Comment la Chine et les droits de douane américains de Trump redessinent les schémas du commerce mondial

Une usine russe d'exportation de gaz naturel liquéfié a effectué sa première livraison à la Chine depuis les sanctions américaines de janvier, dernier signe en date du renforcement de la coopération énergétique entre Pékin et Moscou.

Le navire de Valera, qui avait chargé du GNL en provenance du terminal de Portovaya de Gazprom PJSC en mer Baltique en octobre, est arrivé lundi au terminal d'importation de Beihei, dans le sud de la Chine, selon les données compilées par Bloomberg. Valera et Portovaya ont toutes deux été sanctionnées par l'administration de Joe Biden afin de contrer les ambitions russes d'accroître leurs exportations de GNL.

La Chine, qui ne reconnaît pas les sanctions unilatérales, a augmenté ses achats de gaz russe, pourtant placé sur la liste noire, ces derniers mois, renforçant ainsi les liens énergétiques entre les deux pays. Pékin a également ignoré la pression plus large exercée par le président américain Donald Trump pour stopper les ventes de pétrole russe, un point qui devrait être au cœur des négociations commerciales entre Washington et New Delhi cette semaine.

La Russie possède deux terminaux d'exportation de GNL relativement modestes en mer Baltique, dont l'usine de Vysotsk, exploitée par Novatek PJSC, qui figure également sur la liste noire américaine. Une autre usine russe sous sanctions, le site Arctic LNG 2 en Sibérie, a commencé à livrer du gaz à Beihai fin août.

À la mi-octobre, des images satellites ont montré un pétrolier chargé à Portovaya transvasant du carburant dans un autre navire immatriculé auprès d'une société basée à Hong Kong, près de la Malaisie. Ce navire, connu sous le nom de CCH Gas, émet de faux signaux de localisation et a été repéré par satellite près de la Chine le mois dernier. Sa position actuelle demeure inconnue.

Source : Bloomberg Europe

Les marchés parient massivement sur une troisième baisse consécutive des taux d'intérêt par la Fed cette semaine. Pourtant, la réaction du marché obligataire à ces annonces est tout à fait inhabituelle.

Les rendements des bons du Trésor augmentent malgré la baisse des taux directeurs de la banque centrale. Selon certains indicateurs, un tel décalage n'avait pas été observé depuis les années 1990.

Ce que cette divergence indique fait l'objet de vifs débats. Les opinions divergent, allant des plus optimistes (signe de confiance dans l'évitement de la récession) aux plus neutres (un retour aux normes de marché d'avant 2008), en passant par le discours favori des prétendus défenseurs des obligations (les investisseurs doutent de la capacité des États-Unis à maîtriser la dette nationale en constante augmentation).

Mais une chose est claire : le marché obligataire ne croit pas à l’idée de Donald Trump selon laquelle des baisses de taux plus rapides feraient chuter les rendements obligataires et, par conséquent, réduiraient drastiquement les taux des prêts hypothécaires, des cartes de crédit et autres types de prêts.

Avec la possibilité pour Trump de remplacer bientôt le président Jerome Powell par son propre candidat, il existe également un risque que la Fed dilapide sa crédibilité en cédant aux pressions politiques pour assouplir sa politique monétaire de manière plus agressive — ce qui pourrait se retourner contre elle en alimentant une inflation déjà élevée et en faisant grimper les rendements.

« L’objectif de Trump 2.0 est avant tout de faire baisser les rendements à long terme », a déclaré Steven Barrow, responsable de la stratégie G10 chez Standard Bank à Londres. « Nommer une personnalité politique à la tête de la Fed ne fera pas baisser les rendements obligataires. »

La Fed a commencé à abaisser son taux directeur en septembre 2024 et l'a depuis réduit de 1,5 point de pourcentage. Les investisseurs anticipent une nouvelle baisse d'un quart de point mercredi et tablent sur deux autres baisses de ce type l'année prochaine, ce qui ramènerait le taux à environ 3 %.

Pourtant, les rendements des bons du Trésor n'ont pas baissé. Le rendement à 10 ans a augmenté de près d'un demi-point de pourcentage pour atteindre 4,1 % depuis que la Fed a commencé à assouplir sa politique monétaire, et le rendement à 30 ans a progressé de plus de 0,8 point de pourcentage. — Ye Xie et Michael MacKenzie

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, devrait abaisser une nouvelle fois les taux d'intérêt d'un quart de point cette semaine, malgré les inquiétudes de certains de ses collègues quant au niveau toujours trop élevé de l'inflation. Par ailleurs, les décisions des banques centrales, de l'Australie à la Suisse en passant par le Brésil, seront suivies de près par les investisseurs.

Source : Bloomberg Europe

Le Bitcoin teste actuellement un niveau de support clé de retracement de Fibonacci, ce qui fait craindre une chute potentielle à 76 000 $ si ce niveau est franchi, selon les analystes qui suivent l’évolution du marché.

Les implications sont importantes pour le Bitcoin et les autres cryptomonnaies à forte capitalisation en raison de leur corrélation, ce qui pourrait affecter les conditions générales du marché et le sentiment des investisseurs.

Le Bitcoin se négocie actuellement près d'un support clé de retracement de Fibonacci, tandis que les analystes mettent en garde contre d'éventuelles baisses. Les traders surveillent de près ce niveau technique, car, selon eux, une cassure à la baisse pourrait entraîner une chute du BTC vers ses plus bas d'avril 2025, aux alentours de 76 000 $.

Parmi les principaux indicateurs de marché figurent les traders de Bitcoin au comptant et de produits dérivés sur les grandes plateformes comme Binance et CME. Daan Crypto Trades souligne notamment l'importance cruciale de la zone de retracement de Fibonacci à 0,382, un franchissement de ce niveau pouvant entraîner une chute vers 76 000 $.

La principale préoccupation réside dans l'intensification des pressions à la vente si le Bitcoin venait à franchir à la baisse son niveau de support, pressions d'autant plus marquées que les volumes d'échanges sont faibles ce week-end. Les observateurs du marché soulignent que cela pourrait déclencher une cascade de liquidations en raison de positions fortement endettées. Les inquiétudes s'étendent également aux sorties de capitaux des ETF et à la baisse de la demande institutionnelle, facteurs cruciaux pour la solidité ou la rupture du support de Fibonacci actuel, ce qui pourrait impacter le sentiment général du marché et l'appétit pour le risque.

Daan Crypto Trades, trader de produits dérivés crypto, Twitter/X – « La zone de retracement de Fibonacci à 0,382 est la ligne que les acheteurs doivent défendre, et une cassure pourrait ramener le BTC aux niveaux d'avril, proches de 76 000 $ » : source

Outre le Bitcoin, des actifs comme Ethereum et Chainlink pourraient subir des impacts corrélés en raison du sentiment de marché. Les analystes observent un support dans la fourchette des 83 000 à 84 000 $, les risques augmentant si le Bitcoin passe sous le niveau de Fibonacci de 0,382. Face à la possibilité d'une accélération de la dynamique baissière, le suivi des indicateurs on-chain offre des perspectives intéressantes. Les tendances historiques indiquent que l'incapacité à maintenir les niveaux de support clés entraîne souvent des mouvements rapides vers les bandes de Fibonacci suivantes , amplifiés par l'effet de levier et la dynamique de liquidité.

Source : CryptoSlate

Ces derniers mois, les responsables de la Réserve fédérale ont qualifié à plusieurs reprises la politique monétaire de restrictive. En septembre, Jerome Powell a déclaré que cette politique était « clairement restrictive », et en novembre, le président de la Fed de New York, John Williams, a affirmé : « Je considère toujours le niveau actuel de la politique monétaire comme modérément restrictif… »

Il se peut que la politique actuelle soit « restrictive » comparée, par exemple, à celles de Bernanke et de Yellen. Cependant, des données récentes sur la masse monétaire indiquent que celle-ci a pu augmenter rapidement ces derniers mois, malgré les déclarations des responsables de la Fed.

Par exemple, la masse monétaire a augmenté chaque mois au cours des quatre derniers mois, atteignant des taux parmi les plus élevés observés depuis des années. De plus, en glissement annuel, la masse monétaire a connu une accélération de sa croissance au cours des trois derniers mois et affiche désormais son taux de croissance le plus élevé depuis 40 mois, soit depuis juillet 2022.

Alors que la masse monétaire est restée globalement stable pendant une grande partie du milieu de l'année 2025, la croissance s'est clairement accélérée depuis août de cette année.

En octobre, la masse monétaire a progressé de 4,76 % sur un an, contre 4,06 % en septembre. Cette croissance est également nettement supérieure à celle d'octobre dernier, qui s'établissait à 1,27 %.

En octobre, la masse monétaire totale a de nouveau dépassé les 20 000 milliards de dollars pour la première fois depuis janvier 2023, et a augmenté d'un demi-billion de dollars entre août et octobre.

En termes de croissance mensuelle, août, septembre et octobre ont tous enregistré certains des taux de croissance les plus élevés que nous ayons observés depuis 2022, avec des hausses respectives de 1,18 %, 1,4 % et 1,14 %, couronnant ainsi quatre mois de croissance.

L'indicateur de masse monétaire utilisé ici — la « vraie » mesure de la masse monétaire (TMS), ou mesure de la masse monétaire de Rothbard-Salerno — est l'indicateur développé par Murray Rothbard et Joseph Salerno, et il est conçu pour fournir une meilleure mesure des fluctuations de la masse monétaire que M2. (L'Institut Mises propose désormais des mises à jour régulières sur cet indicateur et sa croissance.)

Historiquement, les taux de croissance de la masse monétaire M2 ont souvent suivi une évolution similaire à ceux de la masse monétaire TMS, mais M2 a même dépassé la croissance de TMS pendant onze des douze derniers mois. En octobre, le taux de croissance annuel de M2 ​​était de 4,63 %, contre 4,47 % en septembre et 2,97 % en octobre 2024.

Bien que les taux de croissance annuels et mensuels aient ralenti durant l'été – et même fortement diminué en 2023 et début 2024 –, la masse monétaire totale (M2) est de nouveau en forte hausse. M2 atteint désormais son plus haut niveau historique, dépassant les 22 200 milliards de dollars. La masse monétaire totale (TMS) n'a pas encore retrouvé son pic de 2022, mais se situe actuellement à son plus haut niveau depuis 34 mois.

Depuis 2009, la masse monétaire TMS a augmenté de plus de 200 % (M2 a progressé de près de 160 % sur la même période). Sur une masse monétaire actuelle de 20 000 milliards de dollars, près de 29 % ont été créés depuis janvier 2020. Depuis 2009, à la suite de la crise financière mondiale, plus de 13 000 milliards de dollars de la masse monétaire actuelle ont été créés. Autrement dit, plus des deux tiers de la masse monétaire totale existante ont été créés depuis la Grande Récession.

Compte tenu de la conjoncture économique actuelle, une croissance aussi robuste de la masse monétaire est surprenante.

Compte tenu de la stagnation économique actuelle, la forte croissance de la masse monétaire est surprenante. Les banques commerciales privées jouent un rôle majeur dans cette croissance, en réaction à la politique monétaire accommodante de la Réserve fédérale. Lorsque l'économie est expansionniste et que l'emploi progresse, le crédit augmente également, ce qui contribue à un assouplissement supplémentaire des conditions monétaires.

Ces derniers mois, les indicateurs économiques continuent de pointer vers une détérioration de la situation de l'emploi et une hausse des impayés. Par exemple, aux États-Unis, les licenciements ont atteint en octobre leur plus haut niveau en deux mois. Parallèlement, Bloomberg rapporte que « les faillites de petites entreprises familiales ont atteint un niveau record face à l'augmentation de leurs dettes ». Les derniers chiffres de l'emploi dans le secteur des prix font état de nouvelles pertes d'emplois.

Tout ceci exerce une pression à la baisse sur la croissance de la masse monétaire. Toutefois, afin de stimuler davantage les prix des actifs et de contrer tant bien que mal la stagnation économique croissante, la Réserve fédérale a abaissé son taux directeur en septembre et, pendant une grande partie de l'année, a ralenti ses efforts de réduction de son bilan, également appelés « resserrement quantitatif ».

Ce retour à une politique monétaire accommodante — qui contredit les affirmations de la Fed concernant une politique « restrictive » — a certainement contribué à ramener la masse monétaire à des niveaux de croissance que nous n'avions pas vus depuis des années.

Source : Aigle royal

Les membres européens de l'OTAN ont été avertis par Washington qu'ils devaient assumer une plus grande responsabilité dans les opérations de renseignement et la production de missiles de l'alliance, ce qui nécessitera des dépenses de défense nettement supérieures d'ici 2027, selon Reuters.

Reuters a publié vendredi un rapport exclusif indiquant que les États-Unis « souhaitent que l'Europe prenne en charge la majorité des capacités de défense conventionnelles de l'OTAN, du renseignement aux missiles, d'ici 2027, ont déclaré des responsables du Pentagone à des diplomates à Washington cette semaine, un délai serré que certains responsables européens ont jugé irréaliste ».

« Le message, rapporté par cinq sources proches du dossier, dont un responsable américain, a été transmis lors d'une réunion à Washington cette semaine entre des membres du personnel du Pentagone chargés de superviser la politique de l'OTAN et plusieurs délégations européennes », poursuit le rapport.

Cette directive s'accompagnait d'un avertissement en coulisses, impliquant, semble-t-il, des responsables du Pentagone qui auraient mis en garde des représentants de plusieurs nations européennes, les États-Unis pouvant réduire leur rôle dans certains efforts de défense de l'OTAN si cet objectif et cette échéance n'étaient pas respectés.

Image d'archive de l'armée américaine/OTAN

Le rapport souligne que certains responsables européens jugent l'objectif de 2027 irréaliste, affirmant qu'un remplacement rapide du soutien militaire américain exigerait des investissements bien supérieurs à ceux prévus par les plans actuels et les budgets de défense approuvés par les membres de l'OTAN.

Cela reflète généralement le mécontentement exprimé depuis longtemps par l'administration Trump quant aux progrès de l'Europe en matière de prise en charge d'une part plus importante du fardeau de la défense collective de l'OTAN.

Mais le rapport de Reuters soulignait également que les responsables européens ne s'étaient pas vu proposer de mesures concrètes permettant d' évaluer l'échec ou la réussite :

Les capacités de défense conventionnelles comprennent les moyens non nucléaires, des troupes aux armes, et les responsables n'ont pas expliqué comment les États-Unis mesureraient les progrès de l'Europe en matière de prise en charge de la majeure partie de ce fardeau.

Il n'était pas clair non plus si l'échéance de 2027 reflétait la position de l'administration Trump ou seulement l'avis de certains responsables du Pentagone. À Washington, de profonds désaccords persistent quant au rôle militaire que les États-Unis devraient jouer en Europe.

Un responsable de l'OTAN aurait déclaré : « Les Alliés ont reconnu la nécessité d'investir davantage dans la défense et de transférer le fardeau de la défense conventionnelle » des États-Unis vers l'Europe.

Comme nous l'avons décrit précédemment, la nouvelle stratégie de sécurité nationale de l'administration Trump s'attaque violemment à l'Europe, déclarant qu'« il est loin d'être évident que certains pays européens disposeront d'économies et de forces armées suffisamment fortes pour rester des alliés fiables » des États-Unis.

Le document souligne en outre que cette situation actuelle de faiblesse européenne pourrait avoir certaines conséquences négatives sur le risque d'une escalade accrue des tensions entre l'Occident et la Russie :

« La gestion des relations européennes avec la Russie nécessitera un engagement diplomatique américain important, à la fois pour rétablir les conditions d'une stabilité stratégique sur l'ensemble du continent eurasien et pour atténuer le risque de conflit entre la Russie et les États européens », indique le document.

La plupart des analystes considèrent que le langage utilisé dans ce document ouvre la porte à une plus grande ingérence de Washington dans les affaires européennes.

Source : Visual Capitalist

« Washington ne fait plus semblant de ne pas s'immiscer dans les affaires intérieures de l'Europe », a observé Pawel Zerka, chercheur principal au Conseil européen des relations étrangères .

« Les États-Unis présentent désormais cette ingérence comme un acte de bienveillance (« nous voulons que l’Europe reste européenne ») et une nécessité stratégique. La priorité ? « Cultiver la résistance à la trajectoire actuelle de l’Europe au sein des nations européennes », conclut-il.

Source : Zero Hedge

Le dollar s'est replié lundi, avant une semaine chargée de réunions de banques centrales, dominée par celle de la Réserve fédérale américaine, où une baisse des taux d'intérêt est quasiment acquise, même si un comité très divisé constitue un facteur d'incertitude.

Outre la décision de la Fed mercredi, les banques centrales d' Australie , du Brésil, du Canada et de Suisse tiennent également des réunions de fixation des taux, bien qu'aucune d'entre elles ne devrait apporter de modifications à sa politique monétaire.

Les analystes s'attendent à ce que la Fed procède à une baisse « restrictive », le libellé de la déclaration, les prévisions médianes et la conférence de presse du président Jerome Powell indiquant un seuil plus élevé pour une nouvelle réduction des taux.

Cela pourrait soutenir le dollar si cela incitait les investisseurs à revoir à la baisse leurs attentes concernant deux ou trois baisses de taux l'année prochaine, même si la communication pourrait être compliquée par les divisions entre les décideurs politiques, plusieurs ayant déjà quasiment indiqué leurs intentions de vote.

RISQUE ÉLEVÉ DE DISSIDENCE

« Nous nous attendons à constater quelques dissensions, potentiellement de la part de membres partisans d'une politique monétaire restrictive comme d'une politique monétaire accommodante », a déclaré Bob Savage, responsable de la stratégie macroéconomique des marchés chez BNY, dans une note à ses clients.

Le Comité fédéral de l'open market n'a pas enregistré trois votes dissidents ou plus lors d'une même réunion depuis 2019, et cela ne s'est produit que neuf fois depuis 1990.

Bien que le dollar américain se soit déprécié ces trois dernières semaines, ses partisans ont repris confiance. Les données hebdomadaires montrent que les spéculateurs détiennent leur plus importante position longue – anticipant une hausse du dollar – depuis l'annonce choc des droits de douane par le président Donald Trump lors du « Jour de la Libération », qui avait fait chuter la devise.

Le marché du travail se contracte, mais la croissance globale se maintient, les effets stimulants du « plan de relance unique et ambitieux » devraient commencer à se faire sentir et l'inflation reste bien supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la banque centrale.

« Ces facteurs pourraient dissuader toute nouvelle baisse des taux s'ils se répercutent sur une amélioration du marché du travail », a déclaré Lee Hardman, stratégiste en devises chez MUFG.

L'EURO SOUTENU PAR LA HAUSSE DES RENDEMENTS

Au-delà de la politique monétaire américaine, l'euro a progressé de 0,1 % à 1,1652 dollar, soutenu par la hausse des rendements obligataires de la zone euro. Le rendement des obligations allemandes à 30 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2011 en début de séance.

Contrairement à la Fed, la BCE ne devrait pas baisser ses taux d'intérêt l'année prochaine. Isabel Schnabel, figure influente de la politique monétaire, a même déclaré lundi que la prochaine décision de la banque centrale pourrait être une hausse des taux .

Le dollar australien a brièvement atteint un sommet de 0,6649 $, son plus haut niveau depuis la mi-septembre, avant de clôturer en baisse de 0,1 % à 0,6635 $.

La Banque de réserve d'Australie se réunit mardi après la publication de données économiques très positives sur l'inflation, la croissance et les dépenses des ménages. Les contrats à terme laissent présager une hausse des taux, possiblement dès le mois de mai. L'attention se portera donc sur la déclaration et la conférence de presse qui suivront la réunion.

« Nous prévoyons que la RBA maintiendra son taux directeur à son niveau actuel de 3,60 % », ont indiqué les analystes d'ANZ dans une note la semaine dernière, révisant ainsi leurs prévisions précédentes qui tablaient sur une baisse.

LE CANADA DEVRAIT CONSERVER

La Banque du Canada devrait également maintenir son taux directeur inchangé mercredi, et une hausse est pleinement anticipée d'ici décembre 2026. Le dollar canadien est resté stable à 1,3819 $ CA lundi, après avoir atteint un sommet en 10 semaines vendredi suite à la publication de solides données sur l'emploi.

Le yen, qui s'est stabilisé la semaine dernière après s'être fortement affaibli en novembre, est resté globalement stable à 155,44 pour un dollar, tandis que la livre sterling s'est maintenue autour de 1,3325 dollar et que le franc suisse s'est légèrement renforcé à 0,804 franc.

Source : Reuters