Semaine à venir – L'IPC américain et la décision de la RBNZ sont attendus dans un contexte de chaos tarifaire

Économique

Résumé:

Les traders du dollar attendent les données de l'IPC américain dans un contexte de turbulences commerciales mondiales. La RBNZ va réduire ses taux de 25 points de base et pourrait maintenir sa position accommodante. L'IPC et l'IPP de la Chine révéleront l'impact des tarifs douaniers sur l'inflation. Des données solides sur le PIB du Royaume-Uni pourraient aider la livre sterling à grimper.

Le « Jour de la libération » de Trump accroît les craintes de récession

Le dollar a souffert face à tous ses principaux pairs cette semaine, tandis que les actions ont prolongé leur bain de sang après que le président américain Donald Trump a annoncé des tarifs douaniers plus agressifs que prévu sur les partenaires commerciaux des États-Unis.

Trump a déclaré que son administration maintiendrait un tarif de base de 10 % sur toutes les importations aux États-Unis, tandis que des droits plus élevés seraient imposés à certains des principaux partenaires commerciaux du pays. Par exemple, la Chine a été frappée d'un nouveau prélèvement de 34 % en plus des 20 % déjà imposés, tandis que des alliés plus proches comme le Japon et le Royaume-Uni n'ont pas été exemptés, le premier étant soumis à un taux de 24 % et le second au taux de base de 10 %. L'Union européenne sera soumise à un taux de 20 %. Les droits de base de 10 % entreront en vigueur le 5 avril et les taux réciproques plus élevés le 9 avril. La Chine et l'UE ont rapidement réagi en déclarant qu'elles riposteraient si ces droits entraient en vigueur.

Alors que le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta pointe déjà vers une forte contraction de 3,7 % de l'économie américaine, les investisseurs craignent encore davantage une récession cette année. Ce constat se reflète également dans le fait qu'ils ont renforcé leurs paris sur une baisse des taux de la Fed, bien que la banque centrale maintienne sa projection précédente de 50 points de base pour cette année. Actuellement, les investisseurs anticipent près de 100 points de base de baisses d'ici décembre, soit quatre baisses d'un quart de point.

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L’inflation persistante va-t-elle compliquer le travail de la Fed ?

Dans ce contexte, les traders en dollars porteront leur attention sur les données de l'IPC américain pour mars, attendues jeudi. Les droits de douane représentent non seulement une menace pour l'activité économique, mais aussi un risque de hausse de l'inflation. L'inflation aux États-Unis s'est avérée plus persistante que prévu, avant même l'intégration des droits de douane sur l'acier et l'aluminium dans le calcul, l'indice PCE de base pour février ayant atteint 2,8 % en glissement annuel.

Cela complique encore davantage le travail de la Fed, qui pourrait se retrouver entre le marteau et l'enclume : tenter de préserver l'activité économique d'une part, et d'empêcher l'inflation de s'envoler. Avec le sous-indice des prix de l'ISM manufacturier PMI de mars en hausse de 62,4 à 69,4, les risques liés à l'IPC semblent orientés à la hausse.

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Une nouvelle accélération pourrait inciter les traders à revoir à la baisse certains de leurs paris sur une baisse des taux, et le dollar pourrait connaître un léger rebond, parallèlement aux rendements des bons du Trésor américain. Cependant, des coûts d'emprunt plus élevés pendant une période prolongée pourraient entraîner une récession encore plus profonde à terme. Ainsi, les craintes de récession restant élevées, toute reprise du dollar américain pourrait s'avérer limitée et de courte durée.

Le compte rendu de la décision du FOMC des 18 et 19 mars sera publié mercredi, les chiffres de l'IPP pour mars jeudi et l'indice préliminaire du sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan (UoM) pour avril vendredi. Étant donné que la dernière réunion de la Fed a eu lieu avant les annonces tarifaires du 2 avril – et compte tenu de la publication de nouvelles projections économiques, dont un nouveau graphique à points –, le compte rendu pourrait ne pas attirer l'attention des marchés. Les investisseurs pourraient plutôt se concentrer davantage sur d'autres signes annonciateurs de l'évolution potentielle de l'inflation. Ainsi, au-delà des chiffres de l'IPC, les données de l'IPP et les anticipations d'inflation de l'UoM pourraient également jouer un rôle clé dans l'évolution du marché.

La RBNZ s'apprête à réduire ses taux, l'accent étant mis sur les prévisions

La semaine prochaine, une banque centrale décidera de sa politique monétaire : la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ). Lors de sa dernière réunion, le 19 février, elle a abaissé son taux directeur de 50 pb, signalant la probabilité de nouvelles baisses dans les mois à venir et prévoyant des taux autour de 3 % d’ici la fin de l’année, soit 75 pb de moins que le niveau actuel de 3,75 %. Les responsables ont également évoqué les incertitudes mondiales et les risques économiques nationaux liés à la politique commerciale du président américain Trump.

Depuis lors, les seules données économiques notables publiées en Nouvelle-Zélande ont été les chiffres des ventes au détail et du PIB pour le quatrième trimestre, tous deux supérieurs aux attentes. Pourtant, les investisseurs estiment que la Banque devrait procéder à une baisse supplémentaire de ses taux de 90 points de base avant la fin de l'année.

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La Chine, principal partenaire commercial de la Nouvelle-Zélande, étant la principale cible de Trump en matière de droits de douane, il est difficile d'imaginer un scénario où la RBNZ adopterait un ton moins accommodant qu'auparavant. Les acteurs du marché sont quasiment certains d'une baisse de 25 points de base lors de cette réunion, la probabilité d'une deuxième baisse consécutive d'un quart de point en mai s'élevant à 75 %.

Compte tenu de tout cela et du risque accru d'escalade de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine en cas de riposte de la Chine, la RBNZ pourrait à nouveau accompagner sa décision sur les taux d'un signal clair indiquant sa volonté de poursuivre l'assouplissement monétaire. Cela encouragerait probablement les vendeurs néo-zélandais à étendre leurs positions.

L'inflation en Chine et le PIB du Royaume-Uni sont également à l'ordre du jour

En parlant de la Chine, au cours de la matinée asiatique de jeudi, la deuxième plus grande économie du monde publiera ses chiffres de l'IPC et de l'IPP pour mars et les traders pourraient attendre avec impatience de voir l'impact des tarifs annoncés le 4 mars sur les prix à la consommation.

Au Royaume-Uni, le PIB mensuel de février sera publié vendredi, en même temps que les chiffres de la production industrielle et manufacturière du même mois. Les données britanniques sont légèrement meilleures que prévu, le PIB du quatrième trimestre affichant une expansion modérée malgré les prévisions de contraction. Cependant, la lecture mensuelle de janvier a affiché une croissance négative. L'indice PMI composite s'est amélioré en mars et les ventes au détail de février ont largement dépassé les attentes.

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Conjuguées au fait que l'inflation au Royaume-Uni reste élevée malgré un léger ralentissement en février, les perspectives économiques globales confortent la position de la Banque d'Angleterre selon laquelle il n'y a pas d'urgence à réduire les taux drastiquement, surtout après que le Royaume-Uni n'a été soumis qu'au tarif de base américain de 10 %. Cependant, les acteurs du marché estiment toujours à 85 % la probabilité d'une réduction de 25 points de base lors de la prochaine décision, le 8 mai. Par conséquent, des données fiables pourraient être nécessaires pour réduire cette probabilité et permettre à la livre sterling de progresser davantage.

Source : XM

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