Évaluation de la stabilité financière

Économique

Résumé:

Bien que l’inflation ait diminué, les perspectives économiques mondiales restent incertaines et les vulnérabilités du système financier mondial demeurent.

Les finances de nombreux ménages et entreprises des économies avancées continuent de résister, malgré la pression persistante exercée par la politique monétaire restrictive et l’inflation. Cette résilience a été soutenue par la bonne tenue, quoique en baisse, des conditions sur les marchés du travail, par une stabilisation ou une reprise des revenus réels des ménages et par de solides bénéfices des entreprises. Bien qu’un nombre restreint mais croissant d’emprunteurs subissent des difficultés financières dans ces économies, une nouvelle baisse de l’inflation – et, partant, une baisse des taux directeurs – devrait soutenir les bilans et les flux de trésorerie des ménages et des entreprises au cours de la période à venir.

De nombreux pays, dont l’Australie, s’attendent à un cycle économique modeste, mais ce résultat n’est en aucun cas assuré. Une grande incertitude subsiste quant aux perspectives, et les marchés ont connu des périodes de volatilité ces derniers mois. Un ralentissement économique important, notamment une forte détérioration des marchés du travail, constitue le principal risque pour la résilience des emprunteurs. Les importantes réserves de fonds propres détenues par les grandes banques du monde entier les placent dans une position favorable pour faire face à l’augmentation des dépréciations de prêts dans un tel scénario et continuer à soutenir l’économie. Toutefois, les menaces provenant de l’extérieur du système financier – notamment les risques géopolitiques et les risques liés au changement climatique – continuent également de s’accroître et sont susceptibles d’interagir négativement avec les vulnérabilités du système financier mondial.

Trois vulnérabilités ressortent comme étant susceptibles d’avoir un impact significatif sur la stabilité financière en Australie :

Vulnérabilités opérationnelles résultant de la complexité et de l’interconnexion accrues de l’économie numérique. La numérisation et le développement technologique rapide transforment le fonctionnement de l’économie et du système financier. Cela permet des gains de rapidité et d’efficacité, une réduction des coûts et une amélioration de l’expérience client. Mais cela s’accompagne également d’une complexité et d’une interconnexion accrues. Les innovations technologiques, telles que l’intelligence artificielle et le cloud computing, ont conduit à une concentration accrue des risques chez les fournisseurs tiers et ont augmenté les risques de points de défaillance centraux dans le système financier. Les incidents récents ont mis en évidence la vulnérabilité de l’économie et du système financier aux pannes technologiques et ont souligné la nécessité de renforcer la résilience opérationnelle au sein des entreprises et de leurs réseaux. La progression de la numérisation intervient à une époque de tensions géopolitiques accrues, ce qui accroît le risque de cyberattaques susceptibles d’avoir des implications systémiques.

Les faibles primes de risque et les positions à effet de levier augmentent le risque d’un ajustement désordonné des prix des actifs mondiaux en réponse à des nouvelles négatives . Les faibles primes de risque dans un certain nombre de grandes classes d’actifs, en particulier les actions et le crédit, rendent les prix des actifs mondiaux sensibles aux mauvaises surprises. Cela pourrait déclencher des ajustements de prix désordonnés et perturber les marchés de financement que les entreprises et les institutions financières australiennes utilisent abondamment. La vague de volatilité accrue des marchés mondiaux au début du mois d’août a mis en évidence le risque que des nouvelles économiques ou des résultats décevants, ou une aggravation des tensions géopolitiques, puissent déclencher un tel événement. De nouvelles augmentations de la dette publique dans les principales économies avancées pourraient également rendre ces marchés plus sensibles aux chocs négatifs, y compris ceux qui exacerbent les inquiétudes concernant la viabilité de la dette. Comme l’ont montré ces dernières années, l’effet de levier et les interconnexions des intermédiaires financiers non bancaires avec les banques pourraient également amplifier les effets des chocs sur le système financier mondial.

Déséquilibres dans le secteur financier chinois. Les vulnérabilités de longue date d'une partie du système financier chinois – notamment les banques, les organismes non bancaires et les gouvernements locaux – ont été exacerbées par la faiblesse persistante du secteur immobilier chinois. Une nouvelle perte de confiance – en l'absence d'une réponse rapide et significative des autorités chinoises – pourrait entraîner des tensions sur le reste de l'économie et du système financier chinois, ce qui aurait probablement des répercussions sur l'économie et le système financier mondiaux.

Si ces risques et vulnérabilités se matérialisent, les répercussions sur le système financier australien pourraient se produire des manières suivantes :

Directement et rapidement en cas de perturbation opérationnelle grave – y compris au niveau des infrastructures nationales ou d’une institution financière clé.

Par une augmentation significative de l'aversion au risque sur les marchés financiers mondiaux , au point d'augmenter considérablement les coûts et de limiter l'accès des entreprises et des institutions financières australiennes au financement et à la liquidité sur les marchés mondiaux. Cela exacerberait les pressions financières sur les emprunteurs nationaux et, dans la mesure où cela pèserait considérablement sur les bilans des institutions financières, limiterait l'accès au crédit dans l'économie australienne. Cependant, le taux de change se déprécierait également, ce qui constituerait un mécanisme de stabilisation économique et financière.

Via l’impact sur l’économie réelle – par le biais des canaux commerciaux et d’investissement, notamment en cas de ralentissement brutal en Chine.

Les risques pesant sur le système financier australien liés aux prêts aux ménages, aux entreprises et à l’immobilier commercial (CRE) restent contenus.

Les pressions budgétaires dues à une forte inflation et à une politique monétaire restrictive continuent de se faire sentir dans toute la communauté australienne, mais la part des emprunteurs confrontés à de graves difficultés financières reste faible. Bien qu'une part faible mais croissante des ménages australiens soit en retard dans le remboursement de leurs prêts hypothécaires, la grande majorité des emprunteurs continuent de pouvoir assurer le service de leurs dettes et la plupart ont conservé, voire augmenté, leurs réserves hypothécaires. De nombreuses entreprises continuent également de gérer la pression sur leurs flux de trésorerie et leurs bilans, soutenues par leur solide situation financière avant la hausse de l'inflation et des taux d'intérêt. Néanmoins, les conditions commerciales restent difficiles pour de nombreuses entreprises, et les petites entreprises en particulier. Les faillites d'entreprises ont fortement augmenté au cours des deux dernières années après la suppression des mesures de soutien mises en place pendant la pandémie, bien qu'elles ne soient que légèrement supérieures aux niveaux d'avant la pandémie en proportion de l'ensemble des entreprises.

Les pressions financières devraient s’atténuer au cours de la période à venir, mais les perspectives économiques sont très incertaines. Sur la base des prévisions présentées dans la déclaration de politique monétaire d’août, les pressions budgétaires devraient s’atténuer à mesure que l’inflation ralentira davantage et que les réductions d’impôts de la phase 3 prendront effet. Cependant, l’assouplissement attendu des conditions du marché du travail et la croissance modérée de l’activité constitueront un défi pour certains ménages et entreprises. Les tensions sur les ménages et les entreprises seraient amplifiées si les conditions économiques se détérioraient davantage que prévu et/ou si l’inflation et les taux d’intérêt restaient élevés plus longtemps que prévu.

Le risque de tensions financières généralisées reste limité en raison de la situation financière généralement solide de la plupart des emprunteurs. Très peu d’emprunteurs hypothécaires sont en situation de fonds propres négatifs, ce qui limite l’impact sur les prêteurs en cas de défaut et renforce leur capacité à continuer à fournir des crédits à l’économie. La plupart des entreprises qui sont entrées en faillite sont de petite taille et peu endettées, ce qui limite l’impact plus large sur le marché du travail et donc sur les revenus des ménages, ainsi que sur la situation financière des prêteurs.

Les vulnérabilités nationales pourraient s’accroître si les ménages réagissent à un assouplissement des conditions financières en s’endettant de manière excessive. Historiquement, les périodes de taux d’intérêt bas et/ou en baisse ont coïncidé avec des niveaux d’endettement plus élevés des emprunteurs et, dans certains cas, des prêteurs accordant des crédits à des emprunteurs plus risqués. Cette situation pourrait être amplifiée si les normes de prêt s’abaissaient. L’expérience internationale a mis en évidence le danger des cycles d’expansion-récession des prix des actifs, en particulier ceux amplifiés par le recours généralisé à l’emprunt. L’immobilier résidentiel se distingue à cet égard.

Les conditions sur les marchés immobiliers commerciaux nationaux et internationaux restent difficiles, en particulier dans les immeubles de bureaux de deuxième catégorie, mais les risques pour la stabilité financière en Australie restent limités. Malgré une forte baisse des valorisations des actifs au cours des deux dernières années, les indicateurs globaux de stress financier sur le marché immobilier commercial australien sont faibles par rapport aux normes historiques. L'un des scénarios à risque est que le stress sur les marchés immobiliers commerciaux étrangers se répercute sur les conditions du marché australien via des sources interconnectées de propriété et de financement. Bien que cela puisse entraîner des pertes pour certains investisseurs et prêteurs non bancaires, il est peu probable que cela affecte matériellement la qualité des actifs des banques nationales compte tenu de leur exposition relativement limitée au secteur immobilier commercial et de leurs normes de prêt conservatrices envers le secteur.

Le système financier australien continue d’afficher un niveau élevé de résilience.

Les banques australiennes ont maintenu des normes de prêt prudentes et sont bien placées pour continuer à fournir du crédit à l'économie. Une détérioration des conditions économiques ou une perturbation temporaire des marchés de financement ne devrait pas mettre un terme à l'activité de prêt. Les banques ont anticipé une augmentation des arriérés de prêts et disposent de réserves de fonds propres et de liquidités bien supérieures aux exigences réglementaires.

Les arriérés de paiement des prêts des prêteurs non bancaires australiens ont augmenté, mais les risques systémiques pour la stabilité financière restent limités. Le secteur a continué de se développer, notamment en prenant des parts de marché aux banques dans le domaine des prêts aux entreprises. Cependant, les risques systémiques liés au secteur restent limités en raison de la petite taille du secteur et du fait que son financement de base ne provient pas des banques. Cela dit, l'analyse détaillée de la qualité du crédit sous-jacent est difficile en raison de la disponibilité limitée des données.

La croissance significative du secteur des fonds de pension et ses liens avec les banques australiennes ont accru son importance pour la stabilité du système financier. Le secteur a historiquement représenté peu de risques pour le système financier en raison de sa plus faible empreinte dans le financement des banques et des entreprises australiennes, de son utilisation limitée de l'effet de levier et de ses entrées régulières de cotisations définies qui ne font que transmettre (au lieu de garantir) les rendements aux membres. Cependant, la croissance rapide du secteur (qui représente désormais un quart du système financier), la montée du moutonnement autour d'indices de référence communs et l'exposition accrue aux appels de marge (y compris en raison de la couverture des expositions aux actifs étrangers) signifient que les décisions d'investissement et les pratiques de gestion du risque de liquidité du secteur ont un potentiel plus grand qu'auparavant pour amplifier les chocs dans le système financier. Pour cette raison, l'APRA intensifie l'intensité de sa surveillance prudentielle des fonds de pension.

Améliorer et maintenir la résilience opérationnelle dans un système financier de plus en plus numérisé et interconnecté nécessitera un effort soutenu et proactif.

La résilience opérationnelle des institutions et des infrastructures financières est essentielle à la stabilité du système financier australien. La numérisation apporte de nombreux avantages, mais aussi de nouveaux risques et vulnérabilités opérationnels plus complexes. Ceux-ci pourraient interagir avec d’autres risques (et les amplifier), notamment le risque géopolitique, avec des conséquences potentiellement graves.

Le renforcement de la résilience opérationnelle demeure une priorité réglementaire en Australie et dans le monde. Dans le contexte actuel de forte menace, il est essentiel que les institutions financières adoptent de solides pratiques de gouvernance et de gestion des risques opérationnels. Cela nécessite un effort continu de la part du secteur, et les régulateurs en Australie et à l'étranger intensifient leurs exigences en réponse.

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