Les rendements des obligations d'État de la zone euro devraient mettre fin à une séquence de trois jours de baisse mercredi, s'inspirant des bons du Trésor américain, tandis que les traders continuaient d'évaluer à 90 % la probabilité d'une baisse des taux de la Banque centrale européenne d'ici mars 2026.

Les rendements américains ont fortement chuté vendredi, après que des données sur l'emploi plus faibles que prévu ont déclenché une forte révision accommodante du cycle monétaire de la Réserve fédérale. Ils ont légèrement progressé mardi, malgré les données économiques indiquant une stagnation de l'activité dans le secteur des services.

Le rendement des obligations allemandes à 10 ans (DE10YT=RR), référence pour la zone euro, a augmenté de 2,5 points de base (pb) à 2,65 %.

Le rendement de référence des obligations américaines à 10 ans a augmenté de 4 points de base à 4,24 % lors des échanges à Londres.

L'écart de rendement entre les obligations d'État américaines et allemandes à 10 ans (DE10US10=RR) était de 159 points de base après avoir atteint 153,3 la semaine dernière, son plus bas niveau depuis début avril.

« Une économie américaine au point mort devrait conduire à une surperformance supplémentaire du Trésor et à un différentiel de croissance plus faible entre les États-Unis et la zone euro », a déclaré Reinout De Bock, stratège en taux chez UBS, ajoutant qu'il avait un objectif de 135 points de base.

« Ce qui pourrait également aider le commerce, c’est que la barre pour une baisse des taux en septembre par la BCE semble élevée. »

Les marchés monétaires anticipent une probabilité d'environ 60 % d'une baisse des taux d'ici la fin de l'année (EURESTECBM3X4=ICAP) et une probabilité de 80 % d'une même baisse d'ici mars 2026 (EURESTECBM5X6=ICAP).

Les traders anticipent une probabilité de 90 % d'une baisse des taux de 25 points de base par la Fed en septembre, et un assouplissement total de 125 points de base d'ici octobre 2026.

« Compte tenu du contexte inflationniste, la Fed se trouve dans une situation difficile. Il faudra davantage de signes de faiblesse du marché du travail pour qu'elle prenne une décision, mais je suppose que c'est sur cela que les marchés miseront désormais », a déclaré Chris Iggo, CIO d'AXA Core Investments.

« J'ai le sentiment que les attentes concernant les perspectives économiques américaines à court terme ont changé. Les risques de récession ont augmenté. »

Le rendement à deux ans de l'Allemagne (DE2YT=RR) a augmenté de 1,5 pb à 1,91 %.

Le rendement des obligations italiennes à 10 ans a augmenté de 3 pb à 3,48 %, l'écart par rapport aux Bunds s'établissant à 82,5 pb. Il a atteint 81,44 pb mardi, son plus bas niveau depuis avril 2010.

Les analystes ont fait valoir qu'avec le cycle d'assouplissement de la BCE proche de sa fin, les chances d'une nouvelle compression du spread BTP-Bund deviendront probablement plus minces après l'été.

Ils ont rappelé que certains facteurs techniques pourraient également s'estomper. Les notations positives ont amorcé le resserrement, mais la baisse de la volatilité, favorisant les opérations de portage, et la baisse de l'offre au cours de l'été ont contribué à prolonger la hausse.

Source : Reuters

Points clés :

Tom Lee : L'essor du Bitcoin et son adoption institutionnelle

Tom Lee, cofondateur de Fundstrat Global Advisors, affirme que le Bitcoin remplace l'or et met fin à son cycle de quatre ans, en raison de l'adoption croissante des institutions et des changements macroéconomiques. Selon Lee, la légitimité croissante du Bitcoin pourrait transformer le paysage financier mondial, entraînant potentiellement une appréciation significative de son cours, attirant l'intérêt des investisseurs et impactant les cryptomonnaies associées. Tom Lee, de Fundstrat Global Advisors, suggère que le Bitcoin deviendra un substitut à l'or, soutenu par une adoption accrue des institutions. Il souligne l'évolution de la dynamique, notamment les contraintes d'approvisionnement et les changements réglementaires. Ses prévisions anticipent une escalade du prix du Bitcoin.

Lee cite les propriétés supérieures du Bitcoin par rapport à l'or, soulignant son rôle sur le marché financier. L'intérêt institutionnel serait en hausse suite à l'approbation des ETF, ce qui modifierait les cycles traditionnels d'expansion et de récession du Bitcoin et pourrait modifier sa dynamique de marché. Ces prévisions pourraient avoir un impact sur les marchés mondiaux, suscitant l'intérêt des investisseurs et des décideurs politiques. Le déséquilibre entre l'offre et la demande relevé par Lee pourrait faire grimper la valeur du Bitcoin, influençant ainsi la perception des gouvernements et des investisseurs sur les investissements en cryptomonnaies.

Les implications financières incluent une possible réévaluation de la valeur du Bitcoin, les États-Unis pouvant l'intégrer à leurs réserves stratégiques. Des adaptations réglementaires pourraient accélérer cette évolution, renforçant ainsi le sentiment de confiance des acteurs institutionnels et favorisant son adoption. La croissance potentielle du Bitcoin pourrait affecter les cryptomonnaies apparentées telles que l'Ethereum et le Solana. Lee anticipe d'importantes fluctuations de prix dues à l'augmentation des flux institutionnels et aux tendances d'adoption du réseau. Le paysage financier pourrait connaître des changements importants dans les structures de valorisation des actifs.

Historiquement, le cycle quadriennal du Bitcoin a entraîné d'importantes hausses de prix, mais Lee prédit un nouveau paradigme d'ici 2025. À mesure que le Bitcoin mûrit, soutenu par un soutien institutionnel important, il pourrait dépasser la capitalisation boursière de l'or, remodelant ainsi les normes d'investissement et les stratégies de gestion d'actifs. Lee a fait remarquer : « 95 % de tous les Bitcoins ont été minés, mais 95 % de la population mondiale n'en possède pas. Il existe un énorme déséquilibre entre l'offre et la demande. »

Source : CryptoSlate

Le dollar néo-zélandais continue de connaître une semaine calme. Lors de la séance européenne, la paire NZD/USD s'échange à 0,5923, en hausse de 0,37 % sur la journée. Le kiwi a subi des pressions, perdant 3,4 % face au dollar américain en juillet.

En Nouvelle-Zélande, le chômage augmente et la croissance de l'emploi diminue

Le rapport sur l'emploi néo-zélandais du deuxième trimestre a été globalement conforme aux attentes, mais les nouvelles n'étaient pas bonnes. Le taux de chômage est passé de 5,1 % au premier trimestre à 5,2 %, en deçà du consensus de 5,3 %. Il s'agit du taux de chômage le plus élevé depuis le troisième trimestre 2020. La variation de l'emploi a diminué de 0,1 %, en baisse par rapport à la hausse de 0,1 % du premier trimestre et conforme au consensus. Il s'agit de la troisième baisse en quatre trimestres.

Ces chiffres décevants témoignent d'une faiblesse croissante du marché du travail, alors que l'économie continue de souffrir. Les tensions commerciales mondiales restent vives et l'économie néo-zélandaise, dépendante des exportations, a été pénalisée par le ralentissement de la demande mondiale.

La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande suivra de près les faibles chiffres de l'emploi, qui plaident en faveur d'une baisse des taux afin de stimuler l'économie. La RBNZ a maintenu ses taux en juillet après les avoir abaissés lors de six réunions consécutives. Les conditions d'une baisse des taux lors de la réunion du 20 août semblent réunies et les marchés anticipent une baisse d'un quart de point, à environ 85 %.

Nous aurons un aperçu actualisé de l'inflation jeudi. Les anticipations d'inflation ont atteint 2,3 % au deuxième trimestre, leur plus haut niveau depuis un an. Il s'agit de la dernière publication sur les taux de niveau 1 avant la réunion d'août sur les taux.

La Fed devrait réduire ses taux en septembre

Trois membres du FOMC prendront la parole plus tard dans la journée et les investisseurs espèrent obtenir des éclaircissements sur le programme de taux de la Réserve fédérale. La Fed n'a pas abaissé ses taux depuis décembre, mais devrait largement atteindre le seuil de déclenchement lors de sa réunion de septembre.

NZD/USD Technique

Graphique NZD/USD sur 1 jour, 6 août 2025

• La paire NZD/USD a franchi la résistance de 0,5902 et testé 0,5922. Vient ensuite la résistance de 0,5944.
• 0,5880 et 0,5860 fournissent un support

Source : ACTIONFOREX

Les spéculateurs boursiers ont une autre raison de s’inquiéter : la forte hausse des actions américaines pourrait être sur le point de s’essouffler.

L'indice Bloomberg Intelligence Market Pulse a atteint une valeur « maniaque » le mois dernier, signe que l'exubérance des investisseurs est peut-être excessive. Cet indicateur combine six indicateurs, tels que l'ampleur du marché, la volatilité et l'effet de levier, pour donner une idée du sentiment des investisseurs. Lorsqu'il atteint une certaine surchauffe, les rendements ont tendance à faiblir au cours des trois mois suivants.

La hausse de l'indice Pulse intervient après que le SP 500 a progressé de près de 30 % depuis son plus bas d'avril, alors même que l'économie et le marché du travail américains ont montré des signes d'affaiblissement. Les enquêtes sur le sentiment des investisseurs indiquent que l'optimisme atteint des niveaux alarmants chez les Américains. Et cette semaine encore, les stratèges de Wall Street ont émis une série d'avertissements annonçant un possible repli des actions.

« La prise de risque sur le marché boursier est devenue un peu excessive, ce qui pourrait entraîner des rendements encore plus faibles dans les prochains mois », a déclaré Michael Casper, stratégiste senior actions américaines chez BI, par téléphone. « Mais cela ne signifie pas nécessairement qu'une forte baisse est imminente. Le sentiment pourrait stagner à ces niveaux pendant un certain temps, ce qui pourrait rendre l'évolution des actions plus instable au second semestre. »

L'indice SP 500 a enregistré la semaine dernière sa pire semaine depuis mai, avant que les acheteurs de baisse n'interviennent pour enregistrer sa meilleure hausse journalière depuis le même mois. L'indice a reculé de 0,5 % mardi.

L'indice Pulse de BI a atteint 0,6 en juillet pour le deuxième mois consécutif, le propulsant dans une zone de « panique ». Au cours des 30 dernières années, l'indice Russell 3000 – un indice de référence crucial pour la quasi-totalité du marché boursier américain – n'a enregistré qu'un rendement moyen de 2,9 % sur les trois mois suivants, selon les données compilées par Casper et Gillian Wolff de BI. Lorsque l'indice bascule dans ce que BI qualifie de « panique », le Russell 3000 affiche un gain moyen de 9 % sur les 90 jours suivants.

Le signal de l'indice concorde avec les récents avertissements de nombreux stratèges de Wall Street. Mike Wilson, de Morgan Stanley, anticipe une correction pouvant atteindre 10 % ce trimestre, tandis que Julian Emanuel, d'Evercore, anticipe une baisse pouvant atteindre 15 %. Une équipe de la Deutsche Bank souligne qu'une légère baisse des actions est attendue depuis longtemps.

Aux inquiétudes des haussiers s'ajoute la saisonnalité. Août et septembre ont historiquement été les deux pires mois pour le SP 500. Le rapport sur l'emploi de vendredi a montré un ralentissement du marché du travail, tandis qu'une estimation privée du secteur des services américain, publiée mardi, a signalé un ralentissement de la production et une augmentation des pressions sur les prix, tandis que le président Donald Trump maintient des droits de douane à leur plus haut niveau depuis 1934.

L'indice Pulse a été un indicateur fiable de la performance du marché ces dernières années. Les chiffres ont atteint des niveaux alarmants avant la crise bancaire régionale de mars 2023, la chute des tarifs douaniers de décembre 2018 et la crise de la dette de l'Union européenne de 2012.

Parmi les raisons de cette dernière lecture « maniaque », on trouve la réémergence de la frénésie des mèmes fin juillet, les traders de détail s'emparant d'actions spéculatives comme Opendoor Technologies Inc. et Kohl's Corp.

Bien sûr, le sentiment peut rester optimiste pendant des semaines, voire des mois, avant que les actions ne subissent une chute significative. Il a atteint un niveau exorbitant lors de la vague de mèmes de janvier 2021, mais a stagné dans cette zone pendant plus d'un an avant que le SP 500 ne sombre dans un marché baissier.

Ed Yardeni, observateur invétéré du cabinet éponyme Yardeni Research, a souligné que tous les signes ne sont pas de mauvais augure. Au cours de la semaine précédant le 29 juillet, le ratio haussiers/baissiers, identifié dans une enquête d'Investors Intelligence auprès des rédacteurs de newsletters, s'est établi à 2,4, en dessous de la moyenne à long terme de 2,6 au cours de la dernière décennie, selon l'analyse de Yardeni Research.

« En d'autres termes, le sentiment n'était pas excessivement optimiste », a écrit Yardeni dans une note adressée à ses clients dimanche. « Plutôt qu'une nouvelle correction cette année, nous sommes plus susceptibles d'assister à une volatilité saisonnière. »

L'indice Market Pulse de BI repose sur six paramètres : l'ampleur des prix, la corrélation par paires, la performance à faible volatilité, la performance défensive/cyclique, la performance à fort/faible effet de levier et les spreads à haut rendement. La principale différence le mois dernier a été l'explosion des spreads à haut rendement en juillet, rejoignant la performance à forte/faible volatilité sur ce segment.

L'indice Market Pulse varie de 0 à 1, ce dernier indiquant des périodes de frénésie du risque, ou de « manie » extrême, selon la définition de BI, tandis qu'un niveau proche de 0 indique une période d'aversion au risque, caractérisée par une « panique » extrême. En juillet, l'indicateur a atteint près de 0,7, approchant ainsi le stade de manie.

En règle générale, deux lectures répétées supérieures à 0,6, comme actuellement, suggèrent un retour à la moyenne sur le marché des actions au cours des trois prochains mois, les petites capitalisations sous-performant leurs homologues plus importantes, selon Casper. En fait, trois mois après une lecture frénétique, l'indice Russell 2000 des petites capitalisations a historiquement sous-performé le SP 500 de 1,8 % après un tel chiffre.

« Les actions ont beaucoup progressé en peu de temps et la situation semble tendue », a déclaré Adam Phillips, directeur général de la stratégie de portefeuille chez EP Wealth Advisors, dont la société est neutre sur les actions américaines et s'empare des titres à dividendes comme les secteurs de l'énergie, de la finance et de l'industrie. « Nous ne courons pas après cette hausse et n'appuyons pas sur l'accélérateur. »

Source : Bloomberg Europe

Les actions asiatiques étaient majoritairement en hausse mercredi, après que des signes décourageants concernant l'économie américaine ont fait chuter les actions de Wall Street.

Les investisseurs examinent une série de rapports sur les bénéfices des entreprises pour évaluer comment celles-ci ont pu être affectées par les tarifs douaniers du président américain Donald Trump.

Parmi les entreprises japonaises, les constructeurs automobiles Honda Motor Co. et Toyota Motor Corp. publieront cette semaine leurs résultats du premier trimestre fiscal, tout comme la société d'électronique et de divertissement Sony Corp.

L'indice de référence japonais Nikkei 225 a progressé de 0,6 % pour clôturer à 40 794,86 points. Le SP/ASX 200 australien a gagné 0,8 % à 8 843,70 points. Le Kospi sud-coréen a peu évolué, gagnant moins de 0,1 % à 3 198,14 points.

Le Hang Seng de Hong Kong a augmenté de 0,2% à 24 958,75, tandis que le Shanghai Composite a gagné 0,8% à 3 633,99.

Les contrats à terme américains ont augmenté de 0,5 %.

Mardi, le SP 500 a chuté de 0,5 % à 6 299,19 points, après une période mouvementée où il est passé de sa pire journée depuis mai à son meilleur niveau depuis mai. Le Dow Jones Industrial Average a perdu 0,1 % à 44 111,74 points, et le Nasdaq Composite a reculé de 0,7 % à 20 916,55 points.

Un rapport d'activité plus faible que prévu sur les entreprises américaines du secteur des services, comme les transports et le commerce de détail, a renforcé les craintes d'un impact négatif des droits de douane imposés par Trump sur l'économie. Mais, à l'inverse, ces indicateurs laissent espérer une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale. Ce constat, combiné à une série de résultats supérieurs aux attentes des entreprises américaines, a permis de contenir les pertes. Le SP 500 se maintient à 1,4 % de son record.

Les entreprises sont sous pression pour accroître leurs bénéfices après que le marché boursier américain a enchaîné les records depuis son point bas d'avril. Cette forte hausse a alimenté les critiques selon lesquelles le marché dans son ensemble était devenu trop cher.

Pour que les cours des actions paraissent plus avantageux, les entreprises pourraient générer des bénéfices plus importants ou les taux d'intérêt pourraient baisser. Cette dernière éventualité pourrait survenir en septembre, lors de la prochaine réunion de politique monétaire de la Fed.

Les attentes d'une baisse des taux lors de cette réunion se sont fortement accrues depuis que le rapport sur le marché de l'emploi américain publié vendredi s'est révélé bien plus faible que prévu par les économistes. Une baisse des taux d'intérêt rendrait les actions moins chères, tout en stimulant l'économie globale. L'inconvénient potentiel est qu'elle pourrait faire grimper l'inflation.

Les rendements des bons du Trésor ont fortement chuté après la publication du rapport sur l'emploi vendredi, et ne se sont pas redressés. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans est passé de 4,22 % lundi soir et de 4,39 % juste avant la publication du rapport sur l'emploi à 4,19 %. Il s'agit d'une évolution significative pour le marché obligataire.

Dans le secteur de l'énergie, le brut américain de référence a gagné 57 cents à 65,73 dollars le baril. Le Brent, la référence internationale, a gagné 64 cents à 68,28 dollars le baril.

Sur le marché des changes, le dollar américain a légèrement progressé, passant de 147,61 yens à 147,66 yens japonais. L'euro valait 1,1575 dollar, contre 1,1579 dollar auparavant.

Source : BNN BIOomberg

Les ventes au détail de la zone euro ont progressé plus vite que prévu en juin, selon les données publiées mercredi, renforçant l'opinion selon laquelle le bloc reste résilient à l'incertitude commerciale grâce au rebond continu de la consommation intérieure.

Les ventes au détail dans les 20 pays partageant la monnaie euro ont augmenté de 3,1% en juin par rapport à l'année précédente, bien au-dessus des 2,6% observés par les économistes dans un sondage Reuters.

Bien que le taux de croissance mensuel de 0,3 % soit inférieur aux attentes de 0,4 %, les chiffres des deux mois précédents ont tous deux été révisés à la hausse de manière significative, laissant la tendance annuelle sur une trajectoire plus élevée que prévu.

L'économie de la zone euro devrait connaître des difficultés au deuxième trimestre, la guerre commerciale mondiale pesant sur le sentiment, mais une série d'indicateurs, des chiffres du PIB aux lectures de sentiment, suggèrent que le bloc résiste.

La croissance annuelle de 3,1% des ventes au détail a été tirée par une hausse de 4,3% des ventes de produits non alimentaires et une augmentation de 4,0% des ventes de carburants automobiles, a indiqué Eurostat.

L'Espagne a enregistré la plus forte hausse parmi les plus grands pays de la zone euro avec une hausse annuelle de 6,4 %, mais l'Allemagne, avec 4,8 %, est également au-dessus de la moyenne.

Dans l'Union européenne élargie, les ventes au détail ont également augmenté de 0,3 % sur le mois et de 3,1 % sur l'année.

Source : Yahoo Finance