CTCK đồng loạt hạ margin DGC sau chuỗi giảm sàn

MỚI

CTCK đồng loạt siết margin với cổ phiếu họ Đức Giang

TCBS vừa cập nhật danh mục cho vay ký quỹ ngày 17/12, trong đó đáng chú ý là việc hạ mạnh giá trần cho vay margin đối với cổ phiếu Hóa chất Đức Giang (DGC) từ 105.600 đồng/cp xuống còn 70.000 đồng/cp, tương đương giảm khoảng 34%, trong khi tỷ lệ cho vay vẫn giữ ở mức 50%.

Không chỉ DGC, cổ phiếu TSB của CTCP Ắc quy Tia Sáng – công ty con của Đức Giang – cũng bị siết margin khi Chứng khoán Phú Hưng hạ giá trần cho vay từ 51.500 đồng/cp xuống 28.800 đồng/cp (giảm khoảng 44%) và tiến tới cắt margin từ ngày 18/12.

Động thái điều chỉnh điều kiện cho vay của các công ty chứng khoán diễn ra trong bối cảnh hai cổ phiếu này biến động mạnh trong những phiên giao dịch gần đây.

Ngày 11/12, 1,875 tỷ cổ phiếu VPX sẽ chính thức giao dịch trên sàn HOSE với giá tham chiếu 33,900 đồng/cp, đưa vốn hóa doanh nghiệp đạt gần 64,000 tỷ đồng, đồng bổ sung thêm nguồn hàng hóa chất lượng cho thị trường.

Thêm lựa chọn “tỷ USD” ngành chứng khoán

Sau khi được FTSE Russell nâng hạng, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua làn sóng huy động vốn, niêm yết và chuyển sàn sôi động. Riêng trong tháng 12, dự kiến có khoảng 8 mã cổ phiếu mới bắt đầu giao dịch hoặc chuyển sang HoSE, với tổng giá trị vốn hóa ước đạt hàng trăm nghìn tỷ đồng.

Diễn biến này thể hiện đà tăng trưởng mạnh mẽ và nhu cầu huy động vốn, mở rộng quy mô của doanh nghiệp, cũng như cho thấy sự trưởng thành, minh bạch và kỳ vọng tích cực vào tương lai của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Trong làn sóng này, cổ phiếu của CTCP Chứng khoán VPBank (VPBankS, HOSE: VPX) trở thành một trong những tâm điểm thị trường. Ngày 11/12), 1.875 tỷ cổ phiếu VPX sẽ chính thức giao dịch trên sàn HoSE với giá tham chiếu 33,900 đồng/cp, biên độ giá trong phiên đầu tiên là ± 20%. Vốn hóa khi lên sàn của công ty dự kiến đạt gần 64,000 tỷ đồng (2.4 tỷ USD), đứng top 3 ngành chứng khoán.

Trước đó, VPBankS đã hoàn thành thương vụ chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) với quy mô kỷ lục, chào bán 375 triệu cổ phiếu ở mức giá 33,900 đồng/cp, huy động gần 12,713 tỷ đồng. Quá trình IPO được triển khai nhanh chóng, chuyên nghiệp, thu hút sự tham gia của đông đảo nhà đầu tư, bao gồm những ông lớn như Dragon Capital, Chứng khoán VIX.

Sự xuất hiện của VPX góp phần bổ sung hàng hóa chất lượng, có quy mô và chuẩn mực cao cho nhóm cổ phiếu chứng khoán trên HOSE. Trong nhiều năm qua, dù giữ vai trò quan trọng đối với sự phát triển của thị trường vốn, số lượng cổ phiếu chứng khoán vốn hóa lớn vẫn còn mỏng, chưa tương xứng với tiềm năng của lĩnh vực này. Trước thời điểm VPX niêm yết, HOSE chỉ ghi nhận hai doanh nghiệp chứng khoán có mức vốn hóa vượt mốc 2 tỷ USD, đồng thời, quy mô toàn nhóm chứng khoán vẫn khiêm tốn khi so sánh với ngân hàng hay bất động sản.

Khi niêm yết, lợi thế về quy mô vốn hóa, năng lực tài chính cùng sự hậu thuẫn từ hệ sinh thái VPBank có thể giúp VPX trở nên hấp dẫn trong mắt nhà đầu tư cá nhân, tổ chức trong và ngoài nước.

Quy mô dẫn đầu cũng là điều kiện quan trọng để VPX có thể được xem xét đưa vào các rổ chỉ số, qua đó thu hút dòng vốn từ các quỹ đầu tư thụ động. Theo Chứng khoán Phú Hưng (PHS), cổ phiếu có khả năng được xem xét bổ sung vào một số rổ chỉ số quan trọng như VNFIN Lead, VN30 và VNFIN Select từ năm 2026, nếu duy trì được thanh khoản và nền tảng hoạt động theo kế hoạch.

Đồng thời, VPX niêm yết đúng vào giai đoạn thuận lợi, khi thị trường trải qua sóng phục hồi mạnh mẽ và chuẩn bị hưởng lợi từ “hiệu ứng tháng Giêng”. Đây là thời điểm nhiều nhà đầu tư đặc biệt là các tổ chức, bắt đầu cơ cấu lại danh mục và xây dựng chiến lược cho chu kỳ đầu tư tiếp theo.

Nội lực vững vàng, tiềm năng dẫn dắt

VPBankS là công ty chứng khoán duy nhất thuộc hệ sinh thái Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank; HOSE: VPB). Đi vào hoạt động từ năm 2022, VPBankS đã nhanh chóng lọt vào nhóm các công ty chứng khoán dẫn đầu ở nhiều mảng kinh doanh như cho vay ký quỹ hay ngân hàng đầu tư. Sau IPO, vốn điều lệ của VPBankS ở mức 18.750 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu đạt gần 33,000 tỷ đồng, đứng top 2 toàn ngành (chưa tính đến lợi nhuận quý 4/2025).

Nền tảng tài chính vững chắc của VPBankS đã được các tổ chức ghi nhận và đánh giá tích cực. Trong báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm lần đầu, VIS Rating đánh giá xếp hạng tổ chức phát hành lần đầu ở mức A đối với VPBankS, triển vọng ổn định. Xếp hạng này phản ánh năng lực độc lập về nguồn vốn và thanh khoản ở mức “Trên trung bình”, đồng thời khả năng hỗ trợ ở mức cao khi nằm trong hệ sinh thái của ngân hàng VPBank.

Theo VIS Rating, triển vọng xếp hạng của VPBankS ở mức ổn định phản ánh quản điểm rằng khẩu vị rủi ro, mức độ đòn bẩy và thanh khoản của công ty sẽ duy trì ổn định trong quá trình thực hiện chiến lược mở rộng kinh doanh trong 12 - 18 tháng tới.

Kết thúc 9 tháng năm 2025, công ty ghi nhận lợi nhuận trước thuế 3,260 tỷ đồng, gấp gần lần cùng kỳ. Tổng tài sản đạt hơn 62,100 tỷ đồng vào cuối quý 3, dư nợ cho vay ký quỹ (margin) gần 27,000 tỷ đồng, đứng top 3 ngành chứng khoán.

Với nguồn vốn, hệ sinh thái, công nghệ và nhân lực liên tục được củng cố sau thương vụ IPO kỷ lục, VPBankS hướng đến mục tiêu trở thành công ty chứng khoán - ngân hàng đầu tư hàng đầu, tiên phong cá nhân hóa giải pháp tài chính cho mọi phân khúc khách hàng. Cụ thể, theo kế hoạch 5 năm 2026 - 2030, VPBankS đặt mục tiêu tăng trưởng kép 32%/năm, đến năm 2030 dẫn đầu trong ngành chứng khoán về tổng tài sản và lợi nhuận trước thuế.

Minh Tài

FILI - 10:19:44 10/12/2025

VPX lên sàn trong bối cảnh thị trường đang phục hồi và mở ra kỳ vọng cho chu kỳ tăng trưởng mới, đồng thời sở hữu nền tảng nội tại tích cực, tạo xuất phát điểm thuận lợi cho cổ phiếu sau niêm yết.

Thời điểm vàng để lên sàn

Sau thương vụ chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) kỷ lục, vào ngày 11/12 tới đây, 1.875 tỷ cp của CTCP Chứng khoán VPBank (VPBankS, HOSE: VPX) sẽ bắt đầu giao dịch trên HOSE với giá tham chiếu 33,900 đồng/cp, biên độ dao động giá trong phiên giao dịch đầu tiên là ± 20%. Vốn hóa khi lên sàn của công ty dự kiến đạt gần 64,000 tỷ đồng (2.4 tỷ USD), đứng top 3 ngành chứng khoán.

VPX bắt đầu giao dịch vào trung tuần tháng 12, trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang ở giai đoạn giao thoa quan trọng: Vừa phục hồi sau pha điều chỉnh, vừa chuẩn bị cho năm mới, cũng như được nâng đỡ bởi các yếu tố tích cực trong trung và dài hạn.

Sau tháng 10 và tháng 11 trầm lắng, thị trường chứng khoán Việt Nam đang cho thấy những tín hiệu cải thiện rõ nét cả điểm số lẫn tâm lý nhà đầu tư. Chỉ số VN-Index đã đi lên mạnh mẽ, từ vùng 1,581 điểm lên 1,741 điểm khi chốt phiên ngày 5/12 - tiến sát kỷ lục từng ghi nhận vào đầu tháng 10.

Đồng thời, diễn biến tích cực từ nhóm cổ phiếu bất động sản đang bắt đầu có dấu hiệu lan tỏa sang nhiều nhóm ngành hơn như ngân hàng, chứng khoán hay bán lẻ, cho thấy xu hướng phục hồi đang hình thành trên diện rộng.

Bên cạnh đó, “hiệu ứng tháng Giêng” được kỳ vọng sẽ tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ tâm lý và dòng tiền trong giai đoạn cuối năm và đầu năm mới. Trong giai đoạn này, thị trường thường tăng điểm khi nhà đầu tư, đặc biệt là các tổ chức, có xu hướng cơ cấu lại danh mục và chủ động tìm kiếm cơ hội cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.

Nhìn về trung và dài hạn, theo đánh giá của Chứng khoán SSI, bức tranh thị trường nói chung và cổ phiếu VPX nói riêng đang được hỗ trợ bởi hàng loạt cải cách quan trọng trên thị trường vốn, tiến trình nâng hạng với FTSE Russell và MSCI cũng như đà tăng trưởng mạnh mẽ của nền kinh tế. Những yếu tố này giúp củng cố niềm tin của nhà đầu tư, đặc biệt là dòng vốn từ tổ chức, tạo bệ đỡ cho thị trường trong dài hạn.

Đồng thời, theo nhận định của các chuyên viên phân tích, triển vọng của nhóm cổ phiếu chứng khoán như VPX còn được hỗ trợ bởi dư địa mở rộng cho vay ký quỹ, sự phát triển của các mảng kinh doanh mới như tài sản mã hóa, cùng với sự sôi động trở lại của hoạt động IPO và tăng vốn.

Nền tảng vững chắc để tiến xa

Bên cạnh bối cảnh thị trường thuận lợi, bản thân VPBankS cũng sở hữu nhiều yếu tố nội tại giúp cổ phiếu có xuất phát điểm tích cực khi bắt đầu giao dịch. Trước thương vụ IPO, công ty không triển khai chương trình cổ phiếu ưu đãi cho người lao động (ESOP), cũng như không có nhà đầu tư chủ chốt (cornerstone investor) được mua cổ phiếu với giá ưu đãi hơn.

Mức giá tham chiếu 33,900 đồng/cp khi VPBankS lên sàn cũng chính là mức giá mà tất cả nhà đầu tư bỏ ra để mua cổ phiếu khi tham gia IPO. Bởi vậy, trong những phiên giao dịch đầu tiên, VPX sẽ không phải chịu tác động tiêu cực từ hoạt động chốt lời sớm của nhóm cổ đông đã mua cổ phiếu với giá ưu đãi.

Một yếu tố thuận lợi khác cho VPX đến từ sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức lớn và uy tín trong thương vụ IPO, chẳng hạn như Dragon Capital hay Chứng khoán VIX. Sự hiện diện của nhà đầu tư tổ chức không chỉ là bảo chứng cho uy tín của VPBankS mà còn góp phần ổn định diễn biến giá cổ phiếu hơn. Khác với nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ thường có xu hướng giao dịch ngắn hạn, các tổ chức thường theo đuổi tầm nhìn trung và dài hạn, góp phần giảm bớt biến động mạnh của cổ phiếu trong giai đoạn đầu niêm yết.

Kết quả kinh doanh mạnh mẽ cũng được kỳ vọng sẽ tạo lực đỡ cho cổ phiếu VPBankS trong cả ngắn hạn và trung dài hạn. 9 tháng năm 2025, VPBankS ghi nhận lợi nhuận trước thuế 3,260 tỷ đồng, gấp gần 4 lần cùng kỳ; tổng tài sản đạt hơn 62,100 tỷ đồng vào cuối quý 3, dư nợ cho vay margin gần 27,000 tỷ đồng, đứng top 3 ngành chứng khoán.

Trong 5 năm tới, VPBankS có kế hoạch đạt mức tăng trưởng kép 32%/năm, đến năm 2030 giữ vị thế dẫn đầu về tổng tài sản và lợi nhuận trước thuế, đồng thời duy trì các tỷ lệ sinh lời cao hơn đáng kể so với bình quân thị trường hiện nay.

Ngoài ra, sau khi lên sàn, VPX cũng được dự báo sẽ lọt vào nhiều rổ chỉ số quan trọng. Theo Chứng khoán Phú Hưng (PHS), với quy mô vốn hóa dự kiến đạt gần 64,000 tỷ đồng khi lên sàn, VPX có khả năng được xem xét bổ sung vào một số rổ chỉ số quan trọng như VNFIN Lead, VN30 và VNFIN Select từ năm 2026, nếu duy trì được thanh khoản và nền tảng hoạt động theo kế hoạch.

Việc tham gia các rổ chỉ số khẳng định quy mô, uy tín của VPBankS, đồng thời giúp gia tăng mức độ hiện diện trên thị trường, thu hút thêm sự quan tâm của dòng vốn tổ chức và các quỹ đầu tư thụ động, qua đó cải thiện thanh khoản, hỗ trợ cổ phiếu trong trung dài hạn.

Nhìn rộng hơn, việc VPBankS niêm yết mang lại lợi ích đa chiều cho cả doanh nghiệp, nhà đầu tư và thị trường. Đối với công ty, niêm yết trên HoSE - sàn giao dịch lớn và có yêu cầu khắt khe nhất tại Việt Nam - là bước đi quan trọng để nâng cao minh bạch trong công bố thông tin, chuẩn mực quản trị, qua đó thúc đẩy tăng trưởng bền vững trong dài hạn.

Đối với nhà đầu tư tham gia IPO, việc cổ phiếu được niêm yết giúp cải thiện tính thanh khoản và minh bạch. Còn với thị trường chứng khoán, VPX bổ sung thêm một lựa chọn tỷ USD trong nhóm tài chính – chứng khoán, giải tỏa cơn khát hàng hóa mới.

Minh Tài

FILI - 10:25:41 08/12/2025

Chuyên gia chỉ ra nhiều nhóm ngành ở mức hấp dẫn và cách chọn cổ phiếu để tích lũy

Vùng 1.640 - 1.660 vẫn là vùng định hướng quan trọng: giữ vững trên 1.640 sẽ hỗ trợ thị trường tiếp tục tích lũy và củng cố nền giá, tạo cơ sở cho một nhịp tăng khỏe hơn; ngược lại, việc đánh mất mốc này có thể đưa VN-Index quay lại kiểm định vùng hỗ trợ 1.600 - 1.620.

Nhiều nhóm ngành đang ở mức hấp dẫn với P/E dự phóng thấp hơn 15-20% so với mức trung bình 5 năm, các chuyên gia chứng khoán sẽ nhận định thị trường chung và chọn nhóm cổ phiếu để tích lũy.

Thị trường duy trì đà hồi phục sang tuần thứ hai nhưng xu hướng chung vẫn khá thận trọng khi VN-Index liên tục vấp cản tại vùng 1.640 - 1.660 điểm. Rung lắc chủ yếu diễn ra ở các nhịp kiểm định cận trên, nhưng điểm tích cực là áp lực bán không quá mạnh và không kéo dài, đồng thời thanh khoản đã có sự cải thiện so với tuần trước. Đâu là góc nhìn của ông/bà về xu hướng giao dịch trong tuần tới?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích, CTCK Agriseco

Diễn biến tuần qua, VN-Index tăng hơn 19 điểm và đóng cửa ở mốc gần 1.655 điểm. Thanh khoản bình quân 3 sàn đạt gần 24.100 tỷ đồng/phiên, tăng nhẹ 2% so với tuần trước. Về mặt xu hướng, VN-Index chớm thoát khỏi kênh giảm giá để trở lại vùng tích lũy biên độ rộng 1.600-1700 điểm được thiết lập trong gần 2 quý trở lại đây. Việc VN-Index vẫn duy trì đóng cửa trên MA20 ngày với thanh khoản hồi phục nhẹ là tín hiệu tích cực cho thấy dòng tiền đang dần trở lại khi thị trường phát tín hiệu hồi phục.

Mặc dù vậy nếu xét về cấu trúc bên trong thị trường, số lượng cổ phiếu tăng giá trên sàn HSX tuần qua chỉ chiếm khoảng 42%, thấp hơn so với tuần trước là 61%. Điều này phản ánh sự phân hóa mạnh, chỉ số hồi phục nhưng chưa ghi nhận sự lan tỏa đồng đều giữa các nhóm ngành.

VN-Index đang ở pha hồi phục kỹ thuật nhưng chưa đủ điều kiện xác lập một nhịp tăng bền vững. Dự đoán trong ngắn hạn, VN-Index có thể tiếp tục đi lên trong biên độ hẹp, tiến tới vùng kháng cự 1.675-1.680 trong tuần giao dịch tới. Tuy nhiên trong bối cảnh cả thanh khoản và độ rộng thị trường chưa cải thiện, đà hồi phục có thể chững lại tạm thời khi tiệm cận vùng cản nêu trên.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, giám đốc phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)

Dù sắc xanh trở lại phiên cuối tuần với mẫu hình nến Hammer ở VN-Index, nhưng mức đồng thuận phục hồi từ mặt bằng chung cổ phiếu lại hạn chế, khi số mã giảm vẫn áp đảo. Thanh khoản cũng dưới mức bình quân 20 phiên cho thấy sự thận trọng còn chi phối. Khớp lệnh cả tuần tăng, nhưng mức tăng lại đến nhiều từ các phiên giảm của chỉ số, trong khi các phiên mua lên thì thanh khoản lại thấp.

Tôi cho rằng, phản ứng bật tăng chưa thật sự thuyết phục và chỉ số khả năng trở lại trạng thái giằng co, tiếp tục kiểm định thêm vùng 1.630 - 1.660 điểm. Nếu thanh khoản đồng thuận, cùng với độ rộng cải thiện có thể kỳ vọng nhịp hồi tiến lên vùng 1.690 - 1.700 điểm.

Ở chiều thận trọng, dấu hiệu thoái lui dưới ngưỡng 1.625 điểm sẽ khiến xu hướng phục hồi bị vi phạm và chỉ số có thể tìm về lại mốc hỗ trợ thấp hơn quanh 1.580 - 1.600.

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi

Ông Lương Duy Phước

Thị trường duy trì đà hồi phục sang tuần thứ hai nhưng xu hướng chung vẫn khá thận trọng khi VN-Index liên tục vấp cản tại vùng 1.640 - 1.660 điểm. Rung lắc chủ yếu diễn ra ở các nhịp kiểm định cận trên, song điểm tích cực là áp lực bán không quá mạnh và không kéo dài, cho thấy lực cung hiện chưa gây rủi ro lớn cho xu hướng.

Dù vậy, dòng tiền vẫn yếu và chưa xuất hiện nhóm ngành dẫn dắt rõ ràng, khiến khả năng bứt phá trong ngắn hạn còn hạn chế và trạng thái giằng co nhiều khả năng tiếp tục duy trì trong tuần tới.

Vùng 1.640 - 1.660 vẫn là vùng định hướng quan trọng: giữ vững trên 1.640 sẽ hỗ trợ thị trường tiếp tục tích lũy và củng cố nền giá, tạo cơ sở cho một nhịp tăng khỏe hơn; ngược lại, việc đánh mất mốc này có thể đưa VN-Index quay lại kiểm định vùng hỗ trợ 1.600 - 1.620.

Dù vậy, nếu xảy ra điều chỉnh, xu hướng này được kỳ vọng sẽ giúp dòng tiền quay lại các nhóm cổ phiếu chủ chốt - những nhóm đã bắt đầu ghi nhận lực cầu thăm dò nhẹ trong tuần vừa qua.

Tâm lý nhà đầu tư đang có xu hướng giao dịch ngắn hạn nhiều hơn là nắm giữ. Điều này thể hiện khá rõ ở việc dòng tiền chưa quay trở lại mạnh với nhóm cổ phiếu dẫn dắt như VN30, vốn vẫn giao dịch khá dè dặt. Trong khi đó, dòng tiền lại tìm tới các nhóm mang tính đầu cơ và kỳ vọng câu chuyện riêng như Bất động sản và Khu công nghiệp. Ông/bà có nhìn nhận như thế nào về chuyển động của dòng tiền ở giai đoạn này?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích, CTCK Agriseco

Thanh khoản hiện tại của thị trường đang giảm xuống mức thấp trong nhiều tháng trở lại đây, điều này phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư khi thị trường chững lại đà tăng. Dòng tiền cũng chưa có sự lan tỏa ở tất cả các nhóm ngành, thay vào đó là tìm đến những cổ phiếu có câu chuyện đầu tư hoặc có mặt bằng giá giảm sâu.

Giai đoạn vừa qua, dòng tiền tìm đến nhóm bất động sản khi thị trường đang kỳ vọng Luật Đất đai, tập trung vào cơ chế thu hồi đất tại các dự án bất động sản sẽ tạo điều kiện để các dự án bất động sản triển khai nhanh hơn. Còn đối với nhóm BĐS KCN, đây là nhóm có mặt bằng định giá tương đối hấp dẫn khi nhiều cổ phiếu giảm sâu bởi lo ngại về tác động của thuế quan tới dòng vốn FDI. Nhưng thực tế dòng vốn FDI đổ vào Việt Nam vẫn tăng trưởng tích cực và các doanh nghiệp BĐS KCN vẫn ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực tạo tiền đề để cổ phiếu nhóm này phục hồi.

Giai đoạn tới, tôi cho rằng dòng tiền sẽ tiếp tục xu hướng phân hóa, tập trung vào các nhóm ngành có câu chuyện đầu tư hoặc từng cổ phiếu riêng lẻ có triển vọng lợi nhuận tích cực quý IV.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, giám đốc phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)

Tôi đồng quan điểm bối cảnh hiện tại sẽ phù hợp chiến lược giao dịch ngắn hạn hơn và dòng tiền cũng đang cho thấy sự chuyển dịch nhanh. Thị trường chung vẫn đang vận động trong pha điều chỉnh và chưa có tín hiệu bứt phá rõ ràng ra khỏi pha này nên rủi ro hạ nhiệt luôn tiềm ẩn. Dòng tiền từ đó cũng thận trọng hơn, thể hiện qua thanh khoản sụt giảm. Sự luân chuyển ở nhóm vốn hóa lớn để nâng đỡ chỉ số càng trở nên rõ nét, trong khi độ rộng thị trường lại suy yếu với phần trăm số cổ phiếu trên MA20 ngày đã giảm về dưới ngưỡng 50%.

Bên cạnh đó, theo quan sát của tôi, vẫn chưa xuất hiện nhóm ngành dẫn dắt thật sự nổi trội để thu hút dòng tiền ở lại quá lâu. Nếu chỉ số phục hồi với dòng tiền phân hóa, chỉ tập trung ở một vài cổ phiếu trụ, có thể khiến đà tăng kém bền vững hơn.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi

Diễn biến thị trường cho thấy nhóm ngành phân hóa. Sắc xanh tập trung chủ yếu ở các nhóm vốn hóa lớn như Ngân hàng, Chứng khoán, Bất động sản và Thép, dù chỉ tăng nhẹ nhưng đóng vai trò neo giữ tâm lý thị trường. Đáng chú ý, nhóm Vingroup tiếp tục duy trì đà tăng mạnh, đóng góp hơn 22 điểm cho chỉ số, cùng với sự tích cực của một số cổ phiếu ngân hàng như STB, HDB. Ở chiều ngược lại, Hóa chất, Dầu khí và Xây dựng chịu áp lực chốt lời sau nhịp tăng trước đó.

Tuần qua, quốc hội đã xem xét gói chính sách nhằm giải quyết những nút thắt trong triển khai Luật Đất đai, tập trung vào cơ chế thu hồi đất tại các dự án bất động sản. Chính sách này được kỳ vọng sẽ tạo điều kiện để các dự án bất động sản triển khai nhanh hơn, góp phần phục hồi thị trường và thúc đẩy giải ngân đầu tư hiệu quả. Theo quan sát của ông/bà, nhóm cổ phiếu nào hưởng lợi lớn nhất từ cơ chế này?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích, CTCK Agriseco

Nếu các nút thắt về cơ chế thu hồi đất tại các dự án bất động sản được tháo gỡ, kỳ vọng các dự án bất động sản sẽ được triển khai nhanh hơn, qua đó giúp thị trường bất động sản tiếp tục sôi động và việc giải ngân đầu tư công cũng trở nên hiệu quả hơn. Tôi cho rằng các nhóm ngành được hưởng lợi lớn nhất có thể kể đến như nhóm bất động sản, nhóm xây dựng và vật liệu. Đây cũng là các nhóm ngành có kỳ vọng lợi nhuận tích cực trong quý cuối năm và thường thu hút dòng tiền giai đoạn này bởi tính mùa vụ.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, giám đốc phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)

Nếu cơ chế được triển khai, các nhà phát triển Bất động sản và các công ty liên quan đến Xây dựng sẽ được hưởng lợi nhiều nhất từ chính sách này. Việc giải phóng mặt bằng nhanh hơn cho phép các dự án tiến triển nhanh, từ đó có thể cải thiện dòng tiền và tiến độ dự án cho các công ty bất động sản niêm yết.

Ngoài ra, các công ty trong các lĩnh vực hỗ trợ như Vật liệu xây dựng, Cơ sở hạ tầng và Dịch vụ bất động sản cũng có thể nhận được những tác động lan tỏa tích cực khi hoạt động của các dự án được đẩy nhanh. Bên cạnh đó, tôi cho rằng các Ngân hàng có dư nợ cho vay lớn với khối doanh nghiệp Bất động sản cũng sẽ được hưởng lợi gián tiếp.

Sau gần 2 tháng điều chỉnh, ông/bà có cho rằng đây vẫn là giai đoạn tương đối thuận lợi để tích lũy có chọn lọc, khi định giá nhiều nhóm ngành đang ở mức hấp dẫn với P/E dự phóng nhìn chung đang thấp hơn 15-20% so với mức trung bình 5 năm? Nếu chọn tích lũy thì nhóm cổ phiếu nào đang ở trong tầm ngắm?

Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích, CTCK Agriseco

P/E của thị trường đang ngang với mức trung bình trong vòng 5 năm trở lại đây. Tuy nhiên nếu không tính nhóm cổ phiếu họ Vingroup, định giá của thị trường lại trở nên hấp dẫn hơn nhiều khi chỉ số định giá P/E thấp hơn đáng kể so với bình quân 5 năm.

Đồng thời, nếu xét P/E forward cho năm 2026, với kỳ vọng lợi nhuận duy trì tăng trưởng khoảng 10-15%, định giá có thể còn trở nên hấp dẫn hơn. Tôi cho rằng, thời điểm hiện tại đã xuất hiện những cổ phiếu có định giá phù hợp để tích lũy đầu tư trong trung - dài hạn.

Nhà đầu tư nên ưu tiên lựa chọn các nhóm ngành có triển vọng lợi nhuận tích cực trong quý IV/2025 và cả năm 2026. Một số nhóm ngành có thể quan tâm như nhóm Ngân hàng, Bán lẻ, Bất động sản, Xây dựng và vật liệu.

Ông Nguyễn Anh Khoa

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, giám đốc phân tích, CTCK Phú Hưng (PHS)

Theo tôi, giai đoạn hiện tại vẫn là cơ hội để tích lũy cổ phiếu có chọn lọc. Tuy nhiên, cần nhìn nhận khách quan chúng ta đang phải đón nhận thêm những thách thức mới, điển hình là vấn đề thiên tai đã xảy ra nhiều hơn cuối năm có thể ít nhiều ảnh hưởng đến kinh tế, hiệu suất doanh nghiệp, trong khi những kỳ vọng tích cực đang dần được phản ánh vào giá.

Sự chọn lọc có lẽ sẽ gắt gao hơn với mức độ phân hóa cao. Tôi sẽ chú ý nhiều hơn đến nhóm phi tài chính giai đoạn này. Đặc biệt trong lĩnh vực Sản xuất, Thương mại, Xuất khẩu, khi các doanh nghiệp đã bước vào giai đoạn thích nghi với thuế quan.

Nếu đà tăng trưởng vẫn được duy trì, với mức chiết khấu giá hiện tại sẽ tương đối hấp dẫn, thì những doanh nghiệp hưởng lợi từ chính sách thúc đẩy tăng trưởng, gỡ vướng của Chính phủ cũng đáng quan tâm như Đầu tư công, Bất động sản.

Ông Lương Duy Phước, Giám đốc phân tích, CTCK Kafi

Về định giá, nhóm cổ phiếu thuộc các lĩnh vực nói trên hiện đang được giao dịch ở mức P/E và P/B thấp hơn đáng kể so với trung bình lịch sử, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trong giai đoạn trước.

Tuy nhiên, với nền tảng chính sách ngày càng rõ ràng và triển vọng phục hồi của chu kỳ đầu tư công, đây được xem là thời điểm hấp dẫn cho các khoản đầu tư trung và dài hạn.

Khi môi trường pháp lý ổn định hơn và nhu cầu đầu tư hạ tầng tăng tốc, khả năng định giá lại (re-rating) của nhóm doanh nghiệp này sẽ mở ra dư địa tăng trưởng đáng kể trong giai đoạn tới.