Chủ tịch Hồ Quốc Lực (FMC): Khả năng chịu thuế POR19 cao là không lớn

Các công ty chứng khoán (CTCK) khuyến nghị theo dõi IDI do nhu cầu giảm trong bối cảnh kinh tế kém khả quan; tăng tỷ trọng PAN nhờ kỳ vọng doanh thu từ các tháng cao điểm mùa vụ cuối năm 2025 và đầu năm 2026; VCB khả quan nhờ tổng thu nhập năm 2026 sẽ tăng trưởng tốt.

Theo dõi IDI với giá mục tiêu 6,370 đồng/cp

CTCK FPT (FPTS) dự phóng doanh thuần trong quý 4/2025 của CTCP Đầu tư và Phát triển Đa Quốc Gia - IDI dự kiến giảm 3.7% so với cùng kỳ và biên lợi nhuận gộp giảm 1.8 điểm % (tương ứng cả năm 2025 giảm lần lượt 4.8% và 0.5 điểm % so với năm trước) do (1) giá xuất khẩu cá tra và phụ phẩm liên quan giảm khi nhu cầu tiêu thụ tại thị trường Mexico và Trung Quốc suy yếu trong bối cảnh kinh tế kém khả quan, và (2) chi phí bã đậu nành tăng nhẹ khi Trung Quốc tăng nhập khẩu.

Cụ thể, thị trường Mexico (chiếm 25% doanh thu) chững lại do (1) Chính sách tiền tệ tài khóa thắt chặt theo chủ trương của Tổng thống đương nhiệm nhằm giảm thiểu thâm hụt ngân sách và (2) Rào cản thương mại bởi chính sách thuế quan và phi thuế quan từ Mỹ gây ảnh hưởng tiêu cực tới tăng trưởng kinh tế của Mexico.

Còn thị trường Trung Quốc (chiếm 15% doanh thu) duy trì đà giảm do (1) Nhu cầu nội địa suy yếu trong bối cảnh kinh tế ảm đạm sau đợt khủng hoảng kép đồng thời (2) Cạnh tranh với (i) cá rô phi nội địa khi gặp bất lợi về thuế suất tại Mỹ với mức thuế suất đạt 47% và (ii) cá minh thái Nga tiếp tục bị cấm nhập khẩu vào Mỹ.

Ngược lại, IDI được hưởng lợi từ việc phát hành trái phiếu xanh kể từ cuối quý 4/2024 với lãi suất ưu đãi giúp tiết kiệm 3 điểm % lãi suất hằng năm. Theo đó, lô trái phiếu xanh IDIH2432001 được phát hành với quy mô 1,000 tỷ đồng, kỳ hạn 8 năm, lãi suất ưu đãi cố định 5.58%/năm và dự kiến đáo hạn vào ngày 31/10/2032.

Triển vọng dài hạn khả quan nhờ động lực mảng cá tra và phụ phẩm liên quan trong cả hai nhóm thị trường. Trong đó, thị trường xuất khẩu (chiếm 80% doanh thu): Động lực tăng trưởng đến từ (1) Lợi thế cạnh tranh giá rẻ khi được (i) miễn thuế theo FTAs (Mexico) đồng thời (ii) hưởng lợi về chênh lệch thuế suất so với cá thịt trắng khác (Trung Quốc và Mỹ) và (2) Dư địa mở rộng tại các thị trường tiềm năng (Mexico và Mỹ).

Còn thị trường nội địa (chiếm 20% doanh thu) Động lực tăng trưởng đến từ nhu cầu thực phẩm đông lạnh chế biến sẵn, sơ chế nhanh gia tăng do ưa chuộng sự tiện lợi.

Nhìn chung, FPTS nhận định tăng trưởng doanh thu cả năm 2025 của IDI ước tính giảm 7.3 điểm % so với dự phóng trước và biên lợi nhuận gộp giảm 3.6 điểm % khi giá xuất khẩu giảm nhẹ trong bối cảnh nhu cầu suy yếu, đồng thời chi phí nuôi cá tra nguyên liệu của doanh nghiệp dự kiến tăng nhẹ bởi giá bã đậu nành. Trong dài hạn, nhu cầu tiêu thụ tại Trung Quốc và Mexico được dự báo phục hồi chậm hơn dự kiến trong bối cảnh kinh tế ảm đạm.

Về yếu tố cần theo dõi, ngày 26/10/2025, Việt Nam và Mỹ công bố tuyên bố chung về khuôn khổ Hiệp định thương mại đối ứng, công bằng và cân bằng nhân dịp gặp gỡ lãnh đạo hai bên khi tham dự Hội nghị Cấp cao ASEAN lần thứ 47 tại Malaysia.

Theo đó, Việt Nam và Mỹ hướng tới tạo điều kiện cho hàng hóa xuất khẩu đôi bên tiếp cận thị trường thông qua xử lý các rào cản thuế quan và phi thuế quan. Việt Nam dự kiến mở rộng ưu đãi thị trường cho phần lớn hàng hóa công nghiệp và nông nghiệp của Mỹ. Đồng thời, Mỹ duy trì mức thuế đối ứng 20% theo Sắc lệnh Hành pháp số 14257 với hàng có xuất xứ Việt Nam và xem xét một số sản phẩm được áp dụng mức thuế 0%.

Trong trường hợp được miễn hoặc giảm thuế đối ứng so với giai đoạn trước, cá tra Việt Nam và IDI nói riêng sẽ tăng mạnh khả năng cạnh tranh về giá tại Mỹ.

FPTS khuyến nghị theo dõi cổ phiếu IDI với giá mục tiêu 6,370 đồng/cp, thấp hơn 11.3% so với giá đóng cửa ngày lập báo cáo 08/12/2025. Nhà đầu tư có thể chờ mua IDI khi đạt mức giá 5,320 đồng/cp, tương ứng lợi nhuận kỳ vọng đạt 20%.

Tăng tỷ trọng PAN với giá mục tiêu 32,600 đồng/cp

CTCK Mirae Asset (MAS) cho biết giá gạo xuất khẩu bình quân của Việt Nam trong 9 tháng đầu năm 2025 giảm khoảng 18%, do Ấn Độ dỡ bỏ lệnh cấm xuất khẩu và xu hướng tăng tự chủ nguồn cung tại các thị trường nhập khẩu lớn như Philippines và Indonesia, khiến nhu cầu toàn cầu suy yếu. Diễn biến này tạo áp lực lên giá bán và biên lợi nhuận của mảng nông nghiệp CTCP Tập đoàn PAN (HOSE: PAN).

Tuy nhiên, nhờ lợi thế tự chủ được nguồn giống và duy trì sự ổn định nhờ tập trung vào phân khúc gạo cao cấp, PAN đã giảm thiểu rủi ro trước biến động giá. Đồng thời, nhu cầu giống và thuốc bảo vệ thực vật dự kiến phục hồi trong vụ Đông Xuân – vụ chiếm khoảng 70% sản lượng năm, qua đó hỗ trợ doanh thu trong quý 4.

Ở mảng thực phẩm, PAN đang trong quá trình tái cơ cấu, tập trung mở rộng xuất khẩu và điều chỉnh cơ cấu sản phẩm theo phân khúc trung – cao cấp nhằm phù hợp xu hướng “cao cấp hóa” trong tiêu dùng. Song song đó, doanh nghiệp đẩy mạnh kênh bán lẻ hiện đại nhằm cải thiện biên lợi nhuận trong giai đoạn cuối năm.

Còn với thủy sản, Công ty ghi nhận mức tăng trưởng tích cực nhất trong 9 tháng đầu năm 2025, với doanh thu xuất khẩu tôm và cá tra đều tăng trên 23%. Tuy nhiên, áp lực từ thuế đối ứng 20% của Mỹ và rủi ro từ các loại thuế chống bán phá giá (AD) và chống trợ giá (CVD) dự kiến công bố vào tháng 12/2025 tại Mỹ có thể khiến hoạt động xuất khẩu gặp nhiều thử thách hơn.

PAN đã lên kế hoạch tái cơ cấu thị trường xuất khẩu theo hướng mở rộng sang Nhật Bản, Canada, Úc và Hàn Quốc, giúp giảm phụ thuộc vào thị trường Mỹ. Đồng thời, việc mở rộng danh mục sản phẩm giá trị gia tăng giúp cải thiện biên lợi nhuận và nâng sức cạnh tranh cho doanh nghiệp.

Năm 2025, MAS dự phóng doanh thu PAN đạt 17,827 tỷ đồng (tăng 10% so với năm trước), lãi ròng đạt 655 tỷ đồng (tăng 7.6%), biên lợi nhuận thu hẹp từ 20.9% năm 2024 xuống 20.3%, chủ yếu do chi phí đầu vào ở mức cao cùng với áp lực từ thuế đối ứng. Năm 2026, ước tính doanh thu đạt 18,802 tỷ đồng (tăng 5%), lãi ròng đạt 723 tỷ đồng (tăng 10%), biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 20.6% nhờ kỳ vọng áp lực chi phí đầu vào giảm dần.

Dự phóng kết quả kinh doanh năm 2025-2026 của PAN

EPS dự kiến năm 2025 đạt 3,176 đồng/cp, tương ứng mức P/E dự phóng ở mức 8,8 lần. MAS khuyến nghị tăng tỷ trọng PAN vì kỳ vọng doanh thu từ các tháng cao điểm mùa vụ cuối năm 2025 và đầu năm 2026; và đa dạng hóa sản phẩm và thị trường xuất khẩu giảm thiểu rủi ro.

VCB khả quan với giá mục tiêu 69,300 đồng/cp

CTCK ACB (ACBS) cho biết kết quả kinh doanh quý 3/2025 của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HOSE: VCB) tăng trưởng khiêm tốn với lãi trước thuế đạt 11,239 tỷ đồng (tăng 5% so với cùng kỳ và 1.9% so với quý trước). Tổng thu nhập tăng nhẹ 3.5% so với cùng kỳ và 1% so với quý trước, trong khi chi phí hoạt động và chi phí dự phòng duy trì ổn định.

Tăng trưởng tín dụng thận trọng (tăng 4.7% so với quý trước, tăng 12.4% so với đầu năm và 16.1% so với cùng kỳ) với động lực tăng trưởng đến từ tất cả các phân khúc khách hàng, phản ánh quan điểm thận trọng trong việc giải ngân của VCB. NIM tiếp tục giảm nhưng với tốc độ chậm lại (giảm 7 điểm cơ bản so với quý trước và 29 điểm cơ bản so với cùng kỳ). Theo đó, thu nhập lãi thuần tăng 8% so với cùng kỳ và 3.5% so với quý trước.

ACBS đánh giá thu nhập ngoài lãi của VCB chưa nổi bật khi tăng 4.2% so với cùng kỳ nhưng giảm 8.4% so với quý trước). Dù có sự phục hồi ở mảng dịch vụ (giảm 26.2% so với cùng kỳ do có hạch toán phí banca trả trước) nhưng kinh doanh ngoại hối sụt giảm (giảm 5% so với cùng kỳ và 21.8% so với quý trước) và thu nợ ngoại bảng chậm lại (tăng 18.1% so với cùng kỳ nhưng giảm 26.4% so với quý trước).

Bù lại, ACBS cho rằng chất lượng tài sản của VCB được duy trì ở mức tốt. Tỷ lệ nợ xấu và tỷ lệ nợ nhóm 2 đi ngang ở mức 1.03% và 0.27% – mức thấp nhất trong ngành, nhờ việc giải ngân tín dụng một cách chọn lọc. Chi phí tín dụng nhờ đó được giữ ở mức thấp chỉ 0.05%, chủ yếu đến từ dự phòng chung.

9 tháng đầu năm 2025, VCB hoàn thành 75.8% kế hoạch lợi nhuận và 74.2% dự phóng của ACBS. Cho cả năm 2025, ACBS dự báo lãi trước thuế ở mức 44,699 tỷ đồng, tăng 5.8% so với năm trước dù kế hoạch được ĐHĐCĐ thông qua chỉ tăng 3.5%.

Cho năm 2026, ACBS dự báo lãi trước thuế đạt 47,433 tỷ đồng, tăng 6.1% so với năm trước. Mặc dù tổng thu nhập tăng trưởng tốt hơn (tăng 16.2%) nhờ NIM cải thiện 10 điểm cơ bản, CTCK này dự báo VCB sẽ tăng mạnh chi phí dự phòng (tăng 241%) để duy trì bộ đệm dự phòng ở mức trên 200%. Với triển vọng lợi nhuận chưa tăng trưởng mạnh trong ngắn hạn, ACBS hạ P/E mục tiêu từ 18x xuống 16.5x, tương đương trung vị lịch sử.

Dự phóng kết quả kinh doanh 2025-2026 của VCBNguồn: ACBS

Thượng Ngọc

FILI - 11:30:37 15/12/2025

Danh sách doanh nghiệp mất chuẩn đại chúng rời sàn tiếp tục nối dài trong nửa cuối năm 2025, trong bối cảnh loạt ông lớn đổ bộ lên sàn qua các thương vụ IPO quy mô lớn.

Từ tháng 6/2025 đến nay, thị trường chứng khoán chứng kiến loạt doanh nghiệp làm thủ tục rời sàn trên nhiều phương diện khác nhau.

Có đơn vị buộc phải rời do không còn đáp ứng tiêu chí vốn và cơ cấu cổ đông theo quy định mới; có trường hợp rời sàn vì thua lỗ kéo dài, vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin; nhưng cũng xuất hiện doanh nghiệp muốn rời sàn dù kết quả kinh doanh vẫn tích cực.

Nhìn chung, phần lớn trong nhóm doanh nghiệp phải rời sàn chứng khoán do cơ cấu cổ đông cô đặc (chiếm hơn 90%) khiến tỷ lệ cổ đông nhỏ lẻ giảm mạnh; cùng với đó vốn điều lệ và vốn chủ sở hữu dưới 30 tỷ đồng, đã không còn đáp ứng điều kiện tối thiểu để được công nhận là công ty đại chúng.

Theo Thông tư 19/2025/TT-BTC và Luật Chứng khoán sửa đổi năm 2024, điều kiện để duy trì tư cách công ty đại chúng đã siết chặt rõ rệt. Cụ thể, Doanh nghiệp phải có vốn điều lệ và vốn chủ sở hữu tối thiểu 30 tỷ đồng. Đồng thời, ít nhất 10% số cổ phiếu có quyền biểu quyết phải do tối thiểu 100 nhà đầu tư nhỏ nắm giữ, không bao gồm các cổ đông lớn. Quy định này nhằm đảm bảo tính phân tán cổ đông, hạn chế tình trạng tập trung quyền lực và tăng cường minh bạch trên thị trường.

Nhóm cổ đông lớn chiếm trên 90% vốn

Hiện một số doanh nghiệp đang trong quá trình làm thủ tục, xin ý kiến cổ đông hủy tư cách đại chúng, đây cũng là hệ quả tất yếu của việc không đáp ứng điều kiện pháp lý, thay vì chờ bị buộc rời sàn.

Điển hình như CTCP Bao bì Biên Hòa (Sovi, HOSE: SVI) chuẩn bị họp ĐHĐCĐ bất thường vào giữa tháng 12/2025 nhằm trình phương án hủy tư cách công ty đại chúng và lộ trình hủy niêm yết. Cơ cấu cổ đông SVI đến ngày 18/11/2025 cho thấy TCG Solutions Pte. Ltd., đơn vị thuộc Thai Containers Group - Công ty thành viên Tập đoàn SCG (Thái Lan), nắm 94.11% vốn; phần còn lại 5.89% không đáp ứng yêu cầu tối thiểu về số lượng và tỷ lệ cổ đông nhỏ lẻ theo quy định.

Hay Tổng Công ty Khoáng sản TKV - CTCP (Vimico, HNX: KSV) vẫn chưa đạt điều kiện tối thiểu về cơ cấu cổ đông. Với vốn điều lệ 2,000 tỷ đồng nhưng Tập đoàn Công nghiệp Than - Khoáng sản Việt Nam (TKV) đang nắm hơn 96% vốn, khiến cơ cấu cổ đông bị tập trung gần như tuyệt đối. Nguy cơ hủy tư cách đại chúng có thể xảy ra từ đầu năm 2026 nếu Doanh nghiệp không được chấp thuận cơ chế đặc thù.

Tại Bibica , Tập đoàn PAN hiện đang là công ty mẹ sở hữu trực tiếp 98.3% vốn BBC. Theo lộ trình, sau khi UBCKNN ra thông báo về việc hủy tư cách đại chúng, HOSE sẽ thực hiện hủy đăng ký niêm yết cổ phiếu BBC. Sau đó, Công ty sẽ tiến hành thủ tục hủy đăng ký chứng khoán tại VSDC.

Đầu tháng 11/2025, cổ đông CTCP Đầu tư Nước sạch Sông Đà đã thông qua hủy tư cách công ty đại chúng và hủy đăng ký giao dịch cổ phiếu. Hai cổ đông lớn nắm hơn 98% vốn VCW gồm CTCP Hạ tầng GELEX 62.46% và Công ty TNHH Nước sạch REE 35.95%.

Tương tự, Tổng Công ty Công Nghiệp Dầu Thực Vật Việt Nam (Vocarimex, UPCoM: VOC) và CTCP Phát triển Công trình Viễn thông cũng đang trong quá trình làm thủ tục hủy tư cách công ty đại chúng.

Trong khi đó, hơn 10.1 triệu cp CTCP Vang Thăng Long (UPCoM: VTL) đã bị hủy đăng ký giao dịch vào ngày 10/10/2025, sau khi VTL hủy tư cách công ty đại chúng theo quyết định của UBCKNN ngày 17/09, vì cơ cấu cổ đông không còn đáp ứng quy định tối thiểu 10% cổ phần do ít nhất 100 nhà đầu tư nhỏ nắm giữ, trong khi vốn chủ sở hữu tại ngày 31/12/2024 chỉ còn hơn 5 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với mức 30 tỷ đồng theo luật định.

CTCP Giày da và May mặc Xuất khẩu (Legamex, UPCoM: LGM) cũng chính thức rời sàn ngày 05/09, bị hủy tư cách công ty đại chúng ngày 05/08/2025, do nhóm cổ đông lớn nắm tới 90.7% cổ phần và vốn chủ sở hữu cuối năm 2024 âm gần 79 tỷ đồng.

Danh sách doanh nghiệp không đáp ứng tiêu chí cơ cấu cổ đông

Vốn điều lệ dưới 30 tỷ đồng

HNX mới đây cảnh báo Xi măng Thái Bình nguy cơ hủy niêm yết khi vốn điều lệ chỉ 15 tỷ đồng.

Công trình Đô thị Gò Công (UPCoM: MTX) bị hủy đăng ký giao dịch toàn bộ 645,000 cổ phiếu kể từ ngày 22/09/2025, do vốn điều lệ chỉ 6.45 tỷ đồng dù mới lên sàn hơn một năm.

Tương tự, CTCP Sách và Thiết bị Bình Thuận (HNX: BST) có vốn điều lệ 11 tỷ đồng, dẫn đến hủy niêm yết từ 29/08.

Các doanh nghiệp như CTCP Sách và Thiết bị Bình Định (OTC: BDB), CTCP Công trình Đô thị Bảo Lộc (DTB), CTCP In sách giáo khoa tại Thành phố Hà Nội (TPH) và CTCP Công trình Công cộng và Dịch vụ Du lịch Hải Phòng (Haputou, UPCoM: CDH) đều rơi vào tình huống tương tự khi vốn điều lệ nhỏ, cơ cấu cổ đông không đáp ứng điều kiện và buộc phải rời sàn.

Danh sách doanh nghiệp không đáp ứng tiêu chí vốn

Rời sàn do vi phạm

Bên cạnh nhóm mất chuẩn, một số doanh nghiệp rời sàn vì tình trạng tài chính suy yếu kéo dài hoặc vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin.

Đơn cử như CTCP Đầu tư và Phát triển Xây dựng (Investco, UPCoM: ING) bị hủy đăng ký giao dịch toàn bộ hơn 20.8 triệu cp vào ngày 24/11/2025, trong bối cảnh mã này bị hạn chế giao dịch và lỗ kỷ lục 232 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm. Lỗ lũy kế đến cuối tháng 9/2025 gần 545 tỷ đồng, khiến vốn chủ âm hơn 289 tỷ đồng.

Sông Đà 27 (UPCoM: S27) bị hủy giao dịch gần 1.6 triệu cổ phiếu sau khi mất tư cách đại chúng ngày 03/10/2025. Trước đó, doanh nghiệp đã bị đình chỉ giao dịch vì không có biện pháp khắc phục việc bị đưa vào diện hạn chế, do không tổ chức ĐHĐCĐ thường niên trong hai năm tài chính liên tiếp.

Điều tương tự cũng xảy ra tại CTCP Phòng cháy Chữa cháy và Đầu tư Xây dựng Sông Đà (UPCoM: SDX) và CTCP Sản xuất và Thương mại Tùng Khánh (UPCoM: TKG).

Vi phạm nghĩa vụ công bố thông tinNguồn: Người viết tổng hợp

Trong khi đó, có doanh nghiệp tự nguyện rời sàn. Tổng CTCP Đầu tư Xây dựng và Thương mại Việt Nam (CTX Holdings, UPCoM: CTX) thông qua chủ trương phi đại chúng hóa doanh nghiệp theo quy định.

Động thái này diễn ra ngay sau khi doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh quý 3, với lợi nhuận ròng cao kỷ lục hơn 216 tỷ đồng, gấp 98 lần cùng kỳ, nhờ chuyển nhượng dự án đất vàng 3 mặt tiền tại Hà Nội.

Tập đoàn HIPT (UPCoM: HIG) cũng xin rời sàn theo đề xuất của chính doanh nghiệp là một trong các nội dung được thông qua tại ĐHĐCĐ 2025 của HIG.

Sự sàng lọc là tất yếu của thị trường

Theo ông Nguyễn Thế Minh - Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân của Chứng khoán Yuanta Việt Nam, một phần nguyên nhân khiến nhiều doanh nghiệp phải rời sàn do tình hình hoạt động không hiệu quả. Điều này khiến các doanh nghiệp thu hẹp dần vốn chủ sở hữu, thậm chí rơi vào tình trạng âm vốn chủ sở hữu, đặc biệt là các doanh nghiệp nhỏ.

Bên cạnh đó, doanh nghiệp phải chịu áp lực lớn từ nghĩa vụ của một công ty đại chúng, bao gồm các quy định về số lượng cổ đông, tỷ lệ nắm giữ và việc thực hiện báo cáo theo quy trình. Sau một thời gian, họ cảm thấy mô hình doanh nghiệp đại chúng không còn phù hợp.

Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp không nhận thấy lợi ích trong việc huy động vốn trên thị trường. Thậm chí, việc niêm yết còn gây rủi ro biến động tài sản cho nhóm cổ đông lớn, ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh, khiến bị thiệt hại hơn là có lợi, nên phải rút lui.

Đối với doanh nghiệp bị hủy tư cách đại chúng do vi phạm công bố thông tin, ông Minh cho biết chi phí phạt hàng năm của UBCKNN đối với các doanh nghiệp niêm yết vi phạm là rất lớn. Luật pháp đang ngày càng khắt khe hơn, theo hướng minh bạch và phát triển thị trường vốn bền vững, bảo vệ quyền lợi của các cổ đông, đặc biệt là cổ đông nhỏ lẻ. Vì vậy, khi niêm yết, doanh nghiệp bắt buộc phải tuân thủ Luật Chứng khoán.

Trong khi đó, nhiều doanh nghiệp không quan tâm đến trách nhiệm của mình đối với cổ đông, thường hoạt động theo mô hình gia đình và không nhận thấy nghĩa vụ phải thực hiện các yêu cầu của doanh nghiệp đại chúng.

Ngoài ra, để tuân thủ về quản trị công ty và công bố thông tin, cần người am hiểu sâu về Luật Chứng khoán. “Các doanh nghiệp nhỏ không đủ chi phí để duy trì đội ngũ chuyên trách như các doanh nghiệp lớn, dẫn đến dễ bị thiếu sót và sai phạm”, ông Minh nói.

Làn sóng IPO sẽ còn sôi động hơn

Trái ngược với xu hướng rời sàn, hoạt động IPO đang sôi động với nhiều thương vụ lớn, điển hình như Vinpearl , Chứng khoán Kỹ Thương T, hay Hạ tầng GELEX và Nông nghiệp Hòa Phát (HPA) cũng vừa được UBCKNN cấp giấy chứng nhận đăng ký chào bán lần đầu ra công chúng.

Ông Minh cho rằng thời gian tới thị trường còn đón nhận thêm nhiều thương vụ IPO lớn, trong đó có cả doanh nghiệp Nhà nước. Nhà đầu tư cá nhân vẫn là lực lượng đông đảo nhất, nhưng dòng vốn dẫn dắt sẽ nghiêng về nhà đầu tư tổ chức trong nước, còn khối ngoại tiếp tục đóng vai trò xúc tác.

Về triển vọng ngành nghề, ông đánh giá nhóm tài chính và bất động sản vẫn giữ vị trí quan trọng trong dài hạn nhưng tỷ trọng có thể giảm dần, khi nhóm viễn thông và sản xuất tiêu dùng ngày càng mở rộng.

Thanh Tú

FILI - 09:22:26 02/12/2025

Sari Murni Abadi (SMA), nhà sản xuất bánh snack Indonesia, vừa đánh dấu bước ngoặt quan trọng tại thị trường Việt Nam khi ký kết thỏa thuận với Tập đoàn PAN về kế hoạch đầu tư vào ông lớn ngành bánh kẹo Bibica.

Động thái này là một phần trong chiến lược mở rộng toàn cầu đang được SMA thực hiện, theo đó khoản đầu tư sẽ cho phép công ty sở hữu danh mục sản phẩm toàn diện từ snack đến bánh quy và bánh kẹo.

Hành trình hơn 25 năm

Nhìn lại lịch sử phát triển, Sari Murni Abadi (SMA) thành lập năm 1998 bởi hai doanh nhân Junaedy Tanujaya và Pandu Ardani, khởi đầu với nhà máy PT Sari Murni Abadi tại Bogor (Tây Java). Năm 2000, tập đoàn mở rộng với cơ sở thứ hai PT Sari Murni Jaya tại thành phố lớn thứ hai Indonesia Surabaya (Đông Java).

Ông Junaedy Tanujaya - CEO Sari Murni Ardani (bên trái), và ông Pandu Ardani - Giám đốc vận hành kiêm Ủy viên tại Sari Murni Ardani.

Năm 2003 đánh dấu cột mốc đặc biệt quan trọng khi SMA ra mắt thương hiệu Momogi với sản phẩm bắp nướng đầu tiên, đồng thời thành lập thêm hai công ty con PT Sukses Makmur Abadi và PT Sukses Makmur Jaya.

Trải qua hơn hai thập kỷ phát triển trong ngành snack, SMA đã dần xây dựng được danh tiếng tại Indonesia với các thương hiệu như Momogi, Migi-Migi, Twiststick, Criscito và Yale-Yale. Trong đó, Momogi là snack bắp nổ dạng que với đa dạng hương vị từ nướng, phô mai đến sô-cô-la, được xem là sản phẩm biểu tượng của Tập đoàn.

Nguồn: Website SMA

Hệ thống sản xuất của SMA bao gồm hai nhà máy ở Đông Java và Tây Java, có khả năng vận hành 3 ca liên tục 24/7. Ngoài sản xuất cho thương hiệu riêng, SMA còn cung cấp dịch vụ OEM cho đối tác bên ngoài. Hiện nay, ông Junaedy Tanujaya giữ vị trí CEO Sari Murni Group, còn ông Pandu Ardani là Giám đốc vận hành kiêm Ủy viên của tập đoàn

Tại Indonesia, SMA đã phát triển mạng lưới phân phối rộng khắp với 150 nhà phân phối phụ và 30,000 điểm bán trên 34 tỉnh thành, bao phủ cả kênh truyền thống và hiện đại. Hiện ông Junaedy Tanujaya là CEO SMA, còn ông Pandu Ardani giữ chức Giám đốc vận hành kiêm Ủy viên tại SMA.

Bước ra toàn cầu từ năm 2022

Bước ngoặt trong lịch sử phát triển của SMA vào tháng 4/2022, khi Metaside Global Holding Pte, Ltd (Singapore) và PT Mitra Dinamika Indotama (Indonesia) mua lại Tập đoàn. Sau đó, SMA mới bắt đầu mở rộng ra thị trường quốc tế.

Trước giai đoạn này, tổng tài sản của SMA ở mức 211 tỷ Rupiah (tương đương 12.6 triệu USD), tổng doanh thu 271 tỷ Rupiah (tương đương 16.3 triệu USD) và lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao (EBITDA) ở mức 7.9 tỷ Rupiah (tương đương 456 ngàn USD).

Nguồn: Kredit Rating Indonesia

Đến năm 2024, tổng tài sản công ty đã tăng lên 343 tỷ Rupiah (tương đương 20.5 triệu USD), tổng doanh thu đạt 367 tỷ Rupiah (tương đương 21.9 triệu USD), tuy nhiên công ty lỗ ròng 22.6 tỷ Rupiah (khoảng 1.35 triệu USD).

Nguồn: Kredit Rating Indonesia

Tính đến cuối tháng 6/2024, cơ cấu sở hữu SMA chỉ bao gồm hai cổ đông: Metaside Global Holding Pte nắm giữ 99.9997% và PT Mitro Dinamika Indotama sở hữu 0.0003% cổ phần.

Đến nay, bản đồ xuất khẩu của SMA đã phủ sóng gần 15 quốc gia trên toàn cầu, từ Đông Nam Á (Campuchia), Đông Á (Đài Loan, Hàn Quốc), Châu Đại Dương (Australia), đến Trung Đông (UAE, Ả-Rập Saudi) và các khu vực khác như Nam Phi, Ba Lan, Hồng Kông.

Các thị trường xuất khẩu của SMA

"Thành công trong xuất khẩu của chúng tôi đến từ việc hiểu sâu sắc về thị trường địa phương và xu hướng tiêu dùng tại mỗi quốc gia", Phó Chủ tịch phụ trách Phát triển Kinh doanh Quốc tế của SMA Tuti Marlina chia sẻ trong thông cáo báo chí công bố vào ngày 18/09/2025. Chiến lược của công ty luôn xoay quanh việc điều chỉnh sản phẩm phù hợp với nhu cầu và sở thích của người tiêu dùng tại mỗi thị trường, từ thiết kế sản phẩm đến bao bì.

Thương vụ Bibica – bước đi đầu tiên vào thị trường 100 triệu dân

Và thị trường mới nhất vừa lọt vào tầm ngắm của SMA là Việt Nam với Bibica, trước đó SMA chưa từng hoạt động trực tiếp tại đất nước hình chữ S. Mối liên hệ duy nhất của tập đoàn với Việt Nam chỉ là việc tham gia triển lãm Vietfood để giới thiệu sản phẩm vào tháng 8/2025. Kế hoạch đầu tư vào Bibica từ Tập đoàn PAN, là một bước thâm nhập vào thị trường Việt Nam đầy tiềm năng với dân số 100 triệu người.

Nhờ đó, SMA không chỉ mở rộng danh mục sản phẩm từ snack sang bánh quy và bánh kẹo mà còn tiếp quản mạng lưới phân phối rộng lớn với hơn 100,000 điểm bán cùng các nhà máy hiện đại tại Long An và Hà Nội.

Bibica - một thương hiệu có lịch sử lâu đời tại Việt Nam - đã xây dựng được mạng lưới xuất khẩu đến nhiều thị trường quốc tế như Nhật Bản, Hàn Quốc và Mỹ, mở ra cơ hội lớn cho SMA trong việc tăng cường vị thế toàn cầu.

Vũ Hạo

FILI - 09:00:00 27/11/2025

MỚI

FMC bước vào chu kỳ mới: Lợi nhuận+đơn hàng+vùng nuôi = Combo tăng trưởng 2026?

1. Yếu tố vĩ mô liên quan ngành thủy sản

Ngành thủy sản Việt Nam đang được hưởng lợi mạnh từ xu hướng toàn cầu tăng nhu cầu thủy sản nuôi trồng, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm khoảng 15%. Một điểm sáng lớn nữa là các hiệp định thương mại tự do mở ra cơ hội xuất khẩu, cùng với việc Mỹ giảm thuế nhập khẩu thủy sản từ Việt Nam từ 46% xuống còn 20%, tạo thế cạnh tranh lớn cho các doanh nghiệp trong ngành, trong đó có FMC. Việt Nam cũng đang nỗ lực xử lý các vấn đề về thẻ vàng IUU từ EU để xuất khẩu thuận lợi hơn.​

2. Ảnh hưởng ngành thủy sản lên thị trường chứng khoán

Nhóm cổ phiếu thủy sản trên thị trường chứng khoán gần đây có diễn biến tích cực, được thúc đẩy bởi triển vọng xuất khẩu sáng sủa và kết quả kinh doanh ổn định của doanh nghiệp. Ví dụ như FMC, VHC, ASM đều ghi nhận giá cổ phiếu bứt phá do kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận, thu hút dòng tiền đầu tư. Chỉ riêng những thông tin về chính sách thuế quan và xuất khẩu đã tạo ra những cú hích đáng kể cho nhóm cổ phiếu này trên sàn.​

3. Kết quả kinh doanh năm 2025 và câu chuyện mở rộng quy mô

FMC ghi nhận lợi nhuận sau thuế 9 tháng đầu năm 2025 đạt khoảng hơn 250 tỷ đồng, cho thấy sự phục hồi kinh doanh mạnh mẽ. Công ty dự kiến nâng tỷ lệ tự cung cấp tôm nguyên liệu lên 50% trong năm 2025, giảm chi phí 3-5% và tăng 80% công suất chế biến nhờ các nhà máy mới. Đồng thời, FMC đặt kế hoạch tăng gấp đôi diện tích nuôi tôm đến năm 2025, tận dụng các hiệp định thương mại để mở rộng quy mô, nhằm nằm trong top 2 nhà chế biến tôm lớn nhất Việt Nam.​

4. Định vị thương hiệu và câu chuyện phục hồi xuất khẩu

FMC được biết đến là một trong những nhà xuất khẩu tôm lớn nhất Việt Nam, chiếm khoảng 5,3% kim ngạch xuất khẩu tôm cả nước năm 2021. Thương hiệu được xây dựng trên chuỗi giá trị tích hợp, giúp đáp ứng yêu cầu khắt khe của thị trường xuất khẩu. Câu chuyện phục hồi xuất khẩu của FMC sẽ gắn liền với sự tận dụng thuế suất ưu đãi và mở rộng sản lượng, tạo ra điểm nhấn cho nhà đầu tư nhờ câu chuyện tăng trưởng bền vững và năng lực quản lý chuỗi cung ứng.​

5. Triển vọng đầu tư

Triển vọng đầu tư vào FMC được đánh giá tích cực nhờ các yếu tố:

- Tăng trưởng nhu cầu thủy sản toàn cầu và chính sách thuế quan thuận lợi.

- FMC có kế hoạch mở rộng sản lượng và nâng cao hiệu quả chuỗi cung ứng.

- Cổ phiếu ngành thủy sản đang được thị trường đánh giá hấp dẫn với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận cao.

- Tuy nhiên, rủi ro vẫn tồn tại như chi phí đầu vào (điển hình là giá thức ăn) và các biến động chính sách thương mại.

→ Nhà đầu tư mới có thể xem FMC là lựa chọn tiềm năng trong nhóm cổ phiếu xuất khẩu thủy sản với kỳ vọng dài hạn.