Trumponomics et l'immobilier européen

Économique

Résumé:

L’arrivée au pouvoir des États-Unis n’est pas que de mauvaises nouvelles pour les investisseurs immobiliers européens.

Au niveau le plus élevé, l’approche « l’Amérique d’abord », y compris les tarifs douaniers annoncés, n’est pas une bonne nouvelle pour l’économie européenne. Bien que le coup de pouce budgétaire prévu pour l’économie américaine soit susceptible d’avoir des retombées positives pour l’économie européenne à court terme, les tarifs douaniers, ainsi que d’éventuelles représailles, vont probablement faire mal. Bien que les conditions exactes, le calendrier et le montant soient inconnus, l’introduction de tarifs douaniers devrait freiner la croissance en Europe, en particulier celle des pays orientés vers l’exportation, en premier lieu l’économie allemande déjà en difficulté.

Une croissance économique plus lente aurait, toutes choses égales par ailleurs, un impact négatif sur les marchés de l’immobilier commercial en Europe via le marché du leasing, car les entreprises européennes tournées vers l’exportation verraient leur activité ralentir. En outre, une augmentation des coûts des matériaux et une inflation potentiellement importée des États-Unis pourraient également pousser la Banque centrale européenne à réagir à nouveau sur le plan des taux d’intérêt, ce qui exercerait une pression non seulement sur les revenus, mais aussi sur la valeur du capital. Une croissance plus lente, une inflation et des taux d’intérêt plus élevés sont un poison pour la plupart des marchés d’actifs, y compris l’immobilier.

Mais le tableau n’est pas entièrement noir : toutes choses ne sont pas égales par ailleurs.

Le retour de Trump au pouvoir a des conséquences évidentes sur la sécurité de l’Europe, car il a menacé à plusieurs reprises de retirer le soutien américain aux pays de l’OTAN qui n’atteindraient pas leur objectif de consacrer 2 % du PIB à la défense. L’Europe devra donc intensifier ses efforts et des projets sont déjà en cours pour construire une Union européenne de défense, nommer un commissaire à la défense et « dépenser plus, dépenser mieux, dépenser ensemble » pour la défense.1 Même s’ils réagiront probablement avec un certain retard, les secteurs de la logistique et de l’immobilier manufacturier seraient clairement gagnants dans la régionalisation des contrats de défense.

En 2022, l'Europe a dépensé 240 milliards d'euros pour la défense et dépenserait environ 80 milliards d'euros de plus si tous les pays consacraient près de 2 % de leur PIB à la défense, ce qui porterait les dépenses de défense de l'Europe à 320 milliards d'euros par an.2 Cependant, il existe des estimations qui vont presque du double, ce qui pourrait donc être beaucoup plus élevé.3 Mais s'en tenant à l'estimation la plus basse : entre juin 2022 et juin 2023, 75 milliards d'euros, soit environ un tiers du budget de la défense, ont été dépensés en matériel. Près des quatre cinquièmes de ce montant ont cependant été achetés en dehors de l'Europe, principalement aux États-Unis.4 En supposant que les dépenses de défense atteignent 2 % du PIB des nations et que la part des achats reste à peu près constante, les achats de défense européens pourraient être proches de 100 milliards d'euros.

De toute évidence, si les achats régionaux augmentent, comme le souhaite la Commission européenne, les entreprises européennes de défense devront probablement accroître leurs capacités de production, ce qui peut inclure une plus grande empreinte immobilière, en particulier dans le secteur manufacturier. La demande d'entrepôts capables de faciliter les changements nécessaires dans les chaînes d'approvisionnement de la défense devrait également augmenter. Cela s'ajouterait à tous les changements d'origine géopolitique axés sur la sécurisation de l'approvisionnement en matières premières et intrants essentiels, par exemple dans la production et la distribution d'électricité, l'approvisionnement et la protection de l'eau, la gestion des eaux usées et des déchets et d'autres industries essentielles telles que l'industrie pharmaceutique.

En outre, l’histoire suggère que Trump apporte de la volatilité, ce qui alimente la demande pour les actifs refuges. Cela inclut notamment l’immobilier résidentiel, qui est beaucoup moins cyclique que les segments commerciaux. Le secteur résidentiel en Europe est donc susceptible de devenir un gagnant relatif parmi les différents secteurs de l’immobilier commercial, d’autant plus que la pénurie de logements est déjà aiguë et que les loyers restent sous pression à la hausse.

Les Trumponomics vont probablement devenir un test supplémentaire pour l’économie européenne à un moment où les défis structurels persistent même sans changement dans les partenariats transatlantiques. Pour le secteur immobilier, il y a aussi des avantages, car les changements structurels créent des opportunités pour les investisseurs immobiliers. Les investisseurs immobiliers devraient donc suivre attentivement l’évolution de la situation pour bénéficier des changements structurels de l’économie européenne et des secteurs immobiliers qui répondent aux besoins de l’économie européenne en mutation.

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