Bitcoin déflationniste ou inflationniste : perspectives à long terme

Le Bitcoin a une offre limitée, pourtant de nouveaux bitcoins continuent d'être mis en circulation. Dès lors, le Bitcoin est-il inflationniste ou déflationniste à long terme ? La réponse dépend du point de vue adopté : offre, pouvoir d'achat ou prix du marché. Cette distinction est cruciale pour évaluer le potentiel d'investissement du Bitcoin à long terme.

Le Bitcoin est-il déflationniste ou inflationniste à long terme ?

Le Bitcoin est actuellement inflationniste en termes d'offre en circulation, mais son taux d'inflation ne cesse de diminuer. À long terme, le Bitcoin est conçu pour devenir un actif à offre fixe plutôt qu'un actif dont l'offre augmente continuellement.

Contrairement aux monnaies traditionnelles, que les banques centrales peuvent émettre en plus grande quantité, le Bitcoin a une offre maximale d'environ 21 millions de BTC. De nouveaux bitcoins sont mis en circulation grâce aux récompenses de minage, mais ces récompenses sont réduites de moitié environ tous les quatre ans.

Cela crée une distinction importante : l’offre de Bitcoin continue de croître, mais le rythme de cette croissance ralentit.

Pourquoi le Bitcoin est encore techniquement inflationniste

À compter d'octobre 2026, les mineurs de Bitcoin recevront 3,125 BTC par bloc miné avec succès, hors frais de transaction. Cette récompense a été instaurée lors de la réduction de moitié des récompenses en avril 2024.

Avec des blocs produits environ toutes les 10 minutes, le réseau crée en moyenne environ 450 nouveaux BTC par jour.

Cela signifie que le Bitcoin subit toujours une inflation monétaire. Cependant, sa croissance annuelle en termes d'offre est désormais bien inférieure à 1 %, un taux nettement plus bas qu'à ses débuts.

Pourquoi le Bitcoin est souvent qualifié de déflationniste

Le Bitcoin doit sa réputation déflationniste au fait que son offre est strictement limitée et que les nouvelles émissions diminuent continuellement.

Mais il existe une différence technique entre la baisse de l'inflation et la déflation proprement dite.

• Offre inflationniste : Le nombre total d'unités en circulation augmente.
• Offre désinflationniste : l’offre continue d’augmenter, mais à un rythme plus lent.
• Offre déflationniste : le nombre total d'unités en circulation diminue.

Le Bitcoin se décrit le mieux comme un actif désinflationniste dont l'offre maximale est fixe.

Son protocole ne détruit pas systématiquement les bitcoins existants. Cependant, la perte de clés privées peut retirer définitivement les bitcoins de la circulation, réduisant potentiellement la quantité disponible pour les échanges.

Bitcoin contre actifs inflationnistes : principales différences

La structure monétaire du Bitcoin est très différente de celle des monnaies fiduciaires et des cryptomonnaies à émission continue de jetons.

L'avantage du Bitcoin réside dans sa prévisibilité. Les investisseurs peuvent estimer plusieurs années à l'avance le nombre de nouveaux bitcoins qui seront mis en circulation.

Cependant, une offre prévisible ne garantit pas une appréciation des prix.

Une cryptomonnaie dont l'offre est en constante augmentation peut surpasser le Bitcoin si la demande croît plus vite que l'émission. De même, le Bitcoin peut perdre de la valeur malgré son offre limitée si la demande des investisseurs faiblit.

En quoi le Bitcoin diffère-t-il de l'inflation des monnaies traditionnelles ?

La masse monétaire en monnaie fiduciaire est influencée par les politiques des banques centrales, les prêts des banques commerciales et la conjoncture financière générale.

Le Bitcoin fonctionne différemment. Son calendrier d'émission ne réagit pas aux récessions, aux rapports sur l'inflation, au chômage ni aux décisions relatives aux taux d'intérêt.

Cela rend le Bitcoin moins flexible en tant que système monétaire, mais cela supprime également la possibilité d'une expansion monétaire discrétionnaire dans le cadre de ses règles de consensus existantes.

Pour les investisseurs préoccupés par la dévaluation monétaire, cette prévisibilité fait partie de l'attrait du Bitcoin.

Comment la réduction de moitié du Bitcoin affecte l'inflation à long terme

Le mécanisme de réduction de moitié du Bitcoin est essentiel à ses perspectives d'offre à long terme.

Environ tous les 210 000 blocs, la récompense de minage est réduite de moitié. Cela diminue progressivement le nombre de nouvelles cryptomonnaies mises en circulation.

Historique du halving du Bitcoin et offre future

Les dates exactes des prochaines réductions de moitié dépendent de la production de blocs, mais les réductions de récompense elles-mêmes sont intégrées au protocole Bitcoin.

D'ici environ 2140, la quasi-totalité des 21 millions de bitcoins devraient avoir été extraits. Les mineurs dépendraient alors principalement des frais de transaction plutôt que des nouveaux bitcoins émis.

Le livre blanc original du Bitcoin explique la conception monétaire et transactionnelle sous-jacente du système.

La réduction de moitié du Bitcoin entraîne-t-elle automatiquement une augmentation de son prix ?

Pas nécessairement.

La réduction de moitié diminue l'offre nouvelle, mais le prix du Bitcoin dépend du rapport entre l'offre disponible et la demande du marché.

Les précédentes réductions de moitié ont été suivies de marchés haussiers importants, même si ces périodes ont également impliqué des changements dans la liquidité, la participation des investisseurs et les conditions économiques générales.

À mesure que le Bitcoin arrive à maturité, chaque réduction de moitié supprime une quantité plus petite de nouvelles émissions par rapport à l'offre existante.

Cela pourrait atténuer l'impact direct sur le marché des futures réductions de moitié, d'autant plus que les échanges institutionnels et les forces macroéconomiques gagnent en influence.

Bitcoin : effets déflationnistes ou inflationnistes à long terme sur sa valeur

L'offre limitée de Bitcoin peut soutenir sa valeur à long terme, mais la rareté à elle seule ne suffit pas.

La question essentielle est de savoir si la demande de Bitcoin restera forte ou augmentera à mesure que les nouvelles émissions approcheront de zéro.

Rareté et pouvoir d'achat à long terme

L'offre fixe de Bitcoin signifie qu'elle ne peut pas être augmentée simplement parce que la demande augmente.

Si davantage d'investisseurs, d'institutions et d'entreprises souhaitent détenir du Bitcoin alors que l'offre disponible reste limitée, son prix pourrait augmenter.

Voilà le fondement de l'argument de l'or numérique.

Cependant, rien ne garantit que le Bitcoin gagnera en pouvoir d'achat au fil du temps. Son prix peut chuter considérablement en période de faible demande, même si la croissance de son offre continue de ralentir.

La rareté monétaire du Bitcoin est prévisible. Son pouvoir d'achat futur, lui, ne l'est pas.

Le Bitcoin peut-il protéger contre l'inflation ?

Le Bitcoin est souvent décrit comme une protection contre l'inflation car son offre ne peut être augmentée en réponse aux dépenses publiques ou à la politique monétaire.

Mais résister à l'inflation de l'offre est différent de protéger efficacement les investisseurs contre l'inflation des prix à la consommation.

En période d'inflation croissante, le Bitcoin peut s'apprécier si les investisseurs recherchent des alternatives aux monnaies traditionnelles. Il peut également baisser si les banques centrales relèvent leurs taux d'intérêt et que les conditions financières se durcissent.

Les recherches et les commentaires de la Réserve fédérale offrent un contexte plus large sur l'inflation, la politique monétaire et les taux d'intérêt.

L'argument de Bitcoin en matière de protection contre l'inflation à long terme est donc plus convaincant en tant que principe de conception monétaire qu'en tant que relation de marché à court terme démontrée de manière constante.

Que se passe-t-il si la demande de Bitcoin cesse de croître ?

Une offre limitée ne peut pas soutenir les prix indéfiniment sans une demande suffisante.

Si l'adoption ralentit, si l'intérêt institutionnel faiblit ou si les investisseurs se tournent vers des actifs concurrents, le Bitcoin pourrait connaître des baisses de prix prolongées.

C’est pourquoi comparer le Bitcoin aux actifs inflationnistes nécessite d’aller au-delà de la simple émission de jetons.

La sécurité du réseau, la liquidité, l'adoption, la réglementation et la confiance des investisseurs sont autant d'éléments importants.

Comment l'inflation et les taux d'intérêt affectent le Bitcoin à long terme

Le calendrier d'émission du Bitcoin est indépendant des banques centrales, mais son prix sur le marché n'est pas indépendant de la politique monétaire.

Les taux d'intérêt influencent la manière dont les investisseurs répartissent leur capital entre liquidités, obligations, actions et actifs plus risqués tels que les cryptomonnaies.

La hausse des taux d'intérêt peut exercer une pression sur le Bitcoin.

Lorsque les banques centrales relèvent les taux d'intérêt, les obligations d'État et les placements assimilables à des liquidités peuvent offrir des rendements plus attractifs.

Des coûts d'emprunt plus élevés peuvent également réduire la liquidité et décourager les investissements spéculatifs.

Le Bitcoin ne génère ni intérêts contractuels ni dividendes. Par conséquent, des rendements plus élevés sur les actifs traditionnels peuvent accroître le coût d'opportunité de sa détention.

Cela permet d'expliquer pourquoi le Bitcoin peut rencontrer des difficultés en période de resserrement monétaire, malgré son offre limitée.

La baisse des taux d'intérêt pourrait soutenir la demande

La baisse des taux d'intérêt peut rendre les actifs risqués plus attractifs, notamment lorsque les investisseurs anticipent des conditions financières plus favorables et une liquidité accrue.

Bitcoin pourrait tirer profit de ces conditions, bien que cette relation ne soit pas automatique.

Si les taux baissent parce que l'économie entre en récession, les investisseurs pourraient initialement vendre du Bitcoin en même temps que des actions pour se procurer des liquidités.

La raison d'une modification des taux d'intérêt peut être aussi importante que la modification elle-même.

L'offre fixe du Bitcoin le rend-elle immunisé contre la politique monétaire ?

Non.

L'émission de bitcoins n'est pas affectée par la politique monétaire, mais son prix est déterminé sur des marchés où les investisseurs réagissent aux conditions économiques.

Une offre fixe peut protéger contre les augmentations arbitraires de l'émission de bitcoins. Elle ne peut cependant pas protéger contre les variations de la demande, de la liquidité ou de la propension au risque.

Prévisions à long terme pour le Bitcoin : avenir inflationniste ou déflationniste ?

Les perspectives concernant l'offre de Bitcoin sont relativement simples. Celles concernant son prix sont beaucoup moins certaines.

Au cours de la prochaine décennie, les nouvelles émissions continueront de diminuer en raison des réductions de moitié programmées. Cela rendra le Bitcoin de plus en plus rare en termes d'offre nouvelle sur le marché.

La question de savoir si cela se traduira par une hausse des prix dépendra de l'adoption et de la demande.

Scénarios haussiers, de base et baissiers

Il s'agit de scénarios qualitatifs, et non d'objectifs de prix chiffrés.

Le scénario optimiste repose sur l'idée que le Bitcoin devienne une réserve de valeur plus largement détenue. Le scénario pessimiste souligne la possibilité que la rareté à elle seule ne suffise pas à soutenir la demande.

Le Bitcoin pourrait-il devenir véritablement déflationniste ?

Le protocole Bitcoin ne prévoit pas de mécanisme standard permettant de réduire de façon permanente l'offre totale émise.

Cependant, les cryptomonnaies peuvent devenir inaccessibles en cas de perte des clés privées ou lorsque des fonds sont envoyés à des adresses qui ne peuvent pas être dépensées.

À mesure que les nouvelles émissions approchent de zéro, les pertes continues pourraient théoriquement entraîner une diminution de l'offre effectivement disponible.

Cela rendrait le Bitcoin déflationniste en pratique, même si son offre enregistrée ne diminuerait pas nécessairement.

L'ampleur des pertes définitives en bitcoins est difficile à mesurer avec précision.

Le Bitcoin est-il un bon investissement à long terme ?

La structure de l'offre du Bitcoin lui confère un caractère unique en tant qu'investissement, mais il ne faut pas la confondre avec une garantie de rendements à long terme.

Pour les investisseurs qui envisagent d'investir dans le Bitcoin sur un horizon de cinq, dix ou vingt ans, plusieurs facteurs méritent d'être pris en compte.

Raisons pour lesquelles les investisseurs pourraient privilégier le Bitcoin

• Rareté prévisible : son offre maximale et son calendrier d'émission sont transparents.
• Accessibilité financière croissante : les produits négociés en bourse au comptant en Bitcoin ont rendu l’exposition plus accessible via les comptes d’investissement traditionnels sur certains marchés.
• Liquidité mondiale : le Bitcoin s'échange en continu sur les marchés internationaux.
• Indépendance monétaire : son émission ne dépend pas des décisions de la banque centrale.

La déclaration de la SEC de janvier 2024 confirme l'approbation des produits négociés en bourse au comptant sur le Bitcoin aux États-Unis, tout en soulignant que cette approbation ne constitue pas une approbation du Bitcoin lui-même.

Risques susceptibles de compromettre les rendements à long terme

Le Bitcoin comporte également des risques importants.

Son cours peut subir de fortes baisses, et les investisseurs ne disposent d'aucun revenu contractuel pour compenser les pertes. Les changements réglementaires, les défaillances des dépositaires, la concurrence et les fluctuations du marché peuvent tous affecter sa valeur.

Se pose également la question, à plus long terme, des incitations au minage. Avec la diminution des subventions pour le bloc, les frais de transaction deviendront de plus en plus importants pour la sécurité du Bitcoin.

La question de savoir si les revenus issus des frais seront suffisants pour maintenir un écosystème minier robuste sur le très long terme reste un élément important à prendre en compte.

Pour les investisseurs à long terme, la meilleure approche consiste à évaluer la rareté du Bitcoin parallèlement à sa volatilité, ses perspectives d'adoption et son rôle dans un portefeuille, plutôt que de se fier uniquement aux cycles de réduction de moitié.

Verdict final : Le Bitcoin est-il déflationniste ou inflationniste à long terme ?

Le Bitcoin est techniquement inflationniste aujourd'hui car de nouvelles unités sont encore créées. Cependant, son taux d'inflation est programmé pour diminuer jusqu'à l'arrêt effectif de son émission, aux alentours de 2140.

Cela fait du Bitcoin un actif désinflationniste avec une limite d'offre fixe , plutôt qu'une cryptomonnaie dont l'offre diminue activement.

À long terme, cette rareté pourrait soutenir la valeur du Bitcoin si son adoption et la demande continuent de croître. Toutefois, elle ne garantit ni la hausse des prix, ni une protection contre l'inflation, ni des rendements d'investissement supérieurs.

La distinction est simple : l’offre future de Bitcoin est largement prévisible. Son prix futur ne l’est pas.