu hiệu của một cuộc tái cấu trúc sâu rộng, nơi ngân hàng buộc phải rũ bỏ mô hình cũ để bước vào kỷ nguyên số hóa và AI, nơi quầy giao dịch truyền thống dần nhường chỗ cho hạ tầng công nghệ thông minh.

Trong hành trình hướng tới mục tiêu trở thành trung tâm tài chính quốc tế, mô hình chi nhánh ngân hàng tại Việt Nam đang bước vào giai đoạn “thay áo” mạnh mẽ. Những điểm giao dịch vốn chỉ phục vụ nộp – rút – chuyển tiền nay được định hình lại thành các trung tâm tư vấn tài chính chuyên sâu, nơi xử lý những nhu cầu phức tạp mà AI hay chatbot vẫn chưa thể chạm tới.

VietinBank dẫn đầu cuộc đua tinh gọn mạng lưới

VietinBank thông báo chấm dứt hoạt động thêm 28 PGD

Năm 2024 đánh dấu bước ngoặt trong chiến lược tổ chức hệ thống của VietinBank. Dù sở hữu 157 chi nhánh và 881 phòng giao dịch, ngân hàng đã đóng tới 72 PGD chỉ trong 9 tháng – mức cắt giảm lớn nhất toàn ngành. Làn sóng thu hẹp tiếp tục lan sang cuối 2024 và kéo dài đến 2026, với hàng loạt điểm giao dịch tại Hà Nội, TP.HCM, Hòa Bình, Lạng Sơn, Đà Nẵng, Cần Thơ, Lai Châu… lần lượt biến mất. Đến tháng 1/2026, VietinBank dự kiến đã “xóa sổ” tổng cộng 100 PGD chỉ trong hơn một năm.

Song song, số lượng nhân sự cũng thu hẹp tương ứng, phù hợp định hướng “tinh gọn – số hóa” mà Chủ tịch HĐQT Trần Minh Bình nhiều lần nhấn mạnh.

Không chỉ VietinBank, làn sóng tối ưu hóa mạng lưới cũng lan rộng trong hệ thống. SCB thu hẹp 76% số PGD so với trước đại án Vạn Thịnh Phát. VCBNeo, GPBank và Sacombank đều giảm điểm giao dịch. Ngược lại, MB, VIB, HDBank hay ACB vẫn mở rộng có chọn lọc các điểm chạm vật lý.

VCBNeo có mạng lưới nhỏ gọn nhất trong nhóm 4 ngân hàng chuyển giao bắt buộc.

Dù thu hẹp, nhóm Big 4 vẫn giữ vai trò “xương sống” của hệ thống với hơn 5.000 điểm giao dịch – trong đó Agribank dẫn đầu tuyệt đối. Ở khối tư nhân, LPBank và Sacombank tiếp tục là hai tên tuổi có mạng lưới lớn nhất.

Vì sao các ngân hàng ồ ạt đóng quầy?

Trọng tâm chính nằm ở sự chuyển dịch hành vi khách hàng. Hơn 90–95% giao dịch cá nhân tại các ngân hàng lớn hiện diễn ra trên môi trường số. Khi mọi thao tác từ mở tài khoản, gửi tiết kiệm đến vay vốn đều có thể hoàn thành trên điện thoại, việc duy trì một mạng lưới PGD tốn kém trở nên lỗi thời.

Chuyên gia Châu Đình Linh cho rằng sự sụt giảm nhu cầu giao dịch trực tiếp khiến nhiều vị trí tại quầy trở nên dư thừa – việc đóng cửa là tất yếu. Còn theo ông Nguyễn Quang Huy, phần lớn chi phí tiết kiệm từ mạng lưới sẽ được tái đầu tư cho công nghệ, dữ liệu và AI, tạo nền tảng cho dịch vụ ngân hàng cá nhân hóa ở giai đoạn tới.

Tuy vậy, việc cắt giảm không thể làm bằng mọi giá. TS. Nguyễn Trí Hiếu cảnh báo mỗi điểm giao dịch vẫn là “điểm chạm” quan trọng với các nhóm khách hàng ít quen công nghệ. Ngân hàng cần tính toán hài hòa để không làm gián đoạn khả năng tiếp cận dịch vụ tài chính.

MỚI

VCB có gì mà được chứng khoán nâng giá mạnh tay?

Chứng khoán VDSC khuyến nghị MUA cổ phiếu VCB với giá mục tiêu dài hạn 66.500 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng kỳ vọng khoảng 16% so với hiện tại.

Trong quý III/2025, Vietcombank ghi nhận lợi nhuận trước thuế 11,2 nghìn tỷ đồng, tăng nhẹ so với cùng kỳ và hoàn thành 71% kế hoạch năm, nhờ thu nhập lãi thuần tăng và tín dụng tăng trưởng mạnh ở mảng cho vay tiêu dùng và bất động sản.

Tín dụng ngân hàng mẹ tăng 12,2% từ đầu năm, vượt mức chung toàn ngành, trong khi nợ xấu tiếp tục được kiểm soát với tỷ lệ bao phủ cao.

Dù thu nhập ngoài lãi giảm và biên lãi NIM chịu áp lực, triển vọng dài hạn của ngân hàng vẫn tích cực. Về kỹ thuật, vùng hỗ trợ 57 đang giữ giá tốt và VCB có khả năng sớm vượt MA(20), mở ra tín hiệu tăng ngắn hạn trong thời gian tới.

MỚI

Khối ngoại hãm phanh đà bán, VIC vẫn bị “xả” mạnh nhất?

Trong phiên VnIndex giảm 28 điểm, khối ngoại cũng giảm đà bán ròng xuống còn 367 tỷ đồng trên sàn HoSE.

Trên HSX, khối ngoại bán ròng 367 tỷ đồng

Những mã bị bán nhiều là VIC (307 tỷ đồng), STB (159 tỷ đồng), VCB (86 tỷ đồng), VHM (74 tỷ đồng)...

Những mã được mua nhiều là MBB (241 tỷ đồng), HPG (152 tỷ đồng), VJC (77 tỷ đồng), VNM (64 tỷ đồng)...

Trên HNX, khối ngoại mua ròng 9 tỷ đồng

Những mã được mua nhiều là SHS, IDC, PVS, VFS...

Những mã bị bán nhiều là MBS, CEO, VC3...

Trên UPCoM, khối ngoại bán ròng 10 tỷ đồng

Những mã bị bán nhiều là ACV, HBC, MZG...

Những mã được mua nhiều là F88, MCH, MFS...

Đà giảm của đồng USD trên thị trường quốc tế tiếp tục kéo dài từ cuối tháng 11 sang tuần đầu tháng 12 (01–05/12/2025), trong bối cảnh kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ hạ lãi suất trong cuộc họp tuần tới ngày càng gia tăng.

Kết phiên 05/12, chỉ số USD Index (DXY) đóng cửa ở mức 98.97 điểm, mất thêm 0.44 điểm so với tuần trước và ghi nhận tuần giảm thứ hai liên tiếp, xuống thấp nhất kể từ đầu tháng 11.

Áp lực giảm giá đối với đồng bạc xanh gia tăng sau khi chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân lõi (core PCE) - chỉ số lạm phát lõi ưa thích của Fed hạ nhiệt. Trong tháng 9, core PCE tăng 0.2% so với tháng trước, đúng bằng dự báo. So với cùng kỳ, chỉ số này tăng 2.8%, thấp hơn mức kỳ vọng 2.9% và giảm so với mức 2.9% của tháng 8. Dữ liệu lạm phát yếu hơn dự báo càng củng cố quan điểm Fed sẽ rộng đường cắt giảm lãi suất.

Trong nước, tỷ giá USD/VND cũng quay đầu giảm nhẹ sau chuỗi tăng kéo dài một tháng. Ngày 05/12, tỷ giá trung tâm do Ngân hàng Nhà nước công bố ở mức 25,151 đồng/USD, giảm 4 đồng so với cuối tuần trước. Với biên độ ±5%, tỷ giá tại các ngân hàng thương mại được phép dao động trong vùng 23,893 – 26,409 đồng/USD.

Tại Cục Quản lý ngoại hối, tỷ giá tham khảo niêm yết 23,944 – 26,358 đồng/USD (mua vào – bán ra), cùng giảm 4 đồng ở cả hai chiều sau một tuần.

Trong hệ thống ngân hàng, Vietcombank ghi nhận giá USD cuối tuần ở mức 26,138 – 26,408 đồng/USD (mua vào – bán ra), tăng 6 đồng ở chiều mua nhưng giảm 4 đồng ở chiều bán so với tuần trước.

Đáng chú ý, trên thị trường tự do, tỷ giá USD/VND giảm mạnh, xuống 27,200 – 27,260 đồng/USD (mua vào – bán ra), tương ứng giảm lần lượt 450 và 470 đồng so với cuối tuần trước.

Khang Di

FILI - 18:17:12 07/12/2025

MỚI

Cổ phiếu VCB - Có nên mua? Phân tích tiềm năng tăng giá?

VCB - Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (Vietcombank) là một trong những ngân hàng quốc doanh chủ lực của Việt Nam. Với nền tảng tài chính vững chắc, mạng lưới bao phủ rộng và chất lượng tài sản luôn duy trì ở mức hàng đầu, VCB được thị trường kỳ vọng rất lớn, đặc biệt trong giai đoạn cuối năm - thời điểm hệ thống ngân hàng đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng để góp phần thúc đẩy mục tiêu tăng trưởng kinh tế.

Tuy nhiên, trái ngược với những kỳ vọng tích cực đó, giá cổ phiếu VCB trong thời gian gần đây lại ghi nhận diễn biến tiêu cực, liên tục dò đáy. Điều này đặt ra câu hỏi: Giá cổ phiếu đang phản ánh câu chuyện gì và nhịp điều chỉnh hiện tại có phải là cơ hội để tích lũy cổ phiếu VCB, đón đầu sóng tăng mới hay không? Hãy cùng Mỹ Kỳ Tài Chính phân tích trong video hôm nay nhé!

Nội dung chia sẻ chính:

- Vì sao cổ phiếu VCB giảm giá?

- Tiềm năng tăng trưởng tín dụng

- Chất lượng tài sản của VCB

- Kỳ vọng VCB tăng vốn

- Đánh giá chung và chiến lược hành động

Mời anh chị cùng theo dõi những phân tích chi tiết trong video!